外汇理论与实务复习.pdf

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1、 外汇理论与实务复习 2 作者：日期：个人收集整理 勿做商业用途 3 外汇理论与实务复习 题型：一、名词解释，3 题分 二、单项选择，0 题 20 分 三、多项选择,5 题5 分 四、简答，4 题0 分 五、计算,题 3分 第一章 外汇与汇率 第一节 外汇(一)外汇的形态:、外币现钞、外币存款 3、外币支付凭证本票,支票,信用卡 4、外币有价证券 5、其他外汇资产(二)一国货币要成为自由兑换外汇必须具备三个条件：1、在本国国际收支中对资金的转移不受任何限制 2、不采取双重汇率制度和歧视性货币政策 3、在另一国的条件下,可以随时赎回对方国家经常工程中结存的本国货币。(三)即期外汇:它又称现汇，是

2、指外汇买卖成交后在两个营业日内交割完成的外汇。远期外汇：它又称现汇，是指外汇买卖合约签订后，双方约定在未来某一天办理交割手续的外汇。(四)外汇的特点:1外币性 2可自由兑换性.3.普遍承受性 4.可偿性 第二节 汇率(一)汇率的标价方式：.直接标价法(理解：在直接标价法下，一个单位的外国货币兑换的本国货币比以前少了,就说明汇率下跌了，意味着本国货币升值,外国货币贬值。2.间接标价法：在间接标价法下，一个单位的本国货币兑换的外国货币多了，说明汇率比以前上升了,意味着本国货币升值，外国货币贬值。(二)固定汇率:它是指一国政府用行政或法律等手段几本固定一国货币与另一国货币的汇率,并规定其汇率波动幅度

3、的范围。浮动汇率：它是指一国货币的汇率水平由外汇市场上的外汇供求关系决定的,一国政府不对汇率水平进展干预。(三买入汇率,现汇买入和现钞买入的关系:现钞买入和现汇买入价，通常是指银行买入外币现钞和外币现汇所使用的汇率,现钞买入价略低于现汇买入价。PPT)(四)名义汇率，可能是市场利率,也可能是官方利率。范畴:双边汇率、名义有效汇率 与实际利率的关系:名义汇率不能反映两国货币的实际价值,是随外汇市场上外汇供求变动而变动的外汇买卖价格。实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力。(五)影响汇率变动的因素国际收支 2相对通货膨胀率 3.相对利率的变化 4.心理

4、预期因素 5一国汇率政策、货币政策和财政政策状况。第二章 传统汇率决定理论 第一节 铸币平价理论（一）铸币平价理论根本思想:两国货币之间的兑换率是由铸币的含金量来决定的。两国货币的含金量之比成为金平价，用公式表示为 SGG,s 为两国货币之间的兑换率汇率，即铸币平价，G 为本国货币的含金量，G*为外国货币的含金量。第二节 国际借贷理论（一）流动借贷变动引起外汇汇率变动的影响情况：1.本国的流动借贷相等，外汇供求平衡,本币汇率保持不变；2.本国的流动债权大于流动债务时，外汇的供应大于外汇需求，外币汇率下跌,本币汇率上升;3.本国的流动债权小于流动债务时，外汇的供应小于外汇的需求，外币汇率上升，本

5、币汇率下跌。个人收集整理 勿做商业用途 4 第四节 购置力平价理论（一）购置力平价理论代表人物:瑞典经济学家古斯塔夫卡塞尔（二）购置力平价理论理论根底是一价定律和货币数量论 第五节 利率平价理论（一）利率平价理论提出人：凯恩斯（二）利率和币值的关系(PP)第三章 现代利率决定理论 第一节 汇率决定的弹性价格货币模型（一）弹性价格货币模型成立的三个假设条件:1垂直的总供应曲线.稳定的货币需求 3.购置力平价成立（二）模型中变量的变动对汇率的影响：1.本国货币供应量对汇率的影响，在其他因素不变时，本国货币供应量增加一定比例,将引致本国货币同比例的贬值。反之，本国货币供应量减少,将促进本币的升值；2

6、.国民收入对汇率的影响，在其他因素不变时,本国国民收入增加就会导致本国货币升值。反之,本国国民收入下降，必然导致本币贬值；3.利率对汇率的影响，在其他因素不变时，本国利率上升,将导致本国货币贬值。第二节 汇率波动的粘性价格货币模型（一）汇率超调：即汇率偏离了在价格完全弹性状态下调整到位后的购置力评价汇率，这种现象称为汇率超调。第四节 汇率决定的资产组合平衡模型 本国货币和债券市场以及外国债券市场均衡情况表达式(理解 1、M=M(i,i*+X,M)、B=B(i,i*+X，M)3、sF=sF(i,i*+,)等号左边为资产的供应,右边为资产的需求,s 为直接标价下的汇率 在式中，对本国货币的需求随着

7、本国利率的上升及外国利率和预期汇率的变动率的上升而下降，随着财富的增加而增加。在式中，对本国债券的需求随着本国利率的上升和财富的增加而增加,随着外国利率和预期汇率变动率的上升而减少。在 3 式中，对外国债券的需求随着本国利率的上升而减少,随着外国利率和预期汇率变动率的上升以及财富的增加而增加。第五节 市场有效性理论 有效市场的类型(区分 1、弱式有效市场，它是指当前价格充分反映了历史中的所有信息,从市场参与者无法利用过去的价格信息，来预测未来的价格，从而获取超额收益。要想获得超额理论,必须寻求历史价格信息意外的信息)2、半强式有效市场,它是指当前价格反映了所有公开的可用信息,市场参与者无法利用

8、已公开的价格信息,来预测未来的价格变动,从而获取超额收益。(在这样的市场中,只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报)3、强式有效市场,表示信息处理能力最强的证券市场。在这种证券市场上，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不可能再通过炒作公开或内幕信息来获取超额收益。)个人收集整理 勿做商业用途 5 第四章 外汇市场 第二节 外汇市场的特点、功能及其开展的原因（一）外汇市场的特点：1统一的全球性的外汇市场,具有时间上的连续性和空间上的统一性;2.各个外汇市场之间的汇率差价日益缩小；3外汇交易规模加速增长和交易币种集中；4.外汇掉期交易成为市场主

9、流的交易类型；.外汇市场金融产品创新层出不穷；6.外汇市场的汇率波动频繁且幅度加大。（二）外汇市场的功能：1实现各国货币购置力国际间的转移；2.清算国际间的债权、债务以及提供国际间资金融通；3.躲避汇率风险；.提供投机时机；5.为各国政府和跨国企业提供运作境地；6.提高国际间资金的使用效率。（三）世界上最大的外汇交易市场:伦敦外汇市场 第五章 外汇交易原理与汇率预测 第一节 外汇交易原理 外汇交易规那么：.报价即买卖根底货币的价格；UD(银行买入 USD 的价格)/CNY银行卖出 USD 的价格)=6./6.810；交易单位为0 万美元,Five Dlar 表示 50 万美元。第二节 汇率预测

10、的重要性与方法 汇率预测方法：1.市场消息和直觉判断预测法短期汇率走势)；2.根本分析预测法长期;3技术分析预测法。第六章 即期外汇交易 第一节 即期外汇交易概述（一）即期汇率报价的最小单位为 1 个基点,表示 0.0001，但在日元报价中,1 个基点表示0.01。（二）报价两边的差额成为买卖差价,次差额反映了任何给定货币的是从流动性与美元即期汇率的变动性,也反映了报价银行在爆出买卖价时所承当的风险。第二节 即期汇率与套算汇率（一）信汇汇率或票汇汇率=电汇汇率1占用货币资金的利率邮程天数2/360)例如，假设在苏黎世外汇市场上即期汇率为 USD/CHF=1.54/80,瑞士法郎利率为 6%，瑞

11、士到美国的邮程为 8 天，那么 USD/CF 的信汇汇率或票汇汇率为：SD/CHF1.46%(82)/30)/15480(16(82/36)（二）套算汇率:非美元货币之间的即期汇率 计算规那么:1.在的两个汇率中,美元均为根底货币,计算套算汇率采用穿插相除。被除数为穿插汇率中标价货币的汇率，除数为穿插汇率中单位货币的汇率;个人收集整理 勿做商业用途 6 例如：USDCNY=8.260/8,USD/KD786/80,求 HK/C?解:因即期汇率都是以美元作为根底货币，应穿插相除得出K/CN.SDCNY=8.2708.2780 SD/HKD=.70，788,那么 UKD/NY8.2780.8808

12、 7807 7860 得出:DY=1.0731 2.在两个的汇率中,美元均为标价货币，计算套期汇率采用穿插相除。被除数为穿插汇率中根底货币的汇率，除数为穿插汇率中标价货币的汇率;例如:EUR/UD1120/40,AUD/US=620/60，求 EUR/D?解：因美元都作为报价货币，应穿插相除得出 EU/UD EUR/USD.1020.140 AUD/S=.620-.626,那么 EUR/AU=110200.260/1.10400.6240 得出：U/U=760/92 3.在两个的汇率中，一个以美元为根底货币,另一个以美元为标价货币,计算套算汇率时采用同边相乘。例如，EUR/US=1.020/4

13、0,USD/CNY=.276/80,求 ER/CY?解：因在两个即期汇率中，只有一个即期汇率是以美元作为根底货币,应通过同边相乘 UR/1.10201.00 D/CNY=8.27082780 那么 EUR/CY1.100.270/1.108.278 得出：ER/CN=.120289 第七章 远期与择期外汇交易 一、远期外汇交易的特点(1)远期外集合约中的条款，如汇率、交割方式、金额等由交易双方自行协商确定。(2远期外汇交易一般在场外进展，它属于无形市场,没有固定场所和交易时间，可以 24 小时进展交易。(3)信用风险较大,很难躲避违约风险 二、计算远期外汇交易交割日一个简单的方法是：对于今天发

14、生的个月远期外汇交易，其交割日的计算首先要计算出即期外汇交割日,然后向后推 3 个月。例如，200年月 7 日星期二发生一笔 3 个月远期外汇交易,其交割日的计算方式是，首先计算出 5 月 7 日发生一笔即期外汇交易的交割日是 5 月 9 日，然后在月 9 日的根底上加上 3 个月远期外汇的交割日,即 2002 年 8 月日(星期五。如果计算出的远期外汇交易交割日恰好是银行休假日，那么将交割日向后顺延至第一个适宜的日期。但是，按照市场规那么和会计记账原那么或按月编制报表原那么,不能顺延至下一个月。如果远期外汇交易的交割日算到了月底,而此时恰好是银行休假日,其交割日只能向前找到第一个适宜的交割日

15、。参加今天交易的即期外汇起息日是 3 月 28 日,且次日是最后一个营业日,那么今天交易的个月远期外汇起息日是月0 日,而不是 6 月 2日。个人收集整理 勿做商业用途 7 三、远期外汇的计算 fs+(i-i)/360 f 为单纯远期汇率;t 为远期合约期间的天数;s 为即期汇率;i,i 分别为报价货币和根底货币的利率。例：假设 3 个月的 USD 利率为 3%,3 个月的 HKD 利率为 6。即期汇率SR):USDKD=7800 计算远期汇率(FR:USD/HK=？根据单纯远期汇率理论计算公式可知:根据单纯远期汇率计算近似值公式可知:可以看出，用远期汇率近似值公式计算的远期汇率要高于它的理论

16、值,即 758578581。四、远期外汇交易的动机 当远期升水率小于实际货币利差,或贴水率大于实际货币利差时,进口商或外币借入者买进远期外汇比买进即期外集合算，出口商或外币贷出者那么卖出即期外汇比卖出远期外集合算；反之,当远期升水率大于实际货币利差，或贴水率小于实际货币利差时,进口商或外币借入者买进即期外汇比买进远期外集合算,出口商或外币贷出者那么卖出远期外汇比卖出即期外集合算。例：假设人民币利率为 5,美元利率为%即期汇率;SD/N=8.6/80 3 个月掉期率:5020 试问中国进口商如何操作对自己的合算?解：出口商出售远期外汇的升水率为:进口商购置远期外汇的升水率为：人民币与美元的利差为

17、：5%-3%=2%那么进出口商的远期升水率都小于利差,即 1.2%,1.3%2%。因此,中国进口商购置远期美元比购置即期美元合算,出口商出售即期美元比出售远期美元合算。五、择期外汇交易中银行的报价原那么 银行买进美元，卖出其他货币 银行卖出美元，买进其他货币 美元升水 其他货币贴水 择期从现在开场,用即期汇率；择期从未来某一天，按择期开场的第一天远期汇率 按择期最后一天的远期汇率 美元贴水 其他货币升水 按择期的最后一天的远期汇率 择期从现在开场，用即期汇率;择期从未来某一天，按择期开场的第一天远期汇率 美元从贴水到升水或想法 按择期间最低美元贴水报价或按择期间最高美元升水报价 按择期间最高美

18、元升水报价或按择期间最低美元贴水报价 第八章 外汇掉期、套汇与调整交易 第一节外汇掉期交易（一）外汇掉期交易：又称换汇交易，是指买卖的货币与金额一样而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易。（二）外汇掉期交易的报价(理解 PP)（三）掉期汇率的计算,计算规那么：穿插相加减 例题：G/USD 即期汇率为 1.50/3 月期掉期率为 4/60 3 月期掉期汇率 GBP/USD=1.070/8 具体步骤如下:卖出即期英镑汇率为 1.5030 买入 3 月期英镑汇率 1.530+0.0401.570 个人收集整理 勿做商业用途 8 买入即期英镑汇率为 1.02 卖出 3 月期英镑汇率 1.5

19、00+.000=1.0(四)即期交割后的远期对远期掉期率的计算规那么：掉期率的左边汇价=远期掉期的左边汇价近期掉期的右边汇价 掉期率的右边汇价远期掉期的右边汇价近期掉期的左边汇价 五 外汇掉期交易的动机:1.轧平货币的现金流量 2.进展两种货币之间的资金互换.调整外汇交易的交割日期 套期保值 5抛补套利操作 第二节 套汇交易（一）直接套汇：又称两点套汇，是指利用两种货币在两个外汇市场间汇率的不同，在两个市场上低买高买,以赚钱汇差的行为。（二）间接套汇:又称三点套汇，是指利用三个或三个以上不同地点的外汇市场,三种货币或三种以上的货币间接汇率的不同，同时进展低买高卖，从中赚取汇差的行为。怎么算，利

20、润是多少例如:在直接标价法下，假设某一天三个市场的即期汇率如下：伦敦外汇市场：HK/GB=0.082134 纽约外汇市场：PUSD=1.5350/香港外汇市场:UDHK=7.860/70 如果香港的交易商在香港市场用港币按 USD=HKD7.8170 买入美元，同时在纽约市场用此美元按 GBP1=USD1.5360 买入英镑，然后在伦敦市场将此英镑按 HK1GBP0，0821买入港币，其套汇的利润率为 假设该交易商以0 万港币在三个市场从事套汇,那么可赚取 1万港币。第九章 外汇期货交易 第一节 外汇期货交易概述（一）外汇期货:是指由外汇的买卖双方在交易所以公开竞价方式,承诺在将来一特定时间及

21、汇率下，来交割一个标准数量的外汇买卖合约。（二）外汇期货交易的特征:1.外汇期货交易的外币种类较少.外汇期货交易具有一定标准数量的合约单位 3.外汇期货交易的合约时间标准化与报价统一 4.外汇期货交易的交割日统一 5.外汇期货交易对每日汇率变动的幅度有所限制（三）外汇期货市场的经济功能 1.避险功能 2.投机功能 3.价格发现功能 第四节 外汇期货避险原理与策略（一）基差(V：是指现货价格(S与期货价格F之间的差距，公式表示为 V-S 套期保值，分为多头和空头，为了防止汇率变动带来的损失。1多头套期保值,先买后卖，担忧某种货币未来上涨，先算现货本钱,再算期货。空头套期保值，防止贬值，先卖后买 第十章 外汇期权的交易策略 一买入看涨期权,盈亏平衡点和盈亏 例题：假设某投资者预期 UDJPY 在未来 5 个月内 USD 将升值，投资者