2016年财务管理解决方法.预习复习题.doc

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1、财务管理计算题复习题（财务管理计算题复习题（6060 分）分）第一部分复习题第一部分复习题1、某资产组合中有三只股票，有关的信息如表所示，计算资产组合的 系数。某资产组合的相关信息 股票 系数股票的每股市价（￥）股票的数量（股）A0.74200B1.12100C1.710100 解答：首先计算 ABC 三种股票所占的价值比例： A 股票比例：（4200）（4200+2100+10100）=40% B 股票比例：（2200）（4200+2100+10100）=10% C 股票比例：（10100）（4200+2100+10100）=50% 然后，计算加权平均 系数，即为所求：P=40%0.7+10

2、%1.1+50%1.7=1.24 2、某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，三种股票的 系数分别是 2.0、1.3 和 0.7，它们的投资额分别是 60 万元、30 万元和 10 万元。股票市场平均收益率为 10%， 无风险利率 5%。假定资本资产定价模型成立。 要求：（1）确定证券组合的预期收益率； 解答：首先计算各股票在组合中的比例： 甲股票的比例=60（60+30+10）=60% 乙股票的比例=30（60+30+10）=30% 丙股票的比例=10（60+30+10）=10% 计算证券组合的 系数： 证券组合的 系数=2.060%+1.330%+0.710%=1.66 计算证券组合

3、的风险收益率： 证券组合的风险收益率=1.66（10%-5%）=8.3% 计算证券组合的预期收益率： 证券组合的预期收益率=5%+8.3%=13.3% 3、某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案： 方案一是现在起 15 年内每年末支付 10 万元； 方案二是现在起 15 年内每年初支付 9.5 万元； 方案三是前 5 年不支付，第六年起到 15 年每年末支付 18 万元。 假设按银行贷款利率 10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有 利？ 解答： 方案一： F=10（F/A，10%，15） =1031.772=317.72（万元） 方案二： F=9.5（F/A，

4、10%，15）（110%） =332.02（万元） 方案三：F=18（F/A，10%，10）=1815.937=286.87（万元） 从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。 4、某公司预期以 20%的增长率发展 5 年，然后转为正常增长，年递增率为 4%。公司最近支 付的股利为 1 元/股，股票的必要报酬率为 10%。计算该股票的内在价值。15 年股利现值 =1.2（P/F,10%,1）+1.44（P/F,10%,2）+1.728（P/F,10%,3） +2.074（P/F,10%,4）+2.489（P/F,10%,5）=6.55 6年股利现值=D6/（K-g）（P/F,10%,5

5、）=26.79 计算该股票的内在价值：6.55+26.79=33.34（元股） 5、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票、N 公司股票、L 公司股 票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知 M 公司股票现行市价为每股 3.5 元， 上年每股股利为 0.15 元，预计以后每年以 6%的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元，上年每股股利为 0.60 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L 公司股票现行市 价为 3 元，上年每股支付股利 0.2 元。预计该公司未来三年股利第 1 年增长 14%，第 2 年 增长 14%，第 3 年增长 8%。第 4 年及以后

6、将保持与第三年的股利水平一致。甲企业所要求 的投资必要报酬率为 10%。 要求： （l）利用股票估价模型，分别计算 M、N、L 公司股票价值。 （2）代甲企业作出股票投资决策。 （3）并计算长期持有该股票的投资收益率。 VM=D1/（K-g）=0.15（1+6%）/（10%-6%）=3.98（元） VN=D/K=0.6/10%=6（元） VL=0.228（P/F,10%,1）+0.26（P/F,10%,2）+（0.281/10%）（P/F,10%,2） =2.74（元） 股票 价值 市价M 3.98 3.5 N 6 7 L 2.74 3 6、甲公司持有 A，B，C 三种股票，在由上述股票组成的

7、证券投资组合中，各股票所占的比 重分别为 50%，30%和 20%，其 系数分别为 2.0，1.0 和 0.5。市场收益率为 15%，无风险 收益率为 10%。 A 股票当前每股市价为 12 元，刚收到上一年度派发的每股 1.2 元的现金股利，预计股利以 后每年将增长 8%。 要求：（1）计算以下指标： 甲公司证券组合的 系数； 甲公司证券组合的风险收益率（RP）； 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； 投资 A 股票的必要投资收益率； （2）利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利。 答案: （1）计算以下指标： 甲公司证券组合的 系数=50%2+30%1+20%0.5=1.4 甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4（15%-10%）=7% 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7%=17%投资 A 股票的必要投资收益率=10%+2.0（15%-10%）=20% （2）利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利 VA=D1/（K-g）=1.2（1+8%）/（20%-8%）=10.8（元） 价值 市价10.8 12 A 股票的内在价值 =元150 万元时，应选择长期债券融资。（5）融资后息税前利润为 210 万元时，应当选择长期债券融资，此时每股收益最 高。