浙商证券_金融工程_基金仓位监测周报.pdf

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1、I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 1 基金仓位周报基金仓位周报 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 基金仓位达年内高点基金仓位达年内高点 基金仓位监测基金仓位监测 11 月第月第 1 周周报周周报 浙商证券研究所金融工程部浙商证券研究所金融工程部 021-64718888-1254 本报告导读：本报告导读：投资要点：投资要点：基金仓位基金仓位创年内新高创年内新高 根据基金智库数量化基金投资选择系统的测算，348

2、只偏股型开放式基金（包括股票型基金和混合型基金，不包括指数型基金，下同）的平均仓位在上周平均仓位在上周有小幅上升有小幅上升，比前一周，比前一周上升上升 0.21 个百分点，个百分点，达达到到 83.01%，创下年内新高，创下年内新高。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体表现为表现为主动减主动减仓，主动仓，主动减减仓的幅度为仓的幅度为 0.40 个百分点，其中选择主动个百分点，其中选择主动减减仓的基金占比仓的基金占比为为 74.43%。上上周大盘周大盘再次出现大幅上涨再次出现大幅上涨，上证综指周上涨上证综指周上涨 5.06%，基金的平均净值

3、增长基金的平均净值增长为为3.52%。大盘短期内迅速上升，或有调整压力，大部分基金采用小幅主动减。大盘短期内迅速上升，或有调整压力，大部分基金采用小幅主动减仓略作调整应对仓略作调整应对。从调仓分布来看，从调仓分布来看，选择选择小小幅幅减减仓仓的基金数量的基金数量占据主导占据主导 从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看，减仓幅度在 0%5%之间的基金占比为 64.08%，小幅增仓的基金占比为 18.39%，与此同时，增仓幅度在 5%以上的基金占比还有 7.2%以左右。综合来看，综合来看，选择选择小幅减仓的基金占比较高。小幅减仓的基金占比较高。目前基金仓位已在高位，持续加仓动力不足目前基金仓位已在

4、高位，持续加仓动力不足。从仓位分布情况来看，从仓位分布情况来看，近半数基金接近仓位上限近半数基金接近仓位上限 从全部偏股型基金的仓位分布来看，与前一周相比，中等仓位（70%-80%）的基金数量小幅上升，其他仓位的基金数量变化不大。仓位在 80%以上的基金数量占比为 67.24%。此外，我们还观测到，有 49.71%的基金仓位接近募集说明书中所述的配置上限，与前一周相比小幅下降 0.29 个百分点，同时，有 1.15%的基金仓位接近募集说明书中所述的配置下限，与前一周相比下降 0.29 个百分点。浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券研研研研究究究究报报报报告告告告中中中中国国国国 基基基基金金金金研

5、研研研究究究究 金金金金融融融融工工工工程程程程研研研研究究究究 基金仓位周报基金仓位周报 8 8 N No ov v 2 20 01 10 0 1 10 0 p pa ag ge es s 基金平均仓位与沪深 300 指数 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 72747678808284基金平均仓位(%,左轴)沪深300(右轴)相关报告 小幅增仓，风格不改_2010-11-2 基金仓位全面回升_2010-8-9 风格切换，基金调仓换股_2010-10-18 股票型基金仓位逼近历史高位_2010-10-8 报告撰写人：邱小平 数据支持人：陆

6、靖昶 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 2 基金仓位周报基金仓位周报 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 投资要点：投资要点：按投资类型划分，各类基金以主动减按投资类型划分，各类基金以主动减仓为主仓为主。按投资类型划分，上周股票型基金的平均仓位为 88.29%，比上一周下降 0.22 个百分点，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，股票型基金主动性减仓 0.67 个百分点，主动减仓的基金占比为 76.68%；混合

7、型基金的平均仓位上升至 76.43%，也表现为主动性减仓，主动减仓幅度为 0.07 个百分点，主动减仓的基金占比为71.61%。按晨星基金类型划分，股票型基金、积极配置型基金以及保守配置型基金的平均仓位分别为 86.49%、75.37%和 43.90%，股票型基金和保守配置型基金分别主动性减仓 0.61 个百分点和 0.58 个百分点，积极配置型基金主动性增仓 0.24个百分点。按基金净值规模划分，中盘基金的平均仓位最高，大盘基金减按基金净值规模划分，中盘基金的平均仓位最高，大盘基金减仓幅度最大。仓幅度最大。将基金最新公布的净值规模大小排序，我们将基金分为大盘基金（前 1/3 的基金）、中盘基

8、金（中间 1/3 的基金）和小盘基金（后 1/3 的基金）。上周大盘基金的平均仓位为 82.57%，比前一周主动减仓 0.71 个百分点；中盘基金的平均仓位为 85.01%，比前一周主动增仓 0.03 个百分点；小盘基金的平均仓位为 81.44%，较前一周主动减仓 0.52 个百分点。按基金业绩表现划分，绩优基金仓位最高，绩优基金主动减按基金业绩表现划分，绩优基金仓位最高，绩优基金主动减仓幅度最大。仓幅度最大。按基金最近半年的业绩表现排序，我们将业绩表现最好的前 1/3 的基金称为绩优基金，中间 1/3 的基金为中等基金，后 1/3 的基金为普通基金。上周绩优基金的平均仓位为87.34%，较前

9、一周主动减仓1.17个百分点；中等基金的平均仓位为83.85%，较前一周主动增仓 0.31 个百分点；普通基金的平均仓位为 77.82%，较前一周主动减仓 0.34 个百分点。南方、华夏增仓明显南方、华夏增仓明显。目前平均基金仓位相对较高的基金公司有汇添富、交银施罗德和东吴等基金公司，这些基金公司旗下偏股型基金的平均仓位较高；与此同时，兴业全球、鹏华和民生加银等基金公司旗下偏股型基金的平均仓位则相对较低。从主动性增减仓的幅度来看，近一周以来，南方、信诚和东吴等基金公司旗下的偏股型基金有明显的主动性加仓行为，而国海富兰克林、民生加银和新华等基金公司旗下的偏股型基金则有明显的主动性减仓行为。我们还

10、注意到，华夏、博时、嘉实、易方达和南方这五家资产管理规模最大的基金公司中，易方达，华夏和南方的仓位相对较高，其他 2 家的平均仓位还都在 75%以下。上周南方和华夏有明显加仓，博时和易方达则是小幅减仓。I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 3 基金仓位周报基金仓位周报 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 图表目录图表目录 图 1：所有股票型和混合型基金 2010 年Q3 以来平均仓位的变化 .4图 2：各类基金仓位近

11、期仓位变化.5图 3：各类基金 3 季度以来仓位变化.5图 4：各类基金近一周以来主动性调仓情况 .6图 5：各类基金 3 季度以来主动性调仓情况 .6图 6：基金近 2 周仓位分布情况对比.7图 7：基金最新仓位分布与 3 季度末情况对比 .7 表 1：股票型基金、混合型基金的平均仓位变化情况(%).4表 2：按晨星基金类型（MS）划分各类基金的平均仓位变化情况(%).4 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 4 基金仓位周报基金仓位周报 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en

12、 nt t R Re es se ea ar rc ch h 一、一、基金平均仓位基金平均仓位创年内新高创年内新高 图图 1 1：所有股票型和混合型基金所有股票型和混合型基金 20201010 年年 Q Q3 3 以来平均仓位的变化以来平均仓位的变化 2400 2500 2600 2700 2800 2900 3000 3100 3200 3300 3400 3500 3600 3700 3800 3040506070809010030-Sep15-Oct22-Oct29-Oct5-Nov股票型(%,左轴)股票型(MS)(%,左轴)混合型(%,左轴)积极配置型(MS)(%,左轴)保守配置型(M

13、S)(%,左轴)全部基金(%,左轴)沪深300(右轴)中证股票基金指数(右轴)数据来源：浙商证券研究所，港澳资讯。注：中证股票基金指数为 11 月 4 日的数据。二、二、按投资类型划分，各类基金主动减按投资类型划分，各类基金主动减仓仓为主为主 表表 1 1：股票型基金股票型基金、混合型基金的平均仓位变化情况、混合型基金的平均仓位变化情况(%)类型(基金数量)最新 仓位 上周 仓位 主动性 调仓 主动性 加仓占比 3 季度末 仓位 相对 3 季度末 主动性调仓 接近配置下限的比例 接近配置上限的比例 股票型(193)88.29 88.51 -0.67 23.32 86.06 0.88 0.52(

14、-0.52)52.85(-1.55)混合型(155)76.43 75.68 -0.07 28.39 73.86 0.17 1.94(0)45.81(1.29)全部(348)83.01 82.80 -0.40 25.57 80.63 0.56 1.15(-0.29)49.71(-0.29)数据来源：浙商证券研究所，港澳资讯 注：括号内为本周与上周基金接近配置下限的比例之差。下同。表表 2 2：按晨星基金类型（按晨星基金类型（MSMS）划分各类基金的平均仓位变化情况）划分各类基金的平均仓位变化情况(%)类型(基金数量)最新 仓位 上周 仓位 主动性 调仓 主动性 加仓占比 3 季度末 仓位 相对

15、3 季度末 主动性调仓 接近配置下限的比例 接近配置上限的比例 股票型(256)86.49 86.58 -0.61 25.78 85.13 -0.20 0(-0.39)47.66(-0.39)积极配置型(86)75.37 74.30 0.24 24.42 70.41 2.46 4.65(0)54.65(-1.16)保守配置型(6)43.90 43.21 -0.58 33.33 34.83 5.83 0(0)66.67(16.67)全部(348)83.01 82.80 -0.40 25.57 80.63 0.56 1.15(-0.29)49.71(-0.29)数据来源：浙商证券研究所，港澳资讯

16、I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 5 基金仓位周报基金仓位周报 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 图图 2 2：各类基金仓位近期仓位变化各类基金仓位近期仓位变化 -0.8-0.6-0.4-0.2 0.0 0.2 0.4 25 35 45 55 65 75 85 95 股票型股票型(MS)混合型积极配置型(MS)保守配置型(MS)全部前一周仓位(%,左轴)最新仓位(%,左轴)主动性调仓(%,右轴)数据来源：浙商证

17、券研究所，港澳资讯 图图 3 3：各类基金各类基金 3 3 季度以来仓位变化季度以来仓位变化 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 20 30 40 50 60 70 80 90 100 股票型股票型(MS)混合型积极配置型(MS)保守配置型(MS)全部2010年3季度末仓位(%,左轴)最新仓位(%,左轴)主动性调仓(%,右轴)数据来源：浙商证券研究所，港澳资讯 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 6 基金仓位周报基金仓位周报 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t

18、R Re es se ea ar rc ch h 三、三、小小幅减仓的基金数量幅减仓的基金数量占主导占主导 图图 4 4：各类基金近一周以来主动性调仓情况各类基金近一周以来主动性调仓情况 050100150200250-10%以下-5%-10%-5%0%0%5%5%10%10%以上股票型股票型(MS)混合型积极配置型(MS)保守配置型(MS)全部 数据来源：浙商证券研究所，港澳资讯 图图 5 5：各类基金各类基金 3 3 季度以来主动性调仓情况季度以来主动性调仓情况 020406080100120-10%以下-5%-10%-5%0%0%5%5%10%10%以上股票型股票型(MS)混合型积极配置

19、型(MS)保守配置型(MS)全部 数据来源：浙商证券研究所，港澳资讯 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 7 基金仓位周报基金仓位周报 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 四、四、中等仓位基金数量小幅上升中等仓位基金数量小幅上升 图图 6 6：基金近基金近 2 2 周仓位分布情况对比周仓位分布情况对比 02040608010012014016030%以下30%60%60%70%70%80%80%90%90%以上前一

20、周(%)最新(%)数据来源：浙商证券研究所，港澳资讯 图图 7 7：基金最新仓位分布与基金最新仓位分布与 3 3 季度末情况对比季度末情况对比 02040608010012014016030%以下30%60%60%70%70%80%80%90%90%以上上季末(%)最新(%)数据来源：浙商证券研究所，港澳资讯 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 8 基金仓位周报基金仓位周报 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 浙商

21、证券浙商证券 浙商证券浙商证券研究服务研究服务团队团队 服务 毛亚莉+86 21 6431 8893 服务 徐路鹏+86 21 6471 8888-1700 服务 张燕华+86 21 6471 8888-1287 服务 金肖男+86 21 6471 8888-1824 金融工程团队金融工程团队 金融工程与衍生品 邱小平+86 21 6471 8888-1701 信息技术 张雷+86 21 6471 8888-1740 金融工程与基金 陆靖昶+86 21 6471 8888-1254 金融工程与债券 鲍翔+86 21 6471 8888-1105 信息技术 李思明+86 21 6474 6780

22、 宏观宏观策略策略团队团队 首席经济学家 闻岳春+86 21 6471 6089 策略研究 张延兵+86 21 6431 8952 宏观 李瑞+86 21 6471 8888-1211 策略研究 王伟俊+86 21 6471 8888-1277 行业研究团队行业研究团队 房地产行业 戴方+86 21 6471 8888-1219 农林牧渔行业 张俊宇+86 21 6471 8888-1801 汽车行业 马春霞+86 21 6471 8888-1270 有色行业 林建+86 21 6471 8888-1286 旅游行业 王禾+86 21 6471 8888-1740 银行业金融行业 黄薇+86

23、21 6471 8888-1813 食品、饮料行业 葛越+86 21 6471 8888-1281 机械行业 许光兵+86 21 6471 8888-1805 钢铁行业 范飞+86 21 6471 8888-1119 通信行业 徐昊+86 21 6471 8888-1702 中药 生物制药行业 金嫣+86 21 6471 8888-1241 家电、传媒行业 刘迟到+86 21 6471 8888-1225 L 煤炭行业 田加伟+86 21 6471 8888-1117 交通运输行业 李冬+86 21 6471 8888-1807 电力设备行业 史海昇+86 21 6471 8888-1737

24、化工行业 代鹏举+86 21 6471 8888-1206 商贸行业 程艳华+86 21 6471 8888-1212 公用事业行业 袁佳平+86 21 6471 8888-1814 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 9 基金仓位周报基金仓位周报 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 浙商证券股票投资评级说明浙商证券股票投资评级说明 1、买 入：相对于沪深 300 指数，预期未来 6 个月内上涨幅度在 10%以上

25、2、中 性：相对于沪深 300 指数，预期未来 6 个月内变动幅度在-10%10%3、卖 出：相对于沪深 300 指数，预期未来 6 个月内下跌幅度在 10%以上 浙商证券策略浙商证券策略/行业投资评级说明行业投资评级说明 1、买 入：预期未来 6 个月内行业股票指数表现优于沪深 300 指数 2、中 性：预期未来 6 个月内行业股票指数表现与沪深 300 指数持平 3、卖 出：预期未来 6 个月内行业股票指数表现弱于沪深 300 指数 特别声明：特别声明：本报告版权归“浙商证券”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商证券”或“浙商

26、研究”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。浙商证券研究所浙商证券研究所 上海 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 10 基金仓位周报基金仓位周报 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 邮政编码：200031 电话：(8621)64718888 传真：(8621)64713795 浙商证券研究所：http:/