网络金融第四章.ppt

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1、网络金融2010年-2011年第一学期第四章网络证券 4.1网络证券市场概述一、证券市场概述1、证券市场工具证券是商品交换和信用关系发展到一行成熟阶段的产物。它是发行人（筹资者）为了证明或者设定财产权利（明确产权系），依照法定程序，以书面形式或电子记帐形式交付给投资者（资金供应者），以证明其有权取得相应权益的凭证。2、证券发行和交易证券的发行和交易主要涉及市场主体（1）发行人（2）投资者（3）中介机构（4）监管机构证券发行人主要有4种类型政府、股份公司、金融机构、企业证券市场上的投资种类（1）投个人资者（散户）最广泛的的需求者和购买者（2）企业除了自己发行证券外，还可以认购其他发行人发行的证券

2、，对其他企业进行控股和参股，以此作为一种资本运做和投资收益的手段（3）金融机构（包括商业银行、证券公司、保险公司、信托投资公司、基金管理公司）因拥有雄厚的资金实力，金融市场上的有利地位以及专业人才优势，往往成为证券市场上的核心力量二、网络证券市场及其形式网络证券市场应该是利用电子化手段来改造原来各种证券业务，当然还包括其他新兴的证券业务。投资银行、证券公司、投资顾问公司在公司重组、资产并购、投资咨询、理财业务以及避免风险而进行整体运做的基金业务等都属于证券业务。三、网络证券市场的特征（一）与目前通行的柜台委托交易、自助委托交易、（一）与目前通行的柜台委托交易、自助委托交易、电话委过交易等方式相

3、比，网上交易明显具有电话委过交易等方式相比，网上交易明显具有以下优势以下优势网络交易打破了时空限制，有利于吸引更多的网络交易打破了时空限制，有利于吸引更多的投资者；投资者；网上交易安全可靠，可降低投资者的操作风险。网上交易安全可靠，可降低投资者的操作风险。网上信息资源丰富，可提高证券市场信息的流网上信息资源丰富，可提高证券市场信息的流通效率。通效率。网络证券交易的广泛开展，降低了券商的经营网络证券交易的广泛开展，降低了券商的经营成本，使得证券交易费用低廉；成本，使得证券交易费用低廉；5、提高券商的服务质量。6、有利于证券投资者；（公司披露、小股民网上表决等）7、有利于券商（尤其是中小券商）争取

4、更多客源；8、促使咨询机构提高服务质量。9、网络证券交易的广泛开展，有利于促进市场竞争和业务创新。（二）网络证券对传统证券业务的重大挑战1、网络证券交易使传统的投资者、证券公司、交易所之间的委托关系受到削弱，委托代理的地位受到威胁.2、网络证券交易将改变传统的证券公司经营格局，促进证券公司的规模集中。3、证券交易将突破传统交易方式的空间地域限制，根本改变现行以证券营业部为主导的证券经营模式。4、网络证券交易将使证券公司传统的客户服务体系及方式面临根本性变革。5、网络证券交易将证券公司传统的咨询体系与方式面临根本变革。6、网络证券交易对证券监管提出了全新的要求（三）网络证券对证券公司经营模式及营

5、销模式提出的挑战1、网络交易体系的出现导致各个证券公司的差别减少，其差异更多体现在技术及提供的服务上。2、网络交易将证券的竞争变得激烈异常。3、网络交易将使证券营业实现规模经济成为可能。4、证券公司之间竞争已愈演愈烈。（四）促使网络证券发展的主要因素1、计算机和互联网的快速发展；2、证券行业本身的电子化程度高；3、电子商务的普遍开展使得用户对网上证券交易的认同越来越深；4、证券业的激烈竞争促使证券公司寻找突破。四、国外网络证券市场的状况从世界各国看，证券网上交易最发达的国家是美国，美国网上交易始于20世纪90年代初，目前全美已有超过100家网上券商，约 20%的散户交易量是通过网上交易完成的。

6、68%68%24%24%76%76%0%0%20%20%40%40%60%60%199819981999199920002000200120012002200220032003網上交易網上交易傳統交易傳統交易32%32%在在20032003年，美國有年，美國有三分之二三分之二的散戶透過互聯網進行交易的散戶透過互聯網進行交易美國經紀替散戶進行交易的美國經紀替散戶進行交易的%網上交易網上交易網上交易網上交易 美國經驗美國經驗美國經驗美國經驗一、国外的发展现状亚太地区网络证券发展十分迅速。韩国一马当先，紧接着是日本、新加坡以及中国台湾和香港。泰国、菲律宾和中国大陆处于初级阶段。1、韩国网络证券业务的

7、发展*韩国的网络证券交易渗透率在全世界是最高的。韩国网络证券交易大受欢迎。韩国网络证券交易的迅速发展对证券市场和证券业都产生了影响。0 050501001001501502002002502509898年年0101月月9898年年0303月月9898年年0505月月9898年年0707月月0000年年0505月月9898年年0909月月9898年年1111月月9999年年0101月月9999年年0303月月9999年年0505月月9999年年0707月月9999年年0909月月9999年年1111月月0000年年0101月月0000年年0303月月0000年年0707月月0000年年0909月

8、月0000年年1111月月0101年年0101月月0101年年0303月月0%0%10%10%20%20%30%30%40%40%50%50%60%60%70%70%網上成交額網上成交額(以以1010億韓圜計億韓圜計)百分率百分率(%)(%)網上交易-佔總成交額的 65%以成交額計，自1998年1月以來飆升459倍网网网网上交易上交易上交易上交易 韩国经验韩国经验韩国经验韩国经验資料來源：資料來源：韓國交易所韓國交易所五、我国网络证券市场的现状我国最早的网上交易是闽发证券和中国华融信托投资公司于1997年推出的网上交易系统。第一阶段：1996年年底到1997年年底。互联网开始在国内出现，在意图

9、获得更多收益的前提下，部分证券公司和IT公司开始了最基本的合作，南方的一些证券营业部推出了基于EXE程序的网上交易，给一些大户提供数量不多但更为便捷的交易服务。由于这时国内的互联网尚处于刚刚起步的阶段，网络基础设施很不完善，一般一个城市只有百十条接入线，上网、专线的费用非常高，一分钟网费一般在0.5元以上。同时，那个时候的电信运营商也没有完善的托管业务，行情和委托服务器只能放在营业部里。诸多条件的限制导致了只有少数营业部为少数用户提供交易服务的现象。这个阶段的网上服务在技术形式上仅局限于EXE方式，使得网上交易软件的功能有限，客户一般仅可通过互联网进行简单的行情浏览和股票交易。而软件在设计时也

10、并未考虑系统的吞吐量、交易的安全性等问题，有的厂商甚至对交易数据基本上没有加密，行情并发的处理能力也非常低。在这个阶段提供网上交易软件产品的IT公司主要有深圳思八达、深圳黎明等厂商。第二阶段：1998年3月至1999年5月。在这段时间里影响我国证券网上交易发展的主要因素有四个:第一，在这一阶段中，中国电信开始大力推广互联网，迫切需要网民的支持，于是电信运营商制订了“股民变网民”的市场战略，全国许多地区的电信公司开始采用同券商合作的方式，由电信公司主要出资大量购买网上交易软件及建立网上交易系统，并针对证券的网上交易提出专门的上网优惠收费政策，积极推广网上交易。在这个阶段中比较有代表性的是江苏电信

11、和河南电信，它们为证券公司提供免费服务器、积极提供网上交易软件以及DDN专线，并帮助证券公司在全省范围内推广网上交易。第二，由于业务的发展和环境的改善等原因，此时的网上交易软件在功能和性能上也大大地前进了一步。此时的网上交易软件在风格上与钱龙软件相似，在功能上也基本达到了专业分析软件的水平，系统开始考虑安全性及吞吐能力，采用了简单加密技术以保证交易数据的安全性，行情系统的吞吐能力也大大提高，普通PC服务器的行情并发处理能力达到了8001800。在这一时期，网上交易大都采用单营业部的模式，即各个营业部互不相关，尚未形成体系。此时，提供网上交易的IT厂家也纷纷兴起，核新软件、盛润、天亿、恒生、信雅

12、达等一批IT厂家均推出了证券网上交易产品。第三，在1998年3月至1999年5月，发生了著名的1999年“519”和“214”行情，在这两次大规模行情中，采用了网上交易的证券公司，大大增加了盈利能力，抓住了机遇，使得其他证券公司也意识到，网上交易已经成为证券公司可以实实在在扩展业务的有效手段。所以此后大量的证券公司开始购买或自主开发自己的网上交易系统、发展网上交易业务。第四，由于此时证券网上交易的相关政策法规并没有明确，所以，很多券商仍处于观望状态或是采取了仅在部份营业部做尝试的做法。但是也有一些证券公司看到了华泰证券的成功，意识到了互联网所带来的巨大商机，把网上交易作为发展的重点，并成立了电

13、子商务部等部门专门经营和管理公司的门户网站和网上交易。这一时期的行情并发处理能力几乎达到了机器性能的极限，如普通PC服务器的行情并发处理在配置合理的情况下可在3000以上。网上交易的模式也由单营业部模式发展为总部转发模式，委托数据也开始采用SSL安全通道进行传输。同时，除了采用增加网上交易通信密码外，有的证券公司还开始采用数字证书进行身份认证，使得网上交易成为速度快、稳定性高和安全性高的交易手段。同时，证券公司根据业务的发展需要，还不断对网上交易软件提出新的功能改进要求，使其在功能和性能上得到了进一步的完善。与此同时，在经过一番激烈的竞争之后，能在市场上占有一席之地的公司也初见眉目，如这个时期

14、网上交易集成的供应商有核新软件、盛润、恒生、天亿等，进行网站集成的则有嬴时通、巨灵信息、盛润、信雅达等。第三阶段：1999年6月至2000年5月。此时，中国的.com公司正在蓬勃兴起，Sina、Sohu、163等网站铺天盖地的广告向人们不断灌输互联网的概念。.com公司在NASDAQ的成功，也使得各券商进一步坚定了对网上交易的信心。同时，随着各种Internet技术的成熟，网上交易系统由原来单一的EXE程序开始转向综合的Web技术，开始采用ActiveX、CGI、Java等先进、开放的技术和标准以实现系统的开放性和可扩展性。这个时期的用户界面全面采用了Web技术，客户只需要一个标准的浏览器就可

15、以进行行情浏览和股票交易，从而大大提高了系统的可用性和易用性;另外，系统所采用的数据安全技术由原来各个公司自己研制的简单、封闭的单一加密方式转变为遵循PKI、X.509等标准的电子商务安全体系。第四阶段：2000年6月至2001年6月。在此期间，中国证监会主席周小川发表讲话，表示证监会积极支持网上证券交易的发展，并要求证券公司对发展网上交易给予充分的重视。这更进一步推动了中国网上证券交易发展的进程。在周小川主席明确证券网上交易游戏规则的同时，国内互联网的基础设施也在不断完善:出口带宽由两年前的50M120M增加到现在的2G，宽带建设、有线上网等接入方式的蓬勃发展使互联网在国内得到了进一步的发展

16、，众多未开通网上交易的证券公司也纷纷投入到网上交易的竞争中来，已开通网上交易的证券公司则开始进行大规模的扩容和升级。4.2网络市场的运作一、网络证券市场的运作模式1、证券公司下属网上交易中心（券商独立网站）模式2、纯粹的金融证券服务类网站模式3、商业银行的银证通服务类网站模式4、证券公司与IT公司合资组建网上证券委托通道5、证券公司收购委托交易通道1.1.证券公司下属网上交易中心（券商独立网站）模证券公司下属网上交易中心（券商独立网站）模式式形式：交易和服务网站隶属于证券公司的一个服务部门。优点：充分发挥传统证券商的优势；缺点：网站建设技术差。典型：华泰证券网： 海通证券网： 国通证券的牛网：

17、 2.2.纯粹的金融证券服务类网站模式纯粹的金融证券服务类网站模式形式：由第三方建立，证券公司租用这些平台进行交易。优点：网站规模效益好缺点：证券服务的内容和专业水平的信任度会受到客户质疑。典型：赢时通中国证券服务网中国证券网： 证券之星： 二、网上证券交易业务系统网上证券交易是近年来迅速发展起来的高度计算机网络化的业务，从买卖委托、交易撮合、行情显示到成交回报、清算交割，均实现了计算机自动化，是证券交易的周期大大的缩减。网络证券交易与传统证券交易委托方式的比较 特特点点分分析交易方式析交易方式网络委托网络委托柜台委托柜台委托电话委托电话委托自动终端自动终端委托委托可视电话可视电话委托委托行情

18、更新时间行情更新时间8s60-120s约约25s约约25s即时即时股价走势图股价走势图有有有有无无有有有有历史数据历史数据有有无无无无有有有有盘中分析盘中分析有有无无无无有有有有下单地点下单地点上网地方上网地方营业部内营业部内全国全国营业部内营业部内全市全市直接下单直接下单能能不能不能能能能能能能证券信息来源证券信息来源互联网互联网营业部营业部营业部营业部营业部营业部信息股评信息股评费用费用交交易易费费用用、上上网网信信息息费费、电电话话费费交交易易费费，可可能的交通费能的交通费交交易易费费、电话费电话费交交易易费费，可可能能的的交交通费通费交交易易费费用用、每每月月固固定定的的信信息息费费、

19、电话费电话费三、影响网上交易的制约因素1、网络安全问题（1）“防火墙”、操作系统、应用系统存在漏洞。由于互连网是面向全球的，因此，网上电脑黑客也是世界性的，世界性的黑客攻击技术会更高超，任何细小的漏洞若不及时修补，就可能被世界性的黑客所利用，其后果是十分严重的，可能被黑客盗取客户资料。（2）网上交易宽带不够或服务器处理能力不足，当交易活跃、众多投资者上网交易时，使投资者不能及时看到行情甚至发生堵单的情况发生（3）网上交易数据传输过程中，存在客户数据被盗或被更改的可能（4）由于网上交易系统连接了券商、ISP等多哥电脑系统，中间环节多，因而其稳定性也较弱。2、网上交易的成本问题网上交易对证券商来说

20、可以大大降低成本，但对散户而言，网上交易的成本偏高。3、网上交易的管理问题有关法律法规不健全，限制了证券公司网上经纪业务的开展，如网上的信息失真、线路故障等事故，使投资者遭受意外损失时，证券尚是否也存在连带责任，对利用网上发布的虚假信息和其他扰乱市场秩序的行为如何处置？诸如此类的问题都加大了网上交易的管理难度。4、网上交易的规模效益问题庞大的上网人数是开展网上交易的基础，而我国存在的上网交易的投资者规模瓶颈也制约了网上交易的发展5、网络券商的服务质量问题证券电子商务的基本特点之一是服务成为竞争的重点。一方面，硬件不再重要，证券电子商务的竞争将在很大程度上依靠服务；另一方面，证券电子商务跨越时空

21、的能力又使这种优势服务的能力大大延伸。6、规则制度问题规则制度问题（如固定手续费收入）也是网上交易不能普及的很重要原因四、发展网上交易的对策建议（1）应尽快出台与网上证券委托暂行管理办法相配套的法律、法规，完善各种技术和制度规范，保证网上交易安全，防止密码被盗、交易指定被篡改以及交易对帐不清等问题发生。（2）加强监管，建立与网上交易相配套的监管体系。（3）拆除行业壁垒（4）转换经营理念，为客户提供个性化的信息咨询服务（5）降级网上交易成本。（6）提高我国证券市场网络化水平（7）提高网上交易安全性和网络运行便捷性4.3网络证券市场的投资一、网上证券交易的程序1、证券交易的一般程序证券交易所买卖证

22、券的大致程序是：开户委托竟价成交过户清算这样一个由券商委托代理式的交易程序（一）证券交易的一般程序五个步骤：开户，委托，成交，清算和交割，过户1.开户 债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，首先必须选择一家可靠的证券经纪公司，并在该公司办理开户手续。（1）订立开户合同 委托人的真实姓名、住址、年龄、职业、身份证号 （2）开立帐户 在投资者与证券公司订立开户合同后，就可以开立帐户，为自己从事债券交易做准备。在我国上海证券交易所允许开设的帐户有现金帐户和证券帐户。现金帐户只能用来买进债券并通过该帐户支付买进债券的价款，证券帐户只能用来交割债券。因投资者既要进行债券的买进业务又要进行债券的卖出业务

23、，故一般都要同时开立现金帐户和证券帐户。上海证券交易所规定，投资者开立的现金帐户，其中的资金要首先交存证券商，然后由证券商转存银行，其利息收入将自动转入该帐户；投资者开立的证券帐户，则由证券商免费代为保管。2委托 投资者在证券公司开立帐户以后，要想真正上市交易，还必须与证券公司办理证券交易委托关系，这是一般投资者进入证券交易所的必经程序，也是债券交易的必经程序。3 竞价成交 证券公司接到你的委托指令后，会帮你在证券交易所内尽力成。4 清算交割 当你的委托成交之后，证券交易所就会在当天将你的资金进行清算，包括证券买卖价款、佣金、印花税等。网上证券交易的程序三、网络证券投资的策略（一）证券投资的基

24、本原则1、计划性原则首先确定投资的规模、投资风险程度等投资的基本目标，其次是根据对证券价值和行情的分析确定证券投资的品种，组合结构，再次是根据证券行情的变化规律和投资决策方式与模式确定证券投资买卖的价位以及风险防范措施2、灵活性原则是指投资者的证券买卖活动应该根据证券市场的情况变化随机应变，采用灵活的投资策略。3、时间性原则是指投资者应该重视和正确地选择投资买卖的时机4、自主性原则是指投资者在证券投资活动中保持自主判断与决策，冷静处事，不受干扰。5、自制性原则是指投资者在投资买卖活动中保持冷静和自制。6、分散性原则是指投资者应充分认识证券投资风险的客观性和必然性。（二）证券投资的基本策略1、根

25、据投资目标确定证券投资方式证券投资是购买有价证券而获得一定收益的行为，投资收益率的高低是投资者的最终目标2、根据资金实力确定证券投资的数量与结构投资者的资金实力决定了投资者的投资规模和风险承受能力，这不仅使用于小额投资者，而且也适用于机构和大户投资者。3、根据资金期限确定证券投资的品种和期限投资者还应该根据投资资金的可用期限来确定投资使用的期限以及投资种类4、根据证券质量确定证券投资品种对象证券质量主要体现为其是否具有较高而且稳定的投资价值，它实际上是由证券发行人的经营水平、盈利能力以及发展前景决定的5、根据证券行情走势确定投资买卖时机选择质量较好的证券对于投资固然重要，但更重要的是根据证券走势确定最佳买卖时机。谢谢大家！