晨星中国私募证券投资基金业绩评价(2009年11月).pdf

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1、 晨星中国晨星中国-免责声明免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归 Morningstar晨星公司所有。第 1 页 共 6 页 晨星中国私募证券投资基金业绩评价（晨星中国私募证券投资基金业绩评价（2009 年年 11 月）月）Morningstar晨星(中国)研究中心 李博男 尽管 11 月最后几天出现大幅震荡，但并不能改变 11 月沪深股市高度活跃的格局。11 月份沪深股市的走势由稳健上涨转为大幅震荡，前 3

2、 周一直都是一路稳健上涨，而最后一周却出现大幅震荡，11 月份的最后 5 个交易日上证指数每天的涨跌幅度均超过 2%。短期内的如此巨幅震荡，与周边环境有一定关系，因为恰逢迪拜债务危机爆发，周边股市大幅下跌。同时，沪深股市上月最后几个交易日的大幅震荡也体现了市场本身的调整需求。A 股中的热点主要集中于中小盘股，中小板指数就明显的反映出这个特点。晨星中国中盘和小盘指数分别上涨 10.95%和 15.78%,远远领先于大盘指数的涨幅。11 月份的另一大亮点是 B 股，在一个月里 B 股出现了爆发性上涨，上证 B 股指数11月上涨了19.33%,震幅达到30.56%,是11月表现最好的一个指数；同时，

3、深证成份B股指数11月也上涨了9.73%。具体行业板块中，百货，家电，酿酒，化工，食品等消费类行业涨幅靠前；而金融，船舶，有色，交运，汽车，房地产，煤炭表现较为逊色。沪深 300 指数 11 月继续在上升通道中震荡上行，全月上涨 7.05%。同时，晨星中国华润信托中国对冲基金指数全月上涨了 7.93%。以各私募基金（共 278 只）净值公布日为基点计算的最近一月中，私募基金整体涨幅为 6.80%，微弱于同期大盘表现，也稍逊色于同期中国对冲基金指数的表现。收益率靠前的基金有:重庆国投翼虎成长一期，中海海洋之星 1 号，粤财信托新价值 2 期，中融向日葵，深国投时策 1 期，华润信托金中和 4 期

4、，深国投金中和 1 期，中融中域增值一期，交银国信六禾财富银盏一期，粤财信托新价值 3 期，深国投尚诚，深国投金中和 2 期，深国投金中和 3 期，华润信托金中和 5 期，深国投世通 1 期，粤财信托新价值 1 期，华润信托智诚 2 期和深国投龙腾。这 18 只基金在过去一个月的收益率均超过了 15%（见图 1）。晨星中国晨星中国 图1：最近一个月收益率15%的基金图1：最近一个月收益率15%的基金25.5224.922.6322.1919.4518.5117.8717.6917.4817.4617.3517.0016.9216.7516.2016.1416.0215.730510152025

5、30收益率%最近一个月回报率%同期沪深300%同期晨星股票型基金指数%数据来源：Morningstar 晨星（中国）?短期表现评价（今年以来）短期表现评价（今年以来）截止 11 月末，今年以来沪深 300 的涨幅为 93.19%，180 只基金中有 178 只基金获得了正收益，但只有 21 只基金强于同期大盘的表现，占比约为 12%；有 49 只基金跑赢同期晨星股票型基金指数，占比约为 27%。这 180 只基金今年以来的平均收益率为 51.03%，中值为 44.27%，与大盘的涨幅（调整后）相比落后近 42 个百分点，低于公募基金收益率（调整后）近 17 个百分点。其中收益率靠前的基金有：深

6、国投开宝 1 期，粤财信托新价值 2期，中原理财宏利二期龙赢，中海海洋之星 1 号，深国投景良能量 1 期，深国投尚雅 4 期，深国投尚雅 3 期，深国投美联融通 1 期，深国投瑞象丰年，深国投龙腾，深国投尚诚，平安财富淡水泉 2008，平安财富淡水泉成长一期，粤财信托新价值 1 期，中融混沌 1 号，陕国投龙鼎 1 号，中融向日葵，深国投睿信 3 期和深国投睿信 2期。这 19 只基金今年以来的收益率均超过了 100%（见图 2）。值得注意的是，在今年涨势如虹的行情下，陕国投创赢 1 号仍亏损了 16.16%，这样的业绩比较差强人意。私募基金短期内巨大的波动风险以及各基金之间的业绩分化仍是投

7、资者需要时时注意的事情。-免责声明免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归 Morningstar晨星公司所有。第 2 页 共 6 页 晨星中国晨星中国 图2：今年以来收益率100%的基金图2：今年以来收益率100%的基金149.6141.24137.2 136.07134.48128.08123.65116.08115.86112.5109.57107.39107.33107.32105.82105.31103

8、.53103.27100.35020406080100120140160收益率%今年以来回报率%同期沪深300%同期晨星股票型基金指数%数据来源：Morningstar 晨星（中国）?中期表现评价（最近一年）中期表现评价（最近一年）具有一年历史数据的共有 173 只基金，全部获得正收益，占比为 100%。最近一年沪深 300 的收益率为 91.90%。其中深国投尚雅 4 期，粤财信托新价值 2 期，深国投开宝 1 期，深国投尚雅 3 期，中原理财宏利二期龙赢，深国投重阳一期，中海海洋之星 1 号，深国投尚诚，中融混沌 1 号，深国投瑞象丰年，深国投美联融通 1 期，深国投景良能量 1 期，深国

9、投睿信 3 期，深国投睿信 2 期，深国投龙腾，平安财富淡水泉成长一期，平安财富淡水泉2008，深国投睿信 4 期，陕国投龙鼎 1 号，中融向日葵，深国投睿信 1 期，深国投尚雅 2 期，粤财信托新价值1 期和深国投万利富达这 24 只基金的收益率在一年之内实现翻番（见图 3）。图3：最近一年收益率100%的基金图3：最近一年收益率100%的基金168.59163.72148.11147.71140.32132.65131.92131.59124.79121.98118.55114.09113.27112.35111.72110.52110.41110.28109.52106.21103.57

10、103.29103.01101.85020406080100120140160180收益率%最近1年回报率%同期沪深300%同期晨星股票型基金指数%数据来源：Morningstar 晨星（中国）-免责声明免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归 Morningstar晨星公司所有。第 3 页 共 6 页 晨星中国晨星中国-免责声明免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议

11、或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归 Morningstar晨星公司所有。第 4 页 共 6 页 统计数据显示，173 只基金的平均收益率为 56.04%，中值为 45.47%。有 30 只战胜同期沪深 300 指数，有 43 只基金跑赢同期晨星股票型基金指数。中期来看，私募基金的整体表现仍落后大盘近 36 个百分点。波动率（Standard Deviation）波动率（Standard Deviation）波动率是衡量风险的主要指标之一，数据显示，最近一年波动率最小的10只基金为：西部信托

12、铭远巴克莱，云南信托中国龙2期，云南信托中国龙稳健1期，华宝合志同方一号，云南信托中国龙1期，云南信托中国龙稳健3期，云南信托中国龙稳健2期，深国投新同方2期，中融智德持续增长和深国投新同方1期。波动率最大的10只基金为：深国投鑫地一期（进行过份额调整），中融混沌1号，深国投尚雅2期，深国投尚雅1期，重庆国投翼虎成长一期，深国投尚雅3期，深国投尚雅4期，深国投道合2期，深国投道合1期和深国投泰石1期。需要提醒投资者的是，波动率只是客观的展示了在过去的一段时间内各基金净值上下变动的幅度，而不能简单的断定波动率小的基金就一定表现好，波动率大的基金就一定风险大。如上面提到的中融混沌1号和深国投尚雅系

13、列较大的波动率均来自于其今年以来收益率的大幅上涨。风险调整后收益夏普比率（Sharpe Ratio）风险调整后收益夏普比率（Sharpe Ratio）在 170 只可计算最近一年风险调整后收益的基金中，有 169 只基金的风险调整后收益为正值。夏普比率超过 1 的基金有 148 只，占比约为 87%，表明这些基金最近一年来所承受的风险获得了超额回报。风险调整后收益排名前 25 的基金为：中融智德持续增长，深国投博颐精选 2，深国投博颐精选，深国投朱雀 2 期，深国投朱雀 1 期，陕国投龙鼎 1 号，云南信托中国龙价值 4 期，云南信托中国龙价值 1 期，云南信托中国龙价值 2 期，云南信托中国

14、龙价值3 期，云南信托中国龙价值 6 期，云南信托中国龙价值 7 期，平安财富淡水泉成长一期，云南信托中国龙价值 8期，中海海洋之星 2 号理成转子 1 期，深国投重阳一期，深国投尚诚，粤财信托新价值 2 期，云南信托中国龙价值 5 期，平安财富淡水泉 2008，深国投开宝 1 期，中铁鑫兰瑞一期，中融向日葵，中海海洋之星 1 号和北国投云程泰 1 期（见图 4）。晨星中国晨星中国 图4：风险调整后收益排名前25的基金图4：风险调整后收益排名前25的基金4.594.234.064.043.953.633.573.563.493.493.413.363.343.333.313.173.143.1

15、33.083.073.063.053.023.013.010.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00中融智德持续增长深国投博颐精选信托2深国投博颐精选深国投朱雀2期深国投朱雀1期陕国投龙鼎1号云南信托中国龙价值4期云南信托中国龙价值1期云南信托中国龙价值2期云南信托中国龙价值3期云南信托中国龙价值6期云南信托中国龙价值7期平安财富淡水泉成长一期云南信托中国龙价值8期中海海洋之星2号理成转子1期深国投重阳一期深国投尚诚粤财信托新价值2期云南信托中国龙价值5期平安财富淡水泉2008深国投开宝1期中铁鑫兰瑞一期中融向日葵中海海洋之星1号北国投云程泰1期夏

16、普比率最近一年夏普比率 数据来源：Morningstar 晨星（中国）?长期表现评价（最近两年）长期表现评价（最近两年）共有 77 只基金具有最近两年的历史纪录，其中有 35 只基金最近两年的年化收益率为正值，占比约为 45%。尤其是平安财富淡水泉成长一期，重庆国投金中和西鼎，深国投武当 1 期，中海海洋之星 1 号，深国投朱雀 2 期，深国投朱雀 1 期，深国投民森 A 号，深国投民森 B 号，深国投星石 3 期，深国投星石 2 期，深国投星石 1 期，云南信托中国龙精选 1 期，粤财信托合赢，深国投尚雅 1 期，中泰汉华，云南信托中国龙价值 5 期，云南信托中国龙稳健 1 期，云南信托中国

17、龙价值 3 期，深国投亿龙中国 2 期和云南信托中国龙价值 2 期这 20 只基金均获得了年化收益率高于 10%的优秀表现（见图 5）。图5：最近两年年化收益率10%的基金图5：最近两年年化收益率10%的基金33.3630.6126.7625.4022.2819.97 19.8217.8917.41 17.1717.0815.8113.1412.4011.8911.26 11.00 10.48 10.33 10.08-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00收益率%最近两年回报率%同期沪深300%同期晨星股票型基金指数%数据来源：Morningstar

18、 晨星（中国）-免责声明免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归 Morningstar晨星公司所有。第 5 页 共 6 页 晨星中国晨星中国-免责声明免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归 Morningstar晨星公司所有。第

19、 6 页 共 6 页 这 77 只基金中有 68 只基金战胜同期沪深 300 指数，有 53 只跑赢同期晨星股票型基金指数。其年化收益率平均值为0.51%,中值为-2.80%。私募基金的长期表现分别强于大盘和股票型公募基金近 17 个百分点和 9 个百分点。同时，晨星中国华润信托中国对冲基金指数最近两年的年化收益率为 3.58%，也大幅跑赢同期大盘和股票型公募基金。最近两年市场的巨幅波动使得各私募基金的波动率普遍偏高，仅有深国投星石 3 期，深国投星石 2 期，深国投星石 1 期，深国投朱雀 2 期，深国投武当 1 期和云南信托中国龙精选 1 的风险调整后收益（夏普比率）超过 1。注注：晨星中国私募证券投资基金业绩评价体系的详细介绍以及指标算法请参考 2008 年 6 月的“晨星中国私募证券投资基 金 业 绩 评 价”。如 想 了 解 各 基 金 的 详 细 历 史 回 报 数 据 请 访 问 晨 星 对 冲 基 金 网 站：http:/