证券市场基础知识全面介绍ingt.pptx

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1、第一篇第一篇 证券市场基础知识证券市场基础知识v证券市场概述v股票v债券v投资基金v衍生工具v证券市场的运行v证券中介机构v法规体系和监管框架1.1证券市场概述1.1.1证券 各类记载并代表一定权利的法律凭证。证明持有人有权依据持有证券记载的内容取得相应权益。证明或设定权利制成的书面凭证，表明持有人或第三者有权取得该证券拥有的权益，或证明其曾经发生的行为。证券的法律特征：反映的是某种法律行为的结果，本身应具有合法性，所包含的特定内容应由法律效力。证券的书面特征：必须采用书面形式（或与书面形式等同的其他形式），书写制作有特定格式，载明法规规定事项。同时具备法律特征和书面特征的书面凭证称之为证券。

2、证券的票面要素：持有人、证券标的物、标的物价值、权利。附录1：有价证券特征法律特征和书面特征有价证券 产权性、收益性、流通性、风险性股票收益性、流通性、风险性、永久性、参与性普通股标准的、最基本、最重要的、风险最大的股票优先股股息率固定，优先派息、分配剩余资产，一般无表决权债券收益性、流动性、安全性、偿还性公债安全性高、流通性强、收益稳定、免税待遇 金融债券 专用性、集中性、高利性、流动性公司债券 契约性、优先性、风险性 证 券投资基金规模收益性、风险分散、专家管理附录2：证券的类别证券无价证券有价证券资本证券商品证券货币证券上市证券非上市证券股票 基金债券衍生品普通股，优先股；是否记名股；有

3、无面额股政府债券、金融债券、公司债券；单利、复利、贴现、累进利率；固定利率、浮动利率；实物债券、凭证式、记账式。契约型、公司型；封闭式、开放式；成长型、收入型、平衡型；股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金。金融期货：外汇、利率、股票价格指数。金融期权：欧式、美式；看涨、看跌；股票、股指、利率、货币、金融期货合约。可转换证券、存托凭证、认股权证、优先认股权、备兑凭证商业证券银行证券1.1.2有价证券 标有票面金额，证明持有人有权按其取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债券凭证。本身没有价值，是虚拟资本的一种形式。虚拟资本，以有价证券形式存在，能给持有者带来一定收益的资本。独立于实际资本

4、之外的资本存在形式，不能在生产中发挥作用，在量上区别于实际资本（一般大于实际资本量），变化也不反映实际资本的变化。有价证券的特征。产权性：占有、使用、收益、处置。持有人不实际占有。收益性：利息收入红利收入买卖差价 流通性：变现，通过承兑、贴现、交易实现 风险性：预期收益不能实现，本金损失的可能，未来经济状况不确定造成附录3：有价证券分类发行主体政府证券金融证券公司证券（股票、公司债券、商业票据）收 益是否固定固定收益证券（固定利率债券、优先股）变动收益证券（浮动利率债券、普通股）发行地域国内证券国际证券募集方式公募证券私募证券1.1.3证券市场 证券交易和发行的场所；一切以证券委交易对象的交易

5、关系总和。通过自由竞争的方式，根据供求关系来决定有价证券价格的交易机制。证券市场的特征：价值、财产权利、风险直接交换的场所。与一般商品市场的区别：交易对象、交易目的、价格决定机制、市场风险不同 证券市场的主要功能：筹融资功能，调节经济功能(以数量结构价格水平来调节)，资本配置，资本定价，指导流向，综合反映（政府央行意图、货币资金的供求、实体经济的运行态势）。1.1.4证券市场的结构 证券市场构成及其量的关系。层次结构发行市场 一级市场 是一个抽象市场交易市场 二级市场 次级市场 有形市场品种结构股市 债市 基金市场期限结构短期证券市场货币市场长期证券市场资本市场交易方式结构现货交易市场 期货交

6、易市场交易场所结构场内交易 场外交易地域结构国际市场 国内市场1.1.5金融市场体系和证券市场的地位 金融市场：资金融通市场，以金融资产为交易对象形成的供求总和。资金融通资金供求双方运用各种金融工具调节资金余缺的活动。分为直接融资和间接融资。根据直接融资和间接融资的主次确定证券市场的地位。美英以直接融资为主；德日以间接融资为主。我国证券市场的地位在不断提升。原因：金融市场证券化、国际化，现代企业制度普及，政府宏观调控和财政赤字证券化。货币市场同业拆借、回购协议、商业票据、银行承兑汇票、短期政府债券、大额可转让存单资本市场中长期信贷市场证券市场债券 股票 基金 保险 融资租赁外汇市场狭义：银行间

7、市场。广义：各央行、银行、经纪人、客户黄金市场保险市场保险单和年金单的发行与转让衍生工具市场1.1.6证券发行人 只有股份有限公司可以发行股票，政府只能发行债券，金融机构可发行股票和债券。金融机构与政府公司的区别：间接证券和直接证券。政府融资承担社会政经职责，公司为生产经营，金融机构为信贷投资等资产业务。1.1.7证券投资人 通过证券进行投资的机构法人和自然人机构政府 调剂资金余缺、进行宏观调控企事业单位 事业单位（自有和预算外资金）金融机构证券经营机构（自有和运营资金）商业银行 不允许购买投机级债券和股票保险公司 允许用基金仅向间接的股票投资各类基金证券投资基金 单个基金的投资比例又限制社保

8、基金 社会保障基金 社会保险基金外国投资者QFII境内证券投资管理暂行办法02年12月1日个人自然人 重视本金安全和资产流动性1.1.8证券市场中介机构 定义：为证券的发行与交易提供服务的各类机构，是连接证券投资人与筹资人的桥梁，包括证券公司和其他证券服务机构。证券公司（券商）：依法设立可经营证券业务的具有法人资格的金融机构。主要业务：代理证券发行、买卖，自营的证券买卖、咨询业务如兼并与收购。分类：综合类证券公司、经纪类证券公司。证券服务机构：依法设立的从事证券服务业务的法人机构，包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、证券信用评级机构。1.1.9证券监

9、管机构 在我国，指由国务院直属的证券监督管理委员会及其派出机构。1.1.10自律性组织 证券交易所：提供证券集中竞价交易场所的不以盈利为目的的法人。主要职责：提供证券交易场所，制定交易规则，监管市面上的证券和会员交易的合法性、合规性，确保市场的公开公平公正。证券业协会：是社会团体法人，权力机构为由全体会员组成的会员大会，我国的证券公司应该加入该协会。1.1.11证券市场的产生发展 三大背景。社会化大生产和商品经济的发展社会是历史前提。股份制的发展，股票债券为证券市场提供了现实基础和客观要求。信用制度使货币资本与产业资本分离。15世纪 意大利 主要是商业票据。16世纪 里昂等地有了证交所 国家债

10、券 1602年 阿姆斯特丹第一家股票交易所 1863年 纽约证交所 未来的八大趋势。融资证券化，证券投资法人化、证券品种多样化、融资技术网络化、市场中心多级化、场所整合全球化、证券市场一体化、市场监管合作化。1.2股票1.2.1股票的定义 股票是一种有价证券，是股份公司发行的友谊证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息红利的凭证。已经发行购买股票的投资者即成为公司的股东。股票的实质是代表了股东对股份公司的所有权。股东的权利义务：获取股息、红利，参加股东大会，行使权利，承担相应责任、风险。应载明事项：公司名称、登记成立日期，股票种类、编号，票面金额，代表的股份数。董事长签名，公司盖章。发起人股

11、票应载明“发起人股票”字样。股票形式：纸面形式或国务院证券管理部门规定的其他形式。1.2.2股票的性质 是一种有价证券 财产价值、权利的统一表现形式 是一种要式证券 不可缺乏规定要件，不得擅自发行 是一种资本证券 资本证券化 虚拟资本 是一种综合权利证券 不属于物权证券和债权证券 是一种证权证券 设权证券，权利的发生以证券的印制为标志。证权证券，是权利的物化形式，权利已经存在。1.2.3股票的特征 收益性（股息 红利 差价）流通性 风险性（对称性）永久性（无期限法律凭证，与流动性不矛盾）参与性1.2.4股票的类型见附录1 普通股有股东的基本权利、股利不固定、分配顺序最后、风险大优先股附加条件的

12、基本权利、股利固定、分配顺序优先于普通股记名股公司法：向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票应当是记名股票（不得另立户名或一代表姓名记名）。特点：权利归属记名股东、认购款项未必一次缴足、转让复杂受限、相对安全。不记名股记载方式不一样。特点：权利归属持有人、认购款项一次缴足、转让简便、安全性差。有面额股面额=资本总额/股份数。同次发行的面额相等。特点：明确每一股的股权比例，为发行价格提供依据，是发行价的下限。无面额股 比例股票、份额股票。发行转让价格灵活。1.2.4股票的价值 票面价值：仅在初次发行时有定一意义。标明票面金额面值股票，否则叫份额股票。帐面价值：股票净值、每股净资产。清算价值

13、。内在价值：理论价值=未来收益的现值。未来收益：股息收入、资本利得、股本增值收益。1.2.5股票的价格 A、理论价格=内在价值（股票价格=预期股息/市场利率）B、市场价格 买卖价格 C、影响股票价格的因素 公司经营状况（微观）宏观经济因素政治因素其他因素 公司资产净值，盈利水平公司派息政策，股票分割，增资和减资，销售收入，原材料供应及价格，主要经营者更替、公司改组合并，意外灾害。经济增长，经济周期，货币政策，财政政策，通胀，汇率变化，国际收支状况。战争，政权、领袖更迭，政策、发展规划、法规的公布，国际政治经济。心理，证券主管部门的限制规定，人为操纵。1.2.6普通股权 利义 务 公司重大决策的

14、参与权，一种综合权利。行使权利的两种方式，参加股东大会听取经营财务报告，对重大事项表决；选举董事。股权平等、一股一票、本人或代理人出席、控制公司不一定要绝对多数。遵守公司章程交纳相应股金除法规规定之外不得退股法律、法规、章程规定的其他义务 盈利和剩余资产的分配权。分红派息时的限制：法律上规定只能用留存收益支付。剩余资产的分配权只能在清算时行使。选择管理者 了解经营状况。转让股票。优先认股权，保证原股东的持有比例和价值；三种选择：购、转、过期。已登记日为界分为含权股（附权股）、除权股。分配顺序税后利润的分配顺序剩余资产的分配顺序 补亏损，法定盈余公积金、公益金、优先股股利、任意盈余公积金、股息红

15、利。数量取决于税后利的数量、公司的发展政策。拨付清算费用，支付员工工资，支付国家税款，还贷款，债务，股东分配。1.2.7优先股特征 代表公司所有权，不具备普通股的基本权利，某些权力优先、某些权利受限，兼具债券的特点。股息率固定、派息、分配剩余资产优先，一般无表决权。利在于可筹集长期稳定的公司股本，减轻利润分配负担、避免决策权改变分散，对投资者而言风险较小。弊在于持有优先股的收益可能会低于普通股。1.2.8优先股种类分类依据类 别当年未派足股息以后是否补发累积优先股非累积优先股可否参与本期剩余盈利分享参与优先股 全部参与和部分参与非参与优先股能否转换成其他品种可转换优先股 转换方式：普通股、另一

16、种优先股 不可转换优先股可否赎回可赎回优先股：强制赎回（公司）任意赎回（股东）不可赎回优先股股息率是否变动股息率可调整优先股（参照其他证券价格、利率）股息率不可调整优先股1.2.9我国现行股票 国家股代表国家投资的部门、机构以国有资产向公司投资形成的股份，现有国有资产折算成的股份。折价入股须按国务院国资局规定，办理评估确认验证。资金来源：国企整体改组的净资产，代表国投资的政府部门、投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司向新组建股份公司投资。法人股：企业法人或具有法人资格的事业单位社会团体的依法可支配资产投入公司形成的非上市流通股份。股票以法人记名。国有法人股：具法人资格的国企、事业单位、其他

17、单位以法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份；是国有股权的一个组成部分。作为发起人的法人认购股份时，可用货币、其他资产。公众股：社会公众以财产入股形成的可上市流通股份。外资股：股份公司向港澳台、外国投资者发行的股票。境内上市外资股（B股），境外上市外资股（人民币面值、外币认购，包括存托凭证ADRsGDRsH 股）1.3债券1.3.1债券的定义与特征 含义：发行人是借入资金的主体，投资者是出借资金的经济主体，发行人要在一定时期内还本付息，债券反映了两者之间的债权债务关系。基本属性：有价证券、虚拟资本，是债权的表现。债券的特征：收益性、流动性、安全性、偿还性。债 券 的 票

18、面 要 素票面价值面额小有利于小额投资者，面额大发行费用小。面额大小要考虑发行对象、资金供给情况、发行费用。偿还期限资金使用方向、市场利率变化、债权变现能力票面利率影响因素：市场利率、筹资者资信、期限长短发行者名称1.3.2债券分类分类依据类 别发行主体政府公司金融偿还期限短中长计息方式单利债券、复利债券贴现债券、累进利率债券利率固定与否固定利率、浮动利率募集方式公募和私募记名与否记名债券、无记名债券债券形态实物债券 不记名、不挂失、可上市凭证式债券 收款凭证 记名挂失不流通记账式债券 需在证交所设立账户1.3.3债券的偿还方式分类依据类 别偿还期限到期偿还期中偿还（部分、全部、定时、随时）展

19、期偿还偿还额度部分偿还 宽限期后按一定比例逐步偿还全额偿还偿还时间定时偿还随时偿还 宽限期后发行人自由决定偿还时间具体偿还方式抽签偿还买入注销 发行人按市场价格在二级市场上购回1.3.4债券与股票的比较债 券股 票区别权利债权凭证不参与公司决策所有权凭证通过投票权行使决策、监督权目的资金需要，是负债增加资本的需要，是公司资本发行主体政府、金融机构、公司公司期 限有期投资无期投资收益、风险 固定利率风险较小红利不固定、风险大相同点 都是有价证券，虚拟资本，可取得一定收益，可转让、在证券市场上交易。都是筹措资金的手段。收益率相互影响。1.3.5政府债券 举债主体是国家，形式上是一种有价证券；最初的

20、功能是弥补赤字，现代的功能：公共事业开支的筹资、国家进行宏观调控的工具。特征：见附录1。分为：中央政府债券（国债）、地方政府债券1.3.6国债偿还期限短期国债、中期国债、长期国债；用途有区别资金用途赤字、建设、战争特种流通与否流通国债（通常不记名）非流通国债：以个人（储蓄债券）、特定机构为对象1.3.7我国国债1950s人民胜利折实公债、国家经济建设公债1980后国库券90年有了转让市场，95年后改称国债国家债券国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值债券、基本建设债券、特别国债、专项国债。1.3.8地方政府债券 分为：一般债券、专项债券。但是，中国地方政府不得发行地方政府债券

21、，法律国务院另有规定除外。1.3.9金融债券 发行主体：银行及非银行金融机构。其特征见附录1。我国金融债券。82年在日本发行外国金融债券。85年在国内开始发行。国开、进出口、农发等可在内外市场发债。1.3.10公司债券 公司依法发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。特征见附录1。部分债券具有通知偿还性和可转换性。公司债券的类型 信用公司债无担保证券不动产抵押公司债以公司不动产作抵押保证公司债由第三方担保收益公司债与一般债券相似，但利息只在公司有盈利时才支付可转换公司债兼有股权债券两种性质特定程序：经股东大会或董事会决议方可发行附新股认股权公司债 与可转换公司债区别：行使权利之后债券形式是否

22、依然存在。根据认股权是否可以独立买卖可分为可分离型和非分离型。1.3.11国际债券 一国借款人在国际证券市场上，以外币为面值向外国投资者发行的债券。特点：来源广、规模大、存在汇率风险、由国家主权保障、以可自由兑换货币作为计量货币。外 国 债 券欧 洲 债 券定义一国借款人在外国发行以当地币种为面值的债券借款人在境外市场发行的不以所在国币种为面值的债券票面币种 所在国币种非所在国货币，可自由兑换，可以是复合货币发行方式所在国的证券公司、金融机构承销由多家国际性银行共同在多国同时经销发行法律发行所在国，需官方主管机构批准不需要发行纳税 依据所在国税法享受预扣税豁免1.4证券投资基金1.4.1证券投

23、资基金 一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。是一种间接投资方式、积少成多的整体组合投资方式、大众化的信托投资方式。美国：共同基金，英港：单位信托基金。日台：证券投资信托基金。1868年产生于英国。中国97年11月管理暂行办法，98年第一只基金设立。证券投资基金的作用。拓宽中小投资者的投资渠道，促进储蓄转化为投资，促进产业发展、经济增长，有利于证券市场的稳定，丰富投资品种、改善投资结构，促进证券市场国际化。证券投资基金的特点：集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。1.4.2证券投资基金的分类 开放式基金 是上市型，开放式基金发行

24、结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。封闭式基金 属于信托基金，指基金规模在发行前已确定、在发行完毕后的规定期限内固定不变并在证券市场上交易的投资基金。公司型基金又叫做共同基金，指基金本身为一家股份有限公司，公司主要通过发行股票的方式来筹集资金。契约型基金又称为单位信托基金，指专门的投资机构(银行和企业)共同出资组建一家基金管理公司，基金管理公司作为委托人通过与受托人签定“信托契约”的形式,发行受益凭证-“基金单位持有证”来募集社会上的闲散资金。成长型基金：追求长期增值，投资于信誉高、有长期增值前景的股票。收入型基金：追求当期收入最大化，安全性高，分为固定

25、收入型和权益收入型。平衡型基金：投资目标兼顾当期收入和增值，分散投资于股票和证券。分类依据基金类型募集方式私募 公募基金规模基金存续期限封闭式 开放式组织形式公司型 契约性基金的资金来源和用途在岸基金 离岸基金基金的投资范围股票基金 债券基金 货币市场基金 混合基金基金的风险收益成长型 收入型 平衡型其他方式 指数基金 伞形基金 对冲基金 期货基金 期权基金 套利基金 基金中的基金 保本基金 交易型开放式指数基金（ETF，Exchange Traded Fund）。又称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。从基金的种类来看，它是指数型的开放式基

26、金。其实质是一种在交易所买卖的有价证券，代表一揽子股票的所有权，可以连续发售和用一揽子股票赎回。上市型开放式基金（LOF，Listed Open-EndedFund）。在发行结束后,投资者既可在指定网点申购与赎回份额,也可以在交易所买卖。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出,须办理一定的转托管手续；同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续。根据深圳证券交易所已经开通的基金场内申购赎回业务，在场内认购的LOF不需办理转托管，可直接抛出。证券投资基金与其它金融工具的比较 基金与银行储蓄存款的差异在于：性质不同；收益与风险特性不同；信息披

27、露程度不同。债券投资基金股 票债 券影响价格因素市场供求关系基金资产净值市场供求关系上市公司经营情况市场存款利率投资收益风险的大小收益高于债券风险大于债券收益不确定风险大于基金确定投资回收期限和方式封闭式基金可在市场上变现。开放式基金无存续期限无有期限，期满可收回本息1.4.3证券投资基金的持有人 持有基金单位或基金股份的自然人或法人，是基金的投资者，是基金一切活动的中心。权 利义 务出席、派代表出席持有人大会遵守基金契约基金收益缴纳认购款和费用监督基金运行承担亏损或终止的有限责任申购赎回转让基金单位不从事有损于基金和其他投资人合法权益的行为提请管理人和托管人尽义务封闭基金存续期内不赎回单位基

28、金清算后的剩余资产封闭基金存续期内交易行为和信息披露要守法其它其它1.4.4基金管理人权 利义 务代表持有人行使股东和债权人权利遵守基金契约基金管理报酬不得谋求对上市公司的直接控股管理运用基金资产谋求基金资产保值增值召集持有人大会不得为持有人之外第三者谋求利益对基金托管进行监督健全内部管理制度基金收益分配方案足额进行基金收益分配代表基金签订合同、契约、处理纠纷 接受托管人监督其它信息披露更换基金管理人的条件 管理人解散、依法被撤销、破产、由接管人接管；托管人有充分理由持有人大会表决通过；50%以上基金单位持有人要求；证监会有充分理由。1.4.5基金托管人 依据“管保分开”的原则，对基金管理人进

29、行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人的权益代表。托管人与管理人签订托管协议，在协议范围内履行职责、获取报酬。托管人的更换条件 托管人解散、依法被撤销、破产、由接管人接管；管理人有充分理，由持有人大会表决通过；50%以上基金单位持有人要求；人行有充分理由。开放式基金的额外职责 依法持有基金。采取适当合理措施保证认购、申购、赎回合法合规；保证管理人计算认购、申购、赎回、注销价格的方法合法合规；保证基金投融资条件合法合规。在基金定期报告中出具托管人意见。权 利义 务持有保管基金资产遵守基金契约获取托管理费接受管理人监督监督基金管理不得转于第三人托管更换管理人为持有人设立资产帐户，清算交割，执行交

30、易指令，办理基金名下的资金往来审议与管理人构成冲突的事项；在管理人未能召集持有人大会时，召集持有人大会健全内部管理制度，保证基金资产与自有资产独立，不同基金资产的独立监督基金的投融资行为和费用的合法性对管理人计算的资产净值复核审查出具基金业绩和托管情况报告在基金定期报告中出具托管人意见其它信息披露、报告1.4.6当事人之间的关系 持有人与管理人之间是所有者与经营者的关系。管理人与托管人之间是经营与监管的关系。一方面有专业分工的好处，一方面加强监督，托管人与管理人必须严格分开。持有人与托管人之间是委托与受托的关系。1.4.7证券投资基金的费用 管理费 按照估值日的净资产的一定比例逐日计算，按月支

31、付。数量与基金规模成反比，与风险成正比。从收益和资产中扣除。费率由低到高的排列：货币、债券、股票、认股权证。托管费 按照净资产的一定比例逐日计算，按月支付。其他费用 基金上市费用、信息披露费用、证券交易费用持有人大会费用等等。1.4.8证券投资基金的估值 单位资产净值=（基金总资产-总负债）/已售基金单位数 基金单位资产净值是衡量基金经营好坏的主要指标。基金单位价格与基金单位净值趋于一致（封闭式还要考虑一些其它的因素）。基金的估值的目的在于准确的计价报价。估值对象是基金依法拥有的各类资产。估值日至少每月一次，亦可是每个营业日。估值暂停：交易所与法定节假日或因故暂停营业；巨额赎回；其他无法抗拒的

32、原因。上市流通证券按估值日的市价；当日无交易时，按最近交易日市价未上市股票配股或增发，按同一股票市价；首次发行，按成本价配股权证从配股除权日确认日，按市价高于配股价的差额若市价配股价，按0估值（配股价）其他公允的方法我国封闭式基金按平均价估值，开放式安收盘价估值1.4.9证券投资基金的收益 收益来源：债券利息、股息、红利，资本利得、存款利息、其他。分配方式：现金、基金单位。我国规定，现金形式、每年至少一次，净收益90%，先补亏，亏损或净值低于面值不分配，分配后不得低于面值，基金单位享有同等分配权。1.4.10证券投资基金的风险 管理风险；技术风险；巨额赎回风险；不可抗力；市场风险：政策、周期、

33、利率购买力产业信用上市公司经营流动性国际竞争。1.4.11基金的信息披露 招募说明书，上市公告，定期报告，临时报告与公告、澄清公告与说明。定期报告包括：年度报告（90天内），中期报告（60日内），投资组合报告（季度15日内），基金资产净值公告及公开说明书（开放基金，6个月后1个月内）。1.4.12证券投资基金的投资范围和限制 证券投资基金的投资范围，包括：股票、债券（国债、企业债、金融债）。投资限制的目的：引导分散投资降低风险，避免基金操纵市场，发挥基金引导市场的积极作用。暂行办法 投资比例的限制 股票债券的比例80%，一个基金持有一家公司的股票10%，一个基金管理人持有一家公司的股票10%，

34、一个基金持有国家债券比例20%。禁止行为 基金间投资；托管人、商业银行投资基金；管理人以基金名义使用不属于基金的资产，进行证券承销、国家债券以外的自营业务，资金拆借；用银行信贷资金进行基金投资；国企违规操作基金；基金资产用于抵押、担保、贷款；证券信用交易；房地产投资；无限责任投资；投资于与托管人和管理人有利害关系的公司证券。1.5金融衍生工具1.5.1金融衍生工具概念特征 建立在基础金融工具或金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生产品。创生于20世纪70、80年代。特征 跨期交易；杠杆效应；不确定性和高风险：信贷风险、市场风险、流动性风险、结算风险、运作风险、法律风险；套期保值和投机套利

35、共存。分类基础工具种 类股权（基础工具是股票或股指）货币，利率基础工具交易方式风险收益对称 风险收益不对称衍生工具自身交易特点金融远期、金融期货金融期权、金融互换1.5.2 金融衍生工具的产生与发展 原因：避险、金融自由化、利润驱动；新技术革命是物质基础。新发展：风险管理型创新、增强流动性的创新、信用创造型创新、股权创造型创新1.5.3 金融期货 期货的一种，以各种金融商品（外汇、债券、股价指数）为标的物交易对象的期货。由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。1.5.4金融期货特征和比较金融现货金融期货交易对象金融商品期货合约交易目的筹资、价值

36、、收益权套期保值、价格发现、投机获利结算方式现货转手对冲结算金融期货与普通远期交易的对比金融期货交易普通远期交易交易场所组织形式交易所集中交易可以场外双边交易监管程度严格，受一家以上机构监管较少监管交易内容标准化交易协商确定违约风险有交易制度保证，均以交易所为对象，基本无违约风险有违约风险1.5.5金融期货的功能 套期保值 原理：现货与期货变动趋势一致，基差趋于0。方式：现货与反向的期货交易，实现保值。类型：多头套期保值、空头套期保值。价格发现，期货价格具有公开性、连续性、预测性特点 投机功能 套利功能1.5.6金融期货的种类 外汇期货，规避外汇风险（商业性、金融性）股票价格指数期货，交易单位

37、是指数变动点货币金额，用现金结算方式 股票期货 利率期货1.5.7金融期货的交易制度 A、集中交易制度 期货交易所和证券交易所采用。期货交易所是期货交易的核心，一般采用会员制，非会员只能委托会员的经纪商进行交易。交易的撮合成交方式为两种：做市商方式、竞价方式。做市商方式，也叫报价驱动方式，交易者之间的委托不直接进行匹配撮合。竞价方式，也叫指令驱动方式，交易者委托经纪公司按一定规则直接匹配撮合。B、标准化期货合约与对冲机制 C、保证金的杠杆作用 交易者在清算时可能发生亏损，因此双方都需要交纳保证金。初始保证金（交易价值的5%10%）维持保证金（初始保证金的50%70%）D、结算所和无负债结算制度

38、 结算所以独立的公司形式组建，采用会员制，而不是交易双方直接交割清算。结算所实施无负债每日清算制度，每日计算浮动盈亏随时清算。结算所是所有合约的履约担保者，承担所有信用风险，节约了交易成本。E、限仓制度 为防止风险过度集中、操纵市场，对持仓数量加以限制。F、大户报告制度 持仓量达到一定数额后，客户必须向交易所报告有关开户、交易、资金来源、动机等情况。1.5.8金融期货的定价 注意：期货价格与理论价格不完全一致，两者的变动也不完全一致。期货价格围绕着理论价格上下波动。1.5.9金融期权 期权：亦称为选择权，持有者在规定的期限内按交易双方的约定价格买卖一定量的特定商品的权利。期权交易就是这种选择权

39、的买卖，实质上是一种权利的单方面有偿让渡。金融期权是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。具有套期保值和发现价格的功能，同时还是一种有效的控制风险工具，是一种投资组合的重要工具。1.5.10期货与期权的比较金融期货金融期权标 的 物少多（包含所有期货标的物）不存在金融期权期货存在金融期货期权存在复合期权权利义务的对称性对称不对称履 约 保 证双方要保证金只有出售方要保证金现 金 流 转成交后可有现金收付成交时买方付权利金盈 亏双方盈亏无限卖：盈有限亏无限，买相反套 期 保 值风险收益同时降低避免损失，同时，一定程度上收益并不降低1.5.11金融期权的分类类 别 按买卖行为划 分买入期

40、权看涨期权卖出期权看跌期权按履约时间划 分美式期权可在到期日之前执行 欧式期权只能在到期日执行按标的物划 分股票期权利率期权以一定利率买卖某利率工具（国债等）股票指数期权以股票指数为标的物，以协定指数与实际指数盈亏进行结算货币期权外汇期权 按约定汇率买卖外汇金融期货期权按约定价格买卖期货合约1.5.12期权的定价 内在价值：履约价值，合约本身价值，立即履约的收益。由协定价格和标的物市场价格决定。存在三种情况：实值期权、虚值期权、平价期权。时间价值=购买期权价格-内在价值 期权价格为时间价值和内在价值值和。1.5.13可转换证券 一种证券，在一定时间内，按一定比例、一定价格转换成另一种证券。转换

41、证券通常是转换成股票=长期限的普通股票看涨期权。包括可转换债券、可转换优先股。发行原因：利率低节省发行成本，绕过禁令吸引大机构投资。特征：是一种附认股权的债券，兼具债券股票双重特征；具有双重选择权特征，投资人选择是否转换，发行人选择是否赎回。1.5.14可转换证券的要素 有效期限（发行至还本付息）转换期限 股票利率或股息率 转换比例=可转证券面值/转换价格 转换价格：可转换证券转换成股票所支付的价格 赎回条款 回售条款 转换价格修正条款（因送股、配股、增发、分立、合并引起公司股票价格下降时，对转换价格的调整）1.5.15可转换证券的价格 转换价值=股票价格转换比例1.5.16存托凭证 一国证券

42、市场上流通的，代表外国公司有价证券的可转让凭证。主要类型是美国的存托凭证ADRs。存券银行是ADRs的发行人和市场中介，托管银行在基础证券发行国保管基础证券执行存券银行指令，中央存托公司负责ADRs的保管和清算。1.5.17ETF 交易型开放式指数基金（ETF，Exchange Traded Fund）。又称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的代表长期股票投资信托所有权的有价证券，是一种开放式证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。从基金的种类来看，它是指数型的开放式基金。代表一揽子股票组合，并以此为担保品，将ETF分割为较小的投资单位，代表投资者的收益权。投资者购买了ETF之后便可模拟

43、某一指数的价格表现及其收益。ETF可以进行双重交易机制：一级市场上申购和赎回，二级市场上的挂牌交易。作业：关于交易型开放式指数基金（ETF，Exchange Traded Fund）和上市型开放式基金（LOF，Listed Open-EndedFund）的比较。ETF的特征基金类型交易价格申购赎回数量限制二级市场交易信息披露频率卖空策略ETF市场实价有有1次/日有指数基金当日收盘价无无1次/季度无开放式基金当日收盘价无无1次/季度无基金类型交易价格与单位净值关系信息披露频率规模存续期ETF趋同1次/日不固定固定封闭基金不趋同1次/季度固定不固定1.5.18认股权证证 由上市公司发行，实质上是股

44、票的看涨期权。内在价值=（股票的市价-认购价）换股比例。影响因素还有剩余有效时间，与内在价值成正比 投机价值 当股价高于认购价时具备投机价值。认股权证同时具有杠杆效应，其价格波动幅度大于股票。1.6证券市场运行1.6.1证券发行市场 发行人向投资者出售证券的市场，是无形市场。作用在于提供筹资渠道、投资获利的机会，储蓄向投资的转化，促进资源配置优化。证券发行市场构成 发行人（政府 企业 金融机构）投资者（个人和机构）中介机构（证券公司、会计审计、律师、评估）1.6.2证券交易所 A、特征：有固定交易场所、时间；交易者为会员，采用经纪制；交易对象为上市证券；公开竞价；较高的成交速度和成交率；公开公

45、平公正。B、组织形式：公司制和会员制1.6.2证券交易所 C、证券上市制度 公开发行的证券经证交所批准在交易所内公开挂牌买卖。上市资格并非永久，可能会被终止上市（摘牌）；摘牌，并不意味着交易马上终止。D、交易所的运作系统 包括交易系统、结算系统、信息系统、监察系统。E、交易原则 价格优先 时间优先 F、交易规则 交易时间、交易单位、价位、报价方式、价格决定（集合竞价连续竞价）、涨跌幅限制、大宗交易（收盘后限定时间进行、价格在最低价与最高价之间、价格不做收盘价不纳入指数计算，但是计入成交量）。G、交易所的功能 提供完备公开的场所；形成合理的价格；引导资源的合理配置；及时准确的披露信息；监控证券市

46、场。H、交易方式 按照不同标准可分为：现货交易、信用交易（垫头交易）、期货交易、期权交易。其中，现货交易包括：普通交易（数量小，当天不能反向交易）特种交易（数量大）回转交易（成交确认后，可反向交易）1.6.3其他交易市场 场外交易市场，没有统一的交易制度和场地。是分散无形的市场，采取做市商制，投资者直接与券商交易。以议价形式出现，没有公开竞价的形式。管理宽松。多证券种类、证券机构。1.6.4股票价格平均数 用股价平均法来度量样本股经调整后的价格水平的平均值。1.6.5股票价格指数 将计算期的股份与某一基期的股份相比较的相对变化指数。第一步 选择样本股：权重的考虑、趋势的考虑 第二步 选定基期，

47、计算基期市值 第三步 计算计算期股价市值 第四步 指数化1.6.6主要股票指数 上证指数：样本指数类（上证红利指数）；综合类指数（上证综合指数，90/12/19，全部上市股，加权平均）。中证指数（沪深联合发起，沪深300指数，04/12/31）深证指数 恒生指数 道琼斯指数（1928，除数修正的简单平均法）NASDAQ指数（市值权重）例子：某股价指数，按照基期加权法计算，以流通股数为权重。在基期，A股（5.00，7000万股）；B（8.00，9000万股）；C（4.00，6000万股）。某交易日三股票的收盘价为：9.50，19.00，8.20。设基期指数为1000点。求该日加权股价指数。1.6

48、.8证券投资的收益构成股票收益股 息现金股息股票股息财产股息负债股息建业股息资本利得买卖价差公积金转赠资本公积金转股称为资本增值收益债券收益债息资本利得买卖价差1.6.9股票投资收益的衡量指标1.6.10债券收益的衡量1.6.10债券收益的衡量 贴现债券：以低于面值价格发行，按面值偿还的债券1.6.11证券投资风险系统风险政策风险政策法规带动证券市场波动造成的风险经济周期风险 引发市场行情的周期性变动利率风险 利率与证券价格反向变动，固定收益债券的主要风险购买力风险实际收益由于通胀而缩水的风险非系统风险信用风险 证券发行人在到期时无法还本付息，给投资者带来的风险经营风险 公司的决策人和管理者的

49、决策失误导致公司的盈利减少，从而使投资者的预期收益下降，是普通股的主要风险。财务风险 公司财务结构不合理、融资不当导致投资者预期收益下降。1.6.12风险与收益的关系 两者要相对应。预期风险收益率=无风险收益率+风险补偿。同一类型的债券，长期利率高于短期利率，就是一种风险补偿。不同经济主体发行的债券利率不同是一种风险补偿。通胀也会导致利率提高，或发行浮动利率债券。股票收益率高于债券，也是因为风险补偿。1.7证券中介机构1.7.1证券公司 经证监会审查批准设立的从事证券经营业务的有限责任公司或股份制公司。US投行，UK商人银行，Ger不专门设立，中日证券公司。主要功能：优化资源配置，维护证券市场

50、有序发展，媒介资金供需（与商行区别：直接间接，长期短期）。1.7.2证券公司的类型设立条件业务范围相关规定综合类主要管理和业务人员有从业资格固定经营场所合格的交易设施，符合证监会的计算机信息系统和业务资料报送系统健全的管理制度5亿50人规范的自营与经纪业务分业管理体系代理证券还本付息、分红派息证券代保管和鉴证，代理登记开户证券自营买卖证券承销保荐受托资产管理监管机构批准的其他业务证券经纪投资咨询财务顾问可设立子公司，证券营业部，证券服务部等分支机构。设立业务范围内的子公司需监管部门批准。是母公司的控股公司，两者不得从事同一业务。受托资产管理和投资银行类子公司从业人员不得少于10人。经纪类5千万