外汇交易、外汇投资.ppt

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1、外汇交易 Foreign Exchange Transaction外汇交易的报价方式外汇交易的报价方式外汇交易的报价方式采取省略方式，只报小数点末两位数采取省略方式，只报小数点末两位数USD/DEM 1.5915/25 USD/DEM 1.5915/25 报价报价15/2515/25USD/USD/SwFrSwFr 1.4040/50 1.4040/50 报价报价40/5040/50 买入买入/卖出卖出买卖差价：买卖差价：(Basic Point)1Basic Point)1基点价值为基点价值为0.01%0.01%主要货币差价小；小币种则差价大。主要货币差价小；小币种则差价大。银行间即期交易限

2、额：银行间即期交易限额：100100万万 500500万美元。万美元。外汇买卖的主要交易规则美元为中心美元为中心美元为中心美元为中心的报价法。的报价法。直接标价法直接标价法直接标价法直接标价法（除去英镑，美元，欧洲货币单位，澳（除去英镑，美元，欧洲货币单位，澳元，新元）元，新元）只报汇率的只报汇率的最后几位数最后几位数最后几位数最后几位数。远期与即期的差价。远期与即期的差价。银行同业间参考汇率以银行同业间参考汇率以100100万美元万美元万美元万美元为交易单位。为交易单位。银行有义务报出买入和卖出价。并且银行有义务报出买入和卖出价。并且履行其报价履行其报价履行其报价履行其报价。(100500(

3、100500万美元之间）万美元之间）行话的规范化行话的规范化行话的规范化行话的规范化。例如：。例如：One Dollar=100One Dollar=100万美元万美元“一言为定一言为定”电话就是电话就是电话就是电话就是 合同合同合同合同。然后邮件书面确认。然后邮件书面确认。Telephone Procedure1.（客户）自报姓名自报姓名，单位名称。2.（客户）询价询价：交易币种；即期或远期的买入和卖出价；交割金额，交割日。3.（银行）报价报价：根据客户的询问立刻回答。4.（双方）成交成交：客户表示买卖金额，银行表示承若。5.（银行）确认确认：“OK,Done.”交易告结束。然后证实买卖货币

4、，金额，交割日，结算办法。6.（双方）交割交割：交易当事人将卖出货币解入对方指定银行的存款帐户中。Date of Delivery外汇买卖的交割日期交割交割表示为交易双方分别按照对方的要求将卖出的货币解入对方指定的银行。交割日=结算日=起息日(value date)国际惯例：交割日应是外汇交易所涉及的两两个结算国的银行均营业个结算国的银行均营业的日子。但在美国若但在美国若是银行的节假日，而在另一国不是，这一天是银行的节假日，而在另一国不是，这一天仍算作营业日。仍算作营业日。远期外汇交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后整月整月或整月的倍数整月的倍数，而不管各月的实际天数差异。外汇交

5、易的类型Types of Transactions一一即期即期外汇交易：Spot Exchange Transaction外汇买卖成交后在两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇业务。Contents of Spot Transaction1.汇出汇款。（用于一切目的）2.汇入汇款。（用于一切目的）3.出口结汇。（信用证结算）4.进口付汇。（信用证结算）国际结算内容远期外汇交易（期汇期汇交易）Forward Exchange Transaction买卖双方在成交时先就交易的币种，汇率，数额，交割日等达成协议，并以合约确定下来。在规定的交割日再由双方履行合约在规定的交割日再由双方履行合约，结清有关

6、货币金额的收付。Features of Forward Transaction1.参加者范围广参加者范围广：银行，外汇经纪人，客户之间。但主要在银行间进行。2.合同内容无通用标准和限制合同内容无通用标准和限制：币种，汇率，金额，交割日随意。到期时须实际支付全部金额。3.一般无须缴纳保证金无须缴纳保证金：除银行偶尔对小客户收一点。款项的交割全凭对方的信用。Calculation of Forward Transaction银行与商业客户的报价：单纯远期汇率银行同业间报价：掉期率（远期汇率与即期汇率之间的偏差额）升水和贴水的原因是相交换的两种货币的同期同业折放利率利率不同。“利息损失汇率补利息损失

7、汇率补”为原则。Calculation Equation远期差价公式：即期汇率为本金本金；两种货币利差为利率利率；从即期至远期交割日时间内所生的利息利息。在正常情况下，利率高高的货币期汇汇率贴贴水；利率低低的货币期汇汇率升升水；纽约市场年利率为7.0%伦敦市场年利率为9.5%即期汇率：1=$1.9600Q:美元美元3个月升水？个月升水？Function of Forward Transaction远期外汇市场的作用作用：1.套期保值套期保值。对进出口商来说:(1)将合同中规定的在将来某时支付或收到的外汇数额进行买卖，从而避免合同到期时可能出现的外汇汇率风险。(2)通过远期外汇买卖，进出口商在签

8、订合同时，可以计算出本币价值，便于成本核算。2.外汇投机外汇投机。（买空卖空）不必持有充足的外汇，只需支付少量保证金即可。日本出口商美国进口商合同支付500万日元。即期汇率：$1=120 三个月后的汇率变动可能：美元贬值：$1=110银行合约：银行合约：$1=120美元升值：$1=130支付4.545万美元支付支付4.166万美元万美元支付3.846万美元500万日元外汇市场上外汇市场上买空卖空买空卖空投机投机签约 2个月后3个月后 4个月后 5个月后买入1月期$100万1美元=105日元卖出3月期$100万1美元=110日元预计美元贬值支付保证金相同交割日可以获500万日元利润More ab

9、out Forward Transaction远期外汇交易的两种类型：1.固定固定外汇交割日(Fixed Forward Transaction)。2.选择选择外汇交割日(Optional Forward)远期外汇交易的了结与展开：1.了结。一旦签约，则具有法律效力。通过各自的银行外币帐户存款支付；或借款支付。2.新合约和展期。RMB case study 用人民币远期结售汇（用人民币远期结售汇（2000/7/30)2000/7/30)上海某企业采取远期结售汇进口上海某企业采取远期结售汇进口10001000万美元。万美元。去年去年9 9月月1 1日与国外客商签订进口一批设备，价值日与国外客商签

10、订进口一批设备，价值10001000万万美元，定于今年美元，定于今年3 3月月2 2日收妥付款。如按过去的即期结日收妥付款。如按过去的即期结售汇，则售汇，则3 3月月2 2日当天，该公司货到付款，按即期价格日当天，该公司货到付款，按即期价格向银行买汇，中国银行美元当日即期售汇牌价为向银行买汇，中国银行美元当日即期售汇牌价为829.10829.10，公司需支付人民币：，公司需支付人民币：1000000010000000 829.10%=82910000829.10%=82910000元。元。由于该公司在由于该公司在去年去年9 9月月1 1日与中行签订了远期结售汇协议，日与中行签订了远期结售汇协议

11、，当日该行当日该行6 6个月美元远期售汇牌价为：个月美元远期售汇牌价为：825.79,825.79,公司需公司需支付人民币：支付人民币：1000000010000000 825.79%=82579000825.79%=82579000元。节元。节省人民币：省人民币：82910000-82579000=331000 82910000-82579000=331000元元Arbitrage Transactions套汇交易1.地点套汇(Space Arbitrage)2.时间套汇(Time Arbitrage)3.利息套汇(Interest Arbitrage)目的：调头寸，获利润，避风险。Spac

12、e Arbitrage1.直接套汇(Direct Arbitrage)2.两角套汇(Bilateral/Two-point Arbitrage)两个不同外汇市场，某一时刻某种货币汇率差异，贱买贵卖，赚取汇率差价。The process of buying a currency cheap and selling it dear in order to make profits.伦敦市场：1=$2.00402.0050 用美元买进英镑纽约市场：1=$2.00702.0080 用英镑买进美元Three-point Arbitrage三角套汇（间接套汇）教科书第111页为例：纽约纽约市场：$1=DM

13、 1.91001.9110法兰克福法兰克福市场：1=DM 3.77903.7800伦敦伦敦市场：1=$2.00402.0050 如何判断有汇率差价？$2.00402.0050=DM 3.77903.7800$2.0045=DM 3.7795$1=DM 1.8855 比较 1=$1.9783 比较判断：纽约纽约市场马克马克便宜；伦敦伦敦市场美元美元便宜。纽约纽约法兰克福伦敦伦敦1.卖出$100000 买进DM1910002.卖出DM191000 买进505293.卖出50529 买进$101260$1=$1=DM1.9100DM1.91001=1=DM3.7800DM3.78001=$2.040

14、1=$2.040Some Points of Arbitrage 地点套汇注意注意事项：1.没有外汇管制外汇管制，或限制较少国家。2.巨额外汇巨额外汇，足以弥补交易成本和手续费。汇率差异1/16%就可以开始。3.贱买贵卖贱买贵卖原则，资金回到起点来判断获利。4.瞬间瞬间偶尔机会，通讯和电脑现代化使之日趋减少。5.只限于营业时间重叠重叠的不同的外汇市场。6.必须有很多海外海外的分支机构和代理人。Time Arbitrage时间套汇：又称“掉期”(Swap)同时同时买进和卖出一种等额货币一种等额货币，但买与卖交割期限期限是不一致不一致的。Swap is a spot of sale of a cu

15、rrency combined with a forward repurchase of the currency.目的：通过轧平外汇头寸外汇头寸，避免外汇风险，而不是为了投机不是为了投机。外汇头寸：外汇头寸：所持有的各种外币帐户余额状况所持有的各种外币帐户余额状况(Exchange Position)1.买入10000现现汇汇进行投资预期2个月收回投资银行银行2.卖出10000的 二月期期汇即期汇率：1=$2.08452.0855 买进英镑远期汇率：1=$2.08602.0880 卖出英镑例如:美国银行：1月后收到收到100万3月后支付支付100万 纽约外汇行市：即期汇率:1=$1.6960

16、1.6970一月期汇:1=$1.68681.6880三月期汇:1=$1.67291.6742 买入英镑买入英镑Case study:Covered Interest Arbitragen n抵补套利例题抵补套利例题:美国商人有美国商人有$20050$20050纽约利率:11%伦敦利率:13%即期：1=$2.00402.0050一年期升水:2.001.90美分远期：1=$1.98401.9860比较比较在英国利息收入:1000013%1 1.9840=$2579.2在美国利息收入:$2005011%1 =$2205.0套利净收入套利净收入=利息净收入利息净收入 掉期成本掉期成本100001000

17、0Interest Arbitrage套利套利：投资者从利率较低的国家借入资金，将其在即期外汇市场上兑换成利率较高国家 的货币以赚取利息差额。同时对所涉及货币外汇风险进行同时对所涉及货币外汇风险进行抵补抵补(Covered Interest Arbitrage)或不抵或不抵补补(Uncovered Interest Arbitrage)。Currency Options外汇期权外汇期权：在某一特定时间时间按一定汇率汇率买进或卖出一定数量外国货币的权利权利。A foreign exchange option gives its owner the right to buy or sell a s

18、pecified amount of foreign currency at a specified price at any time up to a specified expiration date.The other party to the deal,the options seller,is required to sell or buy the foreign currency at the discretion of the options owner,who is under no obligation to exercise his right.Option Contrac

19、t售出方：银行Option seller购买方：企业Option owner 合约合约合约合约出口商出口收汇1月 2月 3月获得Premium 放弃灵活权支付Premium获得选择权经常用于国际招标和投标中 Call Option&Put Option1.Call Option（看涨期权）看涨期权）期权购买方在合约期满时或在此之前按规定的汇率购进购进一定数额外汇的权利。If you expect to make a payment abroad sometime in the period,a call option,which gives you the right to buy forei

20、gn currency at a known price,might be attractive.2.Put Option（看跌期权）看跌期权）期权购买方在合约期满或在此之前按规定的汇率出售出售一定数额外汇的权利。To avoid the risk of a loss,you may wish to buy a put option giving you the right to sell the foreign currency at a known exchange rate at any time during the period.Case study of Option-1某企业委托

21、中国银行从国际市场用美元以1美元=198日元的远期汇率购入3月期远期日元，当时的即期汇率为1美元=200日元，3个月后，日元下降到1美元=210日元。此时企业会后悔购入远期日元，因为如果不买，1美元反而可多换12日元(210日元198日元)。如果企业当初改做外汇期权交易，企业就有权在3个月后汇率变化对它不利时，不履行交易合同。企业虽缴付保险费，假定每个美元为6日元保险费，那么，企业仍可获得4日元收益(210-200-6=4).Case study of Option-2在加拿大有一个美国投资者进行股票投资，预计在在加拿大有一个美国投资者进行股票投资，预计在3 3个月后将分红个月后将分红5005

22、00，000000加拿大元，他认为加拿大加拿大元，他认为加拿大元贬值可能性很大，为了避免汇率风险，元贬值可能性很大，为了避免汇率风险，他卖出他卖出他卖出他卖出1010笔看涨期权笔看涨期权笔看涨期权笔看涨期权，每笔为，每笔为5050，000000加拿大元，执行价格加拿大元，执行价格是是1 1加拿大元加拿大元=0.7850=0.7850美元，美元，1 1加拿大元的期权费为加拿大元的期权费为0.0120.012美元，该投资者收取的总期权费是美元，该投资者收取的总期权费是0.0120.012 500,000=6000500,000=6000美元。（美元。（1 1）到期时，）到期时，1 1加元加元=0.

23、7250=0.7250美元，没有执行期权卖出期权者获得的总美元，没有执行期权卖出期权者获得的总收益是期权费。（收益是期权费。（2 2）到期时，）到期时，1 1加元加元=0.82=0.82美元，美元，卖出期权者无条件执行以卖出期权者无条件执行以0.78500.7850的执行价格卖出的执行价格卖出500,000500,000加拿大元。净损失是加拿大元。净损失是8200-8200-(0.7850+0.0120)(0.7850+0.0120)500,000=11,500500,000=11,500美元。美元。Advantages of Option Deal外汇期权交易比远期交易优越点：1.具有更大得灵活性：（损失：Premium）2.可选择不同的汇率：（远期：升水；贴水）3.避免交易不确定风险：（投标：中标与否）