f5.2长期借款.ppt

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1、5.25.2、长期借款融资、长期借款融资 一、种类一、种类1、按用途：、按用途：基本建设贷款；专项贷款基本建设贷款；专项贷款2、按贷款提供单位：、按贷款提供单位：*政策性银行贷款政策性银行贷款*商业银行贷款商业银行贷款*其他金融机构贷款其他金融机构贷款3、按有无担保：、按有无担保：抵押贷款、信用贷款抵押贷款、信用贷款2023/1/311二、程序二、程序 1、企业申请、企业申请2、银行审查、银行审查3、签订借款合同、签订借款合同4、取得借款、取得借款5、归还贷款、归还贷款2023/1/312三、保护性条款三、保护性条款（P122）1、一般性保护条款、一般性保护条款2、例行性保护条款、例行性保护条

2、款3、特殊性保护条款、特殊性保护条款2023/1/313四、长期借款的成本四、长期借款的成本 1、利率 2、其它费用 2023/1/314五、长期借款的偿还五、长期借款的偿还 （P124P124）2023/1/315六、长期借款的评价六、长期借款的评价 优点：优点：1、筹资速度快、筹资速度快2、借款成本低、借款成本低3、借款弹性大、借款弹性大4、发挥财务杠杆作用、发挥财务杠杆作用缺点：缺点：1、筹资风险较高、筹资风险较高2、限制条件较多、限制条件较多3、筹资数量有限、筹资数量有限2023/1/316关注：中小企业融资难问题 我国的现状：我国的现状：田大妈借钱难田大妈借钱难问题的意义：问题的意义

3、：经济结构；经济结构；就业问题；就业问题；储蓄资金向投资的转换等；储蓄资金向投资的转换等；2023/1/3175.3、长期债券融资、长期债券融资一、债券性质与分类一、债券性质与分类1、概念：、概念：债券是各经济主体债券是各经济主体为筹集负债资金而发行的，承诺为筹集负债资金而发行的，承诺在一定期限内还本付息的一种有在一定期限内还本付息的一种有价证券。价证券。2023/1/3182、分类：、分类：记名和不记名债券记名和不记名债券抵押和信用债券抵押和信用债券一次到期和分次到期债券一次到期和分次到期债券固定利率和浮动利率债券固定利率和浮动利率债券可转换和不可转换债券可转换和不可转换债券上市和非上市债券

4、上市和非上市债券重点企业债和地方企业债重点企业债和地方企业债2023/1/319二、企业利用债券筹资的动因二、企业利用债券筹资的动因 1、作为银行信贷资金的替代物、作为银行信贷资金的替代物2、利用债券筹资的特殊机制、利用债券筹资的特殊机制3、其他动机、其他动机维持控制权维持控制权获得财务杠杆利益获得财务杠杆利益增加知名度等增加知名度等2023/1/3110三、债券发行条件和程序三、债券发行条件和程序 2023/1/3111四、债券发行价格四、债券发行价格 票面利率等于市场利率时：一般为等价发行；票面利率等于市场利率时：一般为等价发行；票面利率高于市场利率时：一般为溢价发行；票面利率高于市场利率

5、时：一般为溢价发行；票面利率低于市场利率时：一般为折价发行；票面利率低于市场利率时：一般为折价发行；债券理论发行价格债券理论发行价格=按市场利率折现的债券未来按市场利率折现的债券未来现金流入的现值现金流入的现值每年付息，到期还本的债券理论发行价格为：每年付息，到期还本的债券理论发行价格为：面值面值*（，）面值票面利率（，）面值票面利率（，）（，）2023/1/3112例：某公司发行面值为元，票面例：某公司发行面值为元，票面利率为，期限年的债券，每年利率为，期限年的债券，每年末付息一次，其理论发行价格在以下三种末付息一次，其理论发行价格在以下三种情况下各为多少？情况下各为多少？*市场利率为市场利

6、率为*市场利率为市场利率为*市场利率为市场利率为2023/1/3113*市场利率为：平价发行市场利率为：平价发行 发行价元发行价元*市场利率为：溢价发行市场利率为：溢价发行发发行行价价10001000（，）（，）元元*市场利率为：折价市场利率为：折价发行发行发行价发行价1000（，）（，）（，）（，）元元2023/1/3114五、债券的收回与偿还五、债券的收回与偿还1、提前收回、提前收回2、偿债基金偿债基金是帮助企业有条理偿还所是帮助企业有条理偿还所发行债券的一种准备金，企业应按规定发行债券的一种准备金，企业应按规定提取，减轻到期一次还本付息的压力。提取，减轻到期一次还本付息的压力。3、以新债

7、换旧债、以新债换旧债4、分批偿还分批偿还5、到期一次以现金方式偿还到期一次以现金方式偿还6、转换成普通股转换成普通股2023/1/3115六、债券的信用评级六、债券的信用评级(P134)P134)2023/1/3116七、可转换债券筹资七、可转换债券筹资 （一）、可转换债券的性质（一）、可转换债券的性质转转换换前前：发发行行公公司司需需定定期期支支付付债债券券利利息息，规规定定期期限限内内未未转转股股的的，需需偿偿还还债债券券本本金金；具有债券融资性质；具有债券融资性质；转换后：转换后：被股票代替，无需还本付息；被股票代替，无需还本付息；具有权益融资性质。具有权益融资性质。2023/1/311

8、7（二）、可转换债券的基本要素（二）、可转换债券的基本要素例：机场转债例：机场转债100009标的股票标的股票上海机场上海机场600009票面利率票面利率0.8%,每年每年2月付息月付息转转换换价价格格10元元/股股；转转换换比比例例=面面值值100/转换价格转换价格10=10转转换换期期限限转转债债上上市市半半年年后后至至到到期期日日；2000年年8月月25日日2005年年2月月25日日2023/1/3118赎回条款赎回条款对投资者不利，对公司有利对投资者不利，对公司有利回售条款回售条款对投资者有利对投资者有利向下修正条款向下修正条款例例：2000年年6月月，鞍鞍钢钢转转债债价价格格107元

9、元/张张，转转股股价价3.3元元/股股，转转股股比比例例100/3.3=30.3，股股价价4.2元元附附近近；3月月份份发发行行，9月月进进入入转股期，可否投资？转股期，可否投资？转债的理论价值：转债的理论价值：4.2*30.3=127.262023/1/3119（三）、可转债筹资评价（三）、可转债筹资评价优点：优点：1、降低筹资成本、降低筹资成本2、稳定股票价格、稳定股票价格3、增强筹资灵活度、增强筹资灵活度缺点：缺点：1、增强了对管理层的压力、增强了对管理层的压力2、回售风险、回售风险3、股价大幅上扬风险、股价大幅上扬风险2023/1/3120八、债券筹资评价八、债券筹资评价 优点：优点：

10、1、债券成本低、债券成本低2、保障控制权、保障控制权3、便于调整资本结构、便于调整资本结构4、利用财务杠杆、利用财务杠杆缺点：缺点：1、财务风险较高、财务风险较高2、限制条件多、限制条件多3、筹资数量限制、筹资数量限制2023/1/3121九、我国企业债券市场的发展九、我国企业债券市场的发展 2023/1/31225.4、租赁融资、租赁融资 一、租赁及其种类一、租赁及其种类 （一）（一）定义定义 租赁（租赁（Leases）：）：是在约定的是在约定的时期内，出租人将资产使用权让与时期内，出租人将资产使用权让与承租人以获取租金的协议。承租人以获取租金的协议。会计准则会计准则 2023/1/3123

11、（二）、租赁的特征（二）、租赁的特征 1、所有权与使用权分离、所有权与使用权分离 2、融资与融物结合、融资与融物结合 3、资金的分期归流。、资金的分期归流。2023/1/3124（三）、租赁的分类（三）、租赁的分类 1、经营租赁经营租赁是由出租人向承租企是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。保养和人员培训等的服务性业务。2、融资租赁融资租赁又称财务租赁，是由又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求，融租赁公司按照承租企业的要求，融资购买设备，并在契约或合同规定资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的

12、较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。的信用性业务。2023/1/3125经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁目的目的融物融物融资融资所有权所有权无无在期满后，可能在期满后，可能获得获得留购留购租赁期租赁期较短较短较长较长灵活性灵活性租赁合同灵活，租赁合同灵活，经常是可取消的经常是可取消的合同较稳定合同较稳定维护保养维护保养出租人提供专门出租人提供专门服务服务承租企业负责设承租企业负责设备的维修保养和备的维修保养和保险保险2023/1/3126二、营运租赁与表外筹资二、营运租赁与表外筹资 1、营运租赁营运租赁（OperatingLeases）是一是一种表外筹资方式。种表外筹资方式。2、表外筹资

13、表外筹资：是指企业筹措到的资金以：是指企业筹措到的资金以及形成的资产并不在资产负债表内直接及形成的资产并不在资产负债表内直接反映，而其所形成的费用及取得的经营反映，而其所形成的费用及取得的经营成果却在利润表中反映出来的筹资方式。成果却在利润表中反映出来的筹资方式。2023/1/31273、表外筹资的影响、表外筹资的影响调整资本结构，开辟筹资渠道。调整资本结构，开辟筹资渠道。加大财务杠杆作用，提高自有资金利润加大财务杠杆作用，提高自有资金利润率。率。掩盖投资规模，夸大投资收益率。掩盖投资规模，夸大投资收益率。2023/1/3128表外筹资的类型表外筹资的类型直接表外筹资直接表外筹资：营运租赁；代

14、销商：营运租赁；代销商品；来料加工。品；来料加工。间接表外筹资间接表外筹资：设立财务附属公司；：设立财务附属公司；设立不动产子公司。设立不动产子公司。转移表外筹资转移表外筹资：应收票据贴现；应：应收票据贴现；应收账款筹资；产品筹资协议。收账款筹资；产品筹资协议。2023/1/3129三、融资租赁三、融资租赁 （一）融资租赁的形式（一）融资租赁的形式1、直接租赁、直接租赁2、售后回租、售后回租3、杠杆租赁、杠杆租赁（二）程序（二）程序 P142 2023/1/3130（三）租金的确定（三）租金的确定（Rental)Rental)1、决定租金的因素、决定租金的因素*购置成本及残值购置成本及残值*利

15、息率及租赁手续费利息率及租赁手续费*租赁期限租赁期限*租金的支付方式租金的支付方式2023/1/31312、确定租金的方法、确定租金的方法（1）平均分摊法）平均分摊法缺点：没有考虑资金的时间价值缺点：没有考虑资金的时间价值2023/1/3132例：某企业租入一套设备，价值例：某企业租入一套设备，价值50万元，万元，租期为租期为5年，预计残值为年，预计残值为1.5万元，归租赁万元，归租赁公司，年利率按公司，年利率按9%计算，租赁手续费为计算，租赁手续费为购置价的购置价的2%，租金每年末支付一次，请，租金每年末支付一次，请按平均分摊法计算年租金。按平均分摊法计算年租金。R=15.29万元万元202

16、3/1/3133（2）等额年金法）等额年金法P=A*(P/A,I,n)A=P/(P/A,I,n)P:购置成本购置成本A:租金租金I:租费率，综合利率和手续费率确定租费率，综合利率和手续费率确定接上例，若残值归承租企业，租费率接上例，若残值归承租企业，租费率为为11%，则承租企业每年末应付多少租，则承租企业每年末应付多少租金？金？A=50/(P/A,11%,5)=13.53万元万元2023/1/3134（四）融资租赁与贷款购买的决策（四）融资租赁与贷款购买的决策P143年现金流出量年现金流出量=租金（偿还额）租金（偿还额）+维修费维修费税收税收结余额结余额（维修费（维修费+折旧费折旧费+利息费）

17、利息费）*所得税率所得税率融资租赁与贷款购买的维修费、折旧费、设备融资租赁与贷款购买的维修费、折旧费、设备残值相同，为非相关现金流。残值相同，为非相关现金流。融资租赁年相关税后现金流出融资租赁年相关税后现金流出=年租金年租金利息抵税额利息抵税额贷款年相关税后现金流出贷款年相关税后现金流出=年偿还额年偿还额利息抵税额利息抵税额比较相比较相关关税后现金流出量现值税后现金流出量现值的大小，小者为的大小，小者为优。优。2023/1/3135四、租赁筹资评价四、租赁筹资评价 优点：优点：1、迅迅速速获获得得所所需需资资产产，形形成成生生产产能能力力2、转化设备陈旧老化的风险、转化设备陈旧老化的风险3、保持企业借款能力、保持企业借款能力4、租赁期内限制较少、租赁期内限制较少5、租租金金在在整整个个租租期期内内分分摊摊，不不用用到到期归还大量本金期归还大量本金6、租金在税前扣抵、租金在税前扣抵2023/1/3136缺点：缺点：1、成本较高、成本较高2、财务困难时，租金偿还压力大、财务困难时，租金偿还压力大3、如不能享受残值，可能承受机、如不能享受残值，可能承受机会损失会损失2023/1/3137