资金时间价值和风险价值衡量.ppt

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1、2.1货币时间价值货币时间价值史上最牛的投资史上最牛的投资1626年9月11日，荷兰人彼得.米纽伊特(PeterMinuit)以价值大约60个荷兰盾（相当美元）的小物件从印第安人手中买下曼哈顿岛辟为贸易站。n纽约（纽约（New YorkNew York）是美国第一大都市和第一大商港，它不仅是美国的金融中心，也是全世界金融中心之一。n纽约的历史较短，只有300多年。最早的居民点在曼哈顿岛的南端，原是印第安人的住地。1626年9月11日，荷兰人彼得.米纽伊特(Peter Minuit)以价值大约60个荷兰盾（相当美元）的小物件从印第安人手中买下曼哈顿岛辟为贸易站。现在,曼哈顿岛是纽约的核心曼哈顿岛

2、是纽约的核心，在五个区中面积最小，仅57.91平方公里。但这个东西窄、南北长的小岛却是美国的金融中心，美国最大的500家公司中，有三分之一以上把总部设在曼哈顿。7家大银行中的6家以及各大垄断组织的总部都在这里设立中心据点。这里还集中了世界金融、证券、期货及保险等行业的精华。位于曼哈顿岛南部的华尔街是美国财富和经济实力的象征，也是美国垄断资本的大本营和金融寡头的代名词。这条长度仅540米的狭窄街道两旁有2900多家金融和外贸机构。著名的纽约证券交易所和美国证券交易所均设于此。曼哈顿区云集了许多世界著名的大公司、大银行、大保险公司和证券交易所，摩天大楼耸立，有“站着的城市”之称。假如n当时当时Pe

3、ter没有用这没有用这24美元去购买曼哈顿而是用来美元去购买曼哈顿而是用来投资，又会怎样呢？投资，又会怎样呢？假设每年8%的投资收益，不考虑中间的各种战争、灾难、经济萧条等因素，这24美元到2004年有4307046634105.39美元。也就是43万亿多美元。仍够买下曼哈顿！仍够买下曼哈顿！（这个数字是美国2003年国民生产总值的2倍多，是中国2003年国民生产总值的30倍）1626年年9月月11日日为什么？！为什么？！这就是这就是货币时间价值货币时间价值的魔力！的魔力！读一读读一读，想一想，想一想n任务1：什么是货币时间价值（TV）,财务管理中如何用“量”来表示它？n任务2：TV的计量方法

4、有哪2种？n任务3：现值VS.终值？n任务4：什么是实际利率，自己推导实际利率的计算公式。1.货币时间价值的概念概念n指货币资金经历一定时间的运用和再运用所增加的价值，也即等量资金由于使用使用而在不同时点上形成的价值增加额。n从量的规定性来看，货币时间价值相当于没有风没有风险、没有通货膨胀条件下险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率的社会平均资金利润率。一、货币时间价值的一、货币时间价值的含义含义2.货币时间价值的作用作用估价的基础估价的基础财务管理的财务管理的“第一原则第一原则”投资回报投资回报资金时间价值资金时间价值-方案可方案可行行3.货币时间价值的计量计量（1）计量方法两种：单利、

5、复利计量方法两种：单利、复利-单利单利，就是只计算本金在投资期限内的时间价值，就是只计算本金在投资期限内的时间价值（利息），而（利息），而不计算利息的利息。不计算利息的利息。-复利复利，是指在每经过一个计息期后，都要将所生，是指在每经过一个计息期后，都要将所生利息加入本金，以计算下期的利息利息加入本金，以计算下期的利息。（俗称的。（俗称的“利滚利利滚利”。）。）那种计量方法更好？那种计量方法更好？复利法复利法复利法复利法 是更为科学的计算投资收益的方法是更为科学的计算投资收益的方法（2）现值）现值、终值终值换算到换算到相同时间点相同时间点不同时间点的货币不能直接比较不同时间点的货币不能直接比较

6、现值现值and终值终值换算到现在现在换算到未来未来某一时点某一时点现值现值PV：一定量货币在：一定量货币在“现在现在”的价值，也暗指投资的价值，也暗指投资起起点的本金。点的本金。终值终值FV：一定量的货币投资一段时间后的本金和时间：一定量的货币投资一段时间后的本金和时间价值之和。价值之和。n在利息的计算过程中，将本金称为现值，本利和称为终值。其计算符号为：nP本金、现值、本钱nF本利和、终值、将来值nI利率、折现率nN时间、期限二、二、一次性收付款项一次性收付款项的终值与现值的终值与现值n一次性收付款项一次性收付款项：在某某一一特特定定时时点点上上发生的某项一次性付款（或收款）业务，经经过过一

7、一段段时时间间后后再再发发生生与此相关的一次性收款（或付款）业务，称为一次性收付款项。10324103241.单利下单利下的现值的现值、终值、终值现值：PV=FV/(1+ni )/(1+ni )终值：FV=PV(1+ni )(1+ni )(注：利息注：利息I=I=Pv n i)n i)1.单利下，将10000元存入银行，年利率5%，3年期满可得利息？本利和？2.单利下，某人想两年后得11000元，年利率5%，现在应该存入多少本金？练一练练一练例1：企业收到一张面值10000元，票面利率1%，期限2年的商业汇票，要求：计算第一年和第二年的利息、终值。（单利计算）解：解：I=Pni=10000 x

8、 1%x1=100 I=10000 x 1%x2=200 F=PV(1+ni )=10000 x(1+1%x1)=10100 F=10000 x(1+1%x2)=10200n例2：三年后将收到的1000元，若年利率为12%，其现值应为：P=F/(1+ni )P=F/(1+ni )2.一次性收付款项的复利终值复利终值【例1】某企业将100万元投资一项目，年报酬率为10%,期限3年，到期，本利和为多少?第一年：F=PPi=P(1i)=100(110%)=110（万元）第二年：F=P(1i)(1i)=P(1i)2=100(110%)2=1001.21=121（万元）第三年：F=P(1i)2(1i)=

9、P(1i)3=100(110%)3=133.1（万元）同理，若同理，若n年的终值则为：年的终值则为：F=P(1i)n10323.一次性收付款项的复利现值复利现值n通过复利终值公式 F=P(1F=P(1i)i)n n 可推导：P=F/(1 P=F/(1i)i)n n=F(1=F(1i)i)-n-n【思考】【思考】某人拟在8年后获得20000元，假定投资报酬率为8%，他现在应投入多少元？P=F(1i)-n =20 000(18%)-8 =20 0000.5403 =10 806（元）即现在应一次性投入10 806元。分析：已知终值分析：已知终值F20000，倒求现值，倒求现值P一次性收付款项的复利

10、法总结：复利法总结：终值：FV=PV（1+i)i)n n现值：PV=FV（1+i)i)n n利息：利息：I=I=PV （1+i)i)n n-1 -1 复利终值系数：复利终值系数：（F/P,i i,n）1元的复利终值元的复利终值复利现值系数复利现值系数:（P/F,i i,n）1元的复利现值元的复利现值可查表可查表可用符号可用符号F/P，I,n表示表示如：如：F/P，10%，3表示利率表示利率10%，3年期的复年期的复利终值系数。可查表获得。利终值系数。可查表获得。n例：将例：将10000元存入银行，存期元存入银行，存期2年，若存款年复利年，若存款年复利利率为利率为1%，要求：计算第一年和第二年的

11、本利和。，要求：计算第一年和第二年的本利和。解：第一年的 F=10000 xF/P，1%，1 =10000 x1.01=10100 第二年的 F=10000 xF/P，1%，2 =10000 x1.0201=10201n可用符号P/F，i,n表示。n如：P/F，10%，3表示利率10%，3年期的复利现值系数。可查表获得。例：拟在5年后从银行取出10 000元，若按5%的复利计算，现在应一次存入的金额为：P=F x P/F，5%，5查复利现值系数表如：P/F，5%，5=0,7835P=10 0000.7835=7 835（元）实训：实训：1.现有本金1000，年利率为8%，每年每年复利一次，4年

12、期终值为？4年后利息？2.某企业现有10万元，欲投资某项目10年，在投资报酬率为多少情况下，才能使本金增加1倍？3.第1题中，若计息方式为每季末每季末复利一次，4年期终值为？4年后利息？2.P=F(1i)-1010=102(P/F，i，10)(P/F(P/F，i i，10)=0.510)=0.5查“复利现值系数表”(17%)-10=0.5083 简化求解所以1=7%时，约能使现有资金增加1倍。内插法的应用：内插法的应用：n求(F/P，i，10)=3i=？n求求(P/F，10%，n)=0.3n=？n存入银行存入银行1000元，拟元，拟5年后取出年后取出1600元，元，银行的存款利率是多少银行的存

13、款利率是多少?4.名义利率和实际利率名义利率和实际利率n推推导导：n移向可得移向可得即：例：企业年初存入例：企业年初存入10万元，年利率万元，年利率10%，每半年计息，每半年计息一次，则一次，则1年后的本利和为：年后的本利和为：已知：P=10r=10%m=2n=1则：=（1+10%/2）1=10.25%F=P（1+i）=10（1+10.25%）=16.29（万元）2例：年利率10%，若每年分别复利2次和4次，其实际利率为多少？练一练练一练n年利率、月利率和日利率之间的关系：n1.如果以年为计算单位，就是年利率，年利率用百分数表示，凡是百分数都是年利率。n2.月利率以月为单位计算，以千分之几计算

14、。n3.日利率是以日为计算单位，以万分之几计算。n月利率年利率月利率年利率/12日利率月利率日利率月利率/30年利率年利率/360天天0 n-2 n-1n12C1C2Cn-2Cn-1Cn现值：现值：现值：现值：终值终值终值终值：三、多期款项的终值与现值（复利法）三、多期款项的终值与现值（复利法）n第一年末收入第一年末收入3000元，第二年收入元，第二年收入2000元，元，从第三年收入从第三年收入5000元，折现率元，折现率10%，折成，折成现值多少？现值多少？实训实训n1 1存入银行现金存入银行现金10001000元，年利率为元，年利率为6%6%每年计息每年计息一次，一次，1010年后的复利终

15、值为年后的复利终值为()()元。元。A.1718 B.756 C.1791 D.1810 A.1718 B.756 C.1791 D.1810n2 2存人银行现金存人银行现金10001000元，年利率为元，年利率为8%8%每半年计每半年计息一次，息一次，1010年后的复利终值为年后的复利终值为()()元。元。A.1988 B.2191 C.2199 D.2201 A.1988 B.2191 C.2199 D.2201n3 3企业年初购买债券企业年初购买债券1010万元，利率万元，利率6%6%，单利计息，单利计息，则企业在第则企业在第4 4年底债券到期时得到本利和为年底债券到期时得到本利和为()

16、()万元。万元。n4 4某企业在某企业在3 3年底错要偿还年底错要偿还1010万元债务，万元债务，银行存款利率为银行存款利率为8%8%。复利计息，为保证还。复利计息，为保证还款企业需要存入（款企业需要存入（）万元。）万元。A.9 B.8.065 C.7.938 D.12.A.9 B.8.065 C.7.938 D.12.597 597 实训实训小王想投资购买小王想投资购买A公司股票，预计购买后三年内每公司股票，预计购买后三年内每年末可得到现金股利年末可得到现金股利2元，三年后该股票市场交易元，三年后该股票市场交易价格约为价格约为20元，问，小王现在购买元，问，小王现在购买A公司股票的公司股票的

17、合理价格是多少？（假设三年内市场的平均投资合理价格是多少？（假设三年内市场的平均投资收益率为收益率为10%）【思考】：小王的案例中，假如可预计未来1010年年内每年末可得现金股利2元，情况又怎样，有没有简化的处理方法有没有简化的处理方法？2020三、年金的计算三、年金的计算n年金年金：等额定期的系列收付。等额定期的系列收付。n年金的年金的特点特点：（1）间隔期（时间）相等）间隔期（时间）相等-定期定期（2）各期金额相等）各期金额相等-等额等额（3）收付同方向，或者全部是现金流出，或者）收付同方向，或者全部是现金流出，或者是现金流入是现金流入-系列支付系列支付例例例例请判断：下页图示中，哪个表示

18、的是年金？请判断：下页图示中，哪个表示的是年金？100元元0214-100元元100元元-100元元100元元30214-100元元-100元元-100元元3100元元0214100元元100元元100元元380元元021480元元90元元90元元80元元3A AC CD DB Bn实际生活中的年金实际生活中的年金：在现实经济生活中，分期等额形成的在现实经济生活中，分期等额形成的各种偿债基金、折旧费、保险金、租金、各种偿债基金、折旧费、保险金、租金、养老金、零存整取、分期付息的债券利息、养老金、零存整取、分期付息的债券利息、优先股股息、分期支付工程款等，都属于优先股股息、分期支付工程款等，都属

19、于年金的范畴。年金的范畴。年金的类型年金的类型:n1.普通年金（后付年金）普通年金（后付年金）：在一定时期内，：在一定时期内，每期每期期末期末有等额收付款项的年金。有等额收付款项的年金。n2.预付年金（即付年金）预付年金（即付年金）：在一定时期内，：在一定时期内，每期每期期初期初有等额收付款项的年金。有等额收付款项的年金。021n-1nAAAA021n-1nAAAAn3.递延年金递延年金：开始：开始若干期若干期没有收付款项，以没有收付款项，以后每期后每期期末期末有等额收付款项的年金。有等额收付款项的年金。n4.永续年金永续年金：无限期地连续收付款项的年金。：无限期地连续收付款项的年金。1 12

20、 2n nm+1m+n-10120 0n-1n-1mm+2m+nAAAA021nAAAA1.普通年金：普通年金：n(1)普通年金的普通年金的终值终值：021n-1nAAAA普通年金终值公式：普通年金终值公式：普通年金终值系数普通年金终值系数，用，用 表表示，可查表求得。示，可查表求得。F FF Fn例：每月月末存入银行例：每月月末存入银行1 0001 000元，月存元，月存款利率款利率1%1%，按月复利计算，则年末共，按月复利计算，则年末共取回多少钱？取回多少钱？F=A F=AF/AF/A，I,nI,n =A =AF/AF/A，1%1%，1212 =1 00012.683=12 683 =1

21、00012.683=12 683（元）（元）查表：查表：12.683(2)普通年金普通年金现值现值：普通年金现值公式：普通年金现值公式：普通年金现值系数普通年金现值系数，用，用 表表示，可查表求得。示，可查表求得。021n-1nAAAAn例：拟在银行存入一笔款项，年复利利率例：拟在银行存入一笔款项，年复利利率10%，想在今后的，想在今后的5年内每年末取出年内每年末取出1000元，则现在应一次存入的金额为：元，则现在应一次存入的金额为：nP=AP=AP/AP/A，I,nI,n =A P/A =A P/A，10%10%，55 =1 0003.790=3 790 =1 0003.790=3 790（

22、元）（元）查表：查表：3.790回顾回顾小王想投资购买小王想投资购买A公司股票，预计购买后三年内每公司股票，预计购买后三年内每年末可得到现金股利年末可得到现金股利2元，三年后该股票市场交易元，三年后该股票市场交易价格约为价格约为20元，问，小王现在购买元，问，小王现在购买A公司股票的公司股票的合理价格是多少？（假设三年内市场的平均投资合理价格是多少？（假设三年内市场的平均投资收益率为收益率为10%）思考：如果第一年的现金股利为思考：如果第一年的现金股利为1 1元，第二年为元，第二年为2 2元，第三年元，第三年为为3 3元，还能使用年金的求法吗？元，还能使用年金的求法吗？2020 P=A(P/A

23、.i.n)+20(P/F.i.n)=2(P/A.10%.3)+20(P/F.10.3)=20练一练练一练n1.1.今后今后5 5年中，每年年中，每年年末年末资助一名希望工程儿童上学资助一名希望工程儿童上学花费花费800800，银行年利率为，银行年利率为10%10%，则现在应存入银行多，则现在应存入银行多少钱？少钱？n2.2.每年每年 年末年末年末年末 存存300300元，元，i=10%i=10%，5 5年后收回多少钱？年后收回多少钱？n3.3.某某银银行行向向某某项项目目贷贷款款100100万万元元，期期限限5 5年年，年年利利率率10%10%，要要求求每每年年等等额额还还本本付付息息，问问每

24、每年年应应等等额额回回收收多多少金额？少金额？n4.4.小小王王计计划划5 5年年后后支支付付300 300 000000元元购购买买一一套套住住房房，若若银银行行利利率率为为5%5%，那那么么小小王王每每年年末末需需等等额额存存入入银银行行多多少元？少元？参考答案：参考答案：1.800(P/A,10%,5)=8003.79082.300(F/A,10%,5)=3006.1051（3）投资回收系数（）投资回收系数（A/)偿债基金系数偿债基金系数(A/)-(P/A,i,n)的倒数的倒数-(F/A,i,n)的倒数的倒数n（单选题）（单选题）n1.已知（已知（F/A,10%,5）=6.1051,那么

25、，那么，i=10%,n=5时的偿债基金系数为（）。时的偿债基金系数为（）。n2.如果（如果（P/A,5%,5）=4.3297，则（，则（A/P,5%,5）的值为（）。的值为（）。n3.普通年金现值系数的倒数称为（）。普通年金现值系数的倒数称为（）。nA.普通年金终值系数普通年金终值系数B.复利终值系数复利终值系数nC.偿债基金系数偿债基金系数D.投资回收系数投资回收系数DADn4 4某人拟在某人拟在5 5年后还清年后还清10001000元债务，从现在起每元债务，从现在起每年年底存人银行一笔款项，在年复利率为年年底存人银行一笔款项，在年复利率为10%10%的情的情况下，他每年应存人况下，他每年应

26、存人()()元。元。A.175 B.164 C.161 D.158 A.175 B.164 C.161 D.158n5 5某人拟存入银行一笔钱，以便在以后某人拟存入银行一笔钱，以便在以后1010年中每年中每年年底得到年年底得到10001000元，假定银行存放复利率为元，假定银行存放复利率为10%10%则他现在应存人则他现在应存人()()元。元。A.6418 B.6341 C.6258 D.6145 A.6418 B.6341 C.6258 D.6145小结：小结：6 6个系数个系数：1.（P/F,i i,n）2.（F/P,i i,n）3.(P/A,i,n)4.(A/P,i,n)5.(F/A,i

27、,n)6.(A/F,i,n)回回顾顾n1.1.今后今后5 5年中，每年年中，每年年末年末资助一名希望工程儿资助一名希望工程儿童上学花费童上学花费800800，银行年利率为，银行年利率为10%10%，则现在应，则现在应存入银行多少钱？存入银行多少钱？n2.2.每年每年 年末年末 存存300300元，元，i=10%i=10%，5 5年后收回多年后收回多少钱？少钱？2.预付年金预付年金(先付年金）先付年金）（1）预付年金的）预付年金的终值终值方法方法1：多期收付的原始公式多期收付的原始公式-加和加和021n-1nAAAAF=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n可记作为（F/A

28、，i，n1）1n年期年期预付预付年金的FV=A（F/A，i，n1）1021n-1nAAAA回顾：回顾：普通年金普通年金的的FV方法方法2：n年期年期预付预付年金的年金的FV=A(F/A，i，n）（1+i）021n-1nAAAA1032nA(F/A，i，n）已知现值，已知现值，求求1年期终值年期终值A(F/A，i，n）（1+i）（2）预付年金的）预付年金的现值现值n方法方法1：多期收付的原始公式多期收付的原始公式-加和加和（P/A，i，n1）1n年期年期预付预付年金的PV=A（P/A，i，n-1）+1方法方法2：n年期年期预付预付年金的PV=A(P/A，i，n）（1+i）小结预付年金小结预付年金

29、n n定义：发生在定义：发生在定义：发生在定义：发生在年初年初年初年初的等额、定期系列收付。的等额、定期系列收付。的等额、定期系列收付。的等额、定期系列收付。nPV=A(P/A,i,n)（1+i）=A【（【（P/A,i,n-1）+1】nFV=A(F/A,i,n)（1+i）=A【（【（F/A,i,n+1）-1】实训1.1.张先生每年初存入银行张先生每年初存入银行5 0005 000元，年利率元，年利率6%6%，1010年年后的本利和为多少？后的本利和为多少？2.2.李李某某若若分分期期供供车车，每每年年初初支支付付20 20 000000元元，期期限限8 8年年，利率为利率为7%7%。问李某若。

30、问李某若一次性付款一次性付款应付多少元？应付多少元？【参考答案】：【参考答案】：1.1.5000（F/A，7%，11）-1=5000（F/A，7%，10）（1+7%）2.20000（P/A，7%，7）+1=20000（P/A，7%，8）（1+7%）3.递延年金递延年金递延年金指第一次收付发生在第二期或第二期以后的年金递延年金指第一次收付发生在第二期或第二期以后的年金.从从上上图图中中可可以以看看出出，前前3 3 期期没没有有发发生生收收付付，一一般般以以m m表表示示递递延延数数，本本例例中中 m=3m=3，第第一一次次收收付付发发生生在在第第四四期期末末，连连续续支支付付5 5次，即次，即n

31、=5n=5。（1 1）递延年金）递延年金终值终值的计算方法和普通年金相同。的计算方法和普通年金相同。与递延期与递延期m无关无关（2 2）递延年金）递延年金现值现值的计算有的计算有3 3种思路：种思路：与递延期与递延期m有关有关法法1 1：先算出递延年金终值，再将终值折算到第一期期初。先算出递延年金终值，再将终值折算到第一期期初。法法2 2：假假设设m m期期也也发发生生普普通通年年金金，先先计计算算整整个个（m mn n）的的年年金金现值，然后再减去现值，然后再减去m m期的年金现值。期的年金现值。012345678AAAAAA(F/A,i,n)A(F/A,i,n)PV=A(F/A,i,n)(

32、P/F,i,m+nPV=A(F/A,i,n)(P/F,i,m+n)PV=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,mPV=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)法法3 3：把递延年金视为普通年金，先计算把递延年金视为普通年金，先计算n n期的普通年金现期的普通年金现值，然后再将此现值调整到第一期的期初。值，然后再将此现值调整到第一期的期初。012345678AAAAAA(P/A,i,n)A(P/A,i,n)PV=A(P/A,i,n)PV=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)(P/F,i,m)0123454 4永续年金永续年金n永续年金是指无期限等额收付的年金。永续年金是指无期限等额收付的

33、年金。n永续年金没有期限，也就永续年金没有期限，也就没有终值没有终值。n永续年金的现值公式可由普通年金现值公式推出：永续年金的现值公式可由普通年金现值公式推出：当当nn时时，(1(1i)i)-n-n的的极极限限为为零零，所所以以永永续续年年金金现现值值公公式式为：为：实训：实训：1.G1.G公司优先股每年年终股利均为公司优先股每年年终股利均为公司优先股每年年终股利均为公司优先股每年年终股利均为0.200.20元元元元/股，该优股，该优股，该优股，该优先股的合理价格是多少？（假设贴现率为先股的合理价格是多少？（假设贴现率为先股的合理价格是多少？（假设贴现率为先股的合理价格是多少？（假设贴现率为1

34、5%15%）2.2.某公司动工一项目，预计某公司动工一项目，预计某公司动工一项目，预计某公司动工一项目，预计5 5年后竣工，受益期为年后竣工，受益期为年后竣工，受益期为年后竣工，受益期为1010年，每年收益年，每年收益年，每年收益年，每年收益4000040000元，年利率元，年利率元，年利率元，年利率6%6%，则，则，则，则，1010年收益的终值为？现值？年收益的终值为？现值？年收益的终值为？现值？年收益的终值为？现值？3.3.若上题中，前期建设期内的投资情况为：若上题中，前期建设期内的投资情况为：若上题中，前期建设期内的投资情况为：若上题中，前期建设期内的投资情况为：1-51-5内每年年初均

35、投入内每年年初均投入内每年年初均投入内每年年初均投入5000050000，问该项目是否可行，问该项目是否可行，问该项目是否可行，问该项目是否可行？参考答案2.F=40000(F/A,6%,10)P=40000(P/A,6%,10)(P/F,6%,5)=2200083.建设期投资：建设期投资：P=50000(P/A,6%,5)（1+6%）=223257220008所以该项目所以该项目不不可行。可行。n1.计算先付年金终值时，应用下列公式（）。计算先付年金终值时，应用下列公式（）。nA.A(P/A,i,n)(1+i)B.A(F/A,i,n)(1+i)nC.A(P/F,i,n)(1+i)D.A(F/

36、P,i,n)(1+i)n2.有一项年金，前有一项年金，前3年无流入，后年无流入，后5年每年年初流入年每年年初流入500元，年利率为元，年利率为10%则其现值为（）元。则其现值为（）元。n3.下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（A.普通年金普通年金B.即付年金即付年金C.永续年金永续年金D.先付年金先付年金练一练练一练BBCn4.已知（已知（P/F，10%,5）=0.6209,（F/P,10%,5）=1.6106,（P/A,10%,5）=3.7908，（，（F/A,10%,5）=6.1051，那么那么，偿债基金系数为（偿债基金系数为（）nA.1.6

37、106B.0.6209C.0.2638D.0.1638n5.某人在年初存入一笔资金，存满某人在年初存入一笔资金，存满4年后每年末取年后每年末取出出1000元，至第元，至第8年末取完，银行存款利率为年末取完，银行存款利率为10。则此人应在最初一次存入银行的钱数为（则此人应在最初一次存入银行的钱数为（）A.2848B.2165C.2354D.2032DAN=5n6.某校准备设立永久性奖学金，每年计划颁发某校准备设立永久性奖学金，每年计划颁发36000元资金，若年复利率为元资金，若年复利率为12%，该校现在应向，该校现在应向银行存入（）元本金。银行存入（）元本金。A450000B300000C350

38、000D360000n7.A公司于第一年初借款公司于第一年初借款10000元，每年年末还本元，每年年末还本付息额均为付息额均为2500元，连续元，连续5年还清，则该项借款利年还清，则该项借款利率为（）。率为（）。A7.93%B7%C8%D8.05%BAn8.在在10%利率下，一至四年期的复利现值系数利率下，一至四年期的复利现值系数分别为分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830，则，则四年期的普通年金现值系数为四年期的普通年金现值系数为A2.5998B3.1698C5.2298D4.1694n9.甲方案在五年中每年年初付款甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方元，乙方案在

39、五年中每年年末付款案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（）。则两者在第五年年末时的终值（）。A相等相等B前者大于后者前者大于后者C前者小于后者前者小于后者D可能会出现上述三种情况中的任何一种可能会出现上述三种情况中的任何一种BB10.已知（已知（P/F，8%，5）=0.6806,（F/P，8%，5）=1.4693,（P/A，8%，5）=3.9927,（F/A，8%，5）=5.8666，则则i=8%，n=5时的投资回收系数为（时的投资回收系数为（）。）。A1.4693B0.6806C0.25058D0.170511.11.企业采用融资租赁方式租

40、入一台设备，设备企业采用融资租赁方式租入一台设备，设备价值价值100100万元，租期万元，租期5 5年，设定折现率为年，设定折现率为10%10%。则。则每年初支付的等额租金是（每年初支付的等额租金是（）万元。）万元。A.20 B.26.98 C.23.98 D.A.20 B.26.98 C.23.98 D.16.3816.38CCn12.12.当当i=10%i=10%，n=6n=6时，时，（A/P,10%,6A/P,10%,6）=0.2229,=0.2229,(A/F,10%,6)=0.1296,(A/F,10%,6)=0.1296,则预付年金终值系数为则预付年金终值系数为（）n13.A13.

41、A在三年中每年年初付款在三年中每年年初付款500500元，元，B B方案在方案在三年中每年年末付款三年中每年年末付款500500元，若利率为元，若利率为10%10%，则两个方案在第三年年末时的终值相差（则两个方案在第三年年末时的终值相差（）。）。A.105 B.165.5 C.665.5 D.505 A.105 B.165.5 C.665.5 D.505 DB2.2风险与报酬货币时间价值理念货币时间价值理念风险价值理风险价值理思考任务：思考任务：观察：观察：下表中的贷款利率随贷款时间长短变化呈现什么规律？下表中的贷款利率随贷款时间长短变化呈现什么规律？思考：从银行角度切入，思考为什么呈现这种规

42、律安排？思考：从银行角度切入，思考为什么呈现这种规律安排？期限期限调整前调整前调整后调整后调整幅调整幅度度2011最新贷款利率（最新贷款利率（7月）月）6个月个月5.856.100.251年年6.316.560.251-3年年(含含)6.406.650.253-5年年(含含)6.656.900.25 风险风险 VS.VS.报酬报酬一一.风险概念：风险概念：风险是指在一定条件下和一定时期内，某项行动具风险是指在一定条件下和一定时期内，某项行动具有多种可能但结果不确定。有多种可能但结果不确定。理解：风险可近似理解为一种理解：风险可近似理解为一种“不确定性不确定性”；财务中；财务中的风险是个的风险是

43、个“中性词中性词”（没有褒贬之分）（没有褒贬之分）二二.风险分类：风险分类：1.市场风险市场风险：影响所有企业的风险，由企业外部因素：影响所有企业的风险，由企业外部因素引起，对所有企业产生影响的。不能通过多角化投引起，对所有企业产生影响的。不能通过多角化投资来分散，因此又称资来分散，因此又称不可分散风险不可分散风险或或系统风险系统风险。2.公司特有风险：公司特有风险：思考：思考：“把鸡蛋放在不同的篮子里把鸡蛋放在不同的篮子里”这这一理财理念在应对哪种风险时是无效的一理财理念在应对哪种风险时是无效的？2.公司特有风险公司特有风险：是指发生于：是指发生于个别公司个别公司的特有事件造成的特有事件造成

44、的风险。可以通过多角化投资来分散，即发生于一的风险。可以通过多角化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司有利事件抵销，家公司的不利事件可以被其他公司有利事件抵销，称称可分散风险可分散风险或或非系统风险非系统风险。（1）经营风险）经营风险因因生产经营条件的变化生产经营条件的变化对企业收益带来的不确定性对企业收益带来的不确定性（2）财务风险）财务风险因因举债举债而给企业的财务成果带来的不确定性而给企业的财务成果带来的不确定性n请判断：企业举债过度、原材料价格发生请判断：企业举债过度、原材料价格发生变动、企业产品更新换代周期过长、企业变动、企业产品更新换代周期过长、企业产品的质量不稳定

45、等情况下，哪些会给企产品的质量不稳定等情况下，哪些会给企业带来经营风险？业带来经营风险？三三.风险衡量风险衡量步骤：1.概率P：量化各种结果发生的可能性2.期望值E：投资者的合理预期3.标准离差：反映风险的大小4.标准离差率：反映风险的大小V练一练练一练以上例数据，分别计算两个项目预期报酬率的期望以上例数据，分别计算两个项目预期报酬率的期望值，计算如下：值，计算如下：A项目项目=0.340%+0.510%+0.2（-10%）=15%B项目项目=0.316%+0.515%+0.213.5%=15%AB两个项目的期望值是相同的两个项目的期望值是相同的实训实训1企业现有两个项目，可能出现的结果及其概

46、率分布如表企业现有两个项目，可能出现的结果及其概率分布如表2-2所所示，要求根据有关资料计算比较哪个投资方案的风险更小。示，要求根据有关资料计算比较哪个投资方案的风险更小。表表2-2净资产收益率及其概率分布净资产收益率及其概率分布市场情况市场情况甲方案甲方案乙方案乙方案净资产收益率净资产收益率（x xi i）概率概率（P Pi i）净资产收益率净资产收益率（x xi i）概率概率（P Pi i）繁荣繁荣6%6%0.20.28%8%0.30.3一般一般5%5%0.60.64%4%0.50.5萧条萧条3%3%0.20.23%3%0.20.2参考答案参考答案根据表根据表2-2资料，计算如下：资料，计

47、算如下：计算甲、乙方案净资产收益率的期望值计算甲、乙方案净资产收益率的期望值：=4.8%=5%计算甲、乙两个方案的标准差：计算甲、乙两个方案的标准差：=0.00979=0.98%=0.02=2%注意：注意：n标准差用来反映决策方案的风险，是一个绝对数。标准差用来反映决策方案的风险，是一个绝对数。在在n个方案的情况下，若期望值相同，则标准差越个方案的情况下，若期望值相同，则标准差越大表明风险就越大。大表明风险就越大。n但它但它只适用于在期望值相同条件下风险程度的比只适用于在期望值相同条件下风险程度的比较较，对于，对于期望值不同期望值不同的方案，还需进一步求出标的方案，还需进一步求出标准离差率准离

48、差率v.n甲、乙方案的甲、乙方案的期望期望净资产收益率分别为净资产收益率分别为4.8%和和5%，不，不能直接比较出风险程度的大小，故继续计算标准差率。能直接比较出风险程度的大小，故继续计算标准差率。可判断：乙方案的风险大，甲方案的风险小。可判断：乙方案的风险大，甲方案的风险小。计算两个方案的标准差率计算两个方案的标准差率：VV四四.风险和报酬的计算风险和报酬的计算n风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益，又称投资风险收益或投资风险价值，可以用风险报酬额或或投资风险价值，可以用

49、风险报酬额或 风险报酬率来反映。风险报酬额与投资风险报酬率来反映。风险报酬额与投资 额的比率即风险报酬率。额的比率即风险报酬率。四四.风险和报酬的计算风险和报酬的计算投资报酬率投资报酬率K=R+bV=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬系数风险报酬系数标准离差率标准离差率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率一般用：政府政府债券利息券利息投资投资报酬率报酬率风险风险风险报酬率风险报酬率无风险报酬率无风险报酬率F接上例：假设无风险报酬率为5%,项目投资的风险报酬系数为0.2，则投资甲、乙项目的投资报酬率分别为多少？K=R+bVn甲方案投资报酬率甲方案投资报酬率=5%+20.42%0.2=

50、9.084%n乙方案投资报酬率乙方案投资报酬率=5%+40%0.2=13%F 风险风险 VS.VS.报酬报酬VVn【单选题】【单选题】1.1.某企业拟进行一项存在一定风险的某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为已知甲方案净现值的期望值为10001000万元，标准离万元，标准离差为差为300300万元万元；乙方案净现值的期望值为；乙方案净现值的期望值为12001200万元，万元，标准离差为标准离差为330330万元。下列结论中正确的是：万元。下列结论中正确的是：A A甲方案优于乙方案甲方案优