建筑业投资报告.pdf

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1、欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网，如有侵权请联系删除！我们将竭诚为您提供优质的文档！建筑业投资报告 行业分析 建筑业和房地产业是有联系的。广义上来说房地产业是属于建筑业的一部分。但是现代化的发展，两者的外延开始发生了变化。建筑业是传统的第一产业，理应在社会主义建设中扮演重要的角色。但是今年来国家对建筑业的投入和倾斜不是很积极。最直接的原因是几年前的重复建设。重复建设不仅浪费了大量的社会财富，还影响了基本的社会经济秩序。建筑业另外一个特点，也是另外一个弊端就是能够吸收大量的劳动力。而这里面有一大批的劳动力是来源与农村的剩余劳动力。这里就产生了一个这样的问题：从业者的素质低；工资薪金的成

2、本不高。传统建筑业只需要劳动者提供劳力即可，并不是需要有专业的知识。所以进入的门槛就很低。门槛低就意味着劳动力流动性大。当建筑业的薪金较低，劳动力就回大量的流出。面临的是没有从业者的尴尬。即便是有充足的劳动力资源，也有可能因为生产的成本过高，而出现经营的危机。2005 年的建筑业仍然是很红火，各种工程不停的上马，完工。这很大一部分应该归功于改革的成果。我们预计 2006 年也应该回重新出现 2005 年的火热态势。并保持一定的增长。建筑业的上市公司在科技含量，劳动力，资本运营方面应该都是高于全国的的、一般水平，质地是比一般的公司好的。来年不会出现大的风波。公司概况 600170 上海建工 上海

3、建工集团是国务院和上海市政府重点扶持的大型企业集团，下辖全资、控股企业 300 余家，拥有总资产 238 亿元，国家所有者权益 48 亿元，具有建设部核发的国内最高等级的房屋建筑和市政公用工程总承包双特级资质；同时还具有外经贸部核准的进出口经营权和外交部授权的因公外事审批权；集团近年来形成了建安主业、工业、房产、投资四大发展板块。在 50 余年的发展历程，特别是在上海建设四个中心的进程中，上海建工集团通过承建金茂大厦、上海科技馆、卢浦大桥、磁浮、F1 国际赛车场等一系列城市标志性和重大工程，形成了优良的市场品牌和社会形象；通过承建高速高架、超大型船坞、越洋光缆、大跨度桥梁、磁浮等项目以及商品砼

4、、特殊构件、泵拌车等的生产销售，形成了较全的产业优势；通过在一系列重大项目总承包的实践以及近 60 项鲁班奖的积淀，形成了较强的管理优势；通过依靠和发挥包括中国工程院院士在内的技术队伍的作用，坚持创新，提升核心竞争力，在包括近 70 项国家和上海市科技进步奖在内的一系列科技成果积累中，形成了强支撑的技术优势。集团连续多年在全球最大 225 家国际承包商评选中进入前 50 名；在 2004 年中国承包商、工程设计企业双 60 强排名中列国内承包商第 6 位、地方建工集团首位；在 2004 年商务部公布排名的全国对外承包工程企业 30 强中列第 5 位。通过对国内外两个市场的积极拓展，形成了有质量

5、的规模优势。主营业务：各类建设工程总承包、设计、施工、咨询，建筑材料生产、经营、销售，建筑技术开发与转让，机械设备租赁，实业投资。000758 中色股份 中色建设致力于海内外有色金属资源的开发，主要从事：国际工程技术承包、国际劳务合作、进出口等业务，现已涵盖有色项目勘探设计、施工、设备采购、人员培训、采选、冶炼、金属加工的全过程；具备承担有色金属工业及其它工业、能源、交通、公用建设项目的 1 欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网，如有侵权请联系删除！我们将竭诚为您提供优质的文档！施工总承包能力,是中国外经企业中资产优良、人员精干、知识密集、管理科学的具有多元投资主体的社会公众企业,在国家

6、财政部对全国外经企业经济效益综合评价中多次名列前茅。NFC 是国际大型环保、技术管理型企业。在资源开发过程中，把环保作为首要考虑因素，贯彻于项目的设计、施工、设备制造等每个环节，使自然资源得到更加合理有效的利用，促进社会经济发展，让人与自然更加和谐。参与投资中国民生银行、民生人寿保险和国元基金管理公司，成为其大股东之一，并在稀土产品、实业投资、房地产开发、计算机网络等领域形成相当规模。NFC 现已初步建立了自己的海外有色金属矿产基地，并先后在伊朗、澳大利亚、埃及、伊拉克、约旦、赞比亚、蒙古、越南、菲律宾、新加坡、泰国等国承接了铁合金厂、锌矿开采冶炼、铜矿开采冶炼、氧化铝厂、电解铝厂等有色金属领

7、域和其他领域的重点项目，多次获得国际工程殊荣和所在国优秀工程奖。严格的信息披露制度使 NFC 置于社会公众的监督之下，科学的法人治理结构保证了公司的有序运行，目前正以国际化、实业化、集团化经营为特征来培育自身，成为中国各大投资基金的宠儿，大有可为，前景无限。主营业务：承包本行业国外工程、境内外资工程；对外派遣本行业工程、生产劳务人员；承包工程所需的设备，材料的出口；开发国内外以铝、锌为主的有色金属资源；国外有色金属的咨询、勘测和设计；与国外工程承包和劳务合作有关的国家或地区的三类商品进出口（以国家批准的商品目录为准）；承包工程、劳务合作和本公司所办海外企业项下的技术进出口，承担有色工业及其它工

8、业、能源、交通、公用建设基础项目的施工总承包。自有房屋出租；自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外）；开展“三来一补”，进料加工业务；经营对销贸易和转口贸易。承办展览（销）会、仓储运输、汽车修理、室内装修；批发零售汽车（不含小汽车）及零配件；经批准的无线电通信产品的销售；自选进口的商品的国内销售（以上国家另有专项专营规定的除外）。销售机电电子产品及设备、五金矿产、化工材料、建筑材料、家具、金属材料、通讯器材、照相器材、日用百货。600491 龙元建设 公司前身为浙江省象山县第二建筑工程公司，属集体企业，创建于 1980 年。1995 年，象 山二建进

9、行了改制重组。经象山县乡镇企业管理局象乡镇企企（1995）15 号文、42 号文和 宁波市人民政府甬政发1995122 号文批准，由象山二建公司职工保障基金协会（后更名 为象山二建公司职工持股协会）、象山县乡镇局资产管理经营公司、上海龙元房地产开发有 限公司以及赖振元等 30 位自然人作为发起人，发起设立浙江象山二建集团股份有限公司。经公司 1997 年第三次股东大会决议批准，1998 年 4 月 3 日，浙江省人民政府浙政发1997 264 号文批复，国家工商行政管理局企业注册局（国）名称变核内字1998044 号文核准，公司名称变更为龙元建设集团股份有限公司。主营业务：工程建筑、工程安装（

10、建筑壹级）；市政、室内外装饰装潢（资质壹级）；水电安装；打桩；房地产开发经营；建筑装饰材料、电工器材的批发、零售、代购代销；承包境外工业与民用建筑工程和境内国际招标工程；上述境外工程所需的设备、材料出口；对外派遣实施上述境外工程的劳务人员。600820 隧道股份 公司前身系上海市隧道工程公司,1993 年 7 月始进行股份制改组,以原公司净资产折为国家股 5532.67 万股,经同年 8 月至 9 月首次公开发行,上市时总股份 8432.67 万股;其内部职工股于 2 欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网，如有侵权请联系删除！我们将竭诚为您提供优质的文档！1994 年 8 月 30 日上

11、市流通。主营业务：土木工程建设项目总承包，隧道、市政、建筑、公路及桥梁、交通、消防、桩基础、地下墙工程，外经贸部批准的进出口经营权和国际经济技术合作业务，机械及机电设备生产、安装、租赁，汽修，本系统货运，设分支机构。财务分析 我们选取 8 个财务指标对上市公司进行分析说明，下面首先是对其中的一些指标进行介绍说 明 每股收益 每股收益是企业净收益与发行在外普通股股数的比率，它是评价上市公司盈利能力最基本和核心的指标，它决定了股东平均的收益水平。每股收益值越高，企业的盈利能力越强，股东的投资效益就越好，每一股所得的利润也越多；反之，则越差。不过由于该指标具有高度的概括性，因此存在着一些问题，如：它

12、不能反映企业经营成果的质量和持续性，不能反映企业营运资金的重大变化，不能确切表达公司营业性质的变化，其所依据的数据本身含有不确定性的估计等。净资产收益率 净资产收益率是指企业利润净额与平均股东权益之比，该指标表明公司股东所获报酬的水平。该指标在连续 3 年都处于 7%左右较为合理。该指标越高，说明企业经营盈利能力、资本的增值能力越强，即企业所有者通过投入资本经营所取得利润的能力越强，企业股东价值的越大；反之，说明企业资本的盈利能力较弱。管理费用 如果管理费用率高，说明企业的利润被组织、管理性的费用消耗了；如果管理费低，说明企业加强了管理费用的控制，如此，才能提高企业的盈利水平。若销售成本占 7

13、5%，在 25%的毛利中，期间费用可约占一半，可稍多一点，可占 13%。一般认为，期间费用的增长幅度应当低于主营业务利润的增长幅度。销售的增长会使相应的应收账款和存货规模扩大，资产规模的扩大会增加企业的管理要求，比如人员扩充，从而增加管理成本。尽管管理层可以对管理费用采取控制或降低其规模等措施，但是，在企业寻求发展或者面临发展困境，而企业希望扭转困境的条件下，管理费用是难以降低的。流动比率 流动比率=流动资产/流动负债 该比率越大，表明短期偿债能力越强，流动负债的安全性越高。但过高可能意味着较高的现金持有成本，较多的库存积压，和较多的应收账款，也可能意味着公司未能充分利用短 期负债的利息免税效

14、应。从一般经验来看，流动比率为 2:1 时，认为是比较合适的，此时企业的短期偿债能力较强，对企业经营也是有利的。如果流动比率大于 2 时，说明企业可变现的资产多，短期债务少，偿债能力强。速动比率 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债 如果该比率越大，表明企业对债务的偿还能力越强；但如果该比率过高，则说明企业引用有过多的货币性资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。一般经验认为，该指标为 1 时，说明企业有偿债能力；低于 1 则说明企业偿债能力不强，表明企业必须变卖部分存货才能偿还短期负债；该指标越低，企业偿债能力越差。值得注意的是，在速动比率中仍包含

15、有应收账款，若应收账款金额过大或质量较差，则同样的速动比率下短期偿债能力可能较低。3 欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网，如有侵权请联系删除！我们将竭诚为您提供优质的文档！资产负债率 资产负债率=负债总额/全部资产总额*100%资产负债率越低，上市公司的长期偿债能力越强。当企业总资产收益率大于借款利率的情况下，资产负债率越高，对股东越有利。上海建工（600170）以下为上海建工 0204 年三年间的相关财务指标：2002 年报 2003 年报 2004 年报 每股收益（元）0.27 0.26 0.29 净资产收益率（%）6.85 6.12 6.68 主营利润增长率（%）0.98 6.6

16、1 25.49 主营收入增长率（%）12.99 20.78 29.69 管理费用（元）298,641,410 323,578,494 393,471,036 流动比率 1.24 1.20 1.14 速动比率 1.21 1.16 1.09 资产负债率（%）66.12 63.45 63.48 从上表可以看出，上海建工在 0204 年中每股收益保持稳定，但其净资产收益率却处于偏低水平，公司的经营盈利能力和资本增值能力不强。公司的主营收入增长率和主营利润增长率在这三年里也处于持续增长状态，虽然增长幅度不大，但表明了公司的主营业务经营盈利能力在较好的发展。不过其管理费用的增长速度有点偏快，需要在管理方面

17、进一步加强。企业的流动比率低于合理水平，速动比率还算稳定，其资产负债率也基本保持稳定，但水平稍微偏高，所以公司的偿债能力不是很强。下面是上海建工 05 年前三个季度的相关财务指标：05 一季度 05 二季度 05 三季度 每股收益（元）0.05 0.18 0.28 净资产收益率（%）1.16 4.16 6.34 主营利润增长率（%）7.78 6.95 12.15 主营收入增长率（%）22.64 29.91 28.96 管理费用（元）91,869,283 187,694,200 281,818,100 流动比率 1.15 1.14 1.12 速动比率 1.09 1.09 1.07 资产负债率（%

18、）61.68 64.47 65.98 在 05 年的前三个季度里，上海建工的每股收益和净资产是收益率都逐季度递增，但这两个财务指标所处的水平都比较低，特别是净资产收益率，其三个季度都低于合理水平，公司的经营盈利状况较差。公司的主营收入增长率和主营利润增长基本保持着稳定，但所处水平也不高，其管理费用增长还算平稳。公司的流动比率过低，速动比率较正常，但资产负债率有上升趋势，且其水平已经较高，因此，公司的偿债能力不强。综上所述，上海建工在以上八个财务指标上并没有较突出的优势，且公司的经营盈利能力较差，偿债能力也不强，所以要想投资该公司，应待其进一步发展。中色股份（000758）以下为中色股份 020

19、4 年三年间相关财务指标：2002 年报 2003 年报 2004 年报 4 欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网，如有侵权请联系删除！我们将竭诚为您提供优质的文档！每股收益（元）0.16 0.21 0.24 净资产收益率（%）6.79 7.98 12.66 主营利润增长率（%）-37.55 187.82 67.83 主营收入增长率（%）50.87 25.41 98.02 管理费用（元）62,785,567 60,908,290 90,673,288 流动比率 2.39 2.12 2.51 速动比率 2.00 1.89 2.21 资产负债率（%）24.57 30.77 48.86 中色股

20、份 0204 年三年中每股收益和净资产收益率都是逐年递增的，且公司的净资产收益率基本处于合理水平，公司的经营盈利能力较好。企业的主营收入增长率和主营利润增长率在这三年里波动幅度巨大，除 02 年公司的主营利润增长率较低为负值外，其他年份这两项财务指标都处于较高的水平，公司的主营业务经营盈利状况较好。公司的管理费用在 02 年和 03 年保持稳定，但 04 年增长幅度较大，较 03 年增长了 49%。公司的流动比率和速动比率都处于较合理的水平，资产负债率虽然逐年递增，但所处水平较低，公司的偿债能力较强。下表为中色股份 05 年前三个季度的相关财务指标：05 一季度 05 二季度 05 三季度 每

21、股收益（元）0.02 0.07 0.30 净资产收益率（%）1.09 3.78 14.25 主营利润增长率（%）244.90 48.24 39.05 主营收入增长率（%）316.61 93.16 74.77 管理费用（元）18,507,337 21,847,369 41,284,042 流动比率 2.86 2.57 速动比率 2.45 2.02 资产负债率（%）47.06 47.25 47.30 中色股份 05 年在第一、二季度时每股收益非常低，但第三季度达到了 0.30 元每股，有较大幅度的增长。公司的净资产收益率在第一、二季度也过低，第三季度时才达到了合理水平之上。在这三个季度里，企业的主

22、营收入增长率和主营利润增长率都较高，特别是第一季度，公司的主营收入增长率和主营利润增长率分别为 316.61%和 244.90%，不过二、三季度这两项财务指标有所下降，但总的来说在 05 年前三个季度公司的主营业务经营盈利状况还是非常好的。公司的管理费用在这三个季度还算稳定，流动比率和速动比率也都合理，公司的资产负债率也保持着稳定，企业的偿债能力较好。总体来说，中色股份是一个经营和管理较好的公司，特别是公司的主营业务经营盈利状况较好，公司的偿债能力也很强，较同行业来说是一个值得投资的公司，建议长期投资。600491 龙元建设 2002 年 2003 年 2004 年 每股收益（元）0.89 1

23、.04 0.64 净资产收益率（%）20.69 19.38%10.5%主营利润增长率 2.3176%2.0864%1.8794（%）主营收入增长率 57 29 39（%）5 欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网，如有侵权请联系删除！我们将竭诚为您提供优质的文档！管理费用（元）55,561,972.000 67,936,624.000 98,862,256.000 资产负债率（%）73.309 68.971 70.817 流动比率（%）1.32 1.23 1.354 速动比率（%）0.79 0.68 0.848 由上表可以看出，龙元建设在过去的三年里每股收益与同行业相比不是很具有优势，特别

24、在 03 年达到 1元以上有较大幅提高,但到 04 年又下跌至 6毛多。其净资产收益率呈下降趋势特别在 04 年较之于 02 年下降 50%，企业的经营盈利能力和资本增值能力不强。该企业主营利润增长率和主营收入增长率都不高且整体下降.管理费用是逐年上升。说明在 03，04 年企业加强了管理，为了旺盛企业的生命力而作出努力！其流动比率和速动比率都较低，而且资产负债率偏高，因此企业的偿债能力比较弱。05 年一季 05 年二季 05 年三季 每股收益（元）0.20 0.28 0.44 净资产收益率（%）3.18 6.65 10.09 主营利润增长率（%）-16.27 0.20 主营收入增长率（%）-

25、18.36 17.58 管理费用（万元）1,352.98 3,381.77 4,917.46 资产负债率（%）72.94 75.11 75.82 流动比率（%）1.30 1.24 1.30 速动比率（%）1.30 0.70 0.65 由上表可以看出，龙元建设在 05 年初下降很多较之于过去的三年，但第二季，三季又迅速回升，净资产收益率也同样如此，总体上升。主营利润增长率在 05 年前两季发展势头还是很可观的，但在三季突然回落到 0.20%。主营收入增长率变动幅度不是很大但还是有所下降。这与该公司主营业务有关，并不能完全否定其经营盈利能力和资本的增值能力，并且管理费用逐季增加.说明其可能在对主营

26、业务进行一定的调整。其流动比率和速动比率都较低，而且资产负债率高，但相对于前三年企业的偿债能力有所增强。6 欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网，如有侵权请联系删除！我们将竭诚为您提供优质的文档！600820 隧道股份 2002 年 2003 年 2004 年 每股收益（元）0.181 0.183 0.162 净 资 产 收 益 率 6.660 6.350 5.360（%）主营利润增长率 2.420 2.050 1.510（%）主营收入增长率 11.670 18.830 20.130（%）管理费用（元）192,349,520.000 208,096,880.000 226,719,520

27、.000 资产负债率（%）71.950 73.600 76.170 流动比率（%）0.935 0.985 1.028 速动比率（%）0.200 0.193 0.208 由上表可以看出，隧道股份在过去的三年里每股收益与同行业相比不是很具有优势，但整体上保持稳定变动不大，只是在 04 年微幅下降。其净资产收益率呈下降趋势，企业的经营盈利能力和资本增值能力不强。该企业主营利润增长率逐年下降，主营收入增长率年年上升。管理费用是逐年上升。说明在 03，04年企业加强了管理，虽然获利不大但毕竟还是付出了努力！其流动比率和速动比率都较低，而且资产负债率偏高，因此企业的偿债能力很弱。05 年一季 05 年二季

28、 05 年三季 每股收益（元）0.04 0.08 0.13 净资产收益率（%）1.16 2.62 3.90 主营利润增长率（%）8.36 29.33 0.34 主营收入增长率（%）27.38 17.37 9.10 管理费用（万元）5,454.49 12,564.01 19,920.32 资产负债率（%）76.13 75.49 75.38 流动比率（%）0.99 1.01 1.02 速动比率（%）0.64 0.64 0.65 由上表可以看出，隧道股份在 05 年初下降很多较之于过去的三年，但第二季，三季又迅速回升，净资产收益率也同样如此，总体上升。主营利润增长率在 05 年第二季发展势头还是很可

29、观的，但在三季突然回落到 0.34%。主营收入增长率变动幅度很大且呈下降。这与该公司主营业务有关，并不能完全否定其经营盈利能力和资本的增值能力，但企业的发展所面临的困难也是不容忽视的。管理费用同样逐季增加.其流动比率和速动比率都较低，而且资产负债率高，但相对于前三年企业的偿债能力不强。7 欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网，如有侵权请联系删除！我们将竭诚为您提供优质的文档！技术分析 600170 G 建工 从技术上看：公司自股改复牌起，股价缩量的下跌了四个交易日，转入小平台整理达十三个交易日后又向下进入整理。十二月初随大盘转强，该股有重新转入强势。十二月底该股主力在股改首日复牌交易价位

30、制造了放天量的长阳拉升，但是由于该股基本面的情况不能支持该股的持续有效上涨，后又转入缩量盘整的格局，股价只是缓慢上移。在 2 月 16 日该股放量跌穿了三十日均线以下的所有短期均线，加上 MACD 指标已经给出了明显的卖出信号中间的红柱渐渐消失，绿柱有逐渐放大的趋势。从三十日均线的指示意义来看，这表明该股的短期走势不可以乐观。投资者应短线离场为宜。8 欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网，如有侵权请联系删除！我们将竭诚为您提供优质的文档！000758 中色股份 从技术上看：该股的近一年的走势较为稳健，历来为各机构投资者所重仓持有。股价在 4.2 元进行了整理又缓慢拉升,拉升至 5.2 元

31、一线时又进行了一定程度的整理，进行了充分的还手整理。近期随着国际期货市场的金属远期交易价格纷纷上扬，沪深股市的有色金属板块纷纷飙升。该股股价也随这种板块效应出现了大幅度的上扬。股价传出了近几年的新高。从各条均线系统的多头排列和 MACD 以及 OBV 指标的上涨中可知其走势的强劲。略显不足的是近 8 个交易日的交易情况来看，交易量在放大的同时，也出现了有较长上影线的现象。这表明投资者在股价大幅上涨的同时也有所当心，出现了一定程度的分歧。而这种分歧需要一定的还手来调整。短线还可以持股待涨，但是要设好止盈位为佳。9 欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网，如有侵权请联系删除！我们将竭诚为您提供

32、优质的文档！600491 G 龙元 从技术上看：公司自股改复牌起，股价放巨量的下跌，最大跌幅达 10。后转入小平台整理达 17 个交易日后又向下整理。十二月初随大盘转强，该股有重新转入强势。近期股价，稳步上升，且不时有放量上涨的交易日出现。近今日该股转入整理阶段，有寻求突破方向的意图。由于该股的基本面较好，具有一定的成长性，又长期资金的驻扎，股价短期大跌的可能性较小。10 欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网，如有侵权请联系删除！我们将竭诚为您提供优质的文档！600820 G 隧道 从技术上看：该股自 2.74 元启动以来，由于受股改大比例对价的影响导致股价大幅上涨至最高 4.03 元，其最高涨幅达 47积累了较大的获利盘。在进入股改程序以后出现了其走势大幅回调的不正常现象。股改复牌以后更是出现了放量大跌的局面。由于该股的基本面情况较差，该股的涨幅不足以支持其大幅走高，前期的大幅上涨炒作的因素居多。建议及早回避为宜。11 欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网，如有侵权请联系删除！我们将竭诚为您提供优质的文档！祝语:我们来到这个世界，似乎就是为了要做点什么？因此，在我们的这个漫长而又短暂的生命时光里，我们真的应该多一些努力少一些抱怨，不断地敲响自己的奋斗的号角来警示自己，不断地激励自己抱怨没有用，抱怨只能是对自己无能的愤慨。