工程经济新大纲.ppt

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1、第九第九第九第九章章章章 工程经济工程经济工程经济工程经济一、一、资金的时间价值资金的时间价值二、二、财务效益与费用估算财务效益与费用估算三、三、资金来源与融资方案资金来源与融资方案四、四、财务分析财务分析五、五、经济费用效益分析经济费用效益分析六、不确定性分析六、不确定性分析七、方案经济比选七、方案经济比选八、改扩建项目经济评价特点八、改扩建项目经济评价特点九、价值工程九、价值工程目录目录一一、资金资金的时间价值的时间价值1.11.1资金时间价值的概念资金时间价值的概念1.21.2利息及计算利息及计算1.31.3实际利率和名义利率实际利率和名义利率1.41.4现金流量及现金流量图现金流量及现

2、金流量图1.51.5资金等值计算的常用公式及应用资金等值计算的常用公式及应用1.61.6复利系数表的应用复利系数表的应用1.1资金时间价值的概念资金时间价值的概念资金的价值会随着时间变化，不同时间发生的等额资金在价值上的差别称为资金的时间价值。衡量尺度（绝对尺度和相对尺度）1.2利息及计算利息及计算单利计息本利和 F=P(1+ni)复利计息本利和 F=P(1+i)n复利计算过程1.3实际利率和名义利率实际利率和名义利率名义利率：按年计息的利率实际利率：一年内多次复利计息，产生了名义利率与实际利率的差别F=p(1+r/m)m=P(1+i)1i=(F-p)/p=(1+r/m)m-1r名义利率i实际

3、利率m计息期数例题1：年利率8%，每季度复利一次，计算实际利率i。i=（1+8%/4)4-1=8.24%例题2：本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，计算实际利率i和本利和。i=（1+8%/4)4-1=8.24%F=1000（1+8.24%)5=1486元F=1000（1+8%/4)4 5=1486元1.4现金流量及现金流量图现金流量及现金流量图1、定义要点：研究周期、时点、支出与收入2、现金流出：固定资产投资，流动资金投资，经营成本，销售税金及附加3、现金流入：销售收入或营业收入，回收固定资产余值，回收流动资金4、净现金流量=现金流入-现金流出5、现金流量图：特点（时间轴、年

4、初和年末的关系、现金流入和流出）1.5资金等值计算的常用公式及应用资金等值计算的常用公式及应用不同时间发生的等额资金在价值上是不等的，把一个时点上发生的资金金额折算成另一个时点上的等值金额，称为资金的等值计算。把将来某时点发生的资金金额折算成现在时点上的等值金额，称为“折现”或“贴现”。资金的现值，将来时点上发生的资金折现后的资金金额称为“现值”。P资金的未来值或本利和、终值，与现值等价的将来某时点上的资金金额称为“将来值”或“终值”。F连续每期等额支出或收入中的每一期资金支出或收入额，由于一般一期的时间为一年，称为“年金”。A每一利息期的利率，通常是年利率。i计算周期数，通常是年数。n常用资

5、金等值计算公式常用资金等值计算公式现值与将来值之间的换算其中 i 是反映资金时间价值的参数，称为“折现率”。以上两式亦可记作：12nn10P（现值）12nn10F（将来值）常用资金等值计算公式常用资金等值计算公式等额年值与将来值之间的换算其中 A 是从第 1 年末至第 n 年末的等额现金流序列，称为“等额年值”。以上两式亦可记作：12nn10A A A A（等额年值）12nn10F（将来值）常用资金等值计算公式常用资金等值计算公式等额年值与现值之间的换算亦可记作：若 则：12nn10A A A A（等额年值）12nn10P（现值）资金等值公式运用要点充分利用现金流量图由基本公式推导其他公式标准

6、公式对应的图形/非标准现金流量转换运用公式复利系数表的用法例1：某房产公司现正在建设一幢大楼，预计两年后销售，预期利润为1800万元，设年投资报酬率为9%，则该利润的现值为多少？例2：某综合楼的年租金为72万元，问至第10年年末共获得租金多少？（年利率为8%）例3：某人向银行抵押贷款20万元，年利率6%，20年内分期偿还，每年还本付息多少？1.6复利系数表的应用复利系数表的应用二、二、财务效益与费用估算财务效益与费用估算2.1 项目的分类、项目计算期2.2 财务效益与费用、营业收入、补贴收入2.3 建设投资、建设期利息、流动资金2.4 总成本费用、经营成本、项目评价涉及的税费用2.5 总投资形

7、成的资产2.1项目的分类、项目计算期项目的分类、项目计算期1、投资项目：内资企业境内投资、内资企业境外投资、外资企业境内投资。2、工程项目：生产性工程项目和非生产性工程项目；基本建设工程项目(简称建设项目)、设备更新和技术改造工程项目；新建、扩建、改建、恢复和迁建项目；大、中、小型项目；内资项目、外资项目和中外合资项目 3、建设项目：新建、扩建、改建、恢复和拆迁项目4、项目计算期，包括建设期和运营期(具体又包括投产期和达产期)。2.2财务效益与费用、营业收入、补贴收入财务效益与费用、营业收入、补贴收入1、项目的财务效益与项目目标有直接关系：市场化运作的经营性项目，财务效益主要指营业收入；国家鼓

8、励的经营性项目，先征后返的增值税记作补贴收入，作为财务效益进行核算；非经营项目没有直接的营业收入，也就没有直接的财务效益。准公共产品，营业收入基本满足或不能满足补偿成本的要求，需要政府提供补贴才具有财务生存能力。2、总成本费用：生产成本+期间费用3、营业收入=主营业务收入+其他业务收入+投资收益+营业外收入+补贴收入4、补贴收入是企业从政府或某些国际组织得到的补贴，一般是企业履行了一定的义务后，得到的定额补贴。我国企业的补贴收入，主要是按规定应收取的政策性亏损补贴和其他补贴，一般将其作为企业的非正常利润处理。2.3建设投资、建设期利息、流动资金建设投资、建设期利息、流动资金建设项目总投资固定资

9、产投资总额流动资金固定资产投资（建设投资）固定资产投资方向调节税（2000年后停征）工程费用预备费工程建设其他费用建筑工程费设备、工具购置费安装工程费土地使用费与工程建设有关其他费用与未来生产有关其他费用基本预备费价格预备费建设期借款利息2.4总成本费用、经营成本、项目评价涉及税费总成本费用、经营成本、项目评价涉及税费1、总成本费用：项目在一定时期内为生产和销售而花费的全部成本和费用。2、经营成本：项目在一定期间（通常为一年）内由于生产和销售产品及提供劳务而实际发生的现金支出，是项目总成本中扣除固定资产折旧费、无形资产及递延资产摊销费和利息支出以后的全部费用。3、经营成本=总成本费用-固定资产

10、折旧费-摊销费-贷款利息4、项目评价涉及的税费：从销售收入中扣除的增值税、营业税、消费税、城市维护建设税及教育费附加和资源税；计入总成本费用的房产税、土地使用税、车辆使用税和印花税等；计入建设投资的固定资产投资方向调节税（暂停征收）；从利润中扣除的所得税。销售收入、利润及税金销售收入、利润及税金销售收入 总成本费用 销售税金及附加_ 销售利润 所得税_ 税后利润 公积金 公益金_ 可分配利润计入成本的税房产税车船税土地使用税进口材料关税等销售税金及附加增值税营业税城乡维护建设税教育费附加消费税资源税所得税2.5总投资形成的资产总投资形成的资产固定资产：使用年限1年以上、价值标准以上、保持物质形

11、态。无形资产：能够长期使用，无实物形态。（可确指/不可确指）递延资产：不能全部计入当年损益，在以后年度内分期摊销。流动资产：在一年或一个营业周期内变现、运用三、三、资金来源与融资方案资金来源与融资方案3.1资金筹措的主要方式3.2资金成本3.3债务偿还的主要方式3.1资金筹措的主要方式资金筹措的主要方式1、企业自有资金筹措 2、国内债务资金筹措3、国外债务资金筹措4、项目融资3.2资金成本资金成本1、资金成本的组成：资金筹集成本(资金筹集费)/资金使用成本(资金占用费)2、资金成本的计算 一般计算公式：K=D(P-F)=DP(1-f)(1)股票成本：i(1-f)(2)债券成本：i（1-T)(1

12、-f)(3)银行借款成本：i（1-T）(1-f)或 I(1-T)(G-F)(4)租赁成本：E(1-T)PlK资金成本率；D资金占用费；P筹资金额；F资金筹集费用；f筹资费率3.3债务偿还的主要方式债务偿还的主要方式等额本金法，等额摊还法，等额利息法，一次性偿付法，偿债基金，气球法偿债资金来源：税后利润，折旧，摊销费，其他收入等四、四、财务分析财务分析4.1财务评价的内容4.2盈利能力分析4.3偿债能力分析4.4财务生存能力分析4.5财务分析报表4.6基准收益率4.1财务评价的内容财务评价的内容判断一个项目财务上可行的主要标准是：项目盈利能力、债务清偿能力，外汇平衡能力及承受风险的能力。1、识别

13、财务收益和费用2、收集、预测财务评价的基础数据3、编制财务报表4、财务评价指标的计算与评价4.2盈利能力分析盈利能力分析1、净现值：净现值：Net Present Value,NPV计算公式：判断准则：项目可接受；项目不可接受。现金流入现值和现金流出现值和净现值计算示例上例中 i=10%,NPV137.24亦可列式计算：NPV1000300（P/A，10，5）10003003.791137.24净现值函数NPV0i典型的典型的NPV函数曲线函数曲线2、内部收益率（内部收益率（IRR）内部收益率是使项目从开始建设到寿命期（或计算期）末各年的净现金流量现值之和（净现值）等于零的折现率。净现值为零时

14、的折现率判别准则：IRRic，方案可行；IRRic，方案不可行一个项目的IRR值是该项目固有的，与其他投资项目无关，IRR不能用来比较各种投资项目的优劣。求解：线性插值法求近似解计算IRR的试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1|NPV2|IRR计算公式：内部收益率计算示例项目内部收益率的唯一性问题讨论例：某大型设备制造项目的现金流情况用 i1=10.4%和 i2=47.2%作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程可能有多个解。3、项目、项目投资回收期投资回收期含

15、义：在基准收益率下，用净收益的现值来回收全部投资的现值所需要的时间。动态投资回收期（Pt）：静态投资回收期（Pt）例题Pt=5-1+100/300=4.33年Pt=6-1+90.05/169.34=5.53年4、总投资收益率投资利润率=年利润总额(或年平均利润)/项目总投资100%5、项目资本金净利润率资本金利润率=年税后利润总额(或年税后平均利润)/资本金100%4.3偿债能力分析偿债能力分析1、资产负债率=负债总额/资产总额*100%2、偿债备付率=可用于还本付息的资金/当期应还本付息的金额3、利息备付率=税息前利润/当期应付利息费用4.4财务生存能力分析财务生存能力分析财务生存能力分析又

16、称资金平衡分析，是对企业资金来源与占用关系全貌进行的一种分析。财务生存能力分析的方法1、分析是否有足够的净现金流量维持正常运营2、各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件注意：在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。4.5财务分析报表财务分析报表1、财务报表：主要财务报表（基本财务报表）/基础财务报表（辅助财务报表）2、基础财务报表（辅助财务报表）：投资估算表、投资计划与资金筹措表、折旧与摊销表、债务偿还表、成本费用估算表、销售收入、税金估算表、利润表等。3、主要财务报表（基本财务报表）：现金流量表，资金来源与运用表，损益表，资产负债表

17、，财务外汇平衡表全部投资经济效果与自有资金经济效果全部投资经济效果与自有资金经济效果现金流量表现金流量表 全部投资现金流量表：现金流入-销售收入 回收固定资产余值 回收流动资金 现金流出-总投资（固产投资和流动资金）经营成本 销售税金及附加 所得税 自有资金现金流量表：现金流入-销售收入 回收固定资产余值 回收流动资金 外部资金（借贷资金）现金流出-总投资（固产投资和流动资金）经营成本 销售税金及附加 所得税 借款还本付息损益表(利润及利润分配表)4.6基准收益率基准收益率又称基准折现率，基准贴现率，目标收益率或最低期望收益率，是决策者对项目方案投资的资金时间价值的估算或行业的平均收益率水平，

18、是行业投资资金应获得的最低财务盈利水平。基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。（Minimum Attractive Rate of Return,MARR）决定基准折现率要考虑的因素资金成本项目风险五、五、经济费用效益分析经济费用效益分析5.1经济费用和效益5.2社会折现率5.3影子价格、影子汇率；影子工资5.4经济净现值、经济内部收益率、经济效益费用比5.1经济费用和效益经济费用和效益在项目经济评价中，凡是对目标有贡献者就是收益；凡是为实现目标付出的代价就是费用。从国家的角度出发，判定项目对国民经济目标的净贡献，价

19、格体系为影子价格，采用社会折现率。费用效益分析指标：经济净现值、经济内部收益、效益/费用四种常见的直接转移支付：税金、补贴、国内贷款及还本付息不计入效益和费用。5.2社会折现率社会折现率社会折现率是社会对资金时间价值的估算，是从整个国民经济角度所要求的资金投资收益率标准，代表占用社会资金所应获得的最低收益率。在国民经济评价中用计算经济净现值时的折现率，并作为经济内部收益率的基准值，是建设项目经济可行性的主要判别依据。5.3影子价格、影子汇影子价格、影子汇、影子工资影子工资影子价格是投资项目经济评价的重要参数，它是指社会处于某种最优状态下，能够反映社会劳动消耗、资源稀缺程度和最终产品需求状况的价

20、格。影子价格是社会对货物真实价值的度量，只有在完善的市场条件下才会出现。影子汇率（即外汇的影子价格）也是项目国民经济效益分析的重要通用参数。它体现从国家角度对外汇价值的估量。在项目国民经济效益分析中，一般用国家外汇牌价（或称官方汇率）乘以影子汇率换算系数得到影子汇率。根据我国现阶段的外汇供求状况、进出口结构和换汇成本，影子汇率换算系数取为1.08劳动力的影子价格称为影子工资。它用于衡量国家和社会为投资项目使用劳动力而付出的代价。影子工资由劳动力的边际产出和劳动力就业或转移而引起的社会资源消耗两部分组成。影子工资可通过财务效益分析时所用的工资和福利费之和乘以影子工资换算系数求得。影子工资换算系数

21、由国家统一测定发布。5.4经济净现值、经济内部收益率、经济效益费用比经济净现值、经济内部收益率、经济效益费用比六、不确定性分析六、不确定性分析项目投资决策中收益与风险的权衡项目投资决策中收益与风险的权衡主要的不确定性分析方法主要的不确定性分析方法盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果6.1盈亏平衡分析6.2敏感性分析投资目标收益风险6.1盈亏平衡分析盈亏平衡分析1、线性盈亏平衡分析的基本假设：产品产量与销售量相等；总成本由固定成本和可变成本组成，其中固定成本保持不变，可变成本与产量

22、成正比例关系。2、原理：总收益（TR）=总成本(TC)P(1-t)Q=F+VQ3、盈亏平衡点（BEP）：方案盈利或亏损在产品产量、单价、成本等方面的临界点。4、BEP产量，BEP单价，BEP生产能力利用率5、盈亏平衡点经济含义：BEP产量、单价、生产能力利用率越低，表明项目的抗风险能力越强。BEP产量、单价、生产能力利用率越高，表明项目的抗风险能力越弱。销售收入及成本与产量之间的关系销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系BPQ0QB0QCCC fC v QC fC v Q盈亏平衡分析图销售收入、

23、总成本和产品产量之间的关系0QBPQCC fC v QQ*B,CBEP亏损盈利盈亏平衡分析由 即 可导出：盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本盈亏平衡分析示例某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本6.2敏感性分析敏感性分析 1、敏感因素：影响项目经济效果的因素2、单因素敏感性分析的步骤 （1）确定项目经济评价指标 （2）选择需要分析的不确定因素 （3）计算各不确定因素对经济评价指标的影响程度 （4）确定敏感因素3、敏感性分析的局限性敏感

24、性分析敏感性分析例:不确定因素变动对项目不确定因素变动对项目NPV的影响的影响0变动率变动率投资额产品价格经营成本1010NPV七、七、方案经济比选方案经济比选7.1方案比选的类型7.2方案经济比选的方法7.3计算期不同的互斥方案的比选7.1方案比选的类型方案比选的类型有无约束条件：有约束方案；无约束方案经济关系：独立方案；互斥方案；互补方案 7.2方案经济比选的方法方案经济比选的方法效益比选法；费用比选法；最低价格法1、效益比选法NPV净现值NAV(Net annual value)是指按给定的折现率，通过等值换算将方案计算期内各个不同时点的净现金流量分摊到计算期内各年的等额年值。对独立项目

25、方案而言，若NAV0，则项目在经济效果上可以接受，若NAV0，则项目在经济效果上不可接受。差额内部收益率（差额内部收益率（IRR）含义：考察增量投资能否被其增量收益抵消或抵消有余，即判断增量现金流的经济性。判别准则：若IRRic，则投资（现值）大的方案优；若IRRic，则投资（现值）小的方案优；IRRIRRA-IRRB比较方案满足的前提条件：寿命期（或计算期）相等，自身财务评价可行。2、费用费用比选法比选法费用费用现值与费用年值现值与费用年值 费用现值相同时，比较效益现值，效益现值大的方案优；效益现值相同时，比较费用现值，费用现值小的方案优；效益、费用现值均不相同时，比较净效益现值，净效益现值

26、大的方案优费用年值的比较方法同上。7.3计算期不同的互斥方案的比选计算期不同的互斥方案的比选评价方法 （1）年金法（寿命不等方案的最优评价方法）净年值大于或等于零且净年值最大的方案是最优方案。（2）净现值法-公倍数法 以各方案寿命的最小公倍数作为共同的分析期，再用净现值法比选。（3）净现值法-研究期法 选取各方案的共同分析期，再比较该计算期内的净现值。注意：研究期取竞争方案的最短寿命，将寿命期长的方案的流量在寿命期内分摊，再计算共同计算期内的现金流量现值。例题1、现有A、B、C、D四个互斥方案，现金流量如下表所示，如果基准收益率为10%，则最优方案为（）。已知（A/P，10%，5）=0.263

27、8NAVA=-P(A/P,10%,5)+A2、某建设项目有A、B、C三个方案，寿命期均为10年，按投资额从小到大排序为CBA，方案B对于C的差额内部收益率为14.5%，方案A对于B的差额内部收益率为9.5%，基准收益率为10%，则最佳方案应为（）。A、A方案 B、B方案 C、C方案 D、无法确定3、A、B两个互斥方案的现金流量如下表所示，基准收益率为10%，试比选方案。NPVA=-101+(P/F,10%,6)+(P/F,10%,12)+3(P/A,10%,18)+1.5(P/F,10%,6)+(P/F,10%,12)+(P/F,10%,18)NPVB=-151+(P/F,10%,9+4(P/

28、A,10%,18)+2(P/F,10%,9)+(P/F,10%,18)4、互斥方案A、B具有相同的产出，寿命期不等，费用现金流如下表所示，试比选方案。ACA=100+100(P/F,10%,1)+60(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)(A/P,10%,10)ACB=100+140(P/F,10%,1)+40(P/A,10%,14)(P/F,10%,1)(A/P,10%,15)八、改扩建项目经济评价特点八、改扩建项目经济评价特点1、财务评价的特点（1）与现有企业既有区别又有联系。一般问题不涉及整个企业，而有些问题需从改扩建项目扩展到整个企业。（2）改扩建项目的建设与未改造项目的生产经营

29、同步进行，因此改扩建项目的费用与效益的识别与计算比较复杂。2、经济评价的基本方法 （1）总量法 将两个互斥方案进行绝对效果检验。（2）增量法 首先计算改扩建产生的增量现金流量，然后进行增量效果指标计算(增量净现值，增量内部收益率），最后做出决策。清偿能力评价与一般新建项目相同。九、九、价值工程价值工程9.1价值工程原理9.2实施步骤9.1价值工程原理价值工程原理1、功能：功效、作用，指用户直接需要的基本功能。2、成本：为取得产品功能所支付的总成本，即产品寿命期所发生的全部费用。（寿命周期成本=生产成本+使用成本）3、价值：价值工程中的价值是指对象的功能与获得该功能所花费的全部费用之比。V=F/

30、C4、价值工程：系统分析研究对象的功能与费用，不断创新，旨在提高研究对象价值的思想方法和管理技术。价值工程的核心是功能分析。价值工程是一项有组织的管理活动。价值工程的目标表现为产品价值的提高。5、评价（1）V1，评价对象的价值为最佳，一般无需改进；V1，评价对象的目前成本偏高，可能存在过剩功能，需改进；V1，表明评价对象功能不足，需适当增加成本，提高功能水平。（2）VI1，功能比重与成本比重大致平衡，评价对象无需改进；VI1，可能存在过剩功能，需改进；VI1，或者增加成本，或者降低功能水平，或者不需改进。价值提高的五条途径通过改进设计，保证功能不变，而使实现功能的成本有所下降通过改进设计，保持成本不变，而使功能有所提高通过改进设计，虽然成本有所上升，但换来功能大幅度的提高对于某些消费品，在不严重影响使用要求的情况下，适当降低产品功能的某些非主要方面的指标，以换取成本较大幅度的降低通过改进设计，既提高功能，又降低成本从而使价值大幅度提高9.2 价值工程的实施步骤价值工程的实施步骤 选择价值工程对象 收信信息进行功能分析 进行功能评价 确定价值工程改进对象 提出改进方案 分析与评价方案 实施方案评价活动成果谢谢！谢谢！谢谢！谢谢！2009.7