【精品】个股期权交易策略精品ppt课件.ppt

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1、个股期权交易策略第二部份：进阶期权第二部份：进阶期权第五篇：十大交易策略第五篇：十大交易策略第六篇：期权四个表格第六篇：期权四个表格第七篇：为何营销期权第七篇：为何营销期权第八篇：如何营销期权第八篇：如何营销期权授课大纲授课大纲第一部份第一部份：初阶期权：初阶期权第一篇：期权的概念第一篇：期权的概念第二篇：权利与义务第二篇：权利与义务第三篇：如何看懂期权合约第三篇：如何看懂期权合约第四篇：交易实务第四篇：交易实务2第第一篇一篇：期权：期权的概念的概念3期货（期货（期权）产品关系图期权）产品关系图个股期权个股期权4三度空间盈亏法则三度空间盈亏法则零和游戏零和游戏 个股（一度空间）涨个股（一度空间

2、）涨个股个股期货（二度空间）涨与跌期货（二度空间）涨与跌个股期权（三度空间）涨与不涨（个股期权（三度空间）涨与不涨（CALL）；跌与不跌；跌与不跌（PUT）6期权交易原理期权交易原理期权期权选择权选择权认购期权认购期权看涨期权看涨期权买权买权-CALL-认沽期权认沽期权看跌期看跌期权权卖权卖权-PUT-买进买进 CALL（涨涨）卖出卖出 CALL（不涨不涨）买进买进 PUT（跌跌）卖出卖出 PUT（不跌不跌）7交易量趋势交易量趋势（台湾）（台湾）8第二篇：权利与义务第二篇：权利与义务9权利与义务权利与义务（一）（一）商品房预售商品房预售：老何认为北京未来房屋的增值空间极大，想购买老何认为北京未

3、来房屋的增值空间极大，想购买某开发商的预售的商品房某开发商的预售的商品房。三年后，当老何决定履行合约时，开三年后，当老何决定履行合约时，开发商就必须以发商就必须以200万元万元的房价售与老的房价售与老何。何。请放一迭请放一迭金钱的照金钱的照片片老何需老何需先缴交订金先缴交订金给开发商视为履约给开发商视为履约承诺，经过协商后双方的承诺，经过协商后双方的订金订金同意以同意以20万元万元 成交成交。合约合约10权利与义务权利与义务（二）（二）三年到期后的权利与义务关系：三年到期后的权利与义务关系：权利权利VS.义务义务老何老何有有权利权利决定是否要交屋决定是否要交屋，但若房价下跌明显但若房价下跌明显

4、无投资利益时，则无投资利益时，则老何老何没有没有义务义务要去交屋。要去交屋。当老何决定要履约时，当老何决定要履约时，开发商则开发商则有有义务义务要交屋；但无投资利要交屋；但无投资利益时，开发商益时，开发商没有没有权利权利要老何交屋。要老何交屋。11情境分析情境分析：未到期前转卖合约：未到期前转卖合约（思考题）（思考题）u北京北京地区地区两两年年后，当地同样的房价已涨至后，当地同样的房价已涨至230万元万元，老何老何因急需用钱因急需用钱，将此合约以，将此合约以40万元万元卖给小明。卖给小明。（当初老何（当初老何与开发商的合约：与开发商的合约：200万元，订金：万元，订金：20万元）万元）问题：问

5、题：三年到期结果三年到期结果，下列何项，下列何项错误错误：a.房价涨至房价涨至 250 万元，则小明获利万元，则小明获利 10 万元万元b.房价涨至房价涨至 300 万元，则小明获利万元，则小明获利 60 万元万元c.房价跌至房价跌至 210 万元，则小明亏损万元，则小明亏损 30 万元万元d.房价跌至房价跌至 150 万元，则小明亏损万元，则小明亏损 50 万元万元重要问题重要问题12预售房盈亏图预售房盈亏图想法：预售房会想法：预售房会涨涨，合约值：，合约值：200万元万元，订金：，订金：20万元万元盈亏盈亏房价房价盈亏平衡点合约价值订金盈亏平衡点合约价值订金=200万万20 万万=220

6、万万订金订金=20万万=最大亏损最大亏损=A 获利获利=300万万 220 万万=80万万220万万300万万合约价值合约价值200万万最大获利最大获利=无限大无限大AABB13期权交易原理期权交易原理u由预售房转换成期权由预售房转换成期权订金权利金订金权利金期权市场期权市场交易的交易的就是就是权利金的买进与卖出权利金的买进与卖出签约时订金付的愈少愈好签约时订金付的愈少愈好以免到时房价下跌时，以免到时房价下跌时，虽可不交屋，虽可不交屋，但会损失订金但会损失订金20万元万元为避免为避免老老何不交屋有损失，何不交屋有损失，所以所以订金当然收的愈多愈好订金当然收的愈多愈好对对老老何而言何而言对开发商

7、而言对开发商而言14第三篇：如何看懂期权合约第三篇：如何看懂期权合约15个股期权合约项目项目内容内容期权类型认购期权.买权（CALL）和认沽期权.卖权（PUT）合约标的合约标的（合约乘数）（合约乘数）50ETF（10,000股股）到期月份当月与下月及随后二个季月最后交易日到期月份的第四个星期三交易时间交易时间9:15-11：30，13：00-15:00履约方式欧式期权行权价格5个（个（1个平个平 值，值，2个虚个虚 值，值，2个实个实 值）值）最小报价单位 0.001元交易最小单位 1 张交割方式实物交割16行权价格、买权与卖权行权价格、买权与卖权u行权价格行权价格：合约上所订定买卖双方履行其

8、合约时，标的物之价格，为期货合约上所订定买卖双方履行其合约时，标的物之价格，为期货交易所订定。交易所订定。行权价格就是：你所认定的压力区或支撑区行权价格就是：你所认定的压力区或支撑区u买权（买权（CALL）：）：涨与不涨的合约。涨与不涨的合约。CALL：就是就是认为股票【会涨过压力区】与【不会涨过压力区认为股票【会涨过压力区】与【不会涨过压力区】的人在对赌的人在对赌u卖权（卖权（PUT）：）：跌与不跌的合约。跌与不跌的合约。PUT：就是认为股票【会跌破支撑区】与【不会跌破支撑区】就是认为股票【会跌破支撑区】与【不会跌破支撑区】的人在对赌的人在对赌17第四篇：交易实务第四篇：交易实务18权利金权

9、利金公式公式时间时间0.10.30.80.90.40.20.1买权买权(CALL)九月份九月份卖权卖权(PUT)权利金权利金行权价格行权价格权利金权利金3.170.052.380.11.890.30.9100.80.4111.70.2122.40.1133.05内在内在0000123公式一：公式一：权利金内权利金内在在价格时间价格价格时间价格公式二：公式二：CALL 权利金的权利金的内在价值内在价值 股股票票价格行权价格价格行权价格公式三：公式三：PUT 权利金的权利金的内在价值内在价值 行权价格股行权价格股票票价格价格时间时间0.050.10.30.80.70.40.05内在内在321000

10、0实值实值或或价价内内平值平值虚值虚值或或价外价外虚值或虚值或价外价外平值平值实值实值或或价价内内注：股票市价注：股票市价10元元/股股19情境分析一情境分析一：合约未到期，股价上涨：合约未到期，股价上涨8/24 股票股票 10 元元/股股9/10 股票股票 10.8 元元/股股买权买权(CALL)九月份九月份卖权卖权(PUT)8/24 成交成交 行权价行权价 8/24成交成交3.170.052.380.11.890.30.9100.80.4111.70.2122.40.1133.059/10成成交交3.93.02.21.60.70.30.19/10成成交交0.040.080.20.61.21

11、.62.520情境分析二情境分析二：合约未到期，股价下跌：合约未到期，股价下跌8/24 股票股票10 元元/股股9/10 股票股票9.1 元元/股股买权买权(CALL)九月份九月份卖权卖权(PUT)8/24成交成交 行权价行权价 8/24成交成交3.170.052.380.11.890.30.9100.80.4111.70.2122.40.1133.059/10成成交交2.51.60.80.50.210.130.089/10成成交交0.10.40.91.72.33.24.021u老何于老何于 8/24 认为中国石油（市价认为中国石油（市价10元），在期权合约到期前，股价元），在期权合约到期前，

12、股价会涨过会涨过11元，故建立策略：买进二张元，故建立策略：买进二张 CALL（11元，元，0.4 元）元）（对手为小明）（对手为小明）问题：问题：1.老何支付多少权利金？老何支付多少权利金？2.小明策略？小明策略？3.小明支付多少保证金？小明支付多少保证金？4.中国石油期权合约到期时，股价为中国石油期权合约到期时，股价为12元，二人如何交割？价格？元，二人如何交割？价格？5.中国石油期权合约到期时，股价为中国石油期权合约到期时，股价为 9元，二人如何交割？元，二人如何交割？综合思考题综合思考题0.4 元元/股股 1,000 股股/张张 2张张800元元卖出卖出 二二 张张 CALL（11元，

13、元，0.4元）元）10 元元/股股 1,000 股股/张张 2张张20,000元元老何买进（小明卖出）的股票：老何买进（小明卖出）的股票：2,000股，价格：股，价格：11元元/股股 老何放弃交割权利，小明取得老何交付的全部权利金老何放弃交割权利，小明取得老何交付的全部权利金：800元元22第五篇：十大交易策略第五篇：十大交易策略23四大基本策略四大基本策略买权买权(CALL)六月份六月份卖权卖权(PUT)买进买进卖出卖出成交成交行权价格行权价格买进买进卖出卖出成交成交3.053.13.170.050.060.052.32.42.380.090.10.11.71.81.890.20.30.30

14、.850.90.9100.80.850.80.40.450.4111.61.71.70.150.20.2122.42.52.40.050.10.1133.03.053.05买进买进 CALL会涨过，会涨过，你设定的你设定的 行权价格行权价格（压力区）（压力区）卖出卖出 CALL不会涨过，不会涨过，你设定的你设定的行权价格行权价格（压力区）（压力区）买进买进 PUT会跌破，会跌破，你设定的你设定的 行权价格行权价格（支撑区）（支撑区）卖出卖出 PUT不会跌破，不会跌破，你设定的你设定的行权价格行权价格（支撑区）（支撑区）24策略一策略一：涨：涨25相关位置图相关位置图10元元 股票价格股票价格1

15、1元元9元元8元元12元元1 涨：买进涨：买进 CALL涨涨：股票：股票 会会 涨过所设定的压力区涨过所设定的压力区(行权价格行权价格)获利区获利区11元元26策略步骤策略步骤第一步：想法第一步：想法何时会涨过压力区。何时通常是指合约到期前的任一时点。何时会涨过压力区。何时通常是指合约到期前的任一时点。压力区就是你所设定的行权价格。压力区就是你所设定的行权价格。第二步：好处第二步：好处期权的买方，仅需支付少许的金额（权利金），即可享受股票上涨的利润；期权的买方，仅需支付少许的金额（权利金），即可享受股票上涨的利润；若你预期错误时，则若你预期错误时，则可以可以放弃你的权利。放弃你的权利。第三步：

16、策略第三步：策略买进买进 CALL行权价格（通常为价外一档）行权价格（通常为价外一档）第四步：合约到期第四步：合约到期若股价若股价低于低于 行权价格，则买方的权利金行权价格，则买方的权利金，将全数将全数付给卖方。付给卖方。若股价若股价高于高于行权价格，则买方有权利（行权价格，则买方有权利（买股票买股票）；卖方有义务（；卖方有义务（卖股票卖股票），），买卖价格买卖价格 就是就是 行权价格行权价格。27策略图形：买进策略图形：买进 CALL盈亏盈亏股价股价权利金权利金=0.4元元=最大损失最大损失=A获利获利=13元元 11.4元元=1.6元元11元元11.4元元13元元行权价格行权价格盈亏平衡点

17、盈亏平衡点 行权价格权利金行权价格权利金 11元元0.4元元=11.4元元盈亏平衡点盈亏平衡点最大获利最大获利=无限大无限大10元元现价现价盈亏盈亏股价（元）股价（元）9101111.111.41318分析分析盈亏（元）盈亏（元）-0.4-0.4-0.4-0.301.66.6假设：买进一张权利金假设：买进一张权利金 0.4 元元/股股0.4 元元/股股 1000 股股/张张 1 张张 400元元口诀口诀：最大亏损：最大亏损 所付出的权利金（所付出的权利金（0.4元）；最大获利元）；最大获利 无限大无限大AABB28案例案例 1：股票大涨（买进股票：股票大涨（买进股票 v.s 买进买进 CALL

18、）8/16 为中国石油（为中国石油（601857）期权结算日，报价表）期权结算日，报价表：买进买进 时间时间11点点 5分分11点点10分分获利获利股价（元股价（元/股）股）8.008.80（8.88.0）/8.010 买权（买权（CALL）行权价格行权价格 8元元/股股 权利金（元权利金（元/股）股）0.020.80（0.80.02）/0.0239 倍倍8/16 光大事件光大事件29策略二策略二：不涨：不涨30相关位置图相关位置图10元元 股票价格股票价格11元元9元元8元元12元元1 涨：买进涨：买进 CALL2不涨不涨 卖出卖出 CALL获利区获利区11元元不涨不涨：股票：股票 不会不会

19、 涨过所设定的压力区涨过所设定的压力区(行权价格行权价格)31策略步骤策略步骤第一步：想法第一步：想法不会涨过不会涨过的的压力区在哪里压力区在哪里？不会涨过通常是指合约到期时不会涨过通常是指合约到期时，压力区就是你所设定的行权价格。压力区就是你所设定的行权价格。第二步：好处第二步：好处股票有时你不并知股票有时你不并知 多空情况，但可确认的是上档压力沉重，故可利用此策多空情况，但可确认的是上档压力沉重，故可利用此策略，赚取股价不涨的利润。略，赚取股价不涨的利润。第三步：策略第三步：策略卖出卖出 CALL行权价格（通常为价外一档）行权价格（通常为价外一档）第四步：合约到期第四步：合约到期若股价若股

20、价低于低于 行权价格，则买方的权利金行权价格，则买方的权利金，将全数将全数付给卖方。付给卖方。若股价若股价高于高于行权价格，则买方有权利（行权价格，则买方有权利（买股票买股票）；卖方有义务（；卖方有义务（卖股票卖股票），），买卖价格买卖价格 就是就是 行权价格行权价格。32策略图形：卖出策略图形：卖出 CALL盈亏盈亏股价股价权利金权利金=0.4元元=最大盈利最大盈利=A亏损亏损=13元元11.4元元=1.6元元13元元11元元盈亏平衡点盈亏平衡点 行权价格权利金行权价格权利金 11元元0.4元元=11.4元元11.4元元最大亏损最大亏损=无限大无限大10元元现价现价盈亏盈亏股价（元）股价（元

21、）9101111.111.41318分析分析盈亏（元）盈亏（元）0.40.40.40.30-1.6-6.6期权卖方，期权卖方，1张支付保证金张支付保证金 约股票价值约股票价值 10 元元/股股 1,000股股 10,000元元收取，买方收取，买方权利金权利金 0.4 元元/股股 1,000 股股/张张 1 张张 400元元AA口诀口诀：最大获利：最大获利 所收取的权利金（所收取的权利金（0.4元）；最大亏损元）；最大亏损 无限大无限大行权价格行权价格 盈盈亏平衡点亏平衡点BB33案例案例 2：赚取股票红利（买进股票卖出：赚取股票红利（买进股票卖出 CALL）中国石油（中国石油（601857），

22、买权），买权 CALL，行权价格行权价格 11 元元/股股，报价表报价表策略策略7/1 价格价格7/31 合约到期合约到期买进买进股票股票（元（元/股）股）1010.8卖出卖出 CALL，收取，收取权利金（元权利金（元/股）股）0.407/1 成本表成本表A式：买进式：买进股票股票2,000股股10（元（元/股）股）2,000 股股 20,000 元元B式：卖出式：卖出 CALL 2 张张缴交保证金约为股票价值缴交保证金约为股票价值20,000 元元注：注：B 式收取权利金：式收取权利金：0.4（元（元/股）股）1,000 股股/张张 2 张张 800 元元7/31 盈亏表盈亏表A式式买进买进

23、 股票股票盈利盈利（10.810）元）元/股股 2,000 股股 1,600 元元B式式卖出卖出CALL盈利收取的全部盈利收取的全部 权利金权利金 800 元（多赚）元（多赚）合计合计A+B 1,600元元 800元元 2,400 元元进阶问题：进阶问题：当股价涨至多少元以上？当股价涨至多少元以上？将开始赚不到！将开始赚不到！34策略三策略三：跌：跌35相关位置图相关位置图10元元 股票价格股票价格11元元9元元8元元12元元1 涨：买进涨：买进 CALL2不涨不涨 卖出卖出 CALL3 跌：买进跌：买进 PUT获利区获利区9元元跌跌：股票：股票 会会 跌破所设定的跌破所设定的 支撑区支撑区(

24、行权价格行权价格)36策略步骤策略步骤第一步：想法第一步：想法何时会跌破支撑区？何时通常是指合约到期前的任一时点。何时会跌破支撑区？何时通常是指合约到期前的任一时点。支撑区就是你所设定的行权价格。支撑区就是你所设定的行权价格。第二步：好处第二步：好处股票下跌的速度，永远比上涨的速度要快，故可利用买进股票下跌的速度，永远比上涨的速度要快，故可利用买进PUT的优势，仅需的优势，仅需支付少许的金额（权利金），即可享受股票突然下跌的利润；若你预期错误支付少许的金额（权利金），即可享受股票突然下跌的利润；若你预期错误时，则可时，则可以以放弃你的权利。放弃你的权利。第三步：策略第三步：策略买进买进 PUT

25、行权价格（通常为价外一档）行权价格（通常为价外一档）第四步：合约到期第四步：合约到期若股价若股价高于高于行权价格，则买方的权利金行权价格，则买方的权利金，将全数将全数付给卖方。付给卖方。若股价若股价低于低于 行权价格，则买方有权利（行权价格，则买方有权利（卖股票卖股票）；卖方有义务（；卖方有义务（买股票买股票），），买卖价格买卖价格 就是就是 行权价格行权价格。37策略图形：买进策略图形：买进 PUT盈亏盈亏股价股价权利金权利金=0.3元元=最大损失最大损失=A获利获利=8.7元元8 元元=0.7元元9元元 8.7元元行权价格行权价格盈亏平衡点盈亏平衡点 行权价格行权价格权利金权利金 9元元0

26、.3元元=8.7元元盈亏平衡点盈亏平衡点最大获利最大获利=8.7元元10元元现价现价盈亏盈亏股价（元）股价（元）788.78.891011分析分析盈亏（元）盈亏（元）1.70.70-0.1-0.3-0.3-0.3假设：买进一张权利金假设：买进一张权利金 0.3 元元/股股0.3 元元/股股 1000 股股/张张 1张张 300元元8元元AA口诀口诀：最大亏损：最大亏损 所付出的权利金（所付出的权利金（0.4元）；最大获利元）；最大获利 无限大（盈亏平衡点）无限大（盈亏平衡点）BB38案例案例 3：股票避险（买进股票买进：股票避险（买进股票买进PUT）报报价价标的：中国石油（标的：中国石油（60

27、1857），卖权），卖权 PUT，行权价格，行权价格 9 元元/股股价格价格6/1 新仓新仓6/30 合约到期合约到期股票（元股票（元/股）股）108权利金（元权利金（元/股）股）0.31.0成成本本A式：买进股式：买进股票票 2,000股股10（元（元/股）股）2,000 股股 20,000元元B式：买进式：买进 PUT 2 张张0.3（元（元/股）股）1,000股股/张张2张张 600元元盈盈亏亏A式式 股票股票（810）元）元/股股 2,000 股股4,000元元B式式 期权期权（1.00.3）元）元/股股 1,000股股/张张2张张1,400元（少损元（少损失失）合计合计A+B 4,0

28、00 元元 1,400 元元 2,600元元买进的卖权（买进的卖权（PUT），若在合约到期时，仍持有部位，），若在合约到期时，仍持有部位，且股票价格未跌到且股票价格未跌到 9 元以下，则将元以下，则将 损失所有投入的权利金损失所有投入的权利金 600元元39策略四策略四：不跌：不跌40相关位置图相关位置图10元元 股票价格股票价格11元元9元元8元元12元元1 涨：买进涨：买进 CALL2不涨不涨 卖出卖出 CALL4不跌不跌 卖出卖出 PUT3 跌：买进跌：买进 PUT不跌不跌：股票：股票 不会不会 跌破跌破 所设定的支撑区（行权价格）所设定的支撑区（行权价格）获利区获利区9元元41策略步骤

29、策略步骤第一步：想法第一步：想法不会不会 跌破跌破 的支撑区在哪里的支撑区在哪里？不会跌破通常是指合约到期时不会跌破通常是指合约到期时，支撑区就是你所设定的行权价格。支撑区就是你所设定的行权价格。第二步：好处第二步：好处股票有时你不并知多空情况，但可确认的是下档支撑很强，故可利用此策略，股票有时你不并知多空情况，但可确认的是下档支撑很强，故可利用此策略，赚取股价不跌的利润。赚取股价不跌的利润。第三步：策略第三步：策略卖出卖出 PUT行权价格（通常为价外一档）行权价格（通常为价外一档）第四步：合约到期第四步：合约到期若股价若股价高于高于行权价格，则买方的权利金行权价格，则买方的权利金，将全数将全

30、数付给卖方。付给卖方。若股价若股价低于低于 行权价格，则买方有权利（行权价格，则买方有权利（卖股票卖股票）；卖方有义务（；卖方有义务（买股票买股票），），买卖价格买卖价格 就是就是 行权价格行权价格。42策略图形：卖出策略图形：卖出 PUT盈亏盈亏股价股价权利金权利金=0.3元元 =最大获利最大获利 =A亏损亏损=8.7元元8元元=0.7元元 8元元9元元盈亏平衡点盈亏平衡点 行权价格权利金行权价格权利金=9元元-0.3元元=8.7元元盈亏平衡点盈亏平衡点8.7元元最大亏损最大亏损=8.7元元10元元现价现价盈亏盈亏股价（元）股价（元）788.78.891011分析分析盈亏（元）盈亏（元）-1

31、.7-0.700.10.30.30.3期权卖方，期权卖方，1张张 支付保证金约股票价值支付保证金约股票价值 10 元元/股股 1,000股股 10,000元元收取，买方收取，买方权利金权利金 0.3 元元/股股 1,000 股股/张张 1 张张 300元元AA口诀口诀：最大获利：最大获利 所收取的权利金（所收取的权利金（0.3元）；最大亏损元）；最大亏损 无限大（盈亏平衡点）无限大（盈亏平衡点）行权价格行权价格BB43案例案例 4：降低股票成本（：降低股票成本（买进股票买进股票v.s卖出卖出PUT）老何觉得老何觉得 中国石油中国石油 10 元元/股，价格太高，故想买进在股，价格太高，故想买进在

32、 9 元元/股股6 月月 1 日（日（新仓日新仓日）策略策略卖出卖出 PUT（行权价格（行权价格9 元；权利金元；权利金0.3元；元；2 张）张）6 月月 30 日（结算日）日（结算日）情境分析一情境分析一股价股价 9.6 元元/股股（高于高于行权价格行权价格）老何赚取权利金老何赚取权利金0.3（元（元/股）股）1,000 股股/张张2张张600元元情境分析二情境分析二股价股价 8.6 元元/股股（低于低于行权价格行权价格）老何老何买进股票买进股票 9（元（元/股）股）2,000 股股 18,000元元4445策略五策略五：小涨：小涨46相关位置图相关位置图10元元 股票价格股票价格11元元9

33、元元8元元12元元1 涨：买进涨：买进 CALL2不涨不涨 卖出卖出 CALL5 小涨：小涨：买进买进 CALL 价差价差4不跌不跌 卖出卖出 PUT3 跌：买进跌：买进 PUT小涨小涨：股票：股票 会会 涨涨，但涨幅不多，但涨幅不多获利区获利区12元元11元元47策略步骤策略步骤第一步：想法第一步：想法你认为股价缓涨（小涨）的机率较高。你认为股价缓涨（小涨）的机率较高。第二步：好处第二步：好处通常股价缓涨的机率高于大涨的机率。此种策略可改善因建立通常股价缓涨的机率高于大涨的机率。此种策略可改善因建立买进买进CALL部位时，因股价短时间停滞不动，造成部位时，因股价短时间停滞不动，造成时间价值时

34、间价值损失，故藉由损失，故藉由卖出卖出 CALL，收取的权利金，来提高策略获利率。收取的权利金，来提高策略获利率。第二步：策略第二步：策略股价股价会会涨过的第一个压力区在哪？涨过的第一个压力区在哪？（先建立先建立 买进买进 CALL）股价股价不会不会涨过的第二个压力区在哪？涨过的第二个压力区在哪？（后建立（后建立卖出卖出 CALL）二个行权价格二个行权价格，差距一档为最佳差距一档为最佳缓涨缓涨48策略图形：小涨策略图形：小涨一、盈亏拆解一、盈亏拆解先先：买进：买进 CALL 11元元（权利金（权利金 0.4元元）较低行权价格较低行权价格11元元最大亏损最大亏损=A 两权利金差两权利金差 0.4

35、-0.20.2元元12元元盈亏平衡点盈亏平衡点 较低行权价格两权利金差较低行权价格两权利金差11+0.2 11.2元元最大获利最大获利 两行权价格差两权利金差两行权价格差两权利金差（12-11）（）（0.2）0.8 元元=B后后：卖出：卖出 CALL 12元元（权利金（权利金 0.2元元）买进买进CALL价差价差二、盈亏组合二、盈亏组合股价股价盈亏盈亏口诀口诀：最大亏损（：最大亏损（0.2 元）最大获利（元）最大获利（0.8 元）两行权价格差（元）两行权价格差（1元）元）11.2元元AABB较高行权价格较高行权价格49u案例案例 1：老何于：老何于 7月月1日日 认为中国石油（市价：认为中国石

36、油（市价：10元）将有跌深反弹机会，元）将有跌深反弹机会，策略：策略：买进买进 CALL（11元，元，0.4元）元），若若 8月月1日日为结算日，结算价为为结算日，结算价为 11.3元元，盈亏为多少？盈亏为多少？u案例案例 2：老何于老何于 7月月1日日 认为中国石油将有跌深反弹机会，但涨幅不高认为中国石油将有跌深反弹机会，但涨幅不高策略：策略：买进买进 CALL（11元，元，0.4元）元）卖出卖出 CALL（12元，元，0.2元）元）若若 8月月1日日为结算日，结算价为为结算日，结算价为 11.3元，盈亏为多少？元，盈亏为多少？案例案例 5：小涨：小涨期权报价表期权报价表（-0.1，+0.1

37、）买权买权(CALL)近月份近月份卖权卖权(PUT)权利金权利金行权价格行权价格权利金权利金3.170.052.380.11.890.30.9100.80.4111.70.2122.40.1133.057/1市价市价10元元8/1结算价结算价11.3 元元50策略六策略六：可能不涨：可能不涨51相关位置图相关位置图10元元 股票价格股票价格11元元9元元8元元12元元1 涨：买进涨：买进 CALL2不涨不涨 卖出卖出 CALL5 小涨：小涨：买进买进 CALL 价差价差4不跌不跌 卖出卖出 PUT3 跌：买进跌：买进 PUT可能不涨可能不涨：股票：股票 涨不过涨不过 哪里？但涨过哪里要止损？哪

38、里？但涨过哪里要止损？获利区获利区11元元10元元6 可能不涨：可能不涨：卖出卖出 CALL 价差价差止损区止损区12元元52策略步骤策略步骤第一步：想法第一步：想法你认为股价上有压力，但不确定！你认为股价上有压力，但不确定！第二步：好处第二步：好处通常股价上涨过程中，不易快速判断，此行情是牛市？还是熊市？故可先在通常股价上涨过程中，不易快速判断，此行情是牛市？还是熊市？故可先在压力区，建立压力区，建立卖出卖出 CALL（不涨）（不涨），以赚取权利金。同时，为避免可能是回，以赚取权利金。同时，为避免可能是回升的大涨行情，故升的大涨行情，故先设定止损点先设定止损点买进买进 CALL（涨）（涨），

39、避免无限大的损失，避免无限大的损失。第二步：策略第二步：策略股价不会涨过的第一个压力区在哪？股价不会涨过的第一个压力区在哪？（先建立（先建立卖出卖出 CALL）而股而股价涨过第二个压力区后要止损价涨过第二个压力区后要止损！（后建立！（后建立买进买进 CALL）二个行权价格二个行权价格，差距一档为最佳差距一档为最佳上有压力上有压力53策略图形：可能不涨策略图形：可能不涨一、损益拆解一、损益拆解先先：卖出：卖出 CALL 11元元（权利金（权利金 0.4 元元）11元元最大获利最大获利A 两权利金差两权利金差 0.4-0.20.2元元较高行权价格较高行权价格12元元盈亏平衡点盈亏平衡点 较低履约价

40、格两权利金差较低履约价格两权利金差11+0.2 11.2 元元最大亏损最大亏损 两行权价格差两权利金差两行权价格差两权利金差（12-11）（）（0.4-0.2）0.8=B后：买进后：买进 CALL 12元元（权利金（权利金 0.2 元）元）卖出卖出CALL价差价差二、损益组合二、损益组合股价股价盈亏盈亏口诀口诀：最大获利（：最大获利（0.2 元）最大亏损（元）最大亏损（0.8 元）两行权价格差（元）两行权价格差（1元）元）11.2元元BBAA较低行权价格较低行权价格54策略七策略七：小跌小跌55相关位置图相关位置图10元元 股票价格股票价格11元元9元元8元元12元元1 涨：买进涨：买进 CA

41、LL2不涨不涨 卖出卖出 CALL5 小涨：小涨：买进买进 CALL 价差价差6 可能不涨：可能不涨：卖出卖出 CALL 价差价差4不跌不跌 卖出卖出 PUT3 跌：买进跌：买进 PUT7 小跌：小跌：买进买进 PUT 价差价差小跌：股票小跌：股票 会跌会跌，但，但 跌幅不深跌幅不深获利区获利区9元元8元元56策略步骤策略步骤第一步：想法第一步：想法你认为股价你认为股价 缓跌缓跌（小跌）（小跌）的机率较高。的机率较高。第二第二步：好处步：好处通常股价缓跌的机率高于大跌的机率，故藉由通常股价缓跌的机率高于大跌的机率，故藉由卖出卖出 PUT，收取，收取的的权利金，来提高策略获利率。权利金，来提高策

42、略获利率。第三步：策略第三步：策略股价股价会会跌破的第一个支撑区在哪？（先建立跌破的第一个支撑区在哪？（先建立买进买进 PUT）股价股价不会不会跌破的第二个支撑区在哪？跌破的第二个支撑区在哪？（后建立（后建立卖出卖出 PUT）二个行权价格二个行权价格，差距一档为最佳差距一档为最佳缓跌缓跌57策略图形：小跌策略图形：小跌一、盈亏拆解一、盈亏拆解先：买进先：买进 PUT 9 元元（权利金（权利金 0.3元）元）8元元最大获利两行权价格最大获利两行权价格 两权利金差两权利金差1-0.2 0.8元元=B较高行权价格较高行权价格9元元盈亏平衡点盈亏平衡点 较高行权价格两权利金差较高行权价格两权利金差90

43、.28.8元元最大亏损最大亏损 两权利金差两权利金差 0.30.1 0.2元元=A后：卖出后：卖出 PUT 8 元元（权利金（权利金 0.1元）元）买进买进PUT价差价差二、盈亏组合二、盈亏组合股价股价盈亏盈亏8.8元元口诀口诀：最大亏损（：最大亏损（0.2 元）最大获利（元）最大获利（0.8 元）两行权价格差（元）两行权价格差（1元）元）较低行权价格较低行权价格AABB58案例案例 7：小跌：小跌u案例案例 1：老何于老何于 2月月3日，认为中国石油（市价：日，认为中国石油（市价：10元）下跌机率较高，元）下跌机率较高，策略：策略：买进买进 PUT（9元元，0.3元元）若若 2月月28日日为

44、结算日，结算价为为结算日，结算价为8.8元元，盈亏为多少？盈亏为多少？u案例案例 2：老何于老何于 2月月3日认为日认为 中国石油（市价：中国石油（市价：10元）下跌机率较高，元）下跌机率较高，策略：策略：买进买进 PUT（9元元，0.3元元）卖出卖出 PUT（8元元，0.1元元）若若 2月月28日日为结算日，结算价为为结算日，结算价为8.8元元，盈亏为多少？，盈亏为多少？期权报价表期权报价表（-0.2，-0.1）买权买权(CALL)月份月份卖权卖权(PUT)权利金权利金行权价格行权价格权利金权利金3.170.052.380.11.890.30.9100.80.4111.70.2122.40.

45、1133.052/3市价市价10元元2/28 结算价结算价8.9元元59策略八策略八：可能不跌可能不跌60相关位置图相关位置图10元元 股票价格股票价格11元元9元元8元元12元元1 涨：买进涨：买进 CALL2不涨不涨 卖出卖出 CALL5 小涨：小涨：买进买进 CALL 价差价差6 可能不涨：可能不涨：卖出卖出 CALL 价差价差4不跌不跌 卖出卖出 PUT3 跌：买进跌：买进 PUT7 小跌：小跌：买进买进 PUT 价差价差8 可能不跌：可能不跌：卖出卖出 PUT 价差价差获利区获利区10元元9元元止损区止损区8元元可能不涨可能不涨：股票：股票 跌不跌不破破 哪里？但哪里？但 跌跌破破

46、哪里要止损？哪里要止损？61策略步骤策略步骤第一步：想法第一步：想法你认为股价下有支撑，但不确定！你认为股价下有支撑，但不确定！第二步：好处第二步：好处通常股价下跌过程中，不易快速判断，此行情是牛市？还是熊市？故可先在通常股价下跌过程中，不易快速判断，此行情是牛市？还是熊市？故可先在支撑区，建立支撑区，建立卖出卖出 PUT（不跌）（不跌），以赚取权利金。同时，为避免可能是，以赚取权利金。同时，为避免可能是大跌行情，故大跌行情，故先设定止损点先设定止损点买进买进 PUT（跌）（跌），避免无限大的损失，避免无限大的损失。第二步：策略第二步：策略股价不会跌破的第一个支撑区在哪？股价不会跌破的第一个支

47、撑区在哪？（先建立（先建立卖出卖出 PUT）而股而股价跌破第二个支撑区后要止损价跌破第二个支撑区后要止损！（后建立！（后建立买进买进 PUT）二个行权价格二个行权价格，差距一档为最佳差距一档为最佳下有支撑下有支撑62策略图形：可能不跌策略图形：可能不跌一、盈亏拆解一、盈亏拆解先：卖先：卖出出 PUT 9 元元（权利金（权利金 0.3元元）较低行权价格较低行权价格8元元最大亏损两行权价格差最大亏损两行权价格差两权利金差两权利金差 1-0.2 0.8元元=B9元元盈亏平衡点盈亏平衡点 较高行权价格两权利金差较高行权价格两权利金差90.28.8元元最大获利最大获利 两权利金差两权利金差 0.30.1

48、 0.2元元=A后：买进后：买进 PUT 8 元元（权利金（权利金 0.1元）元）卖出卖出 PUT 价差价差二、盈亏组合二、盈亏组合股价股价盈亏盈亏8.8元元口诀口诀：最大获利（：最大获利（0.2 元）最大亏损（元）最大亏损（0.8 元）两行权价格差（元）两行权价格差（1元）元）ABBA较高行权价格较高行权价格63u案例案例 1：老何于老何于 6月月1日认为中国石油（市价：日认为中国石油（市价：10元元 不会跌破不会跌破 9元元 支撑区支撑区，策略：策略：卖出卖出 PUT（9 元，元，0.3 元）元）若若 6月月30日日为结算日，结算价为为结算日，结算价为 7.1 元元，盈亏为多少？，盈亏为多

49、少？u案例案例 2：老何于老何于 6月月1日认为中国石油日认为中国石油 不会跌破不会跌破 9元元 支撑区支撑区，但又怕大跌，但又怕大跌，策略：策略：卖出卖出 PUT（9 元，元，0.3 元）元）买进买进 PUT（8 元，元，0.1 元）元）若若6月月30日日为结算日，结算价为为结算日，结算价为 7.1元，盈亏为多少？元，盈亏为多少？案例案例 8：可能不跌：可能不跌期权报价表期权报价表（-1.6，-0.8）买权买权(CALL)月份月份卖权卖权(PUT)权利金权利金行权价格行权价格权利金权利金3.170.052.380.11.890.30.9100.80.4111.70.2122.40.1133.

50、056/1市价市价10元元6/30 结算价结算价7.1元元64策略九策略九：大涨大跌大涨大跌65相关位置图相关位置图10元元 正股价格正股价格11元元9元元8元元12元元1 涨：买进涨：买进 CALL2不涨不涨 卖出卖出 CALL5 小涨：小涨：买进买进 CALL 价差价差6 可能不涨：可能不涨：卖出卖出 CALL 价差价差4不跌不跌 卖出卖出 PUT3 跌：买进跌：买进 PUT7 小跌：小跌：买进买进 PUT 价差价差8 可能不跌：可能不跌：卖出卖出 PUT 价差价差9 大涨大跌：买大涨大跌：买进勒氏进勒氏获利区获利区获利区获利区9元元11元元大涨大跌大涨大跌：股票会动，但不知方向？：股票会