长期投资决策-课件.pptx

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1、01长期投资决策概述长期投资决策概述0203长期长期投资决策的评价指标投资决策的评价指标评价指标的运用评价指标的运用第七章第七章 长期投资决策长期投资决策学习目标学习目标一、知识目标：1.了解长期投资的一般概念2.掌握影响长期投资的主要因素3.掌握长期投资决策评价指标的运用二、技能目标：1.能综合运用静态、动态投资评价指标2.能进行项目投资现金流量分析三、情感目标培养学生独立思考的习惯，提高学生的动手能力 投资投资是投资主体为是投资主体为了将来获得更多的现金了将来获得更多的现金流入而现在流入而现在付出付出现金的现金的经济行为经济行为。投资决策投资决策是企业所是企业所有决策中有决策中最为关键、重

2、最为关键、重要要的的决策。常决策。常说：投资说：投资决策失误是企业最大的决策失误是企业最大的失误，一个重要的投资失误，一个重要的投资决策失误往往会使一个决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破企业陷入困境，甚至破产。因此产。因此，管理会计的，管理会计的一项极为重要的职能就一项极为重要的职能就是为企业当好参谋把好是为企业当好参谋把好投资决策关。投资决策关。第一节长期投资决策第一节长期投资决策概述概述P120P120一、长期投资的概念与分类一、长期投资的概念与分类二、影响长期投资的因素二、影响长期投资的因素第一节一、长期投资的概念与分类一、长期投资的概念与分类长期投期投资，是指涉及是指涉及投入大量

3、投入大量现金金，获取取报酬或收益持酬或收益持续期期间超超过一年以上一年以上，能在能在较长时间内影响企内影响企业经营获利能力利能力的投的投资。涉及涉及资本性本性支出支出特点：耗特点：耗资大、大、时间长、回收慢、回收慢、风险高高第一节长期投资的长期投资的分类分类按投资对象按投资对象项目投目投资其他投其他投资直接；对内；改善生产能力直接；对内；改善生产能力间接；对外；资金增值、获间接；对外；资金增值、获得控制权得控制权证券投券投资按按投资动机投资动机诱导式投式投资主主动式投式投资由于环境改变由于环境改变由于由于企业家本人偏好企业家本人偏好第一节长期投资的长期投资的分类分类按投资影响按投资影响战术型投

4、型投资战略型投略型投资只影响局部条件只影响局部条件影响企业全局影响企业全局按投资与再按投资与再生产的联系生产的联系合理合理型型投投资发展展型投型投资维持原来的生产能力维持原来的生产能力扩大生产能力扩大生产能力按投资直接按投资直接目标的层次目标的层次单一目一目标投投资复合目复合目标投投资以增加收入、节约支出以增加收入、节约支出为目标为目标多个投资目标多个投资目标第一节二、影响长期投资的因素二、影响长期投资的因素货币时间价值货币时间价值项目计算期项目计算期现金流量现金流量第一节货币时间价值货币时间价值现在的在的1元与元与一年后的一年后的1元元对比，哪个价比，哪个价值更高更高?是当前所持有的一定量货

5、是当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币币比未来获得的等量货币具有具有更高更高的价值的价值是同一货币量在是同一货币量在不同时间不同时间的的价值量的价值量的差额差额货币能作为投资货币能作为投资资本利用资本利用不考虑不考虑通货膨胀和通货膨胀和风险风险资金使用时间越长，周转资金使用时间越长，周转次数越多，带来的差额价次数越多，带来的差额价值也就越值也就越多（多（同向同向）本金本金+利息利息=本利和本利和现值现值（P P）终值终值（F F）货币货币时间时间价值价值复利计算复利计算第一节货币时间价值的计算：货币时间价值的计算：复利终值复利终值（F）一次性一次性收付款项在一收付款项在一定时间定时间终点

6、终点发生的数发生的数额（本利和）额（本利和）复利现值复利现值（P）一次性一次性收付款项在一收付款项在一定时间定时间起点起点发生的数发生的数额（本金）额（本金）年金终值年金终值（FA）系列系列收付款项折算到收付款项折算到一定时间一定时间终点终点的价值的价值年金现值年金现值（PA）系列系列收付款项折算到收付款项折算到一定时间一定时间起点起点的价值的价值0 0 1 1 2 23 3 4 4P PN NF F0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 N NF FP P第一节1.复利终值的计算复利终值的计算已知现值已知现值P P，求终值求终值F F0 0 1 1 2 2 3 3 4 4P PN NF F？

7、例例如：现存入银行如：现存入银行10001000元，年复利率元，年复利率10%10%第第1 1年的本利和年的本利和？第第2 2年的本利和年的本利和？第第3 3年的本利和年的本利和？第第n n年的本利和年的本利和？简便简便运算运算第一节1.复利终值的计算复利终值的计算复利复利终值系数系数【案例案例】现存入银行现存入银行1000元，年复利率元，年复利率10%，第，第6年的本利和？（用复利终值系数计算年的本利和？（用复利终值系数计算）（F/P,10%，6）=1.77156F=10001.77156=1771.56（元）（元）P221 复利终值复利终值系数表系数表【练习练习】张先生支付张先生支付500

8、0050000元购买元购买A A公司的债券，公司的债券，三年期，按复利计算，年利率三年期，按复利计算，年利率14%14%，约定债券到，约定债券到期时一次性还本付息。三年后张先生可取得多期时一次性还本付息。三年后张先生可取得多少元？少元？F=50000F=50000（F/PF/P，14%14%，3 3）=500001.48154=74077=500001.48154=74077（元）（元）第一节2.复利现值的计算复利现值的计算【案例案例】存入银行一笔钱，年复利率存入银行一笔钱，年复利率6%，希望第，希望第5年末能取回年末能取回30000元。则现在应存入多少元。则现在应存入多少元元？（P/F,6%

9、，5）=0.74726P=300000.747260.74726=22417.8（元）（元）已知终值已知终值F F，求现值求现值P P0 0 1 1 2 2 3 3 4 4P P？N NF F简便运算简便运算复利复利现值系数系数P223复利复利现值系数和复利系数和复利终值系数互系数互为倒数倒数【练习练习】双龙公司准备将暂时闲置的资金一次双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银行，以备性存入银行，以备3 3年后更新年后更新500 000500 000元设备之元设备之用，假设银行存款利率为用，假设银行存款利率为5%5%，按复利方法计算，按复利方法计算该公司目前应存入多少资金？该公司目前应存入多少资

10、金？P=500000P=500000（P/FP/F，5%5%，3 3）=5000000.86384=4319205000000.86384=431920（元）元）第一节年金（年金（A A）：）：是是间隔相等间隔相等时间，时间，连续连续发生发生等额等额收付收付款的行为。款的行为。普通年金普通年金 即付年金即付年金 递延年金递延年金 永续年金永续年金 后付年金，收付后付年金，收付发生在每期生在每期期末期末0 0 1 12 2 3 34 4N N第一节3.（普通）年金终值的计算（普通）年金终值的计算已知年金已知年金A A，求终值求终值FAFA例如：每年年末例如：每年年末存入存入10001000元，连

11、续元，连续存入存入3 3年年，年复利率年复利率10%10%，3 3年后的本利总和年后的本利总和？第第1 1年的本利和年的本利和？第第2 2年的本利和年的本利和？第第3 3年的本利和年的本利和？0 01 12 23 34 4N NFAFA？简便简便运算运算第一节年金年金终值系数系数P225【案例案例】每年年末存入银行每年年末存入银行10000元，元，12%的复的复利，问利，问8年后可取出多少钱？（用年金终值系数计年后可取出多少钱？（用年金终值系数计算）算）（F/A,12%，8）=12.2997FA=1000012.2997=122997（元）（元）3.（普通）年金终值的计算（普通）年金终值的计算

12、【练习练习】江南公司连续江南公司连续3 3年每年年末获得分红年每年年末获得分红100100万元，用于再投资，在投资报酬率万元，用于再投资，在投资报酬率10%10%的情的情况下，该项分红在第况下，该项分红在第3 3年末累计为多少？年末累计为多少？FA=1000000FA=1000000（F/AF/A，10%10%，3 3）=10000003.31=3310000=10000003.31=3310000（元）（元）第一节例如：每年年末取出例如：每年年末取出10001000元，连续元，连续取取3 3年年，年，年复利率复利率10%10%，现在要存入多少本金？，现在要存入多少本金？第第1 1年的本金？年

13、的本金？第第2 2年的年的本金本金？第第3 3年的本金？年的本金？4.（普通）年金普通）年金现值的计算现值的计算已知已知年金年金A A，求现值求现值PAPA0 01 12 23 34 4N NP P？第一节4.（普通）年金普通）年金现值的计算现值的计算【案例案例】租入某设备，每年年末需要支付租金租入某设备，每年年末需要支付租金1000元元，年复利利率为，年复利利率为10%，则，则5年内应支付的年内应支付的租金总额的现值为多少租金总额的现值为多少？（？（用年金现值系数计算）用年金现值系数计算）（P/A,10%，5）=3.79079PA=10003.79079=3790.79（元）（元）年金年金现

14、值系数系数P227简便简便运算运算【练习练习】某人要出国三年，请你代付三年的房某人要出国三年，请你代付三年的房屋的物业费，每年付屋的物业费，每年付1000010000元，若存款利率为元，若存款利率为5%5%，现在他应给你在银行存入多少钱？，现在他应给你在银行存入多少钱？PA=10000PA=10000（P/AP/A，5%5%，3 3）=100002.72325100002.72325 =27232.527232.5（元）元）【单选题单选题】某公司从本年度起每年年末存入银行某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第计

15、算第n n年末可以从银行取出的本利和，则应选年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（）。用的时间价值系数是（）。A.A.复利终值系数复利终值系数 B.B.复利现值系数复利现值系数 C.C.普通年金终值系数普通年金终值系数 D.D.普通年金现值系数普通年金现值系数 C C【单选题单选题】下列货币时间价值系数中，与复利现下列货币时间价值系数中，与复利现值系数互为倒数的是（）。值系数互为倒数的是（）。A.A.（P/A,i,nP/A,i,n）B.B.（P/F,i,nP/F,i,n）C.C.（F/A,i,nF/A,i,n）D.D.（F/P,i,nF/P,i,n）D D25【多选题多选题】计

16、算普通年金现值所必需的资料有计算普通年金现值所必需的资料有（）。）。A.A.年金年金 B.B.终值终值 C.C.期数期数 D.D.利率利率 ACDACD第一节即项目的即项目的经济寿命周期经济寿命周期分为三个时点：分为三个时点：建设起点、投产日、终结点建设起点、投产日、终结点包括两个阶段：包括两个阶段：建设期、生产经营期建设期、生产经营期项目计算期项目计算期建设起点建设起点投产日投产日终结点终结点建设期建设期s（投资期）（投资期）生产经营期生产经营期p（营业期）（营业期）项目计算期项目计算期n0第一节现金流量现金流量是投资项目在其是投资项目在其项目计算期项目计算期内发生的各项内发生的各项现现金流

17、入金流入和和现金流出现金流出的统称的统称（CF）现金流入量与现金流出量相抵后的余额是现金流入量与现金流出量相抵后的余额是现金净流量现金净流量（NCF）以以收付实现制收付实现制为基础为基础包括包括初始初始现金流量、现金流量、经营期经营期现金流量、现金流量、终结终结现金流量现金流量建设起点建设起点投产日投产日终结点终结点sp0现金流量现金流量初始初始现金金流量流量经营期期现金流量金流量终结现金金流量流量第一节现金流量的构成：现金流量的构成：初始现金初始现金流量流量建设投资（长期资产投资）建设投资（长期资产投资）流动资金投资（垫支的营运资金）流动资金投资（垫支的营运资金）经营期现经营期现金流量金流量

18、=营业收入营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税=营业收入营业收入-付现成本付现成本-(营业收入营业收入-付现成本付现成本-折旧折旧)所得税税率所得税税率=(营业收入营业收入-付现成本付现成本)(1-所得税税率所得税税率)+折折旧旧所得税税率所得税税率=税后营业利润税后营业利润+折旧折旧终结现金终结现金流量流量资产变价净收入资产变价净收入垫支营运资金收回垫支营运资金收回原始原始投资投资总额总额【案例案例】甲公司拟投资甲公司拟投资100万元购置一台新设备，年初万元购置一台新设备，年初购入时支付购入时支付20%的款项，剩余的的款项，剩余的80%下年初付清。新设下年初付清。新设备购入后立即投入使用

19、，预计使用备购入后立即投入使用，预计使用5年，预计净残值为年，预计净残值为5万元（与税法规定的净残值相同），按直线法折旧。万元（与税法规定的净残值相同），按直线法折旧。新设备投产时需垫支营运新设备投产时需垫支营运资金资金10万元，设备使用期满万元，设备使用期满时全额回收。新设备投入使用后，该公司每年新增净利时全额回收。新设备投入使用后，该公司每年新增净利润润11万元。该项投资要求的必要报酬率为万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。要求：分析该项投资在项目计算期内的现金净流量。要求：分析该项投资在项目计算期内的现金净流量。（1）初始现金）初始现金流量流量=-100-10=-110（万元）（万元

20、）（2）设备的年折旧额）设备的年折旧额=(100-5)/5=19（万元）（万元）经营经营期现金期现金流量（流量（每年每年）=11+19=30（万元）（万元）（3）终结现金终结现金流量流量=5+10=15（万元）（万元）时间时间012345NCF-30-5030303045长期长期投资是投资是指涉及投入大量现金，获取报酬或收益指涉及投入大量现金，获取报酬或收益持续期间超过一年以上，能在较长时间内影响企业持续期间超过一年以上，能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资经营获利能力的投资。有耗资。有耗资大、时间长、回收慢、大、时间长、回收慢、风险风险高的特点。高的特点。长期投资决策涉及的因素很多，主要

21、应考虑货币时长期投资决策涉及的因素很多，主要应考虑货币时间价值、项目计算期和现金流量等因素。间价值、项目计算期和现金流量等因素。货币时间价值的计算包括复利终值、复利现值、年货币时间价值的计算包括复利终值、复利现值、年金终值、年金现值。金终值、年金现值。现金流量是投资项目在其项目计算期内发生的各项现金流量是投资项目在其项目计算期内发生的各项现金流入和现金流出的现金流入和现金流出的统称。统称。小结P138 P138【能力训练能力训练】（在书上完成）（在书上完成）作业第二节第二节 长期投资决策的长期投资决策的评价指标评价指标 P101P101 一、投资评价指标的分类一、投资评价指标的分类二、静态评价

22、指标二、静态评价指标三、动态评价指标三、动态评价指标第二节一一、投资评价指标的分类投资评价指标的分类静态评价指标：静态评价指标：不考虑货币时间价值和不考虑货币时间价值和投资风险投资风险常用指标：常用指标：投资回收期投资回收期、会计收益率会计收益率动态评价指标：动态评价指标：只考虑只考虑货币时货币时间间价值，不考价值，不考虑投资虑投资风险风险常用指标：常用指标：净净现值、内部收现值、内部收益率、获利指益率、获利指数、动态投资数、动态投资回收期回收期风险评价指标：风险评价指标：考虑考虑货币时间货币时间价值和投资价值和投资风风险险第二节二二、静态评价指标、静态评价指标（一）静态投资回收期（一）静态投

23、资回收期（PPPP）静态投资回收期是收回原始投资额所经历的时间静态投资回收期是收回原始投资额所经历的时间（以年为单位）。（以年为单位）。M M为收回收回原始投原始投资额的前一年的前一年【注意注意】上述回收的是现金，如上述回收的是现金，如果采用净利润应加上各年的折旧果采用净利润应加上各年的折旧第二节二二、静态评价指标、静态评价指标（一）（一）静态静态投资回收期投资回收期（PPPP）决策决策原则原则互斥方案决策：互斥方案决策：选择回收期回收期较短短的方案的方案选择与否决策：当回收期与否决策：当回收期小于小于基准投基准投资回收期回收期时，可接受，可接受特点特点容易理解和容易理解和计算算忽忽视了回收期

24、以后的了回收期以后的现金流量，可能金流量，可能导致致错误决策决策没有考没有考虑货币时间价价值【案例案例】某公司计划投资建设一条新生产线，投某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额资总额60万元，预计新生产线投产后每年可新增万元，预计新生产线投产后每年可新增净利润净利润4万元，生产线的年折旧额为万元，生产线的年折旧额为6万元。则该万元。则该投资的静态回收期为多少年？投资的静态回收期为多少年？投资回收期投资回收期=60（4+6）=6（年）（年）投资回收期投资回收期=3+50250=3.2（年）年）年份年份01234512NCF-200-50100100250略略累计累计NCF-200-250-15

25、0-50200略略第二节（二）会计收益率（二）会计收益率（ARRARR）会计收益率也称投资收益率，是年平均净收益与平会计收益率也称投资收益率，是年平均净收益与平均投资额的比率。均投资额的比率。会计收益率会计收益率=年平均净收益年平均净收益/原原始投资额始投资额年平均净收益年平均净收益=投产后各年净利润总和投产后各年净利润总和/年数年数决策决策原则原则互斥方案决策：互斥方案决策：选择收益率收益率较大大的方案的方案选择与否决策：当收益率与否决策：当收益率大大于于基准会基准会计收益率收益率时，可接受，可接受特点特点容易理解和容易理解和计算算没有考没有考虑货币时间价价值，容易，容易导致决策致决策失失误

26、【案例案例】某公司投资某向设备，有关投资数据如某公司投资某向设备，有关投资数据如下，计算会计收益率。下，计算会计收益率。会计收益率会计收益率=(58872+71412+73524+75900+37818)5120000=52.92%时间时间012345投资额投资额120000净利润净利润5887271412735247590037818第二节三、动态评价指标三、动态评价指标（一）净现值（一）净现值（NPVNPV）净现值是未来现金净流量折算成为现值，减去投资净现值是未来现金净流量折算成为现值，减去投资额现值后的余额。额现值后的余额。净现值净现值=未来现金流量现值未来现金流量现值-原始投资额现值原

27、始投资额现值决策决策原则原则特点特点考虑货币时间价值考虑货币时间价值反映整个经济年限内的总收益反映整个经济年限内的总收益可根据资金供求和市场风险等因素改变可根据资金供求和市场风险等因素改变贴现率贴现率市场利率、必要报酬率、资本成本率市场利率、必要报酬率、资本成本率【案例案例】甲公司拟投资甲公司拟投资100万元购置一台新设备，年初万元购置一台新设备，年初购入时支付购入时支付20%的款项，剩余的的款项，剩余的80%下年初付清。新设下年初付清。新设备购入后立即投入使用，预计使用备购入后立即投入使用，预计使用5年，预计净残值为年，预计净残值为5万元（与税法规定的净残值相同），按直线法折旧。万元（与税法

28、规定的净残值相同），按直线法折旧。新设备投产时需垫支营运新设备投产时需垫支营运资金资金10万元，设备使用期满万元，设备使用期满时全额回收。新设备投入使用后，该公司每年新增净利时全额回收。新设备投入使用后，该公司每年新增净利润润11万元。该项投资要求的必要报酬率为万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。要求：计算该项目的净现值。要求：计算该项目的净现值。时间时间012345NCF-30-5030303045净现值净现值=-30-50(P/F,12%,1)+30(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+45(P/F,12%,5)=15.23（万元）（万元）【练习练习】某公司拟投资建设一条生产线

29、，行业基准利率某公司拟投资建设一条生产线，行业基准利率是是10%，现有，现有三三个方案可供选择，相关数据如下个方案可供选择，相关数据如下：(万元万元)要求：要求：（1）确定）确定A方案的建设期方案的建设期（2）确定）确定B方案的营业期方案的营业期（3）确定）确定C方案的项目计算期方案的项目计算期（4）计算）计算A方案的静态投资回收期方案的静态投资回收期（5）计算）计算B方案的净现值方案的净现值方案方案T0123456合计合计ANCF-550-50500450400350501150BNCF-60003503503503503501150CNCF-950350350350350350350115

30、0（1）A方案的建设期是方案的建设期是1年年（2）B方案的营业方案的营业期是期是5年年（3）C方案的项目计算方案的项目计算期是期是6年年（4）A方案的静态方案的静态投资回收期投资回收期=2+100/450=2.22（年）（年）（5）B方案的净现值方案的净现值=-600+350(P/A,10%,5)(P/F,10%,1)=606.16（万元）（万元）第二节（二）内部收益率（内含报酬率（二）内部收益率（内含报酬率 IRRIRR）内部收益率是使未来现金净流量的现值等于各期投资内部收益率是使未来现金净流量的现值等于各期投资现值的贴现率（现值的贴现率（净现值等于净现值等于0时的贴现率时的贴现率）。）。第

31、二节（二）内部收益率（二）内部收益率（IRRIRR）IM第二节（二）内部收益率（二）内部收益率（IRRIRR）决策决策原则原则特点特点考虑货币时间价值，反映真实报考虑货币时间价值，反映真实报酬率酬率容易容易理解理解计算过程复杂计算过程复杂【案例案例】某投资方案，当折现率为某投资方案，当折现率为16%时时，其净现值为，其净现值为338元，当折现率为元，当折现率为18%时，其净现值为时，其净现值为-22元。用插值元。用插值法计算内部收益率。法计算内部收益率。折现率折现率净现值净现值IRR0【案例案例】某公司根据移动存储器生产项目进行现金流量某公司根据移动存储器生产项目进行现金流量分析如下，计算内部

32、收益率。分析如下，计算内部收益率。时间时间012345NCF-21900081672891129437494156111452（2 2）【案例案例】某公司一投资方案的原始投资额为某公司一投资方案的原始投资额为40万元，项万元，项目有效期目有效期5年，项目投入生产经营后每年的净现金流量为年，项目投入生产经营后每年的净现金流量为16万元，计算内部报酬率。万元，计算内部报酬率。（1）(P/A,I,5)=40/16=2.5（2）从系数表中查到）从系数表中查到与与2.5最最接近的两个接近的两个系数系数2.53201和和2.4355，对应的贴现率是，对应的贴现率是28%和和30%（3）第二节三、动态评价指

33、标三、动态评价指标（三）获利指数（三）获利指数（PIPI）获利指数也称现值指数，是指投资项目未来现金流获利指数也称现值指数，是指投资项目未来现金流入量现值与现金流出量现值的比率。入量现值与现金流出量现值的比率。现值指数现值指数=未来现金净流量现值未来现金净流量现值/原始投资额现值原始投资额现值决策决策原则原则特点特点考虑货币时间价值考虑货币时间价值便于对投资规模不同的独立投资方案进便于对投资规模不同的独立投资方案进行比较和评价行比较和评价不不便于对寿命期不同的互斥方案决策便于对寿命期不同的互斥方案决策【案例案例】甲公司拟投资甲公司拟投资100万元购置一台新设备，年初万元购置一台新设备，年初购入

34、时支付购入时支付20%的款项，剩余的的款项，剩余的80%下年初付清。新设下年初付清。新设备购入后立即投入使用，预计使用备购入后立即投入使用，预计使用5年，预计净残值为年，预计净残值为5万元（与税法规定的净残值相同），按直线法折旧。万元（与税法规定的净残值相同），按直线法折旧。新设备投产时需垫支营运新设备投产时需垫支营运资金资金10万元，设备使用期满万元，设备使用期满时全额回收。新设备投入使用后，该公司每年新增净利时全额回收。新设备投入使用后，该公司每年新增净利润润11万元。该项投资要求的必要报酬率为万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。要求：计算该项目的现值指数。要求：计算该项目的现值指数。

35、时间时间012345NCF-30-5030303045【案例案例】已知某投资项目的原始投资额现值为已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，万元，净现值为净现值为25万元，万元，计算该项目的现值指数。计算该项目的现值指数。现值指数现值指数=（100+25）/100=1.25第二节（四）动态投资回收期（四）动态投资回收期（PPPP）动态投资回收期是未来现金净流量现值等于原始投动态投资回收期是未来现金净流量现值等于原始投资额现值所经历的时间。资额现值所经历的时间。M M为收回收回原始投原始投资额的前一年的前一年第二节决策决策原则原则互斥方案决策：互斥方案决策：选择回收期回收期较短短的方案的方案选

36、择与否决策：当回收期与否决策：当回收期小于小于基准投基准投资回收期回收期时，可接受，可接受特点特点考考虑货币时间价价值容易理解和容易理解和计算算忽忽视了回收期以后的了回收期以后的现金流量，可能金流量，可能导致决策失致决策失误（四）动态投资回收期（四）动态投资回收期（PPPP）【案例案例】某公司计划投资建设一条新生产线，投某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额资总额90万元，预计新生产线投产后每年产生现万元，预计新生产线投产后每年产生现金净流量金净流量20万元。则该投资的动态回收期为多少万元。则该投资的动态回收期为多少年？（折现率为年？（折现率为10%）时间时间012345NCF-80-102

37、0202020动态动态回收期回收期=3+70.61205.68=3.34（年）年）年份年份01234512NCF-200-50100100250略略P-200-47.6290.7086.38205.68NPV-200-247.62-156.92-70.54135.14略略【练习练习】某公司拟投资建设一条生产线，行业基准利率某公司拟投资建设一条生产线，行业基准利率是是10%，现有，现有三三个方案可供选择，相关数据如下个方案可供选择，相关数据如下：(万元万元)要求：要求：（1）分别计算）分别计算A方案和方案和B方案的动态回收期；方案的动态回收期；（2）计算计算C方案的内含报酬方案的内含报酬率率；（

38、3）计算）计算C方案的获利指数，如果只有方案的获利指数，如果只有C方案的情况下，方案的情况下，C方案是否可取。方案是否可取。方案方案T0123456合计合计ANCF-550-50500450400350501150BNCF-60003503503503503501150CNCF-9503503503503503503501150长期投资决策评价指标包括静态评价指标、动态评长期投资决策评价指标包括静态评价指标、动态评价指标和风险评价指标三类。价指标和风险评价指标三类。静态评价指标既不考虑货币时间价值，也不考虑投静态评价指标既不考虑货币时间价值，也不考虑投资风险价值，包括静态投资回收期和会计收益率

39、。资风险价值，包括静态投资回收期和会计收益率。动态评价指标只考虑货币时间价值，但不考虑风险，动态评价指标只考虑货币时间价值，但不考虑风险，包括净现值、内部收益率、获利指数和动态投资回包括净现值、内部收益率、获利指数和动态投资回收期。收期。风险评价风险评价指标既考虑货币时间价值，又考虑投资风指标既考虑货币时间价值，又考虑投资风险价值。险价值。小结P138 P138【能力训练能力训练】（在书上完成）（在书上完成）作业实训六掌握长期投资评价指标的应用掌握长期投资评价指标的应用1.假假定定某某公公司司准准备备投投资资一一项项新新产产品品开开发发，预预计计有有关关资资料如下：料如下：（1）该该项项目目的

40、的固固定定资资产产原原始始投投资资分分别别在在第第一一年年初初和和第第二二年年初初各各投投资资500万万元元，预预计计在在第第二二年年末末建建成成，并并决决定定在在投投产产前前（即即第第二二年年年年末末）再再垫垫支支流流动动资资产产100万万元元，以便进行生产经营活动。以便进行生产经营活动。（2）预预计计固固定定资资产产可可使使用用六六年年，期期满满残残值值为为16万万元元，每年按直线法计提折旧。每年按直线法计提折旧。（3）投投产产后后第第一一年年的的产产品品销销售售收收入入，根根据据市市场场预预测测为为300万万元元，以以后后五五年年均均为为600万万元元（假假定定销销售售货货款款均均于于当

41、当年年收收现现）。又又假假定定第第一一年年的的付付现现成成本本为为80万万元元，以以后五年的付现成本为后五年的付现成本为160万元。万元。（4）假定该公司运用的所得税率为）假定该公司运用的所得税率为30%。要求要求：为：为该公司计算各年该公司计算各年的现金净流量。的现金净流量。实训六2.2.假定假定公司计划期间有两个投资项目可供选择，两项目公司计划期间有两个投资项目可供选择，两项目的原始投资额均为期初一次投入的原始投资额均为期初一次投入300300万元，资本成本为万元，资本成本为14%14%，两项目的经济寿命均为五年，期满无残值。它们，两项目的经济寿命均为五年，期满无残值。它们在寿命周期内的现

42、金流入量总额均为在寿命周期内的现金流入量总额均为700700万元，但分布万元，但分布情况情况不同，分别如下：不同，分别如下：要求：分别用以下指标要求：分别用以下指标来评价甲、乙两方案孰优。来评价甲、乙两方案孰优。（结果保留两位小数）（结果保留两位小数）（1 1）静态投资回收期；）静态投资回收期；（2 2）净现值；）净现值；（3 3）现值指数；）现值指数；（4 4）内部收益率。）内部收益率。（乙方案分别用贴现率（乙方案分别用贴现率35%35%、40%40%进行测试）进行测试）时间时间12345(P/F,35%,n)0.74074 0.548700.406440.301070.22301(P/F,

43、40%,n)0.71429 0.510200.364430.260310.18593(P/A,35%,n)0.74074 1.289441.695881.996952.21996(P/A,40%,n)0.71429 1.224491.588921.849232.03516第三节第三节 长期投资决策评价指标长期投资决策评价指标的运用的运用 P133P133 一、固定资产更新改造决策一、固定资产更新改造决策二、购买或经营租赁固定资产二、购买或经营租赁固定资产的决策的决策第三节一、固定资产更新改造决策一、固定资产更新改造决策备选方案：备选方案：继续使用旧设备继续使用旧设备或或投资使用新设备投资使用新

44、设备项目计算期由旧设备可继续使用的年限决定项目计算期由旧设备可继续使用的年限决定考虑所得税对现金流量的影响考虑所得税对现金流量的影响通过通过“差量分析差量分析”来计算继续使用旧设备与更换新来计算继续使用旧设备与更换新设备的设备的现金净流量现金净流量的差额的差额，用净现值法或内部收益，用净现值法或内部收益率法来确定率法来确定旧设备更新是否有利旧设备更新是否有利【案例案例】某企业打算变卖一套尚可使用某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为投资额为180000元，旧设备的折余价值为元，旧设备的折余价值为9

45、5000元，变价净收入为元，变价净收入为80000元。第元。第5年末新设备与继年末新设备与继续使用旧设备的预计净残值相等。新旧设备的替续使用旧设备的预计净残值相等。新旧设备的替换将在年内完成。使用新设备可在第换将在年内完成。使用新设备可在第1年增加营业年增加营业收入收入50000元，增加经营成本元，增加经营成本25000元；第元；第2至至5年内每年增加年内每年增加营业营业收入收入60000元，增加经营元，增加经营成本成本30000元元.采用直线法折旧，适用所得税税率采用直线法折旧，适用所得税税率25%。行业基准折现率分别为。行业基准折现率分别为8%和和12%。时间时间012345-100000

46、 2750027500275002750027500（4）通过）通过净现值净现值来决策：来决策：当当行业基准折现率为行业基准折现率为8%时，时，NPV=-100000+27500(P/A,8%,5)=9799.53（元）（元）NPV0，应更新设备。应更新设备。当行业基准折现率当行业基准折现率为为12%时，时，NPV=-100000+27500(P/A,12%,5)=-868.55（元）元）NPV0，应继续使用旧设备应继续使用旧设备。第三节二二、购买或经营租赁固定资产的决策、购买或经营租赁固定资产的决策备选方案：备选方案：购买购买或或经营租赁经营租赁分析差量现金净流量分析差量现金净流量用内部收益

47、率法或净现值法来决策用内部收益率法或净现值法来决策【案例案例】某企业急需一台不需安装的设备，投入某企业急需一台不需安装的设备，投入使用后，每年可增加营业收入与营业税金及附加使用后，每年可增加营业收入与营业税金及附加的差额为的差额为50000元，增加经营成本元，增加经营成本34000元元。市场。市场上该设备的买价（含税）为上该设备的买价（含税）为77000元，折旧年限元，折旧年限为为10年，预计净残值为年，预计净残值为7000元。若经营租赁方式元。若经营租赁方式租入该设备，每年年末支付租金租入该设备，每年年末支付租金9764元，可连续元，可连续租用租用10年。假定基准折现率为年。假定基准折现率为

48、10%，适用所得税，适用所得税税率为税率为25%。（4）通过通过内部收益率内部收益率来决策：来决策：当当i=4%，NPV=-77000+9073(P/A,4%,9)+16073(P/F,4%,10)=1319.03（元）（元）当当i=5%，NPV=-77000+9073(P/A,5%,9)+16073(P/F,5%,10)=-2643.37（元元）IRR基准基准折现率折现率，应租赁设备。应租赁设备。（5）通过通过净现值净现值来决策来决策：购买设备的购买设备的NPV=-77000+13750(P/A,10%,9)+20750(P/F,10%,10)=10186.49（元）（元）租赁设备的租赁设备

49、的NPV=4677(P/A,10%,10)=28738.15（元）（元）购买设备的净现值购买设备的净现值租赁设备的净现值，租赁设备的净现值，应租赁设应租赁设备备。实训七掌握固定资产的投资决策分析掌握固定资产的投资决策分析1.假假定定某某公公司司原原有有一一套套生生产产设设备备的的主主机机是是4年年前前购购入入，原原购购置置成成本本为为200,000元元，估估计计尚尚可可使使用用6年年，期期满满无无残残值值，已已提提折折旧旧80,000元元（按按直直线线法法计计提提），账账面面折折余余价价值值为为120,000元元。若若继继续续使使用用旧旧主主机机每每年年可可获获销销售售收收入入净净额额298,

50、000元元，每每年年付付现现的的直直接接材材料料，直直接接人人工工和变动制造费用等营业成本为和变动制造费用等营业成本为226,000元元。现现该该公公司司为为了了提提高高产产品品的的产产量量和和质质量量，准准备备更更换换一一台台新新主主机机，约约需需价价款款300,000元元，估估计计可可使使用用6年年，期期满满估估计计有有残残值值15 000元元，购购入入新新主主机机时时，旧旧主主机机可可作作价价75,000元元。使使用用新新主主机机后后，每每年年可可增增加加销销售售收收入入50,000元元；同同时时每每年年可可节节约约付付现现的的营营业业成成本本10,000元元。若公司的资本成本为若公司的