项目资本金与注册资本金.doc

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1、一、根本概念工程资本金和工程公司注册资本是两个不同的概念，二者的法律依据、适用领域、概念内涵等存在较大差异。一工程资本金工程资本金这一概念不仅仅适用于PPP工程，而适用于所有固定资产投资类工程，其法律依据、概念内涵、相对总投资额的占比要求如下：法律依据：工程资本金概念的主要法规依据是?国务院关于固定资产投资工程试行资本金制度的通知?国发199635号、?国务院关于调整固定资产投资工程资本金比例的通知?国发202127号、?国务院关于调整和完善固定资产投资工程资本金制度的通知?国发2021 51号。概念内涵：根据国发199635号文的规定：投资工程资本金，是指在投资工程总投资中，由投资者认缴的出

2、资额，对投资工程来说是非债务性资金，工程法人不承当这局部资金的任何利息和债务；投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。可见工程资本金在此处被定义为股权类投资。比例要求：目前各行业固定资产投资工程的最低资本金比例须严格执行国发2021 51号文的要求，即：城市和交通根底设施工程：城市轨道交通工程由25%调整为20%，港口、沿海及内河航运、机场工程由30%调整为25%，铁路、公路工程由25%调整为20%。房地产开发工程：保障性住房和普通商品住房工程维持20%不变，其他工程由30%调整为25%。产能过剩行业工程：钢铁、电解铝工程维持40%不变，水泥工程维持35

3、%不变，煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、多晶硅工程维持30%不变。其他工业工程：玉米深加工工程由30%调整为20%，化肥钾肥除外工程维持25%不变。电力等其他工程维持20%不变。城市地下综合管廊、城市停车场工程，以及经国务院批准的核电站等重大建立工程，可以在规定最低资本金比例根底上适当降低。二工程公司注册资本工程公司注册资本即工程公司设立时的注册资金，当前PPP工程公司主要以有限责任公司的形式建立，其法律依据、概念内涵、出资要求如下：法律依据：?中华人民共和国公司法?(2021年修正)、?中华人民共和国公司登记管理条例?2021年修正、?公司注册资本登记管理规定?2021年国家工商行政管

4、理总局令第64号概念内涵：?中华人民共和国公司法?规定，有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。法律、行政法规以及国务院决定对有限责任公司注册资本实缴、注册资本最低限额另有规定的，从其规定。出资要求：在注册资本登记条件方面，新?公司法?除对公司注册资本最低限额有另行规定的以外，取消了有限责任公司、一人有限责任公司、股份最低注册资本分别应达3万元、10万元、500万元的限制。故而，根据?公司法?的体系，工程公司注册资本可依实际情况任意设定。从以上分析可以看出，工程资本金主要是对固定资产投资工程的要求，而注册资本是对工程公司设立的要求，二者的法律依据、概念内涵等均不一样。

5、但由于工程资本金和注册资本均是权益性资金，而且我国PPP工程均设立工程公司统一负责工程的融资、建立和运营，故而可以说工程公司的注册资金和工程资本金来源是一致的，两者就像一枚硬币的正反面。当然，也正是因为两者资金来源的一样，但概念和监管体系不同，加上没有上位法规进展合理协调，而导致了两者之间的关系混淆不清，给实务带来了一定的技术问题。“二、实务问题简单地说，PPP工程的工程资本金和工程公司注册资本是不是一个概念、是不是相等的问题，是该问题在实际操作中政府和社会资本方的主要困扰。两者一样自然更为好处理一些，但是为提升PPP工程合同的签约效率，以及到达资本金投资顺利退出的目的，很多情况下参与方会选择

6、“先注册工程公司，而后再补足资本金的前期操作模式该模式下一些“财务技巧也可以较为顺利地运用。但是对监管而言，“一样、“不同两种模式的交织使用，会加大流程管理、税务管理、资产管理的复杂性。但是目前看来，行业内将两种模式的混合使用的情况还会延续，综合分析，主要有以下三点原因。一上位政策法律不清晰由于PPP领域上位法规没有出台，因此对上述问题的处理没有明确的法律依据，财政部、发改委局部政策文件中涉及这一问题的相关内容也存在一定的分歧。1、财政部文件倾向于两者是同一个概念根据财政部下发的?政府和社会资本合作工程财政承受能力论证指引?以下简称?指引?，股权投资支出应当依据工程资本金要求以及工程公司股权构

7、造合理确定。股权投资支出责任中的土地等实物投入或无形资产投入，应依法进展评估，合理确定价值。计算公式为：“股权投资支出=工程资本金政府占工程公司股权比例。从上数公式可以看出，该?指引?将工程资本金和工程公司注册资本默认为同一个概念。2、发改委文件可以推断两者可以不是同一个概念根据发改委和建立部出台的?建立工程经济评价方法与参数?第二版的内容可知建立工程所需要的资金包括自有资金、赠款和借入资金，其中自有资金包括资本金和资本溢价，其还明确了资本金是指新建工程设立企业时在工商行政管理部门登记的注册资金，资本溢价是指在资金筹集过程中，投资者缴付的出资额超出资本金的差额。根据?建立工程经济评价方法与参数

8、?第三版的内容，工程资本金是指在建立工程总投资中，由投资者认缴的出资额。可以看出，在该体系下，工程资本金和注册资本的金额可以相等，也可以不相等，但来源须是股东投资。二政府虽倾向于将资本金和注册资本统一，但缺少法律支持对于政府方而言，出于考察社会资本方实力和意愿，实现工程顺利建立运营，简化工程公司设立和融资程序等方面的考虑，一般倾向于PPP工程资本金等于工程公司注册资本的模式从财政部PPP综合信息平台发布的第三批示范工程信息公开资料来看，绝大局部工程都是注册资本等额于国家要求的资本金。但因为目前尚未有更高级别的法律进展严格约束，也使得很多工程仍采用工程资本金和注册资本不相等的方式进展操作。三降低

9、工程公司注册资本可满足社会资本方退出环节的利益最大化对于社会资本方而言，降低工程公司注册资本可以在一定程度上缓解社会资本方前期融资压力，然而最为核心的诉求还是在后续运营期时，资本金局部退出的利益最大化。从会计处理角度来看，PPP工程资本金主要转化为工程公司的固定资产或无形资产，随着工程进入运营期，通过固定资产折旧或者无形资产摊销的方式留存在工程公司账面上。根据?公司法?的相关规定，这局部现金流不属于利润，不能向投资者进展分红，且在工程公司成立之后，股东不得抽逃出资，因此这局部资金主要通过到股权出让、政府到期回购和工程公司减资三种方式退出。股权出让会带来较大的税收本钱，且受到政府方面的严格管控，

10、目前交易体系也尚未明确；政府到期回购那么时间较长，PPP工程一般在10年以上，会形成大量的资金占用，故而会带来较高的资金本钱；此外，逐年频繁的减资流程操作，那么可能不被政府所承受。因此，减少工程公司注册资本，同时工程资本金的补足以“股东借款的形式进展操作，就成为社会资本方最为理想的选择。当前，这种“理想方式的推进也会有一些来自于监管与市场方面的障碍，后续将在实务操作中做进一步说明。“三、实务操作整体来看，工程资本金等于工程公司注册资本，以及工程资本金大于工程公司注册资本两种模式各有利弊，故而通常以不同的财务理念进展操作。一工程资本金等于工程公司注册资本工程资本金等于工程公司注册资本，这种模式是

11、目前大局部示范工程采用的模式，政府和社会资本按照股权比例在工程公司成立时即将资本金全部到位，而后工程剩余建立资金通过银行贷款的形式进展解决，在这过程中社会资本方解决资本金来源的主要途径是自有资金、引入财务投资者等方式。不过，虽然这种模式与国家任何政策都不存在冲突，但是因为财务投资者多以明股实债的方式提供资本金，且财务投资者一般会要求股权投资局部以固定收益的模式逐年获得回报，但在不减资的情况下，工程公司年度现金流入可能不能覆盖流出，这给工程公司带来短期内资金偿付压力，如果工程公司不能通过施工利润或者其他途径平衡资金需求，工程运营阶段起初提出融资需求的社会资本方可能会面临或违约、或现金流断裂的风险

12、，尤其是对于工程投资较高、财务投资者所占份额较大的工程，这种工程要注意做好工程的资金平衡分析并安排应急措施。故，虽然此模式最为合规，但在当前股权流转和资本金退出模式尚未明确之际，还是不太适合于资金综合实力较弱的社会资本方采用。二工程资本金大于工程公司注册资本单从资金角度来看，工程资本金大于工程公司注册资本的模式其实与两者一样的模式一样，都是由工程公司股东方按比例出资，使工程资本金到达符合国家要求的数额，但差异是，此模式下是先有工程公司注册资本，再有工程资本金，而非同时到位。此外，该模式的一个会计操作重点是将股东补足工程公司注册资本和工程资本金差额局部纳入资本公积还是股东借款？实际上，从当前市场

13、环境来看，对标准性要求较高的银行而言，面对工程资本金大于工程公司注册资本模式，通常会要求工程公司将股东补足工程公司注册资本和工程资本金差额局部纳入资本公积因资本公积可用于转增股本，但不可用以分配，故而可以近似地认为该方式和直接将工程资本金等同视为工程公司注册资本的做法一样。而在提供配套贷款的银行要求不太“严格时，工程公司通常会直接将股东补足工程公司注册资本和工程资本金差额局部完全视为股东借款，放在“其他应付科目下，以便于社会资本方工程资本金投入的退出但需要强调的是，如果为工程提供贷款的银行尚未确定，在会计处理上采用“股东借款的方式补足工程资本金，很有可能会造成工程公司债务融资的困难，影响工程的

14、落地实施乃至造成工程流产，所以需严格把握好审计和申报节点，如有必要，做好及时调整工作。综上所述，目前来看，监管层有意向将工程资本金和工程公司注册资本视作等同，且局部管理模式较为严谨的银行也以此为目标对工程公司进展要求。不过从激发PPP市场活力的角度来看，引导两者具有一定的差额且允许股东以“股东借款方式补足工程公司注册资本和工程资本金差额局部或许反而是好的因为在目前PPP工程层面面临的投融资问题主要就是资本金的筹措问题，假设股权投资回款方式及股权资产流转模式已设计成熟，那资金方介入工程公司股权的可能性就会很大，但是目前各类股权退出模式仍停留在研究阶段，测试、应用尚需时日，而债权退出的模式相对成熟

15、，且对社会资本方而言税收本钱较低。同时，财政部也于今年六月开放了PPP工程公司股东以相关资产作为资产证券化根底资产的大门，而对交易所而言，债权收益的比股权收益更易于评判和计量，所以将工程资本金与工程公司注册资本的差额视为股东借款，一方面有利于社会资本方在工程公司运营期内直接退出，一方面也有利于未来PPP工程资产进入二级市场的操作，不过，这必然也会导致一定的监管风险，所以假设采用此模式，具体工程公司注册资本与工程资本金允许的差额范围还需监管层商议确定。最后需要再次强调的是，因银行投资工程公司贷款是依据工程资本金到位情况及到位方式放款，所以前期参与工程公司组建的社会资本方需要慎重使用财务技巧，不要弄巧成拙，最终使工程陷入“被搁置的困境。