公司理财-筹资管理案例分析.ppt

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1、筹资管理案例分析筹资管理案例分析MBAMBA公司理财公司理财课件课件案例案例1：短期资金筹资决策：短期资金筹资决策 恒丰公司是一个季节性很强、信用为恒丰公司是一个季节性很强、信用为AA级的大中型企级的大中型企业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不应求，资金严重不足的问题，让公司领导和财务经理应求，资金严重不足的问题，让公司领导和财务经理大伤脑筋。大伤脑筋。2002年，公司同样碰到了这一问题，公司年，公司同样碰到了这一问题，公司生产中所需的生产中所需的A种材料面临缺货，急需种材料面临缺货，急需200万元资金投万元资金投入，而公司目前尚无多余资

2、金。若这一问题得不到解入，而公司目前尚无多余资金。若这一问题得不到解决，则给企业生产及当年效益带来严重影响。为此，决，则给企业生产及当年效益带来严重影响。为此，公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。接到公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。接到任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策，任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策，以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹资以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹资方案。方案。案例案例1：短期资金筹资决策：短期资金筹资决策 方方案案一一：银银行行短短期期贷贷款款。工工商商银银行行提提供供期期限限为为3个个月月的的短短期期借借款

3、款200万万元元，年年利利率率为为8，银银行行要要求求保保留留20的补偿性余额。的补偿性余额。方方案案二二：票票据据贴贴现现。将将面面额额为为220万万元元的的未未到到期期（不不带带息）商业汇票提前息）商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为个月进行贴现。贴现率为9。方方案案三三：商商业业信信用用融融资资。天天龙龙公公司司愿愿意意以以“210、n30”的信用条件，向其销售的信用条件，向其销售200万元的万元的A材料。材料。方案四：安排专人将方案四：安排专人将250万元的应收款项催回。万元的应收款项催回。案例案例1：短期资金筹资决策：短期资金筹资决策 恒丰公司的产品销售利润率为恒丰公司的产品销售利润

4、率为9。要求：要求：请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金筹集方式进行选择。筹集方式进行选择。案例案例1：短期资金筹资决策：短期资金筹资决策此案例要关注的要点：此案例要关注的要点：1存货资金必须用短期资金筹集方式；存货资金必须用短期资金筹集方式；2各各种种短短期期资资金金筹筹集集方方式式在在数数量量和和偿偿还还期期上上是是否否能满足需要；能满足需要；3各各种种短短期期资资金金筹筹集集方方式式成成本本要要和和企企业业的的资资产产报报酬酬率率比比较较，企企业业举举债债的的基基本本条条件件是是企企业业的的资资产产报报酬率资金成本率；酬率资金成本率；4.各种短

5、期资金筹集方式成本成本计算；各种短期资金筹集方式成本成本计算；5产产品品销销售售利利润润率率和和资资产产报报酬酬率率谁谁大大？取取决决于于资资产周转率和负债情况；产周转率和负债情况；6各种短期资金筹集方式带来的后果。各种短期资金筹集方式带来的后果。案例案例1：短期资金筹资决策：短期资金筹资决策分析与提示：分析与提示：方方案案一一：实实际际可可动动用用的的借借款款=200（1-20）=160（万元）（万元）200万元万元 实实际际利利率率=8%/（1-20%）100%=100%=10产产品品销销售售利利润率润率 9 故该方案不可行。故该方案不可行。方案二：方案二：贴现息贴现息=220 9%/12

6、%3=4.959%/12%3=4.95（万元）（万元）贴现实得现款贴现实得现款=22049521505（万元）（万元）方案三：方案三：企业放弃现金折扣的成本企业放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）360/360/（30-1030-10）=36.73%=36.73%9 案例案例1：短期资金筹资决策：短期资金筹资决策 若若企企业业放放弃弃现现金金折折扣扣，则则要要付付出出高高达达3673的的资资金金成成本本，筹筹资资期期限限也也只只有有一一个个月月，而而要要享享受受现现金金折折扣扣，则则筹资期限只有筹资期限只有10天。天。方方案案四四：安安排排专专人人催催收收应应收收账账款款必必然然会会发发生生

7、一一定定的的收收账账费费用用，同同时时如如果果催催收收过过急急，会会影影响响公公司司和和客客户户的的关关系系，最最终终会会导导致致原原有有客客户户减减少少，不不利利于于维维持持或或扩扩大大企企业业销销售规模，因此该方案不可行。售规模，因此该方案不可行。综上所述，恒丰公司应选择票据贴现方式进行融资为综上所述，恒丰公司应选择票据贴现方式进行融资为佳。佳。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策：中南橱柜公司长期筹资决策 资料：资料：中中南南整整体体橱橱柜柜公公司司是是一一家家上上市市公公司司，专专业业生生产产、销销售售整整体体橱橱柜柜。近近年年来来，我我国国经经济济快快速速发发展展，居居民民掀掀起起购

8、购房房和和装装修修热热，对对公公司司生生产产的的不不同同类类型型的的整整体体橱橱柜柜需需求求旺旺盛盛，其其销销售售收收入入增增长长迅迅速速。公公司司预预计计在在北北京京及及其其周周边边地地区区的的市市场场潜潜力力较较为为广广阔阔，销销售售收收入入预预计计每每年年将将增增长长50100。为为此此，公公司司决决定定在在2004年年底底前前在在北北京京郊郊区区建建成成一一座座新新厂厂。公公司司为为此此需需要要筹筹措措资资金金5亿亿元元，其其中中2000万万元元可可以以通通过过公公司司自自有有资资金金解解决决，剩剩余余的的4.8亿亿元元需需要要从从外外部部筹筹措措。2003年年8月月对对日日，公公司司

9、总总经经理理周周建建召召开开总总经经理理办办公公会会议议研研究究筹筹资资方方案案，并并要要求求财财务务经经理陆华提出具体计划，以提交董事会会议讨论。理陆华提出具体计划，以提交董事会会议讨论。公司在公司在2003年年8月月31日的有关财务数据如下：日的有关财务数据如下：案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策：中南橱柜公司长期筹资决策1资产总额为资产总额为27亿元，资产负债率为亿元，资产负债率为50。2公公司司有有长长期期借借款款24亿亿元元，年年利利率率为为5，每每年年年年未未支支付付一一次次利利息息。其其中中6000万万元元将将在在2年年内内到到期期，其其他他借借款款的的期期限限尚尚余余5年年。

10、借借款款合合同同规规定定公公司司资资产产负负债债率率不不得得超超过过60。3公司发行在外普通股公司发行在外普通股3亿股。亿股。另另外外，公公司司2002年年完完成成净净利利润润2亿亿元元。2003年年预预计计全全年年可可完完成净利润成净利润2.3亿元。公司适用的所得税税率为亿元。公司适用的所得税税率为33%。假假定定公公司司一一直直采采用用固固定定股股利利率率分分配配政政策策，年年股股利利率率为为每每股股06元。元。随后，公司财务经理陆华根据总经理办公会议的意随后，公司财务经理陆华根据总经理办公会议的意见设计了两套筹资方案，具体如下：见设计了两套筹资方案，具体如下：案例案例2：中南橱柜公司长期

11、筹资决策：中南橱柜公司长期筹资决策 方案一：以增发股票的方式筹资方案一：以增发股票的方式筹资48亿元。亿元。公公司司目目前前的的普普通通股股每每股股市市价价为为10元元。拟拟增增发发股股票票每每股股定定价价为为83元元，扣扣除除发发行行费费用用后后，预预计计净净价价为为8元元。为为此此，公公司司需需要要增增发发6000万万股股股股票票以以筹筹集集48亿亿元元资资金金。为为了了给给公公司司股股东东以以稳稳定定的的回回报报，维维护护其其良良好好的的市市场场形形象象，公公司司仍仍将将维维持持其其设设定定的的每每股股06元元的的固固定定股股利利率率分分配配政策。政策。方案二：以发行公司债券的方式筹资方

12、案二：以发行公司债券的方式筹资48亿元。亿元。鉴鉴于于目目前前银银行行存存款款利利率率较较低低，公公司司拟拟发发行行公公司司债债券券。设设定定债债券券年年利利率率为为4，期期限限为为10年年，每每年年付付息息一一次次，到到期期一一次次还还本本，发发行行总总额额为为 49亿亿元元，其其中中预预计计发发行行费费用用为为 1000万元。万元。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策：中南橱柜公司长期筹资决策 要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出较佳的筹资方案。较佳的筹资方案。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策：中南橱柜公司长期筹资决策此案例要关注

13、的要点：此案例要关注的要点：1发行股票和发行公司债券筹资的的优缺点；发行股票和发行公司债券筹资的的优缺点；2筹筹资资方方式式决决策策准准则则是是企企业业价价值值最最大大化化。具具体体筹筹资资方方式式决决策策方方法法有有两两种种。即即比比较较资资金金成成本本法法和和每每股股收收益无差异分析。益无差异分析。本本案案例例应应用用每每股股收收益益无无差差异异分分析析确确定定无无差差异异点点EBIT=1200万万23000/（1-33%）+24000*0.05，应应采采用发行公司债券方式筹资。用发行公司债券方式筹资。3注意资产负债率限制（注意资产负债率限制（60%）；）；案例案例2：中南橱柜公司长期筹资

14、决策：中南橱柜公司长期筹资决策 4发行公司债券的成本、发行公司债券的成本、2003年资产净利率年资产净利率（或资产利润率）和权益净利率指标的计算和（或资产利润率）和权益净利率指标的计算和分析，新筹资后资产净利率（或资产利润率）分析，新筹资后资产净利率（或资产利润率）和权益净利率指标能否估计（本案例不能）。和权益净利率指标能否估计（本案例不能）。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策：中南橱柜公司长期筹资决策分析与提示：分析与提示：分析两种筹资方案的优缺点如下：分析两种筹资方案的优缺点如下：方案一：采用增发股票筹资方式的优缺点方案一：采用增发股票筹资方式的优缺点1优点：优点：（1）公司不必偿还本金

15、和固定的利息。）公司不必偿还本金和固定的利息。（2）可可以以降降低低公公司司资资产产负负债债率率。以以2003年年8月月31日日的的财财务务数数据据为为基基础础，资资产产负负债债率率将将由由现现在在的的50降降低低至至4245（27 50）/（2748）。）。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策：中南橱柜公司长期筹资决策2缺点：缺点：（1）公司现金股利支付压力增大。增发股票会使公司）公司现金股利支付压力增大。增发股票会使公司普通股增加普通股增加6000万股，由于公司股利分配采用固定股万股，由于公司股利分配采用固定股利率政策（即每股支付利率政策（即每股支付0.6元），所以，公司以后每年元），所以

16、，公司以后每年需要为此支出现金流量需要为此支出现金流量3600万元（万元（6 000 060），比），比在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金1640万元（万元（3 6001960），现金支付压力较大。），现金支付压力较大。（2 2）采采用用增增发发股股票票方方式式还还会会使使公公司司每每股股收收益益和和净净资资产产收收益率下降，从而影响盈利能力指标。益率下降，从而影响盈利能力指标。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策：中南橱柜公司长期筹资决策（3 3）采采用用增增发发股股票票方方式式，公公司司无无法法享享有有发发行行公公司司债债券券所所带来的

17、利息费用的纳税利益。带来的利息费用的纳税利益。（4 4）容易分散公司控制权。）容易分散公司控制权。方案二：采用发行公司债券筹资方式的优缺点方案二：采用发行公司债券筹资方式的优缺点1 1优点：优点：（1 1）可以相对减轻公司现金支付压力。由于公司当务）可以相对减轻公司现金支付压力。由于公司当务之急是解决当前的资金紧张问题，而在近期，发行公之急是解决当前的资金紧张问题，而在近期，发行公司债券相对于增发股票可以少支出现金，其每年支付司债券相对于增发股票可以少支出现金，其每年支付利息的现金支出仅为利息的现金支出仅为 1960 1960万元，每年比增发股票方式万元，每年比增发股票方式少支出少支出 164

18、0 1640万元，从而可以减轻公司的支付压力。万元，从而可以减轻公司的支付压力。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策：中南橱柜公司长期筹资决策（2）因因发发行行公公司司债债券券所所承承担担的的利利息息费费用用还还可可以以为为公公司司带带来来纳纳税税利利益益。如如果果考考虑虑这这一一因因素素，公公司司发发行行公公司司债债券券的的实实际际资资金金成成本本将将低低于于票票面面利利率率4。工工厂厂投投产产后后每每年年因此而实际支付的净现金流量很可能要小于因此而实际支付的净现金流量很可能要小于1960万元。万元。（3）保证普通股股东的控制权。）保证普通股股东的控制权。（4）可以发挥财务杠杆作用。）可以发

19、挥财务杠杆作用。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策：中南橱柜公司长期筹资决策2缺点：缺点：发行公司债券会使公司资产负债率上升。以发行公司债券会使公司资产负债率上升。以2003年年8月月31日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的50上升至上升至 57.86（275049）/（2748），导致公司财务风险增加。但是，导致公司财务风险增加。但是，5786的资产的资产负债率水平符合公司长期借款合同的要求。负债率水平符合公司长期借款合同的要求。筹资建议：将上述两种筹资方案进行权衡，公司采用筹资建议：将上述两种筹资方案进行权衡，公司采用发行公司债券的方式较佳。发

20、行公司债券的方式较佳。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策 曙光公司是一家民营企业，改革的东风使曙光公司是一家民营企业，改革的东风使公司的实力越来越强，截止公司的实力越来越强，截止2002年末，公司的年末，公司的总资产已达总资产已达 68 412万元，总股本为万元，总股本为4 659万股，万股，净利润为净利润为 1292万元。万元。2003年初，公司为进一年初，公司为进一步扩大经营规模，决定再上一条生产线，经测步扩大经营规模，决定再上一条生产线，经测算该条生产线需投资算该条生产线需投资2亿人民币。公司视设计亿人民币。公司视设计了三套筹资方案。了三套筹资方案。方案一：增

21、资发行股票融资。曙光公司拟方案一：增资发行股票融资。曙光公司拟在在2003年年10月末增资发行股票，有关资料如下：月末增资发行股票，有关资料如下：案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策该公司生产经营符合国家产业政策；该公司生产经营符合国家产业政策；其发行的普通股限于一种，同股同权；其发行的普通股限于一种，同股同权；曙光拟认购的股本数额为公司拟发行的股本总曙光拟认购的股本数额为公司拟发行的股本总额的额的 40；拟认购额为人民币；拟认购额为人民币8 000万元；万元；其余部分全部向社会公众发行；其余部分全部向社会公众发行；发起人在近三年内没有重大违法行为；发起人在近三年内没

22、有重大违法行为；前一次公开发行股票所得资金使用与其招股说前一次公开发行股票所得资金使用与其招股说明书所述用途相符，并且资金使用效益良好；明书所述用途相符，并且资金使用效益良好；案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策公司前一次公开发行股票的时间是公司前一次公开发行股票的时间是2002年年6月末；月末；从前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大从前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大违法行为；违法行为；发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于于30，无形资产在净资产中所占比例不高于，无形资产在净资产中所占比例不高于20，但是证

23、券委有规定的除外；，但是证券委有规定的除外；近三年连续盈利；现公司股票市场价格为近三年连续盈利；现公司股票市场价格为1350元元/股。股。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策 方案二：向银行借贷融资。扩建生产线项目，方案二：向银行借贷融资。扩建生产线项目，投资建设期为一年半，即投资建设期为一年半，即 2003年年 4月月1日日 一一一一2004年年 10月月1日。市建行愿意为本公司建设项日。市建行愿意为本公司建设项目提供二年期贷款目提供二年期贷款2亿元，贷款年利率亿元，贷款年利率8，贷，贷款到期后一次还本付息。扩建项目投产后，投款到期后一次还本付息。扩建项目投产后，投

24、资收益率为资收益率为12。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策 方案三：发行长期债券。根据企业发行债券的有关规方案三：发行长期债券。根据企业发行债券的有关规定，得知：定，得知：企业规模达到国家规定的要求：企业规模达到国家规定的要求：企业财务会计制度符合国家规定；企业财务会计制度符合国家规定；具有偿债能力；具有偿债能力；企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；所筹资金用途符合国家产业政策；所筹资金用途符合国家产业政策；公司发行债券公司发行债券2亿元人民币，不超过该公司的自有资亿元人民币，不超过该公司的自有资产净值（产净

25、值（40%）；）；债券票面年利率为债券票面年利率为6。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策公司其他有关资料如下：公司其他有关资料如下：1曙光公司的股本结构如下表曙光公司的股本结构如下表 类别类别 2002年末年末 2001年末年末 2000年末年末 曙光法人股（万股）曙光法人股（万股）444436023602募集法人股（万股）募集法人股（万股）200200200内部职工股（万股）内部职工股（万股）15700700总股本（万股）总股本（万股）465945024502案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策财务数据财务数据 2002年末年末 2001

26、年末年末 2000年末年末 总资产总资产 684121552455450430流动资产流动资产 366220285307312489长期投资长期投资 101751017510075固定资产固定资产 217365203814120056无形递延资产无形递延资产 90461532597810流动负债流动负债 24924415392752354长期负债长期负债 15515174835472曙光公司近三年的财务状况如下表曙光公司近三年的财务状况如下表案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策财务数据财务数据 2002年末年末 2001年末年末 2000年末年末 所有者权益所有者权益

27、（除资本公积）（除资本公积）389354396780394539资本公积资本公积 3000800主营业务收入主营业务收入 135402165629155951主营业务利润主营业务利润 491145912043583利润总额利润总额 157835237446494净利润净利润 129244294738125未分配利润未分配利润 158822142933581曙光公司近三年的财务状况续表曙光公司近三年的财务状况续表案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策要求；要求；1简简要要说说明明曙曙光光公公司司增增资资发发行行股股票票和和发发行行长长期债券是否符合发行条件。期债券是否符合

28、发行条件。2分析上述三种筹资方案的优缺点，并从中分析上述三种筹资方案的优缺点，并从中选出较佳的筹资方案。选出较佳的筹资方案。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策此案例要关注的要点：此案例要关注的要点：1曙曙光光公公司司发发行行股股票票和和发发行行长长期期债债券券是是否否符符合合公司法规定；公司法规定；2股股票票筹筹资资、长长期期债债券券筹筹资资和和借借贷贷融融资资的的优优缺缺点；点；3采采用用何何种种筹筹资资方方式式此此案案例例应应首首先先解解决决债债务务筹筹资资有有利利，还还是是权权益益筹筹资资有有利利无无差差异异分分析析（每股收益分析）；（每股收益分析）；案例案例

29、3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策4.本本案案例例提提供供的的资资料料中中利利息息费费用用缺缺，无无法法进进行行无无差异分析（每股收益分析），需要判断；差异分析（每股收益分析），需要判断；5结论若是债务筹资有利，再分析长期债券筹结论若是债务筹资有利，再分析长期债券筹资和借贷融资方式情况，主要分析资金成本大资和借贷融资方式情况，主要分析资金成本大小和资产负债率情况（能通过计算说明更好）小和资产负债率情况（能通过计算说明更好）案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策分析与提示：分析与提示：（l）根根据据案案情情，曙曙光光公公司司增增资资发发行行股股票票的的

30、条条件件均均符符合合国国家家规定，其中：规定，其中：公公司司拟拟认认购购的的股股本本数数额额为为公公司司发发行行的的股股本本总总额额的的40，大大于于规规定定比比例例35，同同时时拟拟购购额额8 000万万元元，也也大大于于规规定定数额。数额。本本次次增增资资发发行行股股票票的的时时间间为为2003年年10月月末末，距距前前一一次次发发行时间已间隔一年以上。行时间已间隔一年以上。公司预期投资收益率公司预期投资收益率12，远远高于银行存款利率。，远远高于银行存款利率。其其他他方方面面也也都都符符合合增增资资发发行行股股票票的的条条件件。公公司司发发行行债债券券的条件也符合国家规定，其中，的条件也

31、符合国家规定，其中，案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策 公司的净资产超过公司的净资产超过 3 000万元。万元。近近三三年年平平均均可可分分配配利利润润约约为为 2 363万万元元，足足以支付公司债券一年的利息以支付公司债券一年的利息1200万元。万元。其他条件均符合国家规定。其他条件均符合国家规定。（2）分析三种筹资方式的优缺点如下：）分析三种筹资方式的优缺点如下：方案一：采用增资发行股票筹资方式的优缺点方案一：采用增资发行股票筹资方式的优缺点 案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策优点：优点：能增加公司的信誉。能增加公司的信誉。没有固定的

32、利息负担。没有固定的利息负担。没有固定的到期日，不用偿还。没有固定的到期日，不用偿还。筹资风险小。筹资风险小。筹筹资资限限制制少少。可可以以使使公公司司的的资资产产负负债债率率由由年年初初的的40左右降低到左右降低到30左右。左右。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策缺点：缺点：资金成本较高。资金成本较高。容易导致公司控制权分散。从曙光公司近三年容易导致公司控制权分散。从曙光公司近三年的股本结构来看，曙光法人股占绝对比重，因此的股本结构来看，曙光法人股占绝对比重，因此公司拥有绝对的经营管理和控制权。若发行公司拥有绝对的经营管理和控制权。若发行2亿亿元普通股股票，则必然

33、稀释公司原有的股权结构，元普通股股票，则必然稀释公司原有的股权结构，大大削弱公司的经营管理和控制权，为曙光法人大大削弱公司的经营管理和控制权，为曙光法人股东所不愿意。会使公司每股收益和净资产收益股东所不愿意。会使公司每股收益和净资产收益率下降，从而影响盈利能力指标。率下降，从而影响盈利能力指标。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策方案二：采用向银行借款筹资方式的优缺点方案二：采用向银行借款筹资方式的优缺点 优点：优点：筹资速度快。筹资速度快。筹资成本较股票筹资成本低。筹资成本较股票筹资成本低。借款弹性好。借款弹性好。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资

34、金筹资决策 缺点：缺点：财务风险大。根据案情，财务风险大。根据案情，2002年未公司资产负年未公司资产负债率为债率为40左右，而如果向银行借款左右，而如果向银行借款2亿人民亿人民币，则资产负债率将超过币，则资产负债率将超过 60，很显然财务，很显然财务风险增大。但由于公司新建项目期限短，投产风险增大。但由于公司新建项目期限短，投产见效快，而且投资收益率高于贷款利率，因此见效快，而且投资收益率高于贷款利率，因此该项借款将不会使企业面临太大风险。该项借款将不会使企业面临太大风险。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策方案三：采用发行长期债券筹资方式优缺点方案三：采用发行长期

35、债券筹资方式优缺点 优点：优点：资金成本较低，本案中低于银行借款。资金成本较低，本案中低于银行借款。保证普通股股东的控制权。保证普通股股东的控制权。可以发挥财务杠杆作用，尤其是公司投资后预计投可以发挥财务杠杆作用，尤其是公司投资后预计投资收益率远远高于银行贷款利率，因此公司有更多的资收益率远远高于银行贷款利率，因此公司有更多的收益可用于分配给股东或留存以扩大经营。收益可用于分配给股东或留存以扩大经营。缺点：筹资风险高，这一点与银行借款筹资方式基本相缺点：筹资风险高，这一点与银行借款筹资方式基本相同，但同样由于公司的经济效益良好，具有较强的偿同，但同样由于公司的经济效益良好，具有较强的偿债能力，因此公司无须过分担心。债能力，因此公司无须过分担心。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策：曙光公司长期资金筹资决策 将上述三种筹资方案进行权衡，曙光公司应选将上述三种筹资方案进行权衡，曙光公司应选择发行债券融资这一方案。择发行债券融资这一方案。