《工商企业风险 》PPT课件.ppt

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1、第十一章第十一章 工商企业风险管理工商企业风险管理第一节第一节 工商企业的风险概述工商企业的风险概述第二节第二节 对汇率风险的套期保值对汇率风险的套期保值第三节第三节 对利率风险的套期保值对利率风险的套期保值第四节第四节 跨国公司的风险管理跨国公司的风险管理第一节第一节 工商企业的风险概述工商企业的风险概述一、全球化与国际金融风险一、全球化与国际金融风险二、企业所面临的风险二、企业所面临的风险三、企业的风险衡量三、企业的风险衡量四、企业风险管理四、企业风险管理 一、一、全球化与国际金融风险全球化与国际金融风险 金融全球化金融全球化给给人人们带们带来的好来的好处处是是显显而易而易见见的。的。金融

2、全球化也金融全球化也带带来了更大范来了更大范围围的金融的金融风险风险。（1 1）削弱了中央）削弱了中央银银行和行和监监管机构的影响力。管机构的影响力。（2 2）发发生生连锁连锁反反应应，金融，金融风险风险会会扩扩散和放大。散和放大。（3 3）创创造了一个新型的、跨国的因果关系造了一个新型的、跨国的因果关系链链。（一）汇率风险（一）汇率风险 二、二、企业所面临的风险企业所面临的风险 企企业业金融金融风险风险定定义为义为：企：企业业在从事金融活在从事金融活动动时时，由于，由于汇汇率、利率、金融率、利率、金融资产资产价格及商品价格价格及商品价格在一定在一定时时期内期内发发生偏离生偏离预预期期值值而而

3、发发生的生的损损失。失。（二）利率风险（二）利率风险 三、企业的风险衡量三、企业的风险衡量 对应对应于公司于公司选择选择的概率水平的的概率水平的现现金流缺口就金流缺口就被称被称为这为这个概率水平上的个概率水平上的风险现风险现金流（金流（CaRCaR）。）。ProbEProbE（C C）CCaR=p%CCaR=p%式（式（11.111.1）专栏专栏11.211.2 VaRVaR还还是是CaRCaR？（二）风险管理的目标（二）风险管理的目标 四、企业风险管理四、企业风险管理（一）企（一）企业风险业风险管理的特殊性管理的特殊性风险管理的目标不是完全去除风险，而是：风险管理的目标不是完全去除风险，而是

4、：1 1.在进行商业决策时对风险进行评估；在进行商业决策时对风险进行评估；2 2.避免不必要的风险并防止不必要的损失；避免不必要的风险并防止不必要的损失；3 3.降低不利结果出现的频率和影响。降低不利结果出现的频率和影响。第二节第二节 对汇率风险的套期保值对汇率风险的套期保值一、不进行套期保值一、不进行套期保值二、在远期市场套期二、在远期市场套期三、在货币市场套期三、在货币市场套期四、在期权市场套期四、在期权市场套期（今天）不采取任何行动 一、一、不进行套期保值不进行套期保值3 3）个月后个月后（收到收到1 1 000 000 000 000英镑英镑按当天现汇汇率卖出按当天现汇汇率卖出1 1

5、000 000 000 000英镑换为美元英镑换为美元 二、在远期市场套期二、在远期市场套期3 3）个月后个月后（收到收到1 1 000 000 000 000英镑英镑支付支付1 000 0001 000 000英英镑远镑远期期收到收到1 754 0001 754 000美元美元（今天）（今天）按按1.754 01.754 0美元美元/英英镑汇镑汇率率卖卖出出1 000 0001 000 000英英镑远镑远期期 三、三、在货币市场套期在货币市场套期（3 3个月后）个月后）收到收到1 000 0001 000 000英英镑镑偿还偿还975 610975 610英英镑镑本金及本金及24 39024

6、 390英英镑镑利息利息共共1 000 0001 000 000英英镑镑（今天）（今天）借入借入975 610975 610英英镑镑按按汇汇率率1.764 01.764 0美元美元/英英镑镑交交换换现现金金1 720 9761 720 976美元美元 四、四、在期权市场套期在期权市场套期（3 3个月后）个月后）收到收到1 000 0001 000 000英英镑镑或或执执行期行期权权支付支付1 000 0001 000 000英英镑换镑换得得1 750 0001 750 000美元美元,或以即期或以即期汇汇率（率（1.751.75美美元元/英英镑镑）卖卖出出1 000 0001 000 000英

7、英镑镑（今天）（今天）买买入英入英镑镑看跌期看跌期权权，履，履约约价格价格为为1.751.75美元美元/英英镑镑支付支付26 46026 460美元期美元期权费权费第三节第三节 对利率风险的套期保值对利率风险的套期保值一、一、远远期利率期利率协议协议二、二、利率期利率期货货三、三、利率互利率互换换四、四、货币货币互互换换 (1)(1)如果如果LIBORLIBOR上升且高于上升且高于5.000%5.000%，普卜拉将从协，普卜拉将从协议卖方收到一笔现金，这笔现金正好相当于利率议卖方收到一笔现金，这笔现金正好相当于利率下降到下降到5.000%5.000%。(2)(2)如果如果LIBORLIBOR下

8、降且低于下降且低于5.000%5.000%，普卜拉将向协，普卜拉将向协议的卖方支付一定的现金，结果相当于议的卖方支付一定的现金，结果相当于LIBORLIBOR上升上升到到5.000%5.000%，总借款成本仍为，总借款成本仍为6.500%6.500%。一、一、远期利率协议远期利率协议购买远购买远期利率期利率协议协议将借款成本将借款成本锁锁定定为为6.500%6.500%。二、利率期货二、利率期货风险头寸期货交易利率变化平仓结果未来某日支付利息卖出期货合约（空头）如果利率上升如果利率下降期货价格下跌空头获利期货价格上涨空头亏损未来某日收取利息买入期货合约（多头）如果利率上升如果利率下降期货价格下

9、跌多头亏损期货价格上涨多头获利 三、利率互换三、利率互换（一）互换交易：（一）互换交易：银行用银行用5.750%5.750%的固定利率与的固定利率与LIBORLIBOR互换。互换。普卜拉普卜拉公司在未来三年内将收到以公司在未来三年内将收到以LIBORLIBOR计计息的利息，以息的利息，以5.750%5.750%支付利息。支付利息。（二）互换结果：（二）互换结果：普卜拉公司只需支付普卜拉公司只需支付1.500%1.500%的固定加息率和的固定加息率和向互换银行支付向互换银行支付5.750%5.750%，因而其，因而其1 0001 000万美元贷万美元贷款的利率成本固定为款的利率成本固定为7.25

10、0%7.250%。四、货币互换四、货币互换互换内容第0年第1年第2年第3年按这一固定利率收取美元5.56%5.56%5.56%名义本金$10 000 000普卜拉收到的现金流$556 000$556 000$10 556 000汇率Sf1.5000/$普卜拉在这个固定利率下支付瑞士法郎2.01%2.01%2.01%名义现金Sf15 000 000普卜拉支付现金流Sf3 015 000 Sf301 500Sf15 301 500第四节第四节 跨国公司的风险管理跨国公司的风险管理一、一、现现金管理金管理二、二、应应收收账账款管理款管理三、三、定价与税收定价与税收 一、现金管理一、现金管理（一）集中

11、的保管人（一）集中的保管人（二）多边净额结算（二）多边净额结算1.1.信息优势信息优势2.2.预防余额优势预防余额优势3.3.利率利率优势优势 4.4.地理位置地理位置 二、二、应收账款管理应收账款管理（一）提前或延迟付款（一）提前或延迟付款（二）再开票中心（二）再开票中心1.1.集中管理外汇交易风险集中管理外汇交易风险2.2.销售业绩评估不会因汇率波动而扭曲销售业绩评估不会因汇率波动而扭曲3.3.管理内部管理内部联联盟的盟的现现金流金流 三、三、定价与税收定价与税收（一）转移定价的定义（一）转移定价的定义（二）转移定价的作用（二）转移定价的作用 基于跨国公司共同利益的需要，经过有意安排基于跨国公司共同利益的需要，经过有意安排的，可能会背离正常市场价格的各种内部交易价格的，可能会背离正常市场价格的各种内部交易价格就是就是“转移价格转移价格”(Transfer Price)(Transfer Price)，相应的定价，相应的定价过程则称过程则称“转移定价转移定价”(Transfer Pricing)(Transfer Pricing)。1.1.降低税收降低税收2.2.风险管理风险管理