BOT融资模式及案例分析.ppt

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1、BOTBOT项目融目融资模式及案例分析模式及案例分析一、BOT项目融资的定义BOT项目融资(即BuildOperateTransfer建设经营移交)是项目融资的诸多方式中的一种，在我国又被称作“特许权投融资方式”。一般有东道国政府或地方政府通过特许权协议，将项目授予项目发起人为此专设的项目公司(Project company)，由项目公司负责基础设施(或基础产业)项目的投融资、建造、经营和维护；在规定的特许期内，项目公司拥有投资建造设施的所有权(但不是完整意义上的所有权)，允许向设施的使用者收取适当的费用，并以此回收项目投融资、建造、经营和维护的成本费用，偿还贷款；特许期项目公司将设施无偿移交

2、给东道国政府。BOT融资模式虽然包含了建设经营移交三个过程，但它并不是简单的建设经营一移交的过程叠加因此目前，国内出现了很多号称BOT项目融资的“类BOT”运营模式，由于不具备融资过程，其并不具有项目融资特征。这种运营模式不一定需要商业银行的直接参与，或者即使商业银行以贷款形式参与，也会采用投资人(而不是项目公司)资产抵押或者信用担保取得贷款，而不采用项目融资，于是就不是项目有限追索。二、BOT项目融资的特征BOT具有无追索权项目融资的典型特征。BOT是利用资产(主要是基础设施)进行融资的形式，债权人对项目发起人的其它资产没有追索权，建成项目投入使用所产生的现金流量成为偿还贷款和提供投资回报的

3、唯一来源。融资不主要依赖项目发起人的资信或涉及的有形资产，债权人只考虑项目本身是否可行以及项目的现金流和收益是否可以偿还贷款，其放贷收益取决于项目本身的效益。境内机构不以建设项目以外的资产、权益和收入进行抵押、质押或偿债。境内机构不提供任何形式的融资担保。简单讲，即以项目自身的资产和项目未来的收益作为抵押来筹措资金的一种融资方式。BOT项目融资的特征1、项目的融资负债比一般较高，结构也较复杂；多为中长期融资，资金需求量大，风险也大，融资成本相应较高；所得资金专款专用。2、项目作为独立的法人实体成立项目公司，而项目公司是项目贷款的直接债务人。3、合同文件和保险多，用以分散和规避风险。三、BOT融

4、资模式的优势对发达国家而言，政府采用BOT融资模式对基础设施进行建设可以：1、减少政府开支，从而减少政府债务和赤字。2、发挥私营机构的能动性和创造性，提高效率。BOT融资模式的优势对发展中国家而言，BOT模式可以帮助政府解决：1、由经济发展推动带来的基础设施建设的强劲需求，需要大量资金投入的缺口。2、由资本市场推动的国际资本的投资机会。3、加速促进技术转移和效率的提高。案例 西安地铁项目 西安市的地铁项目是国内北京、上海、广州、深圳等发达城市的地铁项目实施或运行之后的立项项目，他们的融资模式为西安地铁的项目融资提供了可借鉴的经验，更提供了融资模式创新的空间。西安市作为中国西部的中心城市之一，是

5、中国政府确定的西部大开发的西北中心，国家政策的倾斜性和西安无可替代的科技和旅游资源为商家的投资提供了很高的预期，为地铁项目的融资提供了市场。一、一、该项目融目融资模式和投模式和投资结构分析与构分析与设计：西安地铁项目融资的首选模式是BOT方式。鉴于西安市的实际情况，具体方案设计如下：通通过立立项之后，成立由政府高之后，成立由政府高层和各方面和各方面专家家组成的成的项目咨目咨询委委员会，会，由西安市政府由西安市政府进行招行招标。综合考合考虑项目成本和目成本和风险，通，通过公开公开竞标，选择一一些信誉比些信誉比较高、融高、融资能力能力较强、基、基础设施建施建设经验丰富的国丰富的国际财团和和银团组成

6、成西安地西安地铁项目公司目公司，作，作为独立法人独立法人进行行项目建目建设和和经营，西安市政府委托，西安市政府委托西安市建西安市建设局局进行行项目的目的质量和量和进度控制。度控制。项目可行性分析，立项项目可行性分析，立项1 确定项目设计施工路线确定项目设计施工路线 2 项目目设计施工路施工路线为莲湖路湖路五路口五路口长乐路，全路，全长为2020公里的公里的单项直直线铁路，路，建建设工工期期为3 3年，年，计划划总投投资为2525亿元人民元人民币，投投资公司公司经营时间为2020年，之后交由西安市政府年，之后交由西安市政府经营和管和管理。理。投资方式投资方式3西安地西安地铁项目公司有个目公司有个

7、组建方，以建方，以资金入股金入股形式形式确定股份确定股份，由于基，由于基础设施施项目具有目具有稳健的收益，可以采取健的收益，可以采取负债经营，既可以避免，既可以避免经营的的过度分散，又可以度分散，又可以获得税收等政策上的得税收等政策上的优惠，根据惠，根据惯例，确定例，确定负债比率可以比率可以为80%80%，由于融，由于融资规模模较大，可以采用大，可以采用银团贷款等方式款等方式进行行项目公司内部的融目公司内部的融资。项目的建设与经营项目的建设与经营4项目建目建设由由西安地西安地铁项目公司目公司全全权负责，建，建设完成之后，建完成之后，建设完成之后，由完成之后，由西安地西安地铁公司公司根根据合同据

8、合同约定定进行行经营管理管理2020年年，其，其收入所得收入所得归西安地西安地铁项目公司目公司，用以，用以偿还项目投目投资并作并作为项目公司的利目公司的利润收入。收入。项目的移交项目的移交5项目公司目公司经营期期满后，收回利后，收回利润，并将地，并将地铁转交西安交西安市政府市政府进行行经营和管理，和管理，项目公司退出。目公司退出。项目的大部分目的大部分资金由金由项目公司来筹集，融目公司来筹集，融资的方案的方案报西安市政府西安市政府审批。通批。通过后由政府担保后由政府担保进行行贷款。款。二、融二、融资成本的估算成本的估算（略）BOT模式融资的融资成本主要包括银团的贷款利息成本、自有资金要求的收益

9、率和项目融资时的各种咨询、谈判、担保等手续费。银团贷款融资的成本为利息费用和其他费用（估算总费用为贷款总额的5.6%），20年期的25*0.8=RMB20亿元年等额偿还本息为20*（A/P，5.6%，20）=20*0.083=RMB1.66亿元所以银团贷款的融资成本为：1.66*20-20=RMB13.2亿元自有资金20年后一次偿还本金，每年付息的融资成本为：25*0.2*2.48%*20=RMB2.48亿元综上可得融资总成本为13.2+2.48=RMB15.68亿元。BOT模式的特点和风险承担1、BOT模式中，投资人将项目建成后，在项目的特许期内拥有项目运营权，从降低运营成本等利益出发，投资

10、人则会主动控制项目投资，缩短工期，提高工程质量，从而政府的监管更容易。其适用于经营性项目。2、BOT模式中，投资人不仅要承担项目建设期间的建设风险和融资风险，而且要承担运营期间的项目的经营风险，基本可以分为二类：（1）非系统风险（不可抗力、违约、政策法律）（2）系统风险（融资市场技术及完工运营维护环境）四、结论成功的BOT项目融资方案的结果是一个多赢的局面。从案例中我们知道项目的发起人、项目的直接投资者和经营者还有项目的贷款银行，都通过项目的建设和运营获得了可观的收益，这也正是一个融资模式能够得以实施的最根本的动力。BOT项目融资方案成功实施的两个关键点：一个是特许经营权合约，一个是项目所在国的投资环境。特许经营权合约不仅是项目建设和运营者进行投资核算的基础，而且也是其获得投资回报的保证。而项目所在国的投资环境则对项目的完工风险有很大的影响。谢谢！