财务管理专业基于战略视角的财务报表分析以格力集团和美的集团为例.doc

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1、摘 要随着经济的发展和社会的进步，企业成为推动国民经济发展，构造市场经济的主体。经过改革开放四十多年的历程，我国企业数量已经达到一定规模。企业越来越重视自身的财务状况。好的财务状况能够帮助企业更好的发展，而财务报表是企业财务状况的重要体现，对财务报表的分析程度越深，从中挖掘的信息量也就越大，这些信息能够为企业管理者日常经营提供帮助，企业财务报表与企业财务战略有着密切的联系，可以在企业未来方向，战略规划上提供重要的决策依据。由此可见，财务报表分析极其必要。本文以格力集团和美的集团为例，这两个集团都是有影响力的公司，规模很大，在自身行业中处于龙头地位，具有很强的代表性。基于战略视角对其各自财务报表

2、进行分析，从财务报表中找出其优势和不足以及存在的问题和困难。让企业管理者充分利用优势做出公司层战略。看到自身不足及时解决，从而实现更好的发展。关键词：战略；财务报表分析；格力；美的AbstractWith the development of economy and social progress, enterprises have become the main body to promote the development of national economy and construct market economy. After more than 40 years of reform

3、 and opening up, the number of enterprises in China has reached a certain scale. Enterprises pay more and more attention to their own financial situation. Good financial situation can help enterprises to develop better, and financial statements are an important manifestation of the financial situati

4、on of enterprises. The deeper the analysis of financial statements, the greater the amount of information excavated from them. These information can provide help for the daily operation of enterprise managers. The financial statements of enterprises are closely related to the financial strategy of e

5、nterprises. They can be used in the future direction of enterprises and strategies. Planning provides an important basis for decision-making. Therefore, the analysis of financial statements is extremely necessary. Taking Gree Group and Meimei Group as examples, these two groups are influential compa

6、nies with large scale, leading position in their own industry and strong representativeness. Based on the strategic perspective of their respective financial statements are analyzed, and their strengths and weaknesses, problems and difficulties are identified from the financial statements. Let enter

7、prise managers make full use of their advantages to make company-level strategies. See their own shortcomings solved in time, so as to achieve better development.Key words:Strategy；Analysis of financiai statements；Gree；Mei目 录1 绪论11.1 研究背景11.1.1 选题背景11.1.2 研究目的11.2 选题意义11.3 文献综述11.3.1 国外文献综述11.3.2 国内

8、文献综述12 财务报表分析理论基础32.1 杜邦分析法32.2 哈佛分析框架32.3 沃尔评分法42.4 基于战略视角的财务报表分析43 基于战略视角的财务报表分析体系53.1 战略的相关概述53.2 公司介绍53.2.1 格力简介53.2.2 美的简介53.3 环境分析53.3.1 宏观环境分析-PEST分析53.3.2 行业竞争分析-波特五力模型63.3.3 SWOT分析74 格力和美的的财务报表分析84.1 盈利能力分析84.1.1 盈利能力对比分析84.1.2 提高盈利能力的措施94.2 偿债能力分析104.2.1 偿债能力对比分析104.2.2 提高偿债能力的措施114.3 运营能力

9、分析114.3.1 运营能力对比分析114.3.2 提高运营能力的措施124.4 现金能力分析124.4.1 现金能力对比分析124.4.2 提高现金能力的措施144.5 非财务分析145 结论155.1 研究结论155.2 政策建议15致 谢17主要参考文献181 绪论1.1 研究背景1.1.1 选题背景随着现代化的发展，企业越来越重视自身的财务状况，作为企业五大支柱的财务与企业初期萌芽，中期拓展及稳定发展阶段都有着密切的关系。财务报表是企业财务状况的直接体现，财务报表中蕴含着很多的会计信息，由于报表中的信息具有高度的浓缩性和总结性，需要经过一定的分析才能让其转化为对报表使用者有价值的，更直

10、观的信息。所以，对财务报表的分析是十分重要的。财务报表能够对上一年的经营绩效，财务状况作出一个系统的反映。财务报表分析这一理论的提出已有百年之余，期间不断的发展和完善，形成一个财务报表分析的框架结构，但是随着信息技术的进步，传统的财务报表分析体系已经不能适应现代企业发展的要求。传统的财务报表分析方法很难做到把财务报表中的项目和企业未来方向及战略规划相结合，这就要求我们要基于战略视角下结合时代大背景和企业所处的环境和行业对财务报表进行系统的，全面的分析。这样得出的结论更具有有用性，为企业战略决策提供科学的依据。本文正是基于以上的背景，对战略视角下的财务报表分析作出了研究。1.1.2 研究目的企业

11、战略是指导企业前进的方针，指导企业资源合理配置，资本运作，日常生产经营。在战略视角下进行财务分析能更好地把握战略动向。传统的财务报表分析具有局限性，传统的财务报表分析都是只看报表中的数据，对报表中的数字进行分析，往往和企业所处时代背景，行业的发展环境相脱离。这样的分析结论失去的预测企业未来方向，战略选择的作用。已经不能完全满足现代企业所需要的信息。为了能够使企业财务报表所蕴含的信息更好的帮助企业发展，在企业所处的宏观环境下，我们需要从战略的视角，借助其信息化，数据化分析方法对财务报表进行系统，全面的分析，精准定位企业，发展战略，从而实现在战略视角下对财务报表进行分析，充分与公司战略相结合。鉴于

12、此，本文以珠海格力电器股份有限公司（简称格力集团）和美的集团有限公司（简称美的集团）为例。用战略眼光解读两个集团的财务报表，找出其优势和不足以及存在的问题和困难。让企业管理者充分利用优势做出公司层战略。看到自身不足及时解决，从而实现更好的发展。1.2 选题意义本选题的研究具有重要的理论意义和现实意义。1.基于战略视角下的财务报表分析这种财务分析体系更加具有战略眼光。能够将财务分析范围拓展。在分析企业财务报表的同时关注企业所处的内外部经营环境。这种视角下的分析注重企业长期发展，未来方向和战略规划，具有前瞻性。避免了只看眼前的短视行为。做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况，经营成果和现

13、金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险，可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全健全合理的公司机制提供帮助。12.以格力集团和美的集团为例，这两个集团在电器行业具有代表性，从格力集团和美的集团现状出发，为其构建一个适合自身财务状况，基于战略视角的财务报表分析模型，通过战略视角分析这两个集团的财务报表，对其目前的财务状况作出理性判断，得出适合本企业的战略选择，再对比当下企业所实施的战略是否有偏离，找出其优势和所隐含的问题及弊端，对于优势继续保持，针对自身的不足，有效地进行战略调整，推动企业扩大竞争优势，实现战略目标。1.3 文献综述经过一百余年的发展，传统的财务报表分析已经形成

14、较为完善的体系框架，随着经济发展，传统财务报表分析不能满足现代企业发展的需要。现代需要在战略视角下，把战略管理的思路，应用方法引入财务报表分析中来。在这一思想下，国内和国外的研究机构都对此进行一系列研究。1.3.1 国外文献综述国外对其的学术研究分析主要集中在企业财务战略对报表的影响和财务报表分析这两大个方面。1.企业财务战略的有关研究国外对企业财务战略方面的研究主要是从财务决策过程中结合战略角度和战略管理中考虑财务问题两个角度进行的。罗宾逊和皮尔斯（1998）两位在战略管理学书中提出了财务策略这一概念，其认为资金筹集、投资和分配管理以及营运资金管理三大方面组成了财务策略。 Ruth Bend

15、er和Keith Ward（2013）将企业的生命周期和企业财务战略相联系，在Corporate Financial Strategy中提出要根据企业现阶段的状态来制定财务战略。把企业分为初创、成长、成熟、衰退四个阶段，制定相应的财务战略，还指出了经营和财务风险反向搭配的措施。2.财务分析的有关研究Walter B Gus（2014）指出，财务分析第一步应该对财务信息做出筛选，第二步是解读这些信息所蕴含的和企业日常生产经营管理的联系。随着研究的深入，西方财务分析侧重点从偿债能力分析向多方面分析转变，包括企业的投资、融资、经营活动分析等。最典型的两种方法是杜邦分析法和沃尔评分法，其中杜邦分析法只

16、关注重点的财务信息，没有做到全面考察企业实力，沃尔评分法受主观影响，结果并不是十分公正。企业想要持续发展，只分析自身是不够的，还需要和同行业的竞争对手进行对比，找出差距，弥补不足。Brown Paul（2015）认为应该系统的进行财务报表分析，预测企业下一期间的发展状况，而不是单一的指标和数据分析，应该先对企业所在的环境进行了解，分析出企业自身的优劣势，机会和威胁，最终对企业的未来发展做出预测。1.3.2 国内文献综述国内基于战略视角下的财务报表分析的研究是规范方面的探讨和具体案例方面的研究。在基于战略角度财务报表分析的框架和方法方面的研究中，陈若晴(2010)总结了集中传统的财务报表分析方法

17、，包括比率分析法，趋势分析法，因素分析法等，并改进了杜邦分析法，提出用整体评分的方法和站在企业核心竞争优势的立场对企业财务报表进行分析。田阳(2012)提出站在投资者角度对企业财务报表进行分析能够对企业现阶段的财务状况、企业价值的生成过程、理财目标等有更深的了解，判断出是否投资企业提供了科学依据。陆正飞（2015）在战略视角下研究财务问题。主要从财务决策和企业决策二者之间的联系为切入点进行研究，他认为财务战略给企业财务活动规划了方向，并认为财务战略对企业的发展有着至关重要的作用，还提出了企业财务方面的战略管理思路和构想。张江凌（2018）认为在发展战略视角下构建企业财务报表分析中，可以利用SW

18、OT分析方法对企业先进行系统分析，掌握企业自身所具有的优势和劣势，面临的机遇和威胁，在这一前提下有针对性的进行财务报表分析效果更好。将分析结果分为四个战略，分别是SO战略、ST战略、WO战略、WT战略。SO战略要求企业充分利用自身优势并抓住企业所处宏观环境的机遇发展；ST战略要求企业发挥自身优势面对外部威胁；WO战略要求企业结合外部机遇弥补自身的不足；WT战略要求企业在弥补内部劣势的同时还有规避外部威胁。为企业发展提供依据。在基于战略视角的财务报表分析中，结合国外和国内的研究现状能够看出，我国在这方面的探讨起步晚，但研究成果较为成熟，随着经济的不断进步，对财务信息使用者越来越多，对会计信息的质

19、量要求也逐渐提高，这就要求企业财务报表分析的主体，分析内容不断延伸。目前国内外对财务报表分析的研究主要是从体系框架，案例方面进行，这就使得其有一定的局限性。较少研究和分析其可实施性，针对具体的行业和具体的公司的专项研究也不够。还有很多财务战略理论方面的研究目前还没有实例去证实。2 财务报表分析理论基础财务分析的方法有很多，每种分析方法都有其自身的优势和不足，随着国内外对财务分析研究的不断深入，财务报表分析也越来越完善。2.1 杜邦分析法杜邦分析法最早是美国杜邦公司发明的，是通过多个重要的财务指标数据之间的关系分析企业现阶段的财务状况，评价企业盈利能力和所有者权益回报能力，以财务数据为出发点进行

20、评价企业效益的一种经典方法。杜邦分析法的核心是从企业净资产收益率开始，一步步将其分解为多个财务指标乘积，能够深入了解分析企业生产经营现状。这种方法最大的特点是将多个数据指标按其内在联系结合在一起，成为一个完整的指标体系。这种方法具有明显的优势，但也存在其不足之处。采用杜邦分析法，能够使财务比率分析显得更加层次清晰，有条理。能够让报表使用者直观的了解企业现在的状况。有利于让企业管理者清晰地认识到权益基本收益率的决定因素，销售净利润和总资产周转率、债务比率之间的关系，做出企业决策。杜邦分析法也有其不足之处。它仅仅包含财务数据方面的信息，并没有全面反映企业的实力，存在很大局限性。过于注重企业短期财务

21、结果，长此以往可能会让企业管理者只注重眼前的效益，忽略企业长期发展战略和动向。财务指标是前一段时期企业经营情况的体现，但是现在宏观环境的变化迅速，客户、员工和技术更替等因素对企业经营至关重要，但是杜邦分析法却无法涉及到。杜邦分析法对企业无形资产等的评估不能解决。2.2 哈佛分析框架哈佛分析法也是起源于美国，是一种财务分析的框架，它从战略高度解析企业的财务情况，主要分析流程是包含企业战略分析、会计分析、财务分析以及未来发展分析，哈佛分析框架所使用的分析方法论是定量分析和定性分析相结合，能有效把握企业的财务分析方向。战略分析：战略分析是哈佛分析框架财务报表分析的出发点，进行战略分析是要找出企业主要

22、的利润动因和生产经营中的经营风险，对企业的盈利能力进行评估。会计分析：完成第一步骤的企业战略分析，下一步就是进行会计分析，通过会计分析可以掌握企业基本经营现实的成果。财务分析：财务分析是哈佛分析框架的第三步骤，主要是使用财务数据进行分析企业当前和过去的经营结果。未来发展分析：未来发展分析主要是对企业今后的发展方向做出预测。未来发展分析是要在战略、会计和财务的分析基础上进行的，帮助企业管理层和决策者指出发展方向，提供决策依据。哈佛分析框架最大的特点是不仅仅对财务数据进行分析，还对企业战略进行了分析，在财务报表分析的同时考虑了非财务因素对报表的影响，较为全面。还对企业今后发展方向做出了预测。2.3

23、 沃尔评分法沃尔评分法由亚历山大沃尔提出，这种方法选用自有资金、存货、固定资产、应收账款、周转率以及流动、产权、股东资产比率，确定几个指标的占比，根据行业平均数为基准，用实际占比和标准比率相比，得到相对比重，然后乘各指标比重，就是总评分的数据，这种方法将多个财务数据线性关联起来，以此评测企业财务。沃尔评分法是一个数据性强的财务分析方法，更真实的对信用数据进行评价，其综合性强。但是其数据来源具有一定的不确定性，对数据再处理具有繁琐性。是一种比较传统的财务分析方法。2.4 基于战略视角的财务报表分析上述的几种财务分析方法各有特色，本文采用的是一种基于战略视角下的财务报表分析体系，这种方法是从战略视

24、角分析企业财务，先对分析对象所处宏观环境进行分析，在宏观环境下对其所处行业环境和自身的优势劣势、面临的机遇和威胁进行分析，结合这些分析结论再去具体分析其财务报表。这样能够得到更多的，更有用的结论，帮助企业管理层进行战略决策。在战略视角下的分析方法能够弥补其他分析方法的不足之处。此分析方法具有以下的特点和优势。1.特点（1）具有针对性。针对具体行业具体企业进行分析。（2）具有全面性。战略视角下的财务报表分析不仅只看财务信息还结合非财务信息，这使分析得更加全面客观。（3）具有动态性。企业的发展战略不是一成不变的，随着企业发展不断改变，基于战略下的财务报表分析也会随着变化。2.优势（1）战略视角下财

25、务分析能反映企业上一时期的战略实施情况，具有战略控制作用。（2）战略视角下的财务报表分析是在企业所处内外部环境的基础上进行的，用企业战略为指导，从战略高度出发分析，得出的结果更加具有科学性和决策意义。（3）战略视角下报表分析需要不同部门提供资料和参与，提高了企业内各职能部门的配合。（4）战略视角的财务报表分析在了解企业内外部环境，结合企业战略进行的，加强了企业财务对外部环境的适用性。3 基于战略视角的财务报表分析体系3.1 战略的相关概述战略是指设立远景目标并且对实现目标进行总体性、指导性谋划。企业的日常经营活动本质是一连串的投资组合，分析这些投资组合中每一个具体项目的投资收益和面临的风险结合

26、整体上投资组合的风险和收益，把自身的企业资源运用在最优势的部分，以较小的投入和风险，争取最大的投资收益，这个问题是企业战略研究的核心。战略具有指导性、全局性、长远性、竞争性、系统性、风险性六大主要特征。战略分析常用的方法：SWOT分析法、PEST分析法和波特五力模型。SWOT分析法是先分析企业自身的优势劣势和面临的机遇和威胁，然后再做出战略决策。PEST分析法是从政治、经济、社会和技术四个因素进行宏观环境分析。在对企业所在行业领域和分析行业的盈利状况可以采用波特五力模型，五力分别是指行业内竞争者的竞争状况、替代品的威胁、市场潜在进入者的威胁、买方议价能力和供应商议价能力。3.2 公司介绍3.2

27、.1 格力简介1991年，格力成立，是目前全球最大的空调企业。有六大生产基地，员工四万，近2000项专利，业务覆盖上百个国家。主营空调、空气能热水器、冰箱等20大类的产品，能满足不同消费者的需求；是“中国创造”的代表。在财富杂志上多次亮相“中国百名上市公司”。格力在空调领域多年产销量、市场占有率第一；目前，格力空调用户超过8800万。在国际市场上有很大的知名度。3.2.2 美的简介美的品牌于1981年注册，是一家大型家电制造企业，有15个生产基地，12万名员工。旗下有小天鹅、威灵控股两家子上市公司，主营空调、冰箱等产品。近年来，美的在白色家电产业多元化进展迅速，多个细分市场处于领先地位。201

28、6年，美的集团首次进入财富世界500强。在家电行业有较大影响力。3.3 环境分析3.3.1 宏观环境分析-PEST分析1.政治环境。（1）国家取消对家电行业的直接刺激性补贴。（2）国家鼓励消费者购买节能产品并给予一定补贴。（3）国家颁布行业“领跑者”的政策，对符合标准的企业进行鼓励，支持企业产品技术研发、推广。（4）家电成为个人信贷消费的新品种。2.经济环境。（1）世界经济状况。世界经济保持平稳增长状态但增长放缓，全球资本流动加速，出现许多大型跨国公司，导致全球大规模的直接投资和并购更加活跃。全球产业分工格局日渐清晰，发展中国家处在全球产业价值链的中低端位置。全球能源及原材料价格起伏波动，使相

29、关企业成本控制困难，经营风险上升。（2）国内经济状况。在全球经济的大背景下，为中国提供了发展经济的良好条件，国内经济保持稳健增长。收入增加，房地产行业发展迅猛，对家电的需求量大。市场集中度高，行业竞争激烈。中国加入WTO，有利于进入国际市场。我国贸易顺差不断扩大，出现国际收支不平衡，与美国、欧洲国家贸易摩擦不断增多，人民币升值，出口产品企业盈利空间收到挤压。3.社会文化环境。（1）人口数量增加，需求增多。（2）节能减排的意识逐渐成为主流，节能型产品大有市场。（3）人们对服务和品牌更加重视，维权意识增强。4.技术环境。（1）随着市场需求的不断变化，向智能化、自动化方向发展。（2）国际家电行业的技

30、术水平超过国内大多数家电行业的技术水平，技术创新十分重要。（3）行业竞争激烈，制造技术水平需不断提高，降低成本，低价竞争。3.3.2 行业竞争分析-波特五力模型家电行业是我国几个拥有国际竞争力的行业之一，也是我国制造业的典型代表，国内家电行业有很多优秀的企业：格力、美的、海尔、海信等，这些品牌享誉全球，所生产的产品远销世界各地。家电行业市场集中度高，具有高竞争性，在本行业内品牌的影响力是很关键的。1.行业竞争者（1）行业内竞争者较多，格力、美的、海尔、海信、澳柯玛等一系列企业，竞争压力大。近些年来国内市场的价格竞争向为满足客户不同需求的差异化竞争转变。美的专门针对厨房、大客厅推出专业的定制型空

31、调，海尔、格力等空调企业也推出过各种特殊领域需要的空调。（2）国外的家电制造和市场重心转向中国。中国是家用电器全球产量最大的国家，一些国外品牌也进入竞争，如松下、LG等，加剧了行业内的竞争压力。2.潜在进入者（1）掌握了先进技术和规范的渠道管理让潜在的竞争对手望而却步，格力、美的等大企业不仅有先进的技术，还实行成本领先战略，扩大生产规模，形成规模经济来达到构筑家电业强大的进入壁垒，随着家电市场的不断细化，消费者的不同需求不断得到实现，产品差异化也随之提高，行业的进入壁垒会不断增大。（2）技术是家电行业的核心竞争力，家电行业内技术更新快，对新技术的研发费用大，潜在竞争者创新能力弱。目前家电市场已

32、经被格力、美的、海尔等大品牌占据，而且潜在进入者品牌影响力也不够，进入竞争优势较小。3.购买者（1）随着经济的增长，居民的购买力上升，国内市场由卖方市场转换为买方市场，市场竞争激烈，产品供大于求，顾客转移成本低，议价能力强。（2）家电产品在国内除实力庞大的企业建立了全国性自有营销网络外，多数企业需要依靠各地的销售商，而且即使是厂商自建的销售网络目前只能覆盖到大中城市，小城市和农村地区还是主要靠区域销售商，所以，一般企业收销售上控制，具有很高的议价能力。4.替代品的威胁家用电器的替代品威胁较小，较难被取代，但是新产品技术升级对具有老式产品具有替代的威胁。5.供应商威胁国内零部件供应商数量多，议价

33、能力弱，供应品可替代性高，但是核心部件议价能力高，例如压缩机、控制器等。基于上述分析，家电行业内竞争激烈，潜在进入者威胁较小，替代品和供应商威胁较小，购买者议价能力较强，行业的利润水平不是很高。3.3.3 SWOT分析1.格力集团（1）优势：不断技术创新，具有较强的研发能力，满足客户需求，适应了市场需求，规模化程度高，拥有许多先进设备，具有核心技术和专利；企业规模大，资金多，市场占有率较高；格力有着较完善的管理团队，公司制度，公司人才较多。（2）劣势：研发支出大，利润不高；一部分股份为国有，一定程度上受限制；对资金的依赖性大。（3）机会：国家对家电行业的政策支持；社会倡导节能减排，对新型节能家

34、电需求大；房地产市场火热，对家电需求大。（4）威胁：竞争对手多，美的是典型代表，美的有更加完善的售后服务制度；存货多，储存成本大；国外竞争对手纷纷进入国内市场。2.美的集团（1）优势：管理体制灵活，市场销售能力强；战略定位准确，配套能力好，账面现金充裕，形成自己的电商渠道。（2）劣势：销售渠道控制力还不够，经销商价格不统一。单一产品市场占有率不是很高。（3）机会：电商逐渐成为一个很大销售渠道；国家对家电行业的政策支持；房地产市场火热，对家电需求大；社会倡导节能减排，新型节能家电市场大。（4）威胁：国美、苏宁等家电卖场逐渐控制零售端，渠道资源减少。4 格力和美的的财务报表分析4.1 盈利能力分析

35、4.1.1 盈利能力对比分析格力利润表相关数据 表4.1 （单位：万元）项目 年份2013年2014年2015年2016年2017年营业总收入1200430714000539100564451101131015001955营业利润12263011608923135161817455702612667净利润10935761425295126237315524632250860期末现金及现金等价物余额29259184350647773650271321362135907美的利润表相关数据 表4.2 （单位：万元）项目 年份2013年2014年2015年2016年2017年营业总收入12126518

36、14231097139347121598417024191890营业利润9323651345050149168717435982162785净利润8297501164633136246615861911861119期末现金及现金等价物余额167638752722451873212513732183165通过对表4.1和4.2分析发现，格力2013-2017年营业总收入保持较稳定的水平，美的2013-2017年营业总收入上升较快，五年时间增长了一倍，两个企业营业利润和净利润都呈上升趋势，总体来看美的营业总收入高于格力，但是营业利润和净利润却不及格力，这是因为两个企业销售毛利率、净利率等盈利指标不

37、同的原因。格力盈利能力相关数据 表4.3项目 年份2013年2014年2015年2016年2017年销售毛利率（%）-32.4632.7032.86销售净利率（%）9.2210.3512.9114.3315.18净资产收益率（%）31.4332.0626.3728.6334.15总资产净利率（%）9.079.837.949.0211.33 美的盈利能力相关数据 表4.4项目 年份2013年2014年2015年2016年2017年销售毛利率（%）23.2825.4125.8427.3125.03销售净利率（%）6.868.229.849.977.73净资产收益率（%）16.1926.6125.8

38、324.0223.44总资产净利率（%）8.9910.7210.9410.598.89毛利率没有扣除期间费用，直接反映销售费用和支出的关系。从表4.3和4.4数据中对比发现，格力和美的近五年销售毛利率保持稳定，格力销售毛利率和销售净利率高于美的，毛利足够多才能弥补管理、销售、财务费用。格力在销售收入净额中成本占比小于美的，这意味着，格力公司每卖出100元的产品，成本是68元，有32元的毛利，而美的公司每卖出100元的产品，成本是75元，只有25元的毛利，从中能够看出格力销售产品的获利能力更强一些。家电行业平均毛利率在25%左右，美的处于平均水平，格力的销售获利能力处于行业靠前水平。在净资产收益

39、率方面，格力和美的2013-2017年净资产收益率均呈上升趋势，引起这一变化的原因是格力和美的的企业负债增多。格力股东权益的收益水平高，运用自有资本的效率高，投资带来的收益大。净资产收益率较高，是总资产净利率的3倍，说明盈利能力好，企业财务杠杆较大。以2017年为例，格力集团总资产净利率为11.33%，格力每100元的资产获得11.33元的净利，美的为8.89%，每100元的资产获得8.89元的净利，在这方面美的比格力稍弱一些。两个公司在净资产利用效率上都远高于总资产，而总资产净利率这个指标在反映企业资产运用效率上更加全面，能够反映企业全部资金运作的整体效果。格力盈利能力结构相关数据 表4.5

40、项目 年份2013年2014年2015年2016年2017年主营利润比重（%）289.22288.71207.76183.40177.37非主营比重（%）10.448.289.99-6.183.33三项费用比重（%）23.1523.7919.0615.8115.62美的盈利能力结构相关数据 表4.6项目 年份2013年2014年2015年2016年2017年主营利润比重（%）275.15251.52217.22223.91269.21非主营比重（%）16.8414.6619.6014.629.41三项费用比重（%）16.3115.8716.1716.5317.59从表4.5和4.6中分析得到，

41、在主营利润比重方面，格力2013-2017年主营利润比重呈下降趋势，美的有所波动，近些年美的采取扩张战略，拓展市场力度大，主营利润比重高于格力；格力和美的非主营比重均呈现下降趋势，格力管理、销售、财务三项费用比重一直呈下降趋势，美的则是保持16%左右。总体来看，美的在主营利润比重、非主营比重和三项费用中占比都高于格力。以2017年为例，格力和美的2017年主营业务收入增长率为36.92%和51.35%，主营业务成本增长率分别为36.60%和56.09%。收入和支出同方向变动，但是美的2017年收入的增长低于成本增长，盈利不稳定。格力和美的三项费用占比相近，其中销售费用占比最大，这是企业主营业务

42、拓展的体现，但是需要注意企业过度扩张可能会引起现金流短缺的问题，避免粗放增长。4.1.2 提高盈利能力的措施1.盈亏平衡点销量。家电行业利润水平比较固定，企业在经营过程中要实现更多地盈利，必须把握好盈亏平衡点，控制好实现盈亏平衡的保本销售收入，每一阶段销售量不能低于盈亏平衡点销量，不断扩大销售规模，控制费用的增长比例，低于收入的增加。2.提高产品的毛利率和净利率。格力毛利和净利水平较高，美的提高毛利率应该采用同价值，低价格的原材料，降低原料成本。不断研发具有高毛利的产品，并且提高其产品销售比率。3.产品结构率。对格力而言，空调产品是其最大的盈利点，美的的空调和生活电器是其最大的产品构成。通过对

43、经销商的返利、促销政策以及对营销人员激励等方式，让其主要产品销量上升，从而提高盈利能力。4.2 偿债能力分析4.2.1 偿债能力对比分析格力偿债能力相关数据 表4.7项目 年份2013年2014年2015年2016年2017年流动比率（%）1.081.111.071.131.16速动比率（%）0.941.030.991.061.05产权比率（%）275.94245.17231.90231.01220.68资产负债率（%）73.4771.1169.9669.8868.91美的偿债能力相关数据 表4.8项目 年份2013年2014年2015年2016年2017年流动比率（%）1.151.181.3

44、01.351.43速动比率（%）0.880.981.151.181.18产权比率（%）146.77159.98128.67132.56183.39资产负债率（%）59.6961.9856.5159.5766.58流动比率是指企业流动资产与流动负债的比率，速动比率是指企业速动资产和流动负债的比率，这两个指标是衡量企业短期偿债能力的最基本指标。格力和美的2013-2017年流动比率和速动比率呈上升趋势。主要原因是货币资金、应收票据、应收账款的大幅增加，美的总资产的上升。从一般经验看，流动比率为2是比较合理的，即一年内可以转化成货币资金的资产是一年内必须偿还的负债的两倍，这样企业的短期偿债能力才有保

45、证。格力和美的流动比率都小于2，这反映出格力和美的在短期债务到期是其流动资产可变现用于偿还流动负债的能力稍弱一些。速动资产为1较为合理，格力和美的速动资产均大于1，表明两个企业偿债能力好，美的还高于格力，偿债能力优于格力。速动比率考虑了企业流动资产的结构，弥补了流动比率的一些不足，所以速动比率指标来评价企业的短期偿债能力更准确。产权比率是负债和所有者权益总额的比率，该指标能够反映出企业长期偿债能力，还能够反映企业资金结构是否合理，从财务稳健的角度，该指标为1比较合适，从股东的角度说，产权比率越高越好，企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时产权比率越

46、高，股东获得的收益就越高，格力这五年内产权比率呈下降趋势，这一趋势反映出格力资金结构有所改善，股东收益大于美的。美的产权比率近五年内有所波动，呈上升趋势。总体来看，格力和美的的产权比率数值较高，资金结构不是很合理，在股东收益高的同时，也有较高的风险。资产负债率在0.4到0.5范围比较合适，格力2013-2017年资产负债率呈下降趋势，主要是因为格力负债上升幅度小，股东权益中股本和资本公积上升幅度大。近年来格力通过筹资形成的负债比重降低，而美的恰恰相反，筹资形成的负债比重逐年增加。格力和美的资产负债率都在较高的水平，这和两个企业近年来拓展市场有关。从企业融资的角度来看，该比率过高，企业借款难度增加。从债权人角度看，资产负债率越低越好，美的和格力相比，美的更让债权人放心，这样企业偿债才有保障，融资到企业的资金不会有太大的风险。4.2.2 提高偿债能力的措施1.以2017年为例，格力在存货控制上好于美的，格力存货为1656835万元，而美的的存货为2944417万元，美的应该加强存货的日常管理，安排好生产和销售，在正常生产的同时减少原材料库存，防止存货积压，存货变现能力差，过多会占用资