银河期货-股指期货套利跟踪和持仓报告-111212.pdf

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1、 金融期货每日研究报告金融期货每日研究报告 股指期货股指期货套利跟踪套利跟踪和持仓报告和持仓报告 银河期货金融市场部 北京市西城区复兴门外大街 A2 号中化大厦 8 层（100045）/ 电话：010-58363238 2011 年12 月12 日星期一 以今日 15:00 期现价格计算，股指期货各合约由近及远期现套利收益分别是 4.8、0.0、0.0 和 0.0,其对应的年化收益率分别为 15.1%、0.0%、0.0%和 0.0%。表表一一：期现套利计算：期现套利计算 下界价格上界价格套利利润年化收益率IF11122491.0013.3150.37%42478.32470.352486.22

2、4.815.1%IF12012494.2016.517.59%392488.62480.642496.500.00.0%IF12032509.4031.716.27%952504.02496.062511.930.00.0%IF12062532.2054.515.67%1862526.82518.892534.770.00.0%到期天数基差现货隐含利率2477.69合约无套利区间套利收益率收盘价（15:00）理论价格股票佣金0.10%股票价差0.00%期货佣金0.01%期货价差0.00%证券印花税0.10%期货仓位16%IF1112 利率3.54%IF1112 股息率1.35%IF1201 利

3、率5.46%IF1201 股息率1.35%IF1203 利率5.43%IF1203 股息率1.35%IF1206 利率5.24%IF1206 股息率1.35%参数设置参数设置 表表二二：期现套利期现套利方案方案 价格买卖方向数量（份）价值(万元)目标利润上证50ETF1.696买入43827174.33or 上证180ETF0.53买入140246674.33or 深证100ETF0.604买入123064174.33IF11122491.00卖出174.734.8点/年化15.1%or IF12012494.20卖出174.830点/年化0.0%or IF12032509.40卖出175.2

4、80点/年化0.0%or IF12062532.20卖出175.970点/年化0.0%现货期货15:00 三种 ETF 都可以作为现货部分的备选方案，各 ETF 价值等于 1 手 300 现货指数价值，不是 1 手期货价值。金融期货每日研究报告金融期货每日研究报告 图图 1 1：当月合约：当月合约与现货与现货日内日内价差价差 图图 2 2：次月合约：次月合约与现货与现货日内价差日内价差 图图 3：期货各合约：期货各合约与现货与现货价差价差 金融期货每日研究报告金融期货每日研究报告 表三：表三：股指期货多单需要追加保证金的价格变化股指期货多单需要追加保证金的价格变化.风险度IF1112IF120

5、1IF1203IF120620%-76.19%/-1898-76.19%/-1902-93.83%/-2356-93.83%/-237540%-28.57%/-712-28.57%/-713-35.19%/-883-35.19%/-89160%-12.70%/-316-12.70%/-317-15.64%/-393-15.64%/-39680%-4.76%/-119-4.76%/-119-5.86%/-147-5.86%/-148100%0.00%/00.00%/00.00%/00.00%/0多单追加保证金的价格变化（%/涨跌）表表四四：股指期货多单需要追加保证金的价格点位股指期货多单需要追加

6、保证金的价格点位 风险度IF1112IF1201IF1203IF120620%593.24594.29154.98156.2340%1779.711782.861627.241640.4660%2175.212179.052118.002135.2180%2372.952377.142363.372382.58100%2491.602496.002510.602531.00多单追加保证金的价格 表表五五：股指期货空单需要追加保证金的价格变化股指期货空单需要追加保证金的价格变化 风险度IF1112IF1201IF1203IF120620%55.17%/137555.17%/137763.87%/

7、160363.87%/161640%20.69%/51620.69%/51623.95%/60123.95%/60660%9.20%/2299.20%/23010.64%/26710.64%/26980%3.45%/863.45%/863.99%/1003.99%/101100%0.00%/00.00%/00.00%/00.00%/0空单追加保证金的价格变化（%/涨跌）表表六六：股指期货股指期货空空单需要追加保证金的价格点位单需要追加保证金的价格点位 风险度IF1112IF1201IF1203IF120620%3866.283873.104114.014147.4440%3007.103012

8、.413111.883137.1660%2720.712725.522777.832800.4180%2577.522582.072610.812632.03100%2491.602496.002510.602531.00空单追加保证金的价格 表七：追加保证金计算的参数设置表七：追加保证金计算的参数设置 2011/12/12IF1112IF1201IF1203IF1206保证金16%16%19%19%结算价2491.62496.02510.62531.0 金融期货每日研究报告金融期货每日研究报告 图图 4 4：沪深：沪深 300300 行业指数行业指数走势走势 -3.00%-2.00%-1.0

9、0%0.00%1.00%300指数300能源300材料300工业300可选300消费300医药300金融300信息300电信300公用300300行业指数行情行业指数行情今日涨跌幅 图图 5 5：中证规模指数：中证规模指数 -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%沪深300中证100中证200中证500中证800中证700中证规模指数行情中证规模指数行情今日涨跌幅 图图 6 6：股指期货行情股指期货行情 -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%沪深300IF1112IF1201IF1203IF1206股指期货行情股指期货行情今日涨跌幅 金融期货每日研究报告金融期

10、货每日研究报告 图图 7 7：股指期货净持仓与价格走势股指期货净持仓与价格走势 200022002400260028003000320034003600-9000-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000011/3/411/3/1111/3/1811/3/2511/4/111/4/811/4/1511/4/2211/4/2911/5/611/5/1311/5/2011/5/2711/6/311/6/1011/6/1711/6/2411/7/111/7/811/7/1511/7/2211/7/2911/8/511/8/1211/8/1911/8/2611/9

11、/211/9/911/9/1611/9/2311/9/3011/10/711/10/1411/10/2111/10/2811/11/411/11/1111/11/1811/11/2511/12/211/12/9股指期货净持仓与价格走势净持仓价格走势 图图 8 8：股指期货净持仓与价格变化股指期货净持仓与价格变化 -150-100-50050100150-3000-2000-1000010002000300011/3/811/3/1511/3/2211/3/2911/4/511/4/1211/4/1911/4/2611/5/311/5/1011/5/1711/5/2411/5/3111/6/71

12、1/6/1411/6/2111/6/2811/7/511/7/1211/7/1911/7/2611/8/211/8/911/8/1611/8/2311/8/3011/9/611/9/1311/9/2011/9/2711/10/411/10/1111/10/1811/10/2511/11/111/11/811/11/1511/11/2211/11/2911/12/6当日净持仓变化和次日价格变化关系净持仓变化价格变化 金融期货每日研究报告金融期货每日研究报告 图图 9 9：中金所会员持多单比例中金所会员持多单比例 国泰君安11%华泰长城8%南华期货8%光大期货7%广发期货7%海通期货6%信达期货5

13、%浙江永安5%鲁证期货5%浙商期货5%其他33%会员持买单比例会员持买单比例 图图 1010：中金所会员持中金所会员持空空单比例单比例 国泰君安21%中证期货13%华泰长城11%海通期货8%光大期货6%申银万国6%广发期货5%兴业期货4%中信建投3%上海东证3%其他20%会员持卖单比例会员持卖单比例 金融期货每日研究报告金融期货每日研究报告 免责声明免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我

14、公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。图图 1 11 1：中金所会员中金所会员成交量成交量比例比例 海通期货11%华泰长城10%国泰君安9%兴业期货9%广发期货7%申银万国6%上海东证5%鲁证期货5%天琪期货4%南华期货4%其他30%会员成交量比例会员成交量比例 注：1、表一是根据期货定价公式计算的理论套利收益。计算步骤为：首先,计算理论期货价格；其次，根据期现交易手续费和冲击成本等计算出无风险套利空间；最后，当实际期货价格高于理论无风险套利上界时，计算其差值，并将收益率进行年化处理得到年化收益率。2、表二反映一份股指期货对应的 ETF 组合下单数量。3、表三至表六是从追加保证金角度出发的风险管理方法。表三计算今日持有股指期货多单的投资者，在一定的保证金比例、不同风险度下被追加保证金时价格下跌的幅度及比例。表四计算今日股指期货多单在一定风险度下需要被迫追加保证金的价格点位。4、图 9、图 10 和图 11 中的会员持仓比例和会员成交量比例是指该会员持仓/成交量占中金所公布前 20 名会员总持仓/总成交量的份额，我们列出了前 10 名会员的份额，另 10 名会员份额计入“其他”项。