《财务管理理论与实务》习题答案.doc

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1、财务管理理论与实务复习思考题答案第一章 财务管理总论二.单项选择题1.C 2.C 3.B 4.B 5.C 6.D 7.A 8. 9.C 10.A三多项选择题1.ABCD 2.AC 3.ABC 4.CD 5.BC 6.ABC 7.ABCD 8. ABC 9.BC 10.ABC第二章 价值观念二、单项选择题1.D【解析】标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。2.A【解析】即付年金终值=年金额即付年金终值系数（普通年金终值系数表期数加1系数减1）=（F/A，10%，11）

2、-1=18.531-1=17.531。3.D4.B5.D解析即付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果，通常记为(P/A, i，n1)16.B解析当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于标准离差率这一相对数值。标准离差率标准离差/期望值，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。甲方案标准离差率300/100030%；乙方案标准离差率330/120027.5。显然甲方案的风险大于乙方案。7.D解析标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准离

3、差率越大，风险越大。8.A解析即付年金终值=年金额即付年金终值系数（普通年金终值系数表期数加1系数减1）=（F/A，10%，11）-1=18.531-1=17.531。9.C解析n期即付年金现值与n期普通年金现值的期间相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。“即付年金现值系数”是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果10.B解析资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，资本回收系数是年金现值系数的倒数。11.B 解析标准离差率标准离差/期望值0.04/100.4风险收益率风险价值

4、系数标准离差率0.43012。12.C 解析第5年末的本利和10000（F/P,6%,10）17908（元）。三、多项选择题1.BCD解析零存整取储蓄存款的整取额相当于普通年金的终值。2.BCD解析经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。比如：由于原材料供应地的政治经济情况变动，运输路线改变，原材料价格变动，新材料、新设备的出现等因素带来供应方面的风险；由于产品生产方向不对头，产品更新时期掌握不好，生产质量不合格，新产品、新技术开发试验不成功，生产组织不合理等因素带来的生产方面的风险；由于出现新的竞争对手，消费者爱好发生变化，销售决策失误，产品广告推销不力以及货款回收不及时等

5、因素带来的销售方面的风险。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。企业举债过度会给企业带来财务风险，而不是带来经营风险。3.BCD零存整取储蓄存款的整取额相当于普通年金的终值。4.BD5.ABC6.AB 7.AC三、计算分析题1.（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,16%,5）15270（元）（2）后付等额租金方式下的5年租金终值15270（F/A,10%,5）93225（元）（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,14%,4）112776（元）（4）先付等额租金方式下的5年租金终值12776（F/A,10%,6）-18

6、5799（元）（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。2.方案（1）解析： P=20（P/A，10%，10） （1+10%）或=20（P/A，10%，9）+1=135.18（万元）方案（2）解析： P=25（P/A，10%，14）- （P/A，10%，4）或：P=25（P/A，10%，10）=256.145=153.63（万元）P=153.63（P/F，10%，4）=153.630.683=104.93（万元）方案（3）P=24（P/A，10%，13）- 24（P/A，10%，3）=24（7.103-2.487）=110

7、.78（万元）该公司应该选择第二方案。3. P=1（P/F，5%，1）+ 3（P/F，5%，2）+4（P/A，5%，5）-（P/A，5%，2） =10.952+30.907+4（4.330-1.859） =0.952+2.721+9.884 =13.5574. 根据公式分别计算项目A和项目B的期望投资收益率分别为：项目A的期望投资收益率=0.215%+0.610%+0.20=9%项目B的期望投资收益率=0.320%+0.415%+0.3（-10%）=9%第三章 财务分析与业绩评价二.单项选择题1.D 2.D 3.D 4.A 5.D 6.C 7. C 8.A 9.D 10.D 三多项选择题1.

8、B.E 2.ABCDE 3.ACE 4.ABC 5.ACE 6. ABDE 7.BCDE 8.ACD 9.ABE 10. BDE四.综合计算题 1. 销售收入/存货=12销售成本/存货=10销售收入-销售成本=11.6（万元）存货=11.6 /2=5.8 （万元）应收账款净额=568-34-364-26-5.8=138.2产权比率=负债/所有者权益=0.6所有者权益=568*5/8=355 未分配利润=355-320=35 负债总额=568-355=213 流动比率=流动资产/流动负债=(34+138.2+5.8)/(应付账款+36)=2.8 应付账款=27.57长期负债=213-27.57-

9、36=149.43 有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净)=213/(355-26)=64.7%2.(1)07年应收账款周转率=20900(1+15%)(944+1028) 2=18.4308年应收账款周转率=20900(1028+1140) 2=19.2807年存货周转率=8176(1+12%)(1060+928) 2=7.3408年存货周转率=8176(928+1070) 2=8.1807年流动资产周转率=20900(1+15%)(2200+2680) 2=7.4508年流动资产周转率=209002680=7.8007年固定资产周转率=20900(1+15%)(3800+334

10、0) 2=5.0908年固定资产周转率=20900(3340+3500) 2=6.1107年总资产周转率=20900(1+15%)(8800+8060) 2=2.1608年总资产周转率=20900(8060+8920) 2=2.46 （2）从以上数据分析可看出，08资产营运效率高于07年，有效利用了各种资产3. 07年权益报酬率=30/73*100%=41.1% 08年权益报酬率=41/110*100%=37.3% 具体分析08年权益报酬率低的原因：07年指标：资产报酬率为23.4%，权益乘数为1.75，销售净利率为10.7%，总资产周转率为2.1908年指标：资产报酬率为20.7%，权益乘数

11、为1.8，销售净利率为11.7%，总资产周转率为1.77尽管08年销售净利率和权益乘数都大于07年，但08年的资产周转率低导致了权益报酬率低。影响资产周转率的因素是应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率07年应收账款周转率尾9.5；存货周转率为2.7；流动资产周转率为4.06 08年应收账款周转率尾5.7；存货周转率为1.79；流动资产周转率为2.92 可见08年应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率都明显低于07年，导致资产周转率低，最终影响到降低了权益报酬率。4. （1）营运资本（千元） 流动比率/2.63 速动比率（-90000）/0.99 现金比率（15000）/0.53 长期

12、资本股东权益非流动负债（千元） （2）营运资本配置比率营运资本/流动资产（参见教材43页） 2007年营运资本配置比率（）/0.44 2008年营运资本配置比率/0.62 2007年的营运资本配置比率为0.44，表明流动负债提供流动资产所需资金的56，即1元流动资产需要偿还0.56元的债务；而2008年的营运资本配置比率计算结果表明，1元的流动资产只需要偿还0.38元的债务，所以，短期偿债能力提高了。 （3）资产负债率/10033.91 产权比率/10051.31 长期资本负债率/（）10017.89 （4）息税前利润41500（千元） 或直接按照“利润总额财务费用”计算41500（千元） 利

13、息保障倍数/415008.48 现金流量利息保障倍数/415009.06 （5） 周转天数2007年2008年变动情况 流动资产17341209缩短525天 存货942726缩短216天 货币资金513238缩短275天 非流动资产13321144缩短188天总资产30672353缩短714天 结论：2008年相比2007年总资产周转天数大幅度减少，意味着总资产周转速度加快，主要的原因是流动资产周转速度加快，流动资产周转速度加快的主要原因是货币资金和存货的周转速度加快。 （6）现金流量比率/（）/20.18 现金流量债务比/（）/20.13 （7）2007年的资产周转率/0.119 2007年

14、的权益乘数/1.631 2007年的权益净利率100.1191.6311.94 2008年的销售净利率/16.632 2008年的资产周转率/0.155 2008年的权益乘数/1.513 2008年的权益净利率16.6320.1551.5133.90 销售净利率变动对权益净利率的影响（16.63210）0.1191.6311.29 资产周转率变动对权益净利率的影响16.632（0.1550.119）1.6310.97 权益乘数变动对权益净利率的影响16.6320.155（1.5131.631）0.30 通过计算可知，导致2008年权益净利率提高的主要原因是销售净利率提高和资产周转率提高。第四章

15、 筹集管理二.单项选择题1.B 2.C 3.C 4.D 5.C 6.A 7.B 8.B 9.D 10.B 11.C 12.A 13.B 14.A 15.B三多项选择题1.ABD 2. BDE 3.ABCD 4.CE 5.ACE 6.AB 7. ABD 8.CD 9.ABCD 10. BCD四.综合业务题1.A=2 000 000（P/A,15%,4）=2 000 0002.8550=700 525.392.市场利率为6%时 债券发行价格=1 0008%（P/A,6%,5）+1 000(P/F,6%,5) =804.2124+1 0000.7473 =1084.29市场利率为8%时 债券发行价格

16、=1 0008%（P/A,8%,5）+1 000(P/F,8%,5) =803.9927+1 0000.6806 =1000.02注：尾数调整，市场利率和票面利率相同时按面值1000元发行市场利率为10%时 债券发行价格=1 0008%（P/A,10%,5）+1 000(P/F,10%,5) =803.7908+1 0000.6209 =924.163. 解：放弃折扣成本率= =答：由于放弃现金折扣的机会成本较高(为36.7%)，因此应收受现金折扣。4. 30天付款：折扣率（100009750）/100002.5%放弃折扣成本2.5%/（12.5%）360/（9030）15.38%60天付款：

17、折扣率（100009870）/100001.3%放弃折扣成本1.3%/（11.3%）360/（9060）15.81%放弃折扣成本均大于10%，应在折扣期内付款，最有利的日期是第60天，付款额为9870元。5.（1）甲方案债券发行价格=面值的现值+利息的现值 =1000O.6209+1000143.7907 =620.9+530.70=1151.60（元张）（2）不考虑时间价值甲方案：每张债券公司可得现金=1151.60一51.60=1100（元）发行债券的张数=1100=9000（张）总成本=还本数额+利息数额=90001000（1+145）=1530（万元）乙方案：借款总额=990（1-10

18、）=1100（万元）借款本金与利息=1100（1+105）=1650（万元）因此，甲方案的成本较低。（3）考虑时间价值甲方案：每年付息现金流出=90014=126（万元）利息流出的总现值=1263.7907=477.63（万元）5年末还本流出现值=900O.6209=558.81（万元）利息与本金流出总现值=558.81+477.63=1036.44（万元）乙方案：5年末本金和利息流出一1100（1+105）=1650（万元）5年末本金和利息流出的现值=16500.6209=1024.49（万元）因此，乙方案的成本较低。6.（1）每年末应支付的租金=40 000/(P/A,20%,6)=40

19、000/3.3255=12 028.27（2）每年初应支付的租金=40 000/(P/A,20%,5)+1=40 000/3.9906=10 023.56两种租金支付方式的现值合计是相等的。7.（1）实际利率=12%（2）实际利率=10%/(1-15%)=11.76%（3）实际利率=8%150 000/150 0002100%=16%（4）实际利率=9%/(1-9%-10%)=11.11%第四种贷款条件具有最低实际利率。第五章 资本成本与资本结构二.单项选择题1. B 2.C 3.B 4.C 5.D 6.B 三多项选择题1.ABCD 2.ABD 3.BD 4.CD 5. ACD 四.综合计算题

20、1. 银行借款成本率=7%*(1-33%)/(1-2%)=4.79% 债券资本成本率 (14/15)*9%(1-33%) /(1-3%) =5.8 优先股资本成本率12%/(1-4%) =12.5 普通股资本成本率1.2/10/(1-6%) 8 =20.77% 留存收益的成本率=1.2/10+8%=20% 综合资本成本率 =4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%2. （1）DOL=（1000-100030）（700-200）=1.4 DFL=500（500-20）=1.04 DTL=1.41.04=1.46 （2）2008年

21、的每股利润增长率=1.4650 %=73%3.（1）2004年的边际贡献总额销售量（单价单位变动成本）15（8040）600（万元）（2）2004年的息税前利润总额边际贡献总额固定成本600150450（万元）（3）2005年的复合杠杆系数计算2005年的杠杆系数应当使用2004年的数据计算，根据总杠杆系数的计算公式可知：2005年的复合杠杆系数/（EBIT-I-L-d）/(1-t)=600/450-8-20-16/(1-40%)=1.52 第六章 证券投资管理二、多项选择题1、ABCD 2、CD 3、ABCD 4、B(该题只有一个选项正确) 5.BCD三、计算题1、V=924.28元920元

22、，值得投资V=869.4元，因此当市场价格低于869.4元时才值得投资。2、V=621元，因此当该债券市场价格低于621元时企业才能购买。3、V=20元，因此投资企业最高应出价20元。4. （1）A债券在转换之前无法收到利息，持有期间的收入只有股票出售收入40321280（元）由于持有期年均收益率（6.83）高于要求的最低报酬率（6），所以，A债券值得投资。（2） 每次收到的利息1000880（元），共计收到4次。到期时还可以按照面值收回本金。B债券价值8080（P/A，6，3）1000（P/F，6，3）1133.44（元）由于B债券目前的价格1020元低于其价值1133.44元，所以值得投资

23、。（3）债券的价值1000（158）（P/F，6，2）1246（元）由于目前的价格低于价值，所以，应该购买。（4）投资该债券，0.5年、1.5年和2.5年后分别可以收到50元利息，2.5年后还可以收到1000元返回的本金。计算债券价值的思路是：第一步：计算债券在0.5年后的价值（即投资之后收到的利息和本金在投资0.5年后的现值之和）；第二步：对于投资0.5年后的价值复利折现，求得目前的价值。过程如下：债券在0.5年后的价值5050（P/A，6，2）1000（P/F，6，2）1031.67（元）债券目前的价值1031.67（P/F，6，1/2）1031.67 1002.05（元）所以，只有当债券

24、的价格低于1002.05元时，甲才会购买。5. (1)该证券组合的系数=1.5*30%+1.7*30%+1.8*40%=1.68 （2）该证券组合的风险收益率=5%+1.67*（8%-5%）=10.01%(3)该证券组合的必要投资收益率=7%+9%*1.68=22.12%第七章 项目投资管理二.单项选择题1.A 2.A 3.A 4.B 5.B 6.B 7.C 8.D三.多项选择题1.BD 2.ABC 3.AB 4.AB 5.AD6 .ACD 7. CD 8 .ABCD 9.BC 10.ABCD四.综合计算题1、（1）项目计算期=2+10=12（年） （2）固定资产原值=550（万元） （3）固

25、定资产年折旧额=（550-40）/10=51（万元）（4）经营期每年总成本=129+51=180（万元）（5）经营期每年净利润=（380-180）（1-33）=134（万元）2、（1）建设期各年的净现金流量NCF0 =-550（万元）NCF1 =0（万元）NCF2 =-100（万元）（2）投产后1至10年每年的净现金流量 NCF311=134+51=185（万元）项目计算期期末回收额=40+100=140（万元）终结点（10年末）的净现金流量NCF12=185+140=325（万元） 3、该方案的净现值=185(P/A,10%,9)+325(P/F,10%,10)-100+550(P/F,10

26、%,2) =1855.759+3250.3855-100+5501.21) =425.2（万元） 因为该方案的净现值指标为433.98（万元）大于零，所以该方案具有财务可行性。4、先设折现率为16%，计算其净现值：净现值=185(P/A,16%,9)+325(P/F,16%,10)-100+550(P/F,16%,2) =1854.6065+3250.2267-100+5501.3456) =85.8（万元） 再设折现率为18%，计算其净现值： 净现值=185(P/A,18%,9)+325(P/F,18%,10)-100+550(P/F,18%,2)=1854.303+3250.1911-10

27、0+5501.3924)=-7.66（万元） 经测试得知该方案的内部收益率在16%与18%之间，用内插法计算内部收益率： 项目方案的内部收益率=16%+85.8/85.8-(-7.66)（18%-16%） =16%+1.84% =17.84%第八章 营运资金管理二.单项选择题1.C 2.C 3.A 4.D 5.B 6.C 7.C 8.A 9.B 10.D三.多项选择题1.CD 2.ABCD 3.ABC 4.AB 5.AB 6.ABCD 7.ABCD 8.ABCD四.综合业务题1.（1）企业2007年度应收账款的平均余额=5000/36045=625（万元）（2）企业2007年度维持赊销业务所需

28、要的资金额=62560%=375（万元）（3）企业2007年度应收账款的机会成本=37510%=37.5（万元）2.（1）甲材料的经济进货量（2）甲材料年度最佳进货批数25000/50050（次）（3）甲材料的相关进货成本5020010000（元）（4）甲材料的相关存储成本500/24010000（元）（5）计算甲材料经济进货批量平均占用资金=3. 在没有价格折扣（即进货批量 1000公斤以下）的进货批量：最佳进货批量566（公斤）存货储备总成本1800020=享受价格折扣时的经济进货批量进货批量在10001999公斤之间，可以享受2的价格优惠。在此范围内，进价成本总额是相同的，逐项计算可发现

29、，越是接近价格优惠的经济进货批量，成本总额就越低，这是一个规律。所以，在可享受2的价格优惠的批量范围内，成本总额最低批量是1000公斤，总成本1800020（12%）180001 0008001000 2 90（元）。同理，在享受3价格优惠的进货批量（即进货2 000公斤以上）范围内，成本总额最低的进货批量为2 000公斤，总成本1800020（13）1800020008002 000 2 90（元）。 通过比较可以发现，在各种价格条件下的批量范围内，成本总额最低的进货批量为1000公斤。当然这一结论是建立在基本经济进货模式其他各种假设条件均具备的前提上的。4. 计算丙方案的下列指标： 应收帐

30、款的平均收帐天数=40%*30 40%*90 20%*（90 60）=78天 应收帐款的机会成本=1620/360*78*80%*10%=28.08万元 现金折扣=1620*2%*40%=12.96万元通过计算选择一个最优的方案项目 甲方案 乙方案n/90 丙方案2/30，n/90收益增加 1440-1440*80%=288 1530*20=306 1620*20%=324减：固定成本 22 35 40应收帐款机会成本 28.8 40.8 28.08坏帐损失 36 45.9 64.8收帐费用 20 25 30现金折扣 一 12.96税前收益 171.2 159.3 148.16由于甲方案的税前

31、收益最大，所以甲方案最优。第九章 收益分配二.单项选择题1. 2. 3. 4. 5 .6. 7 . 8. 9. 10. 11. 12 . 三.多项选择题1.BCDE 2.AC 3.ABCD 4. AC 5 .AD 6 .ABCE 7. ABCE 8 .BE 9.CD 10.BD四、综合计算题1.(1) (2)你可以将股利用来购买股票，你所获得的股利为因此，你将购买的股数=600/15.6=38.52(1)(2)股利发放前的股票总价值=2.751000=2750(元) 股利发放后的股票总价值=2.291000(1+0.2)=2750(元)3.发放股票股利后的普通股数=500（1+10）=550（万股）发放股票股利后的普通股本=2550=1100（万元）发放股票股利后的资本公积金=40+（35-2）50=1690（万元）现金股利=O.2550=110（万元）利润分配后的未分配利润=2100-3550一110=240（万元）第十章 财务预算与控制二、单项选择题1.C 2.C 3.A 4.B 5.C 6.C 7.C 8.A 9.D 10.C三、多项选择题1.AB 2.ABD 3.ABD 4.ABC 5.CD 6.ABCD 7.ABD四、综合计算题1.略2.A分公司2006年投资报酬率为30，剩余收益为20万元；2007年接受追加投资后的投资报酬率为28，剩余收益为24万元。