理财净值波动加大基金新发回升.docx

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1、银行理财：产品收益普遍回撤，债券投资占比下降理财产品收益率：破净比例剧增，收益普遍回撤11 月债市出现较大调整，银行理财破净比例剧增。11 月中旬以来由于防疫政策的边际调整、 稳地产政策进一步加码，经济预期有所修复，债市出现较大调整。据银行业理财登记托管 中心，截至 22H1 银行理财产品资产配置有 53.3%投向债券资产（48.1%投向信用债），因 此债券市场波动对理财收益率影响较大。11 月有16641 只产品收益率出现回撤，合计占59%，截至 11 月 30 日全市场有 4844 只理财产品破净，占比高达 15.62%。图表1： 11 月中旬起理财破净比例剧增理财破净比例2022/7/2

2、92022/8/262022/9/302022/10/312022/11/112022/11/162022/11/172022/11/182022/11/252022/11/301.02.87%2.61%2.72%4.83%5.38%5.66%10.47%14.15%14.26%15.62%1.0,1.1)91.70%91.58%91.71%88.21%88.17%87.93%83.10%79.52%79.47%78.21%1.1,1.2)4.04%3.56%4.10%4.47%4.38%4.34%4.03%3.95%3.90%3.82%1.2,1.3)0.17%0.16%0.19%0.23%

3、0.22%0.22%0.21%0.21%0.21%0.21%1.31.22%2.08%1.28%2.26%1.84%1.85%2.18%2.18%2.16%2.14%本次理财产品收益回撤现象较 3 月波及范围更广。本轮理财市场风波与 3 月的不同之处在于，3 月理财产品净值波动主要由股市调整引起，受影响的主要为“固收+”产品，而这次由债市调整引起的理财产品收益率下降波及范围更广，破净比例远高于 3 月末的 8.83%，并且有大量低风险理财产品收益率也出现了回调。净值1.015.62%14.15%10.47%8.83%7.68%3.90%5.33%4.50%5.38%4.83%2.87% 2.6

4、1% 2.72%2.51%图表2： 11 月破净比例较 3 月更高图表3： 11 月共有 16641 只（占 59%）理财产品收益率回撤18%16%14%12%10%8%6%4%2%22-01-2822-02-1122-02-2522-03-1122-03-2522-04-0822-04-2222-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-07-2922-08-1222-08-2622-09-0922-09-2322-10-0722-10-2122-11-0422-11-180%16,00014,00012,00010,0008,0006,

5、0004,0002,0000产品数量1442210723218633576410-5%-5%,-1%) -1%,0)0,1%)1%,5%)5%净值型产品收益率波动加剧，加大赎回压力。随理财业务转型持续深化，净值型理财产品逐渐替代预期收益型产品。据银行业理财登记托管中心，22H1 净值型理财产品存续规模27.72 万亿元，占比 95.09%。净值型产品收益率波动会即时反馈给投资者，在收益率下降时赎回压力加大。据普益标准，11 月末银行理财存量规模较10 月末下降0.94 万亿元至30.90万亿元。互联网理财产品收益率表现分化。截止 11 月末，余额宝 7 日年化收益率收于 1.39%，较前一月末

6、-2.0bp，微信理财通 7 日年化收益率收于 1.56%，较前一月末+9.6bp。图表4： 余额宝与微信理财通 7 日年化收益率(%) 7日年化收益率:余额宝(天弘)7日年化收益率:微信理财通(华夏) 654321018-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09 22-01 22-05 22-09图表5： 全市场不同期限理财产品收益率(%) 全市场:1周全市场:1个月全市场:3个月全市场:6个月全市场:1年654321018-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-

7、01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09 22-01 22-05 22-09注：部分期限理财收益率不再披露图表6： 全市场期限利差图表7： 信用利差 1Y-1M 6M-3M1Y-3M3M-1M1Y-6M(bp)200150100500(50)(100)(150)18-01 18-08 19-03 19-10 20-05 20-12 21-07 22-02(bp) 1M理财-1M国债 6M理财-6M国债3M理财-3M国债1Y理财-1Y国债350300250200150100500(50)(100)18-01 18-08 19-03 19-10 20-05 20-12 21

8、-07 22-02 22-09注：部分期限理财收益率不再披露注：部分期限理财收益率不再披露理财产品发行：新发产品数量环比提升，债券投资占比下降2022 年 11 月全市场发行理财产品 2634 份，环比+29.6%，增速较前一月+54.3pct；同比-16.5%，增速较前一月+13.9pct，理财产品发行环比有所回暖。图表8： 理财产品发行数量变化（个）发行数量总计环比（右轴）同比（右轴）4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500021-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1180%60

9、%40%20%0%-20%-40%-60%-80%注：Wind 底层数据库或将持续更新，本文理财新发产品更新时间为 12 月 04 日从发行主体看，11 月理财产品发行份数最多的三家公司为信银理财、中银理财、中国银行，分别发行 109 份、99 份、90 份，发行数量市占率分别为 4.14%、3.76%、3.42%。年初以来理财产品发行份数最多的三家公司为信银理财、中国银行、中银理财，分别发 1047 份、 1018 份、937 份，发行数量市占率分别为 3.59%、3.49%、3.21%。图表9： 11 月理财产品发行数量前十名公司图表10： 年初以来理财产品发行数量前十名公司（份）产品总数

10、市占率（右轴）160140120100806040200产品数量市场占比（份）5%1,4004%1,2004%1,0003%3%8002%2%6004001%1%2000%00%信中中银银国理理银财财行招 浦 徽 南 工 青 华银 银 银 银 银 银 夏理 理 理 理 理 理 理财 财 财 财 财 财 财信 中 中 兴银 国 银 银理 银 理 理财 行 财 财建招渤信银海理理银财财行杭华青银夏银理理理财财财WindWind从收益类型看，非保本型理财产品共发行 2630 份，占比 99.8%，较前一月+0.32pct。保本浮动型理财产品发行 4 份。图表11： 理财产品发行数量与收益类型100%

11、99%98%97%96%95%94%93%92%91%90%非保本型保本浮动型保本固定型21-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-11从委托期限看，占比前三的期限为：6-12 个月、3-6 个月、12-24 个月，占比分别为 30.5%、 23.4%、18.4%。相较前一月，占比提升的发行期限为：1-3 个月、12-24 个月和未公布。占比分别+1.7pct、+0.5pct、+0.2pct；占比下降的发行期限为：3-6 个月、24 个月以上，占比分别-1.7pct、-0.6pct；占比持平的发行期限为：1 个月以内，6-

12、12 个月。图表12： 理财新发产品委托期限一个月以内1-3个月3-6个月6-12个月12-24个月24个月以上未公布100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%21-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-11从预期收益类型看，不公布预期年化收益率的产品数量占比 99.8%，环比+0.2pct。公布预期年化收益率的产品以 0%-2%的类型为主，占比 0.2%。图表13： 理财产品预期年化收益率0-2%(含)2-3%(含)3-4%(含)4-5%(含)5-8%(含)8%以上未公布100%90%80%70%

13、60%50%40%30%20%10%0%21-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-11从基础资产看，占比前三的资产为：其他资产占比 32.5.%，较前一月+15.4pct；债券资产占比 31.8%，较前一月-17.2pct；利率资产占比 14.3%，较前一月-0.4pct。各类基础资产配置中，其他、商品、信贷资产、股票、票据占比较前一月提升，债券、利率、汇率占比较前一月下降。图表14： 理财产品基础资产规模股票债券利率票据信贷资产汇率商品其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%21-1222

14、-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-11从运作模式看，新发行理财产品净值化比例为 95.3%，较前一月-1.2pct，其中封闭式净值型产品共 2145 份，占比 81.4%，较前一月+0.1pct；开放式净值型产品共 364 份，占比 13.8%，较前一月-1.2pct。图表15： 理财产品发行类型与净值化比例开放式净值型封闭式净值型开放式非净值型封闭式非净值型100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%21-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922

15、-1022-11理财公司产品存续：存续数量稳定理财公司存续产品数量稳步增长。截至 11 月末，理财公司存续的公募产品共有 10582 个，较前一月末+3.40%，占比 60.4%；私募产品共有 6930 个，较前一月末+3.66%，占比 39.6%。除了信银理财、宁银理财、兴银理财、杭银理财、南银理财和平安理财私募产品数量超过公募，大多数理财公司产品以公募为主。图表16： 理财公司公募与私募存续情况（截至 2022 年 11 月 30 日）（个）2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000公募 私募信 建 工 中 兴 招 交 平 青 宁 杭 农 徽 华

16、 中 苏 光 南 渝 上 浦 汇 民 广 施 恒 贝 高银 信 银 银 银 银 银 安 银 银 银 银 银 夏 邮 银 大 银 农 银 银 华 生 银 罗 丰 莱 盛理 理 理 理 理 理 理 理 理 理 理 理 理 理 理 理 理 理 商 理 理 理 理 理 德 理 德 工财 财 财 财 财 财 财 财 财 财 财 财 财 财 财 财 财 财 理 财 财 财 财 财 交 财 建 银银信 理理理 财财财资料来源：中国理财网，在公募产品中：1）运作模式方面，所有存续产品均为净值型产品，封闭式产品占比 52.1%，较前一月末持平。2）风险等级方面，以二级（中低）、三级（中）风险为主，占比分别为 6

17、1.7%、35.2%，较前一月末+0.2pct、-0.7pct。3）产品期限方面，封闭式产品中，3-6 个月、6-12 个月、1-3 年、3 年以上产品占比分别为 3.0%、11.7%、72.7%、12.5%，较前一月末分别+0.6pct、+0.2pct、-0.8pct、持平，此外 7 天（及以内）封闭式产品和 1-3 个月封闭式产品数量分别为 0 份和 2 份。5073, 47.9%5509, 52.1%图表17： 封闭式公募理财产品期限结构（截至 2022 年 11 月 30 日）图表18： 公募理财产品运作模式（截至 2022 年 11 月 30 日）1683.1%69064412.5%

18、11.7%400572.7%1-3年（含）3-6个月(含)3年以上6-12个月(含)封闭式净值型开放式净值型资料来源：中国理财网，资料来源：中国理财网，图表19： 公募理财产品投资性质（截至 2022 年 11 月 30 日）图表20： 公募理财产品风险等级（截至 2022 年 11 月 30 日）（个）产品数量8999155526210,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000（个）产品数量7,0006,0005,0004,0003,000固混权商定合益品收类类及益金类融衍生品类2,0001,0000二级(中低)三级(中)四级(中高)

19、五级(高)一级(低)资料来源：中国理财网，资料来源：中国理财网，公募基金：存量规模稳步增长，新发基金环比上升存量规模稳步增长，新发基金环比上升。1）存量方面，根据 统计，截至 2022 年 11月，全市场公募基金规模 26.7 万亿元，环比+0.61%，同比+9.88%，保持稳步增长态势。从结构上看，货币型、债券型、混合型、股票型基金分别占比 39.95%、31.75%、18.32%、 7.84%，环比分别-0.25pct、+0.27pct、-0.07pct、持平。图表21： 公募基金总资产净值及环比变化图表22： 公募基金总数及份额（亿元）总资产净值（左轴）环比增速（右轴）300,00025

20、0,000200,000150,000100,00050,0002021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/1107%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%（只）公募基金总数（左轴）截止日份额（右轴）12,00010,0008,0006,0004,0002,0002021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/1

21、22022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/110（亿份）300,000250,000200,000150,000100,00050,0000：，：，图表23： 不同类型公募基金存量规模占比（%）1009080706050403020100股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金另类投资基金QDII基金FOF基金REITs2021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/

22、042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11：，2）增量方面，2022 年 11 月公募基金发行规模 955 亿元，环比+11.30%，结构上，债券型、股票型、混合型基金分别占比 83.11%、10.50%、4.77%。图表24： 新发公募基金总数及环比增速图表25： 新发公募基金份额及环比增速只）新发总数（左轴）环比增速（右轴）（25020015010050080%60%40%20%0%-20%-40%2021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022

23、/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11-60%（亿份）新发份额（左轴）环比增速（右轴）3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000150%100%50%0%-50%2021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11-100%：，：，图表26： 不同类型公募基金新发份

24、额占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金另类投资基金QDII基金REITs基金FOF基金2021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11：，图表27： 2022 年 11 月份混合型公募基金发行规模前十大基金公司排名排名券商发行规模（亿份）1嘉实基金管理有限公司12.842中欧基金管理有限公司11.523

25、广发基金管理有限公司3.834交银施罗德基金管理有限公司3.515银河基金管理有限公司3.356兴业基金管理有限公司2.897贝莱德基金管理有限公司2.708富国基金管理有限公司2.139长江证券(上海)资产管理有限公司1.2210恒越基金管理有限公司0.37：，券商资管：环比增速为负，新发份额仍处于低位券商资管规模环比增速保持负值，新发份额仍处于低位。1）存量方面，根据基金业协会数据，截至 22Q2 末（尚未更新三季度末数据），证券公司资产管理规模为 7.68 万亿元，季度环比增速为-2%，环比增速为负。图表28： 证券公司资产管理规模及环比增速万亿元）券商资管规模-左轴季度环比增速-右轴（

26、201816141210864202015/122016/092017/062018/032018/122019/092020/062021/032021/1220%15%10%5%0%-5%-10%-15%：基金业协会，2）增量方面，从新成立券商资管总数及份额看，根据 统计，2022 年 11 月新成立总数及份额分别为 207 只、10.55 亿份，新发份额仍处于相对低位。从结构上看，债券型、混合型、股票型分别占比 84.22%、3.68%、2.62%。图表29： 新成立券商资管总数及份额图表30： 新成立券商资管中不同类型规模占比（只）400总数发行份额350300250200150100

27、502021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/110（亿份）1009080706050403020100100%9

28、0%80%70%60%50%40%30%20%10%0%股票型混合型债券型货币市场型另类投资型注：部分资管产品不披露发行数据，因此数据比实际数据低：，注：部分资管产品不披露发行数据，因此未纳入统计：，图表31： 2022 年 11 月份券商资管发行情况排名券商发行规模（亿份）1世纪证券3.702中信证券3.133国金证券1.604财达证券1.195中邮证券0.456安信资管0.207第一创业0.198东海证券0.10注：部分资管产品不披露发行数据，因此数据比实际数据低：，私募基金：产品规模微幅收缩，新增备案有所回落产品存量规模小幅下降，新增备案有所回落。1）存量方面，根据基金业协会数据，截至

29、2022 年 10 月，全市场私募基金产品数量 14.10 万只，环比+1.02%，产品规模达 19.88 万亿元，环比-2.50%，存量规模小幅下降。从产品规模结构上看，股权、证券、创投规模分别为 10.82、5.56、2.80 万亿元。图表32： 私募基金管理产品只数及结构图表33： 私募基金管理产品规模及结构（只）私募证券投资基金私募股权投资基金创业投资基金其他私募投资基金（亿元）私募证券投资基金私募股权投资基金创业投资基金其他私募投资基金160000140000120000100000800006000040000200002021/052021/062021/072021/08202

30、1/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/100私募资产配置类基金250000200000150000100000500002021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/100私募资产配置类基金：基金业协会，：基金业协会，2）增量方面，根据基金业协会数据

31、，2022 年 10 月，私募证券投资基金新增备案 1530 只，同比-8.87%，新增备案规模 97.32 亿元，同比-69.19%；私募股权投资基金新增备案 211只，同比-23.83%，新增备案规模 151.34 亿元，同比-54.54%。图表34： 私募证券投资基金月度新增备案数量及规模图表35： 私募股权投资基金月度新增备案数量及规模（只）私募证券投资基金数量私募证券投资基金规模4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005002021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/01202

32、2/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/100（亿元）1,2001,0008006004002000（只）私募股权投资基金数量私募股权投资基金规模7006005004003002001002021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/100（亿元）500450400350300250200150100500：基金业协会，

33、：基金业协会，图表36： 私募基金产品发行总数及规模图表37： 私募基金产品发行结构（亿发行总数（左轴）发行规模（右轴）（只）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005002021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/

34、012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/110元）250200150100500100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金另类投资基金注：部分私募基金不披露发行数据，因此数据比实际数据低：，注：部分私募基金不披露发行数据，因此未纳入统计：，保险资管：险资余额稳步上升，资产配置保持稳健险资运用余额稳步上升，资产配置比例保持稳健。根据银保监会数据，截至 2022 年 10 月，保险资金运用余额达 24.54 万亿元，同比+8.7%。

35、结构上看，银行存款 2.85 万亿元，占比 11.6%，环比-0.1pct；债券 10.10 万亿元，占比 41.2%，环比+0.3pct；股票和证券投资基金 2.91 万亿元，占比 11.8%，环比-0.3pct，其他投资 8.68 万亿元，占比 35.4%。图表38： 保险公司资金运用规模及同比增速图表39： 保险资金运用结构保险资金运用余额同比增速（亿元）250,000245,000240,000235,000230,000225,000220,000215,000210,000205,00018%16%14%12%10%8%6%4%2%2021/052021/062021/072021

36、/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/100%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%银行存款债券投资股票和证券投资其他投资：银保监会，：银保监会，信托：资产规模

37、环比提升，发行规模有所回升信托资产规模由降转升，发行规模有所回升。1）存量上看，根据信托业协会，截至 22Q2 末（尚未更新三季度末数据）行业资产规模 21.11 万亿元，环比上升 4.70%，同比上升 2.28%，呈上升趋势；2）增量上看，根据 统计，2022 年 11 月信托产品共发行 957 只，合计102 亿元，环比+61.85%，发行规模大幅增加。其中，权益投资信托、贷款类信托分别新发29.76 亿元、20.97 亿元，环比+4250%、+4601%，占总新发规模比例 29.1%、20.5%。图表40： 信托资产余额变化及风险项目规模占比（亿元）信托资产余额-左轴风险项目规模占比-右

38、轴300,000250,000200,000150,000100,00050,0003.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-0600.0%注：20Q2 后不再披露风险项目规模：信托业协会，图表41： 信托产品发行数量及规模图表42： 信托产