企业筹资方式与筹资风险.pdf

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1、 企业筹子方式与筹资风险 准考证号：024310205055 姓名：李另波 指导老师：蒋亚琴【摘要】资本是企业生存和发展的源泉与动力。筹资则是满足企业资本需求的首要手段。随着市场竞争激烈程度的加剧，企业用资项目、资金规模都发生了变化，筹资活动成为财务管理的重点工作。如何根据市场条件和企业发展需求选择恰当的筹资方式、防范筹资风险也成为企业财务管理的难点。本文首先总结几种常用的筹资方式和与之相对应的筹资风险，然后分析现阶段我国企业筹资管理存在的问题，并就如何正确的规避筹资风险提出一些建议，希望对企业筹资和筹资风险防范有所借鉴。【关键词】筹资方式 筹资风险 风险防范 一、筹资方式及其风险 发展中的企

2、业，无论是为了生存，还是为了扩大再生产，或多或少都会面临资金短缺的局面。企业筹资资方式分为外部筹资与内部筹资两个方面。（一）外部筹资 外部融资是指在企业的主观意愿下，融资需求得到外部市场认可的融资方式。这类融资主要有三种类型：1、发行股票 发行股票方式仅限于上市公司操作。此种融资方式门槛较高，是很多企业可欲而不可求的，一旦跨跃这道门槛，资金的取得及相应的成本将是其他企业所不能比拟的。由于发行股票而募集到的资金不需偿还，因此，就资金偿还而言，几乎零风险；相应的，对于上市公司信息的公开性、操作行为的市场性，决定了社会经济、企业效益对企业的后续筹资起了制约作用。利用股票筹资有两方面的好处，一是所筹资

3、金无需偿还，二是所筹资金金额巨大。虽然利用股票筹资是当今一大趋势，有着众多的好处，但不可否认，这种筹资方式也客观存在着风险，这些风险主要体现在两方面：一是因股票背离其价值而造成的经营风险，股票市场是一国经济的晴雨表，而某个股票的价格则是某个企业经营状况的晴雨表。在我国目前状况下，证券市场还不是非常完善，股票市场实则是一个“投机市场”，股票的价格往往不能体现出一个企业的真实经济状况。在这种条件下，投资者认购股票往往是盲目的，而盲目的认购，则造成了股票价格进一步的背离其真实价值。周而复始，最终会使投资者失去对股票投资的信心，进而失去对企业本身经营前景的信心。二是股票市场的被收购风险。企业成功上市后

4、，财务信息、经营信息变得相对透明，这就使企业的经营状况必须按规定对外披露，使更多的人了解企业的经营。在股票市场上，上市公司的股份正随着国家的宏观调控，逐步向全流通演变。既然上市公司股份完全处于全流通状态，理论上就存在随时被有实力的公司收购的情况。当然，有些不愿意被其他公司收购的上市公司，也必然会考虑到这方面的弊端，通过关联公司持有本公司的股份、通过与基金管理公司合作稳定股价，成为当前上市公司防止被收购的主要手段。但随着我国证券市场的进一步完善，关联信息进一步的透明化，这些防范措施将会进一步弱化。相反，一些实力较弱的上市公司就无法通过以上措施来预防被收购（也有可能存在的一种情况是，这些上市公司的

5、大股东很希望通过企业的被收购而获得巨额的现金）。2、银行借款。融资上市公司与非上市公司都可以采用银行借款方式。银行借款大致分为抵押借款和信用借款两类。（1）抵押借款。这种形势的借款大都需要企业以房产等不动产作为抵押物，把这些资产的所有权让渡给银行，以换取银行的贷款。这种筹资方式主要有筹资速度快、借款弹性较大、借款成本较低等优势，但银行对其限制条件比较多，制约了企业的生产经营和借款的作用。（2）信用借款。这种借款形式在我国早期存在过，通过政府机关的出面，银行会向一些企业提供信用借款，但自从政府规定不允许政府为企业提供担保借款开始，真正的信用借款已经不存在了。现在大家所听到的信用借款，实质上是将抵

6、押借款的一部分额度剥离了出来，对于企业而言，并没有增加实际的信用额度。银行借款虽然是当今非上市公司的主要筹资方式，但也存在客观的偿还风险。很多企业因没有过多的抵押物，而很难向银行取得借款，而那些具备条件的企业，必需在某笔借款到期前取得相当的利润或争取到另一笔借款，才能偿还到期的借款。这就对企业的经营质量要求非常高，而现时情况中，大部分企业在一定期间内都是通过借新偿旧的方式来应付的。3、投资人追加投入 投资人追加投入方式主要适用于非上市公司。由于企业的实际经营者与所有者不是同一主体，所以将此类融资方式归入企业的外部融资。此类融资属于权益性资金，除企业破产清算，此块资金不需偿还。投资人追加投入主要

7、基于两个原因：一是初始资本不足，影响了企业正常的发展。这种情况大都是投资者在刚开始投资某个领域时，以尝试的态度注入了少量资金，一段时间后，觉得此行业颇具前景，为了扩大再生产，而追加资本投入。二是为了收购或兼并其他企业。由于我国制度要求，企业对外投资，在企业资产上有一定的要求，故很多企业在不断的对外投资同时，需不断的增加自身的资本金，以满足对外投资的需要。投资人追加投入的筹资风险主要来源于所有者与经营者不是同一主体。一般情况下，投资者都是基于经营良好的提前下，才追加投资的。而一个企业的好与否，或者说眼前或后期的好与否，经营者比投资者更加清楚。眼前的报表数据根本不能说明什么问题。职业经理人的素质决

8、定了这种筹资风险的程度。（二）内部筹资 内部筹资是指只要企业本身有主观意愿，就可以达成的筹资方式，这里所讲的“企业主观意愿”不是广义的，而是相对狭义的，如果用相对准确的词来解释的话，可以定义为：企业与自愿集资员工的主观意愿。企业实施内部筹资，主要有两种情况。1、企业资金短缺 这类融资的企业往往资金异常紧张，员工集资款项主要用于日常经营，如企业不能扭转经营状况，集资员工很可能不能如期收回集资款。但此类融资与银行借款不同，集资员工与企业本身存在着某种利益和雇佣关系，不到万不得以，不会像银行那样，步入法律诉讼程序。这种筹资方式在早期的国有企业出现的比较多，员工大都考虑着对企业的感情，对工龄、劳保、看

9、病报销等种种福利的重视，而响应企业的集资号召，这类型的企业往往也是得到地方政府的支持，员工集资款项通常没有风险。而在现在，这种情况往往出现在中、小型企业，而这些企业只能依靠自身的努力而存在，员工集资款项存在风险。一旦企业经营恶化到一定的程度，企业的经营状况会因内部员工的不稳定而迅速下滑，而且会因此走向极端。2、企业效益较好 这类融资的主要目的不是企业缺资金，而是为了给广大员工提供变相的福利。由于此类企业本身并不缺资金，所募集的资金也大都闲置不用，因此不会引起到期的兑付风险。这种筹资方式本身没有风险性。但要注意的一点是，因分配而产生的个人所得税，企业要认真看待，并按时、按量的代扣代交。因为少交个

10、人所得税而产生的税务风险在一定程度上也会给企业造成不必要的麻烦，尤其是经营状况、信誉良好的企业，没有必要因小失大。现在的企业都在不断的谋求发展，而发展必将引起资金的需求。正常的筹资（企业在自身积累基础上为扩大再生产而需要地资金）所涉及的风险大都较小。资本市场的进一步开放是导致企业筹资风险急剧上升的重要因素。所有者或经营者的思路往往决定着企业的发展方向，决定着企业的筹资风险。二、现阶段我国企业筹资管理存在的问题 无论企业筹集内部资金还是外部资金，都会面临筹资风险，大概分为权益性筹资风险和负债性筹资风险。绝大多数企业也已经对筹资风险的管理给予了足够的重视，但是分析来看，还是存在一些比较典型的问题。

11、对于这些问题。（一）分析与预测能力较弱，未建立长期的筹资战略 很多企业尤其是中小企业在筹资行为上出现的致命问题就是满足于眼前利益，未从长远的发展高度上考虑企业的资金需求与收益。资金使用效益不高，而且因为自身整体实力较弱，抗风险能力差，在市场竞争中处于弱势地位，无力承担严酷的金融市场风险的考验。如果此时再缺乏科学的长期筹资战略规划，没有合理的资金结构与资本收益分析，企业想获得长期可持续发展难度很大。（二）筹资决策欠妥，资金结构不合理 企业的资本类型是比较复杂的体系。虽然负债筹资是现代企业经营的主要筹资方式，但因为负债筹资也有不可避免的缺陷所以并不是说负债越多越好。任何一种资金来源超过了合理的资本

12、比例，不仅不能给企业发展带来动力，反而会成为企业发展的桎梏。企业必须由专门的财务人员负责资本比例的测算，保证资本结构的合理性，降低筹资风险。另外，当期很多企业对资本结构的确定一劳永逸，在筹资初期确定数量比例之后，就不再理会，只有在金融市场出现不可改变的风险时才被动地做出调整。资金的使用率大大下降，根本无法获得预期的资金收益。（三）资金的流动性差，企业使用资金的主动性有限 有些企业在安排资金结构时急于满足筹集资金当期的资金需求，未对筹资之后的资金流动性做出适当的考虑。比如因为当期自由资本较多选择动用内部资金时，一旦因为股利支付或分红影响企业的股票市值，企业不但在筹资收益上确定性性增加，风险增大，

13、而且使企业使用资金处于被动地位，无法及时地调用资金满足其他发展需求。同样，如果依靠大量的债务资本，负债的定额、定期利息支付要求以现金偿还，企业的现金流动性降低，经营发展受限，严重地甚至会造成企业被市场淘汰。（四）筹资活动管控不严，存在私利行为 当期我国的资本市场整体上缺乏完善有效的监管体制，对筹集资本的程序、资金使用规范都没有明确的要求，出现不合法的行为也不能得到及时的惩罚。在企业个体方面，对筹资管理也未建立健全的管理制度，资金用途规范机制、应收账款回收机制、资金风险管理机制、人员管理绩效考核机制都是缺口，企业财务管理是极不规范的。同时，因为财务反映的资金活动不准确、不全面，企业决策者无法通过

14、筹资信息及资金运动的财务活动记录准确地了解企业的经营状况，无形中又加大了筹资风险。三、企业筹资风险的防范措施 不同行业企业面临的筹资风险是不同的，具体的筹资风险管理对策也不同。但总体上还有一些基本的规则可以遵循。（一）制定科学的长期筹资战略规划，合理安排筹资渠道 企业管理者要树立科学的管理理念，放远眼光，站在企业长期发展的立场上，安排有足够的专业知识的财务人员对企业面临的内部和外部条件进行客观分析，结合自身的判断能力，预测企业未来的发展，并进行科学论证、严格审批程序，合理确定内部筹集规模和外部筹集规模的比例。如果企业当前的经营状态良好，企业存在的主要风险是经营风险，企业就可以大部分采用权益性融

15、资，将风险和收益同时由股东承担，激励整个企业管理层的积极性，为企业的预期收益而努力，实现资金的高效使用。（二）合理安排筹资期限组合，优化资本结构 最佳的企业资金筹资安排需要各部门的共同努力，销售部门需提供企业短期生产经营活动和中长期企业发展计划，然后财务部根据此分析得出企业资金比例结构，做好各种预算计划，制定企业的融资计划，将所筹集资金统筹到各部门，优化资金配置，把企业生产经营和财务资金筹集有机联系在一起，从而使企业有一个合理的偿还期限，在企业的经营过程中给企业充足的资金自由度，保证资金的流动性和盈利性。此外，对企业资金的管理应该是动态的，对筹集到的资金应该全程监控，对其使用、效益等全面了解，

16、并根据企业的内外部条件变化及时调整不同类型资金比例，保证企业资本结构下的加权资本成本最低。（三）强化企业资金管理，加强资金预算控制 资金是企业运作的源泉，加强企业的资金管理是企业稳定经营的根本保障。首先，加强现金管理。企业持有现金也是有成本的，富裕或短缺对企业的总体经营利润都是不利的。所以企业应从综合的角度上同时考虑到企业持有现金的盈利能力和总体资产利润率，加强对现金的控制，降低筹资风险。其次，加强企业重点资产项目的管理。当前企业往来形成的应收账款管理对企业筹资引起的风险管理也是至关重要的。企业应建立合理的信用政策，客观评估企业的偿债能力，控制应收账款的比例和规模，避免过多的在途资金造成企业资

17、产损失（四）健全风险管理机制，创建良好的筹资环境 有效的风险管理能够为企业发展保驾护航。第一，企业应该树立正确的风险管理观念，明确企业面临的筹资风险类型和性质。针对不同的风险类型做出合适的风险防范对策。第二，建立完善的筹资风险管理制度。处于市场竞争中，企业必须提升自己的实力独立承担风险，结合财务做出的资金预算方案，通过科学的估测风险，控制和处理发现的风险隐患，提高企业应对风险的能力。第三，提高财务人员风险分析能力，引进先进的管理经验和业务处理方法。现代企业管理要求以高效率为标准，在人员选聘上就应该强调该项目负责人的专业分析能力，保持对风险因素的高度敏感性。同时更新和改善落后的信息系统，实现信息系统的及时性、准确性，借助市场上已有的风险分析软件，建立完善的风险预防机制，提高企业风险管理水平，保证资金正常运作，实现企业的预期收益率。【参考文献】1、王小方：论企业筹资风险的成因与识别方法，经济研究导刊，2010（26）.2、马小会：论企业筹资风险及其防范策略，统计与咨询，2008（2）.3、陈琴：关于企业筹资风险控制与规避的探讨，中国集体经济，2008（2）.4、李家朴：企业筹资风险与防范，合作经济与科技，2010（1）.5、缪臻彦：浅析企业筹资方式及筹资风险风范，企业导报，2009（4）.