跨国公司财务培训课件(63页PPT).pptx

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1、任课教师：何金凤任课教师：何金凤TEL:TEL:1770590900717705909007E-MAIL:E-MAIL:跨国公司财务课程简介学习基础：经济学原理、会计学原理、企业理财学、金融学等课程。主要内容：跨国公司财务基础知识（1-2章），介绍全球化出现的原因及其表现；跨国公司的财务管理。跨国公司投资（3-7章），介绍跨国公司投资的基本理论、方法及其方法的运用。跨国公投资融资（8-11章），介绍跨境融资的基本理论及融资工具与选择。跨国公司运营资本管理（12-15章），介绍流动资产管理、税收环境、国际贸易融资及资金在国际间的重组。跨国公司财务评价（16章），介绍会计报表和财务指标分析、经济增

2、加值及业绩评价的方法。跨国公司财务课程简介参考资料 课堂表现-30%考勤（点名）考勤（点名）表现 笔试闭卷考查-70%思考A国技术先进，资金充裕，人民生活水平高；B国则情况与A国相反，即B国是一个穷国，但B国会提供税收等方面的优惠。则在成本相同条件下生产某产品，在哪个国家能生产更多的产品？（假设各国间的经济、技术有差异；允许资金的自由流动。）分析：（1）若在A国生产，则会支付更多的工资；（2）而B国有廉价的劳动力和税收优惠政策，所以，在B国能生产更多的产品。因此，跨国公司也就产生了。第1章 导论学习要点学习要点l经济全球化对企业财务工作的影响l跨国公司是全球化的载体l全球的收入、支付和投资、融

3、资、要求跨国公司国际化的财务管理1.1 经济全球化对企业财务工作的影响全球化出全球化出现的原因现的原因物资基础：科学技术、交通、通信的发展政府支持、市场化改革其他自由贸易区、文化交流 1.1.1全球化及其表现全球化的表现全球化的表现1.生产日益全球化2.全球贸易增长速度快3.国际金融交易频繁、各国金融越来越融洽4.国际投资遍布全球5.需求国家化人才6.政府间的合作加强，促进经济问题的解决1.1 经济全球化对企业财务工作的影响1.1.2 跨国公司是全球化的载体跨国公司的特点v在全球范围内安排生产、寻求最低生产成本、创造最大化利润。1.1 经济全球化对企业财务工作的影响1.1 经济全球化对企业财务

4、工作的影响v富可敌国（表1-1）2000年名列世界前100名的经济实体中有29个是跨国公司排名第45埃克森石油公司附加值为630亿美元智利710亿美元巴基斯坦620亿美元1.1 经济全球化对企业财务工作的影响排名第47通用汽车公司附加值为560亿美元高于秘鲁、捷克、阿尔及利亚、新西兰等1.1 经济全球化对企业财务工作的影响1.1 经济全球化对企业财务工作的影响衡量跨国公司的国际化经营程度的主要指标：衡量跨国公司的国际化经营程度的主要指标：v提供服务和就业机会。1.1 经济全球化对企业财务工作的影响1.1.3全球化的收入、支付和投资、融资，要求国际化的财务管理（1）规避货币风险汇率风险解决方法：

5、企业内部主动平衡和匹配币种1.1 经济全球化对企业财务工作的影响（2）多关联公司的设立为跨国公司追求利益最大化提供了通道（3）根据不同国家间的政策法规选择投资、融资渠道，进行税收筹划1.1 经济全球化对企业财务工作的影响第二章 外汇风险管理基础2.1 外汇市场及产品2.2 交易风险2.3 经营风险2.4 折算风险2.1 外汇市场及产品2.1.1 外汇市场概览定义：不同国家的货币进行交易的场所有形市场：交易在外汇交易所进行无形市场：指没有固定的和具体的交易场所，交易不受所谓“开盘”和“收盘”时间限制，外汇买卖双方无需进行面对面的交易汇率：各交易币种在市场机制下形成其交易 交易价格。目前比较活跃的

6、外汇市场：伦敦外汇市场、纽约外汇市场、苏黎世外汇市场、东京外汇市场、香港外汇市场、新加坡外汇市场、巴黎外汇市场、法兰克福外汇市场、惠灵顿外汇市场、悉尼外汇市场，等等。2.1 外汇市场及产品2.1.2 外汇市场的参与者1.1.中央银行：v在外汇自由兑换的国家，中央银行是通过参与外汇市场买卖来达到干预汇率的目的。v在中国，大量的外汇储备成为中央银行干预外汇市场的重要保证。v我国外汇市场的监管机构为国家外汇管理局。2.1 外汇市场及产品2.2.商业银行及金融机构v在我国只有根据外汇法由中央银行指定的商业银行或其他金融机构才可以经营外汇业务，这些银行和金融机构称作外汇银行。v外汇银行大致可以分为三类：

7、专营或兼营外汇业务的本国商业银行，在本国的外国商业银行分行，以及本国与外国的合资银行及其它金融机构。2.1 外汇市场及产品3.3.外汇经纪商：外汇交易的中间人，他们通过拉拢和撮合外汇买卖，从中赚取佣金。4.4.从事商业与投机交易的个人和企业2.1 外汇市场及产品2.1.3 外汇市场的主要交易类型2.1 外汇市场及产品1、即期外汇市场（、即期外汇市场（Spot Exchange Market）交易）交易指从事即期外汇买卖的外汇市场，又叫现汇交易市场市场容量巨大、交易活跃而且报价容易，易于捕捉市场行情，是最主要的外汇市场形式外汇保值：如果企业判断未来需要用到的外汇会升值，则在即期外汇市场上购入外汇

8、，等到用汇时则不必以更高的汇率去购汇。外汇投机：如果企业判断外汇会升值，则在即期市场立即购入，并在外汇升值以后将其卖掉；如果企业判断外汇会贬值，则在即期市场借入外汇卖掉，等外汇贬值后以更低价格买入外汇还款。2.1 外汇市场及产品2、远期外汇市场（Forward Exchange Market）交易指交易双方在成交日约定在未来某一日期的以约定的外汇币种、金额、汇率进行交割。主要功能是要避免即期汇率波动所带来的风险。一般远期外汇市场的参与者可分为套期保值者和投机套利者。2.1 外汇市场及产品外汇保值：根据货物买卖合同，如果企业在未来某日需要以某种货币支付货款则为了确定企业购汇的成本，在当下购入一笔

9、远期外汇，以远期汇率（Forward Exchange Rate）将外币购货款的购汇成本确定下来。到了交割日，若外币贬值，则亏损。2.1 外汇市场及产品外汇投机：如果判断远期某币种升值，则做一笔远期买入，到期后将买入的外汇在即期市场卖出。反之，做相反的操作。无本金交割远期(Non-Delivery(Non-Delivery Forward)Forward)：在交易时，交易双方确定交易的名义金额、远期汇价、到期日。在到期日前两天，确定该货币的即期汇价，在到期日，交易双方根据确定的即期汇价和交易伊始时的远期汇价的差额计算出损益，由亏损方以可兑换货币交付给收益方，实践中几乎所有的NDF合约都以美元结

10、算。2.1 外汇市场及产品3、外汇期货（foreign exchange futures)指在约定的日期，按照已经确定的汇率，用美元买卖一定数量的另一种货币，由交易市场和清算中心组成。外汇保值：一般来讲，外汇期货市场的参与者以投机者居多，因为外汇期货的杠杆作用和每日轧差的机制，用外汇期货来套期在期间内存在被平仓的风险。例如：2.1 外汇市场及产品举例，某企业6个月后将有一笔外汇支付，该企业财务主管看涨外汇，于是在期货市场购入6个月的外汇买入合约，他所交纳的保证金只相当于合约金额的4%。3个月后，外汇汇率跟期货合约汇率比贬值超过了4%，该企业没有机会等到交割日就被平仓了。但是，6个月以后也许外汇

11、的汇率又升上来，但是企业的保证金却回不来了。更糟的情况是企业为了不被平仓而不断补仓，直到最后无力或不愿意补仓而被平仓之后，汇率才开始上升。但是，由于很多小企业并无机会和途经进入远期市场，经不起期货公司的经理的游说可能会抱着外汇保值的初衷进入外汇期货市场。2.1 外汇市场及产品外汇投机：如果预期外汇将升值，即购买买入合约，如外汇升值，则可以获得轧差收益2.1 外汇市场及产品外汇期货交易与远期外汇交易的区别（1）外汇期货外汇期货是买方或卖方与期货市场的清算所签约，与清算所发生直接合同关系；而远期外汇交易远期外汇交易是买卖双方签约，产生合同关系。（2）外汇期货外汇期货是设计化、格式化的远期外汇交易。

12、而远期外汇交易远期外汇交易是非设计化的，它是任意数量、任意期限、任意币种的远期外汇买卖，一切由交易双方自行商议。2.1 外汇市场及产品（3）外汇期货交易外汇期货交易在公开市场通过竞价进行交易，而远期外汇交远期外汇交易易是通过银行柜台业务或电传、电话报价进行交易。（4）外汇期货外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价，而远期外远期外汇交易汇交易买卖双方都要分别报出买价和卖价两种价格。（5）外汇期货交易外汇期货交易所实行会员制，非会员要进行外汇期货买卖必须通过经纪人，所以要向经纪人交纳佣金；远期外汇远期外汇交易交易一般不通过经纪人，不需交纳佣金。2.1 外汇市场及产品（6）外汇期货交易外汇期货交易一般

13、不以最后的交割来结束，往往是在交割日之前做一笔币种相同、数量相同、方向相反的交易，以对冲结束。在实务中,实际交割通常不到交易额的1%。远远期外汇交易期外汇交易最后要进行交割。（7）外汇期货交易外汇期货交易实行保证金制度，通常为合同金额的2%3%，而远期外汇交易远期外汇交易一般不收保证金。因此也决定了外汇期货交易一般无信用风险，远期外汇交易信用风险大。2.1 外汇市场及产品外汇期货交易与远期外汇交易的联系（1）交易目的相同。都是为了防范外汇风险或投机。（2）都是一定时期以后交割。（3）都是通过合同形式将汇率固定下来。（4）交易市场互相依赖。外汇期货市场和远期外汇市场虽然分别为两个独立的市场，但由

14、于市场交易的标的物相同，一旦两个市场出现较大差距，就会出现套利行为，因此，两个市场的价格互相影响，互相依赖。2.1 外汇市场及产品4、外汇期权（Foreign Exchange Options）指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。期权并无交割义务，实质上是一种选择权的交易，交易双方一方出售选择权获得费用，另一方支付费用获得选择权2.1 外汇市场及产品看涨期权（Call Option）：即是是买入选择权，指可以选择买还是不买的权利看跌期权（Put Option）：即是是卖出选择权，指可以选择卖或者不卖的权利

15、一般情况下，若是亏损，可以放弃行权，则亏损额以期权费为限，若是收益，则收益并不封顶。2.1 外汇市场及产品外外汇汇保保值值：如果企业未来可能有一笔外汇收入，但又不确定一定能收进来，同时企业判断该外汇将贬值。企业可以购买一个外汇看跌期权。到期若该笔外汇确实收进，则：若此时外汇如预期般贬值则行权，从期权交易中获得的收益可以弥补外汇贬值损失。若此时外汇升值了，则放弃行权，尽享外汇升值收益；到期若该笔外汇并未收进，也可以放弃行权。2.1 外汇市场及产品外汇投机：看涨则买看涨期权，涨则行权，美式期权可在交割日前任何觉得合适的时间行权，欧式期权在交割日决定是否行权；买入看涨期权遇到外汇跌时，放弃行权，损失

16、以期权购入费用为限。看跌做相反的操作2.1 外汇市场及产品2.1.4 2.1.4 企业参与到外汇市场中去的途径企业参与到外汇市场中去的途径通过开户行、贷款行等银行操作外汇业务通过经纪人来做交易通过投行等关系密切的金融机构来获得更加特色化的服务2.1 外汇市场及产品2.2 交易风险2.2.1 2.2.1 交易风险产生的原因交易风险产生的原因交易风险来源于现有合同签订时不能预测未来的汇率变化总交易风险包括报价风险、积压风险和提单风险2.2 交易风险2.2 交易风险T1卖方向买方报价T2买方以T1时价格向卖方下单T3卖方发货并向买方开出单据（变为应收账款）T4买方按T1时报价结算应收账款图图2-1：

17、交易风险的周期：交易风险的周期交易风险主要来源于以下几个因素：交易用外币标价时，有赊购或赊销存在用外币支付时，借入或贷出的资金2.2 交易风险2.2.2 2.2.2 交易风险管理交易风险管理管理交易风险的原则：尽量避免出现交易风险，办法就是在交易中尽量用本币结算。但是对中国公司不适用。放任交易风险而不予管理。在汇率波动很小的情况下，这种做法有效地节约了风险管理成本采取合约对冲的方式进行风险管理。主要的合约对冲是在远期市场、货币市场、期货市场和期权市场上进行2.2 交易风险举例：举例：天信公司是国内一家生产家用电器工厂。公司刚刚结束一轮销售谈判，谈判内容是出口一份价值总额为1,000,000美元

18、的电视机给美国客户。这对天信公司当前的业务而言是一笔大单交易。这笔交易在11月份交货，在三个月后的2月份付款。公司已经收集到了以下金融与市场信息，以分析外汇交易风险问题：2.2 交易风险表表2-32-3：金融市场信息汇总：金融市场信息汇总2.2 交易风险天信公司的财务主管在为这份合约编制预算，根据核算，公司在该笔合同中能接受的最小利润销售收入为6,340,000人民币，即最低可接受汇率为6.34人民币/美元。只要汇率低于该汇率，就会导致天信公司这笔交易产生实际亏损。那么为了避免这一交易带来亏损，天信公司可以有哪些解决方案呢？2.2 交易风险方案方案1 1：远期市场对冲：远期市场对冲首先，天信与

19、其开户行签订了一份远期合约。在本次交易中，该远期合约期限为3个月，标的物1 000 000美元，天信公司应作为卖方。对于天信公司来讲，三个月后它将收到美国买家1 000 000美元的货款，并将该货款出售给远期合同对手方银行，获得6 389 000元人民币（见上表3个月远期汇率）。无论人民币兑美元的即期汇率在三个月后有何变化，天信公司本笔交易都将获得固定的收益6 389 000元。2.2 交易风险通过签订一份远期合约可以使天信公司在本次交易中获得固定的收入6 389 000元人民币，但是这样一份远期合同也使得天信公司丧失了未来美元升值带来的额外收益。例如假设3个月后人民币兑美元的即期汇率变为6.

20、409人民币/美元，那么1 000 000美元收入可以得到6 409 000元人民币，天信公司因签订远期合约就损失掉了20 000元人民币收入。2.2 交易风险方案方案2 2：期权市场对冲：期权市场对冲天信公司以期权对冲风险的具体操作流程为：因此天信公司从其开户银行购买卖出期权。根据所得信息1 000 000美元的2月份卖出期权，执行价格为6.38元人民币/美元，期权费为1.5%。那么天信公司购买该项期权的成本为：期权大小期权费即期汇率=1 000 000美元0.0156.399人民币/美元=95 985元人民币2.2 交易风险由于我们根据终值比较各种对冲策略，因此有必要估计三个月后的期权费成

21、本。这里我们使用12%的年资本成本。因此，计算2月份卖出期权的期权费成本将为:95 985元人民币1.03%=98 864.55元人民币 2.2 交易风险当三个月后收到1 000 000美元，其人民币价值将取决于那时的即期汇率。如果美元升值，即人民币兑美元汇率上升，高于6.38人民币/美元，假设为6.385人民币/美元，那么天信公司选择不执行期权，而通过银行做现汇结汇，可获得的收入为：6 385 00095 9856 286 135.45元人民币2.2 交易风险相反，如果汇率低于6.38人民币/美元，那么天信公司将执行期权，以6.38人民币/美元汇率将1 000 000美元兑换成6 380 0

22、00元人民币，其净所得为：6,380,00095,9856 281 135.45元人民币无论汇率降至多低，通过执行期权天信公司总可以将其收入下限锁定在6 281 135.45，而当汇率上升时其收益则是无限的。2.2 交易风险总结：总结：表表2-42-4：不对冲、远期合约、期权合约策略比较：不对冲、远期合约、期权合约策略比较从上表可以看出：（1）货币对冲降低了风险，但是风险的降低并不意味着增加价值或回报。操作中，对冲并不是“免费的”，即企业必须花费资源来进行对冲活动。在天信公司的例子中，如果三个月后的即期汇率高于6.389人民币/美元，则：不对冲所获得的收益远期合约对冲收益期权对冲收益 2.2

23、交易风险 如果三个月后的即期汇率低于6.389人民币/美元而高于6.38人民币/美元，则：远期合约对冲收益不对冲的收益期权合约对冲收益 因为期权对冲存在成本，只要汇率高于6.281人民币/美元，期权对冲带来的收益就不足以弥补对冲的成本，不对冲比期权对冲收益更高。2.2 交易风险（2）就合约对冲的两种方式来说，远期对冲和期权对冲都保证了最低收益，但是远期合约的最低收益要高于期权对冲。然而远期合约的固定收益特征也限制了最高收益。期权对冲即保持了最低收益，也使得收益上限范围扩大。可以计算，当三个月后的即期汇率高于6.488（6 389 000元加上期权费除以1 000 000美元）人民币/美元时，期

24、权对冲将优于远期对冲，否则远期对冲收益更高。2.2 交易风险（3）究竟采用何种方式，既取决于管理层厌恶风险的程度，也取决于其对未来汇率的预期。如上面两条总结的，策略实施的效果取决于预期汇率与实际汇率的偏差。对本案来讲，着重看跌美元，做远期最合适；乐观看涨美元，什么都不做最合适；不坚定地看跌美元，又怕错失美元升值收益，做期权对冲最合适。2.2 交易风险1.梦想公司于昨天向一家美国公司出口了一批轿车轮胎，总金额为500万美元。进口商将在6个月之后支付该笔款项。作为财务经理，你想通过金融市场对该笔收入进行套期保值，并从中国银行获取了以下信息：现汇汇率￥6.54/$6个月远期汇率￥6.50/$中国投资

25、年利率 5%2.2 交易风险此外，高盛公司还提供了两种类型的场外交易人民币看跌期权，其中：执行价为￥6.55/$,6个月后到期的100万美元看跌期权的期权费为每笔15000万美元；执行价为￥6.52/$,6个月后到期的100万美元看跌期权的期权费为每笔10000万美元。请计算各种套期保值方案的成本，并比较各种方案的优劣？2.2 交易风险1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。09:19:1309:19:1309:1911/8/2022 9:19:13 AM3

26、、每天只看目标，别老想障碍。11月-2209:19:1309:19Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。09:19:1309:19:1309:19Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2209:19:1309:19:13November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08 十一月 20229:19:13 上午09:19:1311月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月 229:19 上午11月-2209:19November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/8 9:19:1309:19:1308 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。9:19:13 上午9:19 上午09:19:1311月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 9:19:13 AM09:19:1308-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 9:19 AM11/8/2022 9:19 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家