第八章表外业务管理.ppt

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1、 第八章第八章表外业务管理表外业务管理一、表外业务的涵义一、表外业务的涵义 表表外外业业务务 不不在在资资产产负负债债表表内内反反映映，但但在在一一定定条条件件下下会会转转为为表表内内资产业务和负债业务的经营活动。资产业务和负债业务的经营活动。二、表外业务的分类二、表外业务的分类表外业务表外业务担保类表外业务担保类表外业务承诺类表外业务承诺类表外业务金融衍生业务金融衍生业务资产证券化资产证券化一、商业信用证一、商业信用证n 商业信用证商业信用证开证银行根据进口开证银行根据进口商的要求，向出口商开立的保证在一商的要求，向出口商开立的保证在一定期限和规定金额内付款的书面文件。定期限和规定金额内付款

2、的书面文件。n 进口商主动请求进口方银行开立进口商主动请求进口方银行开立信用证，为自己的付款责任做出保证。信用证，为自己的付款责任做出保证。1、商业信用证的特点、商业信用证的特点n（1）开证银行为主债务人）开证银行为主债务人n 不论申请人是否履行其义务，开证银不论申请人是否履行其义务，开证银行应承担对受益人的第一付款责任。行应承担对受益人的第一付款责任。n（2）信用证是一种独立文件）信用证是一种独立文件n 信用证一旦开出就成为独立于买卖合信用证一旦开出就成为独立于买卖合同以外的另一种契约，不受买卖合同的约同以外的另一种契约，不受买卖合同的约束。束。n（3）信用证业务以单据为准，而不以货）信用证

3、业务以单据为准，而不以货物为准。物为准。受益人受益人（出口商）（出口商）申请人申请人（进口商）（进口商）出口地银行出口地银行（通知行）（通知行）进口地银行进口地银行（开证行）（开证行）2、商业信用证、商业信用证 流转图流转图 签订合同签订合同申申请请开开证证开证开证通通知知发货交交发发货货单单据据偿付货款偿付货款 付付款款付付款款赎赎单单3、商业信用证的作用、商业信用证的作用n（1）对进口商来说，一是使对方按约）对进口商来说，一是使对方按约发货得到了保障。二是银行为进口商提发货得到了保障。二是银行为进口商提供了一笔供了一笔短期融通资金。短期融通资金。n（2）对出口商来说，银行作为第一付）对出口

4、商来说，银行作为第一付款人，使付款违约的可能性降低。款人，使付款违约的可能性降低。n（3）对开证行来说，开立信用证可以）对开证行来说，开立信用证可以得到开证手续费收入（信用证金额的得到开证手续费收入（信用证金额的1%）。）。二、备用信用证二、备用信用证（Standby Letter of Credit）备备用用信信用用证证担担保保银银行行应应申申请请人人要要求求，向向贷贷款款银银行行承承诺诺到到期期为为借借款款方方偿偿还债务的一种书面凭证。还债务的一种书面凭证。1、备用信用证的特点、备用信用证的特点为为信信用用等等级级较较低低的的企企业业提提供供担担保保，开开立立信用证；信用证；开证银行为第二

5、付款人。开证银行为第二付款人。n2、备用信用证的结构、备用信用证的结构n（1）开证银行（）开证银行（Issuer）的担保；）的担保；n（2）申请人（）申请人（Account Party，即借款即借款人）；人）；n（3）受益人（）受益人（Beneficiary）关心关心申请人资金安全的贷款银行。申请人资金安全的贷款银行。开证银行开证银行受益人（贷受益人（贷款银行）款银行）申请人申请人申申请请开开立立信信用用证证开具信用证，保开具信用证，保证贷款的安全或证贷款的安全或合同的履行合同的履行寻求贷款或寻求贷款或同意履行合约同意履行合约 双双方方订订立立合合同同n 申请人在什么情况下申请开立备申请人在什

6、么情况下申请开立备用信用证？用信用证？n3、备用信用证的价格、备用信用证的价格n 备用信用证的价格是开证银行收备用信用证的价格是开证银行收取的保证费用。取的保证费用。n 备用信用证的价格备用信用证的价格 没有保证的没有保证的融资成本融资成本-有信用保证的融资成本有信用保证的融资成本n n 例题：例题：n 某申请人以某申请人以7.5%的利率从的利率从A银行借入银行借入一笔没有信用保证的贷款，一笔没有信用保证的贷款，A银行告知，银行告知，如果该申请人有质量可靠的信用保证，贷如果该申请人有质量可靠的信用保证，贷款利率可降至款利率可降至6.75%。E银行同意以贷款银行同意以贷款金额的金额的0.5%为手

7、续费开具备用信用证。为手续费开具备用信用证。n 试问，申请人是否会申请开立信用证？试问，申请人是否会申请开立信用证？n 保证费用保证费用0.5%节约的贷款利率节约的贷款利率0.75%4、备用信用证的类型、备用信用证的类型备用信用证备用信用证可撤消的备用信用证可撤消的备用信用证不可撤消的备用信用证不可撤消的备用信用证三、担保类表外业务的特点三、担保类表外业务的特点n 1、担保类表外业务形成银行的或有负、担保类表外业务形成银行的或有负债；债；n2、在担保类表外业务中，银行承担信用、在担保类表外业务中，银行承担信用风险、汇率风险；风险、汇率风险；n3、担保类表外业务不直接占用银行资金；、担保类表外业

8、务不直接占用银行资金；n4、担保类表外业务涉及多方当事人。、担保类表外业务涉及多方当事人。一、承诺类表外业务的种类一、承诺类表外业务的种类承诺类表外业务承诺类表外业务贷款承诺贷款承诺票据发行便利票据发行便利可撤消承诺可撤消承诺不可撤消承诺不可撤消承诺二、贷款承诺二、贷款承诺 1、贷款承诺的含义、贷款承诺的含义 贷贷款款承承诺诺银银行行承承诺诺客客户户在在未未来来一一定定时时期期内内，按按照照双双方方事事先先确确定定的的条条件件，随随时提供不超过一定限额的贷款时提供不超过一定限额的贷款。“事事先先确确定定的的条条件件”：贷贷款款利利率率、贷贷款款的的期期限限、贷贷款款额额度度以以及及贷贷款款的的

9、使使用用方方向向等。等。2、贷款承诺的类型、贷款承诺的类型 信用额度信用额度（Open Line of Credit）备用信用额度备用信用额度（Standby Line of Credit）循环信用额度循环信用额度（Revolving Line of Credit）不可撤消承诺不可撤消承诺可撤消承诺可撤消承诺3、贷款承诺的定价、贷款承诺的定价影响贷款承诺定价的因素：影响贷款承诺定价的因素：n（1）贷款承诺的期限；）贷款承诺的期限；n（2）借款人的资信状况；）借款人的资信状况；n（3）借款人的盈利能力。）借款人的盈利能力。n 手续费（贷款承诺金额的一定比例）手续费（贷款承诺金额的一定比例）n 承

10、诺使用费（未使用资金的承诺使用费（未使用资金的1%）4、客户在什么情况下放弃使用贷、客户在什么情况下放弃使用贷款承诺？款承诺？n 如果市场利率低于贷款承诺中规如果市场利率低于贷款承诺中规定的利率（低定的利率（低1%以上），客户就会以上），客户就会放弃使用贷款承诺。放弃使用贷款承诺。n 贷款承诺使客户拥有选择权，属贷款承诺使客户拥有选择权，属于包含期权性质的表外业务。于包含期权性质的表外业务。三、票据发行便利三、票据发行便利n 票据发行便利（票据发行便利（Note Issuance Facilities，NIFs）是一种中期的（是一种中期的（57年）具有法律约束力的年）具有法律约束力的循环融资承

11、诺。循环融资承诺。n 1、特点：、特点：n（1）票据发行人周转性发行短期票据，可）票据发行人周转性发行短期票据，可以获得连续的资金；以获得连续的资金；n（2）发行的票据期限短、面额大；）发行的票据期限短、面额大；n（3）包销银行承担期限转变便利的责任。）包销银行承担期限转变便利的责任。n n2、票据发行便利市场的构成、票据发行便利市场的构成 n 票据发行者票据发行者 发行银行发行银行n（政府、银行、企业）（政府、银行、企业）n n 包销银行包销银行n 票据票据机构投资者机构投资者n（1）票据发行者。一般为欧洲大型商业银行）票据发行者。一般为欧洲大型商业银行和经合组织成员国政府，还有一些亚洲、拉

12、和经合组织成员国政府，还有一些亚洲、拉美国家借款人。借款人如果是银行，发行的美国家借款人。借款人如果是银行，发行的票据通常是可转让大额定期存单。票据通常是可转让大额定期存单。n（2）发行银行。银团贷款的牵头行，一般为）发行银行。银团贷款的牵头行，一般为大银行。大银行。n（3）包销银行。银团贷款的成员银行，一般）包销银行。银团贷款的成员银行，一般有多家银行。有多家银行。n（4）投资者。一般为国际金融市场上的机构）投资者。一般为国际金融市场上的机构投资者。投资者。3、票据发行便利的作用票据发行便利的作用n （1）“票据发行便利票据发行便利”把本属于表内业把本属于表内业务的银团贷款，成功地转化为表外

13、业务，务的银团贷款，成功地转化为表外业务，减轻了对银行资本充足率要求的压力；减轻了对银行资本充足率要求的压力；n （2）借款人能以较低成本融资，提高使）借款人能以较低成本融资，提高使用资金的灵活性。包销费用为包销额的用资金的灵活性。包销费用为包销额的0.5%-1.5%。n （3）分散风险。多家机构共同承担风险，）分散风险。多家机构共同承担风险，投资者承担短期风险，包销银行承担中长投资者承担短期风险，包销银行承担中长期风险。期风险。4、票据发行便利业务的风险管理、票据发行便利业务的风险管理n（1）建立完善的评估体系；）建立完善的评估体系；n 建立对票据发行人资信的评估、对业建立对票据发行人资信的

14、评估、对业务的风险评估体系。务的风险评估体系。n（2）与票据发行人签定）与票据发行人签定“特别处理条款特别处理条款”；n（3）分散票据发行便利业务的风险；）分散票据发行便利业务的风险；n 票据发行便利业务不能集中于一个行业票据发行便利业务不能集中于一个行业或一个企业。或一个企业。n（4）包销银行应加强流动性管理。）包销银行应加强流动性管理。n案例：案例：n 一家资深公司向一家资深公司向A银行申请一笔价值银行申请一笔价值5000万美元的万美元的5年定期贷款，用来购买大年定期贷款，用来购买大型设备。型设备。n A银行预期贷款利率会上升，对贷款银行预期贷款利率会上升，对贷款政策进行调整，决定发放更多

15、的短期贷款政策进行调整，决定发放更多的短期贷款和更少的定期贷款，不再批准和更少的定期贷款，不再批准3年期以上年期以上的贷款。的贷款。n 为了不使银行失去该客户，你有何建为了不使银行失去该客户，你有何建议？议？n 建议一建议一：A银行为该客户提供租赁业银行为该客户提供租赁业务；务；n 建议二建议二：A银行为该客户提供银行为该客户提供“备用备用信用证信用证”，让客户从其他银行融资；，让客户从其他银行融资；n 建议三建议三：A银行为客户提供票据发行便银行为客户提供票据发行便利业务，代为发行商业票据。利业务，代为发行商业票据。n 建议四建议四：A银行为客户提供银行为客户提供5000万美万美元、元、5年

16、期的贷款承诺，约定使用浮动利年期的贷款承诺，约定使用浮动利率。率。三、承诺类表外业务的特点三、承诺类表外业务的特点n1、承诺类表外业务形成银行的或有资产；、承诺类表外业务形成银行的或有资产；n2、承诺类表外业务的期限较长；、承诺类表外业务的期限较长；n3、银行承担信用风险、汇率风险、流动性、银行承担信用风险、汇率风险、流动性风险；风险；n4、借款人的信用等级较高；、借款人的信用等级较高；n5、承诺类表外业务涉及多方当事人。、承诺类表外业务涉及多方当事人。n 资产证券化（资产证券化（Asset-Backed Securitization，简称，简称ABS）银行将一些流动性差、有稳定现金银行将一些

17、流动性差、有稳定现金流的盈利性资产转让给特设机构，流的盈利性资产转让给特设机构，特设机构以此为基础在公开市场上特设机构以此为基础在公开市场上发行抵押担保证券。发行抵押担保证券。n 一、美国的资产证券化一、美国的资产证券化n 1、发展过程、发展过程 n 第一阶段（第一阶段（70年代年代80年代中期）：年代中期）：“过手证券过手证券”（pass-through securities）n 以联邦住宅管理局为担保，以住宅抵以联邦住宅管理局为担保，以住宅抵押贷款为基础发行的一种转移证券。押贷款为基础发行的一种转移证券。n 特点特点:“过手证券过手证券”本身代表资产所有本身代表资产所有权；原本金和利息由银

18、行直接转付给投资权；原本金和利息由银行直接转付给投资者。者。n第二阶段：第二阶段：抵押担保证券抵押担保证券MBSn n以美国联邦住宅抵押贷款公司为担保以美国联邦住宅抵押贷款公司为担保，n n n n 发行抵押担保证券（发行抵押担保证券（MortgageBacked Securities）n n n 投资者投资者特设机构特设机构special purpose vehicle商业银行商业银行 MBS的特点：的特点：第一、该证券为附担保债券；第一、该证券为附担保债券；第二、信贷资产保留在特设机构的资第二、信贷资产保留在特设机构的资产负债表中，作为负债类存在；产负债表中，作为负债类存在；第三、原信贷资

19、产的本金和利息不转第三、原信贷资产的本金和利息不转付给投资者。付给投资者。第四、抵押担保债券根据期限和风险第四、抵押担保债券根据期限和风险大小，分为大小，分为A、B、C和和Z级，其偿还顺序：级，其偿还顺序：A级本金偿还完后，再偿还级本金偿还完后，再偿还B级本金，依级本金，依次类推。次类推。第三阶段：汽车贷款证券化第三阶段：汽车贷款证券化n 1986年，以通用汽车承兑公司年，以通用汽车承兑公司（GMAC）发行的低息汽车贷款为基发行的低息汽车贷款为基础，特设机构发行金额为础，特设机构发行金额为32亿美元的亿美元的债券。债券。n第四阶段：信用卡贷款证券化第四阶段：信用卡贷款证券化n 1990年，花旗

20、银行以信用卡贷款年，花旗银行以信用卡贷款为基础，向市场发行金额为为基础，向市场发行金额为14亿美元亿美元的证券。的证券。n 2、美国资产证券化的特点、美国资产证券化的特点n（1）政府在资产证券化中起主导作用。）政府在资产证券化中起主导作用。n 第一、联邦住宅管理局对民间住宅抵押贷第一、联邦住宅管理局对民间住宅抵押贷款提供担保；款提供担保；n第二、政府提供直接或间接的信用增级。第二、政府提供直接或间接的信用增级。n（2）银行贷款）银行贷款“真实出售真实出售”。n 贷款出售银行倒闭后，已证券化的资贷款出售银行倒闭后，已证券化的资产不能列为破产财产，实现破产隔离。产不能列为破产财产，实现破产隔离。二

21、、资产证券化的运作二、资产证券化的运作n 贷款出售银行贷款出售银行特设机构特设机构SPV证券承证券承销商销商担担保保机机构构原原始始借借款款人人机构投机构投资者资者出售出售资产资产委托委托发行发行债券债券支付支付价款价款支付支付价款价款信用增级信用增级1、资产证券化的基本运作流程、资产证券化的基本运作流程n（1）构造）构造“资金池资金池”贷款出售银行贷款出售银行n 根据相同利率和期限对贷款进行分类和评根据相同利率和期限对贷款进行分类和评估，将可证券化的贷款分别汇集入估，将可证券化的贷款分别汇集入“资金池资金池”。n（2）发行）发行“资产支持证券资产支持证券”特设机构特设机构 n 特设机构包括：

22、发起银行的子公司、资特设机构包括：发起银行的子公司、资产管理公司或信托投资公司，其业务范围受产管理公司或信托投资公司，其业务范围受到严格的法律限制。到严格的法律限制。n（3）信用增级）信用增级担保公司担保公司n 担保公司承诺在资金池产生的现金流担保公司承诺在资金池产生的现金流量不足时，保证对投资者能按时还本付息。量不足时，保证对投资者能按时还本付息。n（4）信用评级）信用评级 n 评级机构不仅要考察基础贷款的信用评级机构不仅要考察基础贷款的信用质量，还应评价信用增级的强度。质量，还应评价信用增级的强度。n（5）资产支持债券的承销）资产支持债券的承销证券公司证券公司n（6）机构投资者，）机构投资

23、者，一般为商业银行、保一般为商业银行、保险公司、投资基金等险公司、投资基金等n 2、资产证券化运作的核心、资产证券化运作的核心n 对基础贷款的现金流进行分割，发行不对基础贷款的现金流进行分割，发行不同档次的资产支持债券。同档次的资产支持债券。n 3、证券化的资产应具备的条件、证券化的资产应具备的条件n 其一，能产生固定的或循环的现金流；其一，能产生固定的或循环的现金流；其二，流动性差的资产；其三，原始权益其二，流动性差的资产；其三，原始权益人对该资产拥有完整的所有权，即未被抵人对该资产拥有完整的所有权，即未被抵押的资产才能证券化；其四，基础资产具押的资产才能证券化；其四，基础资产具有高质量的标

24、准化合同条款。有高质量的标准化合同条款。n 4、资产证券化的现金流转过程、资产证券化的现金流转过程n 资产证券化涉及多个主体之间的现金流转资产证券化涉及多个主体之间的现金流转n原始贷款人（商业银行）与特设机构之原始贷款人（商业银行）与特设机构之间的现金流；间的现金流；n特设机构与证券承销商之间的现金流；特设机构与证券承销商之间的现金流；n证券承销商与投资者之间的现金流；证券承销商与投资者之间的现金流；n原始借款人与特设机构之间的现金流；原始借款人与特设机构之间的现金流；n特设机构与投资者之间的现金流。特设机构与投资者之间的现金流。5、资产证券化案例：、资产证券化案例：n 美洲银行将由联邦住宅管

25、理局美洲银行将由联邦住宅管理局 担担保的保的10亿美元住宅抵押贷款，出售给亿美元住宅抵押贷款，出售给国民抵押贷款协会（国民抵押贷款协会（GNMA），），原贷原贷款利率为款利率为11%，期限，期限20年。年。GNMA购购买后发行买后发行10亿美元的抵押担保债券亿美元的抵押担保债券MBS，年利率为，年利率为8.5%，以，以0.5%作为作为发行佣金。发行佣金。n 例题：例题：某银行将一笔某银行将一笔5000万美元万美元年年收益率为收益率为13%的贷款证券化。该笔贷款的贷款证券化。该笔贷款证券化的息票率为证券化的息票率为8.25%；特设机构承；特设机构承诺向证券商支付诺向证券商支付0.35%的佣金。的

26、佣金。n 银行和特设机构将从这次交易中获利银行和特设机构将从这次交易中获利多少？多少？n 银行和特设机构获得的额外收入银行和特设机构获得的额外收入=预预期贷款的收益率期贷款的收益率-发行债券的息票率发行债券的息票率-其其他费用他费用n 220万美元万美元 练习题：练习题：n 某银行拥有住房抵押贷款某银行拥有住房抵押贷款 80亿美亿美元，其中元，其中10年期的年期的30亿美元，亿美元，20年年期的期的50亿美元；前者的利率为亿美元；前者的利率为9%，后者的利率为后者的利率为10%。n 该行计划通过资产证券化融资，请该行计划通过资产证券化融资，请设计一个证券化运作方案。设计一个证券化运作方案。三、

27、资产证券化对银行的影响三、资产证券化对银行的影响n1、有助于银行分散信用风险和利率风、有助于银行分散信用风险和利率风险；险；n2、有助于银行调整资产结构、有助于银行调整资产结构n 商业银行商业银行 特设机构特设机构n （按揭贷款）（按揭贷款）（抵押债券）（抵押债券）n 作用：银行从持有流动性差的信贷作用：银行从持有流动性差的信贷资产改为持有流动性高的债券资产。资产改为持有流动性高的债券资产。出售出售购回购回n3、降低商业银行流动性风险，、降低商业银行流动性风险，解决银行解决银行“短存长贷短存长贷”的结构性矛盾；的结构性矛盾；n4、资产证券化可以提高商业银行的资本充、资产证券化可以提高商业银行的

28、资本充足率。足率。资产证券化使银行将风险较大的表资产证券化使银行将风险较大的表内贷款转为表外业务。内贷款转为表外业务。n5、资产证券化加剧信贷市场上各银行对、资产证券化加剧信贷市场上各银行对“最佳品质最佳品质”贷款的争夺；贷款的争夺；n “最佳品质最佳品质”贷款：按时还本付息、容贷款：按时还本付息、容易被证券化的资产。易被证券化的资产。n n6、有利于提高商业银行盈利能力。、有利于提高商业银行盈利能力。n 一是银行对已证券化的住房抵押贷款一是银行对已证券化的住房抵押贷款仍可继续保留服务职能；包括帮助特设仍可继续保留服务职能；包括帮助特设机构收回贷款本息、贷款账户记录等，机构收回贷款本息、贷款账

29、户记录等，从中收取服务费；从中收取服务费；n 二是住房抵押贷款产生的现金流在二是住房抵押贷款产生的现金流在支付债券本息及各项费用后，如有剩余，支付债券本息及各项费用后，如有剩余，银行还有权参与对剩余现金流量的分配。银行还有权参与对剩余现金流量的分配。n7、资产证券化能够实现商业银行功能、资产证券化能够实现商业银行功能回归，提升其在资本市场运作的能力。回归，提升其在资本市场运作的能力。n不利影响：不利影响：n 住房抵押贷款的证券化增加了资产住房抵押贷款的证券化增加了资产的流动性，促使次级抵押贷款二级市的流动性，促使次级抵押贷款二级市场发展，从而引发美国的次级债危机。场发展，从而引发美国的次级债危

30、机。案例：房利美与房地美的危机案例：房利美与房地美的危机n 房利美是房利美是Fannie Mae的音译，它的法定的音译，它的法定名称是名称是“美国联邦国民抵押协会美国联邦国民抵押协会”；房地美是；房地美是Freddie Mac的音译，它的正式名称为的音译，它的正式名称为“美国美国联邦住宅贷款抵押公司联邦住宅贷款抵押公司”。n 房利美与房地美赚钱的主要方式是对已证房利美与房地美赚钱的主要方式是对已证券化的券化的MBS债券收取担保费。为抵押放贷者提债券收取担保费。为抵押放贷者提供资金，为新房购买者提供资金，每月本金和供资金，为新房购买者提供资金，每月本金和利息支付由房利美或房地美担保，而不由美国利

31、息支付由房利美或房地美担保，而不由美国政府担保。政府担保。n 2008年第一季度末，房利美与房地美拥有年第一季度末，房利美与房地美拥有或担保了美国抵押市场或担保了美国抵押市场12万亿总价值的一半，万亿总价值的一半，即即6万亿美元。同样，房利美与房地美在万亿美元。同样，房利美与房地美在2007年末至年末至2008年期间也遭受了美国次贷危年期间也遭受了美国次贷危机的重大打击。机的重大打击。n 2008年年7月，房利美与房地美股票分别比月，房利美与房地美股票分别比一年前的最高价累计下跌了一年前的最高价累计下跌了90.5%和和94.2%！n 美国政府可能接管并拆分房利美与房地美，美国政府可能接管并拆分

32、房利美与房地美，将两家公司的将两家公司的“问题资产问题资产”置入新企业。置入新企业。n 2009年初，花旗银行公布，在年初，花旗银行公布，在2008年最后一个季度亏损了近年最后一个季度亏损了近110亿亿美元。这是花旗银行美元。这是花旗银行196年历史上金额年历史上金额最大的一次亏损。最大的一次亏损。n 花旗银行的大部分亏损是由于该银花旗银行的大部分亏损是由于该银行购买过以次级贷款为基础资产的抵行购买过以次级贷款为基础资产的抵押担保债券。押担保债券。四、资产证券化的风险四、资产证券化的风险n1、提前偿付风险、提前偿付风险n 提前偿付行为给抵押贷款证券投资者提前偿付行为给抵押贷款证券投资者带来一定

33、风险，提前偿还行为往往是在利带来一定风险，提前偿还行为往往是在利率上升时发生。率上升时发生。n2、违约风险、违约风险n 因债务人未能履行合约而导致现金流因债务人未能履行合约而导致现金流量不足，难以支付证券化所产生之债券所量不足，难以支付证券化所产生之债券所需的现金流量。需的现金流量。n3、利率风险（市场风险）、利率风险（市场风险）n 由于利率的变化而给投资者带来的机由于利率的变化而给投资者带来的机会成本。会成本。n 当市场利率上升时，资产支持证券价当市场利率上升时，资产支持证券价格下降，若投资者抛售持有的抵押担保证格下降，若投资者抛售持有的抵押担保证券，将遭受损失。券，将遭受损失。n 当市场利

34、率下降时，投资者会提前当市场利率下降时，投资者会提前偿付资产支持债券，投资者会面临再投资偿付资产支持债券，投资者会面临再投资风险。风险。n4、技术风险、技术风险n 表现在证券化资产的选择、资产表现在证券化资产的选择、资产“打包打包”技术以及资产支持证券的定价方技术以及资产支持证券的定价方面面n 要求：要求：n一是分散化，基础资产的债务人有广泛一是分散化，基础资产的债务人有广泛的地域分布和统计规律；的地域分布和统计规律；n二是期限相似，偿还本息资产池内所有二是期限相似，偿还本息资产池内所有基础资产的到期日结构相似。基础资产的到期日结构相似。五、我国资产证券化的运作模式五、我国资产证券化的运作模式

35、n1、住房抵押贷款证券化、住房抵押贷款证券化n 2005年年3月，由中国建设银行上海分月，由中国建设银行上海分行试点（行试点（100亿元贷款）亿元贷款）n 2007年年12月月14日，建设银行成功发行日，建设银行成功发行41.6亿元的亿元的MBS，中诚信托投资公司为特，中诚信托投资公司为特设机构。设机构。我国发展住房抵押贷款证券化的必要我国发展住房抵押贷款证券化的必要性和可行性性和可行性n 必要性必要性n（1）信贷资产占比高，流动性差；）信贷资产占比高，流动性差；n（2）有利于发展我国债券市场；）有利于发展我国债券市场；n（3）住房消费已成为消费结构升级的）住房消费已成为消费结构升级的重要手段

36、。重要手段。n 可行性可行性n（1）土地使用制度的改革为住房抵押贷款）土地使用制度的改革为住房抵押贷款证券化创造条件；证券化创造条件；n（2）我国住房抵押贷款一级市场已初具规）我国住房抵押贷款一级市场已初具规模；模；n 2007年我国住房抵押贷款已达中长年我国住房抵押贷款已达中长期贷款的期贷款的60%，余额超过，余额超过2万亿。万亿。n（3）社会上存在大量的抵押贷款证券的机）社会上存在大量的抵押贷款证券的机构投资者（共同基金、养老基金、保险资构投资者（共同基金、养老基金、保险资金）。金）。n2、信贷资产证券化（、信贷资产证券化（ABS）n n 由国家开发银行试点，将基础由国家开发银行试点，将基

37、础设施信贷资产出售给信托投资公司设施信贷资产出售给信托投资公司（特设机构），并以此为基础发行（特设机构），并以此为基础发行金融债券。金融债券。3、不良资产证券化、不良资产证券化n （1）转嫁型不良资产证券化，即银行）转嫁型不良资产证券化，即银行将不良资产组合后以一定的折扣出售给将不良资产组合后以一定的折扣出售给AMC，AMC通过证券机构向投资者发行通过证券机构向投资者发行证券（信达、东方资产管理公司证券（信达、东方资产管理公司2006年年11月获批）。月获批）。n （2）抵押型不良资产证券化（表内模）抵押型不良资产证券化（表内模式），即不良资产仍在银行的资产负债表式），即不良资产仍在银行的资产

38、负债表中，发行以不良资产为抵押的特种金融债中，发行以不良资产为抵押的特种金融债券券。n六、我国资产证券化存在的问题六、我国资产证券化存在的问题n1 1、投资主体单一、投资主体单一n 从我国资产证券化产品的投资主体从我国资产证券化产品的投资主体来看，主要有商业银行和资产管理公司，来看，主要有商业银行和资产管理公司，投资基金、保险公司还不能参与。投资基金、保险公司还不能参与。而在而在国外，养老基金和保险公司是资产支持国外，养老基金和保险公司是资产支持证券的最大买家。证券的最大买家。n n2 2、流通性较差，债券市场交易清淡、流通性较差，债券市场交易清淡n 截止到截止到2006年底我国资产支持证券的

39、规模年底我国资产支持证券的规模只有只有130亿元人民币。而在美国，资产支持证亿元人民币。而在美国，资产支持证券的未偿余额已经超过国库券和公司债券，成券的未偿余额已经超过国库券和公司债券，成为美国金融市场上发行量最大的固定收益债券为美国金融市场上发行量最大的固定收益债券品种。品种。n3、没有专门的担保机构、没有专门的担保机构n 我国的资产证券化不能由政府提供信我国的资产证券化不能由政府提供信用担保，又缺乏专门的资产证券化担保用担保，又缺乏专门的资产证券化担保机构。机构。n4、以信托方式实行证券化，而没有采、以信托方式实行证券化，而没有采取以公司形式实行证券化取以公司形式实行证券化n 以信托形式实

40、行证券化，可以达到以信托形式实行证券化，可以达到“破产隔离破产隔离”，但特设机构不能对现金，但特设机构不能对现金流进行分割，无法发行不同档次的抵押流进行分割，无法发行不同档次的抵押担保证券。担保证券。七、实施资产证券化的建议七、实施资产证券化的建议n1、改善资产证券化的监管环境、改善资产证券化的监管环境n 一是逐步放松市场准入条件的限制；二是加一是逐步放松市场准入条件的限制；二是加强资产池的信息披露；三是加大风险预警和监管强资产池的信息披露；三是加大风险预警和监管力度。力度。2、积极培育资产证券化的二级市场、积极培育资产证券化的二级市场n 一是加快利率市场化的进程；二是大力推广固一是加快利率市

41、场化的进程；二是大力推广固定利率贷款，浮动利率贷款会使银行缺乏资产证定利率贷款，浮动利率贷款会使银行缺乏资产证券化的动力。券化的动力。n3、丰富资产证券化的品种、丰富资产证券化的品种n 住房抵押贷款、基础设施贷款、汽住房抵押贷款、基础设施贷款、汽车贷款、应收帐款证券化和信用卡贷款车贷款、应收帐款证券化和信用卡贷款证券化等证券化等n4、设立专门的资产证券化担保机、设立专门的资产证券化担保机构。构。n5、建立运作有序的中介机构体系；、建立运作有序的中介机构体系；n 包括：对抵押贷款提供保险的保险公包括：对抵押贷款提供保险的保险公司，提供担保的担保机构，充当司，提供担保的担保机构，充当SPV的的信托

42、机构，对打包资产进行管理的受托信托机构，对打包资产进行管理的受托机构，信用评级机构、证券的承销商以机构，信用评级机构、证券的承销商以及购买证券的机构投资者等等。及购买证券的机构投资者等等。n6、培育非银行机构投资者并规范投资行、培育非银行机构投资者并规范投资行为。为。思考题：思考题：n1、简析担保类表外业务与承诺类表外业、简析担保类表外业务与承诺类表外业务的异同。务的异同。n2、简述资产证券化对银行的影响。、简述资产证券化对银行的影响。n3、为银行设计资产证券化的运作方案。、为银行设计资产证券化的运作方案。n3、分析资产证券化的风险。、分析资产证券化的风险。n4、我国进行资产证券化存在的问题以及、我国进行资产证券化存在的问题以及解决措施。解决措施。