2022年煤炭行业之北路智控新股定价报告.docx

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1、2022年煤炭行业之北路智控新股定价报告一、北路智控：深耕智能矿山领域的“专精特新”小巨人 企业（一）专业从事智能矿山领域，提供信息化、智能化服 务北路智控是江苏省“专精特新”小巨人企业，在细分市场 中享有较好的市场口碑。成立至今，公司主要聚焦煤矿信息 化、智能化建设领域，专业从事智能矿山相关信息系统的开 发、生产与销售，为下游客户提供“软硬件一体”的信息化、智 能化综合解决方案，包括整体方案设计、软硬件产品开发、 信息系统集成及相关技术服务等，致力于提升我国煤矿信息 化、智能化建设水平。公司的主要产品为智能矿山相关信息系统，主要针对煤 矿生产中平安监测、生产管理等环节，自主开发相应软件， 并

2、集成具备感知、传输、交换、控制等功能的相关硬件设备， 进而满足煤矿信息化、智能化建设的需求。智能矿山相关信息 系统整体架构一般分为设备感知层、网络传输层、生产执行 层以及平台应用层四大层级，能够覆盖从全面自主感知、高 效信息交互、动态预测预警、精准协同控制到智能分析决策的 物联网平台将能够融合多样性服务以便灵活使用，这将大幅 提高煤炭行业无人化、智能化水平。（三）智能矿山处于初级阶段，未来成长空间巨大智能矿山指以工业物联网为核心、包括人工智能、大数 据等在内的新一代信息技术与矿山开发技术、装备进行深度 融合，形成全面自主感知、实时高效互联、自主学习、智能 分析决策、动态预测预警、精准协同控制的

3、矿山智能系统，能 够实现矿山生产的全流程智能化运行，最终实现矿山生产的 平安提升、减员增效、节能降耗。1、煤矿信息化建设：向煤矿智能化快速演进从20世纪80年代中期至今，我国煤矿信息化建设主要 经历了单机（系统）自动化、综合自动化及矿山物联网阶段, 且随着工业物联网、云计算、人工智能等技术的快速开展， 我国煤矿信息化的开展趋势将向煤矿智慧化方向演化。目前我国智能矿山建设尚处于初级阶段，整体建设水平 较低，但在坚实的政策保障及技术支撑下，呈现出加速开展 的态势，未来成长空间巨大。2、智能矿山产业链：受下游煤炭行业影响较大，煤炭产 量及消费呈回暖态势智能矿山产业链上游原材料、零部件及服务包括电子元

4、 器件、集成模块、外协加工等；中游产品为各类智能矿山信息系统；下游应用领域是煤炭行业，具体客户包括煤矿生产 企业以及煤矿装备制造商。智能矿山行业需求受下游煤炭行业影响较大，下游行业 的整体开展状况直接决定了本行业的需求。智能矿山系统产 品的具体客户有煤矿生产企业以及煤矿装备制造商，但最终 下游均为煤矿生产，因此智能矿山行业与煤炭行业的开展息息 相关。我国是全球最大的煤炭生产国与消费国，2019年我国 煤炭产量为38.46亿吨，消费量为40.19亿吨，较之煤炭行业 “去产能、调结构”初期已呈现一定的回暖态势。图表21 2015- 2019年我国煤炭产量与消费量（单位：百万吨）3、智能矿山：万亿级

5、广阔市场根据安永智慧赋能煤炭产业新万亿市场，已有生产 型矿井单矿智能化改造升级费用约为1.49亿元-2.63亿元，新 建型矿井单矿改造费用约为1.95亿元-3.85亿元。结合全国数 千座煤矿的存量，我国煤矿智能化建设将创造万亿级的广阔智 能矿山领域市场。同时，随着智能矿山信息系统产品及技术 在煤炭行业的成熟应用，将创造向油气开采等能源化工行业 的拓展可能性，市场空间将会迎来新的增长驱动。4、参与企业众多，市场竞争充分随我国煤矿信息化、智能化建设持续加速推进，目前国 内智能矿山信息系统的市场竞争已较为充分，北路智控在智能矿山各业务领域的竞争对手主要包括震有科技、精准信息、 梅安森、天地科技、光力

6、科技等上市公司以及科达自控、富力 通等非上市公司。三、北路智控技术及创新实力构筑核心竞争力（一）核心技术竞争力强，具备行业创新性与先进性1、12项核心技术，形成较为完善且自主可控的知识产权 体系公司作为专业化的智能矿山信息系统供应商，属于技术 密集型企业，公司拥有的主要核心技术均为自主研发，公司 掌握的专业化运用于煤矿工作应用场景的矿用多协议融合通 信技术、智能矿山管控一体化平台构建技术等12项核心技术, 形成了立足于智能矿山系统产品领域较为完善且自主可控的 知识产权体系，并广泛运用于公司四大类智能矿山信息系统 产品中，其自有技术和持续创新能力构成了公司的核心竞争力。作为典型的技术密集型企业，

7、公司历来注重技术方面的 投入及研发队伍的建设，并将持续自主研发的核心技术广泛 应用于自身主要产品中，为公司营业收入注入动力，核心技 术产品收入构成公司营业收入的主要来源。2、多项竞争优势明显，保障公司未来开展公司作为专业化的智能矿山信息系统供应商，拥有着深 厚的软硬件开发能力、高效的研发生产团队、丰富的行业经验、完善的经营管理体系、过硬的系统交付能力、质量控制 能力以及高效的服务能力。公司凭借其竞争优势，经营规模稳 步提升，盈利能力持续攀升，具备较强的竞争力。（二）主要产品销量逐年递增，客户群体分布广泛1、系统类产品“以销定产”，经营业绩快速增长公司的主 要产品均为智能矿山领域相关信息系统产品

8、，按产品类别具体 可分为智能矿山通信、监控、集控及装备配套四大类。新建 系统类产品的产销率为100%,主因公司的系统类产品具备 “以销定产”的特点。近年来公司经营业绩快速增长，2021年 营业收入到达了 5.78亿元，四大类系统合计新建达502套， 已逐渐接近公司目前生产、检测设备所限制的产能上限，未 来产量的进一步提升亟需提高综合生产水平。2、服务大型矿企，客户群体优质公司以先进的技术水平、优异的产品质量、高效的售后 服务赢得了客户的信任，使得众多煤矿企业、行业领先的煤 矿装备企业成为公司的主要客户。产品的主要客户群体为国 内大型煤矿企业和知名煤矿装备企业，主要分布于山西、陕西、 内蒙、河南

9、等省份，包括陕煤集团、国家能源集团、郑煤机 等。通信系统监控系统 集控系统装备配套 2019 2020 2021（三）同业比拟：营收、归母净利润增速高于同业目前，国内智能矿山信息系统的市场竞争已较为充分。 从经营情况来看，公司规模快速扩张，营收及归母净利润增 速均高于同业。从研发端看，公司研发投入处于行业中游； 从毛利率来看，公司毛利率也高于可比公司均值。完整流程，帮助实现煤矿生产的平安提升、减员增效、节能 降耗。经过多年的技术延伸及产业开展，公司目前已拥有智能 矿山通信、监控、集控及装备配套四大类产品，形成了较为 完善的产品体系，涵盖了多个针对特定煤矿应用场景的系统。1、智能矿山通信系统公司

10、智能矿山通信系统产品主要为煤矿井下一体化通信 系统，该系统在融合矿用调度通信、无线通信、应急广播等 应用的基础之上，进一步实现了井下人员、车辆、信息矿灯 等设备终端的信息融合联动。2、智能矿山监控系统公司智能矿山监控系统产品主要基于传感器技术、通信 技术、计算机技术、视频技术及电气防爆技术等，实现对复 杂的煤矿工作环境中人员位置/环境参数/设备状态/图像信息等 进行实时全面感知、对平安隐患进行风险预警以及对相关设备 进行联动控制，为矿山各类信息的分析和生产平安管理决策 提供依据。3、智能矿山集控系统智能矿山集控系统产品主要采用分布式实时控制技术， 同时融合矿井通信、实时监控、视频分析等技术，通

11、过集控 平台进行远程控制，能够实现煤流运输、井下排水、巷道通风等场景的智能控制，从而到达煤矿生产少人化乃至无人化的 目标。4、智能矿山装备配套智能矿山装备配套产品主要与国内大型煤矿装备厂家的 采/掘装备相结合，采用通信、监测、控制、智能分析等技术, 辅助矿山装备企业实现煤矿采/掘工作面可视化远程控制，提 升采/掘工作面自动化、智能化程度，实现少人化乃至无人化 作业，有效降低工人劳动强度、提高整体平安系数和生产效 率。采煤工作面智能化配套：主要以配套综采工作面采煤设 备的形式进行应用。该产品通过融合运用公司智能矿山领域 的通信、监控、集控等技术，能够实现采煤工作面实时视频 监控、音视频通讯、人员

12、定位、煤流联动控制等诸多功能，形 成了采煤工作面可视化远程控制的平安生产新模式，大幅降 低了工人的劳动强度，减少了职业平安危害，最终实现煤矿 生产减员增效的目标。图表6采煤工作面智能化配套智能化工作面控制系统智能化工作面控制系统掘进工作面智能化配套：主要以配套掘进机的形式进行 应用。通过融合通信技术实时上传掘进工作面视频画面、设 备工作状态、环境参数等信息，远程集控中心在对上述现场 数据进行智能分析后，实现对掘进机的远程控制，使工作人员 远离工作面危险区，有效提高了掘进工作面的平安程度及掘 进效率。（二）公司股权结构清晰截至2022年7月12日，王云兰、于胜利、金勇分别直 接持有公司24.2%

13、、18.04%、17.72%的股份，合计直接持有 公司59.96%的股份；并且通过路泰管理控制公司间接持有公 司4.98%的股份。三人合计持有公司64.94%的股份。王云兰、 于胜利、金勇已签署一致行动人协议，为公司共同控股股东、 实际控制人。（三）公司募投工程本次募投工程紧密围绕公司的主营业务进行开展，一方 面可以扩充公司产品产能、增强产品技术含量、优化产品性 能、提高产品的附加值；另一方面，可以有效提升公司软硬 件开发能力、技术研发能力、强化矿井特殊场景解决方案设计 能力、增强公司核心竞争力。矿山智能设备生产线建设工程：将在公司现有的智能矿 山系统产品体系的基础上，进一步提升产品相关性能并

14、完善 产品功能，以增加公司产品在智能矿山各类场景中的应用广 度和深度，更好地响应我国煤矿智能化建设的产业政策，推进 我国煤炭工业的高质量开展。矿山智能化研发中心工程：将通过引进一批专业能力较 强的研究人才，加强公司的研发能力，并将建立起一支具备 深厚行业积淀与创新能力过硬的技术团队，从而强化公司在 现有产品领域以及新兴产品领域的研发创新能力，继续保持公 司技术优势和核心竞争力。二、煤炭行业高质量开展，智能矿山建设加速（一）全球工业4.0时代到来，推进煤炭行业智能化变革从工业开展的历程来看，工业1.0是蒸汽机时代，工业 2.0是电气化时代，工业3.0是信息化时代，而工业4.0那么是 利用信息化技

15、术促进产业变革的时代，也就是智能化时代。 继蒸汽时代、电气时代、信息时代三大工业革命之后，第四次工业革命将传统制造技术与物联网、人工智能、大数据等新 一代信息技术结合，实现自动化与信息化的高度融合，形成 智能化的生产制造。基于此，以物联网和智能制造为主导的工 业4.0时代悄然来袭。其中，我国资源禀赋具备“富煤、贫油、少气的特征， 这决定了煤炭是能源体系的支柱。煤炭工业作为传统支柱型 工业，虽然近年来核能、风能、太阳能等新能源行业开展迅 速，我国能源结构呈现出持续多元化开展的态势，但具备成熟 可靠、价格低廉等优势的煤炭资源仍将在较长时期内作为我 国能源结构中的主导性能源和基础性能源，为我国国民经

16、济 持续开展发挥重要作用。目前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量开展阶段, 而不断推进供给侧结构性改革那么是引领经济高质量开展的应 有之意。作为我国工业的能源基石，煤炭行业的供给侧改革 意义深远，在政府部门和煤炭企业的共同努力下，我国煤炭供 给侧结构性改革成果显著，落后产能逐步淘汰，产业结构持 续优化。自2016年去产能以来，我国煤矿数量逐步减少，从 2016年的7866处已降至2021年的约4500处以内；而与此同 时，煤炭产量却稳步提升，煤矿平均单产亦由2016年的43 万吨/年提升至2021年的约91.8万吨/年。随着我国煤炭行业供给侧结构性改革的持续深化，行业整体效益逐步回升，为我

17、国煤矿大型化、智能化开展奠定了坚实基础。图表13 20162021年我国煤矿数量（单位：处）同时，为切实提升煤炭行业生产效率，国家相继出台了 一系列政策持续推进煤矿机械化、自动化、信息化、智能化 建设，大力推进“机械化换人、自动化减人科技强安专项行 动，2021年底全国已建成813个智能化采煤工作面，同比增 长 64.57% o作为我国能源平安的基石，煤炭行业在改革开放四十余 年的开展历程中，已经实现了从人工和半机械化到自动化的 转型，现今正处于向智能化变革的趋势之中。进入新时期， 煤炭行业需要融合工业物联网、人工智能、智能装备等新技术实现智能化转型，不断提升本质平安、减员增效、节能降耗 以适

18、应社会经济开展的新常态，进而积极应对新形势下的诸 多挑战和不确定因素。（二）工业物联网市场空间加速增长，促进煤炭行业智 能化改造工业物联网作为物联网技术在工业领域的应用，是“工业 4.0”变革的核心技术之一，具体是将具有感知、监控能力的各 类采集、控制传感器或控制器，以及移动通信、智能分析等 技术不断融入到工业生产过程各个环节，从而大幅提高制造效 率，改善产品质量，降低产品本钱和资源消耗，最终实现传 统工业的智能化转型。随着物联网技术与工业研发、制造、 管理、服务等业务全流程的加速融合，市场空间呈现加速增长 趋势。2020年我国工业互联网产业增加值规模到达3.57万亿 元，同比增长11.56%

19、。煤炭行业作为传统支柱型工业经历着工业物联网技术的 智能化改造，并已取得了相当成果。工业物联网技术在煤炭 行业的广泛应用为煤矿生产平安、效率等问题的解决提供了 技术层面支持，通过工业物联网技术对煤矿实现感知、监控乃 至自动化控制能够实现平安提升、减员增效、节能降耗的目 标，促进我国煤炭行业的高质量开展，为我国经济稳定持续 开展奠定坚实的能源基础。工业物联网技术在煤炭行业中应用的开展趋势符合工业物联网的一般开展趋势，主要表达为以下三个方面：终端设备智能化：一方面，融合人工智能、云计算等新 兴技术，创新底层传感器设备向着微型化和智能化的方向开展, 为工业物联网终端智能化的开展奠定基础；另一方面，工

20、业 控制系统的开放性逐渐扩大，使工业控制系统与各种业务系统 的协作成为可能。就煤炭行业而言，未来智能传感器可将传 统的粉尘、瓦斯检测、温度和湿度等传感器的功能融合在一 起，并对数据进行统一计算、储存和处理分析，并融合实现 定位、短信、拍照、语音、视频、报警等新功能。软件开发统一化：未来的工业软件开发将进一步统一化, 支持多种通讯协议，从而能够跟各种设备无缝接轨。由于煤 矿设备采购可能涉及多个厂家的产品，高兼容性软件将使煤 矿企业能够自由迅速整合新旧煤矿设备，并减少运行故障的发 生，从而可以提高生产效率及平安性，减少企业运营本钱。应用功能平台化：工业物联网未来将实现工业资源的全 面互联互通，将实时采集的工业资源状态数据上传至平台， 对数据进行深入分析，产生全新的数据价值，基于平台的开 放能力，根据下游客户实际需求可以提供设备远程管理、预防 性维护和故障诊断等服务。就煤炭行业而言，未来煤矿工业