(精品)货币银行学第六章.ppt

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1、第六章第六章 货币理论（上）货币理论（上）n货币供给货币供给n基础货币基础货币n货币乘数货币乘数n货币供给新论货币供给新论n中国的货币供给中国的货币供给第一节第一节 货币供给货币供给n货币供给的含义货币供给的含义n货币供给的层次划分货币供给的层次划分n货币供给的过程货币供给的过程n货币供给理论的发展货币供给理论的发展一、货币供给的含义一、货币供给的含义n货币供给货币供给，是指一国银行系统向经济中投入、，是指一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为。创造、扩张（或收缩）货币的行为。n货币供给必然形成一定的货币量，一般称之为货币供给必然形成一定的货币量，一般称之为货币供给（应）量。

2、货币供给（应）量。n货币供给（应）量货币供给（应）量，是指被个人、企事业单位，是指被个人、企事业单位和政府等持有的、由银行系统供应的债务总量。和政府等持有的、由银行系统供应的债务总量。其中其中现金现金是中央银行的负债，是中央银行的负债，存款存款是商业银行是商业银行的负债。的负债。n名义货币供给（量）名义货币供给（量），是指一定时点上不考虑，是指一定时点上不考虑物价因素影响的货币存量。物价因素影响的货币存量。MsMsn实际货币供给（量）实际货币供给（量），是指剔除物价影响之后，是指剔除物价影响之后的一定时点上的货币存量。的一定时点上的货币存量。Ms/P Ms/P 问题：货币供给是否等同于现金发行

3、？问题：货币供给是否等同于现金发行？二、货币供给的层次划分二、货币供给的层次划分n货币供给理应是经济生活中所有货币的集合，货币供给理应是经济生活中所有货币的集合，然而现实经济生活中却存在着行行色色的货币，然而现实经济生活中却存在着行行色色的货币，尤其是随着金融创新的发展，许多新的金融工尤其是随着金融创新的发展，许多新的金融工具都不同程度地具有具都不同程度地具有“货币性货币性”，这给货币供，这给货币供给的计量带来了困难。给的计量带来了困难。n2020世纪世纪6060年代，美国联邦储备系统为了更好地年代，美国联邦储备系统为了更好地实施货币政策，率先开始对货币供给进行层次实施货币政策，率先开始对货币

4、供给进行层次划分。划分。n目前，大多数经济学家都认为应根据目前，大多数经济学家都认为应根据金融资产金融资产的流动性的流动性来定义货币，作为划分货币层次的主来定义货币，作为划分货币层次的主要依据。要依据。n金融资产的流动性，金融资产的流动性，亦称亦称“货币性货币性”，是指金，是指金融资产能迅速转换成现金而对持有人不发生损融资产能迅速转换成现金而对持有人不发生损失的能力，即变为现实的流通手段和支付手段失的能力，即变为现实的流通手段和支付手段的能力，故也称的能力，故也称变现力变现力。n按流动性的强弱对不同形式、不同特性的货币按流动性的强弱对不同形式、不同特性的货币划分不同的层次，是科学地分析货币流通

5、状况、划分不同的层次，是科学地分析货币流通状况、正确制定实施货币政策、及时有效地进行宏观正确制定实施货币政策、及时有效地进行宏观调控的必要措施。调控的必要措施。n各国具体的货币层次划分是有差异的并且不断各国具体的货币层次划分是有差异的并且不断变化的。变化的。n以以我国我国为例：为例：M0=流通中现金流通中现金 M1=M0+活期存款活期存款 M2=M1+定期存款定期存款+储蓄存款储蓄存款+其他存款其他存款准货币准货币狭义货狭义货币币广义货广义货币币三、货币供给的过程三、货币供给的过程n在实行中央银行制度下，货币供给量是通过中在实行中央银行制度下，货币供给量是通过中央银行创造基础货币和商业银行创造

6、存款货币央银行创造基础货币和商业银行创造存款货币而注入流通界的。而注入流通界的。n中央银行在整个货币供给中居于核心地位，商中央银行在整个货币供给中居于核心地位，商业银行的存款货币创造活动从总体上看置于中业银行的存款货币创造活动从总体上看置于中央银行的宏观调控约束之下。央银行的宏观调控约束之下。n中央银行策源的货币供给，一般通过两条渠道中央银行策源的货币供给，一般通过两条渠道产生：一是在公开市场上购买有价证券或外汇；产生：一是在公开市场上购买有价证券或外汇；二是对商业银行办理再贴现或发放再贷款。二是对商业银行办理再贴现或发放再贷款。四、货币供给理论的发展四、货币供给理论的发展1.1.货币供给理论

7、产生的宏观背景货币供给理论产生的宏观背景n即中央银行对货币发行权的垄断。即中央银行对货币发行权的垄断。2.2.信用创造学说信用创造学说n信用创造学说为货币供给理论的产生提供了现信用创造学说为货币供给理论的产生提供了现实可能性和理论基础，为现代货币供给理论提实可能性和理论基础，为现代货币供给理论提供了研究思路。供了研究思路。n信用创造学说的先驱者是信用创造学说的先驱者是1818世纪的约翰世纪的约翰劳劳（John LawJohn Law），信用创造学说的另一杰出代表），信用创造学说的另一杰出代表是阿尔伯特是阿尔伯特韩（韩（Albert HahnAlbert Hahn）。）。n信用创造学说认为银行的

8、功能在于为社会创造信用创造学说认为银行的功能在于为社会创造信用。信用。3.3.货币供给的一般模型货币供给的一般模型n直到直到2020世纪世纪6060年代，一大批经济学家才以信用创年代，一大批经济学家才以信用创造学说为基础，提出了各自的货币供给模型。虽造学说为基础，提出了各自的货币供给模型。虽然各模型之间都有差异，但也有共同点，即将货然各模型之间都有差异，但也有共同点，即将货币供给量的决定都归结为受基础货币和货币乘数币供给量的决定都归结为受基础货币和货币乘数两类因素的制约，从而形成了一个具有普遍性的两类因素的制约，从而形成了一个具有普遍性的货币供给方程式：货币供给方程式：Ms=Ms=B Bm m

9、nMsMs为货币供给量，为货币供给量，B B为基础货币，为基础货币，m m为货币乘数。为货币乘数。从模型中可以看出，关于货币供给量决定问题的从模型中可以看出，关于货币供给量决定问题的实质就在于基础货币和货币乘数是如何决定的。实质就在于基础货币和货币乘数是如何决定的。第二节第二节 基础货币基础货币n基础货币的含义基础货币的含义n影响基础货币的因素影响基础货币的因素n基础货币变化的根本原因基础货币变化的根本原因n与基础货币相关的几个概念与基础货币相关的几个概念一、基础货币的含义一、基础货币的含义n基础货币基础货币，又称，又称强力货币强力货币或或高能货币高能货币，是指处，是指处于流通界为社会公众所持

10、有的通货及商业银行于流通界为社会公众所持有的通货及商业银行的准备金的总和。即：的准备金的总和。即：n基础货币基础货币=流通中通货流通中通货+商业银行准备金商业银行准备金 （流通中通货是中央银行对社会公众的负债，（流通中通货是中央银行对社会公众的负债，准备金是中央银行对商业银行的负债）准备金是中央银行对商业银行的负债）n基础货币作为整个银行体系内存款扩张、货币基础货币作为整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础，其数额大小对货币供应总量具有创造的基础，其数额大小对货币供应总量具有决定性的影响。决定性的影响。但要指出的是，对基础货币的含义存在不同意但要指出的是，对基础货币的含义存在不同意见，因而基础

11、货币的计算口径也有宽窄之分见，因而基础货币的计算口径也有宽窄之分。二、影响基础货币的因素二、影响基础货币的因素资产总额资产总额=负债负债+资本项目资本项目资产总额资产总额=存款机构准备金存款存款机构准备金存款+其他负债其他负债+资本项目资本项目存款机构准备金存款存款机构准备金存款=资产总额资产总额-（其他负债（其他负债+资本项目）资本项目）对中央银对中央银行的资产行的资产负债进行负债进行分析：分析：n对中央银行的资产负债进行分析，有助于我们对中央银行的资产负债进行分析，有助于我们了解中央银行影响商业银行的准备金从而实现了解中央银行影响商业银行的准备金从而实现金融宏观调控的全过程。金融宏观调控的

12、全过程。n从上述公式可见，中央银行资产负债表上各项从上述公式可见，中央银行资产负债表上各项目的变动，在决定商业银行准备金存款的规模目的变动，在决定商业银行准备金存款的规模上是起作用的。上是起作用的。n中央银行资产项目的增加，是导致准备金增加中央银行资产项目的增加，是导致准备金增加的基本因素的基本因素；中央银行负债项目的任何增加，中央银行负债项目的任何增加，都将导致银行准备金的减少都将导致银行准备金的减少。高度简化的中央银行资产负债表高度简化的中央银行资产负债表资产资产负债负债国外净资产国外净资产对政府债权净额对政府债权净额对商业银行债权对商业银行债权其他资产净值其他资产净值流通中通货流通中通货

13、商业银行准备金商业银行准备金资产合计资产合计负债合计负债合计三、基础货币变化的根本原因三、基础货币变化的根本原因1.1.政府的财政收支政府的财政收支 以政府财政收支出现赤字为例：以政府财政收支出现赤字为例：n（财政部）增发通货（辅币）：扩大基础货币（财政部）增发通货（辅币）：扩大基础货币n直接向中央银行透支：扩大基础货币直接向中央银行透支：扩大基础货币n增加税收：一定意义上不会影响基础货币增加税收：一定意义上不会影响基础货币n发行新的债券：一定意义上不会影响基础货币。发行新的债券：一定意义上不会影响基础货币。但若中央银行直接认购政府债券，却会带来基但若中央银行直接认购政府债券，却会带来基础货币

14、的增加础货币的增加。n财政部持有的现金和在央行的存款倾向于减少，财政部持有的现金和在央行的存款倾向于减少，这也会扩大基础货币。这也会扩大基础货币。2.2.黄金存量变化和国际收支状况黄金存量变化和国际收支状况n中央银行中央银行在国内在国内收购黄金：增加基础货币收购黄金：增加基础货币n国际收支顺差或在本国外汇市场购入外汇：增国际收支顺差或在本国外汇市场购入外汇：增加基础货币加基础货币3.3.技术和制度性因素技术和制度性因素n例如，在途结算中的票据数额增加，会暂时增例如，在途结算中的票据数额增加，会暂时增加基础货币；加基础货币；n又如，政府在征收税收或发行债券时，会暂时又如，政府在征收税收或发行债券

15、时，会暂时减少基础货币。减少基础货币。4.4.中央银行的行为（如公开市场操作、再贴现或中央银行的行为（如公开市场操作、再贴现或再贷款等）再贷款等）n中央银行通过在公开市场买卖证券（主要是政中央银行通过在公开市场买卖证券（主要是政府债券），调整基础货币量，抵消其他因素造府债券），调整基础货币量，抵消其他因素造成的基础货币量的波动。因此，成的基础货币量的波动。因此，基础货币总量基础货币总量就可以看成是由中央银行完全控制的外生政策就可以看成是由中央银行完全控制的外生政策变量变量。n中央银行实施公开市场操作手段的前提是要存中央银行实施公开市场操作手段的前提是要存在一个活跃的政府债券二级市场。在一个活跃

16、的政府债券二级市场。四、与基础货币相关的几个概念四、与基础货币相关的几个概念n1.1.已调整基础货币已调整基础货币 在衡量货币政策属于扩张性还是紧缩性时，必在衡量货币政策属于扩张性还是紧缩性时，必须针对平均法定准备金比率来调整基础货币。须针对平均法定准备金比率来调整基础货币。n2.2.非借入准备金（自有准备金）非借入准备金（自有准备金）=总准备金存款机构向中央银行的借款总准备金存款机构向中央银行的借款n3.3.自由准备金自由准备金 =非借入准备金法定准备金非借入准备金法定准备金n4.4.超额准备金超额准备金 =总准备金法定准备金总准备金法定准备金第三节第三节 货币乘数货币乘数n货币乘数的含义货

17、币乘数的含义n影响货币乘数的因素影响货币乘数的因素n影响超额准备金比率的因素影响超额准备金比率的因素n影响公众通货持有比率的因素影响公众通货持有比率的因素n影响定期存款对活期存款比率的因素影响定期存款对活期存款比率的因素n货币乘数的其他形式货币乘数的其他形式一、货币乘数的含义一、货币乘数的含义n货币乘数货币乘数，亦称，亦称货币供给的扩张倍数货币供给的扩张倍数，是反映，是反映货币供给量与基础货币之间或它们增量之间倍货币供给量与基础货币之间或它们增量之间倍数关系的量。即：数关系的量。即：m=Ms/B m=Ms/B 或或 m=Ms/Bm=Ms/Bn在基础货币一定的条件下，货币乘数与货币供在基础货币一

18、定的条件下，货币乘数与货币供给量成正比。给量成正比。n由于具体的货币运行机制的差别，各国的货币由于具体的货币运行机制的差别，各国的货币乘数模型并不完全相同。同时，在乘数模型并不完全相同。同时，在M M1 1、M M2 2的货的货币供给模型中的货币乘数也不完全相同。币供给模型中的货币乘数也不完全相同。n狭义货币狭义货币M M1 1的货币乘数的货币乘数m m1 1为：为：n广义货币广义货币M M2 2的货币乘数的货币乘数m m2 2为：为：二、影响货币乘数的因素二、影响货币乘数的因素n由货币乘数模型可知，货币乘数的影响因素有：由货币乘数模型可知，货币乘数的影响因素有：活期存款的法定准备金比率（活期

19、存款的法定准备金比率（r rd d）、定期存款）、定期存款的法定准备金比率（的法定准备金比率（r rt t）、定期存款和活期存）、定期存款和活期存款的比率（款的比率（t t）、通货活期存款比率（）、通货活期存款比率（k k）及超）及超额准备金比率（额准备金比率（e e）。）。n其中，其中，r rd d和和r rt t由由中央银行中央银行控制，控制，t t、k k和和e e分别由分别由社会公众社会公众和和存款机构存款机构决定，因而货币乘数部分决定，因而货币乘数部分地属于内生性的。地属于内生性的。三、影响超额准备金比率的因素三、影响超额准备金比率的因素1.1.利利 率率n市场利率是持有超额准备金的

20、机会成本。市场市场利率是持有超额准备金的机会成本。市场利率上升，银行倾向于降低超额准备金比率。利率上升，银行倾向于降低超额准备金比率。2.2.贷款的投资机会贷款的投资机会n投资机会增多，超额准备金比率趋于降低。投资机会增多，超额准备金比率趋于降低。3.3.借入资金的难易程度以及成本大小借入资金的难易程度以及成本大小n借入资金易，成本小，超额准备金比率会降低。借入资金易，成本小，超额准备金比率会降低。四、影响公众通货持有比率的因素四、影响公众通货持有比率的因素1.1.公众的流动性偏好程度公众的流动性偏好程度n越偏好，则公众通货持有比率越大。越偏好，则公众通货持有比率越大。2.2.持有通货的机会成

21、本持有通货的机会成本n机会成本越大，则公众通货持有比率越小。机会成本越大，则公众通货持有比率越小。3.3.其他因素其他因素n例如，通货对活期存款的比率可能会随着税率例如，通货对活期存款的比率可能会随着税率的改变而变化（的改变而变化（对想逃税的人来说，倾向使用对想逃税的人来说，倾向使用通货通货）；又如，如果地下非法经济活动增长，）；又如，如果地下非法经济活动增长，通货对活期存款的比率也会增长。通货对活期存款的比率也会增长。五、影响定期存款对五、影响定期存款对活期存款比率的因素活期存款比率的因素1.1.定期存款的利率定期存款的利率n该利率上升，则定期存款对活期存款比率趋于该利率上升，则定期存款对活

22、期存款比率趋于上升。上升。2.2.收入和财富收入和财富n收入或财富增长，一般会带来定期存款对活期收入或财富增长，一般会带来定期存款对活期存款比率的上升。存款比率的上升。六、货币乘数的其他形式六、货币乘数的其他形式n1.1.弗里德曼弗里德曼施瓦兹的分析施瓦兹的分析货币存量货币存量M M（实际是广义货币实际是广义货币M M2 2）由如下三个因素共同决）由如下三个因素共同决定：一是高能货币定：一是高能货币H H；二是商业银行的存款与准备金的；二是商业银行的存款与准备金的比率比率D/RD/R（D D指银行的全部存款负债指银行的全部存款负债）；三是商业银行的）；三是商业银行的存款与社会公众持有的通货的比

23、率存款与社会公众持有的通货的比率D/CD/C。其中，。其中，货币当货币当局局决定高能货币决定高能货币H H；商业银行商业银行决定存款对准备金的比率决定存款对准备金的比率D/RD/R；社会公众社会公众决定存款对通货的比率决定存款对通货的比率D/CD/C。货币当局在。货币当局在控制或变动控制或变动H H的同时，还可影响的同时，还可影响D/RD/R和和D/CD/C，从而决定或，从而决定或变动整个货币供给量。变动整个货币供给量。n2.2.卡甘的分析卡甘的分析C/MC/M表示通货比率（表示通货比率（M M指广义货币指广义货币M M2 2），），R/DR/D表示准表示准备金比率。卡甘在深入研究了美国备金比

24、率。卡甘在深入研究了美国1875187519601960年货年货币存量变动的决定性因素后，得出了以下币存量变动的决定性因素后，得出了以下结论结论：长：长期性和周期性的货币存量变动取决于高能货币、通期性和周期性的货币存量变动取决于高能货币、通货比率和准备金比率这三个因素，但在货币存量的货比率和准备金比率这三个因素，但在货币存量的长期性和周期性变动中，各因素所发挥的作用是有长期性和周期性变动中，各因素所发挥的作用是有大小差异的。大小差异的。n3.3.乔顿的分析乔顿的分析k k表示公众手持通货与活期存款的比率，表示公众手持通货与活期存款的比率，r r表示各种存款的加权平均准备率，表示各种存款的加权平

25、均准备率，t t表示定表示定期存款与活期存款的比率，期存款与活期存款的比率，g g表示政府存款表示政府存款与活期存款的比率。与活期存款的比率。在乔顿模型中，货币在乔顿模型中，货币只包括通货和活期存款在内的只包括通货和活期存款在内的M M1 1。n小结小结：经济学家分析货币供给量的决定时，经济学家分析货币供给量的决定时，采用不同的形式，是因为他们对不采用不同的形式，是因为他们对不同变量的重视程度不同。同变量的重视程度不同。第四节第四节 货币供给新论货币供给新论n货币供给新论货币供给新论n货币供给新论的发展货币供给新论的发展一、货币供给新论一、货币供给新论n所谓所谓货币供给新论货币供给新论或新观点

26、，是针对货币供给早或新观点，是针对货币供给早先的理论而言的。其主要代表人物有詹姆斯先的理论而言的。其主要代表人物有詹姆斯托托宾、约翰宾、约翰G.G.格利和爱德华格利和爱德华S.S.肖等人。肖等人。n格利和肖认为，货币的基本特性是具有高度的流格利和肖认为，货币的基本特性是具有高度的流动性，而且在金融市场较为发达的商品经济中，动性，而且在金融市场较为发达的商品经济中，各种非货币的金融资产也具有较高的流动性。各种非货币的金融资产也具有较高的流动性。n从货币供给的角度而言，货币的定义应该是广义从货币供给的角度而言，货币的定义应该是广义的货币，即不仅包括通货与商业银行的活期存款，的货币，即不仅包括通货与

27、商业银行的活期存款，而且还应该包括商业银行的定期存款及各种非银而且还应该包括商业银行的定期存款及各种非银行金融中介机构所发生的负债。行金融中介机构所发生的负债。二、货币供给新论的发展二、货币供给新论的发展1.1.极为重视利率及货币需求对货币供给的极为重视利率及货币需求对货币供给的影响影响n视货币供给为外生变量是错误的。视货币供给为外生变量是错误的。2.2.强调非银行金融中介机构对货币供给的强调非银行金融中介机构对货币供给的影响影响n非银行金融中介机构同商业银行一样非银行金融中介机构同商业银行一样,也具有也具有信用创造的功能。信用创造的功能。第五节第五节 中国的货币供给中国的货币供给n中国货币供

28、应量定义及其乘数中国货币供应量定义及其乘数n基础货币的影响因素基础货币的影响因素n货币乘数货币乘数n基础货币和货币乘数之间的互动关系基础货币和货币乘数之间的互动关系一、中国货币供应量定义及其乘数一、中国货币供应量定义及其乘数二、基础货币的影响因素二、基础货币的影响因素n1.1.中央银行对中央政府的债权中央银行对中央政府的债权n2.2.商业银行再贷款数量的变化商业银行再贷款数量的变化n3.3.外汇储备存量的变化外汇储备存量的变化三、货币乘数三、货币乘数n1.m1.m1 1、m m2 2具有明显的顺周期波动的特征，具有明显的顺周期波动的特征，即在经济高涨时期趋于扩张，在经济调即在经济高涨时期趋于扩

29、张，在经济调整时期趋于收缩。整时期趋于收缩。n2.2.在影响货币乘数变动的因素中，超额在影响货币乘数变动的因素中，超额准备率的影响最大。超额准备率的变动准备率的影响最大。超额准备率的变动具有逆周期波动的趋势，即在经济高涨具有逆周期波动的趋势，即在经济高涨时趋于收缩，在经济调整时趋于扩张。时趋于收缩，在经济调整时趋于扩张。四、基础货币和货币四、基础货币和货币乘数之间的互动关系乘数之间的互动关系n根据恒等式根据恒等式PT=MV PT=mBV（假设假设V V为常为常数数），这表明经济增长对货币的需求可由基础），这表明经济增长对货币的需求可由基础货币的增长和（或）货币乘数的上升来满足。货币的增长和（或）货币乘数的上升来满足。n基础货币和货币乘数之间是相互作用和相互影基础货币和货币乘数之间是相互作用和相互影响的。基础货币增加得少一些则货币乘数上升响的。基础货币增加得少一些则货币乘数上升得快一些；反之，如果货币乘数上升得慢一些得快一些；反之，如果货币乘数上升得慢一些则基础货币就增加得多一些。则基础货币就增加得多一些。