国际金融课件第五章 国际金融市场和国际资本流动1.ppt

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1、第五章第五章第五章第五章 国际金融市场和国际资本流动国际金融市场和国际资本流动国际金融市场和国际资本流动国际金融市场和国际资本流动主要内容主要内容第一节第一节 国际金融市场国际金融市场 一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念 二、国际金融市场的构成二、国际金融市场的构成 三、国际金融市场的作用三、国际金融市场的作用 四、欧洲货币市场四、欧洲货币市场 五、国际金融创新五、国际金融创新第二节第二节 国际资本流动国际资本流动 一、国际资本流动的概念与类型一、国际资本流动的概念与类型 二、国际资本流动的经济效应二、国际资本流动的经济效应 三、国际资金流动三、国际资金流动第一节第一节 国际金融市场

2、国际金融市场 一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念 二、国际金融市场的构成二、国际金融市场的构成 三、欧洲货币市场三、欧洲货币市场 四、国际金融创新四、国际金融创新一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念金融即资金的融通，金融市场即资金融通双方集金融即资金的融通，金融市场即资金融通双方集中交易的场所。金融市场根据其活动范围和地点中交易的场所。金融市场根据其活动范围和地点的不同可分为国内金融市场和国际金融市场。前的不同可分为国内金融市场和国际金融市场。前者指居民之间从事金融活动的场所；后者是指涉者指居民之间从事金融活动的场所；后者是指涉及非居民金融活动的场所。及非居民金融活动的场所。

3、国际金融市场的概念有广义和狭义之分。国际金融市场的概念有广义和狭义之分。广义的国际金融市场是指资金在国际间流动或金广义的国际金融市场是指资金在国际间流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的场所。狭义的融产品在国际间进行买卖和交换的场所。狭义的国际金融市场是特指国际资金市场。国际金融市场是特指国际资金市场。二、国际金融市场的构成二、国际金融市场的构成（一）根据融通资金的期限划分为，国际货币市场（一）根据融通资金的期限划分为，国际货币市场和国际资本市场。和国际资本市场。1 1、国际货币市场：期限在一年以下的短期资、国际货币市场：期限在一年以下的短期资金市场，包括银行同业拆借市场、银行短期信贷市金市场

4、，包括银行同业拆借市场、银行短期信贷市场、短期证券市场（国库券、商业票据和银行定期场、短期证券市场（国库券、商业票据和银行定期存单）和票据贴现市场。存单）和票据贴现市场。2 2、国际资本市场：期限在一年以上的中长期、国际资本市场：期限在一年以上的中长期资金市场，包括中长期信贷市场和证券市场（股票资金市场，包括中长期信贷市场和证券市场（股票和长期债券市场）和长期债券市场）（二）根据经营业务的性质划分为，外汇市场、（二）根据经营业务的性质划分为，外汇市场、资金市场和黄金市场。资金市场和黄金市场。1 1、外汇市场：外汇交易的场所和领域。、外汇市场：外汇交易的场所和领域。2 2、资金市场：融通各种长短

5、期限不一的资、资金市场：融通各种长短期限不一的资 金的场所，由国际货币市场和国际资本金的场所，由国际货币市场和国际资本 市场组成。市场组成。3 3、黄金市场：黄金买卖的交易场所。分为、黄金市场：黄金买卖的交易场所。分为 现货市场和期货市场。现货市场和期货市场。（三）根据资金借贷双方的居民属性划分为，（三）根据资金借贷双方的居民属性划分为，在岸金融市场和离岸金融市场。在岸金融市场和离岸金融市场。1 1、在岸金融市场：从事市场所在国货币、在岸金融市场：从事市场所在国货币的国际融资业务并受该国政府与法令管辖，而的国际融资业务并受该国政府与法令管辖，而且借贷双方中有一方是该国居民的金融市场。且借贷双方

6、中有一方是该国居民的金融市场。即居民与非居民之间从事借贷的市场。即居民与非居民之间从事借贷的市场。2 2、离岸金融市场：专门为非居民之间的、离岸金融市场：专门为非居民之间的资金融通提供各种便利的交易市场。又称资金融通提供各种便利的交易市场。又称“境境外市场外市场”。所有离岸结合成整体，就是通常所所有离岸结合成整体，就是通常所说的欧洲货币市场。说的欧洲货币市场。3 3、在岸在岸金融市场和离岸金融市场的区别：金融市场和离岸金融市场的区别：在岸在岸金融市场是允许非居民参加的国内金融市场；金融市场是允许非居民参加的国内金融市场；其活动领域仅限于一国领土之内；货币资金限制其活动领域仅限于一国领土之内；货

7、币资金限制在使用本国货币；一切交易均受本国法令、规章在使用本国货币；一切交易均受本国法令、规章的管辖。的管辖。离岸金融市场是非居民之间资金借贷的市场；活离岸金融市场是非居民之间资金借贷的市场；活动领域超越了一国的国界；交易的货币不限于一动领域超越了一国的国界；交易的货币不限于一国货币，一些主要国家的货币都可成为交易对象；国货币，一些主要国家的货币都可成为交易对象；市场所在国对于其业务活动不进行过多地干预，市场所在国对于其业务活动不进行过多地干预，交易不完全受所在国法令、规章的控制。交易不完全受所在国法令、规章的控制。4 4、成为离岸金融市场的主要条件成为离岸金融市场的主要条件政治制度稳定。政治

8、制度稳定。金融制度完善。金融制度完善。不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。具具有有现现代代化化的的通通讯讯设设备备和和完完善善的的金金融融服服务务设设施，能适应国际金融业务的需要。施，能适应国际金融业务的需要。另另外外，具具有有优优越越的的地地理理和和时时区区位位置置，以以便便在在营营业业时时间间上上和和其其他他金金融融中中心心能能够够紧紧密密衔衔接接，也是一个重要的条件。也是一个重要的条件。（四）按照金融资产交割的方式不同（四）按照金融资产交割的方式不同 现货市场现货市场 期货市场期货市场 期权市场。期权市场。三、国际金融市场的作用三、国际金融市场的作用

9、（一）积极作用：（一）积极作用：1 1、促进世界资源的重新配置，推动世界经济一、促进世界资源的重新配置，推动世界经济一体化的发展。体化的发展。2 2、便利了国际贸易融资和国际债权债务的清算，、便利了国际贸易融资和国际债权债务的清算，促进了国际贸易的顺利开展。促进了国际贸易的顺利开展。3 3、调节各国国际收支不平衡，促进各国经济稳、调节各国国际收支不平衡，促进各国经济稳定、平衡、持续发展。定、平衡、持续发展。（二）消极作用：（二）消极作用：1 1、当巨额国际游资集中冲击外汇市场时，有、当巨额国际游资集中冲击外汇市场时，有关货币汇率会剧烈波动，外汇市场动荡不安，关货币汇率会剧烈波动，外汇市场动荡不

10、安，严重时会引起大规模的国际金融危机。严重时会引起大规模的国际金融危机。2 2、使通货膨胀在世界范围内迅速传播，从而、使通货膨胀在世界范围内迅速传播，从而会对一些国家货币政策的执行起到不同程度的会对一些国家货币政策的执行起到不同程度的破坏作用，不利于世界经济的顺利发展。破坏作用，不利于世界经济的顺利发展。四、欧洲货币市场四、欧洲货币市场（一）欧洲货币市场的概念：（一）欧洲货币市场的概念：欧洲货币市场是指在货币发行国境外进行的欧洲货币市场是指在货币发行国境外进行的该国货币存储与贷放的市场。该国货币存储与贷放的市场。欧洲货币市场就其构成而言可分为欧洲信贷欧洲货币市场就其构成而言可分为欧洲信贷市场和

11、欧洲债券市场市场和欧洲债券市场（二）欧洲货币市场的形成和发展（二）欧洲货币市场的形成和发展欧洲货币市场的前身是产生于欧洲货币市场的前身是产生于2020世纪世纪5050年代年代的欧洲美元市场。的欧洲美元市场。东西方冷战和西方主要国家对资本流动的控东西方冷战和西方主要国家对资本流动的控制促成了欧洲美元市场的出现。制促成了欧洲美元市场的出现。美国的国际收支逆差使得美元大量外流。美国的国际收支逆差使得美元大量外流。两次石油危机为欧洲货币市场提供了大量的两次石油危机为欧洲货币市场提供了大量的石油美元的供给与需求。石油美元的供给与需求。欧洲货币市场自身所具有的优势进一步推动欧洲货币市场自身所具有的优势进一

12、步推动了该市场的发展。了该市场的发展。8080年代，欧洲货币市场的意义又发生了变化。年代，欧洲货币市场的意义又发生了变化。19811981年美国联邦储备银行批准在纽约设立国际年美国联邦储备银行批准在纽约设立国际银行业务设施（银行业务设施（International Banking International Banking FacilityFacility，简称简称IBFIBF），），它们能接受外国客户它们能接受外国客户的美元或外币的定期存款，而且可以免除储备的美元或外币的定期存款，而且可以免除储备金的规定及利率的限制，它们亦可以对外国人金的规定及利率的限制，它们亦可以对外国人提供信贷。显然，

13、提供信贷。显然，IBFIBF具有可以经营非居民业具有可以经营非居民业务，不受货币发行国法令管制等特征，属于广务，不受货币发行国法令管制等特征，属于广义的欧洲货币市场。义的欧洲货币市场。（三）欧洲货币市场的类型（三）欧洲货币市场的类型 欧洲货币市场按其在岸业务与离岸业务的关系可以分为欧洲货币市场按其在岸业务与离岸业务的关系可以分为三种类型：三种类型：1 1、一体型，在岸业务与离岸业务之间没有严格的界限，在、一体型，在岸业务与离岸业务之间没有严格的界限，在岸资金与离岸资金可以随时相互转换。如伦敦和香港。岸资金与离岸资金可以随时相互转换。如伦敦和香港。2 2、分离型，在岸业务与离岸业务分开。如美国的

14、、分离型，在岸业务与离岸业务分开。如美国的IBFIBF和日本和日本的海外特别帐户以及新加坡的亚洲货币帐户。分离型有助于的海外特别帐户以及新加坡的亚洲货币帐户。分离型有助于隔绝国际金融市场资金流动对本国货币存量和宏观经济的影隔绝国际金融市场资金流动对本国货币存量和宏观经济的影响。响。3 3、走账型或避税港型，没有或几乎没有实际的离岸业务交、走账型或避税港型，没有或几乎没有实际的离岸业务交易，而只是起着其他金融市场资金交易的记帐或划帐作用，易，而只是起着其他金融市场资金交易的记帐或划帐作用，目的是逃避税收和管制。如中美洲的巴拿马、开曼群岛和中目的是逃避税收和管制。如中美洲的巴拿马、开曼群岛和中东的

15、巴林。东的巴林。（四）欧洲货币市场的特点（四）欧洲货币市场的特点市市场场范范围围广广阔阔，不不受受地地理理限限制制，是是由由现现代代通通讯讯网络联系而成的全球性市场。网络联系而成的全球性市场。交交易易规规模模巨巨大大，交交易易品品种种、币币种种繁繁多多，金金融融创创新极其活跃。新极其活跃。它它有有独独特特的的利利率率结结构构。同同时时，这这里里税税费费负负担担少少，可以降低融资者的成本。可以降低融资者的成本。由由于于一一般般从从事事的的是是非非居居民民的的境境外外货货币币借借贷贷。所所受的管制较少。受的管制较少。（五）欧洲货币市场的内容（五）欧洲货币市场的内容1 1、欧洲银行信贷市场欧洲银行信

16、贷市场欧欧洲洲银银行行信信贷贷市市场场的的国国际际信信贷贷业业务务：短短期期信信贷和中长期信贷。贷和中长期信贷。短期资金借贷的期限最长不超过短期资金借贷的期限最长不超过1 1年年 ，该市，该市场参加者多为大银行和企业机构。场参加者多为大银行和企业机构。中长期贷款是指期限在中长期贷款是指期限在1 1年以上至年以上至1010年左右年左右的贷款。的贷款。欧欧洲洲银银行行贷贷款款主主要要有有两两种种形形式式：期期限限贷贷款款（Term Term CreditsCredits）和转期循环贷款（和转期循环贷款（Revolving CreditsRevolving Credits）。）。欧洲中长期贷款的特点

17、：欧洲中长期贷款的特点：必须签订贷款协议。必须签订贷款协议。利利率率确确定定灵灵活活。通通常常以以伦伦敦敦银银行行同同业业拆拆放放利利率率（London London Inter-Bank Inter-Bank Offered Offered Rate,Rate,简简 称称LIBORLIBOR）为为基基础础，再再加加上上一一个个加加息息率率（MarginMargin或或SpreadSpread）来计算的。来计算的。联合贷款，即银团贷款。联合贷款，即银团贷款。有的贷款需要由借款方的官方机构或政府担保。有的贷款需要由借款方的官方机构或政府担保。银团贷款（银团贷款（Consortium LoanCo

18、nsortium Loan）或称辛迪加贷款（或称辛迪加贷款（Syndicate LoanSyndicate Loan）：）：是指是指由几家甚至十几家银行共同向某一客户提供由几家甚至十几家银行共同向某一客户提供贷款。贷款。辛迪加银团的构成辛迪加银团的构成牵头银行（牵头银行（Lead ManagerLead Manager）代理银行（代理银行（Agent BankAgent Bank）参加银行（参加银行（Participating BankParticipating Bank）组织辛迪加贷款的程序组织辛迪加贷款的程序 第一步选定牵头银行第一步选定牵头银行 ；借款人出具一份委托书；借款人出具一份委托

19、书（Mandate LetterMandate Letter）；）；牵头银行向借款人出具一牵头银行向借款人出具一份义务承担书（份义务承担书（Commitment LetterCommitment Letter）；）；承担书可承担书可以分为：以分为：坚定承担（坚定承担（Firm CommitmentFirm Commitment）。）。尽最大努力承担（尽最大努力承担（Best-efforts BasisBest-efforts Basis）。）。不不作承诺作承诺(No Commitment)No Commitment)。第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备第二步是牵头银行与借款人共同拟定一

20、份情况备忘录（忘录（Information MemorandumInformation Memorandum），），说明借款人说明借款人的财务状况和其他有关情况。的财务状况和其他有关情况。辛迪加贷款的成本辛迪加贷款的成本利利息息和和费费用用是是借借取取国国际际商商业业银银行行贷贷款款的的成成本本。利利息可以有固定利率或者浮动利率。息可以有固定利率或者浮动利率。费用主要有以下几种：费用主要有以下几种：管管理理费费（Management Management FeeFee）也也称称前前端端费费（Up-Up-front front FeeFee），费费 率率 一一 般般 在在 贷贷 款款 总总 额额

21、 的的0.52.5%0.52.5%之间。之间。承承 担担 费费（Commitment Commitment FeeFee）费费 率率 一一 般般 在在0.250.75%0.250.75%之间。之间。代理费（代理费（Agent FeeAgent Fee）2 2、欧洲债券市场、欧洲债券市场（1 1）欧洲债券含义）欧洲债券含义 欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。国以外，以该国货币为面值发行的债券。P210P210欧洲债券是指一国的债券发行主体在另一国欧洲债券是指一国的债券发行主体在另一国的债券市场上以境外货币为面值

22、发行的债券。的债券市场上以境外货币为面值发行的债券。外国债券是指一国的债券发行主体在另一国的债外国债券是指一国的债券发行主体在另一国的债券市场上以该国货币为面值发行的债券。券市场上以该国货币为面值发行的债券。（2 2）欧洲债券市场的特点）欧洲债券市场的特点 1.1.市场容量大。市场容量大。2.2.自由和灵活。自由和灵活。3.3.发行费发行费用和利息成本比较低。用和利息成本比较低。4.4.免缴税款和不记名。免缴税款和不记名。5.5.安全。安全。6.6.债券种类和货币选择性强。债券种类和货币选择性强。7.7.流动性强，容易转手兑现。流动性强，容易转手兑现。（3 3）欧洲债券）欧洲债券的发行程序的发

23、行程序首首先先选选定定“牵牵头头银银行行”。牵牵头头经经理理银银行行的的职职责责是是带带头头认认购购一一部部分分债债券券，要要有有能能力力组组织织一一个个“经经理理银银行行集集团团”来来承承销销全全部部债债券券。经经理理集集团团的的职职责责是是与与借借款款人人共共同同商商定定债债券券发发行行条条件件 。牵牵头头经经理理还还需需请请更更多多的的机机构构参参加加辛辛迪迪加，作为包销商或销售商。加，作为包销商或销售商。其次是组织其次是组织“承销辛迪加承销辛迪加”（Underwriting Underwriting SyndicateSyndicate）。）。欧洲债券的发行金额较大，欧洲债券的发行金额

24、较大，不是一家经理银行可以包销的，要经过辛迪不是一家经理银行可以包销的，要经过辛迪加银行集团的承购包销。加银行集团的承购包销。（4 4）欧洲债券的种类）欧洲债券的种类固定利率债券（固定利率债券（Straight BondsStraight Bonds）浮动利率债券（浮动利率债券（Floating-Rate NotesFloating-Rate Notes）可转换债券（可转换债券（ConvertiblesConvertibles）附认购权证债券（附认购权证债券（Bonds With WarrantsBonds With Warrants）选择债券（选择债券（Option BondsOption

25、Bonds）零息债券（零息债券（Zero Coupon BondsZero Coupon Bonds）双重货币债券（双重货币债券（Dual Currency BondsDual Currency Bonds）全球债券（全球债券（Global BondsGlobal Bonds）全球债券（全球债券（Global BondsGlobal Bonds）全球债券可以在全世界各主要资本市场上同时全球债券可以在全世界各主要资本市场上同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易。间自由交易。19891989年年5 5月世界银行首次发行。规模为月世界银行首次发

26、行。规模为1515亿美亿美元。元。我国于我国于19941994年首次发行了年首次发行了1 1亿美元。亿美元。特点：全球发行；全球交易，流动性强；借款特点：全球发行；全球交易，流动性强；借款人都是政府机构，资信良好。人都是政府机构，资信良好。20042004年年1010月月1515日日财政部今天开始在香港推介中国政府全球债券，财政部今天开始在香港推介中国政府全球债券，包括包括1010亿欧元和亿欧元和5 5亿美元两种，其中欧元债券亿美元两种，其中欧元债券是迄今为止亚洲国家所发行的金额最大、期限是迄今为止亚洲国家所发行的金额最大、期限最长的同类债券。最长的同类债券。这次发行的全球债券以欧元计价的期限

27、是这次发行的全球债券以欧元计价的期限是1010年，年，以美元计价的期限是以美元计价的期限是5 5年，这是我国政府继去年，这是我国政府继去年发行年发行1515亿美元全球债券之后再次向国际投资亿美元全球债券之后再次向国际投资者推介政府主权债券。者推介政府主权债券。欧洲货币市场的作用欧洲货币市场的作用积极作用：积极作用：欧欧洲洲货货币币市市场场的的影影响响主主要要体体现现在在通通过过其其众众多多离离岸岸市市场场的的2424小小时时不不间间断断的的业业务务活活动动，具具体体实实现现了了国际金融市场的全球一体化。国际金融市场的全球一体化。消极作用：消极作用：加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度。加剧了主

28、要储备货币之间汇率的波动幅度。增大了国际贷款的风险。增大了国际贷款的风险。使使储储备备货货币币国国家家国国内内的的货货币币政政策策难难以以顺顺利利贯贯彻彻执行。执行。欧洲货币市场的监控欧洲货币市场的监控 19881988年年7 7月，由十国集团加上卢森堡和瑞士的中央银行组成月，由十国集团加上卢森堡和瑞士的中央银行组成的巴塞尔委员会正式就统一国际性商业银行的资本计算和的巴塞尔委员会正式就统一国际性商业银行的资本计算和资本标准达成协议，即巴塞尔协议。资本标准达成协议，即巴塞尔协议。巴塞尔协议的主要内容：巴塞尔协议的主要内容：确定银行资本的构成、资本与资产比率的计算方法和标准确定银行资本的构成、资本

29、与资产比率的计算方法和标准的比率的比率规定了国际银行各种类型的表外业务应按规定了国际银行各种类型的表外业务应按“信用换算系数信用换算系数”折算成资产负债表以内相应的项目，进而计算银行为此折算成资产负债表以内相应的项目，进而计算银行为此类业务应保持的资本额。类业务应保持的资本额。巴塞尔协议的基本目的是试图通过对国际商业银行实巴塞尔协议的基本目的是试图通过对国际商业银行实施统一的风险管理，尤其是对表外业务的风险管理，来稳施统一的风险管理，尤其是对表外业务的风险管理，来稳定和健全国际银行业，并消除各国银行之间不平等的竞争。定和健全国际银行业，并消除各国银行之间不平等的竞争。19971997年年9 9

30、月月，巴巴塞塞尔尔委委员员会会正正式式发发布布了了银银行行业业有有效效监监管管核核心心原原则则，将将风风险险管管理理领领域域扩扩展展到到银银行行业业的的各各个方面，以建立更为有效的风险控制机制。个方面，以建立更为有效的风险控制机制。核核心心原原则则共共2525条条，基基本本内内容容包包括括：银银行行业业有有效效监监管管的的前前提提条条件件；获获准准经经营营的的范范围围和和结结构构；审审慎慎管管理理和和要要求求；银银行行业业持持续续监监管管的的方方法法；信信息息要要求求；监监管管人人员员的正当权限；关于跨国银行业务等。的正当权限；关于跨国银行业务等。核心原则提出了在新的国际形势下对银行业进行核心

31、原则提出了在新的国际形势下对银行业进行监管的新概念，强调要对银行业进行全方位、持续的监管的新概念，强调要对银行业进行全方位、持续的监管，对跨国银行业务要实施全球统一的监管，对跨监管，对跨国银行业务要实施全球统一的监管，对跨国银行业务要实施全球统一的监管，建立银行业的有国银行业务要实施全球统一的监管，建立银行业的有效监管系统，并注重建立银行自身的风险防范约束机效监管系统，并注重建立银行自身的风险防范约束机制，制，国际金融市场创新国际金融市场创新 金金融融创创新新的的概概念念在在广广义义上上可可以以包包括括：新新的的市市场场，如如金金融融期期货货和和期期权权交交易易市市场场的的产产生生、完完善善和

32、不断扩展。和不断扩展。新的金融工具。新的金融工具。创创新新是是把把金金融融工工具具原原有有的的特特性性予予以以分分解解，然然后后再再重重新新安安排排组组合合，使使之之能能够够适适应应新新形形势势下下汇汇率率、利率波动等风险，以及套期保值的需要。利率波动等风险，以及套期保值的需要。19861986年年4 4月月，国国际际清清算算银银行行在在一一份份综综合合报报告告中中将将名名目目繁繁多多的的金金融融创创新新归归纳纳为为四四种种类类型型：1.1.风风险险转转移移型型创创新新；2.2.增增加加流流动动性性型型创创新新；3.3.信用创造型创新；信用创造型创新；4.4.股权创造型创新。股权创造型创新。票

33、据发行便利票据发行便利（Note Issuance Facilities-NIFNote Issuance Facilities-NIFS S）票票据据发发行行便便利利，是是一一种种融融资资方方法法，借借款款人人通通过过循循环环发发行行短短期期票票据据，达达到到中中期期融融资资的的效效果果。它它是是银银行行与与借借款款人人之之间间签签定定的的在在未未来来的的一一段段时时间间内内由由银银行行以以承承购购连连续续性性短短期期票票据据的的形形式式向向借款人提供信贷资金的协议。借款人提供信贷资金的协议。票票据据发发行行便便利利的的优优越越性性在在于于把把传传统统的的欧欧洲洲银银行行信信贷贷的的风风险险

34、由由一家机构承担，转变为多家机构分担。一家机构承担，转变为多家机构分担。票票据据发发行行便便利利对对借借款款人人和和承承购购银银行行双双方方都都有有好好处处，借借款款人人据据此此可可以以稳稳定定地地获获得得连连续续的的资资金金来来源源，而而承承购购包包销销的的银银行行则则无无需增加投资就增收了佣金费用。需增加投资就增收了佣金费用。票据发行便利自票据发行便利自19811981年问世以来发展很快，特别是年问世以来发展很快，特别是19821982年债年债务危机之后，由于其职能分担，风险分散的特点，更受到贷务危机之后，由于其职能分担，风险分散的特点，更受到贷款人的青睐，目前已成为欧洲货币市场中期信用的

35、主要形式。款人的青睐，目前已成为欧洲货币市场中期信用的主要形式。远期利率协定远期利率协定（Forward Rate Agreements,FRAForward Rate Agreements,FRAS S）远远期期利利率率协协定定是是一一种种远远期期合合约约。买买卖卖双双方方商商定定将将来来一一定定时时间间的的协协议议利利率率并并规规定定以以何何种种利利率率为为参参照照利利率率。在在将将来来清清算算月月，按按规规定定的的期期限限和和本本金金额额，由由一一方方或或另另一一方方支支付付协协议议利利率率和和参参照照利利率率利利息息差差额额和和贴贴现现金金额。额。FRAFRAS S主主要要用用于于银银

36、行行机机构构之之间间防防范范利利率率风风险险，它它可可以以保保证证合合同同的的买买方方在在未未来来的的时时期期内内以以固固定定的的利利率率借借取取资金或发放贷款。资金或发放贷款。金融衍生工具金融衍生工具（Financial Derivative ProductsFinancial Derivative Products）衍生工具的定义及种类衍生工具的定义及种类衍衍生生工工具具，或或者者称称衍衍生生品品，是是指指其其价价值值派派生生于于其其基基础础金金融融资资产产（包包括括外外汇汇、债债券券、股股票票和和商商品品）价价格格及及价价格格指指数数的的一一种种金金融融合约。合约。国国际际清清算算银银行

37、行（BISBIS）将将衍衍生生品品划划分分为为远远期协议、期货、互换和期权等四类。期协议、期货、互换和期权等四类。金融衍生产品的主要特点金融衍生产品的主要特点价值受制于基础工具的价值变动价值受制于基础工具的价值变动产品特性复杂产品特性复杂产品多具有财务杠杆作用产品多具有财务杠杆作用产品设计具有灵活性产品设计具有灵活性交易活动的特殊性交易活动的特殊性衍生产品具有高风险性。衍生产品具有高风险性。金融工程金融工程金融工程的内涵金融工程的内涵金金融融工工程程包包括括创创新新金金融融工工具具与与金金融融手手段段的的设设计计开开发发与与应应用用，以以及及对对金金融融问问题题进进行行创创造造性性的的解解决决

38、”。芬芬纳纳蒂蒂由由此此将将金金融融工工程程学学的的研研究究范范围围分分成成三三个个方方面面：一一是是新新型型金金融融工工具具的的设设计计与与开开发发；二二是是为为降降低低交交易易成成本本的的新新型型金金融融手手段段的的开开发发；三三是是创创造造性性地地为为解解决决某某些些金金融融问问题题提提供供系系统统完完备备的的解解决决办办法。法。金融工程的产品金融工程的产品金金融融工工程程所所创创造造的的产产品品包包括括金金融融工工具具、金金融融方方法和金融战略法和金融战略金融工程的功能及应用领域金融工程的功能及应用领域特殊、尖端金融产品的设计与开发；特殊、尖端金融产品的设计与开发；金融活动的安排。金融

39、活动的安排。金融机构内部运作的优化，金融机构内部运作的优化，金融机构组织形式的优化；金融机构组织形式的优化；发掘套利机会，增强市场有效性；发掘套利机会，增强市场有效性；支支付付与与清清算算系系统统的的创创新新。金金融融工工程程被被用用来来保保证证全全球球支支付付与与清清算算系系统统的的时时滞滞和和成成本本的的最最小小及及为为交交易易提提供供最大的便利。最大的便利。金金融融工工程程和和金金融融自自由由化化、金金融融创创新新、金金融衍生工具的关系：融衍生工具的关系：金融创新以金融自由化为背景金融创新以金融自由化为背景金融自由化以金融创新为体现形式金融自由化以金融创新为体现形式金融衍生工具是金融创新

40、的一个有机组成部金融衍生工具是金融创新的一个有机组成部分分金融工程学则是金融创新和金融衍生工具发金融工程学则是金融创新和金融衍生工具发展的理论基础展的理论基础金融创新和金融衍生是在金融自由化背景下，金融创新和金融衍生是在金融自由化背景下，将金融工程学应用于实践的产物。将金融工程学应用于实践的产物。第二节第二节 国际资本流动国际资本流动一、国际资本流动的概念与类型一、国际资本流动的概念与类型二、国际资本流动的经济效应二、国际资本流动的经济效应三、国际资金流动三、国际资金流动一、国际资本流动的概念与类型一、国际资本流动的概念与类型国国际际资资本本流流动动（International Interna

41、tional Capital Capital FlowFlow）：资资本本从从一一个个国国家家或或地地区区向向其其他他国国家或地区的流动或转移。家或地区的流动或转移。从一国角度来看，资本从国外流入国内称从一国角度来看，资本从国外流入国内称为资本流入（为资本流入（Capital InflowCapital Inflow），），资本从资本从国内流向国外称为资本流出（国内流向国外称为资本流出（Capital Capital OutflowOutflow）。）。资资本本是是能能够够带带来来剩剩余余价价值值的的价价值值，资资本本只只有有不不断断地地运运动动完完成成资资本本循循环环过过程程才才能能够够实实

42、现现其其不不断断地地增增殖殖。因因此此资资本本要要不不断断地地运运动动，当当资资本本运运动动超超越越了了国家或地域限制就形成了国际资本流动。国家或地域限制就形成了国际资本流动。资资本本的的存存在在形形态态既既可可以以是是货货币币形形态态，也也可可以以是是实实物物形形态态。与与之之相相对对应应，国国际际资资本本流流动动既既可可以以是是货货币币资资本本的的国国际际转转移移，也也可可以以是是实实物物资资本本的的国国际际转转移移。按按照照国国际际资资本本流流动动与与实实际际生生产产、交交换换的的关关系系，可以把国际资本流动划分为两大类型：可以把国际资本流动划分为两大类型：一一类类是是与与实实际际生生产

43、产、交交换换有有直直接接联联系系的的资资本本流流动动：产产业业性性资资本本流流动动国国际际直直接投资和贸易性资本流动；接投资和贸易性资本流动；另另一一类类是是与与实实际际生生产产、交交换换没没有有直直接接联联系系的的资资本本流流动动：金金融融性性资资本本流流动动（国国际际资金流动）。资金流动）。从国际资本流动发展的历史角度来看，国际资从国际资本流动发展的历史角度来看，国际资本流动早在自由资本主义时代就已经出现。但本流动早在自由资本主义时代就已经出现。但这一时期资本的国际流动主要局限于流通领域，这一时期资本的国际流动主要局限于流通领域，以商品资本形式为主，即与国际贸易直接相关以商品资本形式为主，

44、即与国际贸易直接相关的的贸易性资本流动贸易性资本流动。进入到进入到1919世纪末世纪末2020世纪初，资本主义自由竞争世纪初，资本主义自由竞争阶段向垄断过渡的过程中，资本的国际流动逐阶段向垄断过渡的过程中，资本的国际流动逐渐有流通领域扩大到生产领域。但直到二战后，渐有流通领域扩大到生产领域。但直到二战后，国际直接投资国际直接投资的载体跨国公司的迅速增加，推的载体跨国公司的迅速增加，推动了资本在生产领域的流动。动了资本在生产领域的流动。而而2020世纪世纪8080年代以后，年代以后，金融性资本流动金融性资本流动发展迅发展迅速，规模越来越大，并且越来越脱离实体经济，速，规模越来越大，并且越来越脱离

45、实体经济，对当今世界经济的发展产生重要影响。对当今世界经济的发展产生重要影响。国际资本流动按期限划分为长期资本国际资本流动按期限划分为长期资本流动和短期资本流动两大类型流动和短期资本流动两大类型（一一）长长期期资资本本流流动动（Long-term Long-term Capital Capital FlowFlow）：指指期期限限在在一一年年以以上上或或没没有有期期限限的的资资本本流流动。动。1 1、国国际际直直接接投投资资：投投资资者者以以生生产产资资本本在在国国外外投投资资创创办办企企业业或或与与当当地地资资本本合合营营企企业业，或或者者购购买外国公司股票超过一定的数量，均属直接投资。买外

46、国公司股票超过一定的数量，均属直接投资。美国规定美国规定10%10%，中国规定，中国规定25%25%。2 2、国国际际证证券券投投资资：投投资资者者在在国国际际债债券券市市场场上上购购买买中中长长期期债债券券或或在在股股票票市市场场上上买买进进外外国国企企业业的股票等。的股票等。3 3、国国际际借借贷贷：期期限限在在一一年年以以上上的的政政府府贷贷款款、国国际际金金融融机机构构贷贷款款和和国国际际商商业业银银行行贷贷款款，以以及及租租赁信贷和中长期出口信贷。赁信贷和中长期出口信贷。（1 1）政府信贷：一国政府向另一国政府提供）政府信贷：一国政府向另一国政府提供的优惠信贷。的优惠信贷。（2 2）

47、国际金融机构贷款：世界银行及其他地）国际金融机构贷款：世界银行及其他地区性金融机构对会员国及其他国家提供的贷款。区性金融机构对会员国及其他国家提供的贷款。（3 3）国国际际商商业业银银行行贷贷款款：贷贷款款人人在在国国际际金金融融市市场场上上向向外外国国银银行行借借入入货货币币资资金金的的业业务务活动。活动。（4 4）中中长长期期出出口口信信贷贷：一一国国银银行行为为了了支支持持和和扩扩大大本本国国大大型型机机器器设设备备、成成套套设设备备等等出出口口，而而给给本本国国出出口口商商或或外外国国进进口口商商提提供供的的1515年或年或515515年的信贷。年的信贷。（5 5）国际租赁：是以实物形

48、态提供信贷的方式。）国际租赁：是以实物形态提供信贷的方式。1 1）融融资资租租赁赁：是是以以融融物物代代替替融融资资，即即由由承承租租人人选选定定所所需需的的机机器器设设备备，由由出出租租人人出出资资购购置置后后，出出租租给给承租人使用，租期较长，租金较低。承租人使用，租期较长，租金较低。2 2）经经营营租租赁赁：一一种种短短期期租租赁赁，出出租租人人向向承承租租人人提提供供短短期期租租赁赁，出出租租人人负负责责维维护护、保保险险、税税捐捐等等，租租金较融资租赁高。设备可多次租赁。金较融资租赁高。设备可多次租赁。3 3）杠杠杆杆租租赁赁：出出租租人人只只提提供供设设备备款款的的20%40%20

49、%40%，其其余余由由银银行行贷贷款款。适适用用于于金金额额大大、租租期期长长的的大大型型机机器设备。器设备。（二二）短短期期资资本本流流动动（Short-term Short-term Capital Capital FlowFlow）：指期限在一年以内的资本流动。指期限在一年以内的资本流动。1 1、贸贸易易资资金金流流动动：为为了了清清偿偿和和了了结结国国际际贸贸易易中中的的债债权债务关系而发生的货币资金的国际流动。权债务关系而发生的货币资金的国际流动。在短期资本流动中占有重要地位。在短期资本流动中占有重要地位。2 2、银银行行资资金金流流动动：各各国国外外汇汇银银行行调调整整外外汇汇头头

50、寸寸、短短期资金拆借和往来收付结算等引起的资金流动。期资金拆借和往来收付结算等引起的资金流动。3 3、保保值值性性资资本本流流动动：资资本本所所有有者者为为在在短短期期内内保保证证资资本安全，而进行的国际间资本调动，也称资本逃避。本安全，而进行的国际间资本调动，也称资本逃避。4 4、投投机机性性资资本本流流动动：投投机机者者利利用用国国际际市市场场行行情情进进行行投机，以牟取利润而引起的短期资本流动。投机，以牟取利润而引起的短期资本流动。国际资本流动的一般性原因国际资本流动的一般性原因概概括括地地讲讲，国国际际资资本本流流动动的的一一般般性性原原因因，是是由由于于世世界界经经济济发发展展不不平