第25讲_债券价值评估（1）.doc

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1、财务成本管理（2019）考试辅导第六章+债券、股票价值评估 第六章 债券、股票价值评估本章考情分析本章属于次重点章。本章的固定增长股票价值的计算模型为第八章的现金流量折现模型提供了方法；债券到期收益率的计算也与第四章的债务资本成本的计算有着密切的关系。因此，需要进行全面复习、综合掌握。学习本章的主要方法是理解和掌握有关概念、原理以及计算公式的应用，配合历年试题了解和掌握本章的考试思路。本章考试的题型一般为客观题和计算分析题，最近3年平均分值为4.5分。2019年考试重点关注债券价值及其到期收益率的计算、债券价值的影响因素分析，以及股票价值和期望报酬率的计算。考点一债券价值评估一、债券的价值及其

2、到期收益率的计算（熟练掌握）项目债券的价值债券到期收益率含义债券的价值或债券的内在价值，是指债券未来本金和利息流入按等风险投资的市场利率所折成的现值之和债券到期收益率是指能使未来现金流入现值等于债券买入价格的折现率。即债券投资的内含报酬率【手写板】例：甲公司在2018年8月9号发行面值为1000元，票面年利率为6%的5年期平息债券。乙公司计划在2019年8月9日投资购买甲公司债券并持有到期，等风险市场利率为8%。债券的价格？（1）每年付一次息（2）每年付两次息，每年2月8号和8月8号分别付一次息解析：（1）V2019.8.9=10006%（P/A，8%，4）+1000（P/F，8%，4）（2）

3、V2019.8.9=10003%（P/A，4%，8）+1000（P/F，4%，8）=10006.09%（P/A，8.16%，4）+1000（P/F，8.16%，4）项目债券的价值债券到期收益率计算公式中：Vd表示债券价值；M表示面值；i表示票面年利率；n表示到期前的年限；rd表示等风险投资的市场利率；P表示价格到期一次还本付息，单利计息Vd=M（1+ni）（P/F，rd，n）P=M（1+ni）（P/F，到期收益率，n）分期付息（一年付一次息）债券价值=Mi（P/A，rd，n）+M（P/F，rd，n）P=Mi（P/A，到期收益率，n)+M（P/F，到期收益率，n）分期付息（一年付两次息）Vd=M

4、i/2（P/A，rd/2，2n）+M（P/F，rd/2，2n）P=Mi/2（P/A，到期收益率/2，2n）+M（P/F，到期收益率/2，2n）二、债券估值的主要影响因素分析（掌握）债券付息方式到期时间分期付息（1）平价债券的价值，随着到期日的临近，总体上在波动中等于债券的票面价值；（2）折价债券的价值，随着到期日的临近，总体上波动提高，最终等于债券的票面价值；（3）溢价债券的价值，随着到期日的临近，总体上波动降低，最终等于债券的票面价值到期一次还本付息，单利计息到期一次还本付息，单利计息、复利折现债券的价值随着到期日的临近，逐渐提高【手写板】总体：针对付完息时点局部：两个付息日之间的变动规律债券的价值与剩余的到期期限的关系：溢价债券的价值与到期期限长短正相关折价债券的价值与到期期限长短负相关原创不易，侵权必究 第2页