光大保德信货币市场基金光大保德信货币市场基金.pdf

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1、1二零零五年五月二零零五年五月二零零五年五月二零零五年五月光大保德信货币市场基金光大保德信货币市场基金光大保德信货币市场基金光大保德信货币市场基金2目 录目 录第一部分公司概况第二部分光大保德信货币市场基金设计方案第三部分光大保德信货币市场基金优势第四部分结论第一部分公司概况第二部分光大保德信货币市场基金设计方案第三部分光大保德信货币市场基金优势第四部分结论3第一章公司简介第一章公司简介第二章业务优势第二章业务优势第一部分公司概况第一部分公司概况4光大保德信基金管理有限公司光大智慧，德信为本光大保德信基金管理有限公司光大智慧，德信为本?中美两大金融巨擎强强联手?代表国际先进水平的科学投资管理及

2、风险管理模式?适应中国市场环境并满足客户不同需求的个性化产品?兼具全球视野和本土经验的优秀团队?“为客户创造价值”的服务支持体系我们的愿景成为中国金融服务市场的领导者，为客户提供卓越的资产管理服务我们的愿景成为中国金融服务市场的领导者，为客户提供卓越的资产管理服务第一部分 公司概况第一部分 公司概况5公司简介注册资本：公司简介注册资本：1亿元人民币注册地：注册地：上海主要股东：主要股东：光大证券有限责任公司(67%)保德信投资管理有限公司(33%)成立时间：成立时间：2004年4月办公地点：办公地点：外滩中心46-47层现有员工：现有员工：60人第一部分 公司概况第一部分 公司概况6公司简介公

3、司简介股东介绍光大证券?创建于1996年，由中国光大（集团）总公司投资控股?国内十大综合类券商之一，注册资本26亿元人民币?国内首批三家创新试点证券公司之一?强大的本地主营业务，涵盖证券承销、证券经纪、资产管理、基金管理、财务顾问、投资咨询、代客理财和国际业务合作的综合业务体系?证券经纪业务以沪、深、京、穗为中心，营业网络辐射全国?曾发起设立博时和大成两家基金管理公司，具有丰富的本地基金管理经验第一部分 公司概况第一部分 公司概况7?中国光大集团是中央管理的国有重要骨干企业，截至2003年底，集团总资产达4346亿元人民币，下属企业60多家。（）?中国光大集团以金融业为核心，主要业务涵盖银行、

4、证券、保险、投资管理等领域，金融资产占集团总资产的97.9%，其中：光大银行光大银行（1992年），国内第一家国有控股并有国际金融组织参股的全国性股份制商业银行光大证券光大证券（1996年），国内第一家中外合资证券公司光大永明人寿保险光大永明人寿保险（2002年），与加拿大永明金融合资组建，中国北方第一家合资寿险公司申银万国证券公司申银万国证券公司（2000年），光大集团为其第一大股东中国光大银行中国光大?集团?总公司?北京?中国光大?集团?总公司?北京?中国光大?集团?总公司?香港?中国光大?集团?总公司?香港?光大永明人寿保险公司（50%）光大证券有限责任公司光大证券有限责任公司申银万国证

5、券股份有限公司（第一大股东）中国光大房地产公司中国光大对外贸易总公司中国光大国际饭店管理公司中国光大旅游总公司王府井饭店有限公司（持股23.4%）中国中山实业公司中国光大石油天然气开发投资公司上海光大会展中心中国光大控股有限公司（上市公司）中国光大国际有限公司（上市公司）中国光大科技有限公司（上市公司）中国光大（澳门）有限公司股东背景股东背景中国光大集团实力雄厚的金融控股集团第一部分 公司概况第一部分 公司概况公司简介公司简介8公司简介公司简介股东介绍保德信投资管理有限公司?美国保德信金融集团总部位于美国新泽西州，”Pramerica”是保德信及其下属公司在美国以外若干地区（包括中国）所采用的

6、品牌和服务标志?保德信金融集团可追溯到1875年，已有近130年的悠久历史?保德信金融集团是美国最强大的金融集团之一，为全球众多的个人和机构客户提供包括保险、投资、资产管理、退休基金、房地产等在内广泛的金融产品和服务?保德信金融集团在美国纽约证券交易所上市（NYSE的代码为“PRU”）?保德信投资管理是保德信金融集团主要业务机构之一，在机构和零售投资市场享有领导地位第一部分 公司概况第一部分 公司概况9?强大的品牌：强大的品牌：美国最强大的金融集团之一，拥有全美第二大人寿保险业务，其直布罗陀岩石标志是一个在美国家喻户晓的品牌?广泛的业务：广泛的业务：涵盖保险、投资、资产管理、退休基金及房地产等

7、。?全球性机构：全球性机构：在美国以及全球近30个国家和地区为数以1500万的机构和个人客户提供全方位的金融服务。在亚洲，保德信的人寿保险和个人资产管理业务遍布日本、韩国、新加坡、菲律宾等国家以及港台地区?截至2004年12月底，旗下管理的资产总计5000亿美元?2003年，列财富500强美国企业第57位?全球第16大机构资产管理人?连年受到各类组织和社会团体的表彰，获得多项奖励，极受公众尊重来源：A.M.Best按资产净值排名（截至2003年底）Pension and Investment按资产管理规模排名（截至2003年底）公司简介股东背景公司简介股东背景美国保德信金融集团全球领先的金融服

8、务机构第一部分 公司概况第一部分 公司概况10?将基金行业的先进实践和风险管理经验引入中国市场?推进产品创新，不断推出满足投资者不同需求的产品?为投资者实现长期持续稳定的投资回报?为客户提供高附加值的完善服务?创建强大的光大保德信品牌，引领投资者教育?成为广为认可的优秀基金管理人和行业领先者?招募、培训和留住优秀员工?为股东创造长期稳定赢利为客户实现资产的长期保值增值成为最受投资者信赖的基金管理人之一为客户实现资产的长期保值增值成为最受投资者信赖的基金管理人之一第一部分 公司概况第一部分 公司概况使命和目标公司简介使命和目标公司简介11第一部分 公司概况第一部分 公司概况公司组织架构公司简介公

9、司组织架构公司简介股东会董事会监事会薪酬、提名和资格审查委员会审计委员会管理层财务部运营部信息技术部投资决策委员会风险管理工作委员会投资部人力资源部市场部销售部监察稽核部风险管理委员会督察长12第一章公司简介第一章公司简介第二章业务优势第二章业务优势第一部分公司概况第一部分公司概况13以严谨的风险控制为前提以严谨的风险控制为前提以严谨的风险控制为前提以严谨的风险控制为前提构建具有不同风险、收益特征的产品线构建具有不同风险、收益特征的产品线构建具有不同风险、收益特征的产品线构建具有不同风险、收益特征的产品线积极参与业务创新积极参与业务创新积极参与业务创新积极参与业务创新秉承科学理性的投资理念秉承

10、科学理性的投资理念秉承科学理性的投资理念秉承科学理性的投资理念将最合适的投资产品带给最需要的投资者力争为投资者创造长期、持续、稳健的投资回报将最合适的投资产品带给最需要的投资者力争为投资者创造长期、持续、稳健的投资回报将最合适的投资产品带给最需要的投资者力争为投资者创造长期、持续、稳健的投资回报将最合适的投资产品带给最需要的投资者力争为投资者创造长期、持续、稳健的投资回报第一部分 公司概况第一部分 公司概况业务优势业务优势14严谨的风险控制严谨的风险控制?运用特有的EPPIC风险管理体系?对投资过程进行嵌入式风险管理?实现风险控制的规范、严谨和透明第一部分 公司概况第一部分 公司概况业务优势业

11、务优势 115科学理性的投资理念科学理性的投资理念?借鉴美国保德信集团在全球成功投资的经验，综合中国市场特征，建立了光大保德信特有的，以科学理性的量化投资技术为核心的多重优化保障体系?实现了投资组合的动态优化,在实践中有效消除主观偏见，保证投资流程的严谨、客观及可持续。?光大保德信量化核心基金光大保德信量化核心基金的发行是对量化投资技术在中国的首次实践保德信金融自保德信金融自1975年以来一直是量化投资领域的领导者截至年以来一直是量化投资领域的领导者截至2004年月底，保德信以量化投资管理的资产达年月底，保德信以量化投资管理的资产达410亿美元，其中保德信量化核心股票基金的表现四分之三的时间优

12、于标准普尔亿美元，其中保德信量化核心股票基金的表现四分之三的时间优于标准普尔500指数指数第一部分 公司概况第一部分 公司概况业务优势业务优势 216光大保德信旗下的首只基金产品成立时间光大保德信旗下的首只基金产品成立时间：2004年8月27日首发募集规模首发募集规模：25亿基金类型基金类型：股票型开放式业绩比较基准业绩比较基准：90 新华富时中国A200指数 10 同业存款利率投资理念投资理念：以量化投资为核心的理性投资管理以控制风险为前提的积极投资管理以稳健收益为目标的长期投资管理投资策略投资策略：借鉴保德信投资的量化投资管理经验、结合中国市场特点加以应用正常市场情况下保持恒定的资产配置比

13、例通过投资组合优化器构建并动态优化投资组合托管银行托管银行：中国光大银行第一部分 公司概况第一部分 公司概况业务优势业务优势 2光大保德信量化核心证券投资基金简介光大保德信量化核心证券投资基金简介17股票股票Equity固定收益固定收益Fixed Income货币市场货币市场Money Market资产配置组合资产配置组合Asset Allocation指数基金指数基金INDEX FUNDS养老金基金养老金基金PENSION FUNDS 基金的基金基金的基金FUND OF FUNDS 基于需求的储蓄计划基于需求的储蓄计划NEEDS BASED SAVINGS PLANS 保本基金保本基金PRO

14、TECTED FUNDS 汇率基金汇率基金CURRENCY FUNDS以风险/时间为基础的资产组合以风险/时间为基础的资产组合RISK/TIME BASED ASSET ALLOCATION海外市场基金海外市场基金FOREIGN INVESTED FUNDS 构建具有不同风险、收益特征的产品线构建具有不同风险、收益特征的产品线光大保德信光大保德信-?依托完整的投资平台，帮助投资人把握包括债券、股票以及货币市场等多方位投资机会依托完整的投资平台，帮助投资人把握包括债券、股票以及货币市场等多方位投资机会?致力于为投资者提供不同风险和收益配比水平的投资管理产品致力于为投资者提供不同风险和收益配比水平

15、的投资管理产品第一部分 公司概况第一部分 公司概况业务优势业务优势 318积极参与业务创新积极参与业务创新?充分利用美国保德信在养老金业务方面的成功经验，积极参与和推动中国养老金市场的发展?2004年12月，“企业年金规划和运营研讨会”在上海和北京召开，旨在广泛建立和深化与企业年金合作伙伴的关系，成为市场开拓的先行者?普及养老知识，引发公众关注；将保德信对全球市场的认知和经验带入中国?2004年4月，保德信集团赞助的“银发中国”研讨会在上海召开，探讨了中国正在面临的老龄化浪潮所引发的经济和社会影响?作为“全国劳动和社会保障部课题成员”积极参与全国劳动和社会保障部的市场建设工作，全力支持中国市场

16、发展第一部分 公司概况第一部分 公司概况业务优势业务优势 419服务优势服务优势第一部分 公司概况第一部分 公司概况光大保德信为您提供众多资讯众多资讯和增值服务增值服务，令您?快速、便捷地把握自身的资产投资现状?了解最先进的投资技术?及时掌控最新的市场投资环境及发展趋势贴心热线贴心热线人工服务人工服务24小时语音小时语音网际平台网际平台网上查询资料下载交易指南信息定制网上查询资料下载交易指南信息定制资讯快递资讯快递对帐单产品资料投资资讯对帐单产品资料投资资讯互动交流互动交流专业培训专题研讨产品推荐客户拜访专业培训专题研讨产品推荐客户拜访理财中心理财中心现场答疑流程化服务现场答疑流程化服务为客户

17、创造价值为客户创造价值20第一章产品概要第一章产品概要第二章投资管理概述第三章风险管理概述第四章模拟业绩第二章投资管理概述第三章风险管理概述第四章模拟业绩第二部分光大保德信货币市场基金设计方案第二部分光大保德信货币市场基金设计方案21产品概要产品名称产品概要产品名称：光大保德信货币市场基金产品类型产品类型：货币市场基金业绩比较基准业绩比较基准：一年期银行定期储蓄存款的税后利率风险收益特征：风险收益特征：低风险产品，介于储蓄存款与债券基金之间基金管理人：基金管理人：光大保德信基金管理有限公司基金托管人:基金托管人:招商银行股份有限公司第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货

18、币市场基金设计方案22费率结构费率结构0.25销售服务费0.10托管费年费年费0.33管理费0%0%赎回费0%0%申购费0%0%认购费一次性费用费率费用项一次性费用费率费用项第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案最低认购、申购、赎回：最低认购、申购、赎回：1000元人民币元人民币23投资总监兼基金经理投资总监兼基金经理Robert Horrocks(何如克)先生博士,英国国籍?历任:施罗德韩国分公司投资副总监施罗德台湾分公司任总经理，并担任联席董事英国施罗德公司担任远东基金经理WI Carr(香港)专责中国市场分析?毕业于英国利兹大学，获现代中文学及中

19、国历史哲学博士学位?获得职业资格情况：英国投资管理及研究学会会员（IIMR；现更名为 UKSIP)欧洲财务分析师（EFFAS）资格台湾证券投资顾问事业证券投资分析人员资格投资团队投资团队第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案24高级债券经理及资产配置经理高级债券经理及资产配置经理沈毅 先生，硕士?历任：中国人民银行外汇交易员，资产管理经理嘉实基金债券投资经理?毕业于：美国加州圣克莱尔大学商学院美国卡内基-梅隆大学商学院清华大学经济管理学院?获得职业资格情况：基金从业资格投资团队投资团队第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场

20、基金设计方案25助理债券经理助理债券经理许巳阳 先生，硕士?历任：AASTOCKS国际有限公司从事产品设计工作宝盈基金管理有限公司研究员和债券基金经理助理?毕业于：香港大学经济和商学院复旦大学国际金融系?获得职业资格情况：基金从业资格债券交易员债券交易员冯俊 先生，硕士?历任：上海证券公司交易部主管上海证券公司债券投资策略研究员中天企业财务部?毕业于复旦大学经济学?获得职业资格情况:基金从业资格证券从业资格（证券交易、证券发行和承销证券咨询）投资团队投资团队第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案26第一章产品概要第一章产品概要第二章投资管理概述第二章投

21、资管理概述第三章风险管理概述第四章模拟业绩第三章风险管理概述第四章模拟业绩第二部分光大保德信货币市场基金设计方案第二部分光大保德信货币市场基金设计方案27投资理念投资理念在风险控制的框架之下进行积极主动的投资管理，为投资者实现稳健收益投资理念投资理念在风险控制的框架之下进行积极主动的投资管理，为投资者实现稳健收益投资目标投资目标?为投资者提供流动性储备?在保持基金资产本金安全和高流动性的前提下，获得稳健的超越基准的当期收益第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案投资管理概述投资管理概述投资目标与理念投资目标与理念28投资管理概述投资管理概述投资对象投资对

22、象短期债券：10-90短期债券：10-90一年期银行定期储蓄存款的税后利率业绩比较基准业绩比较基准债券回购：0-90债券回购：0-90央行票据：10-90央行票据：10-90同业存款/现金：0-80同业存款/现金：0-80第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案29大类资产配置大类资产配置类属资产配置类属资产配置证券选择证券选择基于宏观经济变量的货币市场收益率预测模型货币市场收益率曲线模型组合现金流优化模型风险控制模型第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案投资管理概述投资管理概述投资组合构建流程投资组合构建流程3

23、0投资管理概述投资管理概述投资组合构建流程自上而下的大类资产配置投资组合构建流程自上而下的大类资产配置?国内外的宏观经济走势?国家的财政与货币政策?经济运行的领先指标第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案31?美国经济增长势头未有明显减弱，通货膨胀压力逐渐增加。?就业数据改善，联储加息决心很大。?预计05年上半年加息75基点。投资管理概述投资管理概述美国基准利率变化美国基准利率变化来源：联储纽约分行,彭博美国联邦基金利率(红色为预测值)0123456795-0196-0197-0198-0199-0100-0101-0102-0103-0104-010

24、5-01%第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案32?联系汇率制度下，央行面临利率和货币供应量双重目标的取舍。?相对中性的货币供应量目标（15）可能意味着较大的升息。?不排除在下半年，美元有一定反弹后调整汇率，升值5。投资管理概述投资管理概述中国基准利率变化中国基准利率变化来源：中国人民银行，光大保德信一年期定期存款利率(红色为预测值)02468101295-0196-0197-0198-0199-0100-0101-0102-0103-0104-0105-01%第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案33?20

25、04年4季度至2005年初，信贷增长有所反弹。中长期贷款的增长速度和所占比例都未有明显下降。?中长期贷款主要流向是房地产领域，大量房地产贷款的潜在风险已经引起高层重视。来源：中国人民银行，光大保德信投资管理概述投资管理概述宏观经济分析信贷增长宏观经济分析信贷增长-1000-5000500100015002000250030003500379873801838047380783810838139381693820038231382613829238322383533838400.050.10.150.20.250.30.35当月新增人民币贷款余额（亿）当月新增中长期贷款余额（亿）人民币贷款余额

26、YoY%中长期贷款余额 YoY%第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案34?宏观调控后，固定资产投资增速略有回落，但仍维持在25%以上的较高水平运行。?在房地产价格不断上涨，以及04年末至05年初信贷放松的带动下，05年上半年投资反弹的动力较强。?国务院政府工作报告指出，宏观调控任务尚未完成。来源：国家统计局投资管理概述投资管理概述宏观经济分析固定资产投资宏观经济分析固定资产投资15.00%25.00%35.00%45.00%55.00%03年1-2月03年4月03年6月03年8月03年10月03年12月04年3月04年5月04年7月04年9月04年1

27、1月房地产投资YoY%固定资产投资YoY%第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案35?央行在政策取向上实际更偏于紧缩。虽然宏观调控后货币供应量略有回落，但外汇占款导致的货币增长压力仍然明显。?由于银行体系的逐渐市场化，宏观调控的主要手段将转向市场化措施。否则将使得金融体系的问题更加严重。?再次升息或调整准备金率的紧缩政策很可能在上半年出台。投资管理概述投资管理概述宏观经济分析货币供应量宏观经济分析货币供应量来源：中国人民银行货币供应量变动货币供应量变动 2003-20052003-20050.050.10.150.20.250.32003-012003

28、-032003-052003-072003-092003-112004-012004-032004-052004-072004-092004-112005-01M0 YoY%M2 YoY%第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案36?通胀压力未有明显缓解，居住类价格继续推动核心CPI继续攀升，2005年全年CPI预计在3%-3.5%。?价格管制领域和货币体系内都蕴含了较强的潜在通胀压力。?全国范围内的居民通胀预期已经逐渐形成。投资管理概述投资管理概述宏观经济分析通货膨胀预期宏观经济分析通货膨胀预期来源：国家统计局消费物价趋势 2003-2005消费物价趋

29、势 2003-2005981001021041062003-012003-032003-052003-072003-092003-112004-012004-032004-052004-072004-092004-112005-01CPI核心CPI第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案37?尽管2004年严控贷款规模已经基本到位，宏观调控的目标仍未完全达成。?利率等价格工具的运用有其必然性。?加息的三大好处：?从需求方控制房地产过热，?减缓“瓶颈”压力，?减缓储蓄分流?加息的一大问题：加剧汇率投机。美联储的持续加息将对冲这方面的影响?结论：加息仍将在2

30、005年继续。投资管理概述投资管理概述宏观经济分析货币市场政策宏观经济分析货币市场政策第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案38货币市场关键期限点收益率 2004-2005货币市场关键期限点收益率 2004-20051.70%2.00%2.30%2.60%2.90%3.20%3.50%2004-012004-022004-032004-042004-052004-062004-072004-082004-092004-102004-112004-122005-012005-022005-03TTM=90日TTM=180日TTM=360日投资管理概述投资

31、管理概述货币市场回顾货币市场回顾?2004年货币收益率的最高点出现在央行升息前后，1年央票收益率高达3.57%。之后，收益率一路下滑至今。?在收益率下降的期间内，货币基金通过买卖债券差价，保持了3%以上的高收益率。来源：光大保德信第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案39投资管理概述投资管理概述货币市场收益率预测模型货币市场收益率预测模型?基于EPF的短期收益率曲线模型的历史数据，我们的研究发现，滞后一期CPI的变化，会部分传导至货币市场即期利率(R2 53%)，以及货币市场长短期利率的息差(R2 42%)。?由此，我们建立了基于宏观数据的货币市场收益

32、率预测模型。0.50%0.70%0.90%1.10%1.30%1.50%1.70%1.90%2005-22005-12004-122004-112004-102004-92004-82004-72004-62004-52004-42004-32004-22004-12003-122003-111.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%5.50%6.00%1Y央行票据与1Y定存基准息差滞后一期的CPI同比指数2.50%2.70%2.90%3.10%3.30%3.50%3.70%3.90%2005-22005-12004-122004-112004-

33、102004-92004-82004-72004-62004-52004-42004-32004-22004-12003-122003-111.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%5.50%6.00%货币市场60-300日隐含收益率滞后一期的CPI同比指数来源：光大保德信第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案40投资管理概述投资管理概述货币市场收益率预测模型货币市场收益率预测模型?360天的即期利率的预测：?其中为t 期的货币市场360天即期利率为t 期的一年期基准存款利率为t 期的月度CPI指数YoY

34、上涨幅度1112()()0.178282()(4.59)ttttttSBSBCPICPIt=tStBtCPI第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案41投资管理概述投资管理概述货币市场收益率预测模型货币市场收益率预测模型?60-300天的息差的预测：?其中为t 期的货币市场60-300天隐含远期利率为t 期的月度CPI指数YoY上涨幅度1120.152461()(3.18)ttttffCPICPIt=tftCPI第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案42投资管理概述投资管理概述货币市场收益率预测货币市场收益率预测

35、?基于预测模型，我们预测2005年货币市场收益率的低点在3-4月份。?5月中旬开始，趋热的宏观经济形势引发的升息预期将传导至货币市场，货币市场收益率可能有所回升。?收益率的爬升将有利于新发行的货币市场基金建仓。来源：光大保德信2.40%2.60%2.80%3.00%3.20%3.40%3.60%2003-112003-122004-012004-022004-032004-042004-052004-062004-072004-082004-092004-102004-112004-122005-012005-022005-032005-042005-052005-06货币市场360天即期利率

36、（历史值）货币市场360天即期利率（预测值）第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案432.40%2.60%2.80%3.00%3.20%3.40%3.60%3.80%2003-112003-122004-012004-022004-032004-042004-052004-062004-072004-082004-092004-102004-112004-122005-012005-022005-032005-042005-052005-062005-0760-300天隐含远期利率（历史值）60-300天隐含远期利率（预测值）投资管理概述投资管理概述货

37、币市场收益率预测货币市场收益率预测?根据模型预测，由于CPI 变化对预期的冲击，货币市场长短息差会在4-5月前后出现反弹。?这一长短息差的扩大，有利于提高未来半年左右货币基金的收益率。结论：结论：5月中旬之后是货币市场基金建仓的良好时机！月中旬之后是货币市场基金建仓的良好时机！来源：光大保德信第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案44投资管理概述投资管理概述投资组合构建流程投资组合构建流程类属资产配置类属资产配置在同类资产不同品种之间配置同样重要，结合各品种资产流动性、收益率以及风险状况，确定组合的资产配置。证券选择证券选择在同类资产相同品种之间选择收

38、益率最合理的证券作为最后买入的对象。第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案45投资管理概述投资管理概述投资方法投资方法?短期利率预期和久期调整策略短期利率预期和久期调整策略?现金流动态规划策略现金流动态规划策略?跨市场套利交易策略跨市场套利交易策略?波动性交易策略波动性交易策略第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案46投资管理概述投资管理概述短期利率预期和久期调整策略短期利率预期和久期调整策略?根据宏观分析，确定市场利率水平的变化方向和幅度的大小?通过远期利率分析和情景测试，确定各类资产的投资比例?然后与数量化

39、方法相结合，完成投资组合中资产的期限结构配置第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案47投资管理概述投资管理概述现金流动态规划策略（示意图）现金流动态规划策略（示意图）0%5%10%15%20%061 32 02 75 98 9119149179209239269299329359389当天第二天第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案48投资管理概述投资管理概述跨市场套利交易策略跨市场套利交易策略-市场的非有效性-不超过净值2%的资产可投资于一次套利以回购为例，在银行间市场交易的回购合约与在交易所交易的回购合约有

40、一定的区别，由于市场参与者、抵押品与交易方式的不同，相同期限的回购合约利率并不一定相等，即存在着利差，利差带来了无风险或者风险极低的套利机会。第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案49024681 01 21 41 6日期2 0 0 1-0 2-2 72 0 0 1-0 4-1 02 0 0 1-0 5-2 92 0 0 1-0 7-1 02 0 0 1-0 8-2 12 0 0 1-1 0-0 92 0 0 1-1 1-2 02 0 0 2-0 1-0 42 0 0 2-0 3-0 12 0 0 2-0 4-1 22 0 0 2-0 5-3 12 0

41、 0 2-0 7-1 22 0 0 2-0 8-2 32 0 0 2-1 0-1 42 0 0 2-1 1-2 52 0 0 3-0 1-0 72 0 0 3-0 2-2 72 0 0 3-0 4-1 02 0 0 3-0 6-0 22 0 0 0年末2 0 0 1春节2 0 0 1年末2 0 0 2春节2 0 0 2年末2 0 0 3春节中石化上市联通上市投资管理概述投资管理概述波动性交易策略波动性交易策略 季节性因素引起的利率波动 突发事件的影响，如新股上市等第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案50投资管理概述投资管理概述短期利率模型短期利率模型

42、为了深入分析利率的波动，我们借鉴保德信的经验,建立动态刻画利率曲线的短期利率模型，进行债券估值。1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%0306090120150180210240270300330360390420450480510540570600Money Market Yield CurveTransaction SamplesInput Spot第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案51第一章产品概要第二章投资管理概述第一章产品概要第二章投资管理概述第三章风险管理概述第三章风险管理概述第四章模拟业绩第四

43、章模拟业绩第二部分光大保德信货币市场基金设计方案第二部分光大保德信货币市场基金设计方案52风险管理概述风险管理概述投资风险管理投资风险管理 风险识别风险识别 流动性风流动性风险分析险分析信用风险信用风险 分析分析控制措施控制措施 利率风险利率风险 分析分析政策风险政策风险分析分析 其它风险其它风险分析分析风险报告风险报告 修正投资组合修正投资组合 第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案53风险管理概述风险管理概述投资风险管理投资风险管理:事前监测事前监测风险预算的制订风险预算的制订?以基金的帐面价值与市场价值之差不超过0.25%为整体原则?分析资产配置

44、中各类资产的风险收益情况?计算最优组合配置比例，以及相应的风险水平?通过历史情景测试，确保基金风险可控第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案54风险管理概述风险管理概述投资风险管理：事中监控投资风险管理：事中监控组合风险的控制组合风险的控制?风险预算确定了组合的配置比例?在投资系统中设置比例限制等参数?在基金经理下单的同时，投资系统自动复核各种比例限制，防止超标?交易员只有在指令通过复核之后，才进行交易第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案55风险管理概述风险管理概述投资风险管理：事中监控投资风险管理：事中监控

45、基于货币市场历史收益率曲线数据，我们通过PCA分解找出具有经济意义和强解释能力的独立风险因子，并对其建立波动性模型，用于对货币基金组合的风险指标测算-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.6306090 120 150 180 210 240 270 300 330 360Principal Component1(76.423%)Principal Component2(15.195%)Principal Component3(6.978%)第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案56风险管理概述风险管理概述投资风险管理：事中监控投资风险管理：

46、事中监控组合风险的测算组合风险的测算货币市场收益率曲线数据库货币市场收益率曲线数据库PCA分解风险因子组合现金流分解组合关键利率久期主因子波动模拟组合风险报告第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案57风险管理概述风险管理概述投资风险管理投资风险管理:事后监察事后监察风险事件的处置风险事件的处置?风险事件出现的原因程序系统问题人员执行问题归因分析?处理办法参见公司相关制度第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案58风险管理概述风险管理概述风险管理报告示例风险管理报告示例第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部

47、分 光大保德信货币市场基金设计方案控 制指 标 控 制指 标 本 日数 据 本 日数 据 安 全区 安 全区 警 戒区 警 戒区 危 险区危 险区平均到期期限 160 7 日以下品种投资比重 30%20%-30%20%91 日以上品种投资比重 30%现金资产 10%7%-10%30%20%-30%3%1%3%1%单日投资各品种资金占当日该品种市场总成交量比例 20%年事件发生数上限 _ 5 2 59风险管理概述风险管理概述流动性风险管理流动性风险管理 1市场资金量供求状况投资组合资产集中度个券流动性客户构成客户风险/收益特征客户行为特征资产流动性分析资产流动性分析客户需求分析客户需求分析流动性

48、风险监测流动性风险监测投资组合资产流动性与未来现金需求的期限及规模是否匹配？调整投资组合调整投资组合第二级流动性保障机制第二级流动性保障机制第一级流动性保障机制第一级流动性保障机制否是第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案60赎回应对机制运用现金和短期债券的逆回购来提供保障资产和现金流的动态规划提供保障通过现券的资产特性提供保障第三级流动性保障机制第三级流动性保障机制风险管理概述风险管理概述流动性风险管理流动性风险管理 20100,000,000200,000,000300,000,000400,000,000500,000,000600,000,00

49、0700,000,0002005年3月21日2005年6月21日2005年9月21日2005年12月21日货币基金现金流分布图货币基金现金流分布图收益率下降时期中，市场流动性较高，组合现金流向波动率低的中间区域集中。050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,0002005年3月21日2005年6月21日2005年9月21日2005年12月21日货币基金现金流分布图货币基金现金流分布图收益率上升时期中，组合现金流向两端集中，近

50、端区域现金流增加，提高了组合流动性第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案61第一章产品概要第二章投资管理概述第三章风险管理概述第一章产品概要第二章投资管理概述第三章风险管理概述第四章模拟业绩第四章模拟业绩第二部分光大保德信货币市场基金设计方案第二部分光大保德信货币市场基金设计方案62模拟业绩模拟业绩模拟组合的运行状况模拟组合的运行状况第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案第二部分 光大保德信货币市场基金设计方案本基金模拟组合收益率并不构成对未来收益率的任何预测或承诺。组合的基本配置比例（组合的基本配置比例（2005年年3月月25日日)100.00%5