财务管理投资案例.ppt

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1、 我公司芦荟深开发投资项目项目简介n 本项目是一个芦荟深加工项 目，属于农产品或生物资源的 开发利用，符合国家生物资源 产业发展方向，是政府鼓励的 投资项目。项目的SWOT分析 n（一）项目的优势 1.芦荟迎合了化妆品朝高雅、自然、温和无刺激、保湿、防衰老的发展趋势。2.开发和利用芦荟植物资源，符合国家生物资源产业发展方向，是新兴的朝阳产业。（二）项目的劣势n1.芦荟的品质和产量受自然气候条件和生长期的限制较大，需要长期实验才能寻找到好的芦荟源与生产基地。2.对提炼工艺的要求很高，人员培训，设备购置费用昂贵。市场机会点n1.我国经济经过几十年的改革开放，经济高速增长，经济发达地区和中心城市的居

2、民已步入小康阶段，伴随着人们收入的增加和生活水平的提高，化妆品和保健品的市场需求也迅速增加。我国20世纪90年代化妆品工业销售额平均增长率为27%-35，即使在受到东南亚经济危机的影响和国内经济通货紧缩的情况下，仍以高于国民经济增长的速度发展。根据化妆品工业协会与国际咨询公司Datamonitor预测，中国化妆品市场今后几年仍将以10%-20%的年平均增长率发展，其中，作为化妆品新生力量的芦荟化妆品，将以高于整个化妆品产业发展速度增长。n2.从芦荟市场分布来看，当前芦荟市场主要分布在美国、欧洲、日本等少数发达国家和地区，芦荟产业的发展是不平衡的，尚未开发和潜在的市场是巨大的。市场威胁点n目前芦

3、荟深加工项目国内已有多家企业介入，市场虽未饱和，但竞争已颇为激烈，特别是芦荟的来源受地理及气候影响在未来的3-5年内不会高速发展，原材料竞争趋于白热化。项目生产能力设计n（1）建成芦荟浓缩液生产线一条，年生产能力800吨n（2）建成芦荟冻干粉生产线一条，年生产能力20吨。n注：建设期1年，设备使用年限15年，直线法计提折旧，残值率5%。项目投资期及投资额估算n项目总投资3931.16万元n其中：建设投资3450.16万元 流动资金481万元 本项目建设期一年，在项目总投资中，建设性投资3450.16万元在建设期期初一次性全部投入使用，流动资金481.00万元，在投产第一年初一次投入使用作为垫支

4、营运资金。项目生产期为15年。投资内容投资内容金额金额占总投资百分百（占总投资百分百（%）建设投资 工程费用 其中：设备购置 建设工程 其他费用 预备费用流动资金3450.162710.102197.50 512.60 469.05 271.01 481.00 87.76 68.94 55.90 13.04 11.93 6.89 12.24总计3931.16100资金的筹集与使用。n本项目总投资3931.16万元，公司上年净利润为3720,经股东大会决议，每股分配3.22元股利后，留存收益500万，公司需自筹3431.16万元本公司目前资本结构 资本种类（单位：万元）资本种类（单位：万元）目前

5、资本结构目前资本结构金额比例长期债务 优先股普通股权益资本总额100013000140000.120.881.00其他资料：年债务利息率年优先股股利额普通股股数（万股）长期债务全为公司之前发行债券，8年后到期12%1000我公司可用的筹资渠道我公司还有工商银行可用授信额度1000万元，公司使用931.16万，期限6年，银行利率为6%。筹资费用忽略。n（1）公司目前负债为931.6+1000=1931.6万元，按公司法规定，公司还可负债 13000*40%-1931.6=3268.4万，所以公司还可发行2500万的债权，目前市场利率为9%，公司发行债券面额为100元，票面利率为16%，年限6年，

6、筹资费用率为2%，所得税率为33%债券的发行价格PV=100*16%*PVIFA9%，6+100*PVIF9%,6=131.3 债券的资金成本K=100*16%*(1-33%)/131.38*（1-2%）=8.33%发行数量为 2500/131.38*（1-2%)=19.42万张（2）公司各方面经调查，符合普通股发行条件，可以发行普通股。发行价格为14元/股，发行费用率为4%，资本成本为3.2/14*（1-4%）=24%需发行股数为 2500/14*（1-4%）=186万股可用的筹资渠道可用的筹资渠道筹资方案决策每股收益分析法方案一：发行债券 EPS1=EBIT-1000*12%-1942*1

7、6%-931.16*6%*（1-33%）/1000方案二：发行股票 EPS2=EBIT-1000*12%-931.16*6%*（1-33%）/1186EPS1=EPS2 每股收益无差别点为EBIT=2159万元公司预计明年息税前利润为5032万元，大于每股收益无差别点，应选择发行债券筹资。筹资方案评价 这次项目公司选择发行债券筹资，相比于发行股票投资，既降低了综合资金成本，又改善了公司的资本结构，发行债券后，公司的资产负债率由10%变为28.02%，虽然并未是公司的最佳资本结构，但也大大改善了公司的资本结构，获得了更多的财务杠杆利益。投资方案财务可行性分析2-6年财务费用 1000*12%+1

8、942*16%+931.16*6%=486.597-16年无财务费用设备年折旧额2197.50*（1-5%）/15=139.175总成本费用总成本费用项目项目2-6年年7-16年年(1)原材料1801.161801.16(2)燃料及动力 125.00 125.00(3)直接人工 43.78 43.78(4)制造费用 其中：折旧费 350.08 139.18 350.08 139.18(5)制造费用合计(1)+(2)+(3)+(4)2320.022320.02(6)管理费用 其中：折旧费用 摊销费 138.47 4.27 54.20 84.27 4.27(7)销售费用 288.00 288.00

9、(8)财务费用486.590(9)总成本(5)+(6)+(7)+(8)3233.082692.29(10)固定成本 515.55 461.35(11)可变成本(9)-(10)2717.532230.94销售额预测n国内报价：10 x浓缩液40000元/吨，200 x冻干粉800000元/吨。n假设市场供不应求，所生产产品当年全部实现销售，则达产后10 x浓缩液年销量为800吨，200 x冻干粉年销量为20吨。则 年销售额=800*40000+20*800000=4800万元 n相关税率：为简便起见，不考虑增值税、城建税、教育费附加，所得税税率按33%计算。现金流量测算投资期现金流量项目投资额

10、NCF0=-3450.16（万元）项目建成后垫支的营运资金 NCF1=-481.00（万元）营业现金流量测算项目项目2-6年年7-16年年销售收入付现成本折旧摊销所得税（33%）净利润48003035.43143.4554.20517.081049.84 4800 2548.84 143.450695.541412.17NCF1247.491555.62终结现金流量垫支的营运资金收回：481万元设备残值收入：135.51万元停止使用土地的变价收入100万折现率的确定项目项目资本成本资本成本所占比重所占比重银行借款长期债券留存收益6%*（1-33%)=4.02%8.33%3.22/14=22%9

11、31.16/3931.16=23.69%2500/3931.16=63.59%500/3931.16=12.72%所得税（33%）综合资本成本：综合资本成本：=4.02%*23.69%+8.33%*63.59%+22%*12.72%=9.05%所以，本项目选择所以，本项目选择9.05%作为折现率和基准收益作为折现率和基准收益率率投资评价指标n非折现指标1.ARR=36.96%投资回收期测算表年份年份现金净流量现金净流量累计现金净流量累计现金净流量012345-3450.16-4811247.491247.491247.491247.49-3450.16-3931.16-2683.67-1436

12、.18-188.691058.8PP=4+188.69/1247.49=4.15(年）年）折现指标：净现值PVIFA9%,5=3.890 PVIFA10%,5=3.791PVIFA9%,10=6.418 PVIFA10%,10=6.145内插法求PVIFA9.05%,5 PVIFA9.05%,10最终得到的相关数值nPVIFA9.05%,5=3.885nPVIFA9.05%,10=6.404nPVIF9.05%,1=0.913nPVIF9.05%,6=0.594nPVIF9.05%,16=0.250净现值计算NPV=1247.49*PVIFA9.05%,5*PVIF9.05%,1+1555.6

13、2*PVIFA9.05%,10*PVIF9.05%,6+（481+135.51+100）*PVIF9.05%,16-481*PVIF9.05%,1-3450.16=6632.21万元净现值率与获利指数n净现值率=净现值/初始投资额 =6632.21/（481*PVIF9.05%,1+3450.16）=1.71 nPI=未来现金流量总现值/初始投资额 =净现值率+1 =2.71内涵报酬率采用逐次测试法加插值法求内涵报酬率当i=20%时NPV1=1247.49*PVIFA20%,5*PVIF20%,1+1555.62*PVIFA20%,10*PVIF20%,6+（481+135.51+100）*P

14、VIF20%,16-481*PVIF20%,1-3450.16=1480.57当i=30%时NPV1=1247.49*PVIFA30%,5*PVIF30%,1+1555.62*PVIFA30%,10*PVIF30%,6+（481+135.51+100）*PVIF30%,16-481*PVIF30%,1-3450.16=-476.73n所以，内含报酬率介于20%与30%之间20%1480.57 i 030%-476.73运用插值法IRR=20%+7.56%=27.56%投资评价 通过计算，该项目净现值6632.21万元，内涵报酬率27.56%，远大于该项目资金成本9.05%，说明本方案经济效益良好，具有很强的抗风险能力，方案可行性佳。