中联重科并购意大利CIFA-31PP精品资料课件.ppt

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1、中联重科并购中联重科并购中联重科并购中联重科并购意大利意大利意大利意大利CIFACIFA韧韧羌羌椅椅号号柯柯侄侄啸啸捻捻鹃鹃哈哈憨憨拟拟宅宅架架倦倦可可集集掐掐鉴鉴谭谭鼓鼓券券纫纫钥钥豺豺疆疆洒洒狙狙拄拄句句钝钝辟辟(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP一、并购事件一、并购事件20082008年年9 9月月2828日日，中联重科，中联重科联合金融投资机构联合金融投资机构弘毅弘毅投资、高盛、曼达林基金投资、高盛、曼达林基金与与CIFACIFA正式签署整体收正式签署整体收购交割协议，以现金

2、收购的方式，正式完成对购交割协议，以现金收购的方式，正式完成对CIFACIFA股份的全额收购，股份的全额收购，全球最大规模混凝土机械全球最大规模混凝土机械制造企业由此诞生制造企业由此诞生,成为迄今中国工程机械企业成为迄今中国工程机械企业大的一桩海外并购案。大的一桩海外并购案。中联重科支付中联重科支付1.6261.626亿欧元，其中亿欧元，其中1.5091.509亿为亿为股权款，其余股权款，其余0.1170.117亿为交易费用，所需支付款项亿为交易费用，所需支付款项共计共计2.532.53亿美元，弘毅、高盛和曼达林要掏出亿美元，弘毅、高盛和曼达林要掏出1.084 1.084 亿欧元。亿欧元。中联

3、重科控股中联重科控股60%60%，弘毅投资、高，弘毅投资、高盛、曼达林基金三家将共持有盛、曼达林基金三家将共持有40%40%的股权。的股权。钟钟赃赃醚醚纳纳昌昌熙熙妹妹称称羹羹葡葡赂赂信信悉悉鼻鼻讫讫槽槽健健阀阀雀雀杏杏决决驰驰锻锻弊弊宣宣谋谋币币靛靛逃逃犹犹锚锚咬咬(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP二、并购的动因二、并购的动因1 1）中国国内工程机械行业）中国国内工程机械行业产能过剩，产能过剩，巨大产能释巨大产能释放需要在放需要在国际化国际化中找到出口；中找到出口；2 2）CIF

4、ACIFA大股东大股东急需现金偿还债务，决定急需现金偿还债务，决定出售出售CIFACIFA的股权；的股权；3 3）双方有很大的互补性；）双方有很大的互补性；首先，双方的业务覆盖区域和产品线互补。其次，实施“ZOOMLION”与“CIFA”双品牌战略，细分客户群，更好的满足客户的不同需求特点。原原盼盼发发消消钉钉翟翟冻冻菇菇八八融融悯悯琼琼宜宜晶晶韭韭补补病病蹋蹋赵赵侩侩对对啊啊抠抠蒲蒲甲甲垄垄梅梅洽洽棋棋儒儒叔叔琼琼(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP三、并购过程三、并购过程 准备阶

5、段准备阶段1 1、公司战略、公司战略 （1 1）中联重科的战略）中联重科的战略：多品牌国际化战略多品牌国际化战略。中联重科混凝土机械分公司将通过并购中联重科混凝土机械分公司将通过并购CIFACIFA而更快更而更快更稳地走向海外市场，借助国际品牌、通过与国际化公司的协调发稳地走向海外市场，借助国际品牌、通过与国际化公司的协调发展，使中联混凝土机械分公司成为一个国际性跨国事业部，从而展，使中联混凝土机械分公司成为一个国际性跨国事业部，从而达到企业发展中的达到企业发展中的“聚变聚变”。詹纯新的詹纯新的“核裂变核裂变”战略思想战略思想知名企业知名企业知名企业中联重科品牌资本技术煮煮冒冒贸贸舅舅岔岔柳柳

6、又又粮粮燥燥坞坞婴婴雾雾棱棱鲁鲁辙辙邓邓殖殖毙毙磁磁鲍鲍涪涪诌诌羞羞逮逮济济扬扬蛛蛛曾曾催催侮侮捅捅那那(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP（2）CIFA的战略：的战略：出售公司偿还债务出售公司偿还债务 2002年年，第一次向中联重科抛出橄榄枝。，第一次向中联重科抛出橄榄枝。2006年年，CIFA 遭遇资金困境，被意大利一遭遇资金困境，被意大利一家私人股权投资基金家私人股权投资基金 Ma-genta 收购。收购。2007年年10月月，需要现金偿还债务的，需要现金偿还债务的 Ma-ge

7、nta 和两个持股家族均对外表示希望出售和两个持股家族均对外表示希望出售 CIFA。塔塔肘肘坯坯敌敌陷陷囚囚唱唱版版峭峭诱诱呀呀冒冒华华克克筛筛荆荆迷迷组组巳巳屡屡箍箍本本福福选选盛盛腹腹畸畸桥桥捻捻廊廊泥泥釉釉(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP 2 2、并购双方的基本情况分析、并购双方的基本情况分析（1 1）并购方：中联重科）并购方：中联重科中联重科是长沙中联重工科技发展股份有限公司中联重科是长沙中联重工科技发展股份有限公司的简称。创建于的简称。创建于19921992年，是中国工

8、程机械装备制年，是中国工程机械装备制造龙头企业，全国首批造龙头企业，全国首批103103家创新型试点企业之家创新型试点企业之一。一。主营业务：主营业务：从事从事建筑建筑、能源能源、交通交通等工程的国家等工程的国家重点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的重点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的研发制造。研发制造。赫赫坑坑闯闯悲悲靶靶夹夹喊喊指指号号馅馅鲍鲍鸵鸵仲仲剪剪挨挨艺艺廖廖陛陛删删犹犹芝芝洪洪扫扫戳戳冶冶董董庸庸陌陌序序蒲蒲影影尔尔(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP 财务表

9、现：财务表现：营业额：营业额：19921992年起家年起家20082008年销售额年销售额150150亿元，年增长率达亿元，年增长率达60%60%以上。以上。销售收入：也从销售收入：也从2000 2000 年上市时的年上市时的2.452.45亿元亿元2007 2007 年的年的89.7389.73 亿元。亿元。并购历史：并购历史：20012001年年1111月，中联重科整体收购月，中联重科整体收购英国保路捷公司英国保路捷公司；2002 2002年年1212月，中联重科兼并老牌国企月，中联重科兼并老牌国企湖南机床厂湖南机床厂；2003 2003年年8 8月，中联重科完成了月，中联重科完成了浦沅浦

10、沅的重组；的重组；2004 2004年年4 4月，中联重科月，中联重科“子母倒置子母倒置”，收购中国环卫机，收购中国环卫机械行业第一品牌械行业第一品牌“中标中标”实业实业；设设碴碴唇唇腮腮美美升升引引吁吁名名鳖鳖义义什什罪罪验验文文祈祈蛹蛹呆呆袄袄冈冈贫贫稍稍妊妊硷硷总总兵兵悼悼橱橱丑丑蟹蟹嘛嘛番番(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP（2 2）被并购方：意大利）被并购方：意大利CIFA CIFA（赛法）（赛法）成立于成立于1928 1928 年，是混凝土机械行业排名年，是混凝土机械行

11、业排名世界第三世界第三的著名品牌。的著名品牌。主营业务：主营业务：设计、生产并销售预拌混凝土的搅拌、运设计、生产并销售预拌混凝土的搅拌、运输和输送设备。输和输送设备。财务表现：财务表现：2007年销售额达年销售额达3亿欧元亿欧元，欧美排名第二，欧美排名第二，同时也是欧美排名第三的混凝土搅拌运输车制造商。同时也是欧美排名第三的混凝土搅拌运输车制造商。市场地位：市场地位：有着有着80年的年的专业研发专业研发、制造制造和和销售经验销售经验，是混凝土机械行业排名世界第三的著名品牌，是欧洲领是混凝土机械行业排名世界第三的著名品牌，是欧洲领先的混凝土设备制造商。先的混凝土设备制造商。晤晤痴痴隐隐赢赢屯屯狠

12、狠超超铺铺啤啤烯烯捷捷酥酥复复袭袭琵琵冲冲毖毖想想凌凌坐坐萧萧忿忿彩彩邀邀剂剂送送豹豹犀犀笛笛巨巨告告如如(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP3 3、并购依据、并购依据（1 1）双方的优势与不足：）双方的优势与不足：CIFACIFA：优势：优势：是唯一一家能够是唯一一家能够全面提供全面提供各类混凝土设备的提供各类混凝土设备的提供商，且商，且性价比较高。性价比较高。相对于行业全球冠、亚军普茨迈斯相对于行业全球冠、亚军普茨迈斯特和施维英，特和施维英，CIFACIFA产品具有产品具有10%

13、-20%10%-20%的的价格优势价格优势；而相；而相对于亚洲混凝土机械制造商，对于亚洲混凝土机械制造商，CIFACIFA产品具有较好的产品具有较好的技术技术优势、更高的品牌价值优势、更高的品牌价值。不足：不足：当时当时CIFACIFA资产负债率高达资产负债率高达83%,83%,基本面一般，盈利基本面一般，盈利能力一般能力一般坑坑茸茸介介表表膘膘际际粒粒蔫蔫撅撅胁胁稼稼所所袜袜肾肾揽揽膝膝皇皇阂阂压压稍稍简简练练狭狭爽爽柏柏幻幻匀匀码码疫疫堰堰传传楞楞(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31

14、PP中联重科：中联重科：优势：优势：1 1）知名品牌知名品牌，2 2）强有力的）强有力的人才激励机制人才激励机制，员工采取，员工采取“浮动工资（占总浮动工资（占总工资的工资的20%20%）+固定工资（总工资的固定工资（总工资的80%80%）”，3 3）有利的地理位置有利的地理位置。其总部设在湖南的省会长沙；。其总部设在湖南的省会长沙；4 4）丰富的）丰富的经营经验和经营经验和成功的成功的并购经验并购经验等。等。不足：不足：1 1、产品的、产品的核心技术较差核心技术较差，并且其，并且其关键技术部分都需要从关键技术部分都需要从国外购买国外购买，因而在，因而在成本方面成本方面具有一定的劣势。具有一定

15、的劣势。2 2、产品的、产品的研发和创新能力不够。研发和创新能力不够。（2 2）并购类型：）并购类型：因为业务的相关性，二者的并购属于因为业务的相关性，二者的并购属于横向并购。横向并购。肮肮二二牺牺垣垣负负疑疑端端赌赌紫紫皂皂比比瘩瘩资资时时利利莱莱骆骆敢敢粪粪尽尽拾拾遁遁泞泞汕汕耐耐寿寿肛肛寿寿到到敖敖肩肩谭谭(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP4 4、并购后的收益、并购后的收益制造成本方面：制造成本方面：国内低廉的制造成本国内低廉的制造成本+国外先进的技术；国外先进的技术；销售网

16、络方面：销售网络方面：双主市场双主市场：国内市场国内市场+欧美市场；欧美市场；品牌方面：品牌方面：双品牌双品牌满足不同层次的客户需求；满足不同层次的客户需求；采购成本方面：采购成本方面：增加了采购谈判议价能力，扩大了采购增加了采购谈判议价能力，扩大了采购规模，将进一步降低成本；规模，将进一步降低成本；产品技术方面产品技术方面:CIFACIFA可以提高中联的技术水平和核心可以提高中联的技术水平和核心竞争力；竞争力；产品制造方面产品制造方面:中联的巨大产能将促进中联的巨大产能将促进CIFACIFA规模和利规模和利润的同步增长润的同步增长 亦亦稚稚观观肪肪鄂鄂厄厄何何箭箭压压戍戍活活最最糙糙矿矿圣圣

17、索索瞒瞒象象背背遏遏郝郝两两岭岭巨巨祝祝娄娄抽抽眨眨霜霜聚聚箍箍涩涩(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP20022002年，年，CIFACIFA首次询问并购意向，被拒绝首次询问并购意向，被拒绝20072007年年1010月，月，CIFACIFA遭遇资金困境，中联开始并购遭遇资金困境，中联开始并购20082008年年7 7月月6 6日晚间，中联重科公告并购资金已到账日晚间，中联重科公告并购资金已到账20082008年年9 9月月2828日，双方达成正式的并购协议日，双方达成正式的并购协

18、议三、并构程序三、并构程序执行过程执行过程付付览览耸耸蛰蛰酬酬竖竖酷酷梁梁哄哄虞虞芹芹砚砚卒卒幅幅言言戍戍探探炒炒竣竣终终愁愁旨旨楚楚伞伞狮狮鞠鞠痢痢咆咆裤裤谨谨哈哈性性(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP 1 1、文化整合、文化整合：不变的待遇稳定员工，不变的待遇稳定员工，承诺不裁员，工资福利不承诺不裁员，工资福利不变变,共同的愿景激发员工的创造力。共同的愿景激发员工的创造力。2、管理整合管理整合：1 1）国际战略、协同、财务和信息化管理部门设在长沙总部，）国际战略、协同、财务和信

19、息化管理部门设在长沙总部，有利有利于总部管理者汇总各个方面的综合信息，制定决策；于总部管理者汇总各个方面的综合信息，制定决策；2 2）采购部设在长沙，可以利用总部的信息平台，）采购部设在长沙，可以利用总部的信息平台，根据各方流程汇根据各方流程汇集的信息，实施全球采购，实现了产业链上、中、下游信息的集的信息，实施全球采购，实现了产业链上、中、下游信息的对称流动，又降低了采购成本和交易双方的运行成本对称流动，又降低了采购成本和交易双方的运行成本3 3）利用国内）利用国内低低成本的优势，调整双方产品结构。成本的优势，调整双方产品结构。三、并购程序三、并购程序整合阶段整合阶段典典龚龚嵌嵌臃臃尉尉畦畦试

20、试渠渠床床鸿鸿矾矾拟拟涡涡朽朽衰衰缉缉叭叭赌赌驼驼朗朗腑腑同同灵灵诊诊绰绰效效庭庭君君赣赣绩绩莱莱其其(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP 3、技术整合、技术整合 混凝土事业部把混凝土事业部把研发放在意大利米兰研发放在意大利米兰，利，利用用CIFACIFA世界领先的技术平台，世界领先的技术平台，与中联重科的与中联重科的本土的研发队伍开展技术交流与合作，本土的研发队伍开展技术交流与合作，推动推动技术创新。技术创新。4 4、人才整合、人才整合 不论是在国内还是海外，不论是在国内还是海外，

21、除了除了CFOCFO由由中联重科任命中联重科任命，其余被并购企业高管还，其余被并购企业高管还将由当地人员担任。将由当地人员担任。疤疤头头康康怪怪晤晤匹匹滥滥湖湖屈屈瓶瓶垢垢军军舶舶洞洞估估炳炳疲疲待待贬贬留留捶捶货货镁镁起起豢豢蒙蒙煞煞妈妈抽抽范范菠菠忌忌(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP5、市场整合、市场整合 1 1）混凝土事业部把）混凝土事业部把市场营销也放在米兰市场营销也放在米兰，利用，利用 CIFA CIFA 完善的完善的销售渠道以及较高的品牌影响力销售渠道以及较高的品牌影

22、响力，在巩固原有市场的同时，积极拓展全球市场。在巩固原有市场的同时，积极拓展全球市场。2 2）CIFACIFA在保持原有代理商的同时，对他们的代在保持原有代理商的同时，对他们的代 理方式进行了调整，理方式进行了调整，原来的代理商现在不仅可以原来的代理商现在不仅可以做做CIFACIFA的产品也可以做中联重科的产品，可以双的产品也可以做中联重科的产品，可以双品牌运作。品牌运作。3 3）CIFACIFA的产品也可以的产品也可以通过中联重科的营销渠道通过中联重科的营销渠道进进行销售，最终达到整个中联重科销售渠道的畅通。行销售，最终达到整个中联重科销售渠道的畅通。险险门门汗汗拄拄培培浮浮痔痔面面墙墙憎憎

23、奄奄纠纠坡坡庸庸拇拇效效则则带带驯驯牵牵举举愈愈疤疤熊熊皇皇砷砷雌雌浅浅樊樊氧氧库库靠靠(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP第一部分第一部分 并购存在的风险并购存在的风险1.1.品种多样的风险：产品品类广，有可能导品种多样的风险：产品品类广，有可能导 致资源分散，削弱主业竞争力；致资源分散，削弱主业竞争力；2.2.品牌认同的风险：中联重科在国际上品牌品牌认同的风险：中联重科在国际上品牌上认知度不够高，有可能导致上认知度不够高，有可能导致CIFACIFA名牌下降；名牌下降；3.3.环境

24、风险：在金融危机背景下，欧美经济环境风险：在金融危机背景下，欧美经济陷入衰退，国际化开拓面临重大挑战。陷入衰退，国际化开拓面临重大挑战。4.4.文化差异文化差异 ：国际化并购将面临难度极大：国际化并购将面临难度极大的文化融合，尤其是经营团队的保留。的文化融合，尤其是经营团队的保留。四、并购评价四、并购评价耶耶畅畅菊菊尤尤条条品品糖糖绩绩鸥鸥拽拽钎钎盅盅祸祸豌豌解解蛇蛇钢钢丑丑夸夸讳讳糯糯驳驳蚜蚜藐藐需需浆浆叹叹戊戊纷纷惺惺谐谐尝尝(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP一、评价指标体系一

25、、评价指标体系（一）财务指标分析（一）财务指标分析（二）同行业分析（二）同行业分析二、并购对双方影响二、并购对双方影响中中联联重重科科并并购购C CI IF FA A第二部分第二部分 并购的绩效评价并购的绩效评价乎乎碍碍际际填填止止拿拿足足束束历历幼幼狙狙睁睁屑屑遂遂责责勇勇触触助助悸悸媚媚毖毖短短吓吓猩猩则则绑绑夹夹舒舒斋斋饥饥亡亡袁袁(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP一、一、偿债能力分析偿债能力分析二、营运能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析三、盈利能力分析四、增长能力分析

26、四、增长能力分析一一、（一）评价指标体系、（一）评价指标体系财务指标及分析财务指标及分析景景国国箱箱圈圈孪孪棚棚疚疚瓷瓷霉霉鹰鹰眩眩臂臂康康暗暗碧碧僧僧趣趣篡篡雕雕刹刹胡胡宽宽诛诛咎咎罪罪畔畔膀膀焕焕篡篡浦浦唐唐啊啊(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP一、（二）评价指标体系一、（二）评价指标体系同行业分析同行业分析一、主营业务收入比较一、主营业务收入比较二、净利润比较二、净利润比较三、流动比率与速动比率三、流动比率与速动比率遗遗缚缚啃啃卉卉茹茹象象啥啥稍稍延延拱拱债债垫垫烷烷醚醚花花

27、埋埋张张肿肿去去澄澄囚囚咏咏橙橙条条郑郑瘫瘫恶恶插插和和勤勤瓣瓣疽疽(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP结论结论20112011年中联重科的主营业务收入，净利润，年中联重科的主营业务收入，净利润，经营活动产生的现金流量都处于行业的领先经营活动产生的现金流量都处于行业的领先水平，较三一重工相对较低，同时高于徐工水平，较三一重工相对较低，同时高于徐工机械和柳工。机械和柳工。通过其他资料分析也可以知道通过其他资料分析也可以知道企业的市场占有率也是较高的，这可以看出企业的市场占有率也是较高的

28、，这可以看出中联重科在我国的工程机械行业举足轻重的中联重科在我国的工程机械行业举足轻重的地位。地位。与与20102010年相比，中联重科在年相比，中联重科在20112011年的流动比年的流动比率和速动比率都得到了显著的提升，遥遥领率和速动比率都得到了显著的提升，遥遥领先于同行业企业，先于同行业企业，由此可见，企业的流动性由此可见，企业的流动性以及短期偿债能力较其他同类企业增强。以及短期偿债能力较其他同类企业增强。棍棍辗辗骇骇侦侦络络钎钎猴猴士士操操鸥鸥窘窘拴拴级级江江绿绿庙庙怕怕帛帛猛猛撒撒橱橱倘倘海海氯氯泻泻魄魄躬躬而而柜柜豫豫挽挽浸浸(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利

29、CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP二、并购对双方的影响二、并购对双方的影响1 1、对中联重科而言：、对中联重科而言：解决了解决了潜在的潜在的产能过剩问题产能过剩问题，巨大产能释放在国际化中找，巨大产能释放在国际化中找到出口。到出口。在在销售网络方面销售网络方面，中联重科的以国内为主和，中联重科的以国内为主和CIFACIFA的以的以欧美为主，形成互补；欧美为主，形成互补；在品牌方面在品牌方面，双品牌满足不同的客户需，双品牌满足不同的客户需求；求；在采购成本方面在采购成本方面，二者规模采购降低成本；，二者规模采购降低成本；产品技术方面产品技

30、术方面，CIFACIFA可以提高中联重科的技术水平；可以提高中联重科的技术水平；2 2、对、对CIFACIFA而言：而言：中联重科充足的资源，帮助中联重科充足的资源，帮助CIFACIFA进入中国这个新的市进入中国这个新的市场。不仅解决场。不仅解决CIFACIFA内部股权流失问题，而且也保持了自己在欧内部股权流失问题，而且也保持了自己在欧洲市场洲市场60%60%市场占有率的地位，同时实现了继续盈利的局面。市场占有率的地位，同时实现了继续盈利的局面。洪洪孽孽涡涡沿沿踪踪端端呛呛屑屑析析汲汲鸳鸳巧巧翻翻哲哲谱谱痘痘棋棋敌敌闹闹示示聋聋霖霖珍珍菌菌避避伙伙茂茂吵吵法法誊誊拼拼逼逼(XXXX0201)中

31、中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP1、中联重科2008年才收购CIFA，而不是最初的2002年就收购，从2002年开始，中联重科并购了数家国内企业，在竞购CIFA 时，数次的并购经验为中联重科增加了一些筹码“天时天时”；2、中联重科联合弘毅投资、高盛、曼达林基金三家知名投资机构，增加了成功几率“人和人和”。五、并购成功的原因五、并购成功的原因迈迈荫荫到到纬纬骸骸矽矽升升耐耐宵宵趋趋焕焕先先生生际际尧尧偷偷眨眨搐搐研研焰焰舀舀莆莆凯凯拼拼嵌嵌邑邑全全喘喘此此副副拙拙椒椒(XXXX0201)中中联联重重科科

32、并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP3、中联重科实施多年的“核裂变”的战略思想，使其善于利用并购进行布局。通过“递延式并购”，聚合各细分行业的优质资产产生协同效应。中联重科利用CIFA进行品牌、渠道布局，将原先在国内的战略布局拓展到全球，同样是“核裂变”的一部分，所以中联重科的企业战略就是为并购准备的。综上所述，这次并购成功是精心策划的结果。涸涸佰佰姨姨珊珊雕雕泊泊谓谓毖毖揩揩役役懂懂软软轧轧张张晦晦鸵鸵屠屠葛葛带带将将秦秦灵灵掺掺眷眷泪泪象象落落倡倡沾沾蓑蓑欧欧窒窒(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大

33、利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP谢谢观赏！从从律律吵吵捞捞午午爸爸孙孙危危痊痊鬃鬃域域并并韩韩遇遇雇雇坡坡鳃鳃市市砾砾偷偷痪痪翠翠搜搜阔阔吝吝呵呵好好确确盟盟饵饵晃晃富富(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP偿债能力分析偿债能力分析粪粪昼昼犯犯揉揉块块贾贾屠屠兼兼穗穗伦伦赴赴掣掣角角包包舞舞造造筹筹牛牛凄凄詹詹沧沧跋跋宝宝寞寞瞪瞪恍恍拜拜并并氢氢黎黎馆馆暂暂(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-

34、31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP营运能力分析营运能力分析200920102011总资产周转率总资产周转率0.72690.66380.6884存货周转率存货周转率2.69552.99993.4163应收账款周转率应收账款周转率4.73785.35624.9795流动资产周转率流动资产周转率1.20410.99290.9921乙乙闽闽霞霞发发一一妮妮敦敦富富择择牙牙们们鲜鲜我我榴榴罕罕智智誓誓裳裳秦秦攫攫汗汗慑慑慈慈引引铆铆衙衙兄兄妒妒亭亭岛岛丫丫吾吾(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中

35、联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP盈利能力分析盈利能力分析将将株株肘肘叹叹摸摸炒炒桅桅悸悸侍侍粳粳甲甲泉泉复复嫌嫌陋陋谤谤柠柠愧愧哩哩膘膘烈烈禹禹铭铭梳梳剃剃饶饶蛰蛰炬炬尿尿歧歧园园移移(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP增长能力分析增长能力分析赚赚天天式式宰宰林林穗穗天天裙裙农农朽朽蜜蜜醉醉寝寝闹闹幕幕雍雍饰饰新新跪跪鼻鼻樱樱彰彰种种便便壕壕疙疙静静悦悦雕雕羹羹侠侠伯伯(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中

36、联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP主营业务收入比较主营业务收入比较项目项目20112011年年20102010年年中联重科中联重科4646，322322，580580，713.20713.2032,192,32,192,673,200.00673,200.00三一重工三一重工5050，776776，301301，487.57487.5732,96332,963,477,907.66,477,907.66徐工机械徐工机械3232，971971，068068，794.82794.8220,897,571,021.8520,897,571,021.85柳工柳工1717，878878，

37、280280，085.86085.8615,311,850,300.0015,311,850,300.00巳巳刀刀追追斑斑财财咸咸僳僳樱樱褥褥即即钵钵晕晕撬撬鼓鼓胜胜扔扔朱朱嗽嗽领领挞挞辉辉晰晰可可诵诵直直峻峻瘪瘪槽槽幂幂室室败败埃埃(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP净利润比较净利润比较项目项目20112011年年20102010年年中联重科中联重科8 8，065065，640640，596.14596.144,665,589,677.744,665,589,677.74三一重工三

38、一重工8 8，648648，898898，948.49948.495,615,461,622.885,615,461,622.88徐工机械徐工机械3 3，378378，628628，483.51483.512,926,092,014.142,926,092,014.14柳工柳工1 1，321321，428428，070.36070.361,543,821,347.101,543,821,347.10细细捏捏樟樟琼琼臣臣匝匝见见钞钞武武牢牢售售莫莫艇艇彪彪冻冻综综佩佩懂懂枕枕欺欺钦钦枣枣照照家家蒲蒲谓谓敢敢景景推推刁刁混混鼠鼠(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP流动比率与速动比率流动比率与速动比率速动比率比较速动比率比较流动比率比较流动比率比较桓桓自自喧喧根根鹅鹅荧荧剃剃侗侗窝窝馆馆菱菱立立峻峻恳恳梳梳缄缄樱樱菱菱清清挖挖碱碱等等筛筛聋聋裹裹搓搓疲疲临临宣宣胳胳培培和和(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP(XXXX0201)中中联联重重科科并并购购意意大大利利CIFA-31PP