转战于股票市场和商品期货市场及股.pdf

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1、落霞与孤鹜齐飞,秋水共长天一色落霞与孤鹜齐飞,秋水共长天一色-转战于股票市场、期货市场和股指期货市场转战于股票市场、期货市场和股指期货市场银河期货研究中心（年月）银河期货研究中心（年月）银河期货经纪有限公司主要内容主要内容第一部分第一部分:紧密联系的期货市场和股票市场紧密联系的期货市场和股票市场第二部分第二部分:股票市场和期货市场的区别股票市场和期货市场的区别第三部分第三部分:紧密联系的股票市场和股指期货市场紧密联系的股票市场和股指期货市场第四部分第四部分:股票市场和股指期货市场的区别股票市场和股指期货市场的区别第五部分第五部分:加强对资金和心理的管理加强对资金和心理的管理-制定股指期货的交易

2、计划制定股指期货的交易计划银河期货经纪有限公司一、紧密联系的商品期货市场和股票市场一、紧密联系的商品期货市场和股票市场?期货价格具有预期性、权威性、期货价格具有预期性、权威性、公开性公开性银河期货经纪有限公司一、紧密联系的商品期货市场和股票市场（承上）一、紧密联系的商品期货市场和股票市场（承上）?商品期货价格影响上市公司的现金流，进而影响上市公司的估值水平商品期货价格影响上市公司的现金流，进而影响上市公司的估值水平1，生产成本1，生产成本2，销售额（销售价格，销售量）2，销售额（销售价格，销售量）银河期货经纪有限公司原油(01)(周线图)原油(01)(周线图)银河期货经纪有限公司燃料油燃料油(

3、0703)(周线周线)银河期货经纪有限公司燃料油价格波动涉及到的行业和上市公司燃料油价格波动涉及到的行业和上市公司?电力行业:深南电(000037)电力行业:深南电(000037)?航运行业:宁波海运(600798)航运行业:宁波海运(600798)?陶瓷、玻璃等建材行业陶瓷、玻璃等建材行业银河期货经纪有限公司深南电的案例深南电的案例深南电（000037）2005年因成本上升，在电力、电量双缺口的情况下出现了亏损，2005年电量同比增长37.52%。深南电（000037）2005年因成本上升，在电力、电量双缺口的情况下出现了亏损，2005年电量同比增长37.52%。业绩（亿元）业绩（亿元）20

4、04年年2005年年2006年第一季度年第一季度主营收入主营收入24.3230.317.524.3230.317.5主营成本主营成本19.3230.328.0419.3230.328.04主营利润主营利润4.96-0.0641-0.5净利润4.96-0.0641-0.5净利润4.390.2990.0632每股净收益每股净收益0.80.050.012净资产收益率净资产收益率24.821.960.41银河期货经纪有限公司2005年全年重油平均燃料费：2538.27元/吨，同比上涨38.54%；轻油平均燃料费：3701.88元/吨，同比上升18.87%；油料费用增加54794.75万元，主营收入增加

5、24.58%该公司的对策：开拓新的供应渠道，加强库存管理，寻求和论证液化天然气等可代替清洁能源，推动油电价格联动。2005年全年重油平均燃料费：2538.27元/吨，同比上涨38.54%；轻油平均燃料费：3701.88元/吨，同比上升18.87%；油料费用增加54794.75万元，主营收入增加24.58%该公司的对策：开拓新的供应渠道，加强库存管理，寻求和论证液化天然气等可代替清洁能源，推动油电价格联动。银河期货经纪有限公司宁波海运（600798）的案例宁波海运（600798）的案例银河期货经纪有限公司该公司该公司0505年年报显示：燃料油价格大幅上涨，燃油年年报显示：燃料油价格大幅上涨，燃油

6、成本占公司总成本已从前年成本占公司总成本已从前年25%25%上升到上升到35%35%该公司的控制成本措施：按地区燃油价差控制该公司的控制成本措施：按地区燃油价差控制船舶存油，选择油价相对较低的加油港和加油商锁定船舶存油，选择油价相对较低的加油港和加油商锁定燃油价格，在保证船期的前提下以经济航线行驶。燃油价格，在保证船期的前提下以经济航线行驶。燃料成本050000001000000015000000200000001997年121998年61998年121999年61999年122000年62000年122001年62001年122002年62002年122003年62003年122004年62

7、004年122005年62005年12燃料成本050000001000000015000000200000001997年121998年61998年121999年61999年122000年62000年122001年62001年122002年62002年122003年62003年122004年62004年122005年62005年12油价下跌对经济影响的二重性?有利于多数企业的成本控制?可能意味着全球和主要国家的经济增长的放缓?可能意味着全球和主要国家的经济结构的变化-对再生和替代能源的开发银河期货经纪有限公司油价下跌对下游行业可能带来转机?化纤中的粘胶子行业:化纤中的粘胶子行业:吉林化纤（000

8、420）、新乡化纤（000949）、丹东化纤吉林化纤（000420）、新乡化纤（000949）、丹东化纤（000498）、保定天鹅（000687）、山东海龙（000677）（000498）、保定天鹅（000687）、山东海龙（000677）?塑料加工业：塑料加工业：珠海中富（000659）、佛塑股份（000973）、国凤塑业珠海中富（000659）、佛塑股份（000973）、国凤塑业（000859）、金发科技（600243）、永新股份（002014）（000859）、金发科技（600243）、永新股份（002014）?炼油业(国际油价跌而国内成品油价格不降)：炼油业(国际油价跌而国内成品油价格

9、不降)：沈阳化工（000698）沈阳化工（000698）?石化产品占生产成本高的行业：石化产品占生产成本高的行业：德美化工（002054）德美化工（002054）?其他行业：运输、燃油发电等其他行业：运输、燃油发电等银河期货经纪有限公司投资策略之一：投资策略之一：?06年上半年的有色金属的期货行情引发了有色金属板块行情06年上半年的有色金属的期货行情引发了有色金属板块行情银河期货经纪有限公司看着期货价格做股票看着期货价格做股票LME的铜(月线)银河期货经纪有限公司江西铜业(月线)银河期货经纪有限公司LME的锌(月线)银河期货经纪有限公司驰宏锌锗(600497)周 线图驰宏锌锗(600497)周

10、 线图银河期货经纪有限公司中金岭南(000060)周线图中金岭南(000060)周线图银河期货经纪有限公司PTA上市?计划在郑交所上市?国际独创?华联股份(000036)的走势因此值得关注银河期货经纪有限公司华联股份华联股份000036银河期货经纪有限公司期货和股票收益率和盈利机会比较?在趋势即定的情况下,投资期货的收益率要大大地高于投资相关股票的收益率.在趋势即定的情况下,投资期货的收益率要大大地高于投资相关股票的收益率.1.期货为保证金交易1.期货为保证金交易2.股票的选股有较大的难度2.股票的选股有较大的难度3.股票不能做空3.股票不能做空4.从06年的行情来看,在调整过程中,相关股票调

11、整幅度高于期货价格4.从06年的行情来看,在调整过程中,相关股票调整幅度高于期货价格5.期货的浮动盈利可用于新开仓位5.期货的浮动盈利可用于新开仓位银河期货经纪有限公司部分保证金的收益放大性￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%10010%10%100%部分保证金的风险放大性100￥900100￥9000￥100￥90￥10010%10010%10%100%期货和股票收益率比较（期货和股票收益率比较（06年最大涨幅）年最大涨幅）?LME的锌:从$1905到$4619,最大涨幅为142%LME的锌:从$1905到$4619,最大涨幅为142%?中金岭南:从6.18到26

12、.43(18.88),最大为328%中金岭南:从6.18到26.43(18.88),最大为328%?驰宏锌锗:从11.87到 69.65(64.45),最大涨幅488%驰宏锌锗:从11.87到 69.65(64.45),最大涨幅488%银河期货经纪有限公司部分锌生产企业业绩比较锌矿资源的拥有量对成长性起到了决定性的作用部分锌生产企业业绩比较锌矿资源的拥有量对成长性起到了决定性的作用代码上市公司代码上市公司05年年EPS06年年(E)EPS07年年(E)EPS08年年(E)EPS000060中金岭南中金岭南0.461.61.862.12600497驰宏锌锗驰宏锌锗0.824.015.226.26

13、600331宏达股份宏达股份0.441.191.642.87600961株冶火炬株冶火炬0.170.67000751锌业股份锌业股份0.1银河期货经纪有限公司锌业股份（锌业股份（000751）的基本面因收购锌矿正在出现积极的变化）的基本面因收购锌矿正在出现积极的变化生产的上下游关系：铝的案例生产的上下游关系：铝的案例?氧化铝因供过于求而下跌，而铝价的坚挺，使电解铝企业从中受益氧化铝因供过于求而下跌，而铝价的坚挺，使电解铝企业从中受益?看好云铝股份（000807）和中孚实业（600595）等电价低、氧化铝的现货持有量大、生产规模大的公司看好云铝股份（000807）和中孚实业（600595）等电价

14、低、氧化铝的现货持有量大、生产规模大的公司?看空氧化铝生产企业：山东铝业（600205）看空氧化铝生产企业：山东铝业（600205）银河期货经纪有限公司LME铝3月的月线图LME铝3月的月线图银河期货经纪有限公司电解铝的优势生产企业：云铝股份电解铝的优势生产企业：云铝股份银河期货经纪有限公司氧化铝生产企业：山东铝业氧化铝生产企业：山东铝业银河期货经纪有限公司关注持有期货公司的上市公司关注持有期货公司的上市公司?背景:股指期货箭在弦上,证监会要求证券公司按IB模式参与股指期货,并不再新设期货公司背景:股指期货箭在弦上,证监会要求证券公司按IB模式参与股指期货,并不再新设期货公司投资策略二：投资策

15、略二：银河期货经纪有限公司持有期货公司的上市公司持有期货公司的上市公司代码上市公司期货公司代码上市公司期货公司600755厦门国贸投资厦门国贸投资9500万万,占厦门国贸期货公司总股占厦门国贸期货公司总股95%000897津滨发展占津滨期货总股本津滨发展占津滨期货总股本51%000628倍特高新占成都倍特期货倍特高新占成都倍特期货80%股份股份000702正虹科技占湘正期货正虹科技占湘正期货95%股份股份000791西北化工投资西北化工投资2154.3万万,占甘肃陇达期货总股本占甘肃陇达期货总股本71.8%600107美尔雅入主美尔雅期货（占美尔雅入主美尔雅期货（占90%股份）股份）00072

16、0鲁能泰山投资鲁能金穗期货公司鲁能泰山投资鲁能金穗期货公司600128弘业股份参股弘业股份参股40%江苏弘业期货江苏弘业期货600704中大股份出资设立浙江中大期货中大股份出资设立浙江中大期货000430张家界占湖南省天通期货公司张家界占湖南省天通期货公司70%的权益的权益银河期货经纪有限公司讨论:讨论:?上述股票你有研究吗?你最看好哪个股票?理由是什么?上述股票你有研究吗?你最看好哪个股票?理由是什么?银河期货经纪有限公司二.股票市场和期货市场的区别二.股票市场和期货市场的区别?部分保证金制度和每日无负债结算制度部分保证金制度和每日无负债结算制度?除考察价格和成交量的关系外，还要考察成交量、

17、持仓量和价格间的关系除考察价格和成交量的关系外，还要考察成交量、持仓量和价格间的关系?交易制度交易制度?交易动机交易动机:锁定价格和套保锁定价格和套保银河期货经纪有限公司讨论:讨论:?除上述重要区别外,股票和期货还有哪些区别?除上述重要区别外,股票和期货还有哪些区别?银河期货经纪有限公司期货客户保证金案例期货客户保证金案例银河期货经纪有限公司某期货公司客户某期货公司客户某期货公司客户某期货公司客户A A A A于于于于2007200720072007年年年年3 3 3 3月月月月1 1 1 1日往日往日往日往其期货资金账户里存储资金其期货资金账户里存储资金其期货资金账户里存储资金其期货资金账户

18、里存储资金6 6 6 6万元整，即万元整，即万元整，即万元整，即入金入金入金入金6 6 6 6万元。并于当天进行股指期货交万元。并于当天进行股指期货交万元。并于当天进行股指期货交万元。并于当天进行股指期货交易。如当日易。如当日易。如当日易。如当日6 6 6 6月的沪深月的沪深月的沪深月的沪深300300300300指数合约为指数合约为指数合约为指数合约为1430143014301430点，其看好后市会上涨，点，其看好后市会上涨，点，其看好后市会上涨，点，其看好后市会上涨，A A A A建立建立建立建立1 1 1 1手手手手多头头寸，当天留仓过夜，就此案例，多头头寸，当天留仓过夜，就此案例，多头

19、头寸，当天留仓过夜，就此案例，多头头寸，当天留仓过夜，就此案例，下面我们计算其资金的变动过程。（上下面我们计算其资金的变动过程。（上下面我们计算其资金的变动过程。（上下面我们计算其资金的变动过程。（上面的结算价假设与收盘价相同，资金结面的结算价假设与收盘价相同，资金结面的结算价假设与收盘价相同，资金结面的结算价假设与收盘价相同，资金结算采用结算价算采用结算价算采用结算价算采用结算价,不计手续费等其他开支）不计手续费等其他开支）不计手续费等其他开支）不计手续费等其他开支）银河期货经纪有限公司下面有可能出现的情况为：下面有可能出现的情况为：一、行情上涨:3月1日，当天由于行情上涨，沪深300指数合

20、约一、行情上涨:3月1日，当天由于行情上涨，沪深300指数合约结算价为结算价为1440点，当天资金结算为：1440点，当天资金结算为：日期日期2007年年3月月1日日期初金额期初金额6万万履约保证金履约保证金43200元（元（1手手144030010%）盯市盈亏盯市盈亏3000元元(1手（手（1440-1430）300)可用资金可用资金19800元（元（60000-43200+3000）客户权益客户权益63000元（元（60000+3000）从上面的客户权益来看，客户当天获得从上面的客户权益来看，客户当天获得3000元的盈利。元的盈利。银河期货经纪有限公司二、行情连续下跌二、行情连续下跌3月月

21、1日，当天由于行情下跌，日，当天由于行情下跌，结算价为结算价为1420点点:日期日期2007年年3月月1日日期初金额期初金额6万万履约保证金履约保证金42600元元142030010%）浮动盈亏浮动盈亏-3000元元(1手（手（1420-1430）300)可用资金可用资金14400（60000-42600-3000）客户权益客户权益57000元（元（60000-3000）从上面客户权益来看，到了3月1日，该客户剩下57000元，亏损为3000元，但是可用资金仍为正数,为14400元.从上面客户权益来看，到了3月1日，该客户剩下57000元，亏损为3000元，但是可用资金仍为正数,为14400元

22、.银河期货经纪有限公司日期日期2006年年3月月2日日期初金额期初金额57000元元履约保证金履约保证金40800元（元（1手手136030010%）浮动盈亏浮动盈亏-18000元元(1手（手（1360-1420）300)可用资金可用资金-1800元（元（57000-40800-1手（手（1360-1420）300）客户权益客户权益39000元（元（57000-1手（手（1360-1420）300）从上面客户权益来看，到了从上面客户权益来看，到了3月月2日，该客户只剩下日，该客户只剩下39000元，亏损为元，亏损为31000元，并且可用资金为元，并且可用资金为-1800元，表明该客户已占用期货

23、公司的资金元，表明该客户已占用期货公司的资金1800元，从每日无负债的交易制度来说，该账户需要保持可用资金项目为正数，该客户应该在元，从每日无负债的交易制度来说，该账户需要保持可用资金项目为正数，该客户应该在3月月2日收盘前将追加日收盘前将追加1800的资金或者平掉该部分头寸，否则期货公司有权强行将该多头头寸平掉一些，以保持该账户可用资金为正数。的资金或者平掉该部分头寸，否则期货公司有权强行将该多头头寸平掉一些，以保持该账户可用资金为正数。第二天3月2日走势继续下跌，第二天3月2日走势继续下跌，结算价结算价为1360点。为1360点。看懂结算单看懂结算单结算单的四大部分结算单的四大部分?资金状

24、况?成交记录?平仓明细?持仓总汇资看懂结算单看懂结算单?资金状况 币种：人民币?-?上日结存上日结存:229460.00 当日结存当日结存:210950.00?可用资金可用资金:41576.00?出入金出入金:0.00 浮动盈亏浮动盈亏:4920.00?风险 度风险 度:80.74%?手续费手续费:2100.00 客户权益客户权益:215870.00?追加保证金追加保证金:0.00?平仓盈亏平仓盈亏:-16410.00 保证金占用保证金占用:174294.00?交割保证金交割保证金:0.00?看懂结算单看懂结算单?当日结存上日结存出入金手续费平仓盈亏当日结存上日结存出入金手续费平仓盈亏?其中手

25、续费在模拟交易中暂定为单边100元/笔。?客户权益当日结存浮动盈亏客户权益当日结存浮动盈亏?客户权益 保证金占用可用资金客户权益 保证金占用可用资金?可用资金客户权益可用资金客户权益-保证金占用保证金占用?当日结存浮动盈亏当日结存浮动盈亏-保证金占用保证金占用?与股票交易不同，期货交易每日结算后的浮动盈利部分可以作为可用资金继续投资。?风险度保证金占用风险度保证金占用/客户权益客户权益100%?风险度达到1及以上时将会被强行平仓。成交量和持仓量的关系成交量和持仓量的关系情况情况持仓量变化持仓量变化成交量变化成交量变化新的买入者和新的卖出者同时入市新的买入者和新的卖出者同时入市增加增加(双开仓双

26、开仓)增加增加买卖双方有一方平仓买卖双方有一方平仓不变不变(多头换手或空头换手多头换手或空头换手)增加增加买卖双方开仓后均平仓买卖双方开仓后均平仓下降下降(双平仓双平仓)增加增加交割交割下降下降不影响不影响银河期货经纪有限公司成交量、持仓量和价格变动成交量、持仓量和价格变动价格交易量持仓量市场趋向上涨增加上升坚挺:新开仓增加,多头占优上涨减少下降疲弱:平仓增加,空头买入平仓占优,主动性多仓不大下跌增加上升疲弱:新开仓增加,空头占优下跌减少下降坚挺:平仓增加,多头卖出平仓占优,主动性多仓不大上涨不活跃上升坚挺:多头占优的情况下平仓减小上涨增加下降空头被逼平仓空头可能在高位回补下跌不活跃上升疲弱:

27、空头占优的情况下平仓减小下跌增加下降多头被逼平仓多头可能在低位回补价格交易量持仓量市场趋向上涨增加上升坚挺:新开仓增加,多头占优上涨减少下降疲弱:平仓增加,空头买入平仓占优,主动性多仓不大下跌增加上升疲弱:新开仓增加,空头占优下跌减少下降坚挺:平仓增加,多头卖出平仓占优,主动性多仓不大上涨不活跃上升坚挺:多头占优的情况下平仓减小上涨增加下降空头被逼平仓空头可能在高位回补下跌不活跃上升疲弱:空头占优的情况下平仓减小下跌增加下降多头被逼平仓多头可能在低位回补银河期货经纪有限公司成交量、持仓量和价格变动:伦铜的案例成交量、持仓量和价格变动:伦铜的案例银河期货经纪有限公司成交量、持仓量和价格变动:美豆

28、的案例(11月)成交量、持仓量和价格变动:美豆的案例(11月)银河期货经纪有限公司成交量、持仓量和价格变动:美豆的案例(3月)成交量、持仓量和价格变动:美豆的案例(3月)三.紧密相连的股票市场和股指期货市场三.紧密相连的股票市场和股指期货市场?股指期货市场对股票市场的领跑作用股指期货市场对股票市场的领跑作用银河期货经纪有限公司道琼斯指数的案例:1982年是个分水岭股票指数开始充分发挥经济的晴雨表作用道琼斯指数的案例:1982年是个分水岭股票指数开始充分发挥经济的晴雨表作用银河期货经纪有限公司讨论:?中国的股票指数是经济增长的晴雨表吗?原因在哪里?中国的股票指数是经济增长的晴雨表吗?原因在哪里?

29、在目前的情况下,股指期货推出后,对股票现货能有拉动作用吗?在目前的情况下,股指期货推出后,对股票现货能有拉动作用吗?银河期货经纪有限公司期指与现指高度相关期指与现指高度相关标的指数期指和现货指数期指和现货指数标的指数期指和现货指数期指和现货指数本身相关性日收益率相关性本身相关性日收益率相关性标准普尔标准普尔500指数指数0.9997 0.9736 恒生指数恒生指数0.9997 0.9570日经日经225指数指数0.9998 0.9554伦敦金融时报伦敦金融时报100指数指数0.9998 0.9745巴黎巴黎CAC40指数指数0.9999 0.9858德国德国DAX指数指数0.9999 0.95

30、55多伦多指数多伦多指数0.9998 0.9605台湾加权指数台湾加权指数0.9997 0.9615数据来源：数据来源：Bloomberg银河期货经纪有限公司三.紧密相连的股票市场和股指期货市场（承上）三.紧密相连的股票市场和股指期货市场（承上）?成份股效应、权重股和权重行业效应成份股效应、权重股和权重行业效应银河期货经纪有限公司沪深300指数权重股沪深300指数权重股银河期货经纪有限公司序号序号股票代码股票代码证券简称证券简称最新价（元）最新价（元）权重（权重（%）总市值（万）总市值（万）流通市值（万）流通市值（万）所属行业所属行业1600036招商银行13.475.7581 1980435

31、2 6342933 银行2600016民生银行7.273.7608 7391345 4444392 银行3000002万科A11.152.5740 4426437 3258361 房地产管理与开发4600019宝钢股份6.52.4822 11382800 2468139 钢铁5600030中信证券18.212.3678 5429312 3122229 资本市场6600028中国石化8.022.0893 69535356 2874368 石油与天然气7601398工商银行3.971.9711 132605483 2711820 银行8600050中国联通3.091.9043 6549748 25

32、70880 综合电信业务9600900长江电力7.911.8828 6475709 2560774 电力10600519贵州茅台63.461.7414 5989355 1918510 饮料11600018上港集团4.821.4708 10117514 1167264 海港与服务12000001S深发展A12.651.4313 2461465 1782843 银行13600000浦发银行16.551.4129 6479325 1936350 银行14601006大秦铁路7.041.3281 9135637 1173343 公路与铁路运输15601988中国银行3.751.1806 9518968

33、6 1624189 银行沪深沪深300指数集中度指数集中度16.926.533.438.645.955.871.201020304050607080前05大权重前10大权重前15大权重前20大权重前30大权重前50大权重前100大权重沪深300指数权重行业沪深300指数权重行业银河期货经纪有限公司?深深300行业分布（按流通市值，截止行业分布（按流通市值，截止2006-11-23）?序号所属行业 流通市值序号所属行业 流通市值(万万)占比流通平均价占比流通平均价?1银行银行19836246 16.36 7.59?2钢铁钢铁10083923 8.32 4.60?3电力电力7081643 5.84

34、 5.67?4房地产房地产7022770 5.79 10.17?5饮料饮料5498441 4.53 20.01?6综合类综合类3808981 3.14 5.29?7资本市场资本市场 3387481 2.79 16.65?8金属非金属金属非金属3212738 2.65 10.69?9石油与天然气石油与天然气2874368 2.37 8.02?10建筑、农业机械与重型卡车建筑、农业机械与重型卡车2634952 2.17 9.65?11综合电信业务综合电信业务2570880 2.12 3.09?12煤炭煤炭2416682 1.99 6.75?13机场服务机场服务 2244268 1.85 11.06

35、?14海港与服务海港与服务2225258 1.84 6.21 沪深沪深300指数行业集中度指数行业集中度30.540.854.071.901020304050607080前03大行业比重前05大行业比重前10大行业比重前20大行业比重获取权重成份股溢价获取权重成份股溢价银河期货经纪有限公司股票简称收盘价(元)预期EPS(06)预期EPS(07)预期EPS(08年)动态PE(06)动态PE(07)动态PE(08)=综合动态市盈率招商银行13.04 0.36 0.47 0.62 36.22 27.74 21.03 31.12 民生银行7.12 0.33 0.42 0.51 21.58 16.95

36、13.96 18.99 万科A10.80 0.46 0.61 0.78 23.48 17.70 13.85 20.11 宝钢股份6.33 0.55 0.61 0.74 11.51 10.38 8.55 10.78 中信证券17.85 0.42 0.56 0.76 42.50 31.88 23.49 35.99 中国石化7.75 0.51 0.61 0.69 15.20 12.70 11.23 13.89 工商银行3.92 0.14 0.17 0.20 28.00 19.60 25.29 中国联通3.13 0.15 0.17 0.18 20.87 18.41 17.39 19.69 长江电力7.

37、91 0.43 0.51 0.62 18.40 15.51 12.76 16.72 贵州茅台63.90 1.50 1.82 2.43 42.60 35.11 26.30 37.83 上港集团14.63 0.48 0.59 0.76 30.48 24.80 19.25 27.04 S深发展A3.67 0.14 0.18 0.22 26.21 20.39 16.68 22.94 浦发银行37.00 1.27 1.73 2.23 29.13 21.39 16.59 24.60 大秦铁路7.08 0.33 0.40 0.46 21.45 17.70 15.39 19.45 中国银行14.44 1.27

38、 1.33 1.56 11.37 10.86 9.26 10.96 指数期货推出后标的指数投资机会指数期货推出后标的指数投资机会指数期货标的物指数样本股指数和非样样本股指数和非指数期货标的物指数样本股指数和非样样本股指数和非名称研究期间本股指期间涨幅样本股指数期间名称研究期间本股指期间涨幅样本股指数期间样本股非样本股幅年平均涨幅差值样本股非样本股幅年平均涨幅差值标准普尔标准普尔500指数指数1981年年4月月1日至日至1991年年12月月31日日205.40%38.78%15.23%日经日经225指数指数1987年年9月月1日至日至1991年年12月月31日日-12.00%-11.36%-0.

39、1422%伦敦金融时报伦敦金融时报100指数指数 1984年年1月月6日至日至1991年年12月月31日日142.28%45.97%14.14%德国德国DAX指数指数1989年年9月月1日至日至1991年年12月月31日日-1.89%-1.16%-0.30%恒生指数恒生指数1992年年8月月3日至日至2001年年12月月24日日89.65%-11.78%10.48%巴黎巴黎CAC40指数指数1990年年12月月28日至日至2001年年12月月24日日196.59%53.25%12.47%多伦多指数多伦多指数1993年年10月月1日至日至2001年年12月月24日日117.77%10.65%12

40、.40%银河期货经纪有限公司大盘股市值上升是成熟市场的大势所大盘股市值上升是成熟市场的大势所趋趋?香港恒生33个股票占全港52.1的市值?英国富时100个股票占全英80.3的市值?日经指数225个股票占日本62.5的市值?美国标普500个股票占美国77.4的市值稳步获取封闭式基金的折价收益稳步获取封闭式基金的折价收益?选择要点:选择要点:1.将要到期的1.将要到期的2.折价率相对较大的2.折价率相对较大的3.和标的指数相关性较高的3.和标的指数相关性较高的银河期货经纪有限公司07年到期的封闭式基金折价率一览07年到期的封闭式基金折价率一览（2006年11月24日）（2006年11月24日）银河

41、期货经纪有限公司股票代码股票名称封闭式基金存续截至日基金升贴水率股票代码股票名称封闭式基金存续截至日基金升贴水率(2006-11-24)(%)184695基金景博2007-06-30-16.82184696基金裕华2007-07-31-18.03184702基金同智2007-03-13-14.87184708基金兴科2007-05-30-13.65184709基金安久2007-08-30-18.15184710基金隆元2007-12-29-17.94184711基金普华2007-05-28-15.24184718基金兴安2007-12-29-14.31184720基金久富2007-05-20-

42、12.63184738基金通宝2007-05-30-15.17500010基金金元2007-05-27-13.73500013基金安瑞2007-04-28-13.35500016基金裕元2007-05-31-14.65500017基金景业2007-03-30-11.48500019基金普润2007-05-08-12.05500021基金金鼎2007-05-31-11.62500035基金汉博2007-05-29-14.67500039基金同德2007-11-30-16.42讨论:?谈谈你对权重行业的看法?银河期货经纪有限公司指数期货推出后标的指数投资机会指数期货标的物指数样本股指数和非样样本股

43、指数和非指数期货标的物指数样本股指数和非样样本股指数和非名称研究期间本股指期间涨幅样本股指数期间名称研究期间本股指期间涨幅样本股指数期间样本股非样本股幅年平均涨幅差值样本股非样本股幅年平均涨幅差值标准普尔标准普尔500指数指数1981年年4月月1日至日至1991年年12月月31日日205.40%38.78%15.23%日经日经225指数指数1987年年9月月1日至日至1991年年12月月31日日-12.00%-11.36%-0.1422%伦敦金融时报伦敦金融时报100指数指数 1984年年1月月6日至日至1991年年12月月31日日142.28%45.97%14.14%德国德国DAX指数指数1

44、989年年9月月1日至日至1991年年12月月31日日-1.89%-1.16%-0.30%恒生指数恒生指数1992年年8月月3日至日至2001年年12月月24日日89.65%-11.78%10.48%巴黎巴黎CAC40指数指数1990年年12月月28日至日至2001年年12月月24日日196.59%53.25%12.47%多伦多指数多伦多指数1993年年10月月1日至日至2001年年12月月24日日117.77%10.65%12.40%数据来源：数据来源：Bloomberg银河期货经纪有限公司三.紧密相连的股票市场和股指期货市场（承上）.紧密相连的股票市场和股指期货市场（承上）?借助股指投资股

45、票：机构投资者对股指期货市场的运用借助股指投资股票：机构投资者对股指期货市场的运用银河期货经纪有限公司助涨还是助跌?推出时间很重要推出时间很重要银河期货经纪有限公司投资者结构和主要需求细分投资者结构和主要需求细分银河期货经纪有限公司投资者结构投资者结构主要需求主要需求中小投资者中小投资者投机、套利等投机、套利等上市公司上市公司股权管理，融资成本管理等股权管理，融资成本管理等投资公司投资公司降低市场冲击成本，套利等降低市场冲击成本，套利等基金，社保基金，QFII基金，社保基金，QFII资产管理，套期保值，系统性风险管理，无风险套利等资产管理，套期保值，系统性风险管理，无风险套利等券商券商传统的业

46、务和服务的升级和延伸，系统性风险管理等传统的业务和服务的升级和延伸，系统性风险管理等未来几年限售流通股上市安排未来几年限售流通股上市安排类别07年3-12月08年09年限售流通股上市公司家数限售流通股上市公司家数624658652限售流通股总数限售流通股总数(亿股亿股)404.16630.362797.75银河期货经纪有限公司四.有区别的股票市场和股指期货市场?结算价、最后结算价和收盘价银河期货经纪有限公司四.有区别的股票市场和股指期货市场（承上）?交易时间交易时间银河期货经纪有限公司讨论:讨论:?除上述股票投资和股票指数的重要区别外还有其他什么区别?除上述股票投资和股票指数的重要区别外还有其

47、他什么区别?银河期货经纪有限公司?指数化投资，免除选股的烦恼，不受非系统性风险影响指数化投资，免除选股的烦恼，不受非系统性风险影响?T+0T+0?双向交易双向交易?入市的门槛高，合约规模大（1手的金额大）入市的门槛高，合约规模大（1手的金额大）?保证金交易，杠杆比例高保证金交易，杠杆比例高?成交较活跃，流动性高，成交较活跃，流动性高，?机构投资者参与程度相对高（成熟市场）机构投资者参与程度相对高（成熟市场）?交易成本低（如以元计，为万分之一）交易成本低（如以元计，为万分之一）?期货不纳印花税期货不纳印花税?期货合约有生命周期期货合约有生命周期银河期货经纪有限公司、投资股指期货和投资股票的区别：

48、、投资股指期货和投资股票的区别：四.有区别的股票市场和股指期货市场（承上）四.有区别的股票市场和股指期货市场（承上）?和权证、ETF等投资品种的区别和权证、ETF等投资品种的区别?和融资、融券业务的区别和融资、融券业务的区别银河期货经纪有限公司讨论:讨论:?和权证、ETF等投资品种的区别?和融资、融券业务的区别?银河期货经纪有限公司股指期货不同于ETF、权证交易股指期货不同于ETF、权证交易ETF基金虽带有指数投资性质，但因其不是期货交易，故和股指期货交易也有明显的区别，如不能T+0，不能做空，非保证金交易等等。ETF基金虽带有指数投资性质，但因其不是期货交易，故和股指期货交易也有明显的区别，

49、如不能T+0，不能做空，非保证金交易等等。尽管权证带有远期交易的特征，也可T+0，不能做空,但实际上它买卖是种未来按即定价格进行股票买卖的权力尽管权证带有远期交易的特征，也可T+0，不能做空,但实际上它买卖是种未来按即定价格进行股票买卖的权力银河期货经纪有限公司股指期货也不同于融资、融券股指期货也不同于融资、融券?风险控制的要求不一风险控制的要求不一?投资取向不一投资取向不一?市场不一市场不一?客户结构不一客户结构不一?要求和条件不一要求和条件不一?成本不一成本不一银河期货经纪有限公司五.投资股指期货要考虑的因素:资金管理和心理管理（总结）五.投资股指期货要考虑的因素:资金管理和心理管理（总结

50、）?-制定股指期货的交易计划-制定股指期货的交易计划银河期货经纪有限公司股指期货交易会面临哪些风险？期货公司投资者期货公司投资者交易交易结算结算操作风险市场风险流动性风险现金流风险代理风险法律风险从仿真交易中的问题看制订交易计划的重要性从仿真交易中的问题看制订交易计划的重要性?满仓操作?过于频繁的操作?热衷于对远期合约的操作?在发现操作方向出现问题的时候没有及时停损?在把握趋势的情况下,不关注短线的交易机会IF0706走势正确认识仿真交易中的成与败正确认识仿真交易中的成与败?关键资金是假的没有资金管理和心理管理的压力和必要?没有机构操作，不会发生“到期日效应”?没有套利和套保活动，期货价格可能