套期保值系列五-加工企业保值操作.ppt

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1、加工企业的套期保值操作加工企业的套期保值操作目目 录录一、铜加工材行业介绍一、铜加工材行业介绍二、现货业务模式及风险点二、现货业务模式及风险点三、套期保值操作三、套期保值操作四、套期保值优化四、套期保值优化五、注意事项五、注意事项铜加工材行业介绍铜加工材行业由线杆、板带材、管材、棒材、箔材和其他加工材组成。铜加工材行业由线杆、板带材、管材、棒材、箔材和其他加工材组成。根据安泰科公布的数据，线杆、板带材和管材占国内铜加工材产量分别是根据安泰科公布的数据，线杆、板带材和管材占国内铜加工材产量分别是39%39%、21%21%、18%18%。国内主要的铜材生产基地为浙江、江西、江苏、广东、安徽省。国内

2、主要的铜材生产基地为浙江、江西、江苏、广东、安徽省。下游厂商主要为电线、电缆、数据线、通信线，设备用线，裸线等产品生产商。铜杆的产业链通信电缆汽车专用线电线电解铜（废铜）铜杆加工 电力电缆等厂商由于生产铜杆的工艺不同，所生产的铜杆中的含氧量及外观就不同。l上引生产的铜杆，工艺得当氧含量在20ppm以下，叫无氧铜杆；l连铸连轧生产的铜杆是在保护条件下的热轧，氧含量在200-500ppm范围内，但有时也高达700ppm以上，一般情况下，此种方法生产的铜外表光亮，俗称光亮杆。铜杆的生产工艺无氧铜杆低氧铜杆电解铜熔化炉过渡仓保温炉连铸机收线机成品无氧铜杆上引法连续铸造工艺流程无氧铜杆上引法连铸机组电解

3、铜 竖炉 保温炉 浇铸机 连轧机 清洗 收杆机 成品 电解铜连续加料，经竖炉连续熔化后放出铜水，经浇铸机铸成大截面的梯形锭，进入轧机进行热轧，轨成铜杆坏料。低氧铜杆连铸连轧工艺流程铜管大致可以分为制冷用铜管、热交换用铜管、建筑用铜管、铜管件等几类，主要应用领域建筑房地产、制冷、海洋工程、船舶、汽车和电力行业等。电解铜（废铜）铜管加工 空调等厂商空调冷凝器冰箱冰柜展示柜用蒸发器冷凝器铜管企业的产业链情况铜管的生产流程铜板带材消费量较大的行业主要有：电气设备及器材制造、日用消费品、电子信息、机械制造、建筑、汽车、电力、家电、通讯等铜板带的产业链电解铜（废铜）铜板带加工 电子等厂商铜板带的生产流程现

4、货业务模式及风险点1 1、采购作价方式包括：、采购作价方式包括：均价：自然月均价均价：自然月均价 期货当月合约价格期货当月合约价格 期货月均价期货月均价 长江市场现货价格长江市场现货价格 特定月均价特定月均价 点价：当月点价：盘面价点价：当月点价：盘面价 结算价结算价 现货价格现货价格 特点：一般为现款现货特点：一般为现款现货 现货业务模式及风险点2 2、销售作价方式包括：、销售作价方式包括：均价均价+加工费：自然月均价加工费：自然月均价 期货当月合约价格期货当月合约价格 期货月均价期货月均价 长江市场现货价格长江市场现货价格 特定月均价特定月均价 点价点价+加工费：当月点价：盘面价加工费：当

5、月点价：盘面价 结算价结算价 现货价格现货价格 远月点价：盘面价远月点价：盘面价 特点：随着产能的增长，加工费水平总体下滑特点：随着产能的增长，加工费水平总体下滑 一般有一定的账期一般有一定的账期现货业务模式及风险点3 3、风险点分析、风险点分析 定价方式不同：均价定价方式不同：均价VSVS点价点价 作价时间不同：不同的均价时间作价时间不同：不同的均价时间 生产周期的存在生产周期的存在 库存贬值：常备库存库存贬值：常备库存 套期保值操作一、针对原料采购和产品销售的套期保值操作一、针对原料采购和产品销售的套期保值操作根据原料采购和产品销售定价情况进行相对应的套期保值操作。根据原料采购和产品销售定

6、价情况进行相对应的套期保值操作。原料均价买入原料均价买入均价卖出保值：均价买入数量均价卖出保值：均价买入数量/对应周期交易日天数对应周期交易日天数原料盘面点价买入原料盘面点价买入点价卖出保值：点价买入数量点价卖出保值：点价买入数量原料结算价点价买入原料结算价点价买入当日均价卖出保值：均价买入数量当日均价卖出保值：均价买入数量产品均价卖出产品均价卖出均价买入保值：均价卖出数量均价买入保值：均价卖出数量/对应周期交易日天数对应周期交易日天数产品盘面点价卖出产品盘面点价卖出点价买入保值：点价卖出数量点价买入保值：点价卖出数量产品结算价点价卖出产品结算价点价卖出当日均价买入保值：均价卖出数量当日均价买

7、入保值：均价卖出数量套期保值操作一、针对原料采购和产品销售的套期保值操作一、针对原料采购和产品销售的套期保值操作例：某铜杆生产企业的现货运营方式如下：例：某铜杆生产企业的现货运营方式如下：原料定价：原料定价：（上月26日本月25日）沪铜现货月结算价的均价 销售定价：销售定价：1、客户以盘面价格点价 2、客户以当日的结算价点价 3、当月均价销售（1-30日）5 5月份，该企业采购原料月份，该企业采购原料50005000吨，吨，以盘面点价方式销售以盘面点价方式销售10001000吨，吨，以当日结算价点价方式销售以当日结算价点价方式销售10001000吨，吨，按当月均价销售按当月均价销售300030

8、00吨。吨。注：注：5 5月份交易日天数为月份交易日天数为2020天天套期保值操作一、针对原料采购和产品销售的套期保值操作一、针对原料采购和产品销售的套期保值操作该企业的套期保值操作：该企业的套期保值操作：针对原料采购进行的卖出保值操作：针对原料采购进行的卖出保值操作：5 5月月1 1日日2525日：均价卖出保值日：均价卖出保值 5000/20=2505000/20=250吨吨针对产品销售进行的买入保值操作：针对产品销售进行的买入保值操作：采取盘面点价销售时采取盘面点价销售时 点价买入保值点价买入保值 客户点价数量客户点价数量以当日结算价点价销售时以当日结算价点价销售时 当日均价买入保值当日均

9、价买入保值 客户点价数量客户点价数量以月均价销售时以月均价销售时 均价买入保值均价买入保值 3000/20=1503000/20=150吨吨最终操作：最终操作：5 5月月1 1日日2525日：均价卖出保值日：均价卖出保值100100吨吨 盘面点价销售时：点价买入保值盘面点价销售时：点价买入保值 客户点价量客户点价量 结算价点价销售时：当日均价买入保值结算价点价销售时：当日均价买入保值 客户点价数量（可客户点价数量（可与当日卖出保值对冲）与当日卖出保值对冲）套期保值操作一、针对原料采购和产品销售的套期保值操作一、针对原料采购和产品销售的套期保值操作均价保值流程：均价保值流程：1、保值计划量的制定

10、：在均价点价期之前必须制定好下个月份铜杆的保值量。保值总量应为：每月计划采购的电铜数量扣除每月客户用均价点价的数量。如果该月客户用均价点价的数量不能确定，必须事先做预估。2、将计划每月保值总量平分到计价月的每一个交易日进行卖出保值，计算出每日该进行卖出保值的数量。3、保值月份的选择与每日该进行卖出保值的数量有关：一般情况下，如果保值的数量不大，考虑在当月进行卖出保值。但是，如果保值的数量比较大，我们可以根据具体行情与基差情况，选择远月合约进行卖出保值。套期保值操作二、针对库存的套期保值操作二、针对库存的套期保值操作如果对后期价格看空，可以对库存进行卖出保值操作。如果对后期价格看空，可以对库存进

11、行卖出保值操作。卖出保值操作的比例根据企业的风险偏好、对后期价格的看空程度、资金卖出保值操作的比例根据企业的风险偏好、对后期价格的看空程度、资金状况决定状况决定卖出保值数量卖出保值数量=企业库存数量企业库存数量*卖出保值操作比例卖出保值操作比例注：基于中长期的价格走势预测注：基于中长期的价格走势预测 做好针对库存的套期保值操作的止损做好针对库存的套期保值操作的止损套期保值优化1 1、通过现货方式调整降低企业面临的风险、通过现货方式调整降低企业面临的风险议价能力较强的企业可以尽量对定价要素进行调整以保持现货采购和产品议价能力较强的企业可以尽量对定价要素进行调整以保持现货采购和产品销售的定价方式、

12、定价时间和定价市场一致。销售的定价方式、定价时间和定价市场一致。原料采购和产品销售方式的多样化意味着企业实现完全的风险直接对冲并原料采购和产品销售方式的多样化意味着企业实现完全的风险直接对冲并不现实，使用期货市场套期保值进行补充。不现实，使用期货市场套期保值进行补充。规模较小企业在原料采购和产品定价时，规模较小企业在原料采购和产品定价时，应该尽量以点价方式为主，从应该尽量以点价方式为主，从而提高企业套期保值操作的方便性。然而，这需要要企业配备专门的期货而提高企业套期保值操作的方便性。然而，这需要要企业配备专门的期货人员。人员。套期保值优化2 2、阶段性保值、阶段性保值在套期保值操作的过程中，企

13、业可以根据对后期价格的判断对套期保值操在套期保值操作的过程中，企业可以根据对后期价格的判断对套期保值操作进行微调，例如买入或者卖出保值头寸操作的时间和数量。作进行微调，例如买入或者卖出保值头寸操作的时间和数量。例如对后期价格走势看空，将本来应该进行的买入保值操作延后进行。例如对后期价格走势看空，将本来应该进行的买入保值操作延后进行。企业应该对阶段性保值操作进行严格的限定。企业应该对阶段性保值操作进行严格的限定。时间限制：阶段性保值的时间只能包括时间限制：阶段性保值的时间只能包括2-32-3天天数量限制：阶段性保值归属于敞口管理范畴数量限制：阶段性保值归属于敞口管理范畴止损操作：如果价格与预期相

14、反，应该及时进行止损操作止损操作：如果价格与预期相反，应该及时进行止损操作套期保值优化3 3、利用短期趋势变化优化保值效果、利用短期趋势变化优化保值效果在交易日内均与交易，对日内价格波动进行预测，尽可能保证每日或者多在交易日内均与交易，对日内价格波动进行预测，尽可能保证每日或者多数时间的交易价格优于均价，从而提高均价操作相对市场平均价的优势。数时间的交易价格优于均价，从而提高均价操作相对市场平均价的优势。对保值期内的价格趋势进行预测，选择相对的高点或者低点进行交易，争对保值期内的价格趋势进行预测，选择相对的高点或者低点进行交易，争取交易价格优于市场平均价格。取交易价格优于市场平均价格。注意事项

15、1 1、在进入作价期之前确定均价采购和销售的数量、在进入作价期之前确定均价采购和销售的数量针对原料均价采购或产品均价销售的保值操作的数量针对原料均价采购或产品均价销售的保值操作的数量=均价采购或者销售均价采购或者销售的数量的数量/当月交易日天数当月交易日天数采购和销售数量的不确定将影响企业套期保值操作的效果采购和销售数量的不确定将影响企业套期保值操作的效果对于无法事前确定的部分，企业可以根据预估值进行操作，在真实值产生对于无法事前确定的部分，企业可以根据预估值进行操作，在真实值产生之后，需要根据真实值进行调整之后，需要根据真实值进行调整对于以当日结算价进行计价的采购或者销售，应该在当日开盘之前确定采对于以当日结算价进行计价的采购或者销售，应该在当日开盘之前确定采购或者销售的数量购或者销售的数量金瑞期货竭诚为您服务！金瑞期货竭诚为您服务！金瑞期货竭诚为您服务！金瑞期货竭诚为您服务！上海套保小组021-50312668-831