万科进军金融业分析.doc

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1、万科联姻徽商银行 房企积极进军金融业地产商多元化发展，正在成为一种风潮。如果说2009年诸大央企纷纷涉猎房地产，圈地称王是其他产业向房地产渗透，那么，当房地产企业进军金融领域，也并非一件奇闻。然而，作为中国房地产市场领头羊的万科介入金融业，还是引起了业内人士的极大关注。但万科作为标杆性企业进入徽商银行，可能会引领一个房企积极进入金融业的浪潮。为什么以万科为代表的房地产企业非要将业务渗透到金融业领域？其一，最近一些年来，房地产价格虽然没有太多调整，但是，成交量却是经过了几轮兴衰轮回，如果房企将大量的资产仍然单一地配置到房地产领域，一旦市场处于低迷状态，过度扩张可能会危及资金链。而相反，银行业这几

2、年旱涝保收，利润丰厚，这也是诸多产业都想金融介入的领域的动机，特别是一些机制灵活的小型商业银行，诸如农村银行、村镇银行，对股东的分红利润率达12%15%。虽然银行也是高危行业，但整体来说收益还是非常稳健。虽然房地产这些年来屡屡爆发资金链危机，但毕竟都是大难不死，没过多久就挺过来了，还是比其他实体性产业回报要高一些，与地产联姻也成为银行的首选。从今年6月份以来，中国房地产迎来了大反弹，一些大型房企赚得盆满钵满，不差钱的万科入股一家银行，有理由猜测他们有一种居安思危的风险意识。因此，万科认购徽商银行的股份，可以认为万科在分散风险方面的一种战略举措。其二，地产金融化能够帮助万科获得更加稳定的资金渠道

3、，甚至有可能对冲调控政策带来的不利影响。如果房企能够控股银行，无论是发行理财产品，还是控股银行，授信都会有倾向性。更重要的是，房地产本身就具有金融属性，房地产本身是资金密集型产业，很多国家就将房地产归类为金融业，事实上，房地产企业将自身的资产金融化，有助于提升资产的流动性，有助于提高房企的盈利能力。万科入股徽商银行，只是房地产企业介入金融业的一种形式，越来越多的房企下面设立金融业务。其三，当前A股市场仍然处于低迷期，一些未上市的银行盈利能力较强而且相对稳定，但发行价区间相对较低，这也是万科等企业看好这些商业银行的重要原因。万科入股徽商银行，还可能带有实验性质。战略控股也比一些企业直接申请银行牌

4、照更加划算，况且，30亿港元对于万科这样的千亿级房地产企业乃是沧海一粟，但却可能为其此后深度介入金融业积累实战经验和教训。对万科来说，入股徽商银行是其分散风险以及开拓新渠道的尝试，对于中国来说，如何落实鼓励民营企业进入金融业也是当前一大难题。自从今年7月国务院发布金融改革“国十条”以来，不少企业开始动脑筋介入金融业。就金融改革有关鼓励民间资本介入金融业来看，主要有三种模式：投资或参与重组改造、参股村镇银行以及设立金融机构。万科入股徽商银行可谓是积极响应国务院“鼓励民间资本投资入股金融机构和参与金融机构重组改造”；村镇银行也成为民间资本积极进入的对象，有数据显示，目前村镇银行已将31个省份全覆盖

5、，同时在1880个县市的覆盖率超过了50%。民间资本介入金融业既可以降低大量的中小企业因贷款难而倒闭的风险，又可以为大量过剩的民间资本找到一些活路，减少民间资本高利贷化的倾向和对理财产品的依赖，防止因影子银行危机而诱发的金融风暴。中国社科院金融法律与金融监管研究基地日前发布的 中国金融监管报告2013称，2012年底中国影子银行规模可能达到20.5万亿元。这么巨大的影子银行规模，而且还没有受到有效监控，其危险性是不言而喻的，美国的投资银行没有受到有效监控，发生了几乎和1929年一样大的危机，就是前车之鉴。这些年来，温州、鄂尔多斯等地出现的民间资本崩盘就给当地的经济带来了巨大冲击。地产与金融互相

6、渗透，可能会改变整个金融业和房地产业的运行特征，这样一种融合，既为双方带来种种便利和巨大利益，也可能由此生发出更加复杂的新风险，这种风险核心特征是巨头联姻一旦一方遭受危机，另一方可能也会被“连坐”，从而形成一股强大的冲击波。不可否认，金融业从来就是风险相对较大的产业，特别是当前闹钱荒的背景下，银行资产配置不当，地方债与影子银行都有可能拖累金融业，同时也可能会对房地产业造成冲击；而房地产市场一旦发生紊乱，也势必会影响金融安全。这二者捆绑在一起，其风险将会成倍放大。越秀集团116亿港元收购创兴银行 总代价116亿港元，扣除物业交易账面值变化，越秀集团最终以2.08倍的市账率（PB）收购香港创兴银行

7、。尽管这个价格在澳新银行（ANZ）行政总裁Michael Smith看来仍属“疯狂”，但相比5年前招行以近3倍PB吃下亏损严重的永隆银行，越秀显然理性了许多。有投行人士分析，创兴卖盘的成交价为之后永亨等家族银行的出售定下了指标。市场对越秀仅以预测PB下限收购创兴表现失望，创兴银行股价28日大跌8%，收报34.40港元，跌破收购价。正当市场憧憬有更多内地非金融机构来港收购银行时，香港金融管理局在月初悄然更新了银行业条例，要求任何海外金融或非金融公司必须在港成立仅以持有银行为目的的控股公司，并满足一系列资本要求。香港财经事务及库务局局长陈家强早前接受本报专访时表示，随着内地与香港金融机构的不断融合

8、，有利于为跨境人民币业务提供更多元的服务。他强调，香港作为自由开放的金融市场，不会区分资金来源地，亦不会限制某类机构的扩张。越秀打造“全金融”10月25日晚，创兴银行联合新成立的越秀金融控股（香港）联合宣布，越秀将以每股35.69港元的价格，收购创兴银行最多3.26亿流通股，相当于已发行股本的75%，若股东全数接受要约，收购对价将达到116.44亿港元。收购完成后，越秀将维持创新银行的上市地位、股息政策不变，进一步拓展其在内地的业务。越秀集团董事长张招兴把收购形容为集团发展史上的“里程碑”。通过收购，越秀可利用创兴银行的金融服务牌照、客户网络和综合性的产品组合及上市地位，在香港和内地市场进一步

9、开发集团的金融服务平台。公开资料显示，2012年1月刚成立的越秀金融目前拥有证券、期货、基金、产业投资、融资租赁、融资担保、小额贷款等十个金融牌照业务；其中以经纪、投行和贷款创新业务规模最大，核心主体广州证券净资本收益率达到13.46%，下属的广证恒生则是内地首个由港资参与组建的合资券商。“互联网金融的崛起在内地甚至香港市场都是大势所趋，证券经纪和基金销售等通道业务所受到的冲击首当其冲；从越秀金融的发展定位来看，小额贷款、融资担保等创新型业务正占据越来越大的业务增量，虽然创兴银行的内地资源有限，但借助香港的存贷款网络和CEPA框架下的港资政策优势，越秀可有所作为。”一位中资投行的高管对记者表示

10、。依照CEPA补充协议六，允许港资金融机构在广东省等实验区设立异地支行。根据政策，异地支行仅需注册资本1000万元，而分行则最少1亿元。尽管创兴控股股东易主，但不会改变其港资机构的属性。市场预料，越秀完成收购后将尽快铺设创兴在广东的异地支行网络，目前创兴在内地仅有汕头一家分行。牌照悬疑收购要约中明确表示，交易最终仍须香港金管局依据银行业条例（香港法例第155章）批准同意广州越秀集团及要约人成为创兴银行的大股东，方可生效。记者就此致电金管局，发言人拒绝评论个案申请，强调任何机构在港并购认可机构必须符合新修正的条例。事关金管局在10月7日刊宪公布：申请成为本地银行大股东控权人的法团，若是海外地区成

11、立，必须在港注册一间法团控股公司，该公司成立的唯一目的，须纯粹持有银行股份，即控股公司不能同时持有保险（放心保）、证券等非银行金融业务。香港公司注册处的信息显示，越秀金融控股有限公司在今年7月12日成立，法定资本1000万港元，董事名单包括越秀集团董事长张招兴、副董事长朱春秀和越秀金融董事总经理王恕慧；而越秀集团早在1984年就在港成立。此外，金管局还规定控股公司须向该局专员定期提交财务资料，确保符合附加条件，涵盖资本充足率、流动资金、大额风险承担、集团内部风险承担及资产抵押、集团结构、业务活动、风险管理等，并证明董事及高级管理层为适当人选。根据金管局统计，截止到6月底，香港银行业提供给客户的内地业务信贷已增至31，980亿港元，相比去年底增长16.8%，非港币类贷存比更升至13年来新高。市场解读，金管局收紧银行牌照审批意在控制港银对内地市场的曝险。陈家强表示，非常乐意看到中资机构在香港增加金融活动，与本地银行和外资相比，两者覆盖的客户群不同，等于整体做大了金融市场。他表示，香港银行牌照审批对任何合规申请者一视同仁。以上文均摘自网上报道。