期权及个股期权.pptx

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1、起源起源1期权思想古已有之第1页/共29页2起源起源腓尼基人用期权辅助贸易第2页/共29页萌芽萌芽3郁金香球茎期权二级市场郁金香球茎期权二级市场郁金香球茎投机交易郁金香球茎投机交易第3页/共29页发展发展4第4页/共29页成熟成熟5成熟的理论成熟的理论成熟的市场成熟的市场第5页/共29页目录目录1.1.1.1.发展历程发展历程发展历程发展历程2.2.2.2.期权介绍期权介绍期权介绍期权介绍3.3.3.3.价值分析价值分析价值分析价值分析4.4.4.4.个股期权个股期权个股期权个股期权5.5.5.5.个股期权实务个股期权实务个股期权实务个股期权实务第6页/共29页期权期权转移现货市场风险推迟买卖

2、决策锁定买卖价格进行杠杆性看多或看空的方向性交易通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利、做市等通过卖出期权，增强持股收益，降低买入成本期权第7页/共29页期权的分类（一）期权的分类（一）外汇期权外汇期权股票期权股票期权互换期权互换期权利率期权利率期权期货期权期货期权商品期权商品期权标的资产标的资产按标的资产划分按标的资产划分第8页/共29页期权的分类（一）期权的分类（一）按标的资产划分按标的资产划分第9页/共29页期权的分类（二）期权的分类（二）按行权时间划分按行权时间划分1 1美式期权美式期权2 2欧式期权欧式期权3 3百慕大期权百慕大期权第10页/共29页期权的分类（三）

3、期权的分类（三）期 权认购期权认沽期权买方（付出权利金）（付出权利金）卖方（收取权利金）（收取权利金）买方（付出权利金）（付出权利金）卖方（收取权利金）（收取权利金）有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的有权以行权价买入标的CALL OPTIONPUT OPTION按行权方向划分按行权方向划分第11页/共29页期权的盈亏分析期权的盈亏分析期权的盈亏分析期权的盈亏分析看跌期权买方买方卖方卖方卖方卖方买方买方盈/亏 盈/亏到期日股价盈/亏到期日股价盈/亏到期日股价到期日股价看涨期权看涨期权第12页/共29页期权的分类（四）期权的分类（四）实值期权实值期权平

4、值期权平值期权虚值期权虚值期权认购期权认购期权行权价市场价认沽期权认沽期权行权价市场价行权价=市场价行权价市场价市场价格行权价格按内在价值划分按内在价值划分第13页/共29页目录目录1.1.1.1.发展历程发展历程发展历程发展历程2.2.2.2.期权介绍期权介绍期权介绍期权介绍3.3.3.3.价值分析价值分析价值分析价值分析4.4.4.4.个股期权个股期权个股期权个股期权5.5.5.5.个股期权实务个股期权实务个股期权实务个股期权实务第14页/共29页 期权合约最重要的要素期权合约最重要的要素期权合约最重要的要素期权合约最重要的要素行权方式行权方式合约类型合约类型行权日行权日合约单位合约单位标

5、的标准标的标准合约要素合约要素合约要素合约要素期权的价格期权的价格价格第15页/共29页价值构成价值构成内在价值内在价值期权价值时间价值时间价值期权期权类型类型内在价值内在价值买入买入期权期权MAXMAX（0 0，标的股票价格，标的股票价格-行权价）行权价）卖出卖出期权期权MAXMAX（0 0，行权价，行权价-标的资产价格）标的资产价格）影响因子影响因子价档价档有效期有效期到期日到期日价值深度价值深度市价、行权价市价、行权价波动率波动率不确定不确定无风险收益率无风险收益率基准利率基准利率第16页/共29页期权定价模型期权定价模型期权价值布莱克布莱克-斯科尔斯公式斯科尔斯公式C=S*N(d1)X

6、e rTN(d2)S S：股票价格：股票价格X X：行权价：行权价r:r:无风险利率无风险利率T T：剩余到期日：剩余到期日波动率波动率：N(d1)波动率波动率：N(d2)费舍尔-布莱克（芝加哥大学）、麦伦-斯科尔斯（麻省理工学院）第17页/共29页期权组合管理期权组合管理vega波动率波动率 用不同的指标辅助期权决策第18页/共29页期权投资策略期权投资策略依据客户预期的策略客户实际持仓状况看多看空股价的策略看多看空股票波动率的策略市场预期客户需求标的股价波动率辅助期权投资的重要工具辅助期权投资的重要工具第19页/共29页目录目录1.1.1.1.发展历程发展历程发展历程发展历程2.2.2.2

7、.期权介绍期权介绍期权介绍期权介绍3.3.3.3.价值分析价值分析价值分析价值分析4.4.4.4.个股期权个股期权个股期权个股期权5.5.5.5.个股期权实务个股期权实务个股期权实务个股期权实务第20页/共29页选择标准：参照国际经验，借鉴国内相关产品运作，遵循上交所产品设计思想，个股期权标的选择应满足如下条件：规模大抗操纵能力强流动性好波动性适中股票标的选择标准上证50指数样本股,且是融资融券标的 上市时间不少于6个月 最近6个月日均流通市值不低于500亿元 最近6个月日均成交金额不低于3亿元 最近6个月日均波动率不超过基准指数的3倍 最近6个月日均持股帐户数不低于1万户ETF标的选择标准融

8、资融券标的 成立时间不少于6个月最近6个月日均市值不低于100亿元最近6个月日均成交额不低于3亿元最近6个月日均持有帐户数不低于1万户标的证券名单每六个月调整和公布一次合约标的合约标的上交所个股期权第21页/共29页项目合约类型同时推出认购期权和认沽期权合约单位20元以下（含）1000020-100元（含）5000100元以上 1000到期月份当月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30时段）履约方式欧式行权价根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值、1-2个

9、实值、1-2个虚值最小报价单位0.001元交易最小单位1张交割方式实物交割合约设计合约设计上交所个股期权第22页/共29页合约代码:601398C1309M00380 1标的代码到期月份到期年份行权价格标示字段行权价因标的证券除权除息修改的次数合约简称:工商银行购9月380A认购/认沽标的简称行权价格认购/认沽到期月份月合约共19位共20个字符合约代码合约代码上交所个股期权第23页/共29页风控措施风控措施风控制度风控制度保证金、互保金保证金、互保金限仓限购限开仓限仓限购限开仓合格投资人合格投资人大户报告大户报告强行平仓强行平仓风险警示风险警示上交所个股期权上交所个股期权前端控制和盘中试算第2

10、4页/共29页目录目录1.1.1.1.发展历程发展历程发展历程发展历程2.2.2.2.期权介绍期权介绍期权介绍期权介绍3.3.3.3.价值分析价值分析价值分析价值分析4.4.4.4.个股期权个股期权个股期权个股期权5.5.5.5.个股期权实务个股期权实务个股期权实务个股期权实务第25页/共29页个股期权个股期权以产品对比来看以产品对比来看以产品对比来看以产品对比来看如何认识个股期权业务如何认识个股期权业务如何认识个股期权业务如何认识个股期权业务个股期权业务到底意味这什么个股期权业务到底意味这什么从券商的角度来看从券商的角度来看从券商的角度来看从券商的角度来看第26页/共29页这是一个最好的时代，这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代；也是一个最坏的时代；这是失望的冬天，这是失望的冬天，也是希望的春天。也是希望的春天。第27页/共29页融财以道 和谐有为第28页/共29页感谢您的观看。第29页/共29页