石油化工行业研究报告：国信证券-页岩气十二五规划快评.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告/行业快评行业快评 石油化工石油化工 页岩气十二五规页岩气十二五规划划发布快评发布快评 谨慎推荐谨慎推荐（维持评级）2012年年 03月月 19日日 页岩气十二五规划页岩气十二五规划快评快评 证券分析师：证券分析师：刘旭明刘旭明 010-66025272 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070001 联系人：联系人：朱振坤朱振坤 010-66025229 事项：事项：2012 年 3 月 16日国家能源局将召开新闻发布会，发布页岩气发展规

2、划(2011-2015 年)。这个文件是我国页岩气领域未来几年发展的纲领性文件。规划提出 2015 年之前页岩气发展将以勘探开发为主，与我们在 2 月份撰写的报告页岩气：前景光明，道路曲折中的估计基本一致。我们进一步分析了规划对页岩气发展的思路和影响。评论评论：2015 年之前以勘探开发为主年之前以勘探开发为主，65亿立方米产能亿立方米产能目标目标符合预期符合预期 十二五规划中提到，页岩气开发中面临着“资源总量和分布尚未掌握清楚”，“关键技术有待突破”，“资源管理机制有待完善”，“基础设施需要加强”,“缺乏鼓励政策”等困难，所以十二五期间将以勘探开发为主，目前还不具备大规模开发的条件。2015

3、 年页岩气开采目标设定为 65亿立方米，这个目标符合目前产业发展的实际，也与我们之前的估计是一致的。65 亿立方米产能约占 2011 天然气产能 1025 亿立方米的 6.5%，占 2015 年预计消费量 2600 亿立方米的 2.5%。预计 2015年开采条件成熟之后，页岩气将进入快速发展的黄金时期。规划提出我国天然气需求旺盛，页岩气具有良好的发展前景，提出页岩气发展的远景目标是 2020 年产量达到 6001000 亿立方米。规划在勘探、技术进步、页岩气价格、相关支持政策和管理机制等方面提出了页岩气相关的发展思路，以下是我们的相关分析。勘探勘探区块区块具体化，具体化，设定设定目标不高目标不

4、高 规划在重点任务中首先提出，十二五期间基本完成全国页岩气资源潜力调查与评价，初步掌握全国页岩气资源量及其分布，优选 3050 个页岩气远景区和 5080个有利目标区。探明页岩气地质储量 6000 亿立方米，可采储量 2000 亿立方米。按照目前招标的进展估算，实现规划勘探目标比较容易。第一次页岩气招标中标区块渝黔南川和渝黔湘秀山面积为 4237平方公里，按照美国 7 大页岩气盆地平均储量计算，预计可发现 3110 亿立方米技术可采储量。加上中石油、中石化、中海油均有面积远超以上两区块的实验区，实现页岩气可采储量 2000 亿立方米的目标比较容易。规划充分考虑了地质发现的偶然性，勘探目标制定相

5、对保守。规划将页岩气勘探开发的区块进行明确，重点发展四川盆地。将全国陆域划分为上扬子及滇黔桂、中下扬子及东南、华北及东北、西北和青藏五个大区，开展页岩气资源和潜力调查评价工作。建设长宁、威远、昭通、富顺-永川、鄂西渝东、川西-阆中、川东北、安顺凯里、济阳、延安、神府临兴、沁源、寿阳、芜湖、横山堡、南川、秀山、辽河东部、岑巩-松桃等 19 个页岩气勘探开发区。此外，大力推进两湖、苏浙皖、鄂尔多斯、南华北、松辽、准噶尔、吐哈、塔里木、渤海湾等勘探开发，建成新的页岩气勘探开发区。四川地区页岩气地质条件优越，天然气管道密集，是优先发展的重点区域。规划提出建设的 19 个页岩气勘探区块中，10个在四川或

6、处于四川边界处。规划提到，专家预测我国页岩气可采资源储量为 25万亿立方米。这个提法相比之前保守一些，低于国土资源之前提出的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 30 万亿立方米和美国 EIA估计 31万亿立方米。以 25万亿立方米计算，远远高于国家统计局 2010年公布的常规天然气剩余技术可采储量 3.9万亿立方米，页岩气仍然是储量极为丰富的资源。消化吸收北美技术，通过合作消化吸收北美技术，通过合作开采开采加快学习加快学习 规划提出要向北美学习页岩气开采，消化吸收国外技术，形成适用我国的页岩气开发技术。要求在四方面实现突破，一是勘探方面的技术，

7、包括资源评价的参数、方法体系和评价标准，有利目标的优选评价方法，以及储层地球物理评价技术；二是页岩气水平井钻井完井技术，包括相关钻井设备、钻井液和油田服务工艺；三是储层改造和提高单井产量技术，主要指水力压裂相关的设备和操作工艺；四是开发规划和技术方案，研究开发方案整体设计、相关技术规范和标准。引进技术主要的途径，一是鼓励与国外企业合作开发国内页岩气区块，目前我国企业已经与壳牌、康菲、BP、雪佛龙、埃克森美孚等国际石油公司建立合作意向；二是通过海外页岩气区块开发，学习相关的技术，目前三大石油公司均在北美购买了页岩气区块，目标并非获得相关资源或收益，而是学习页岩气开采技术；三是加大自主创新，包括增

8、加资金投入，加大技术科技研发，建设国家页岩气研究中心和相关实验室等等。补贴政策出台，提出管理思路补贴政策出台，提出管理思路 财政补贴参考煤层气补贴政策，制定页岩气补贴政策。煤层气补贴标准是国家财政部补贴 0.2 元/立方米，地方政府补贴0.05 元/立方米。预计页岩气开采将与此类似。本次参与页岩气十二五规划会签的财政部，是决定页岩气补贴力度的关键部门，因此预计近期将会出台相关财政补贴。继续通过招标方式，鼓励多种投资主体进入页岩气开发领域。正如我们之前报告所述，国内之前缺少开放成熟的石油市场，具备相关开采经验的企业并不多，前期仍将以大型国有企业为主。但外资企业仍然不能独立参与国内页岩气开发，需要

9、和国内获得探矿权的企业合作，并经过国土资源部和发改委审批，并经过国务院批准，限制非常严格。为了防止企业“跑马圈地”，占据相关资源而不开采，规划提出如果相关企业达不到投入和勘探要求，将收回出让区块。这避免了之前煤层气开发中出现的“占而不采”的现象。价格价格市场化市场化，开发经济效益显著开发经济效益显著 规划提出页岩气市场定价，这将极大提高开采企业的积极性。之前国内天然气，由国家发改委制定各个油田天然气井口价格和各段管道运输价格，各个省市制定各地零售指导价格。天然气价格处于严格的政策管制中，企业的投资回报低，投资的积极性不高。页岩气开采成本高于天然气，第一次页岩气招标，企业谨慎参与也与此有关。页岩

10、气市场化，将给企业带来不错的投资回报。假设开采技术没有问题，可以顺利进入管道输送（这两个条件目前还难以满足），经我们初步测算，四川页岩气早期开发不含税成本约为 0.91 元/立方米，开发成熟阶段成本约为 0.70 元/立方米（具体测算过程请见报告页岩气前景光明，道路曲折）。假设早期四川页岩气能顺利进入管道并输送到广东，成本为 2.13元/立方米。年初国内天然气价格改革制定的广东天然气门站价格为 2.74元/立方米，加上国家财政补贴，预期毛利率可达 40%。页岩气发展时间表页岩气发展时间表 页岩气十二五规划与我们之前报告的预测基本一致，略微修改的页岩气发展时间表如下（见图 1）。我们预测，页岩气

11、开采条件将在 2015年初成熟。考虑政策制定的周期，2013 年矿权管理和优惠政策将会明朗；考虑技术学习所需的时间，2014 年底国内企业开采技术成熟；本次规划直接提出页岩气市场定价，超出我们之前的预期。在2015 之前，页岩气将以勘探工作为主，开采井钻井将以学习技术和积累经验为主，大规模钻井开采难以启动。2015 年开采条件初步具备，第一次和第二次页岩气探矿权招标的企业也将完成探矿任务，相关区块进入钻井阶段。预计国内 2015年之前完成钻井 2300口左右，并实现 65亿立方米的产能目标。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图图 1：我国页岩气

12、开采时间表我国页岩气开采时间表 资料来源：国信证券经济研究所整理 特种设备制造商和先期储备技术的油服企业将先行收益特种设备制造商和先期储备技术的油服企业将先行收益 各类企业将分别从勘探、钻井和采气阶段受益（见图 2）。勘探公司最先受益，但缺少投资标的。设备提供商将会在勘探结束之后提前受益，在 2014 年下半年开始明显受益。受益设备主要是页岩气水力压裂和水平钻井中使用的特种设备。先期进行技术储备的油服企业会在钻井阶段受益，即从 2015 年开始明显受益。开采企业将会有很长的投资回收期，并最后受益，前景还难以判断。天然气储运企业将会受益于天然气整体消费量增加，最近几年页岩气在天然气中比例还很小，

13、影响较小。煤层气开采企业如能储备相关技术应用到页岩气开采也将受益，但技术差别较大，改进需要时间积累。图图 2：页岩气开发各阶段受益公司页岩气开发各阶段受益公司 资料来源：资料来源：天然气地面工程技术，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 受益公司：受益公司：石油机械公司杰瑞股份和神开股份，港股安东油田服务和宏华集团石油机械公司杰瑞股份和神开股份，港股安东油田服务和宏华集团 杰瑞股份和神开股份分别生产压裂设备、随钻测斜仪，均是页岩气开采中需要的特种设备，市场成长空间大，竞争对手少，毛利率高。安东油田服务从美国引入技术，具备先发

14、优势和本土化服务优势。宏华集团在页岩气开采、开发规划服务和设备生产三方面进行了大量技术研发和储备工作，预期受益显著。如果有兴趣，请参考我们之前的报告页岩气：前景光明，道路曲折。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 分析师承诺分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。风险提示风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报

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