企业筹资组合和筹资规模.pdf

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1、收稿日期:2003-07-23作者简介:赵磊(1975-),男,河南许昌人,河南省农业生产资料总公司会计师。企业筹资组合和筹资规模赵 磊 河南省农业生产资料总公司 会计科,河南 郑州 450008摘 要:正确选择筹资组合是企业降低资金成本和筹资风险的有效途径。企业筹资组合可分为自由资金和借入资金,长期资金和短期资金,内部筹措资金和外部筹措资金等类型。确定企业筹资规模的方法主要有实际核算法和财务报表分析法,而前者比较简单且使用方便。合理的筹资组合和筹资规模,可依投资效益最大化和最低资金需要量为标准。关键词:企业筹资;筹资组合;筹资规模中图分类号:F27511 文献标识码:A文章编号:100823

2、928(2003)0620017202 资金是企业持续进行生产经营活动的必不可少的最重要的基础和前提条件,因此,正确地选择筹资组合,是企业降低资金成本和筹资风险的有效途径。企业一方面应筹措到足量的资金以满足经营的需要;另一方面又不能造成资金的闲置浪费。本文分析企业经营活动中的最佳筹资组合,探讨合理的筹资规模。一、筹资组合的选择企业的筹资组合是指筹资总额在各种类型资金间的分配关系。企业采用不同渠道和不同筹资方式筹措的资金,由于资金具体的来源、方式、期限的不同,形成不同类型的资金,而不同类型资金的组合则构成了企业具体的筹资组合。企业的全部资金来源通常可以分为自由资金和借入资金、长期资金和短期资金、

3、内部筹措资金和外部筹措资金等类型。11 自由资金和借入资金(1)自由资金。按照现行财务制度规定,自由资金包括实收资本(股本)、资本公积、盈余公积和未分配利润。自由资金具有的特征是:其一,资金所有权为股东所有,股东凭借其所有权参与企业的经营管理和收益分配,并对企业的经营状况承担有限责任。其二,企业对自由资金依法享有经营权,不需要归还,是企业可以使用的永久性资本。(2)借入资金。其特征是:其一,借入资金体现的是企业债权人的债权和债务关系,债权人只能按期收回本息,而无权参与企业的经营管理。其二,企业对于借入资金在约定的时间内享有使用权,必须按期还本付息。否则债权人有权要求企业破产偿债。21 长期资金

4、和短期资金(1)长期资金。使用期限在一年以上的资金可以称为长期资金,它是保证企业长期、持续、稳定发展的前提条件。长期资金因其占用期限较长,在资金的占用期间,企业利润率、资金市场的利息率均具有不确定性,因此,企业需承担由此可能产生的经营风险。(2)短期资金。是指使用期限在一年以内的资金。企业保持合理的短期资金的比例,不仅可以缓解资金周转的暂时紧缺,而且因其占用期限较短,还可以避免承担利率变动的风险。但短期资金在企业资金中的比例不宜过大,否则会使企业在短期内承担过大的偿还债务的压力,容易造成企业的不稳定和增加破产风险。31 内部筹措资金和外部筹措资金(1)内部筹措资金。包括通过折旧而增加的资金来源

5、和通过留用利润而增加的资金来源。其中折旧并不增加企业的资金规模,只是企业资金形态的转化。留用利润则增加企业的资金总量,其数量的多少由可供分配的利润和利润分配政策所决定。内部筹措资金一般不需要花费筹资成本。(2)外部筹措资金。无论企业在创建初期还是在成长阶段均需要从外部筹措资金,以满足企业发展的需要。外部筹措资金一般需要花费筹资费用。二、筹资规模的确定筹资规模是企业在一定时期的筹资总额。确定企业筹资71第16卷第6期2003年11月河南商业高等专科学校学报Journal of Henan Business CollegeVol116No16Nov12003规模的方法主要有实际核算法、财务报表分析

6、法。实际核算法是根据实际投资需要来计算资金筹集数额的方法。具体的计算程序如下:确定投资所需要的资金数量及类型计算企业需要筹措的资金总额根据企业内部的资金来源计算企业可以从内部筹集的资金数额将筹资总额扣减内部筹集的资金数额即为本期的筹资规模根据企业内部自身条件和外部环境进一步修正指标。实际核算法比较简单,使用方便。但这种方法需要详尽的可靠的基础数据。如果存在较多的不确定因素,这种方法的使用会受到限制。三、合理的筹资组合和筹资规模的标准及其分析11 投资效益最大化标准企业在选择资金的来源,决定筹资组合和筹资规模时,必须在筹资风险、资金成本和投资报酬之间进行综合权衡。筹资风险是指筹资效益的不确定性,

7、包括利率变动风险,违约风险、削弱经营自主权风险以及长期资金短期使用的风险等;资金成本是指企业为取得资金的使用权而付出的代价,包括资金筹集费和资金使用费。资金的筹集费包括股票和债券的发行费用、借款的手续等。资金使用费包括借款利息、债券利息、支付给股东的股利等。不同的资金来源、不同的筹资组合和不同的筹资规模会产生不同的筹资风险、资金成本和投资报酬。因此应根据不同的资金需要和筹资政策,综合考虑筹资风险、资金成本和其它约束条件,并将资金筹集和资金的投向结合起来考虑,力求以最小的投资风险和投资成本实现投资收益的最大化。21 最低资金需要量标准企业要降低筹集风险,实现筹集效益的最大化,既不能筹资不足,影响

8、企业生产经营活动的正常开展和企业发展的要求;又不能超过企业生产经营的需要筹集资金,造成资金的浪费。因此应当按照能维持企业正常生产经营活动的最低资金需求量筹资企业资金。(上接16页)最后,战略成本管理的终极目标还应该落实在企业成本的持续降低上来。尽管企业在不同的时期,由于要实现和维持竞争优势,所采取的成本管理目标、方法和手段是不同的,但从企业的整个生命周期来看,战略成本管理目标的定位主要还是追求成本的持续降低。这也正是战略成本管理与传统成本管理具有耦合性的一面,只不过战略成本管理更强调在企业内部营造一种有利于成本持续降低的环境。因此,战略成本管理的目标就是通过战略性成本信息的提供与分析利用,以促

9、进企业竞争优势的形成和成本持续降低环境的建立。战略成本管理是成本管理与战略管理有机结合的产物,是传统成本管理对竞争环境变化所作出的一种适应性变革,是当代成本管理发展的必然趋势。(三)战略成本管理的手段和方法其一,扩大成本控制范围,控制这三个环节所发生的所有成本。既包括产品的制造成本(中游),还包括产品的开发设计成本(上游),同时也包括使用成本、维护保养成本和废弃成本(下游)的一系列与产品有关的所有企业资源的耗费。其二,成本节省和成本避免同时进行。节约能源耗费,使材料、人工消耗在保证质量情况下控制到最低;以“零库存”形式避免了几乎所有的存货成本;TQC(Total QualityControl,

10、全面质量控制),以“零缺陷”的形式避免了几乎所有的维修成本和因产品不合格带来的其它成本。成本避免的思想根本在于从管理的角度去探索成本降低的潜力,认为事前预防重于事后调整,避免不必要的成本发生。这种高级形态的成本降低需要企业在产品的开发、设计阶段,通过重组生产流程,来避免不必要的生产环节,达到成本控制的目的,是一种高级的战略上的变革。其三,成本控制管理活动应服从于战略管理的目标(使企业处于竞争优势),必要环节的成本不可节省或避免。首先,售前售后服务环节不可避免,顾客购买商品,其所得到的价值不仅仅限于产品本身的质量和性能,还表现在产品所附带的服务上。今天的顾客认为:没有相应售前售后的服务,就代表企

11、业不打算作这笔交易。企业能将产品及时地送到顾客手中是第一步,更重要的是对顾客的意见采取积极的措施,使顾客价值最大化。这样既可以获得市场,又可以随时掌握市场的动态。其次,很多行业的各项技术的发展变革速度已经加快,产品的生命周期变得很短。在竞争激烈的市场上,要获得更多的市场份额,确立在行业中的“老大”地位,就要尽快的抢占市场。跟在别人后面永远只能捡别人的剩饭,企业管理人员必须能够对市场的变化作出快速反应。投入更多的成本用于缩短设计、开发的生产时间以缩短产品上市的时间,是必要的。例如,Hewlett-Parkard公司就发现,与其让产品晚半年上市,还不如多花一半的研发费用。总之,企业处于不同的环境,成本控制的范围和手段应不断发展变化,以适应环境求得发展,占据优势地位。812003年第6期 企业筹资组合和筹资规模