财务管理学第五章长期筹资方式课件.ppt-得力文库

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1、第五章长期筹资方式第一节第一节长期筹资概述长期筹资概述第二节第二节股权型筹资股权型筹资第三节第三节债权型筹资债权型筹资第四节第四节混合性筹资混合性筹资第一节长期筹资概述|企业筹资企业筹资指企业根据其生产经营、对外投指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，针对筹资来源、资和调整资本结构等需要，针对筹资来源、运用筹资方式、通过金融市场，经济有效运用筹资方式、通过金融市场，经济有效地筹措和集中资金的活动。地筹措和集中资金的活动。|企业筹资的动机企业筹资的动机扩张性筹资动机扩张性筹资动机：企业因扩大生产经营规模或：企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的筹资动机。资产和

2、权益增加对外投资而产生的筹资动机。资产和权益规模增加。规模增加。调整性筹资动机调整性筹资动机：企业为了偿还债务而产生的：企业为了偿还债务而产生的筹资动机。具体来看，又分为调整性偿债筹资筹资动机。具体来看，又分为调整性偿债筹资和恶化性偿债筹资。资产和权益规模不变，权和恶化性偿债筹资。资产和权益规模不变，权益构成发生改变。益构成发生改变。混合性筹资动机混合性筹资动机：企业既为扩张规模又为偿还：企业既为扩张规模又为偿还债务而产生的筹资动机。既扩大资产和权益规债务而产生的筹资动机。既扩大资产和权益规模，又改变权益结构。模，又改变权益结构。|企业筹资的原则企业筹资的原则：合法性、效益性、合理：合法性、效

3、益性、合理性、及时性。性、及时性。长期筹资的渠道|企业筹资渠道指企业筹集资金的源泉。资金从何而来？1.政府财政资金 2.银行信贷资本3.非银行金融机构资本 4.其他法人资本5.民间资本 6.企业内部资本7.国外和港澳台地区资本|企业筹资方式指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。资金如何得来？1.吸收投入资本 2.发行股票3.银行借款 4.发行债券5.融资租赁 6.留用利润通过筹资来源与方式的恰当配合，尽量降低成本，减少风险。长期筹资的类型|股权性筹资、债务性筹资与混合型筹资股权性筹资、债务性筹资与混合型筹资股权性筹资是股权资本的筹集。股权资金亦称权股权性筹资是股权资本的筹集。股权资金亦称权益资

4、金、自有资金。益资金、自有资金。债务性筹资是债务资本的筹集。债务资本亦称借债务性筹资是债务资本的筹集。债务资本亦称借入资金。入资金。|长期筹资与短期筹资长期筹资与短期筹资长期筹资是企业需用期限在长期筹资是企业需用期限在1 1年以上的资金的筹集。年以上的资金的筹集。短期筹资是企业需用期限在短期筹资是企业需用期限在1 1年以内的资金的筹集。年以内的资金的筹集。|内部筹资与外部筹资内部筹资与外部筹资内部筹资是企业在企业内部通过留用利润而形成内部筹资是企业在企业内部通过留用利润而形成的资金来源，一般无需花费筹资费用。的资金来源，一般无需花费筹资费用。外部筹资是企业向企业外部筹集而形成的资金来外部筹资是

6、股权证筹资发行认股权证筹资股权性筹资债权性筹资混合性筹资第第二二节节股股权权性性筹筹资资|注册资本制度注册资本制度注册资本是企业法人资格存在注册资本是企业法人资格存在的物质条件，是股东对企业承的物质条件，是股东对企业承担有限责任的界限，也是股东担有限责任的界限，也是股东行使股权的依据和标准。是企行使股权的依据和标准。是企业在工商行政管理部门登记注业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。册的资本总额。股份有限公司股份有限公司发起设立、发起设立、募集设立募集设立有限责任公司有限责任公司|注册资本制度的模式注册资本制度的模式法定资本制法定资本制授权资本制授权资本制折衷资本制折衷资本制|吸收投入资本

7、吸收投入资本是指企业以协议等形式吸收国是指企业以协议等形式吸收国家、其他法人、个人和外商直接投资的一种家、其他法人、个人和外商直接投资的一种筹资方式。筹资方式。|吸收投入资本筹资的优点吸收投入资本筹资的优点吸收的投入资本属于股权性资金，能够提吸收的投入资本属于股权性资金，能够提高企业的资信和借款能力。高企业的资信和借款能力。财务风险较低。财务风险较低。吸收投入资本不仅可以筹得现金，还能够吸收投入资本不仅可以筹得现金，还能够直接获取所需的设备、技术等，尽快地形直接获取所需的设备、技术等，尽快地形成生产经营能力。成生产经营能力。|吸收投入资本筹资的缺点吸收投入资本筹资的缺点吸收投入资本的资金成本较

9、1952年。年。|1993年年2月开始进行股份制改造，将原厂净资产折月开始进行股份制改造，将原厂净资产折为为36793万股国家股和万股国家股和2807万股法人股，江铃汽车万股法人股，江铃汽车（股票代码（股票代码000550）1993年月年月11月完成股份制改造，月完成股份制改造，于于1993年年10月月17日和日和11月月11日发行日发行A股职工股股职工股980万万股、公众股股、公众股8820万股，募集资金万股，募集资金3.44亿元人民币；亿元人民币；|同年同年11月月22日，日，“江铃汽车股份有限公司江铃汽车股份有限公司”宣告成宣告成立，立，12月月1日日“赣江铃赣江铃A”在深交所上市交易。

10、在深交所上市交易。|1995年年9月发行月发行B股股1.74亿股，实际募集外汇资金折亿股，实际募集外汇资金折合合3.39亿元人民币，其中美国福特汽车公司以亿元人民币，其中美国福特汽车公司以4000万美元认购了万美元认购了B股的股的80%，与之结成战略伙伴关系，与之结成战略伙伴关系，被证券界誉为被证券界誉为“江铃江铃B股股”模式；模式；|1996年年3月江铃与福特汽车（中国）有限公司合资月江铃与福特汽车（中国）有限公司合资成立了福昌空调系统有限公司；成立了福昌空调系统有限公司；|1997年年5月江铃与世界上最大的座椅内饰件公司美月江铃与世界上最大的座椅内饰件公司美国李尔公司合资成立江铃国李尔公司

11、合资成立江铃/李尔内饰系统有限公司；李尔内饰系统有限公司；|1998年年11月增发月增发1.7亿股亿股B股，募集外汇资金约合股，募集外汇资金约合5.85亿元人民币，其中美国福特汽车公司再次以亿元人民币，其中美国福特汽车公司再次以5450万美元增持万美元增持1.2亿股。亿股。普通股与优先股|股票股票是股份有限公司签发的证明股东按是股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证。凭证。股票是一种有价证券，它代表了股票是一种有价证券，它代表了持股人对公司的所有权持股人对公司的所有权。|股票按股东的权利和义务分为股票按股东的权利和义务分为普通股普通

12、股和和优先股优先股。普通股是最基本的股票普通股是最基本的股票。|普通股股东享有普通股股东享有公司管理权、表决权、表决权、优先认股权、股利分配权和剩余财产分优先认股权、股利分配权和剩余财产分配权配权。|优先股股东一般无表决权和优先认股权，优先股股东一般无表决权和优先认股权，但优先于普通股股东分取股利和公司剩但优先于普通股股东分取股利和公司剩余财产。余财产。普通股的种类|按按票票面面有有无无记记名名划划分分，可可分分为为记记名名股票股票和和无记名股票。无记名股票。|按按票票面面是是否否标标明明金金额额划划分分，可可分分为为有面额股票有面额股票和和无面额股票无面额股票。|按按资资金金来来源源划划分分

13、，可可分分为为国国家家股股、法人股、个人股和外资股。法人股、个人股和外资股。|按按发发行行时时间间划划分分，可可分分为为始始发发股股和和新股新股。|按按是是否否上上市市划划分分，可可分分为为上上市市股股票票和和非上市股票。非上市股票。|按按币币种种和和上上市市地地区区划划分分，可可分分为为A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股股等。等。普通股的发行方式|普普通通股股发发行行方方式式指指的的是是公公司司发发行行普普通通股股的途径。的途径。|有偿发行有偿发行：由出资人有偿购买股票。由出资人有偿购买股票。公公募募发发行行：指指公公司司公公开开向向社社会会发发行行股股票票。我

14、我国国股股份份有有限限公公司司采采用用募募集集方方式式设设立立时时以以及及向向社社会会公公开开募募集集新新股股时时，就属于公募发行就属于公募发行。私私募募发发行行：指指公公司司不不公公开开向向社社会会发发行行股股票票，只只向向少少数数特特定定的的对对象象直直接接发发行行。我我国国股股份份有有限限公公司司采采用用发发起起方方式式设设立立时时、不不向向社社会会公公开开募募集集新新股股时时以以及及向向股东有偿配股时，即属于私募发行。股东有偿配股时，即属于私募发行。|无无偿偿发发行行：公公司司无无代代价价地地将将股股票票交交付付股股东东。无无偿偿配配股股、股股票票股股利利即即属属于于无无偿偿发发行行。

15、股票发行的具体方式|公司股本总额在4亿元以下的公司，z上网定价z全额预缴款z与储蓄存款挂钩|公司股本总额在4亿元以上的公司z可采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式。普普通通股股的的销销售售方方式式|普通股的销售方式普通股的销售方式自销自销承销承销包包销销是是根根据据承承销销协协议议商商定定的的价价格格，由由证证券券经经营营机机构构一一次次性性全全部部购购进进发发行行公公司司公公开开募募集集的的全全部部普普通通股股，然然后后以以较较高高的的价价格格出出售售给给社社会会上的认购者上的认购者。代代销销是是证证券券经经营营机机构构仅仅替替发发行行公公司司代代售售普普通通股股，不不承承担担股

16、股份份未未募募足足的的风风险险，并并由由此此获获取取一定的佣金一定的佣金。z承销费用、注册会计师费用、资产评估费用、律师费用等承销金额收费标准 2亿元以内1.53 3亿元以内1.52.5 4亿元以内1.52 4亿元以上不得超过900万元（上网发行）或不得超过1000万元（网下发行）成本：自销成本：自销代销代销代销代销包销包销普通股的发行价格|普通股的发行价格普通股的发行价格等价等价就是以股票票面金额为发行价格。就是以股票票面金额为发行价格。时时价价就就是是以以公公司司原原发发行行股股票票的的现现行行市市场场价价格为基准来确定增发新股的价格。格为基准来确定增发新股的价格。中中间间价价就就

17、是是以以时时价价和和等等价价的的中中间间值值来来确确定定股票的发行价格。股票的发行价格。|按按等等价价发发行行股股票票又又叫叫平平价价发发行行。按按时时价价或或中中间间价价发发行行股股票票，发发行行价价格格既既可可能能高高于于面面额额也也可可能能低低于于面面额额。高高于于面面额额发发行行叫叫溢溢价价发发行行，低低于于面面额额发发行行叫叫折折价价发发行行。我我国国只只允允许许溢溢价价或或平平价价发发行行股股票票，不不允允许许折折价价发发行。行。因为：因为：这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合的资本，致使公司资本中

18、存在着虚数，不符合公司资本充实原则。公司资本充实原则。公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。护债权人的利益。|股票发行价格的确定z未来收益现值法 z市盈率法 z市场询价法 z市场竞价法发行价格的确定市盈率法|上市公司股票发行价格的确定：（发行当年预测利润）（发行当年加权平均股本数）市盈率（发行当年预测利润）（发行前总股本数本次公开发行股本数(12发行月)12）市盈率武武钢钢股股份份增增发发新新股股案案例例|2004年年6月月14日日17日，武钢股份组团赴

19、深圳、上海进日，武钢股份组团赴深圳、上海进行现场和网上路演推介，详细介绍武钢股份的投资价行现场和网上路演推介，详细介绍武钢股份的投资价值和主业重组的相关情况值和主业重组的相关情况|6月月14日，武钢股份公布网上、网下发行公告，按照日，武钢股份公布网上、网下发行公告，按照高于或等于最终确定的发行价格获售申购股数计算，高于或等于最终确定的发行价格获售申购股数计算，本次发行的认购倍数为本次发行的认购倍数为7.485倍；在扣除原社会公众股倍；在扣除原社会公众股股东行使优先认购权的获售股份后，本次比例配售发股东行使优先认购权的获售股份后，本次比例配售发行的认购倍数为行的认购倍数为9.4749倍，网上配售

20、比例为倍，网上配售比例为10.6%，网下配售比例为网下配售比例为10.5507%。网上网下双获超额认购，。网上网下双获超额认购，有效申购数量达有效申购数量达13,753,271,042股。股。|1网上发行情况网上发行情况本次发行最终确定在网上发行的数量为本次发行最终确定在网上发行的数量为16240.50万股，占本次向社会公众公开发行股份数量的万股，占本次向社会公众公开发行股份数量的28.80%。其中原社会公众股股东优先认购权部分的获售申购数其中原社会公众股股东优先认购权部分的获售申购数量为量为13242.82万股，全部获得优先配售，占本次向社万股，全部获得优先配售，占本次向社会公众公开发行股份

21、数量的会公众公开发行股份数量的23.48%；其他公众投资者；其他公众投资者和原社会公众股股东参与网上比例认购的获售申购数和原社会公众股股东参与网上比例认购的获售申购数量为量为28280万股，实际获得的配售数量为万股，实际获得的配售数量为2997.68万股，万股，配售比例为配售比例为10.6%，占本次向社会公众公开发行股份，占本次向社会公众公开发行股份数量的数量的5.32%。|2网下发行情况网下发行情况|本次发行最终确定在网下发行的数量为本次发行最终确定在网下发行的数量为40159.13万股，万股，占本次向社会公众公开发行股份数量的占本次向社会公众公开发行股份数量的71.20%。其。其中有中有9

22、7家机构投资者获得配售，机构投资者的获配申家机构投资者获得配售，机构投资者的获配申购数量为购数量为380630万股，实际获得配售数量为万股，实际获得配售数量为40159.1万股，配售比例为万股，配售比例为10.5507%。机构投资者中，长江。机构投资者中，长江证券获配证券获配60,402,757股，红塔证券获配股，红塔证券获配48,680,929股，股，鹏华中国鹏华中国50开放式证券投资基金获配开放式证券投资基金获配32,453,953股，股，位列前三位；证券公司类机构投资者共获配位列前三位；证券公司类机构投资者共获配115,983,843股，投资基金类机构投资者共获配股，投资基金类机构投资者

23、共获配113,029,647股，全国社保基金共获配股，全国社保基金共获配10,867,221股，股，其他机构投资者共获配其他机构投资者共获配161,710,562股。网下发行产生股。网下发行产生的零股的零股3712股由保荐机构（主承销商）包销。股由保荐机构（主承销商）包销。|2004年年6月月23日，武钢股份公告称，公司增发新股网日，武钢股份公告称，公司增发新股网上、网下申购已经结束。本次发行价格为每股上、网下申购已经结束。本次发行价格为每股6.38元，元，最终发行数量为最终发行数量为141042.4万股，其中向社会公众公开万股，其中向社会公众公开发行发行56400万股社会公众股，向武钢集团定

25、说明书并制作认股书|认股人缴款|确定募集成功与否并验资|创立大会|申请设立登记，|取得营业执照，公司成立股票上市|股票上市的优点主要有股票上市的优点主要有：（1 1）改改善善财财务务状状况况。公公司司公公开开发发行行股股票票可可以以筹筹得得自自有有资资金金，能能迅迅速速改改善善公公司司财财务务状状况况，并并有有条条件件得得到到利利率率更更低低的的贷贷款款。同同时时，公公司司一一旦旦上上市市，就就可可以以在在今今后后有有更更多多的的机机会会从从证证券市场上筹集资金。券市场上筹集资金。（2 2）利利用用股股票票收收购购其其他他公公司司。一一些些公公司司常常用用出出让让股股票票而而不不是是付付现现金

26、金的的方方式式去去对对其其他他企企业业进进行行收收购购。被被收收购购企企业业也也乐乐意意接接受受上上市市公公司司的的股股票票。因因为为上上市市的的股股票票具具有有良良好好的的流流通通性性，持股人可以很容易将股票出手而得到资金。持股人可以很容易将股票出手而得到资金。（3 3）利利用用股股票票市市场场可可以以准准确确及及客客观观地地评评价价企企业业。对对于于已已上上市市的的公公司司来来说说，每每时时每每日日的的股股市，都是对企业客观的市场估价。市，都是对企业客观的市场估价。（4 4）利利用用股股票票可可激激励励职职员员。上上市市公公司司利利用用股股票票作作为为激激励励关关键键人人员员的的手手段段是

27、是卓卓有有成成效效的的。公公开开的的股股票票市市场场提提供供了了股股票票的的准准确确价价值值，也也可使职员的股票得以兑现。可使职员的股票得以兑现。（5 5）提高公司知名度，吸引更多顾客提高公司知名度，吸引更多顾客。|股票上市的缺点主要有股票上市的缺点主要有：（1 1）使公司失去隐私权）使公司失去隐私权。一家公司从私人公。一家公司从私人公司变成公开上市公司其最大的变化即是公司变成公开上市公司其最大的变化即是公司稳私权的消失。国家证券管理机构要求司稳私权的消失。国家证券管理机构要求上市公司将关键的经营情况向社会公众公上市公司将关键的经营情况向社会公众公开。开。（2 2）限制经理人员操作的自由度）限

28、制经理人员操作的自由度。公司上市。公司上市后其所有重要决策都需要经董事会讨论通后其所有重要决策都需要经董事会讨论通过，有些对企业至关重大的决策则需全体过，有些对企业至关重大的决策则需全体股东投票决定。股东们通常以公司盈利、股东投票决定。股东们通常以公司盈利、分红、股价等来判断经理人员的业绩，这分红、股价等来判断经理人员的业绩，这些压力往往使得企业经理人员注重短期效些压力往往使得企业经理人员注重短期效益而忽略长期效益。益而忽略长期效益。（3 3）公开上市需要很高的费用）公开上市需要很高的费用。这些费用包。这些费用包括：括：资产评估费用、股票承销佣金、律师资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师

29、费、材料印刷费、登记费费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。市数额等因素。普通股筹资的优缺点|优点优点普普通通股股属属于于股股权权性性资资金金，与与债债权权性性资资金金相相比比，能能够够提提高高企企业业的的资资信信和和借款能力。借款能力。与与债债权权性性资资金金相相比比，普普通通股股不不需需要要归归还还，并并且且没没有有固固定定的的利利息息负负担担，因此财务风险较低。因此财务风险较低。|缺点缺点普通股筹资的资金成本较高普通股筹资的资

31、可可分分为为政政策策性性银银行行贷贷款款、商商业业性性银银行行贷贷款款和和非非银银行行金金融融机机构贷款。构贷款。|按按担担保保条条件件划划分分，可可分分为为信信用用贷贷款款、担担保保贷贷款款和和抵抵押押贷贷款。款。|按贷款用途划分按贷款用途划分，可分为，可分为基基本建设贷款、更新改造贷款、本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。科研开发和新产品试制贷款。长长期期借借款款的的信信用用条条件件|授授信信额额度度：借借款款企企业业与与贷贷款款机机构构之之间间正正式式或或非非正正式式协协议议规规定定的的企企业业借款的最高限额。借款的最高限额。非非正正式式协协议议下下，贷贷款款机机构构并并

32、不不承承担担按按最最高限额保证贷款的法律义务高限额保证贷款的法律义务。|周周转转授授信信协协议议:正正式式协协议议下下，对对规规定定的的授授信信额额度度内内的的贷贷款款，贷贷款款机机构构必必须须予予以以保保证证。贷贷款款机机构构对对周周转转授授信信协协议议负负有有法法律律义义务务，并并因因此此向向企企业业收收取取一一定定的的承承诺诺费费用用，承承诺诺费费用用一一般般按按企企业业使使用用的的授授信信额额度度的的一一定定比率（比率（0.20.2左右）计算左右）计算。|补补偿偿性性余余额额：贷贷款款机机构构要要求求借借款款企企业业将将借借款款的的10至至20的的平平均均余余额额留留存存在在贷贷款款机

33、机构构。存存在在补补偿偿性性余余额时，实际利率高于名义利率。额时，实际利率高于名义利率。长长期期借借款款筹筹资资的的优优缺缺点点|优点优点长期借款的资金成本较低。长期借款的资金成本较低。长期借款有利于保持股东控制权。长期借款有利于保持股东控制权。长期借款的筹资速度快。长期借款的筹资速度快。长期借款的灵活性较大。长期借款的灵活性较大。|缺点缺点长期借款的财务风险较高。长期借款的财务风险较高。长期借款的限制较多。长期借款的限制较多。长期借款的筹资数量有限。长期借款的筹资数量有限。厦厦门门路路桥桥长长期期借借款款、财财政政补补贴贴筹筹资资案案例例|厦门路桥上市发行前，公司股本总额为厦门路桥上市发行前

34、，公司股本总额为20,000万股，全部为国家股，由厦门市国万股，全部为国家股，由厦门市国有资产管理局、交通部分别授权路桥总公有资产管理局、交通部分别授权路桥总公司、华建交通经济开发中心持有，持股比司、华建交通经济开发中心持有，持股比例分别为例分别为81.31%和和18.69%。|公司准备发行公司准备发行A股股9,500万股，每股面值万股，每股面值1元，采用溢价发行，每股发行价格元，采用溢价发行，每股发行价格5.53元，元，预计实际募集资金预计实际募集资金50,717万元，其中万元，其中9,500万元计入股本，股票溢价万元计入股本，股票溢价41,217万元全部万元全部计入资本公积金。计入资本公积

35、金。|厦门路桥的业务收入主要来源于公司已开厦门路桥的业务收入主要来源于公司已开发并开始经营的桥梁的通行费收入。该收发并开始经营的桥梁的通行费收入。该收入主要来源于厦门大桥收取的车辆通行费。入主要来源于厦门大桥收取的车辆通行费。近三年公司的业务收入近三年公司的业务收入100%来源于过桥来源于过桥费收入。费收入。|在上市时，厦门路桥面临的这些风险集中在上市时，厦门路桥面临的这些风险集中体现在海沧大桥的建设上。作为公司的主体现在海沧大桥的建设上。作为公司的主要盈利资产，海沧大桥在公司上市时尚未要盈利资产，海沧大桥在公司上市时尚未完成，需要进一步的资金投入，资金来源完成，需要进一步的资金投入，资金来源

36、在招股说明书中陈述如下：在招股说明书中陈述如下：|海沧大桥项目的总投资为海沧大桥项目的总投资为287,400万元，项目万元，项目资金安排情况如下资金安排情况如下:|A日本输出入银行贷款日本输出入银行贷款13,000万美元，折合万美元，折合人民币人民币107,900万元，利率为浮动利率，即万元，利率为浮动利率，即6个月的个月的LIBOR加加0.25%和转贷手续费和转贷手续费0.6%，期限期限15年；年；|B国家开发银行贷款国家开发银行贷款30,000万元，年利率为万元，年利率为12.42%，期限，期限12年（根据国家开发银行的通年（根据国家开发银行的通知，该笔贷款年利率从知，该笔贷款年利率从19

37、97年年10月月23日起由日起由12.42%调整至调整至10.53%，从，从1998年年3月月25日起日起由由10.53%调整至调整至10.35%）；）；|C交通部安排车购费交通部安排车购费26,900万元（该车购费万元（该车购费属中央预算外资金属中央预算外资金,由交通部直接安排给全由交通部直接安排给全国重点交通基础设施建设企业）；国重点交通基础设施建设企业）；|D厦门市财政局贴息借款厦门市财政局贴息借款30,000万元，其中万元，其中含专项贴息借款含专项贴息借款20,000万元及养路费收入和万元及养路费收入和车购费返还共车购费返还共10,000万元；万元；|E本次募股资金投入本次募股资金投入

38、49,617万元。万元。|以上共计落实资金以上共计落实资金244,417万元，尚万元，尚有有42,983万元资金缺口。目前万元资金缺口。目前42,983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、财政预算安排、费收入补充、财政预算安排、有关有关金融机构承诺贷款等方式大部分予金融机构承诺贷款等方式大部分予以落实。其中，厦门大桥以落实。其中，厦门大桥1998年、年、1999年的过桥费收入计划投入年的过桥费收入计划投入18,000万元，交通部交计发万元，交通部交计发1998489号文落实财政预算内专项号文落实财政预算内专项资金资金3,250万元及银行贷款计划安排万元及银行

39、贷款计划安排3,300万元，共万元，共6,550万元；中国银行万元；中国银行厦门市分行承诺贷款厦门市分行承诺贷款7,000万元，合万元，合计计31,550万元。尚缺万元。尚缺11,433万元在本万元在本公司成立后将自筹解决。公司成立后将自筹解决。|日本输出入银行的贷款来自日本输出入银行的贷款来自1997年年12月月28日，厦门路桥与中国银行厦门市日，厦门路桥与中国银行厦门市分行签订的分行签订的厦门海沧大桥项目使用厦门海沧大桥项目使用日本输出入银行贷款日本输出入银行贷款1.3亿美元转贷协亿美元转贷协议议。该笔贷款为浮动利率贷款，利。该笔贷款为浮动利率贷款，利率为每一付息日前二个工作日六个月率为每

40、一付息日前二个工作日六个月的的LIBOR加加0.85%（包括转贷手续费（包括转贷手续费0.6%），贷款期限自），贷款期限自1997年年12月月5日日起计算，首次还款日为起计算，首次还款日为2002年年5月月20日，日，最终还款日为最终还款日为2012年年11月月20日。厦门路日。厦门路桥以所属资产厦门大桥为该笔贷款提桥以所属资产厦门大桥为该笔贷款提供了抵押担保。原借款人为路桥总公供了抵押担保。原借款人为路桥总公司，中国银行已经同意将借款人变更司，中国银行已经同意将借款人变更为厦门路桥。为厦门路桥。|国家开发银行的贷款来自国家开发银行的贷款来自1997年年5月月20日厦门路桥与国家开发银行签订日

41、厦门路桥与国家开发银行签订的用于厦门海沧大桥建设的的用于厦门海沧大桥建设的3亿元人亿元人民币的民币的借款合同借款合同，年利率为，年利率为12.42%（根据国家开发银行的通知（根据国家开发银行的通知该笔贷款年利率从该笔贷款年利率从1997年年10月月23日日起由起由12.42%调整至调整至10.53%，从，从1998年年3月月25日起由日起由10.53%调整至调整至10.35%），贷款期限自），贷款期限自1997年年4月月29日起至日起至2009年年4月月28日止，首次还日止，首次还款日为款日为2001年年11月月31日。路桥总公日。路桥总公司以厦门火烧屿的土地使用权为该司以厦门火烧屿的土地使用

42、权为该笔贷款提供了抵押担保。原借款人笔贷款提供了抵押担保。原借款人为路桥总公司，国家开发银行已经为路桥总公司，国家开发银行已经同意将借款人变更为厦门路桥。同意将借款人变更为厦门路桥。|由于厦门大桥过桥费收入增加由于厦门大桥过桥费收入增加1553万元，使万元，使厦门路桥厦门路桥1999年完成主营业务收入年完成主营业务收入13698万元，万元，同比增长同比增长12.8%；实现净利润；实现净利润18304万元，同万元，同比增长比增长75%，主要原因是根据，主要原因是根据厦门市财政厦门市财政局关于补助一亿元、专项借款二亿元人民币局关于补助一亿元、专项借款二亿元人民币用于厦门海沧大桥建设的函用于厦门海沧

43、大桥建设的函，公司收到用，公司收到用于海沧大桥建设的市财政补助款于海沧大桥建设的市财政补助款8450万元，万元，加之获利返还营业税加之获利返还营业税693万元，补贴收入达到万元，补贴收入达到9143万元。万元。|利润状况良好使厦门路桥利润状况良好使厦门路桥1999年每股收益和年每股收益和净资产收益率分别达到净资产收益率分别达到0.62元和元和19.5%，在同，在同业中处于领先位置。但为了完成海沧大桥的业中处于领先位置。但为了完成海沧大桥的巨额投资，公司除利用募股资金巨额投资，公司除利用募股资金49617万元外，万元外，还增加了长期负债还增加了长期负债63865万元，同比增长万元，同比增长74.

44、42%，使公司资产负债比率由，使公司资产负债比率由1998年底的年底的66.38%上升为上升为1999年底的年底的69.35%，在同行业，在同行业中处于较高水平。中处于较高水平。|2000年，厦门路桥实现利润总额年，厦门路桥实现利润总额4915万元，万元，比去年同期的比去年同期的19424万元下降了万元下降了74.7%，每股，每股收益由收益由1999年的年的0.61元猛降到元猛降到2000的的0.1元。元。业绩的下滑并不是主营业务经营的问题（相业绩的下滑并不是主营业务经营的问题（相反主营业务收入同比增长反主营业务收入同比增长68%），而是补贴），而是补贴收入减少以及成本费用增加造成的。公司在收

45、入减少以及成本费用增加造成的。公司在年报中披露：（年报中披露：（1）补贴收入减少）补贴收入减少9026万元；万元；（2）财务费用上升约）财务费用上升约8000万元；（万元；（3）主营）主营业务成本上升过快。业务成本上升过快。|财务费用增加主要是由于用于海沧大桥的银财务费用增加主要是由于用于海沧大桥的银行借款利息和汇兑损益均须计入财务费用，行借款利息和汇兑损益均须计入财务费用，不再予以资本化。主营业务成本上升过快主不再予以资本化。主营业务成本上升过快主要是在收购了厦门市路桥建设总公司持有的要是在收购了厦门市路桥建设总公司持有的厦门市路桥建材公司厦门市路桥建材公司95%的股权后，尽管带的股权后，尽

46、管带来主营业务收入同比增长来主营业务收入同比增长68%，但是该公司，但是该公司主营业务成本为主营业务成本为5472万元，致使主营业务成万元，致使主营业务成本同比增加本同比增加385%，增幅大于收入增长幅度，增幅大于收入增长幅度，从而影响利润的提高。从而影响利润的提高。二二、发发行行普普通通债债券券筹筹资资|债券的种类债券的种类|债券的发行价格债券的发行价格|债券的信用评级债券的信用评级|债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点债债券券的的种种类类|按按债债券券上上有有无无记记名名划划分分，可可分分为为记名债券和无记名债券记名债券和无记名债券。|按按有有无无抵抵押押品品划划分分，可可分分为为信信用债券和

47、抵押债券。用债券和抵押债券。|按按利利率率是是否否固固定定划划分分，可可分分为为固定利率债券和浮动利率债券。固定利率债券和浮动利率债券。|按按是是否否上上市市划划分分，可可分分为为上上市市债券和非上市债券。债券和非上市债券。债券的发行价格|影影响响债债券券发发行行价价格格的的因因素素包包括括债债券券面面额额、票面利率、市场利率和债券期限。票面利率、市场利率和债券期限。|当当票票面面利利率率与与市市场场利利率率一一致致时时，债债券券发发行行价格等于票面金额，这叫作平价发行价格等于票面金额，这叫作平价发行。|票票面面利利率率高高于于市市场场利利率率时时，债债券券发发行行价价格格高于票面金额，这叫溢

48、价发行高于票面金额，这叫溢价发行。|票票面面利利率率低低于于市市场场利利率率时时，债债券券发发行行价价格格低于票面金额，这叫折价发行。低于票面金额，这叫折价发行。|实实际际的的债债券券发发行行价价格格还还会会受受到到公公司司信信誉誉等等多种因素的影响。多种因素的影响。债债券券的的信信用用评评级级|债债券券的的评评级级制制度度起起源源于于美美国国。国国际际上上流行的债券等级一般分为流行的债券等级一般分为三等九级三等九级。|国际信用评价机构标准普尔（国际信用评价机构标准普尔（S&P）2006年公布，将中国的信用等级从年公布，将中国的信用等级从“A-”上调上调到到“A”，上调了一个等级，与韩国持平。

49、，上调了一个等级，与韩国持平。标准普尔解释上调等级的原因称：标准普尔解释上调等级的原因称：“中国中国经济增长前景非常明朗，中国银行业的能经济增长前景非常明朗，中国银行业的能力得到了改善。力得到了改善。”高于高于A等级的信用等等级的信用等级有级有A、AA、AA、AAA四个等级，四个等级，新加坡新加坡(AAA)、香港、香港(AA)。|我我国国的的债债券券评评级级工工作作也也在在不不断断发发展展。根根据据中中国国人人民民银银行行的的规规定定，凡凡是是向向社社会会公公开开发发行行的的公公司司债债券券，需需要要由由中中国国人人民民银银行行及及其其授授权权的的分分行行指指定定的的资资信信评评级级机机构构或

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