钢材期货培训材料.pptx

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1、螺纹钢长期走势螺纹钢长期走势第1页/共57页SHFESHFE螺纹钢、线材走势螺纹钢、线材走势第2页/共57页钢材期货套期保值策略钢材期货套期保值策略企业参与期货交易的注意事项 涉钢企业参与期货的策略 如何理解套期保值期货和钢材期货第3页/共57页第一部分第一部分 期货和钢材期货期货和钢材期货什么是期货 1 期货市场功能2 期货市场交易制度 3 钢材期货品种和合约 4第4页/共57页什么是期货什么是期货期货，一般指期货合约，是由交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物（商品或金融工具）的标准化合约。起因概念期货交易现货商品生产、加工和贸易的风险问题、融资问题、库存问题和

2、定价问题期货不是“货”，期货交易的对象并不是具体商品或金融工具，而是标准化合约第5页/共57页什么是期货什么是期货第6页/共57页期货市场功能期货市场功能1、定价功能价格发现2、提供流动性，降低交易成本买卖双方众多3、虚拟库存，减轻资金压力提高资金使用率锁定成本4、管理风险时间差风险、空间差风险、定价模式风险5、捕捉交易机会，锁定经营利润出口盈利、加工费丰厚第7页/共57页企业利用期货市场管理风险企业利用期货市场管理风险风险点类型风险点类型代表企业代表企业操作模式操作模式原料价格上涨风险（上游敞口）原料价格上涨风险（上游敞口）消费终端消费终端买入保值买入保值产品价格下跌风险（下游敞口）产品价格

3、下跌风险（下游敞口）上游矿山上游矿山卖出保值卖出保值库存贬值风险（下游敞口）库存贬值风险（下游敞口）冶炼厂、消费终端冶炼厂、消费终端卖出保值卖出保值定价时间不匹配（上下游敞口）定价时间不匹配（上下游敞口）贸易商、加工企业贸易商、加工企业跨期套利跨期套利定价模式不匹配（上下游敞口）定价模式不匹配（上下游敞口）贸易商、加工企业贸易商、加工企业均价、点价互转均价、点价互转定价市场不匹配（上下游敞口）定价市场不匹配（上下游敞口）冶炼厂、贸易商冶炼厂、贸易商跨市套利跨市套利第8页/共57页期货市场交易制度期货市场交易制度 集中交易制集中交易制第9页/共57页期货市场交易制度期货市场交易制度 双向交易机制

4、（买空卖双向交易机制（买空卖空）空）第10页/共57页期货市场交易制度期货市场交易制度 保证金杠杆机制（以小博大）保证金杠杆机制（以小博大）第11页/共57页期货市场交易制度每日结算和强行平仓制度期货市场交易制度每日结算和强行平仓制度 第12页/共57页钢材期货品种和合约钢材期货品种和合约 1、螺纹钢交割品级：符合国标GB1499.2-2007钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋HRB400或HRBF400牌号的16mm、18mm、20mm、22mm、25mm螺纹钢。替代品：符合国标GB1499.2-2007钢筋混泥土第2部分：热轧带肋钢筋HRB335或HRBF335牌号的166mm、18mm

5、、20mm、22mm、25mm螺纹钢 2、线材交割品级：符合国标GB1499.1-2008钢筋混凝土用钢第1部分：热轧光圆钢筋HPB235牌号的8mm线材。替代品：符合国标GB1499.1-2008钢筋混凝土用钢第1部分：热轧光圆钢筋HPB235牌号的6.5mm线材 第13页/共57页螺纹钢期货合约螺纹钢期货合约交易品种交易品种 螺纹钢螺纹钢 交易单位交易单位 1010吨吨/手手 报价单位报价单位 元（人民币）元（人民币）/吨吨 最小变动价位最小变动价位 1 1元元 /吨吨 每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价不超过上一交易日结算价5%5%合约交割月份合约交割月份

6、1-121-12月月 交易时间交易时间 上午上午9:0011:30 9:0011:30 下午下午1:303:00 1:303:00 最后交易日最后交易日 合约交割月份的合约交割月份的1515日（遇法定假日顺延）日（遇法定假日顺延）交割日期交割日期 最后交易日后连续五个工作日最后交易日后连续五个工作日 交割品级交割品级 符合国标符合国标GB1499.2-2007GB1499.2-2007钢筋混凝土用钢第钢筋混凝土用钢第2 2部分：热轧带肋钢筋部分：热轧带肋钢筋HRB400HRB400或或HRBF400HRBF400牌号的牌号的16mm16mm、18mm18mm、20mm20mm、22mm22mm

7、、25mm25mm螺纹钢。替代品：符合国螺纹钢。替代品：符合国标标GB1499.2-2007GB1499.2-2007钢筋混泥土第钢筋混泥土第2 2部分：热轧带肋钢筋部分：热轧带肋钢筋HRB335HRB335或或HRBF335HRBF335牌号的牌号的166mm166mm、18mm18mm、20mm20mm、22mm22mm、25mm25mm螺纹钢螺纹钢交割地点交割地点 交易所指定交割金库交易所指定交割金库 最低交易保证金最低交易保证金 合约价值的合约价值的7%7%交易手续费交易手续费 不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）最小交割单位最小交割单位30

8、0300吨吨交割方式交割方式 实物交割实物交割 交易代码交易代码 RBRB上市交易所上市交易所 上海期货交易所上海期货交易所 第14页/共57页线材合约线材合约交易品种交易品种 螺纹钢螺纹钢 交易单位交易单位 1010吨吨/手手 报价单位报价单位 元（人民币）元（人民币）/吨吨 最小变动价位最小变动价位 1 1元元 /吨吨 每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价不超过上一交易日结算价5%5%合约交割月份合约交割月份 1-121-12月月 交易时间交易时间 上午上午9:0011:30 9:0011:30 下午下午1:303:00 1:303:00 最后交易日最后交易日

9、合约交割月份的合约交割月份的1515日（遇法定假日顺延）日（遇法定假日顺延）交割日期交割日期 最后交易日后连续五个工作日最后交易日后连续五个工作日 交割品级交割品级 符合国标符合国标GB1499.1-2008GB1499.1-2008钢筋混凝土用钢第钢筋混凝土用钢第1 1部分：热轧光圆钢筋部分：热轧光圆钢筋HPB235HPB235牌号的牌号的8mm8mm线材。替代品：符合国标线材。替代品：符合国标GB1499.1-2008GB1499.1-2008钢筋混凝钢筋混凝土用钢第土用钢第1 1部分：热轧光圆钢筋部分：热轧光圆钢筋HPB235HPB235牌号的牌号的6.5mm6.5mm线材线材交割地点交

10、割地点 交易所指定交割金库交易所指定交割金库 最低交易保证金最低交易保证金 合约价值的合约价值的7%7%交易手续费交易手续费 不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式交割方式 实物交割实物交割 最小交割单位最小交割单位 300300吨吨交易代码交易代码 WRWR上市交易所上市交易所 上海期货交易所上海期货交易所 第15页/共57页钢材期货的交割方式钢材期货的交割方式 第16页/共57页钢材期货交割要点钢材期货交割要点（1）交割单位：300吨，即30手（2）仓库交割和厂库交割（钢材生产企业的仓库）相结合（3）仓单一一对应，不存在二次结算（4）交割螺

11、纹钢（线材）的每批商品的有效期限为生产日起的90天内，并且应在生产日起的30天内入指定交割仓库方可制作仓单（仓库仓单有效期3个月，厂库6个月）（5）每一仓单的螺纹钢（线材），应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一公称直径、同一长度的商品组成，并且组成每一仓单的螺纹钢的生产日期应当不超过连续两日，且以最早日期作为该仓单的生产日期（6）交割螺纹钢以实际称重方式计量。第17页/共57页第二部分第二部分 如何理解套期保值如何理解套期保值 套期保值概念套期保值原理 套期保值意义 套期保值类型 套期保值的原则 套期保值与交割的区别 期货投资与股票市场的比较第18页/共57页套期保值概念价格风

12、险转移的工套期保值概念价格风险转移的工具具 指在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约，而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失 第19页/共57页套期保值原理套期保值原理1 1、期货市场是建立在现货市场的基础上，对于某一特定商品而言，影响其期货价格和现货价格的主要因素是、期货市场是建立在现货市场的基础上，对于某一特定商品而言，影响其期货价格和现货价格的主要因素是相同的。因此，在期货交易过程中，期货价格的变动趋势和现货价格的变动趋势趋于一致。相同的。因此，在期货交易过程中，期货价格的变动趋势和现货价格的变动趋势趋于一致。2

13、2、随着期货合约到期日的临近，现货价格和期货价格将趋向一致。、随着期货合约到期日的临近，现货价格和期货价格将趋向一致。第20页/共57页套期保值的意义套期保值的意义生产商 锁定销售利润加工商贸易商消费企业 锁定加工利润 锁定贸易利润锁定原料成本各类企业的共同点在于，企业的产品或者原料价格是以期货为基准定价的，当价格大幅波动时，不做保值就是最大的投机第21页/共57页套期保值类型套期保值类型买入套期保值买入套期保值 买入套期保值，指交易者先在期货市场买入特定的商品期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式，适用于担心现货商品后期价格上涨的客户。第22页

14、/共57页套期保值类型套期保值类型卖出套期保值卖出套期保值 卖出套期保值，指交易者先在期货市场卖出特定的商品期货，当现货 价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值目的的一种套期保值方式，适用于担心商品价格下跌的客户。案例：2008年8月开始钢材价格大幅下跌，钢材需求大幅减少。而很多大型生产和贸易企业不仅拥有大量存货，而且不得不继续生产或进货使风险不断加巨。如果有钢材期货作为避险工具的话我们就可以做如下的套保方案第23页/共57页套期保值原则套期保值原则第24页/共57页套期保值与交割的区别套期保值与交割的区别初接触期货者总以为要在期货市场上交割。事实上，通过套期保值，我们只

15、需是锁定价格波动的风险，而不必去实物交割。在多数情况下，由于交割品质、地点和交割成本等原因，实物交割并不经济。套期保值的核心作用在于利用期货与现货价格波动高度一致的特点，通过期货合约的操作锁定现货价格波动的风险，实现价格管理和实物流基本分离。企业套保操作，不改变其实物购销渠道，但可以通过期货更加优化。第25页/共57页第三部分第三部分 涉钢企业参与期货的策略涉钢企业参与期货的策略 生产商的卖出保值 终端用户的保值 灵活的钢材贸易商 库存管理 钢构企业（跨品种）套期保值 套期保值与交割的区别 期货投资与股票市场的比较第26页/共57页生产商的卖出保值生产商的卖出保值1、套保时机的选择 做为生产企

16、业，最担心的是生产出来之后锁面临的价格下跌风险。而钢厂在进行套保决策的时候最关心的是其毛利问题。如果说企业毛利处于较大盈亏状态下，钢厂的产量往往会急剧增加，价格就容易处于下跌风险，例如下图指示，在05年3月、06年5月、08年4月，这三个时间段，均会发现在毛利大的时候，其间的产量往往会大幅提高，价格面临下跌的动力就会越强。而如果毛利达到负值的时候，钢厂企业减产力度就会加强，价格就会处于易涨难跌状态，这个时候，企业进行套保的力度就要减弱，例如在08年的10月，国内钢厂生产企业普遍处于生产亏损状态，这个时候进行卖出套保已然没有太多意思。第27页/共57页生产商的卖出保值生产商的卖出保值2 2、套保

17、品种的选择、套保品种的选择生产长材的企业在进行套保的时候，不能往往只看单个品种的绝对价格，这个时候更生产长材的企业在进行套保的时候，不能往往只看单个品种的绝对价格，这个时候更要关注其他品种间的价差，因为在品种间价差处于急剧扩大的时候，企业还能赚取额要关注其他品种间的价差，因为在品种间价差处于急剧扩大的时候，企业还能赚取额外价差，而且这个价差收益也不可小视。例如螺纹和线材的价差往往会在外价差，而且这个价差收益也不可小视。例如螺纹和线材的价差往往会在4 4月份拉开至月份拉开至300300元元/吨的水平，以吨的水平，以0404年和年和0606年的价格水平算，当时抛线材比抛螺纹钢的收益要高年的价格水平

18、算，当时抛线材比抛螺纹钢的收益要高1010。第28页/共57页终端用户的保值终端用户的保值 1、中标合同的套期保值 假设在2009年1月10日企业中标接下了施工合同总价5亿的工程，折算需用螺纹钢50000吨左右，因接下施工合同才开始洽谈供货合同，因此在接下施工合同的时候就需要在期货市场上进行买入保值，假定当日螺纹钢现货价格3400元/吨，期货价格3500元/吨。现货现货期期货货 1月月10日日 合同中合同中标标 买买入入50000吨吨保保值值，价格，价格3500 1月月20日日 采采购购10000吨吨，价格，价格3450，较较中中标时标时上上涨涨50元元/吨吨 平平仓仓10000吨吨，每，每吨

19、吨赚赚50元元/吨吨，持有，持有40000吨吨净净多多头头寸寸 2月月10日日再采再采购购10000吨吨，价格，价格3500，较较中中标时标时上上涨涨100元元/吨吨 继续继续平平仓仓10000吨吨，每，每吨吨赚赚100元元/吨吨，持有持有30000吨吨净净多多头头寸寸 3月月10日日再采再采购购10000吨吨，价格，价格3600，较较中中标时标时上上涨涨200元元/吨吨继续继续平平仓仓10000吨吨，每，每吨吨赚赚200元元/吨吨，持有持有20000吨吨净净多多头头寸寸 4月月10日日 再采再采购购10000吨吨，价格，价格3700，较较中中标时标时上上涨涨300元元/吨吨继续继续平平仓仓1

20、0000吨吨，每，每吨吨赚赚300元元/吨吨，持有持有10000吨吨净净多多头头寸寸 5月月10日日 再采再采购购10000吨吨，价格，价格3800，较较中中标时标时上上涨涨400元元/吨吨 继续继续平平仓仓10000吨吨，每，每吨吨赚赚400元元/吨吨，全部平全部平仓仓完完毕毕 第29页/共57页终端用户的保值终端用户的保值2、战略性保值 由于企业是永续经营的，因此当钢材价格处于长期低位，尤其是低于钢铁的生产成本时，终端用户可以根据自己的情况，做一些长线买入保值，进行战略储备。比如2008年底锌跌至9000多，铝跌至近10000时，众多有色金属的用户进行了买入保值，作为长线的战略储备。而20

21、08年底时，钢材市场也是一片风声鹤唳，钢材价格低于生产成本，钢厂亏损累累，这就是钢材终端用户买入保值作战略储备的良机。第30页/共57页战略性保值战略性保值第31页/共57页灵活的钢材贸易商灵活的钢材贸易商 国内钢材贸易商数量众多，但总体以买断式代理为主，这决定了贸易商在整个钢材产业中处于价格波动的风口浪尖，但同时贸易商也更为灵活，既可以在预期下跌的背景下卖出保值，又可以在预期上涨的时候买入保值，同时可以在不同报价体系之间的套利，保值方式最多，可以充分利用期货优化企业的经营。第32页/共57页一、预期下跌的卖出保值一、预期下跌的卖出保值 买断式代理最大的风险来源于钢材价格的下跌，当价格下跌的时

22、候，代理的资源越多，则亏损越大，就是在市场价格强烈预期向下的情况下，贸易商明知亏本经营，也必须履行长期协议所规定的代理义务，不履行，则取消代理资格。比如在2008年下半年，整个国内钢市一蹶不振，价格急剧下跌，不少拥有长期协议的协议户，损失惨重。在期货推出后，贸易商可以通过期货卖出保值，顺利执行长期协议规定的代理业务，增进贸易商和钢厂的关系。第33页/共57页二、预期上涨的买入保值二、预期上涨的买入保值 表面看起来，价格上涨时，贸易商拥有代理的资源，履行协议合同，价差上将取得一定的盈利。但是和下跌期间，钢厂和贸易商蜜月般的关系不同，在价格预期强烈上涨时，市场销路很好，钢厂直销的数量会增加，因而贸

23、易商会普遍反映，钢厂往往会供货不足，这样贸易商面对着节节上涨的价格，只能“望钢兴叹”。期货推出后，贸易商可以买入期货补充不足的数量，从而在钢厂供货不足的背景下，依然可以实现预定的利润 第34页/共57页三、不同报价体系之间的套利三、不同报价体系之间的套利 在目前钢材市场的报价体系上，依然是“钢厂报价为主，市场调节补充”这样一个结构，再加上电子市场、期货市场，报价主体众多，为不同报价之间的套利提供了空间。尤其值得注意的是，由于钢厂报价通常是每旬才调整一次的，存在明显滞后，这样价差的经常性存在就为套利提供了优势。据了解，不少贸易商一直善于扑捉这样的机会，扩大贸易利润。而期货推出后，这种套利的机会将

24、更便捷更有效。第35页/共57页四、贸易商融资四、贸易商融资由于目前贸易商采购钢材通常需要先付钱才能拿到货，资金压力十分巨大。据了解，目前贸易商已和很多仓库、银行有库存质押等融资合作。期货推出后，由于期货的杠杆功能，交易所标准仓单更高的信用级别，将为贸易商的融资和操作带来广泛的便利 第36页/共57页库存管理库存管理 买入期货合约代替现货库存买入期货合约代替现货库存据了解，当钢材价格偏低时，不少房地产企业都会根据自己的资金情况在现货市场上采购适量的钢材，作为自己的战略库存。但是，现货采购的方式耗用资金量非常大，且需要庞大的仓库存储。推出钢材期货后，企业可以通过买入相应数量的期货合约，代替现货库

25、存的建立，这样既缓解了企业的资金压力，又节约了企业的仓储成本。同时，当现货价格升水时，即现货价格比期货价格高时，企业不但能节约资金利息和仓储成本，更可以获得价差收益。第37页/共57页买入期货合约代替现货库存买入期货合约代替现货库存下面是2008年12月某用铜企业利用铜期货代替现货库存的对比，其成本节约高达近4000元/吨，供广大钢材终端用户参考。（1）节约资金成本按当时铜价27800，年资金利率7，保值期半年计算囤积库存成本现货价格*资金年利率*持仓时间/360=27800*7%*0.5=973元买入期货保值，按15保证金计算期货资金成本现货价格*15*资金年利率*持仓时间/360=145.

26、95元理想状况下，利用期货买入保值可以节约资金成本973-145.95827.05元，当然事实上考虑浮亏和追加保证金等情况，必须考虑充裕的资金，但是这部分资金在使用作保证金之前，可以用来购买国债、公司债等流动性较好的资产，从而保证资金的使用效率。（2）仓储成本以仓储费0.25元/天计算仓储成本0.25元X18045元第38页/共57页买入期货合约代替现货库存买入期货合约代替现货库存（3）价差的优势当前现货价格在27800左右，而期货价格按主力月份计算只有24500，那么价差就有27800-245003300元/吨（4）手续费利用期货买入保值，增加的成本只有期货手续费24500*0.0004*2

27、=19.6元/吨第39页/共57页库存管理库存管理库存卖出保值库存卖出保值 库存卖出保值是指库存持有方没有敞口的风险，但又有多余的库存，为了避免价格下跌带来的损失，对此部分库存进行卖出保值。根据我们的了解，不少钢材贸易商都有持钢材库存博涨的习惯。2008年，各地钢铁贸易公司相继完成了2007年底的“冬储”，钢材价格开始一路高涨，以天津地区5.51500c热轧卷板市场价格为例，在7月中旬一度达到最高点5950元的历史高点，比2月5日春节前最后一天价格上涨1300元，涨幅达到27.96%。但随后价格开始暴跌，面对着钢材价格的下跌和现货销路不畅，不少贸易眼铮铮地看着资金每日增发无计可施，但是利用期货

28、市场及时卖出保值，可以顺利避免价格下跌带来的损失。当然，库存卖出保值不仅适用于贸易商，当生产商、消费商的库存面临价格下跌风险时，都可以利用期货市场有效地减少损失。第40页/共57页库存管理库存套利库存管理库存套利 库存套利是指企业在现货升水的条件下，将暂时不用的库存通过现货市场抛出去，然后在期货上买入相应数量的期货合约，赚取其中的价差，实现无风险套利。比如，某房地产企业已经在12月时以3000元/吨的价格建立10000吨的战略库存，而目前假定是2月初，现货有较大升水，具体结构如下：那么，该企业可以将这批现货以3250的价格抛出，同时在4月买入1000手4月的螺纹钢期货，从而通过库存套利赚取每吨

29、300元/吨的价差，共获利300万元。第41页/共57页钢构企业（跨品种）套期保值钢构企业（跨品种）套期保值 上海期货交易所上市的钢材期货为螺纹钢和线材两个品种，虽然这两个品种占到国内钢材产量的30%以上，但仍有其他70%的钢材无法进行直接套保。按照2008年5亿吨的产量计算，有3.5亿吨的钢材需要进行跨品种套保。而且由于各个流通环节的存在，钢材贸易量应该远远大于钢材产量，因此实际需要跨品种套保的数量十分巨大。第42页/共57页1 1、钢材各品种间相关性强，可以通过建材保、钢材各品种间相关性强，可以通过建材保值值 钢材大类品种可分为长材（包括螺纹钢，线材等），板材（包括冷扎热轧中厚板等）和管材

30、等。以钢构企业为例，钢构企业大部分用的是板材，从历史的走势来看，板材和长材走势相关性非常强，可以通过建材保值。而对于套保数量的选择，也可以通过回归分析进行大致的测算，比如对40MM普通中板和8MM线材的价格数据进行分析，以40MM普通中板为Y值，8MM线材为X值，得到如下回归方程：Y=1146.272+0.930613X。企业可以根据此回归方程大致测算相应的数量，当然随着市场的变化，回归系数会不断变化，企业必须根据多种因素综合考虑。第43页/共57页相关性系数相关性系数第44页/共57页相关性系数相关性系数第45页/共57页相关性系数相关性系数第46页/共57页2 2、根据线螺价差进行有选择性

31、的套期保值、根据线螺价差进行有选择性的套期保值 因为期货市场上市的只有线材和螺纹钢，因此钢构企业要保值的时候必须选择螺纹钢或者线材。通过对螺纹与线材的价差进行分析时，我们可以发现，当线材价格大于螺纹钢价格300元以上时，卖出应该选择线材，而买入应该选择螺纹钢，同时当线材价格低于螺纹钢时，买入保值应该选择线材，而卖出应该选择螺纹钢。例如螺纹和线材的价差往往会在4月份拉开至300元/吨的水平，以04年和06年的价格水平算，当时抛线材比抛螺纹钢的收益要高10 第47页/共57页3 3、根据板材和建材的价差进行有选择地保值、根据板材和建材的价差进行有选择地保值下图以螺纹钢和热轧卷板的价差为例，表明当螺

32、纹钢价格低于热轧1000元以上时，钢构企业通过螺纹钢买入保值效果较好，而当两者价格非常接近，甚至螺纹钢价格高于热卷时，则买入保值效果较差，而卖出保值恰好相反。第48页/共57页4 4、根据品种季节性进行相应的选择性套期保、根据品种季节性进行相应的选择性套期保值值通过季节性走势图，我们可以发现在出现季节性相背离的月份时候采取对更强（或弱）进行买入套保（卖出套保）。例如钢构企业要在4-5月对板材进行买入保值，此时板材往往处于季节性下跌时期，而线材却是季节性上涨时期，因此这时候对线材采取买入保值效果较好。第49页/共57页5 5、钢构具体的保值方式包括中标合同保值、钢构具体的保值方式包括中标合同保值

33、、战战 略保值和库存卖出保值等略保值和库存卖出保值等 ，前文叙述、，前文叙述、第50页/共57页第四部分第四部分 企业参与期货交易的注意事项企业参与期货交易的注意事项 参与期货交易的目的 参与期货交易的制度设计 参与期货交易的风险控制 企业参与期货交易的财务管理 套期保值与交割的区别 期货投资与股票市场的比较第51页/共57页参与期货交易的目的参与期货交易的目的在具体的实践中，我们要明确几点：（1）企业是否要保值是企业的战略选择，即企业要稳健还是要激进，要稳健就要保值；（2）企业要保值的方向和数量是由企业的裸露风险和风险的大小决定的，即企业担心涨就买入保值，担心跌就卖出保值；（3）企业按生产经

34、营的需要明确自己的交易行为和规模，抵制期货投机交易的诱惑 正确的定位：期货应该为企业的生产经营服务 第52页/共57页参与期货交易的制度设计参与期货交易的制度设计企业参与期货交易的总体原则是交易与风险监管分开，即设立专门的人员从事期货交易的分析、决策和操作，同时由另一个部门（通常为财务部门）负责风险监督。一般规模较大的企业可以按以下图示建立期货决策/交易和风险控制体系。第53页/共57页参与期货交易的风险控制参与期货交易的风险控制1、建立严密的风险控制机制。下面是国内某一大企业的期货交易风险控制图，可以供我们大多数企业参考。公司总经理室成立期货监督委员会财务部从财务方面监督控制风险期货交易部自

35、身控制风险企业参与期货交易，应该始终把控制风险放在重要的位置第54页/共57页参与期货交易的风险控制参与期货交易的风险控制2、业务流程来控制风险（1）交易计划监督。企业应成立由厂长（经理）为核心，财务、经营人员为主的期货交易领导小组，共同监督和制定交易计划，以求目标利润最大化和经营风险最小化，严格控制企业参与期市的资金总量和交易中的总持仓量。（2）交易过程监督。交易过程监督要求从事保值交易的操作人员能灵活运用期货知识，及时调整交易手段，建立每日定期报告制度，将每日交易状况及时通报主管部门，套期保值领导小组及相关业务部门也应不定期检查套期保值交易情况，了解保值计划执行情况。（3）交易结果监督。针

36、对套保业务的特点，企业主管部门应在一定时段内对企业的所有交易过程和内部财务处理进行全面的复核，以便及时发现问题、堵塞漏洞。第55页/共57页企业参与期货交易的财务管理企业参与期货交易的财务管理企业从财务管理方面对公司的期货业务进行风险监控，可以从下面几个方面来进行：1.控制公司参与期货交易的总资金总规模。公司参与期货交易的总资金，要保证其建立在采购总量基础之上，套保需要的最大资金应该在公司财务承受范围之内。2.对企业参与期货交易进行财务评价。期货交易的财务评价主要应该遵循这样三个原则：第一，风险控制是否在限定的范围之内。第二，期货交易和现货交易应该合并评价。第三，应该从相对较长的时期来判断，一般在一年以上。第56页/共57页感谢您的观看。第57页/共57页