cpa财管-13其他长期筹资rib.pptx

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1、2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中1 第十三章其他长期筹资第十三章其他长期筹资 一、本章结构框架一、本章结构框架二二、考纲要求及测试内容考纲要求及测试内容 三、考情分析三、考情分析 四、主要内容精讲四、主要内容精讲 （含历年试题解析）（含历年试题解析）五、本章总结五、本章总结2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中2 一、本章结构框架一、本章结构框架一、本章结构框架一、本章结构框架2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中3n考纲要求：考纲要求：n理解租赁、优先股、认股权证和可

2、转换理解租赁、优先股、认股权证和可转换债券的特征、筹资程序和优缺点，能够债券的特征、筹资程序和优缺点，能够用运其进行有关筹资决策分析用运其进行有关筹资决策分析 二、二、考纲要求考纲要求及主要考点及主要考点2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中4测试内容与能力等级测试内容与能力等级 (十三十三)其他长期筹资其他长期筹资1.租赁租赁（1）租赁的主要概念）租赁的主要概念2（2）经营租赁和融资租赁）经营租赁和融资租赁2（3）租赁的会计处理）租赁的会计处理2（4）租赁的税务处理）租赁的税务处理2（5）经营租赁的决策分析）经营租赁的决策分析2（6）融资租赁的决策分析

3、）融资租赁的决策分析3（7）租赁存在的原因）租赁存在的原因22.混合筹资混合筹资（1）优先股）优先股2（2）认股权证）认股权证3（3）可转换债券）可转换债券22011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中5本章主要租赁决策、优先股、认股权证和可转本章主要租赁决策、优先股、认股权证和可转换债券融资问题。本章比较重要，各种考题都可换债券融资问题。本章比较重要，各种考题都可能出现，尤其是租赁决策可能出计算题和综合题，能出现，尤其是租赁决策可能出计算题和综合题，基本上每年都考。本章还可能独立或者与其他章基本上每年都考。本章还可能独立或者与其他章节结合出综合题。本章属于重

4、点章，节结合出综合题。本章属于重点章，2010年的分年的分值达到了值达到了24分，预计分，预计2011年考试分值在年考试分值在10分左分左右。今年教材关于租赁的分类讲法更详细和深入；右。今年教材关于租赁的分类讲法更详细和深入；而且损益平衡租金教材讲法有变化；另外第一节而且损益平衡租金教材讲法有变化；另外第一节例题数字上有修改。其他内容没有变化。例题数字上有修改。其他内容没有变化。三、考情分析三、考情分析2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中6n最近三年本章考试题型、分值分布：最近三年本章考试题型、分值分布：年年 份份单项选单项选择题择题多项选多项选择题择

5、题判断题判断题计算分计算分析题析题综合题综合题合合 计计2008年年1题题1分分1题题10.5分分2题题11.5分分2009旧旧1题题1分分1题题1分分2009新新1题题1分分无此无此题型题型1题题1分分2010年年1题题2分分无此无此题型题型1题题6分分（租赁）（租赁）1题题16分（可分（可转债）转债）3题题24分分2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中7n【主要考点（难点或重点）】【主要考点（难点或重点）】1.租赁决策【本章重点】租赁决策【本章重点】2.优先股融资优先股融资3.认股权证融资认股权证融资4.可转换债券融资可转换债券融资2011年年cpa

6、财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中8四、主要内容精讲四、主要内容精讲第一节第一节租赁租赁n一、租赁的主要概念一、租赁的主要概念1租赁的含义租赁的含义租赁是指资产的所有者（出租人）授予另租赁是指资产的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金报一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。酬的一种合约。2租赁的类型租赁的类型2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中9分类标准分类标准租赁类型租赁类型说明说明当事人之当事人之间的关系间的关系直接租赁直接租赁该种租赁是指出租方（租赁公司或生产厂商）直接向承租人

7、提供租赁资产的租赁形式。该种租赁是指出租方（租赁公司或生产厂商）直接向承租人提供租赁资产的租赁形式。直接租赁只涉及出租人和承租人两方。直接租赁只涉及出租人和承租人两方。杠杆租赁杠杆租赁出租人引入资产时只支付引入所需款项（如购买资产的货款）的一部分（通常为资产价值出租人引入资产时只支付引入所需款项（如购买资产的货款）的一部分（通常为资产价值的的2040），其余款项则以引入的资产或出租权等为抵押，向另外的贷款者借入；资），其余款项则以引入的资产或出租权等为抵押，向另外的贷款者借入；资产租出后，出租人以收取的租金向债权人还贷。产租出后，出租人以收取的租金向债权人还贷。【提示】【提示】在这种形式下出租

8、人身份有了变化，既是资产的出租者，同时又是款项的借入人。在这种形式下出租人身份有了变化，既是资产的出租者，同时又是款项的借入人。因此杠杆租赁是一种涉及三方面关系人的租赁形式。因此杠杆租赁是一种涉及三方面关系人的租赁形式。售后租回售后租回该种租赁是指承租人先将某资产卖给出租人，再将该资产租回的一种租赁形式。该种租赁是指承租人先将某资产卖给出租人，再将该资产租回的一种租赁形式。在这种形式下，承租人一方面通过出售资产获得了现金；另一方面又通过租赁满足了对在这种形式下，承租人一方面通过出售资产获得了现金；另一方面又通过租赁满足了对资产的需要，而租金却可以分期支付。资产的需要，而租金却可以分期支付。租赁

9、期的租赁期的长短长短短期租赁短期租赁短期租赁的时间明显少于租赁资产的经济寿命短期租赁的时间明显少于租赁资产的经济寿命长期租赁长期租赁长期租赁的时间接近租赁资产的经济寿命长期租赁的时间接近租赁资产的经济寿命租金是超租金是超过资产的过资产的购置成本购置成本不完全补不完全补偿租赁偿租赁是指租金不足以补偿租赁资产的全部成本的租赁是指租金不足以补偿租赁资产的全部成本的租赁完全补偿完全补偿租赁租赁完是指租金超过资产全部成本的租赁完是指租金超过资产全部成本的租赁租赁是可租赁是可以随时解以随时解除除可以撤销可以撤销租赁租赁可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁。通常，提前终止合同，承租人可以撤销租赁

10、是指合同中注明承租人可以随时解除租赁。通常，提前终止合同，承租人需要支付一笔赔偿款。需要支付一笔赔偿款。不可以撤不可以撤销租赁销租赁不可以撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁不可以撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁.如果经出租人同意或者承如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项，也可以提前终止。租人支付一笔足够大的额外款项，也可以提前终止。出租人是出租人是否负责资否负责资产的维修产的维修毛租赁毛租赁毛租赁是指由出租人负责资产维修的租赁毛租赁是指由出租人负责资产维修的租赁净租赁净租赁净租赁是指由承租人负责维修的租赁。净租赁是指由承租人负责维修的租赁。2011年年c

11、pa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中102011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中11n【例【例单项选择题】甲公司单项选择题】甲公司2009年年3月月5日向乙日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的入余下的70价款。这种租赁方式是价款。这种租赁方式是()。（2009年新）年新）nA经营租赁经营租赁B售后回租租赁售

12、后回租租赁nC、杠杆租赁、杠杆租赁D直接租赁直接租赁2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中12n租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润。出租成本包括租赁资产的购置租成本和利润。出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息。如果出租人成本、营业成本以及相关的利息。如果出租人收取的租赁费用超过其成本，剩余部分则成为收取的租赁费用超过其成本，剩余部分则成为利润。利润。n3、租赁费用的经济内容及报价形式、租赁费用的经济内容及报价形式n（1）租赁费用的经济内容）租赁费用的经济内容 2011年年cpa财务成本管

13、理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中13租赁费用的报价形式租赁费用的报价形式租金包括的内容租金包括的内容合同分别约定租金、利息和合同分别约定租金、利息和手续费手续费租赁资产的购置成本租赁资产的购置成本合同分别约定租金和手续费合同分别约定租金和手续费（1）租赁资产的购置成本；）租赁资产的购置成本；（2）相关的利息。）相关的利息。合同只约定一项综合租金，合同只约定一项综合租金，没有分项的价格没有分项的价格（1）租赁资产的购置成本；）租赁资产的购置成本；（2）相关的利息；）相关的利息；（3）营业成本；（）营业成本；（4）出租人的利润）出租人的利润（2）租赁费用的报价形式）租赁费用的报价

14、形式2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中14n方式一：分别约定租金、利息和手续费方式一：分别约定租金、利息和手续费2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中15n方式二：分别约定租金和手续费方式二：分别约定租金和手续费2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中16n方式三：约定一项综合租金方式三：约定一项综合租金2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中17n【例【例单选题】（单选题】（2009年新制度）年新制度）2009年年9月承租人月承租人和

15、出租人签订了一份租赁合同，合同规定租赁资产的购和出租人签订了一份租赁合同，合同规定租赁资产的购置成本置成本200万元，承租人分万元，承租人分10年偿还，每年支付租金年偿还，每年支付租金20万元，在租赁开始日首付，尚未偿还的租赁资产购万元，在租赁开始日首付，尚未偿还的租赁资产购置成本以置成本以5%的年利率计算并支付利息，在租赁开始日的年利率计算并支付利息，在租赁开始日首付。租赁手续费为首付。租赁手续费为15万元，于租赁开始日一次性付万元，于租赁开始日一次性付清。根据这份租赁合同，下列表述中，正确的是（）。清。根据这份租赁合同，下列表述中，正确的是（）。A、租金仅指租赁资产的购置成本、租金仅指租赁

16、资产的购置成本B.租金不仅仅指租赁资产的购置成本租金不仅仅指租赁资产的购置成本C.仅以手续费补偿出租人的期间费用仅以手续费补偿出租人的期间费用D.利息和手续费就是出租人的利润利息和手续费就是出租人的利润n答案解析本题中，合同分别约定租金、利息和手续答案解析本题中，合同分别约定租金、利息和手续费，此时，租金仅指租赁资产的购置成本，利息和手续费，此时，租金仅指租赁资产的购置成本，利息和手续费用于补偿出租人的营业成本，如果还有剩余则成为利费用于补偿出租人的营业成本，如果还有剩余则成为利润。润。2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中18n【例【例多选题】下列关于

17、租赁的说法不正确的多选题】下列关于租赁的说法不正确的是（）。是（）。A.在杠杆租赁中，出租人具有双重身份，在杠杆租赁中，出租人具有双重身份，既是资产出租者，又是款项借入人既是资产出租者，又是款项借入人B、可撤销租赁可以提前终止，不可撤销租、可撤销租赁可以提前终止，不可撤销租赁不可以提前终止赁不可以提前终止C.如合同分别约定租金和手续费，则租金如合同分别约定租金和手续费，则租金包括租赁资产购置成本和相关的利息包括租赁资产购置成本和相关的利息D、合同分别约定租金、利息和手续费，则、合同分别约定租金、利息和手续费，则租金指租赁资产购置成本及出租人利润租金指租赁资产购置成本及出租人利润2011年年cp

18、a财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中19二、经营租赁和融资租赁二、经营租赁和融资租赁【2011年新内容】年新内容】经营经营租赁租赁含义含义指购买资产使用权，用以替代经营资产投资，属于经营活指购买资产使用权，用以替代经营资产投资，属于经营活动动财务财务特征特征最主要的财务特征是可以撤销最主要的财务特征是可以撤销导致典型经营租赁是短期的、不完全补偿、可撤销的毛租导致典型经营租赁是短期的、不完全补偿、可撤销的毛租赁赁 核心核心问题问题买还是租：取得资产的使用权，而不是拥有其所有权买还是租：取得资产的使用权，而不是拥有其所有权决策原则：一般来说，当拥有和运营某些固定资产的平均

19、决策原则：一般来说，当拥有和运营某些固定资产的平均年成本高于最优租金时，就可以选择租赁年成本高于最优租金时，就可以选择租赁 融资融资租赁租赁含义含义实质以租赁形式融资，用以替代借款筹资，属于筹资活动实质以租赁形式融资，用以替代借款筹资，属于筹资活动财务财务特征特征最主要的财务特征是不可以撤销最主要的财务特征是不可以撤销导致典型融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净导致典型融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁租赁 核心核心问题问题租赁融资还是借款购买：决定拥有某项固定资产之后的筹租赁融资还是借款购买：决定拥有某项固定资产之后的筹资决策资决策决策原则：一般来说，当租赁的融资成本低于债

20、务融资时，决策原则：一般来说，当租赁的融资成本低于债务融资时，可选择租赁融资可选择租赁融资 2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中20融资融资租赁租赁满足下列满足下列标准之一标准之一的，即应认定为融资租赁：的，即应认定为融资租赁：（1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。（2）承租人有购买租赁资产的选择权承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的，所订立的购买价格预计将远购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可合，因而在租赁开始日就可合

21、理地确定承租人将会行使这种选择权。理地确定承租人将会行使这种选择权。（3）租赁期占租赁资产使用寿命租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。这里的的大部分。这里的“大部分大部分”掌握掌握在租赁期占租赁开始日租赁资产使用寿命的在租赁期占租赁开始日租赁资产使用寿命的75%以上（含以上（含75%）。（4）承租人）承租人租赁开始日的最低租赁付款额的现值，租赁开始日的最低租赁付款额的现值，几乎相当于租赁几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值。这里的开始日租赁资产公允价值。这里的“几乎相当于几乎相当于”，通常掌握在，通常掌握在90%以上（含以上（含90%）。（5）租赁资产）租赁资产性质特殊性质特殊，如果不做重新改制

22、，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。只有承租人才能使用。经营经营租赁租赁除融资租赁以外的租赁为经营租赁。除融资租赁以外的租赁为经营租赁。说明说明（1）租赁的会计分类，主要着眼于租赁资产的主要风险和报酬是否）租赁的会计分类，主要着眼于租赁资产的主要风险和报酬是否转移。转移。（2）会计角度区分经营租赁和融资租赁的主要目的，是分别规定计）会计角度区分经营租赁和融资租赁的主要目的，是分别规定计入损益的方式，因此，准确地说，入损益的方式，因此，准确地说，应称为应称为“费用化租赁费用化租赁”和和“资本资本化租赁化租赁”（一）（一）租赁分类租赁分类2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石

23、大经管学院王建中王建中21费用化费用化租赁的租赁的会计处理会计处理【承租人】【承租人】（1）承租人不应将租赁资产列入资产负债表，与此）承租人不应将租赁资产列入资产负债表，与此相适应，也不能对租赁资产中的固定资产提取折旧；相适应，也不能对租赁资产中的固定资产提取折旧；（2）承租人应当将经营租赁的租金在租赁期内各个）承租人应当将经营租赁的租金在租赁期内各个期间按照期间按照直线直线法计入相关资产成本或当期损益；法计入相关资产成本或当期损益；（2）对于承租人在经营租赁中发生的初始直接费用，）对于承租人在经营租赁中发生的初始直接费用，应计入当期损益。应计入当期损益。【出租人】【出租人】（1）出租人应当将

24、出租资产作为自身拥有的资产在）出租人应当将出租资产作为自身拥有的资产在资产负债表中列示，对于租赁资产中的固定资产，应资产负债表中列示，对于租赁资产中的固定资产，应当采用同类自有固定资产的折旧政策计提折旧。当采用同类自有固定资产的折旧政策计提折旧。（2）费用化租赁的租金通常在租赁期内按直线法确）费用化租赁的租金通常在租赁期内按直线法确认为当期收入；认为当期收入；（4）有关的初始有关的初始直接费用，计入当期费用。直接费用，计入当期费用。（二）租赁的会计处理（二）租赁的会计处理2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中22续前表续前表资本化租资本化租赁的会计赁的会

25、计处理处理【承租人】【承租人】（1）应将租赁资产、租赁引起的长期应付款（最低）应将租赁资产、租赁引起的长期应付款（最低租赁付款额）和未确认融资费用分别列入资产负债表。租赁付款额）和未确认融资费用分别列入资产负债表。按照租赁资产的公允价值与最低租赁付款额现值中较按照租赁资产的公允价值与最低租赁付款额现值中较低者作为租入资产的入账价值；低者作为租入资产的入账价值；将最低租赁付款额作为长期应付款入账；将最低租赁付款额作为长期应付款入账；两者的差额为未确认融资费用。两者的差额为未确认融资费用。（2）租赁资产中固定资产应按规定计提折旧；租赁）租赁资产中固定资产应按规定计提折旧；租赁资产的折旧政策，与同类

26、自有固定资产相同；资产的折旧政策，与同类自有固定资产相同；（3）支付租金时摊销）支付租金时摊销“未确认融资费用未确认融资费用”并减少长并减少长期应付款。期应付款。【出租人】【出租人】（1）不将租赁资产列入资产负债表；）不将租赁资产列入资产负债表；（2）不对租赁固定资产计提折旧；）不对租赁固定资产计提折旧；（2）未实现融资收益应当在租赁期内各会计期间进）未实现融资收益应当在租赁期内各会计期间进行分配，陆续确认为融资收入。行分配，陆续确认为融资收入。2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中232011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王

27、建中王建中24出租人出租人承租人承租人融资融资租赁租赁（1）租金收入和租赁中）租金收入和租赁中费用要考虑所得税影响费用要考虑所得税影响（2）各期）各期收回本金收回本金要考要考虑其虑其抵减所得税抵减所得税的作用的作用【类似折旧】类似折旧】（1）租金不能够直接抵税，只）租金不能够直接抵税，只有其中包含的有其中包含的利息和手续费可以抵利息和手续费可以抵税税，要计算租金的抵税，就需要将，要计算租金的抵税，就需要将租金中的利息分离出来，计算其抵租金中的利息分离出来，计算其抵税额【故称税额【故称“不可直接扣除租赁不可直接扣除租赁”】（2）承租人承租的资产能够折旧承租人承租的资产能够折旧经营经营租赁租赁（1

28、）租金收入和租赁中）租金收入和租赁中费用要考虑所得税影响费用要考虑所得税影响（2）租赁资产可以折）租赁资产可以折旧，要考虑其抵减所得税旧，要考虑其抵减所得税的作用的作用（1）租入固定资产发生的）租入固定资产发生的租赁费租赁费支出支出，可税前扣除【故称为，可税前扣除【故称为“可直可直接扣除租赁接扣除租赁”】（2）承租人承租的资产不能够折承租人承租的资产不能够折旧，失去了抵税的作用，增加了现旧，失去了抵税的作用，增加了现金流出金流出2、租赁的税务处理【、租赁的税务处理【2011年新内容】年新内容】2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中252011年年cpa财

29、务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中26n【特别注意】【特别注意】2008年修改后的所得税法取消年修改后的所得税法取消了关于租赁分类的条款，但同时规定：了关于租赁分类的条款，但同时规定：“在计在计算应纳税所得额时，企业财务、会计处理办法算应纳税所得额时，企业财务、会计处理办法与税收法律、行政法规的规定不一致的，应当与税收法律、行政法规的规定不一致的，应当依照税收法律、行政法规的规定计算依照税收法律、行政法规的规定计算”。税法没有规定的事项可以遵从财务、会计的规税法没有规定的事项可以遵从财务、会计的规定执行，即定执行，即税务上采用会计准则对于融资租赁税务上采用会计准则对于融

30、资租赁（资本化租赁）和经营租赁（费用化租赁）的（资本化租赁）和经营租赁（费用化租赁）的分类方法和确认标准。分类方法和确认标准。n【说明】【说明】由于经营租赁和融资租赁的涉税处理由于经营租赁和融资租赁的涉税处理不同，所以租赁决策首先要判定租赁的类型不同，所以租赁决策首先要判定租赁的类型2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中272011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中28五、经营租赁的决策分析五、经营租赁的决策分析 2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中29n（一）承租人（一）承租

31、人的损益平衡租金（见下表）的损益平衡租金（见下表）1、方法一：损益平衡租金【掌握】、方法一：损益平衡租金【掌握】自行购置的平均年成本自行购置的平均年成本可以理解为税后租可以理解为税后租金的上限，或者说是租赁方案净现值为零的金的上限，或者说是租赁方案净现值为零的租金，也被称为租金，也被称为损益平衡租金损益平衡租金。2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中30相关现相关现金流量金流量的确定的确定自行自行购置购置初始流量（流出）：初始流量（流出）：-购置设备支出购置设备支出 运运营营期流量期流量 税后设备运营成本税后设备运营成本=-营运营运成本成本（1 1T T

32、）（流出）（流出）折旧抵税折旧抵税=折旧折旧TT终结终结点流量点流量（流入）（流入）：回收期末：回收期末资产变现资产变现流量流量=期末期末变现变现价价 值值+变现损变现损失抵税失抵税 或或=期末变现价值期末变现价值-变现收益纳税变现收益纳税短期可短期可撤销租撤销租赁赁租租赁赁期流量期流量=税后租金支出税后租金支出=-=-租金租金（1 1T T）【提示】【提示】设备设备的的营营运成本是指运成本是指设备设备的的维维修、保修、保险费险费和和资产资产管理管理成本，在短期可撤成本，在短期可撤销销的租的租赁赁前提下，前提下，设备设备的的维维修、保修、保险费险费和和资资产产管理成本通常管理成本通常应应由租由

33、租赁赁公司承担，承租人不承担。公司承担，承租人不承担。计算计算原理原理对于承租人来说，损益平衡租金就是其自行购置租赁资产的平均年成本对于承租人来说，损益平衡租金就是其自行购置租赁资产的平均年成本计算计算公式公式税前损益平衡租金税前损益平衡租金=税后损益平衡租金税后损益平衡租金（1-税率）税率）其中，其中，r r是是项项目的目的资资本成本，本成本，n n是是拟拟使用使用资产资产的年数的年数决策决策原则原则对于承租人来说，损益平衡租金是其可以接受的对于承租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最高租金最高租金。租金低于损益平衡租金，企业才会接受租赁方案，否则选择购买。租金低于损益平衡租金，企业才会接受

34、租赁方案，否则选择购买。2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中312011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中322011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中33【特别注意】这里的折现率为投资项目的资本成本【特别注意】这里的折现率为投资项目的资本成本2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中342011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中352011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中

35、36n2、方法二：差量现金流量法【了解】方法二：差量现金流量法【了解】（1）（）（承租人）承租人）租赁相对于购买差量现金流租赁相对于购买差量现金流量及折现率计算与分析量及折现率计算与分析当事人当事人现现金流量金流量承租人承租人初始流量：初始流量：避免避免购置设备支出（购置设备支出（）税后租金支付税后租金支付租金租金 （1 1T T）租租赁赁期流量：期流量：丧丧失的折旧抵税折旧失的折旧抵税折旧TT终结终结点流量：点流量：丧丧失的期末失的期末资产变现资产变现流量流量 (期末期末变现变现价价值值变现损变现损失失 抵税抵税)或或(期末期末变现变现价价值值变现变现收益收益纳纳税）税）2011年年cpa财

36、务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中37现金流量现金流量折现率折现率初始现金流量初始现金流量（流入流入）租赁资产成本，包括买价、运输费、租赁资产成本，包括买价、运输费、安装调试费、途中保险等全部购置成安装调试费、途中保险等全部购置成本，具体范围据合同确定本，具体范围据合同确定注：注：经营租赁避免这项现金流出，经营租赁避免这项现金流出，所以将其视作融资租赁的现金流入。所以将其视作融资租赁的现金流入。不需要不需要租赁期税后现金流租赁期税后现金流量（量（流出流出.前带前带号号）租金租金（1-所得税税率）所得税税率）+折旧折旧所得所得税税率税税率注：注：经营租赁的租金能直接抵税。

37、经营租赁的租金能直接抵税。这里的经营租赁这里的经营租赁失去失去了折旧抵税了折旧抵税的作用的作用有担保债券的税有担保债券的税后成本，不能够后成本，不能够使用公司加权平使用公司加权平均成本均成本终结点现金流量终结点现金流量（流出流出）终结点变现净收入终结点变现净收入-（终结点变现净（终结点变现净收入收入-终结点账面价值）终结点账面价值）所得税率所得税率注：注：因为借款购买有这项现金流因为借款购买有这项现金流入，而经营租赁没有，可看作经营租入，而经营租赁没有，可看作经营租赁的一项现金流出。赁的一项现金流出。项目的必要报酬项目的必要报酬率，即全部使用率，即全部使用权益筹资时的资权益筹资时的资金机会成本

38、金机会成本2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中382011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中392011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中40n【说明】【说明】租赁期税后现金流量说明租赁期税后现金流量说明经营租赁方式租金可以抵税，但是对承租人而言，该资经营租赁方式租金可以抵税，但是对承租人而言，该资产不能够折旧，从而将失去折旧抵税的好处。此时，折旧抵产不能够折旧，从而将失去折旧抵税的好处。此时，折旧抵税额成为租赁方案的一项现金流出。税额成为租赁方案的一项现金流出。终结点现金流量终结

39、点现金流量如果借款购买设备，则租赁资产到期终结点的残余价值如果借款购买设备，则租赁资产到期终结点的残余价值变现现金流量形成现金流入量，但是由于租赁则失去了这个变现现金流量形成现金流入量，但是由于租赁则失去了这个现金流量，于是将失去的这个现金流量是做现金流出量现金流量，于是将失去的这个现金流量是做现金流出量关于营运资金关于营运资金不论租赁还是购买，资产的营运资金都是一样的，从而不论租赁还是购买，资产的营运资金都是一样的，从而分析差量现金流量时，营运资金属于与决策无关的因素分析差量现金流量时，营运资金属于与决策无关的因素折现率说明折现率说明以租赁方式融资类似发行有担保的债券融资。租赁资产以租赁方式

40、融资类似发行有担保的债券融资。租赁资产是租赁融资的担保物。因此，租赁评价中使用的折现率应当是租赁融资的担保物。因此，租赁评价中使用的折现率应当采用类似债务的利率。采用类似债务的利率。资产期末余值的折现率根据项目的必要报酬率确定，即资产期末余值的折现率根据项目的必要报酬率确定，即根据全部使用权益筹资时的资金机会成本确定。因为，持有根据全部使用权益筹资时的资金机会成本确定。因为，持有资产的经营风险大于借款的风险（财务风险）资产的经营风险大于借款的风险（财务风险）2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中41n（2）计算净现值并进行决策）计算净现值并进行决策NPV

41、（承租人）租赁资产成本租赁期（承租人）租赁资产成本租赁期现金流量现值期末资产余值现金流量现值现金流量现值期末资产余值现金流量现值n如果如果NPV0，租赁有利，否则自行购置有利，租赁有利，否则自行购置有利2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中422011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中43 n【小结】【小结】（经营租赁经营租赁/直接抵税时直接抵税时承租人承租人）做题的）做题的基本程序：基本程序：n1.判断租赁合同的税务性质判断租赁合同的税务性质n2.确定租赁与自行购置的确定租赁与自行购置的差量现金流量差量现金流量n3.

42、确定折现率确定折现率n4.计算净现值并进行决策计算净现值并进行决策nNPV（承租人）租赁资产成本租赁期现金流（承租人）租赁资产成本租赁期现金流量现值期末资产余值现金流量现值量现值期末资产余值现金流量现值如果如果NPV0，租赁有利，租赁有利如果如果NPV0，租赁有利，否则自行购置有利，租赁有利，否则自行购置有利 2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中882011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中89P351【教材例【教材例13-3】2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中90n【小结

43、】【小结】融资租赁融资租赁承租人承租人处理的基本程序：处理的基本程序：1.判断租赁合同的税务性质判断租赁合同的税务性质2.计算租赁的内含利率计算租赁的内含利率3.租金分解租金分解4.确定租赁与自行购置的差量现金流量确定租赁与自行购置的差量现金流量5.折现率的确定折现率的确定6.计算净现值并进行决策计算净现值并进行决策NPV（承租人）租赁资产成本租赁期现金流（承租人）租赁资产成本租赁期现金流量现值支付的期末资产余值价款的现值量现值支付的期末资产余值价款的现值如果如果NPV0，租赁有利，租赁有利如果如果NPV0，自行购置有利。，自行购置有利。2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石

44、大经管学院王建中王建中91（二）（二）出租人的分析出租人的分析如果租赁合同被税法认定为租金（承租人）如果租赁合同被税法认定为租金（承租人）不可直接抵扣，那么出租人不能提取折旧，而不可直接抵扣，那么出租人不能提取折旧，而应按分期销售的成本抵税。决策分析的基本程应按分期销售的成本抵税。决策分析的基本程序与承租人大致相同。（视租赁为一项投资，序与承租人大致相同。（视租赁为一项投资，不需要计算差量现金流量不需要计算差量现金流量）2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中92现金流量现金流量折现率折现率初始现金流量（初始现金流量（流出流出）租赁资产购置成本租赁资产购置

45、成本【说明】【说明】与承租人相同，只与承租人相同，只不过属于现金流出量不过属于现金流出量不需要不需要租赁期税后现金流量租赁期税后现金流量（流入流入）租金收入租金收入（1-所得税率）所得税率）营业付现成本营业付现成本（1-所得税所得税率）率）各期收回本金各期收回本金所得所得税率税率【说明】【说明】结合第结合第8章营业现金章营业现金流量公式来记忆，将流量公式来记忆，将“各期收各期收回本金回本金所得税率所得税率”看成看成“折折旧旧所得税率所得税率”有担保债券的税后有担保债券的税后成本成本期末现金流量（期末现金流量（流入流入）租赁到期，出租人获得租赁到期，出租人获得出售租赁资产的现金流入出售租赁资产的

46、现金流入项目的必要报酬率项目的必要报酬率1.出租人融资租赁的现金流量与折现率出租人融资租赁的现金流量与折现率 2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中93n【说明】【说明】租赁业务中，出租人被税法认定属于租赁业务中，出租人被税法认定属于销售业务，所以各期租金视作销售收入。而各销售业务，所以各期租金视作销售收入。而各期租金中收回的成本则被视为销售成本的收回期租金中收回的成本则被视为销售成本的收回（类似于折旧的影响），可以抵减所得税。（类似于折旧的影响），可以抵减所得税。2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中942011

47、年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中952011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中96n2.计算公式即将租赁现金净流量按照使用计算公式即将租赁现金净流量按照使用的折现率折现的折现率折现NPV（出租）租赁期现金流量现值期（出租）租赁期现金流量现值期末资产现值租赁资产购置成本末资产现值租赁资产购置成本2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中97n【说明】【说明】通过上面的两个例题也可以看出，如果承通过上面的两个例题也可以看出，如果承租人和出租人的税负完全一致【称之为无摩擦租人和出租人的税负完

48、全一致【称之为无摩擦的税务市场】，租赁是一项零和博弈（即交易的税务市场】，租赁是一项零和博弈（即交易双方一方赚钱，则另一方将产生同等大小损失）双方一方赚钱，则另一方将产生同等大小损失），也不能够通过租赁减税。，也不能够通过租赁减税。2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中98【小结】【小结】2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中992011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中100n【提示】【提示】在以上分析中，假定企业有可供抵税的在以上分析中，假定企业有可供抵税的收益，如果企业收益

49、，如果企业没有可供抵税的收益没有可供抵税的收益，在这种情，在这种情况对现金流量和折现率均会产生影响。况对现金流量和折现率均会产生影响。1.对现金流量的影响：对现金流量的影响：（1）租赁期现金流量中将没有）租赁期现金流量中将没有租金抵税和折租金抵税和折旧抵税旧抵税的内容的内容（2）期末余值现金流量也不再考虑变现损失）期末余值现金流量也不再考虑变现损失减税和变现净收益纳税的问题。减税和变现净收益纳税的问题。公式不变，令公式不变，令税率税率0即可。即可。2.对折现率的影响：对折现率的影响：租赁期现金流量折现率：有担保债务税后利租赁期现金流量折现率：有担保债务税后利率，此时等于有担保债务率，此时等于有

50、担保债务税前税前利率利率对终结点现金流量折现率无影响：仍为权益对终结点现金流量折现率无影响：仍为权益资本成本。资本成本。2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中101n（三）需注意的问题（补充（三）需注意的问题（补充了解）了解）n若期末所有权不转移【但其他条件符合融资租若期末所有权不转移【但其他条件符合融资租赁】赁】n对比经营租赁对比经营租赁2011年年cpa财务成本管理财务成本管理石大经管学院石大经管学院王建中王建中102 承租人承租人现金流量现金流量初始流量：避免购置设备支出（）初始流量：避免购置设备支出（）租金支付租金支付租金租金租租赁赁期流量期流量