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1、货币要义货币要义湖北大学商学院金融学系吴秋实讲授 金融学金融学第第 2 讲：讲：“受恋爱愚弄的人，甚至还没有因钻受恋爱愚弄的人，甚至还没有因钻研货币本质而受愚弄的人多。研货币本质而受愚弄的人多。”19世纪英国国会议员格莱斯顿1本本讲讲纲纲要要1 1教材导读教材导读2 2本讲核心问题：本讲核心问题：1.1.我们在现实世界中为何要使用货币？我们在现实世界中为何要使用货币？2.2.货币是什么？什么是货币？货币是什么？什么是货币？3 3补充讲解：补充讲解：n格雷欣法则及其引申格雷欣法则及其引申2一、教材导读一、教材导读教材相关内容：教材相关内容：第一章第一章货币与经济货币与经济，按章节顺序，本章，按章

2、节顺序，本章内容涉及：内容涉及：货币的职能与本质货币的职能与本质货币形式的发展货币形式的发展货币制度货币制度货币在经济中的作用货币在经济中的作用货币层次的划分货币层次的划分在当前学在当前学习阶段，有些内容可忽略，如第一段，有些内容可忽略，如第一节二二“有关有关货币职能能问题的争的争论”和第五和第五节四四“金融金融创新与新与货币层次次划分划分”。3二、本讲核心问题：二、本讲核心问题：l我们在现实世界中为何要使用货币？我们在现实世界中为何要使用货币？l货币是什么？什么是货币？货币是什么？什么是货币？论证思路：论证思路：1.新古典经济学中的货币；2.交易成本视角（Transaction Costs）

3、；3.易货贸易中的双重耦合与交易成本；4.引入货币后交易成本的节约。4新古典经济学中的货币新古典经济学中的货币微观经济学理论体系的构建主要由新古典经济学派完成；在已学习过的微观经济学中，货币是理论体系中的外生变量，实际上仅仅发挥价值尺度的职能，而无需发挥交易媒介这一基本货币职能。新古典经济学整个理论框架的基本假设：（1）完全市场；（2）充分就业。在上述假定基础上（完全市场），信息的获得是无成本的（Perfect Information），交易洽商成本为零（Price-taker），在这种情形下，货币根本无从发挥交易媒介的职能。经济体也只需要一种符号化的货币（￥，$），这种货币用某种商品来替代也

4、可以（pc,kg；单一商品模型）。1.我们在现实世界中为何要使用货币？我们在现实世界中为何要使用货币？5交易成本（交易成本（Transaction CostTransaction Cost）在完全市场假设基础上，所有参与者都可以被抽象为一个效用函数，所有经济问题都被抽象为一个既定条件下的最优化问题。所有的交易都是通过市场来完成的。福利经济学的两个基本定理则说明了这样的一个社会体系是人间天堂Invisible hand。R.Coase（1937）的提问；R.Coase,1991The Nature of the Firm 6节约是经济生活中最基本的规律节约是经济生活中最基本的规律，经济制度、经，

5、经济制度、经济结构、经济活动方式，之所以这样演化而不是济结构、经济活动方式，之所以这样演化而不是那样演化，最终都可以从社会费用、社会成本的那样演化，最终都可以从社会费用、社会成本的节约找到解答。节约找到解答。7物物交换中的物物交换中的双重耦合难题双重耦合难题双重耦合（双重耦合（Double CoincidencesDouble Coincidences）供需的耦合；供需的耦合；时空的耦合。时空的耦合。双重耦合是易货贸易成交的必要条件，而非充分条件。双重耦合是易货贸易成交的必要条件，而非充分条件。双重耦合与易货贸易中的交易成本：双重耦合与易货贸易中的交易成本：找寻成本；找寻成本；迂回交易成本；迂

6、回交易成本；交叉兑换比率不一致交叉兑换比率不一致在研究货币产生问题时，可以以自发的在研究货币产生问题时，可以以自发的易货贸易作为初易货贸易作为初始交换模式始交换模式，着重考虑易货贸易中的，着重考虑易货贸易中的双重耦合难题双重耦合难题对交对交易的阻碍，以及易的阻碍，以及引入货币后交易效率引入货币后交易效率的提高。的提高。8引入货币后的福利改善引入货币后的福利改善找寻成本降低；找寻成本降低；避免迂回交易；避免迂回交易；货币具有价值标准功能，有助于形成市场价格，货币具有价值标准功能，有助于形成市场价格，降低交叉兑换比率不一致出现的可能性。降低交叉兑换比率不一致出现的可能性。9思考与辩论：思考与辩论：

7、“货币化程度”（参见本讲课外阅读文献）（参见本讲课外阅读文献）我们通常用一国的M2/GDP这一比率来表示该国经济的“货币化程度”；如何理解这一比率的涵义？这一比率越高是否意味该国福利改善程度越高？10二、本讲核心问题：二、本讲核心问题：1.1.我们在现实世界中为何要使用货币？我们在现实世界中为何要使用货币？2.2.货币是什么？什么是货币？货币是什么？什么是货币？11题目辨析：题目辨析：货币是什么？货币是什么？货币的内涵货币的内涵什么是货币？什么是货币？货币的外延货币的外延分析思路：分析思路：货币经历了怎样的演变？货币经历了怎样的演变？在货币演变过程中反映出哪些稳定的属性或是功能？在货币演变过程

8、中反映出哪些稳定的属性或是功能？当前我们处于怎样的货币演变阶段？当前我们处于怎样的货币演变阶段？在我们当前的生活中，哪些东西被当作货币？在我们当前的生活中，哪些东西被当作货币？2.货币是什么？什么是货币？货币是什么？什么是货币？12 货币经历了怎样的演变货币经历了怎样的演变货币币材货币币材的演变的演变商品货币贱金属贵金属纸质代用货币纯粹纸质货币商品作为货币币材的要求：商品作为货币币材的要求：价值较高、易于分割价值较高、易于分割易于保存、易于携带易于保存、易于携带贵金属矿产的匮乏使得贵金属矿产的匮乏使得中国在相当长的历史中中国在相当长的历史中持续使用铜作为币材。持续使用铜作为币材。概念上，纸质代

9、用货概念上，纸质代用货币并不等同于当前我币并不等同于当前我们使用的纸币。们使用的纸币。教材教材pp.912电子数据13货币制度（货币制度（monetary system），一国以法律形式所规），一国以法律形式所规定的货币流动的组织形式，其基本构成要素包括：定的货币流动的组织形式，其基本构成要素包括：本位货币材料与货币单位；本位货币材料与货币单位；本位货币和辅币的发行与流通程序；本位货币和辅币的发行与流通程序；发行准备；发行准备；货币的对外关系。货币的对外关系。货币经历了怎样的演变货币经历了怎样的演变货币制度货币制度的演变的演变从西方国家货币史来看，货币制度曾经历了从银本位从西方国家货币史来看，

10、货币制度曾经历了从银本位制、金银复本位制，到金本位制，再到信用货币制度制、金银复本位制，到金本位制，再到信用货币制度的过程。的过程。教材教材p.12货币的可兑换性货币的可兑换性14“Money is what money does.”“Money is defined by its functions.”The function of money are:Unit of accountMedium of exchangePayment functionStore of valueJ.Hicks,1972 在货币演变过程中反映出哪些稳定的属性或是功能？在货币演变过程中反映出哪些稳定的属性或是功能

11、？教材教材pp.3915价值尺度与流通手段的统一是货币。价值尺度与流通手段的统一是货币。关键知识点：关键知识点：金属主义金属主义 vs.名目主义名目主义金属主义（货币价值论）：金属主义（货币价值论）：货币本身是有价值的特殊商品；货币本身是有价值的特殊商品；名目主义（货币职能论）：名目主义（货币职能论）：货币是无价值的票券或符号；货币是无价值的票券或符号；16 当前我们处于怎样的货币演变阶段？当前我们处于怎样的货币演变阶段？布雷顿森林体系产生的时代背景是什么？布雷顿森林体系产生的时代背景是什么？布雷顿森林体系的核心内容是什么？布雷顿森林体系的核心内容是什么？布雷顿森林体系对国际货币体系产生了怎样

12、的影响？布雷顿森林体系对国际货币体系产生了怎样的影响？布雷顿森林体系崩溃的根本原因是什么？布雷顿森林体系崩溃的根本原因是什么？布雷顿森林体系崩溃后，世界各国实施了怎样的货币布雷顿森林体系崩溃后，世界各国实施了怎样的货币制度？制度？参阅教材第二十三章参阅教材第二十三章国际货币体系国际货币体系布雷顿森林体系布雷顿森林体系17信用货币制度的特点：信用货币制度的特点：1.以不兑现的纸币为本位币，一般由国家授权中央银行发行的。国家法律规定纸币具有无限法偿能力无限法偿能力；2.不兑现纸币不代表任何贵金属不代表任何贵金属，纸币的发行实行发行准备制度，用作发行准备的主要是政府证券、黄金、外汇和商业票据。3.非

13、现金结算占据主导地位，绝大多数交易均通过支票和电汇转移存款方式进行支付，活期存款和电子货币活期存款和电子货币成为货币的绝大部分成为货币的绝大部分；4.信用货币的性质使流通中的货币量与经济增长的需求量相适应的要求，从金本位制下的金属货币自发调节转变为由各国政府机构人为控制政府机构人为控制。教材教材p.16铸币税铸币税18 在我们当前的生活中，哪些东西被当作货币？在我们当前的生活中，哪些东西被当作货币？货币的核心职能在于价值尺度和流通手段。货币的核心职能在于价值尺度和流通手段。当前我们处于信用货币制度时代，中央银行发行的当前我们处于信用货币制度时代，中央银行发行的负债负债纸币是不可兑换黄金的；纸币

14、是不可兑换黄金的；由于社会支付结算主要依赖于银行系统提供的服务，由于社会支付结算主要依赖于银行系统提供的服务，银行的负债具有优良的货币属性（高流动性和低风银行的负债具有优良的货币属性（高流动性和低风险性），因而具有广泛的可接受性，能发挥货币职险性），因而具有广泛的可接受性，能发挥货币职能。能。货币层次划分：货币层次划分：lM1通货通货M0银行体系的活期存款银行体系的活期存款lM2M1商业银行的定期存款和储蓄存款商业银行的定期存款和储蓄存款lM3M2其它金融机构的定期和储蓄存款其它金融机构的定期和储蓄存款lM4M3其他短期流动资产其他短期流动资产教材教材p.19Q1.货币层次划分的标准是什么？货

15、币层次划分的标准是什么？Q2.为何活期存款能够成为狭义货币供应量为何活期存款能够成为狭义货币供应量M1的构的构成部分？成部分？19小结：小结：1.1.货币是什么？货币是什么？从货币起源看，由于物物交换中存在巨大的交易成从货币起源看，由于物物交换中存在巨大的交易成本，引入充当交换媒介的货币后，社会福利得以提本，引入充当交换媒介的货币后，社会福利得以提高；高；从货币制度演变看，货币制度经历了商品货币到信从货币制度演变看，货币制度经历了商品货币到信用货币的转变；本质上货币是一种票券、符号，政用货币的转变；本质上货币是一种票券、符号，政府运用国家机器强制赋予其交换媒介功能；府运用国家机器强制赋予其交换

16、媒介功能；2.2.什么是货币？什么是货币？凡能在交易中充当交换媒介的资产均属货币范畴；凡能在交易中充当交换媒介的资产均属货币范畴；现代社会经济生活中，按照金融资产的流动性来划现代社会经济生活中，按照金融资产的流动性来划分货币层次。分货币层次。20三、补充讲解：三、补充讲解：格雷欣法则及其引申格雷欣法则及其引申21格雷欣法则（格雷欣法则（Gresham law）概括地讲，从16世纪至今，货币制度的演变与各个历史阶段商品经济相适应，先后出现过银本位制、金银复本位制、金本位制三种金融货币制度，最后过渡到当今不兑现的纸制本位制度。金银复本位制度金银复本位制度的演变包括三个阶段，分别为平行本位、双本位和

17、跛行本位。1558年，当时英国的货币制度正处于双本位阶段，英国伊莉莎白女王一世的顾问托马斯格雷欣爵士（Sir Thomas Gresham）观察到一种有趣的货币流通现象：当黄金与白银的法定比价与市场比价不一致时，市价比法定价格高的金属货币（良币）因被收藏、融化在流通中的数量逐渐减少，市价比法定价格低的金属货币（劣币）在流通中的数量逐渐增加，导致货币流通不稳定。在此基础上，格雷欣提出了所谓的“劣币驱逐良币规律劣币驱逐良币规律”，亦称格雷欣法则。格雷欣法则及其引申格雷欣法则及其引申21引申引申为什么会出现为什么会出现“劣币驱逐良币劣币驱逐良币”现象？现象？“格雷欣格雷欣”法则的经济学含义是什么？法

18、则的经济学含义是什么？阿卡洛夫的阿卡洛夫的“柠檬市场柠檬市场”：当无法准确对商品或服务定价时，价格机制配置资当无法准确对商品或服务定价时，价格机制配置资源的效力会被极大地削弱！源的效力会被极大地削弱！“格雷欣格雷欣”法则在现代社会中有怎样的引申？法则在现代社会中有怎样的引申？一价制的激励效应。一价制的激励效应。G.Akerlof，200122思考题：思考题：如何运用如何运用“格雷欣法则格雷欣法则”所揭示的所揭示的经济学原理，在现代社会生活中，经济学原理，在现代社会生活中，通过冲击一国的固定汇率制度来获通过冲击一国的固定汇率制度来获取巨额金融投机利润？取巨额金融投机利润？提示提示：1997年东南

19、亚金融危机中，对年东南亚金融危机中，对冲基金的操作手法。冲基金的操作手法。23复习复习&预习预习复习：复习：当前我国货币制度与通货膨胀之间有关系吗？当前我国货币制度与通货膨胀之间有关系吗？googlegoogle：流动：流动性过剩性过剩信用货币制度下，货币当局公信力受哪些因素影响？信用货币制度下，货币当局公信力受哪些因素影响？Group Study Group Study（每组（每组3-73-7人）人）:A4:A4纸张，手写为佳；注明姓名、学号，下周二呈交。纸张，手写为佳；注明姓名、学号，下周二呈交。预习（第预习（第2 2章）：章）：1.1.基础知识问与答：基础知识问与答：信用有哪些基本形式？

20、信用有哪些基本形式？主要信用工具有哪些？主要信用工具有哪些？利率对宏微观经济有哪些影响？利率对宏微观经济有哪些影响？2.2.准备对准备对那个忽悠了十三亿中国人的美国老太太那个忽悠了十三亿中国人的美国老太太发发表意见。表意见。24现实基础现实基础现代政府在社会力量中的地位；现代政府在社会力量中的地位；交换规模的扩大交换规模的扩大vs.贵金属储备贵金属储备现代金融模式的基本确立（银行券的发行）现代金融模式的基本确立（银行券的发行）时代背景：时代背景：大危机爆发；大危机爆发；三个伟人：三个伟人：美国：罗斯福（新经济政策）美国：罗斯福（新经济政策）德国：希特勒（国家社会主义）德国：希特勒（国家社会主义

21、）英国：凯恩斯（凯恩斯革命）英国：凯恩斯（凯恩斯革命）货币制度变革的基础货币制度变革的基础附录：附录：25理论基础理论基础凯恩斯有效需求不足理论凯恩斯有效需求不足理论凯恩斯理论的三大先验性心理假设凯恩斯理论的三大先验性心理假设边际消费倾向递减规律；边际消费倾向递减规律；资本边际效益递减规律；资本边际效益递减规律；流动性偏好；流动性偏好；流动性偏好、国定货币与信用货币制度流动性偏好、国定货币与信用货币制度货币特性：货币特性：生产弹性为零；生产弹性为零；替代弹性近乎为零；替代弹性近乎为零；满足人们流动性偏好的资产持有形式。满足人们流动性偏好的资产持有形式。流动性偏好流动性偏好 有效需求不足；有效需

22、求不足；管理货币管理货币外生性货币供给：中央银行的职能外生性货币供给：中央银行的职能26布雷顿森林体系布雷顿森林体系货币的可兑换性货币的可兑换性铸币税铸币税附录：附录：27布雷顿森林体系布雷顿森林体系：是以是以1944年年7月在月在“联合国联盟国家国际货币金融会联合国联盟国家国际货币金融会议议”上通过的上通过的布雷顿森林协定布雷顿森林协定为基础建立的美元为基础建立的美元为中心的国际货币体系。主要内容是为中心的国际货币体系。主要内容是：（1）以美元作为最主要的国际储备货币，实行以美元作为最主要的国际储备货币，实行双挂钩双挂钩的国际货币体系；的国际货币体系；（2）实行实行固定汇率固定汇率制；制；（

23、3）IMF通过预先安排的资金融通措施，保证向会员通过预先安排的资金融通措施，保证向会员国提供国提供辅助性储备供应辅助性储备供应；（4）会员国会员国不得限制经常性项目不得限制经常性项目的支付，不得采取歧的支付，不得采取歧视性的货币措施。视性的货币措施。1974年年4月月1日国际协定正式排除货币与黄金的固定日国际协定正式排除货币与黄金的固定关系，以美元为中心的布雷顿森林体系彻底瓦解。关系，以美元为中心的布雷顿森林体系彻底瓦解。28货币的可兑换性货币的可兑换性：经常项目自由兑换经常项目自由兑换：（1）会员国不得对国际往来的付款和资金转移施加限会员国不得对国际往来的付款和资金转移施加限制；制；（2）不

24、得实行歧视性货币措施或多种货币汇率）不得实行歧视性货币措施或多种货币汇率（3）任何会员国所持有的最近经常项目往来中所获得）任何会员国所持有的最近经常项目往来中所获得的，为支付经常往来所必需的本国货币结存，如其的，为支付经常往来所必需的本国货币结存，如其他会员国提出申请，应予以回购（他会员国提出申请，应予以回购（IMF第第8会员国条会员国条款）款）。资本项目的可兑换：是指取消对资本流出、流入的资本项目的可兑换：是指取消对资本流出、流入的汇兑限制，也即一国在其参与的国际性资本交易中，汇兑限制，也即一国在其参与的国际性资本交易中，保证本国货币的持有者可以自由兑换外国货币，对保证本国货币的持有者可以自

25、由兑换外国货币，对资本项目的外汇收支不加限制。资本项目的外汇收支不加限制。29铸币税铸币税并非一种真正的税种，而是理论上对货币发行收入的并非一种真正的税种，而是理论上对货币发行收入的界定。在金属货币时代，基本上不存在货币的发行收界定。在金属货币时代，基本上不存在货币的发行收入（也有例外，如在铸造铜币时，由于成色不足，一入（也有例外，如在铸造铜币时，由于成色不足，一单位货币可能价值只有单位货币可能价值只有0.5个单位，但是由于背后有国个单位，但是由于背后有国家的承认，货币就可以流通。国家在发行货币时，就家的承认，货币就可以流通。国家在发行货币时，就赚了赚了0.5个单位，这就叫个单位，这就叫“铸币税铸币税”）。但当货币形式）。但当货币形式发展到信用货币时代，货币发行从技术上脱离了实体发展到信用货币时代，货币发行从技术上脱离了实体经济的束缚，成为一种能为发行者带来发行收入的特经济的束缚，成为一种能为发行者带来发行收入的特权。权。30