(本科）中级财务管理8.收益与分配管理教学课件.pptx

《(本科）中级财务管理8.收益与分配管理教学课件.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《(本科）中级财务管理8.收益与分配管理教学课件.pptx（24页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、YCF(本科）中级财务管理8.收益与分配管理教学课件第八章收益与分配管理第八章 收益与分配管理教学目的：通过本章学习，了解收益与分配管理的内容和原则；了解收益分配的顺序；掌握确定收益分配政策应考虑的因素；了解股票的分割与回购。12教学重点：本章的重点是确定收益分配政策应考虑的因素和股票股利的意义和影响。3教学难点：影响股利分配政策的因素。01 02 03 04 目录第一节收益分配是以价值形式反映其生产经营成果在相关各方面进行的分配，有广义和狭义两种，广义的收益分配是企业收入的分配，狭义上是指企业税后利润的分配。第一节 收益分配概述（二）利润总额利润总额是指企业一定期间的营业利润，加上营业外收入

2、减去营业外支出后的税前利润总额。一、收益的内容（三）净利润净利润是指企业一定期间的利润总额减去所得税费用后的净额，其中所得税费用是指企业确认的应从当期利润总额中扣除的当期所得税费用和递延所得税费用。（一）营业利润营业利润是指企业一定期间的日常活动取得的利润。由企业日常经营活动所取得的利润，才是企业利润的主要来源（一）收益分配的内容收益分配是企业资本的提供者对收益总额进行的分割。收益分配政策决定了公司在留存收益和支付现金股利间的最终分配。留存收益为投资者提供了未来潜在的收益增长资源，而股利能为投资者提供一个当期的投资回报。（二）收益分配的原则第一节 收益分配概述二、收益分配的内容4.投资与收益对

3、等原则1.遵章守纪、依法分配原则2.积累与分配并重原则3.利益兼顾、合理分配原则第二节股利无关理论也成为MM理论，该理论是由20世纪60年代初的美国财务学家莫迪利亚尼和米勒提出。他们认为在满足一定的假设前提下，股利的分配政策不会对企业的价值或股票的价格产生影响。股利无关理论是建立在完全市场理论上的，需要以下述基本假设为前提：第二节 股利理论一、股利分配政策与企业价值无关4.公司的投资决策与股利决策彼此独立，即投资决策不受股利分配的影响1.市场具有强式效率；2.不存在任何公司或个人所得税；3.不存在任何筹资费用；5.股东对股利收入和资本增值之间并无偏好。很多财务学家认为，企业的股利分配政策会对企

4、业价值产生影响，由于投资者对股利收益和资本利得偏好的不同，相对于未来资本投资回报的不确定性，大部分投资者更偏爱风险较低、收益相对稳定的股利。（一）“在手之鸟”理论“在手之鸟”理论又称为股利重要论，它源于英国的格言“双鸟在林，不如一鸟在手”。该理论认为，投资者对股利收益和资本利得者两种方式的收入有不同的偏好。从长远来看，这一理论也存在一些不足，企业无论支付现金股利还是资本利得，都需要较好的业绩支撑才能实现。若没有长久的盈利支撑，尽管短期内可以依靠资金调度来满足高股利的发放，但必然会在某一时期无法满足高股利的发放。第二节 股利理论二、股利分配政策与企业价值相关（二）信号传递理论 实际投资时，投资者

5、对企业的了解往往不如企业管理者清晰，在这种信息不对称的情况下，企业可以通过股利政策向市场传递有关企业未来盈利能力的信息，从而会影响企业的股价。虽然企业可以通过支付股利的方式向市场传递信息，但也要付出较高的代价：第二节 股利理论（2）一旦企业因为分派股利造成现金流短缺，就有可能被迫重返资本市场发行新股，这样一方面会产生交易成本，另一方面又会扩大股本，减小每股的税后盈利，从而对企业的股票价值产生影响；（1）较高的所得税负担；（3）若企业因派发股利造成投资不足，会丧失有利得投资机会，不利于企业长远的发展。（三）税差理论 税差理论是建立在各国不同收益索取的所得税不同的基础上的，该理论认为由于税率和纳税

6、时间的差异，企业选择不同的股利支付方式，不仅会对企业的市场价值产生影响，也会使企业和个人的税收负担出现差异。因此，在其他条件不变的情况下，投资者更偏好资本利得，持有高股利支付政策的投资者，为了取得与低股利分配政策相同的税后收益，就必须要求一个更高的税前预期回报。从而导致股票价格与股利支付率呈相反变化。（四）代理理论 代理理论认为，股利分配政策实际上体现的是企业管理者和投资者之间的代理问题。也就是说，股利分配政策是缓解管理者和投资者之间代理冲突的一种约束机制。适当的股利分配有助于保证管理者按照投资者的利益行事。第二节 股利理论第三节（一）法律因素为了保护债权人、投资者和国家的利益，国家有关法律法

7、规对企业的收益分配做出了如下限制。第三节 股利分配政策一、影响股利政策选择的因素3.超额累积利润限制23141.资本保全限制2.资本积累限制4.偿债能力限制（二）公司因素企业资金灵活的周转，是企业保持正常生产经营的必要条件。企业需要从长期发展和短期经营对资金的需求来确定股利的分配政策。主要有以下几个方面。第三节 股利分配政策6.其他因素1.现金流量2.资产的流动性3.盈余的稳定性4.投资机会5.筹资能力（三）股东因素第三节 股利分配政策（四）其他因素控制权稳定的收入避税债务契约通货膨胀第三节 股利分配政策二、股利支付的程序和种类（一）股利支付程序（二）股利支付方式股利支付程序的确定是股利政策的

8、具体实施阶段。企业在确定了股利分配政策、股利支付水平和股利支付方式后，就应该对股利进行发放。股利发放有几个重要的日期。1.股利宣告日2.股权登记日3.除息日4.股利发放日按照股份有限公司对其股东支付股利的不同方式，股利可以分为现金股利、财产股利、负债股利和股票股利这四种常见的方式。1.现金股利2.财产股利3.负债股利4.股票股利股利分配政策是指在法律允许的范围内，企业的税后利润在提取了各种公积金后，是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的政策。由于不同的上市公司面临的行业状况、生命周期、经营业绩、股东偏好等制约股利分配政策的因素不同，因此不同上市公司的股利分配政策也不同。通常有以下几种股利

9、分配政策。（一）剩余股利政策剩余股利政策是指企业的生产经营盈余应首先满足企业的资金需求，如果有剩余的，企业才考虑派发股利，没有剩余则不派发股利。（二）固定或稳定增长的股利政策固定或稳定增长股利政策是指企业将每年派发的每股股利额固定在某一水平上，或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。企业只有在确信未来盈余不会发生逆转时才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。第三节 股利分配政策三、股利分配政策的类型第三节 股利分配政策三、股利分配政策的类型（三）固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指企业将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。也就是说企业每年以一个固定的股利支付率来支付股东股利。股

10、利支付率越高，企业的留存收益就越少，企业每年支付的股利会随着当年实际盈利的波动而波动，从而使股利支付极不稳定。（四）低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策是指企业先设定一个较低水平的股利额，称之为正常股利。然后在企业盈余较多、资金较充裕的年度，除了按正常股利额向股东发放股利外还向股东发放额外股利。第四节（一）股票股利的概述股票股利是企业支付股利的一种方式，股票股利的发放不会导致企业资产的减少或负债的增加，也不会增加股东的财富，但会引起所有者权益内部结构的变化。（二）股票股利的意义企业发放股票股利可以使股票的交易价格保持在一个合理的范围之内，并且有助于企业以较低的成本向市场传达利好的信

11、号，增加投资者的热情。第四节 股票股利、股票分割和股票回购一、股票股利（三）股票股利的影响我国按面值确定股票股利的发放。股票股利的发放会导致企业所有者权益内部结构发生变化。（四）股票股利与资本公积转增股本的比较股票股利与资本公积转增股本都会使股东持有的股份增加，但都不增加股东持有股份的价值，两者都会因为股本数量的增加而导致每股价值的稀释，从而使股票价格下降。（三）反分割（股票合并、逆向分割）如果企业认为其股票价格过低，不利于其在市场上的声誉和未来的再筹资时，为提高股票的价格，会采取反分割措施，也就是对企业流通在外的股票数量进行合并的一种行为。第四节 股票股利、股票分割和股票回购二、股票分割01

12、0203（一）股票分割的内容股票分割是指将高面额股票拆换为低面额股票的行为，即拆股。（二）股票分割的作用企业可以通过分割股票降低股票的每股价格，促进股票在市场上的流通和交易，从而吸引更多的中小投资者。企业进行股票分割是向市场传递一种发展前景良好的信号，有助于提高投资者对公司的信心。股票回购是指企业用现金向股东购买自己的股票，通常情况下，购买回来的股票企业会予以注销或作为库存股。根据股票回购标准的不同，可以把股票回购分为以下几类：第四节 股票股利、股票分割和股票回购三、股票回购 0102030405按股票回购地点的不同，分为场内公开收购和场外协议收购。按回购价格确定方式的不同，分为荷兰式拍卖回购和固定价格要约回购。按筹资方式的不同，可分为举债回购、现金回购和混合回购。按资产置换范围的不同，分为出售资产回购股票、利用手持债券和优先股交换（回购）公司普通股、债务股权置换。可转让出售权回购方式谢谢聆听欢迎提问