森源电气非公开发行股票募集资金使用可行性报告.pdf

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1、 股票简称：森源电气股票简称：森源电气 股票代码：股票代码：002358 河南森源电气股份有限公司 非公开发行股票募集资金使用河南森源电气股份有限公司 非公开发行股票募集资金使用 可行性报告 可行性报告 二一三年三月二一三年三月 1 河南森源电气股份有限公司 非公开发行股票募集资金使用河南森源电气股份有限公司 非公开发行股票募集资金使用 可行性报告可行性报告 一、本次非公开发行的背景 一、本次非公开发行的背景 1、电力需求不断增长，电力建设投资规模不断扩大，输配电设备行业市场前景广阔 电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业，是关系国计民生的基础产业，在世界各国的经济发展战略中都被优先确定

2、为发展重点。作为一种先进的生产力和基础产业，电力工业对促进国民经济的发展和社会进步起到了重要作用，与社会经济和社会发展有着十分密切的关系。它不仅是关系国家经济安全的战略大问题，而且与人们的日常生活、社会稳定密切相关。随着社会经济的快速发展，电力需求不断扩大。根据中电联统计数据，2006年至 2012 年，我国全社会用电量年均复合增长率为 9.72%。2012 年，我国全社会用电量达到 4.95 万亿千瓦时。我国全社会用电量情况（20062012年）资料来源：中电联 2 为了使电力工业的发展能够满足社会经济发展的要求，“十一五“期间，国家对电力工业投资规模的不断加大，2009 年以来，国家在电力

3、工业的投资持续保持在 7,000 亿元以上的投资规模。我国电力工业投资情况（20072012年）资料来源：中电联 2、智能电网建设投入巨大，将为智能输配电设备行业提供更大市场空间 当前，世界能源变革的目标是通过科技创新，实现以低碳能源为核心的低碳经济。因此，以电力清洁生产、高效利用、可靠供应为特征的智能电网建设将成为电网发展的必然趋势。我国充分认识到智能电网建设对社会经济全面、协调、可持续发展的战略意义，将推进智能电网相关产业发展作为国家转变经济发展方式、促进产业结构优化升级的重要举措。在国家大力推行智能电网建设的政策环境下，国家电网于 2009 年 5 月提出了发展智能电网的重大战略决策，发

4、布了“以特高压为骨干网架、各级电网协调发展的坚强网架为基础，以通信信息平台为支撑，具有信息化、自动化、互动化特征，包含电力系统的发电、输电、变电、配电、用电和调度各个环节，覆盖所有电压等级，实现电力流、信息流、业务流高度一体化融合”的坚强智能电网愿景及建设路线图。国家电网公司 2010 年 9 月出台了国家电网公司“十二五”电网智能化规划，十二五期间，国家将加快现代电网体系建设，推进智能电网建设，增强电网优化配置电力能力和供电可靠性。未来五年，将开展发电、输电、配电、用电等环节的智能化建设和改造，智能电网将进入全面建设阶段，3 国家电网公司在智能化领域的投资为 2,861 亿元，年均投资 57

5、2 亿元，较“十一五”250 亿元的年均投资大幅提高。到 2015 年将基本建成具有信息化、自动化、互动化特征的坚强智能电网，将为智能电气设备提供更大的市场空间。3、提高电能质量、降低能耗，已成为电力行业发展重点 随着社会经济发展、高科技设备的广泛应用及用户对供电质量要求的不断提高，电能质量问题日益突出，已成为当前国际、国内电力行业和电能用户关注的热点问题。国务院颁布的 国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020 年）指出，坚持节能优先，降低能耗，优先研究开发超大规模输配电和电网安全保障中“电能质量监测与控制技术”。国家发改委发布的当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011 年

6、度）明确指出：“先进制造领域电力电子器件及变流装置技术中的新型动态无功补偿及谐波治理装置，是近期产业化的重点”。国家相关电力发展规划中指出，提高电能质量控制技术，研究电网谐波污染的预防、测量、分析和治理技术等是未来发展的重要技术领域。电能质量治理产品在电网系统发、输、变、配、用各个环节不可或缺。智能电网的建设和运行将为电能质量治理提供广阔的市场空间。节能减排要求将促使电能质量产品市场快速扩展，城市轨道交通也将带动电能质量产品进一步推广，电动汽车行业等的发展将引发电能质量产品新的市场需求。4、公司业务规模快速增长，资金需求迫切 公司是我国输配电及电能质量治理领域的领先企业，主要产品包括 12kV

7、、40.5kV 和 0.4kV 开关成套设备、12kV 和 40.5kV 断路器、12kV 隔离开关等输配电开关及控制设备以及 SAPF 有源滤波设备等电能质量治理设备，可广泛应用于国家电网、电力、煤炭、钢铁、冶金、石化、建材、城市轨道交通、电气化铁路、市政等各领域。公司产品定位高端市场，实现了替代进口，在节能降耗，提高电网安全性和稳定性，改善电能质量等方面发挥着不可替代的重要作用。自 2010 年上市以来，公司注重风险防范，坚持规范运作，保持了持续、快速、健康发展的态势。在发展过程中，公司始终坚持“依靠机制创新吸引高素质人才，依靠高素质人才开发高科技产品，依靠高科技产品占领市场制高点”的经营

8、理念，不断加大研发投入，大力引进专业技术人才，加强技术自主创新，多项 4 研发的产品和技术填补了国内该类产品的技术空白，保证了公司产品的技术领先优势。然而，随着我国对电网建设的投资力度逐年提高，投资规模的逐年扩大，公司现有的产品产能已不能满足市场需求，同时，公司开关成套设备的产能增加导致主要元件的供应存在不能按时交货的风险，不利于公司的长期稳定发展。为抓住目前良好的市场机遇，公司有必要适时加大项目投资建设，迅速实施产业升级与改造，实现公司产品产业链的纵深延伸发展，形成产业规模，提升企业的核心竞争力，增加公司新的利润增长点。实施这些项目所需资金规模较大，仅靠公司自有资金难以满足项目的资金需求，急

9、需外部融资。二、本次非公开发行的目的 二、本次非公开发行的目的 1、顺应行业发展的趋势，巩固公司自身的行业优势地位，增强核心竞争力 随着智能电网建设的大力推进，智能化输配电设备需求量将成倍增加，公司结合国家产业政策和行业发展的需要，深入实施“产品差异化”战略，通过实施本次募集资金投资项目，适时扩大主要产品的产能并进行智能化升级，进一步提高公司产品的技术含量，巩固公司在开关成套设备和电能质量治理业务方面的行业优势地位，增强核心竞争力。2、完善产业链，增加利润增长点 通过实施本次募集资金投资项目，公司产业链将进一步完善。TWLB（快速有载调压无功补偿滤波装置）产业化项目的投资建设，有助于公司进一步

10、巩固其在电能质量治理领域所建立起来的高品质、高性能的产品优势，提高公司产品在电能质量治理市场的市场占有率，优化公司的产品结构，使电能质量治理产品逐步成为公司新的利润增长点。3、增强公司实力，实现股东利益最大化 通过本次非公开发行，公司的资本实力将进一步增强，公司财务状况将得到进一步的优化；募集资金投资项目投产后，公司营业收入和净利润将大幅提升，盈利能力将得到进一步增强，进而实现股东利益最大化。5 三、本次非公开发行募集资金使用计划 三、本次非公开发行募集资金使用计划 本次非公开发行股票募集资金总额不超过 71,551 万元，扣除发行费用后全部投入以下项目：序号序号 项目名称项目名称 预计总投资

11、额预计总投资额 （万元）（万元）募集资金拟投入额募集资金拟投入额（万元）（万元）1 TWLB（快速有载调压无功补偿滤波装置）产业化项目 31,926 31,926 2 12kV、40.5kV 高压开关成套设备扩能与智能化升级项目 22,960 22,960 3 年产 1 万台智能型固封式断路器产业化项目 11,665 11,665 4 补充流动资金 5,000 5,000 合计合计 7171,551,551 71,55171,551 若实际募集资金低于项目投资总额，不足部分将由公司自筹解决。在不改变本次募集资金投资项目的前提下，公司董事会可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额

12、进行适当调整。在本次非公开发行募集资金到位之前，公司可以根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，待募集资金到位后再予以置换。四、募集资金投资项目的基本情况 四、募集资金投资项目的基本情况 本次募集资金投资项目主要是对公司主营产品的扩产及升级、完善产业链，实现TWLB项目产业化，加强断路器的自配套能力，提高公司自身的资金实力，项目符合国家有关的产业政策以及未来公司整体战略发展方向，具有广阔的市场前景，经济效益和社会效益显著。具体情况如下：（一）（一）TWLB（快速有载调压无功补偿滤波装置）产业化项目（快速有载调压无功补偿滤波装置）产业化项目 1、项目建设内容及规模 本项目完成后，将形成年产 2

13、40 套 TWLB（快速有载调压无功补偿滤波装置）的生产能力。6 2、项目背景 随着我国经济的快速发展，电力电子技术的普遍应用，对电能质量的要求越来越高，由于大量非线性电力负荷的增加，带来的谐波问题也日益严重。谐波使电网损耗增加，占用系统容量，降低电网效率，导致继电保护设备拒动或者误动，干扰工业生产设备的正常运行，严重时会导致大面积停电。谐波电流在有无功补偿电容器等容性设备的电网中流动时，可能由于系统谐振而放大数十倍或者更多，出现电网设备过电压损坏等严重问题。因此，无功补偿和谐波治理对电力系统有着重要意义。国务院颁布的国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020 年）指出，坚持节能优先

14、，降低能耗，优先研究开发超大规模输配电和电网安全保障中“电能质量监测与控制技术”。国家发改委发布的当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011 年度）明确指出：“先进制造领域电力电子器件及变流装置技术中的新型动态无功补偿及谐波治理装置，是近期产业化的重点”。国家相关电力发展规划中指出，提高电能质量控制技术，研究电网谐波污染的预防、测量、分析和治理技术等是未来发展的重要技术领域。公司是国内较早从事电能质量治理研发和生产的企业，是中国电器工业协会电力电子分会副理事长单位，公司生产的 SAPF 有源滤波等电能质量治理产品具有补偿容量大、节能效果显著、补偿速度快等特点，自相关产品投放市场以来，产品

15、销售收入持续快速增长，已应用于轨道交通、冶金、钢铁、充电站等行业，并取得了显著效果。公司新研发的 TWLB 装置采用先进的有载快速调压控制技术和有源滤波高频高压耦合输出技术，控制技术则采用国际先进的无源+抗扰动负荷算法，这些技术都是首次在国内电能质量治理中应用，属国内首台（套）高端设备，在控制方式、补偿容量、功率损耗、可靠稳定性等功能方面均处于领先地位。目前，该项目产品已申请多项专利，为保持公司在该领域的领先地位，很有必要建设该项目。3、项目发展前景 项目建成后，快速有载调压无功补偿谐波装置将推广应用，项目建设可用以改善供电质量，保障供电系统安全运行。谐波的综合治理，可以实现节约电能、7 减少

16、损耗，降低成本，提高效率，稳定生产、优化质量，项目具有广泛的社会效益。公司通过建设此项目，可利用原有销售渠道，实现公司产品产业链的纵深延伸发展，形成产业规模，提升企业的核心竞争力，增加公司新的利润增长点。项目市场前景广阔。4、项目建设期及投资额 本项目的建设期预计为 24 个月，预计总投资为 31,926 万元。5、项目实施地点及实施主体 本项目实施地点为河南省长葛市产业集聚区森源电气现有厂区内，实施主体为本公司。6、项目经济效益分析 经测算，项目达产后预计可实现年销售收入 9.13 亿元，净利润 1.58 亿元，财务内部收益率（税后）为 42.3%，项目静态投资回收期（税后）为 4.3 年，

17、项目经济效益良好。（二）（二）12kV、40.5kV高压开关成套设备扩能与智能化升级项目高压开关成套设备扩能与智能化升级项目 1、项目建设内容及规模 本项目完成后，将形成年产 1 万套 12kV、40.5kV 高压开关成套设备的生产能力。2、项目背景 2011 年，智能电网已进入全面建设阶段，国家将加快现代电网体系建设，推进智能电网建设，增强电网优化配置电力能力和供电可靠性。未来五年，将开展发电、输电、配电、用电等环节的智能化建设和改造，到 2015 年将基本建成具有信息化、自动化、互动化特征的坚强智能电网，将为智能电气设备提供更大的市场空间。公司上市后，通过募投项目的实施，生产能力得到了大幅

18、提升，但随着公司的技术进步与市场拓展，公司现有的生产能力已无法满足企业发展的需求。为抓住目前良好的市场机遇，公司有必要适时加大项目投资建设，迅速实施产业升级与改造，以确保在该领域的竞争地位和制造能力。公司拥有本项目产品独立的自主知识产权，且在数字化在线检测、真空灭弧 8 等方面技术达到国内领先水平，部分产品填补了国内空白。该项目的实施将带动自动化控制技术、高压真空灭弧等技术的共同发展，推动传统产品优化升级，对提高电力系统供电能力和安全可靠性有着极为重要的意义。3、项目发展前景 根据规划，未来五年将开展发电、输电、配电、用电等环节的智能化建设和改造，智能电网将进入全面建设阶段，国家电网公司在智能

19、化领域的投资为 2,861亿元，年均投资 572 亿元，较“十一五”250 亿元的年均投资大幅提高，将为智能电气设备提供更大的市场空间。公司 12kV、40.5kV 高压开关成套设备采用国内先进生产技术，采用节能设备，污染少，能耗低，而且产品质量达到国内先进水平，本项目实施后，能够满足下游市场对该产品的迫切需求，产品市场空间广阔，经济效益明显。4、项目建设期及投资额 本项目的建设期预计为 24 个月，预计总投资为 22,960 万元。5、项目实施地点及实施主体 本项目实施地点为河南省长葛市产业集聚区森源电气现有厂区内，实施主体为本公司。6、项目经济效益分析 经测算，项目达产后预计可实现年销售收

20、入 5.63 亿元，净利润 0.82 亿元，财务内部收益率（税后）为 28.51%，静态投资回收期（税后）为 5.3 年，项目经济效益良好。（三）年产（三）年产 1 万台智能型固封式断路器产业化项目万台智能型固封式断路器产业化项目 1、项目建设内容及规模 本项目完成后，将形成年产 1 万台智能型固封式断路器的生产能力。本项目产品全部满足公司内部配套。2、项目背景 固封式智能断路器作为成套开关设备的核心元件之一，是公司产品质量与技 9 术的保障，也是公司产品定位高端市场，替代进口的有力支撑。随着公司不断发展以及技术的进步，公司在实施成套产品的升级与改造的同时，与其配套的断路器的升级与改造也是势在

21、必行。3、项目发展前景 本项目的实施，有利于更好的利用公司的技术优势和产品优势，整合现有资源，扩大生产规模，延伸产业链，缩短公司产品交货周期，确保产品质量，提升公司产品质量与档次，因此，本项目发展前景良好。4、项目建设期及投资额 本项目的建设期预计为 18 个月，预计总投资为 11,665 万元。5、项目实施地点及实施主体 本项目实施地点为河南省长葛市产业集聚区森源电气现有厂区内，实施主体为本公司。6、项目的经济效益分析 本项目所产断路器产品将全部用于公司高压开关成套设备的配套，不对外销售，因此，并不直接产生经济效益，其经济效益将通过降低生产成本、提高产品毛利率等间接表现出来。（四）补充流动资

22、金（四）补充流动资金 本次非公开发行募集资金中，公司拟使用 5,000 万元补充流动资金，主要用于补充公司经营规模快速扩大所需的营运资金。公司所属的输配电设备行业在生产、销售环节需大量占用资金，公司生产所需原材料和元器件一般通过大宗购买取得，从接受客户订单到交货有一定的时间间隔，需投入的资金较多；由于产品主要应用于电力系统和工程项目，产品生产完工后需要经过安装、调试、运行等环节，客户一般按进度支付货款，同时，按行业惯例还需预留 10%左右的质量保证金，在设备运行满一年后才收取，因此，公司必须拥有较多的流动资金，才能保证生产的正常运转和业务规模的持续增长。近年来，随着输配电设备行业的快速发展及前

23、次募集资金投资项目产能的逐 10 步释放，公司销售收入快速增长，对流动资金的需求越来越大，本次非公开发行拟使用 5,000 万元补充日常经营所需的流动资金，可以解决部分流动资金需求。目前，公司主要通过短期银行贷款补充流动资金，按一年期贷款基准利率计算，本次募投项目补充流动资金，每年可为公司减少潜在利息支出 300 万元，有利于降低公司财务成本，提高公司经营业绩。五、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响 五、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响 募集资金投资项目建成后，将实现公司主营产品的扩产和技术升级，完善产业链，实现TWLB项目产业化，加强断路器配件的自配套能力，巩固公司在行业中的领先地

24、位，进一步提升公司的核心竞争能力，将对公司的战略规划、技术创新、新产品开发、制度建设、市场开拓、运营管理和内部控制等方面产生积极促进作用。本次发行完成后，公司的资产规模将相应增加，资本实力将进一步增强，净资产将大幅提高，资产负债率将下降，公司财务状况将得到进一步的优化，有利于增强公司资产结构的稳定性和抗风险能力。募集资金投资项目投产后，公司营业收入和净利润将大幅提升，盈利能力将得到进一步增强。六、募集资金投资项目涉及的报批事项 六、募集资金投资项目涉及的报批事项 本次募集资金投资项目已完成可行性研究报告编制工作，投资项目备案、环境影响评价情况如下表：项目名称项目名称 项目投资额项目投资额（万元

25、）（万元）项目备案项目备案 项目环评项目环评 TWLB（快速有载调压无功补偿滤波装置）产业化项目 31,926 豫许长葛工201200050 号 许环建审201287 号 12kV、40.5kV 高压开关成套设备扩能与智能化升级项目 22,960 豫许长葛工201200048 号 许环建审201286 号 年产 1 万台智能型固封式断路器产业化项目 11,665 豫许长葛工201200060 号 许环建审201285 号 补充流动资金 5,000 11 七、募集资金投资项目风险分析 七、募集资金投资项目风险分析（一）市场风险（一）市场风险 公司主要产品包括 40.5kV、12kV 和 0.4k

26、V 开关成套设备；40.5kV 和 12kV断路器；12kV 隔离开关；SAPF 有源滤波设备等系列产品。本次募集资金投资项目投产后，公司 40.5kV、12kV 开关成套设备（含智能型）和断路器产能将大幅度增。近年来，随着国内固定资产投资的持续增长和国家电网建设的投资力度不断加大，行业总体需求稳步增长。但如果行业受经济周期波动出现回调，或国家固定资产投资政策和国家电网投资政策发生不利变化，将会导致公司产品的市场需求下降，进而影响公司的财务状况和经营业绩。（二）原材料价格波动风险（二）原材料价格波动风险 公司生产所需原材料主要有电解铜和钢材，元器件主要有真空灭弧室、断路器、互感器、保护器和线路

27、保护装置，原材料和元器件的价格受行业发展状况、市场供需状况等诸多因素影响。公司产品销售主要通过投标报价的直销方式实现，尽管公司采取了包括加强供应链管理、不断改进工艺、对大额销售合同提前锁定原材料成本等多项措施，但由于原材料价格的变动将直接影响到产品成本，在原材料价格急剧变化的情况下，仍可能导致公司利润产生波动，募集资金投资项目存在原材料价格波动风险。（三）募集资金投向风险（三）募集资金投向风险 本次募集资金将用于 12kV、40.5kV 高压开关成套设备扩能与智能化升级项目、TWLB（快速有载调压无功补偿滤波装置）产业化项目和年产 1 万台智能型固封式断路器产业化项目（该项目是为 12kV、4

28、0.5kV 高压开关成套设备扩能与智能化升级项目提供配套产品），项目达产后预计年产 12kV、40.5kV 高压开关成套设备 1 万套/年、快速有载调压无功补偿滤波装置 240 套/年，使得公司开关成套设备生产能力大幅提高，同时快速有载调压无功补偿滤波装置也将形成新的产能。尽管公司在确定募集资金投资项目之前已经进行了充分的可行性研究，确信项目实施后，公司主营业务产业链将得到进一步完善，主营业务产品的生产规模也将得到大幅提升，项目市场前景良好，能够增强公司的核心竞争力，提高公司 12 的盈利能力。但仍存在项目实施后达不到设计生产能力，或由于市场需求发生不利变化造成部分生产设备闲置，项目达不到预期

29、效益的风险。同时，公司本次募集资金投资项目之一为 TWLB（快速有载调压无功补偿滤波装置）产业化项目，符合国家产业政策的规定。目前，公司已向客户销售产品且运行良好，但作为新技术的运用和推广，在技术保障、生产实施、市场开发等诸多方面仍存在一定的不确定性。（四）产品和技术更新风险（四）产品和技术更新风险 公司目前拥有的生产技术和生产设备在国内同行业中处于领先水平，但行业内市场竞争和人才竞争日趋激烈。尽管公司本次募集资金投资项目具有较高的科技含量，项目的建成将促进本公司技术的升级和产品结构的优化，但随着行业技术更新换代速度的不断加快，如果公司不能持续保持技术创新，不能及时准确把握技术、产品和市场发展

30、趋势实现技术和产品升级，将削弱已有的竞争优势，从而对公司产品的市场份额、经济效益及发展前景造成不利影响。（五）管理风险（五）管理风险 近年来，随着业务规模的快速发展，公司已建立较为规范的管理制度，生产经营运转良好。随着公司募集资金的到位、新项目和前次募集资金投资项目的实施，公司生产规模将大幅扩大，采购、生产、销售等环节的管理压力增大，公司在战略规划、新产品开发、制度建设、市场开拓、运营管理、资金管理和内部控制等方面都将面临新的挑战。如果本公司的管理水平、人才储备不能适应公司规模迅速扩张的需要，管理制度未能随公司规模扩大及时调整完善，公司将面临管理风险。（六）偿债风险（六）偿债风险 随着业务规模

31、的快速扩大，公司负债额逐渐增加，其中主要为流动负债。同时，公司应收账款、预付款项和存货增加较快，影响公司经营活动现金流量净额。截至 2012 年 9 月 30 日，公司流动负债金额为 72,213.54 万元，公司生产经营正常，流动资产、速动资产均高于流动负债，不存在不能偿还到期债务的情形。随着生产规模的进一步扩大，公司流动负债将有可能继续增加，不能排除未来存在短期偿债压力较大的风险，并可能影响公司的原材料采购或生产经营。13（七）净资产收益率下降的风险（七）净资产收益率下降的风险 公司 2009 年、2010 年和 2011 年的加权平均净资产收益率分别为 27.93%、10.35%和 13

32、.94%，扣除非经常性损益后分别为 26.40%、9.91%和 12.41%。本次发行完成后，公司净资产和总股本均会相应增加，由于本次非公开发行募集资金投资项目建设期较长，募集资金使用效益的显现需要一个过程，募集资金投资项目预期利润难以在短期内释放出来，有可能导致短期内公司净资产收益被摊薄，并导致净资产收益率下降。（八）审批风险（八）审批风险 本次发行尚需取得公司股东大会审议批准，存在无法获得公司股东大会表决通过的可能。此外，本次发行还需取得中国证监会的核准，能否取得相关主管部门的批准或核准，以及最终取得相关主管部门批准或核准的时间都存在一定的不确定性。八、募集资金投资项目分析结论 八、募集资金投资项目分析结论 综上所述，本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策以及公司整体战略发展方向，具有广阔的市场前景，经济效益和社会效益显著。项目完成后，将进一步提升公司在中低压输配电设备领域的竞争优势，优化产品结构，提高盈利水平，提高生产效率，增加新的利润增长点，有助于公司吸收凝聚更多的高端人才，增强自主研发及创新能力，提升公司核心竞争力，促进公司的可持续发展。同时，也有利于公司控制财务风险，降低财务成本。因此，募集资金的用途合理、可行，符合公司及公司全体股东的利益。河南森源电气股份有限公司 董 事 会 二一三年三月十八日