张化机：2012年7亿元公司债券2012年跟踪信用评级报告.PDF

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1、 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 1张家港化工机械股份有限公司张家港化工机械股份有限公司 2012 年年 7 亿元公司债券亿元公司债券 2012 年跟踪信用评级报告年跟踪信用评级报告 跟踪评级结果：跟踪评级结果： 首次信用评级结果：首次信用评级结果： 本期公司债券跟踪信用等级：本期公司债券跟踪信用等级：AA 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定评级展望：稳定 本期公司债券信用等级：本期公司债券信用等级：AA 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定评级展望：稳定 债券剩余期限：债券剩余期限：58 个月个月 债券期限：债券期限：60 个月个月

2、 债券剩余规模：债券剩余规模：7 亿元亿元 债券规模：债券规模：7 亿元亿元 跟踪日期：跟踪日期：2012 年年 06 月月 28 日日 评级日期：评级日期：2011 年年 11 月月 7 日日 评级结论：评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元” ）对张家港化工机械股份有限公司（以下简称“公司” ）2012年发行的7亿元公司债券的2012年跟踪评级结果为：本期公司债券信用等级维持为AA，发行主体长期信用等级维持为AA，评级展望维持为稳定。 主要财务指标主要财务指标 项项 目目 2012 年年 3 月月 2011 年年 2010 年年 总资产（万元） 415,104.92412,964

3、.30 268,304.32归属于母公司所有者权益（万元） 206,513.69204,416.25 58,169.98资产负债率 50.18%50.43% 78.32%流动比率 1.191.20 0.93速动比率 0.640.71 0.58营业收入（万元） 30,331.11147,313.39 105,197.39营业利润（万元） 2,472.0516,261.18 14,647.58利润总额（万元） 2,484.7217,235.89 16,047.62综合毛利率 25.24%25.18% 27.41%总资产回报率 -6.32% 7.63%EBITDA（万元） -26,629.62 22

4、,079.29EBITDA 利息保障倍数 -4.90 4.77经营活动现金流净额（万元） -16,782.26-42,703.86 14,279.15资料来源：公司 2009-2011 年审计报告；2012 年 1-3 月会计报表未审计 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 2 基本观点：基本观点： ? 跟踪期内， 公司产品销售收入稳步增长， 总承包收入进一步推动主营业务收入快速增长； ? 受公开发行股票和自身业务规模增长， 公司资产规模增长较快， 资产负债率明显回落； ? 公司继续加快生产基地建设，为公司未来业务发展奠定了较好基础。 关注：关注： ? 跟踪期内，公司主要产品毛利率

5、水平有所下降； ? 产品销售产生的应收账款余额继续扩大，公司存在较大的营运资金压力； ? 公司在建项目资金需求较大，公司存在较大的资金压力。 分析师分析师姓名：臧晓娜 姚 煜 电话：021-51035670 邮箱： 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 3一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 2012 年 2 月 20 日，经中国证券监督管理委员会关于核准张家港化工机械股份有限公司公开发行公司债券的批复 （证监许可【2012】212 号） ，公司公开发行 7 亿元公司债券，募集资金总额 7 亿元；扣除发行费用后，募集资金净额 69,300 万

6、元。 本期债券的起息日为 2012 年 4 月 17 日，按年计息，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。2013 年至 2017 年每年的 4 月 17 日为上一计息年度的付息日。若投资者行使回售选择权，则回售部分债券的付息日为 2013 年至 2015 年每年的 4月 17 日。本期债券的兑付日为 2017 年 4 月 17 日。若投资者行使回售选择权，则回售部分债券的兑付日为 2015 年 4 月 17 日。本期债券第一次付息日为 2013 年 4 月 17 日。 本期募集资金扣除发行费后， 2亿元拟用于偿还公司短期借款或一年内到期的长期借款，剩余资金用于补充公司

7、流动资金。截至2012年4月30日，公司实际累计使用募集资金9,246万元（其中：偿还银行借款4,000万元，补充流动资金5,246万元） ，募集资金余额为60,054万元； 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司股本未发生变更，公司控股股东陈玉忠持股比例增至52.39%。2012年2月23日， 公司以人民币1,508.90万元收购张家港市江南锻造有限公司 （以下简称 “江南锻造” ）100%股权，纳入公司2012年一季度合并报表。江南锻造注册资本800万元，主要从事铸锻件制造。2012年4月26日，公司控股子公司张化机伊犁重型装备制造有限公司（以下简称“伊犁重装” ）注册资本由人民

8、币15,770万元减少至人民币5,193万元；股东按持股比例减少货币出资额。 三、经营与竞争三、经营与竞争 跟踪期内， 公司非标压力容器产品销售收入稳定增长， 总承包收入进一步推动公司主营业务收入增长；毛利率方面，虽然总承包业务毛利率表现较好，但蒸发器设备、煤化工设备毛利率明显下降，主营业务毛利率水平略有下降。 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 4表表 1 公司主营业务收入分产品构成（单位：万元）公司主营业务收入分产品构成（单位：万元） 2012 年年 1-3 月月 2011 年年 2010 年年 产品名称 产品名称 收入 收入 毛利率 毛利率 收入 收入 毛利率 毛利率 收入

9、 收入 毛利率 毛利率 产品销售收入 29,944.91 24.90%116,849.2621.94%104,503.15 27.05%其中：蒸发器设备 4,688.87 22.47%15,631.9718.33%13,878.11 31.24% 煤化工设备 7,130.66 23.04%43,216.2621.67%38,594.23 29.45% 石化设备 17,979.83 25.97%52,455.2323.92%46,887.47 24.89% 其他设备 145.55 61.50%5,545.8015.53%5,143.34 17.31%总承包收入 - -28,768.0235.05

10、%- -合计 合计 29,944.91 24.90%145,617.2724.53%104,503.15 27.05%资料来源：公司提供 跟踪期内，公司主要产品产能不断扩大，产品销售收入稳步增长，总承包收入进一步推动主营业务收入快速增长，但该部分业务持续性不强跟踪期内，公司主要产品产能不断扩大，产品销售收入稳步增长，总承包收入进一步推动主营业务收入快速增长，但该部分业务持续性不强 跟踪期内，随着“6 万吨重型非标化工装备制造项目”的不断建设，公司产能进一步扩张，2011 年达到 55,000 吨，当年公司产量为 58,793 吨，产能利用率达到 106.90%。随着项目的进一步投产，未来公司产

11、能将进一步上升，100%投产后将达到 9 万吨。公司在手订单较多，新项目建成后，公司手中的订单可满足公司新建生产线的运转需求，降低了公司新项目投产的风险。 表表 2 公司主要产品产能产量情况（单位：吨）公司主要产品产能产量情况（单位：吨） 项项 目目 2012年年1-3月月 2011年年 2010年年 产能 19,50055,000 31,500产量 15,02458,793 43,334其中：蒸发器设备实际产量 3,89710,634 8,725煤化工设备实际产量 2,72216,250 13,954石化设备实际产量 8,36322,610 18,435其他设备实际产量 429,299 2,

12、220资料来源：公司提供 跟踪期内， 公司蒸发器、 煤化工、 石化设备等非标压力容器产品实际产量增长较为明显，产品销售收入稳定增长，2011 年同比增长 11.81%；公司主营业务收入大幅度提升主要是因为公司承包多晶硅生产整套流水线项目，即对工程“设计、采购、施工”等全权负责，组装完工后客户可以直接投产使用， 该部分收入反映在总承包收入中。 目前公司总承包业务中非标设备生产已经完工，预计 2012 年上半年可以完工交货，公司暂无大规模发展该部分业务的计划。毛利率方面，虽然总承包业务毛利率表现较好，但受行业竞争加剧及原材料价格上 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 5涨，公司折旧、

13、人工费用增加而产能没有同步释放等因素影响影响，蒸发器设备、煤化工设备毛利率均有一定下降，从而公司主营业务毛利率水平略有下降。 综合来看，跟踪期内公司主要产品产能不断扩大，产品销售收入稳步增长，总承包收入进一步推动主营业务收入快速增长， 但该部分业务持续性不强， 未来公司收入水平的提升仍依赖于传统非标压力容器产品生产。 跟踪期内，公司重件码头建设平稳，对外投资有利于公司业务发展，但同时给公司带来较大资金压力跟踪期内，公司重件码头建设平稳，对外投资有利于公司业务发展，但同时给公司带来较大资金压力 跟踪期内，公司“苏州张家港港区重件及件杂货码头工程项目”建设较为平稳，至2011年末投资进度约为77%

14、，预计2012年6月末达到完全可使用状态。 2012年2月23日，公司以人民币1,508.90万元收购江南锻造100%股权，纳入公司2012年一季度合并报表。江南锻造注册资本800万元，主要从事铸锻件制造。公司每年都有大量的铸锻件通过外协加工，此次收购完成后能够完善公司产品结构，降低公司经营成本，有利于进一步拓展公司业务规模，提高公司的资产回报率。 2012年4月26日，公司控股子公司伊犁重装注册资本由人民币15,770万元减少至人民币5,193万元。另外，公司拟在新疆乌鲁木齐甘泉堡工业园与中科合成油工程有限公司合资建立控股子公司张化机新疆重型装备制造有限公司（最终以工商登记为准，以下简称“新

15、疆重装” ） 。新疆重装计划注册资本为人民币10,577万元，其中公司与中科合成油工程有限公司各自持股比例为90%和10%。新疆地区煤炭资源丰富，煤化工行业近年来得到大力发展，伊犁重装和新疆重装建成后将面临较好的发展空间， 从而带动公司非标压力容器业务发展。 伊犁重装和新疆重装基地建设预计总投资为11亿元，目前仍处于项目前期，规划产能约6万吨，项目完工投产将进一步提升公司产能； 但该部分项目建设资金需求较大， 虽然本期债券募集资金到位后补充了一定资金，但资金压力仍比较明显。 跟踪期内，公司原材料价格普遍上涨，总承包业务占用公司大量资金，公司资金压力较为明显跟踪期内，公司原材料价格普遍上涨，总承

16、包业务占用公司大量资金，公司资金压力较为明显 跟踪期内，公司板材等主要原材料价格普遍上涨，同时，随着生产规模的增长，公司原材料采购规模明显增加，加上该部分材料采购大部分采用预付款形式，占用公司大量资金。截至 2011 年末，公司预付款项为 12,680.84 万元，同比增长 73.67%。 表表 3 公司近年主要原材料采购成本（单位：吨、万元公司近年主要原材料采购成本（单位：吨、万元/吨）吨） 2012年年1-3月月 2011年年 2010年年 原材料原材料 数量数量 均价均价 数量数量 均价均价 数量数量 均价均价 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 6板材 20,081 0.

17、9163,6571.2138,467 1.09管材 3,266 2.039,2052.255,575 2.34锻件 1,284 1.567,4101.865,384 1.63焊材 1,190 2.204,3462.643,103 2.37资料来源：公司提供 跟踪期内，在公司非标压力容器产品产量不断增长的情况下，公司新增总承包业务，该部分业务货款回收期较长，对公司资金占用较为明显。截至 2011 年末，公司应收账款为70,887.29 万元，同比增长 72.79%；应收账款占当年度营业收入比重为 48.12%，相比 2010年的 39%增长了将近 10 个百分点。 表表 4 公司近年应收账款、营

18、业收入明细（单位：万元）公司近年应收账款、营业收入明细（单位：万元） 项项 目目 2012 年年 1-3 月月 2011 年年 2010 年年 应收账款 78,441.2170,887.2941,025.71营业收入 30,331.11147,313.39105,197.39资料来源：公司提供 四、财务分析四、财务分析 财务分析基础说明财务分析基础说明 以下分析基于公司提供的经深圳市鹏城会计师事务所有限公司审计并出具标准无保留意见的2009-2011年度审计报告及未经审计的2012年1-3月财务报表。2011年合并报表新增子公司伊犁重工，公司持股比例为90%；2012年2月23日，公司合并报表

19、新增子公司江南锻造，公司持股比例为100%。 财务分析财务分析 跟踪期内，受公开发行股票和自身业务规模增长，公司资产规模增长较快；公司产品销售收入稳步增长，总承包收入进一步推动主营业务收入快速增长；公司经营活动现金流表现一般，未来项目投资规模较大，对筹资活动依赖较为明显；公司负债规模有所下降，资产负债率明显回落，偿债能力较强跟踪期内，受公开发行股票和自身业务规模增长，公司资产规模增长较快；公司产品销售收入稳步增长，总承包收入进一步推动主营业务收入快速增长；公司经营活动现金流表现一般，未来项目投资规模较大，对筹资活动依赖较为明显；公司负债规模有所下降，资产负债率明显回落，偿债能力较强 截至 20

20、11 年底，公司总资产规模 412,964.30 万元，较 2010 年末增长 53.92%，主要是因为公司公开发行股票募集资金到位和随着自身业务规模扩大存货和固定资产增加所致。 公司流动资产中，随着公司业务规模扩大，公司应收账款和存货逐步增加，截至 2011 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 7年底，公司应收账款达 70,887.29 万元，较 2010 年底增加 72.79%，其中账龄在 1 年以内的应收账款占比为 79.10%；公司应收账款大幅增加主要是因为销售规模扩大及总承包业务货款回收期较长，截至 2011 年末应收账款前五大客户余额为 34,167.74 万元，占比

21、为 42.70%；公司应收客户多为大型国企，账款回收风险较小，2011 年公司根据会计政策计提坏账损失9,069.89 万元。截至 2011 年末，公司存货余额为 100,990.35 万元，同比增长 86.96%，主要是随着生产规模扩大，在产品和原材料明显增加。公司“年产 6 万吨重型非标化工装备制造项目”主体项目陆续完工并结转固定资产，公司固定资产增加较快。 运营效率方面，公司营业周期有所延长，主要是受总承包业务影响，应收账款、存货增长速度大于营业收入增长速度， 未来随着该部分业务的完工交货及货款回收， 公司营业周期将趋于稳定。另外，目前公司在建项目较多，资产并不能完全发挥生产效率，随着项

22、目的不断完工投产，公司总资产运营效率有望优化。 收入和毛利率方面， 公司非标压力容器产品实际产量增长较为明显， 公司产品销售收入稳定增长，2011 年同比增长 11.81%；总承包业务进一步推动公司收入规模大幅增长。2011年，虽然总承包业务毛利率表现较好，但受行业竞争加剧及原材料价格上涨，公司折旧、人工费用增加而产能没有同步释放等因素影响影响， 蒸发器设备、 煤化工设备毛利率均有一定下降，从而公司主营业务毛利率水平略有下降。另外，公司应收账款金额较大，计提坏账损失 4,631.64 万元，进一步降低公司利润水平。 从公司期间费用变化情况来看，随着公司营业规模扩大， “6 万吨重型非标化工装备

23、制造项目”不断建设并投产，公司折旧摊销、人工及日常管理费用不断增加；同时有息负债增加导致利息支出相应增加， 管理费用和财务费用增加较为明显。 但在营业收入规模增加的情况下，公司期间费用率较为稳定。 由于公司经营性应收项目和存货随着公司产品销售收入的增加和新增总承包业务而逐年加大，公司经营性现金流表现一般，2011 年公司经营性现金净流出为 42,703.86 万元。目前，公司重件码头项目即将完工， “6 万吨重型非标化工装备制造项目”已经部分投产，伊犁重工建设基地已开工建设， 新疆重工建设基地正在抓紧筹备， 未来仍需较大规模资金支出。 筹资活动方面，公司于 2011 年 3 月公开发行股票募集

24、资金净额 13.37 亿元，用于 6 万吨重型非标化工装备制造项目， 苏州张家港港区重件及件杂货码头工程项目、 技术中心建设项目 3 个项目建设，为公司的产能扩张和业务发展提供了资金保障。公司债方面，2012 年 4月，公司公开发行 7 亿元公司债，为未来持续发展的流动资金需求提供了补充，一定程度上缓解了自身扩大再生产所面临的资金压力。 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 8截至 2011 年底，公司资产负债率为 50.43%，较 2010 年末年实现了大幅下降，主要系公司 2011 年 3 月公开发行股票资金到位所致。2012 年 4 月公司成功发行 7 亿元公司债券，预计届时

25、公司债务结构将得到一定程度改善。截至 2011 年底，公司负债以短期借款、应付账款和预收款项为主，有息负债规模较大，公司存在一定偿付压力。 对比公司近几年的偿债能力指标可以发现， 随着公开发行股票募集资金到位， 公司的资产负债率在 2011 年降幅较大，流动比率和速动比率得到较大提升，公司流动资产对流动负债的覆盖能力增强。公司 EBITDA 和 EBITDA 利息保障倍数明显优化，长期偿债能力有所增强。 表表 5 近年公司主要财务指标（单位：万元）近年公司主要财务指标（单位：万元） 2012 年年 3 月月 2011 年年 2010 年年 项项 目目 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增

26、长率金额金额 增长率增长率 应收账款 78,441.21 10.66%70,887.2972.79%41,025.71 16.40%存货 112,105.70 11.01%100,990.3586.96%54,018.05 11.61%固定资产 95,597.69 1.25%94,414.76223.63%29,173.44 3.26%在建工程 49,035.76 4.86%46,762.40-34.63%71,530.39 1142.96%资产总计资产总计 415,104.92 0.52%412,964.3053.92%268,304.32 18.17%短期有息负债 109,175.00 0

27、.47%108,663.1445.87%74,494.26 5.26%长期有息负债 - -0.00-100.00%53,000.00 51.43%有息负债总额 109,175.00 0.47%108,663.14-14.77%127,494.26 20.54%应付账款 33,771.47 -15.15%39,801.3510.46%36,032.10 69.50%预收款项 56,016.50 8.76%51,503.1937.64%37,419.87 -16.35%负债合计负债合计 208,287.31 0.02%208,241.46-0.90%210,134.34 16.01%资本公积 13

28、9,016.15 0.00%139,016.15546.84%21,491.74 0.00%未分配利润 33,122.41 6.76%31,024.9655.00%20,016.09 118.73%所有者权益合计所有者权益合计 206,817.61 1.02%204,722.84251.94%58,169.98 26.72%应收账款周转天数（天） - -136.754.78%130.51 28.75%存货周转天数（天） - -253.154.87%241.40 -4.72%营业周期（天） - -389.894.83%371.91 4.87%流动资产周转率（次） - -0.7513.64%0.6

29、6 1.54%总资产周转率（次） - -0.432.38%0.42 -17.65%营业收入 30,331.11 -79.41%147,313.3940.04%105,197.39 14.07%营业利润 2,472.05 -84.80%16,261.1811.02%14,647.58 10.95%利润总额 2,484.72 -85.58%17,235.897.40%16,047.62 10.92% 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 9净利润 2,094.77 -85.47%14,417.555.37%13,683.32 13.72%综合毛利率 25.24% 0.25%25.18%

30、-8.12%27.41% 0.24%期间费用率 17.12% 59.18%10.76%-2.24%11.00% 7.88%总资产回报率 - -6.32%-17.22%7.63% -19.69%收现比 1.13 14.93%0.98-9.29%1.08 36.91%FFO - -28,034.4330.56%21,472.36 13.92%经营活动现金净额 -16,782.26 -60.70%-42,703.86-399.06%14,279.15 -464.83%投资活动现金净额 -7,896.00 -82.53%-45,200.20-13.96%-52,535.96 80.04%筹资活动现金净

31、额 2,356.04 -97.82%107,976.62503.23%17,899.81 -71.24%现金及现金等价物净增加额 -22,322.23 -211.04%20,102.26-198.75%-20,357.01 -169.84%资产负债率 50.18% -0.49%50.43%-35.61%78.32% -1.83%流动比率 1.19 -1.06%1.2028.84%0.93 -22.39%速动比率 0.64 -9.34%0.7121.87%0.58 -33.01%EBITDA - -26,629.6220.61%22,079.29 12.90%EBITDA 利息保障倍数 - -4

32、.902.61%4.77 -1.15%资料来源：公司提供 五、评级结论五、评级结论 跟踪期内，公司经营情况较为稳定，业务发展较快，产品销售收入稳步增长，总承包收入进一步推动主营业务收入快速增长， 公司盈利能力较强； 受公开发行股票和自身业务规模增长，公司资产规模增长较快，负债规模有所下降，资产负债率明显回落；整体上看，公司各项偿债能力指标有所好转，偿债能力较强。但由于非标压力容器行业竞争较为激烈，国家产业结构调整对化工机械行业带来一定影响， 公司综合毛利率水平有所下降； 同时应收账款和存货占用大量资金， 公司经营和投资活动对外部筹资依赖较为明显， 公司有一定营运压力。 基于以上情况，鹏元维持发

33、行人主体长期信用等级 AA 和本期债券信用等级 AA，评级展望维持为稳定。 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 10附录一附录一 资产负债表（单位：万元）资产负债表（单位：万元） 项目项目 2012 年年 3 月月 31 日日2011 年年 12 月月 31 日日2010 年年 12 月月 31 日日 2009 年年 12 月月 31 日日货币资金 28,696.9856,772.2836,453.52 65,455.00应收票据 392.962,576.602,797.89 8,343.45应收账款 78,441.2170,887.2941,025.71 35,244.85预付

34、款项 20,894.3712,680.847,302.85 15,245.76其他应收款 4,425.273,557.372,741.10 1,224.26存货 112,105.70100,990.3554,018.05 48,398.21流动资产合计流动资产合计 244,956.50247,464.74144,339.11 173,911.54固定资产 95,597.6994,414.7629,173.44 28,253.64在建工程 49,035.7646,762.4071,530.39 5,754.82工程物资 1,328.621,085.41249.38 6.81无形资产 21,928

35、.0621,556.9921,882.10 18,468.55商誉 399.55- -递延所得税资产 1,858.741,680.001,129.90 651.89非流动资产合计非流动资产合计 170,148.43165,499.56123,965.22 53,135.71资产总计资产总计 415,104.92412,964.30268,304.32 227,047.25短期借款 92,725.0086,900.0047,400.00 46,106.64应付票据 16,450.0021,763.1422,094.26 24,663.80应付账款 33,771.4739,801.3536,032

36、.10 21,257.95预收款项 56,016.5051,503.1937,419.87 44,735.28应付职工薪酬 3,848.473,189.742,199.89 1,713.70应交税费 -659.03-520.301,697.70 3,561.69其他应付款 4,179.273,594.883,137.52 2,302.44一年内到期的非流动负债 -5,000.00 -流动负债合计流动负债合计 206,331.67206,231.99154,981.34 144,341.49长期借款 -53,000.00 35,000.00其他非流动负债 1,955.642,009.472,15

37、3.00 1,800.00非流动负债合计非流动负债合计 1,955.642,009.4755,153.00 36,800.00负债合计负债合计 208,287.31208,241.46210,134.34 181,141.49实收资本（或股本） 30,385.6030,385.6014,191.00 14,191.00 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 11资本公积 139,016.15139,016.1521,491.74 21,491.74盈余公积 3,989.543,989.542,471.16 1,072.16未分配利润 33,122.4131,024.9620,016

38、.09 9,150.87归属于母公司所有者权益合计 206,513.69204,416.2558,169.98 45,905.76少数股东权益 303.92306.59- -所有者权益合计所有者权益合计 206,817.61204,722.8458,169.98 45,905.76负债和所有者权益总计负债和所有者权益总计 415,104.92412,964.30268,304.32 227,047.25 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 12附录二附录二 利润表（单位：万元）利润表（单位：万元） 项项 目目 2012 年年 1-3 月月2011 年年2010 年年 2009 年

39、年 一、营业总收入 30,331.11147,313.39105,197.39 92,222.15 其中：营业收入 30,331.11147,313.39105,197.39 92,222.15 二、营业总成本 27,859.06131,052.2190,549.81 79,022.84 其中：营业成本 22,674.07110,218.8176,367.03 67,007.12 营业税金及附加 0.61341.27641.81 701.60 销售费用 781.713,063.442,648.23 1,766.58 管理费用 2,796.169,028.066,223.32 4,984.71

40、财务费用 1,615.713,754.502,703.98 2,653.87 资产减值损失 -9.214,646.131,965.44 1,908.97 加：公允价值变动收益 - 0.78 投资收益 - 1.41 二、营业利润 2,472.0516,261.1814,647.58 13,201.50 加：营业外收入 92.221,203.461,546.89 1,507.12 减：营业外支出 79.56228.75146.86 240.30 其中：非流动资产处置损失 -10.7153.88 72.41 四、利润总额 2,484.7217,235.8916,047.62 14,468.32 减：

41、所得税费用 389.952,818.342,364.29 2,436.08 五、净利润 2,094.7714,417.5513,683.32 12,032.04 归属于母公司所有者的净利润 2,097.4514,426.3613,683.32 12,032.04 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 13附录三附录三-1 现金流量表及补充资料（单位：万元）现金流量表及补充资料（单位：万元） 项项 目目 2012年年1-3月月2011 年年 2010 年年 2009 年年 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 34,201.07144,533.15113,781

42、.90 72,402.25 收到的税费返还 163.51- - 收到其他与经营活动有关的现金 7,607.8823,600.8926,007.37 16,866.23 经营活动现金流入小计 41,972.45168,134.05139,789.27 89,268.48 购买商品、接受劳务支付的现金 46,625.05157,700.0083,076.17 57,080.09 支付给职工以及为职工支付的现金 3,947.1014,719.148,457.56 6,006.66 支付的各项税费 1,223.096,823.2411,182.87 8,800.95 支付其他与经营活动有关的现金 6,

43、959.4831,595.5322,793.52 21,294.65 经营活动现金流出小计 58,754.72210,837.90125,510.12 93,182.36 经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额 -16,782.26-42,703.8614,279.15 -3,913.89 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 - 10.00 取得投资收益收到的现金 - 1.41 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 100.00174.5122.55 409.24 收到其他与投资活动有关的现金 3,500.009,723.3618,853.84 4,2

44、81.50 投资活动现金流入小计 3,600.009,897.8718,876.39 4,702.15 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 9,875.6649,993.9753,817.60 23,155.12 投资支付的现金 1,472.47- - 支付其他与投资活动有关的现金 147.875,104.1017,594.76 10,726.45 投资活动现金流出小计 11,496.0055,098.0771,412.36 33,881.58 投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额 -7,896.00-45,200.20-52,535.96 -29,179.43 三

45、、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 -134,034.41- 16,670.50 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 -315.40- - 取得借款收到的现金 23,368.0094,100.0085,400.00 104,176.64 收到其他与筹资活动有关的现金 -260.00 260.00 筹资活动现金流入小计 23,368.00228,134.4185,660.00 121,107.14 偿还债务支付的现金 19,368.00112,600.0061,106.64 51,960.00 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 14 分配股利、利润或偿付利息支付的

46、现金 1,622.897,334.956,121.52 4,055.08 支付其他与筹资活动有关的现金 21.08222.84532.03 2,850.54 筹资活动现金流出小计 21,011.96120,157.7967,760.19 58,865.62 筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额 2,356.04107,976.6217,899.81 62,241.53 四、汇率变动对现金及现金等价物 的影响 -29.71- - 五、现金及现金等价物净增加额 -22,322.2320,102.26-20,357.01 29,148.21 加：期初现金及现金等价物余额 38,796

47、.2218,693.9639,050.97 9,902.76 六、期末现金及现金等价物余额 16,474.0038,796.2218,693.96 39,050.97 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 15附录三附录三-2 现金流量表及补充资料（单位：万元）现金流量表及补充资料（单位：万元） 项项 目目 2011 年年 2010 年年 2009 年年 净利润 14,417.5513,683.32 12,032.04 加：资产减值准备 4,646.131,941.37 1,908.97 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 4,643.652,747.14 2,174.

48、61 无形资产摊销 472.03435.42 218.89 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 -66.0142.23 -159.52 公允价值变动损失 - -0.78 财务费用 4,471.183,100.88 3,000.59 投资收益 - -1.41 递延所得税资产减少 -550.10-478.01 -325.47 存货的减少 -46,986.79-5,624.52 -2,516.02 经营性应收项目的减少 -46,970.68-4,991.50 -21,450.52 经营性应付项目的增加 28,198.47-4,031.12 3,790.79 其他 -4,979.297,453

49、.93 -2,586.05 经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额 -42,703.8614,279.15 -3,913.89 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 16附录四附录四 主要财务指标计算公式主要财务指标计算公式 综合毛利率 （营业收入营业成本）/营业收入100% 净资产收益率 净利润/（本年所有者权益上年所有者权益）/2）100% 总资产回报率 （利润总额计入财务费用的利息支出）/（本年资产总额上年资产总额）/2）100% 盈盈 利利 能能 力力 期间费用率 （销售费用+管理费用+财务费用）/营业收入 应收账款周转天数（天） （期初应收账款余额+期末应收

50、账款余额） /2） / （报告期营业收入/360）存货周转天数（天） （期初存货+期末存货）/2/（报告期营业成本/360） 应付账款周转天数（天） （期初应付账款余额+期末应付账款余额）/2/（报告期营业成本/360）营业周期（天） 应收账款周转天数存货周转天数 流动资产周转天数（天） （期初流动资产总额+期末流动资产总额）/2/（报告期营业收入/360）营营 运运 效效 率率 总 资 产 周 转 天 数（天） （期初资产总额+期末资产总额）/2/（报告期营业收入/360） 资产负债率 负债总额/资产总额100% 总资本化比率 总债务/（总债务+所有者权益+少数股东权益）100% 长期资产适