紫金矿业分析.ppt

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1、紫金矿业集团财务分析案例紫金矿业集团财务分析案例2012级会计硕士第一组公司简介公司简介l紫金矿业为一家大型的从事黄金，铜以及其他紫金矿业为一家大型的从事黄金，铜以及其他有色金属开采和冶炼的企业。公司旗下黄金储有色金属开采和冶炼的企业。公司旗下黄金储备达到备达到1043 1043 吨，年产黄金约吨，年产黄金约30 30 吨。目前紫金吨。目前紫金矿业为国内最大的黄金生产商。除黄金以外，矿业为国内最大的黄金生产商。除黄金以外，公司还生产铜和锌，年产量分别达到公司还生产铜和锌，年产量分别达到8.2 8.2 万吨万吨和和22.27 22.27 万吨，分别列国内第三和第六。万吨，分别列国内第三和第六。2

2、012 2012 年公司黄金生产成本估计为每盎司年公司黄金生产成本估计为每盎司360-380 360-380 美美元，为全世界成本最低的黄金生产商之一。元，为全世界成本最低的黄金生产商之一。公司简介公司简介l目前控股子公司已分布在全国目前控股子公司已分布在全国2020多个省区和海外多个省区和海外7 7个国家。个国家。l20032003年年1212月成功登陆香港股票市场，月成功登陆香港股票市场，20082008年年4 4月以月以0.10.1元人民元人民币面值股票回归币面值股票回归A A股，开创先河。股，开创先河。l20042004年年1212月月2020日，紫金矿业被列入日，紫金矿业被列入FTS

3、EFTSE矿山指数；矿山指数；20062006年年3 3月月2020日，紫金矿业被纳入道琼斯中国海外日，紫金矿业被纳入道琼斯中国海外5050指数。指数。20062006年年位居位居福布斯福布斯中国顶尖企业排行榜第中国顶尖企业排行榜第1717位、最具有投资位、最具有投资价值的海外上市公司第价值的海外上市公司第1616位（矿业企业第位（矿业企业第1 1位）；位）；20072007年位年位居福布斯中国顶尖企业榜第二位。居福布斯中国顶尖企业榜第二位。20072007年年1010月，月，国家统计国家统计局公布：紫金矿业名列局公布：紫金矿业名列20062006年年“中国大企业集团竞争力十中国大企业集团竞争

4、力十强强”第第7 7位。位。20082008年年3 3月，中国黄金协会授予紫金山金铜矿月，中国黄金协会授予紫金山金铜矿“中国第一大金矿中国第一大金矿”称号。称号。公司简介公司简介热点事件热点事件l污水渗漏事故：污水渗漏事故：2010年7月3日福建紫金矿业紫金山铜矿湿法厂发生铜酸水渗漏事故，事故造成汀江部分水域严重污染，紫金矿业直至12日才发布公告，瞒报事故9天。“环保门”事件引起巨大影响。2011年5月3日，紫金矿业发布公告，公司紫金山金铜矿铜矿湿法厂于2010年7月发生污水渗漏事故一案审理终结，公司紫金山金铜矿被判罚金3000万元。战略分析战略分析l行业分析和竞争战略分析。行业分析和竞争战略

5、分析。l行业分析：经济特征分析行业分析：经济特征分析(需求，供给，生产，市场营销，融资需求，供给，生产，市场营销，融资)l中国已成为世界上第四大黄金生产国，第三大黄金消费国，但我国中国已成为世界上第四大黄金生产国，第三大黄金消费国，但我国人均年黄金消费量仅约人均年黄金消费量仅约0.260.26克，远远低于克，远远低于0.70.7克的世界平均水平，这克的世界平均水平，这反映出中国黄金投资市场潜力巨大。中国国内的黄金需求一直是以反映出中国黄金投资市场潜力巨大。中国国内的黄金需求一直是以首饰性消费需求为主，每年中国市场销售的黄金大部分是黄金饰品，首饰性消费需求为主，每年中国市场销售的黄金大部分是黄金

6、饰品，工业、医疗、科研等行业占消费需求的比重较小。黄金的金融投资工业、医疗、科研等行业占消费需求的比重较小。黄金的金融投资需求目前还只是刚刚起步，但近年来增长迅速。出于种种历史和金需求目前还只是刚刚起步，但近年来增长迅速。出于种种历史和金融体制的原因，中国大陆人均只占有不到融体制的原因，中国大陆人均只占有不到4 4克的黄金克的黄金;年人均黄金消年人均黄金消费量只有费量只有0.2 0.2 克，并且消费量集中在黄金饰品上，与港台地区和西克，并且消费量集中在黄金饰品上，与港台地区和西方国家的水平差距悬殊方国家的水平差距悬殊(阿联酋人均年消费黄金最多达阿联酋人均年消费黄金最多达3030克克)，离印，离

7、印度人均约度人均约1 1克的水平也有很大距离。克的水平也有很大距离。行业分析行业分析l2007年9月，经国务院同意，中国证监会批准上海期货交易所上市黄金期货。在黄金期货的基础上，一系列衍生产品，包括期权，远期以及近几年异常火热的黄金ETF，甚至更多的创新产品都将逐步推出，进一步加大中国黄金市场的深度和广度。行业分析行业分析l世界黄金协会2月18日发布黄金需求趋势报告称，尽管全球黄金需求在2012年第四季度有所上升，但全年比2011年下降4%，而2010年、2011年则是分别增长了9%和5%。报告称，2012年，全年黄金供应与2011年水平相当；金饰需求量比2011年下降3%；全年黄金的平均价格

8、为1669美元盎司，增长6%。世界黄金协会投资部董事总经理郭博思指出：“中国和印度仍旧是世界黄金需求大国，领先于其他国家，两国全年黄金需求仍比过去十年间的年平均水平高出30%。”行业分析行业分析l国内几大供应商：中国黄金集团公司，山东招金集团有限公司，山东黄金集团。l行业进出壁垒较高，为垄断竞争的市场结构。行业要求较高的投资成本，先进成熟的技术支持，以及国家法律法规的相关限制，进入有色金属行业有较高的行业壁垒行业分析行业分析l行业中生产者对产品价格的控制能力小。其发展受国内经济发展迅速和国家行业性政策影响和受国际经济形势的影响。有色金属价格的变化不仅受到产品供求的影响，同时国际货币政策的变化也

9、会影响我国国内有色金属的价格。竞争战略分析竞争战略分析利润动因利润动因l利润动因：l紫金矿业90%的收入和85%的利润来自于两个性质截然不同的业务：盈利能力较强的黄金和铜矿业务，以及利润率和回报率都很低的冶炼业务。l（1）金价上涨，预计将会进一步拉动紫金矿业黄金生产的利润增长。l（2）中期内铜产品也有可能会替代黄金成为新的利润增长点。目前铜贡献了公司20%的收入和38%的毛利润。不过，目前公司旗下中国第三大铜矿多宝山矿（位于黑龙江）和紫金山矿的铜储量共占到公司总铜储量的50%左右，但是这两大矿的铜产出仅占其铜总产量的10%。中期来看，我们认为紫金山矿和多宝山矿的铜产量将会不断增长，铜产品在业务

10、中的占比将越来越大，这将对公司形成较大利好竞争战略分析竞争战略分析利润动因利润动因l（3）冶炼业务方面，黄金和铜需求的上涨，以及我国政府双位数的GDP 增长目标将迫使公司扩张其冶炼产能。尽管从盈利能力和原材料自给率来看紫金矿业为中国金矿企业中最佳，但是扩张冶炼产能可能会导致公司投资回报率下滑。风险因素风险因素l公司所面临的风险包括：l1）紫金山矿矿石品位低于预期；l2）黄金，铜和锌价格出现波动；l3）人力和原材料成本上涨；l4）环境污染问题。宏观分析宏观分析l利好：l 除非美国失业率显著改善，美联储持续的量化宽松政策将提振金价。l 预计2013 年到2015 年间公司旗下锌矿（三贵口，乌拉根，

11、图瓦，多宝山矿）和铜矿业务的产出将有可能以较快速度增长。l 政府已经批准，环境污染事件下被暂停运营的紫金山铜矿冶炼厂恢复运营，这有助降低电解铜的生产成本宏观分析宏观分析l利空：l黄金产量的下滑，以及紫金山矿矿石品位的降低，都将压低公司的利润率。l原材料价格和劳工成本的上涨，以及冶炼业务占比的提升，都将影响公司的盈利能力。竞争能力分析竞争能力分析l公司较低的开采成本是最大的竞争优势，但是公司面临着两大不利趋势将有可能最终导致公司失去其低成本竞争优势。l首先，公司旗舰矿产紫金山矿目前剩余储量已不多，根据目前的产量，现有储量理论上仅够维持七到八年的生产。同时，露天矿在开采后期往往成本会上涨，我们认为

12、紫金山矿不会例外。由于公司缺乏规模优势且现有其他金矿的开采成本并不具备竞争力，我们认为一旦紫金山矿资源枯竭，公司将受到极大影响。竞争能力分析竞争能力分析l第二，监管方面的利空也在破坏公司的低成本优势。过去几年里，发生的一系列采矿事故显示公司的废料管理投入不足，我们认为较低的废料管理投入是造成公司低成本的主要原因之一，但我们认为短期内公司的维护成本将会大幅上涨。2012 年，公司投到旗下一家冶炼厂的环保达标工程金额就高达1.28 亿美元（占公司净利润的12%）。会计分析会计分析以紫金矿业在环境污染事故为例进行环境会计分析事件概述事件概述l2010年7月3日发生污染事件，事故原因事故原因：连续降雨

13、造成厂区溶液池区底部黏土层掏空,污水池防渗膜多处开裂,渗漏事故由此发生。l污染水域污染水域：9100立方米的污水顺着排洪涵洞流入汀江,导致汀江部分河段污染及大量网箱养鱼死亡。l此后2010年9月再次发生了污染事件。l溃坝事件：溃坝事件：2010年9月21日，受台风“凡亚比”带来的罕见特大暴雨影响，茂名市信宜紫金矿业有限公司银岩锡矿高旗岭尾矿库发生溃坝事件，共造成22人死亡，房屋全倒户523户。经查，信宜紫金公司违法违规建设尾矿库、擅自违规进行尾矿库重大设计变更、长期违法违规生产、安全生产管理混乱、各项安全措施不到位、安全生产责任制不落实，对事件发生负有主要责任。2、紫金矿业的会计处理、紫金矿业

14、的会计处理在财务报表附注49 条中，企业详列了营业外支出的明细，其中就包括罚款支出和补偿支出两项。另外，在与2009 年营业外支出增长比率的比较中，企业陈述“营业外支出由2009 年的183 659 325 元增加到2010 年的735 305 014 元，增幅300.36%，主要由于捐赠、罚款及补偿支出增加所致”。这说明紫金矿业把当期应该承担的环境恢复成本记入了“营业外支出”账户。在对“其他应付款”科目的披露中，其说明了企业当年的支付情况：“本公司因为7.3 环保事件受到福建省环境保护厅罚款，截至2010 年12 月31 日，尚未支付的金额为人民币20 436 870 元”，表明未支付部分企

15、业将其纳入“其他应付款”。紫金矿业对该起重大的环境污染事件引起的财务损失的会计处理比较简单直接，即把全部的罚没和赔款计入与企业生产经营无直接关联的营业外支出项目。这说明紫金矿业在“7.3 环保事件”的态度上仍把主要责任归咎于自然灾害，纯粹把它作为一项偶发情况处置。另外，在年报中披露的企业当期的营业外支出涨幅高达300.36%，也暴露了此会计处理方式欠妥。在年报中，企业在“长期应付款”的明细中揭示了“矿山生态环境恢复治理保证金”一项，说明紫金矿业在开采矿山时对环保风险具有一定的认识。但是，将2010 年计提的金额与2009 年相比，并没有太大的变动，而2010 年企业经受了两起重大的环境污染事故

16、，依照常理应该大幅增加2010 年的保证金，这反映出紫金矿业对风险的把握不足，或者说没能很好地结合企业的经营环境变化调整会计政策。所谓环境负债，是指“企业发生的，符合负债的确认标准，并与环境成本相关的义务”。而环境恢复成本是更细化的环境负债，它指的是企业修复由过去的事项或者交易过程中发生的环境损害而需要支付的未来支出，或者说是对遭受破坏的第三方进行赔付的一种义务。紫金矿业2008和2009年度的或有事项均为对外提供担保形成的或有负债，而因未决环境诉讼形成的或有负债，仅体现在2010年年报276 751 994元和2O1 1年中期报表32 921 86972元附注中，均为2O10年“921”溃坝

17、事故引发的未决诉讼。而且紫金矿业均以“常年法律顾问的意见，相关诉讼的情况较为复杂，尚未能最终完成损失核定，所需承担的赔偿数额尚无法估计”为由，只在报表附注中予以披露，而未确认相应或有负债。财务分析财务分析利润表综合分析利润表综合分析项目 2010年年 2011年年增减额增减(%)一、营业收一、营业收入入 28,539,578,900 39,763,900,000 11,224,300,000 39.33 减：营业成本18,337,383,12927,536,500,0009,199,100,000 50.17 营业税金及附加352,964,119 382,045,00029,081,0008.

18、239管理费用13620435981,609,340,00024,730,000,00018.16财务费用190780667496,401,000305,620,000160.16项目2010年年2011年增减额增减额增减(%)资产减值损失1756882272028780002719000015.476投资收益107325325-57130600-164455600153.231投资收益207630138561776000354146000170.566其中：对联营企业和合营企业的投资收益1373656062052530006788700049.42二、营业利润二、营业利润 796690544

19、6 96081000001641190000 20.60 加：营业外收入 99971340 134572000 34600700 34.61 减：营业外支出735305014466368000-26893700036.57其中：非流动资产处置损失7883441741842800120677200153.077三、利润总额73315717729276300000194473000026.53减：所得税费用1575823347236578000078996000020.06项目2010年2011年增减额增减额增减(%)四、净利润四、净利润 5,755,748,425 6,910,530,0001,

20、154,780,000 20.06 归属于母公司股东的净利润 4,827,916,726 5,712,570，000 884,650,000 18.32 少数股东损益 927,831,688 119796000 270,128,000 29.114 五、每股收益五、每股收益基本每股收益 0.390.33 0.260.26-0.07-0.07 17.9518.18 其他综合收益 344,979,505-894452000-1239432000 359.277 综合收益总额 6100727930 6016070000-84660000 1.388 其中：归属于母公司股东的综合收益总额 517215

21、4730 4818340000-353810000 6.841 归属于少数股东的综合总额 928573200 1197730000 269157000 28.986 l下面针对产生较大变化的项目做简要分析：财务费用增长了160.16%l导致财务费用激增的主要原因是利息支出的增长，而利息支出的增长主要是借款增长导致的借款利息增长，说明企业2011年存在一定的财务风险。将利润表调整为经营活动产生的现金流量净额为：将利润表调整为经营活动产生的现金流量净额为：l其中净利润增长的百分比为20.60%，而调整后的经营活动产生的现金流量净额增长的百分比仅为7.94%。这说明一定比例增长的净利润并不能给企业带

22、来同等规模的现金流量的增长，其净利润很可能有虚增的成分。l所得税上升50%的原因主要是销售收入的上升以及税收优惠政策的到期。利润表分部分析：利润表分部分析：项目2010年2011年增减额 增减(%)营业收入营业收入 28,539,578,900 39,763,900,000 11,224,300,000 39.33 减：营业成本减：营业成本营业毛利营业毛利营业毛利率营业毛利率18,337,383,129 10,202,195,77135.75%27,536,500,000 12,227,400,00030.75%9,199,100,0002,025,204,229 50.1719.855l该集

23、团整体毛利率同比下降5个百分点。企业2011年营业收入增长39.33%，但营业成本增长的比重超出了收入增长的比重为50.17%，因此导致营业毛利率下降5%。这说明企业高销售收入背后是更高的成本投入和资源的消耗，主要是冶炼加工业的原材料成本增加。l导致毛利率下降的主要原因是冶炼加工业务的毛利率与2010年相比下降。由此可见紫金矿业今后发展的重点应为那些毛利率高且能持续增长的行业，例如矿产金锭、铜精矿和锌精矿等。资产负债表综合分析：资产负债表综合分析：从投资或者资产角度进行分析：从投资或者资产角度进行分析：l紫金矿业2011年总资产增长了36.25%，其中流动资产增长了62.12%，非流动资产增长

24、了25.78%。由此可见造成总资产增长的主要是流动资产的增加，而流动资产的增长中增长的最快的是预付账款、存货和其他流动资产。l其中其他流动资产增长的幅度高达392.91%。造成其他流动资产增长的主要是待抵扣税款的增长（2010年为0、2011年为14281858元），其为企业按照税法规定应交所得税、增值税等的可抵扣金额。因此在应用流动资产进行运营能力分析时应适当考虑其高增长背后的可抵扣税额的影响。从筹资或权益角度进行分析从筹资或权益角度进行分析l紫金矿业2011年负债增长了79.33%，其中流动性负债增长了69.82%，非流动性负债增长了113%。可见流动性负债和非流动性负债的高增长导致了负债

25、的增长。l造成流动负债增加的最主要原因是交易性金融负债的激增，2011年比2010年增长了172415.22%。交易性金融负债主要有黄金租赁（3812933000元）和衍生金融负债（192715900元），可能会导致公司偿债压力的加大和财务风险的增加。l造成非流动负债增长的主要因素是应付债券的增长（2011年为2987514948元，2010年为0），而应付债券的增长主要是公司在2011年发行了4.8亿美元的债券。l所有者权益2011年增长了15.77%，变化幅度不大。l综合分析，资金矿业2011年的财务风险较大，为了保证企业的高投入高增长，公司利用负债进行筹资的比重较大，这样企业在以后年度的

26、还款压力较大，同时导致了本期财务费用的激增。现金流量表分析现金流量表分析 现金流量表分析现金流量表分析l2011年企业三项活动产生的现金流量净额增长了91.49%，看似增长了不少，但通过分析我们可以看出主要是筹资活动产生的现金流量净额的增长（113%）。资金矿业2011年发行了4.6亿美元的公司债券导致其筹资活动产生的现金流量增长了113%，而经营活动产生的现金流并没有增长许多，并且低于销售收入的增长率21.76%。财务指标比率分析财务指标比率分析l短期偿债能力2009年2010年2011年流动比率1.25011.14781.0958速动比率0.88220.78640.5191现金比率0.57

27、750.48270.3792l1)一般来说，流动比率应达到2:1以上。该指标越高，表示企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。l紫金矿业公司2011、2010、2009这三年的流动比率连年呈下降趋势，并且就2:1的标准来说，其流动性不够强，这主要是因为流动资产占总资产比重的35%左右，流动负债占总权益比重的30%左右所导致，矿产行业的流动资产相对其他行业要小，所以分析其短期偿债能力要结合所在行业的平均标准，虽然紫金矿业公司流动比率没有达到2：1，并不能说明企业偿付能力的好坏；l(2)速动比率是用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力，其一般标准为1：

28、1，紫金矿业公司的速动比率2009年到2011年均低于1：1，且同样呈连年下降趋势，2011年为0.52，这是因为本期购进固定资产、投入在建工程所致，反映企业立即偿付能力有所下降；l(3)现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力，现金比率越高，表示企业可立即支付债务的现金类资产越多，一般认为这一比率应在20%左右。2011年现金比率达到37.92%，较2010年和2009年都有所下降。l结合该公司的流动比率和速动比率综合分析可以发现，该公司流动资产结构中，期末现金类资产比例相对较大。所以，尽管紫金矿业公司的流动比率和速动比率不太理想，相对于各指标的评价标准也还存在一定的差距，但对该公司的短期偿

29、债能力还是可以给予肯定的评价。长期偿债能力长期偿债能力2009年2010年2011年资产负债率0.2710.3220.424产权比率0.35050.45870.7363股东权益比率0.7290.67780.576利息保障倍数25.3175.7155.73l资产负债率=负债总额/总资产，是总管和反映企业偿债能力的重要指标，这个指标应当保持在一定的幅度内最好，当该指标超过1时，反映企业已经严重资不抵债，面临破产的危险。紫金矿业公司的2011年资产负债率为0.424，较2009年和2010年的资产负债率都有所上升，但这一指标值相对来说较低，长期偿债能力风险较小。此外，从利息保障倍数来看，2011年较

30、2010年虽然有所下降，但是仍然保持较高水平，说明紫金矿业公司具有较高的利息支付的保障性。营运能力营运能力2009年2010年2011年应收账款周转率 55.884952.035668.6647流动资产周转率 2.46352.85092.7431固定资产周转率 3.2273.57654.2145存货周转率6.57265.99235.1746总资产周转率0.75020.83880.8766l由上表可见，紫金矿业公司2011年总资产周转率有小幅增加，较2010年增长了0.038次；2011年应收帐款周转率也较前两年有所增长，反映了企业在销售商品及时收回款项这一方面有所改善；2011年流动资产周转率

31、较2010年有小幅下降；固定资产周转率2011年比2010年增长了0.638次，固定资产周转率是反映固定资产利用率的重要指标，企业应当重视这一指标，继续加以改善；企业存货周转率2011年较前两年都有所减少，这是企业当年购入大量原材料、增加存货所致。从近三年的营运能力指标分析，紫金矿业的营运能力在平稳中有上升的趋势。2011年同行业偿债能力比较年同行业偿债能力比较中国铝业包钢股份西部矿业流动比率0.80130.96741.7527速动比率0.41450.4631.4842现金比率0.18720.14870.7952资产负债率0.62990.73820.5335产权比率1.4032.4730.76

32、37股东权益比率0.37000.26180.4665l由上表可知，紫金矿业公司流动比率、速动比率和现金比率均处于行业领先水平，反映与同行业相比，其短期偿债能力处于先进水平；资产负债率是上表中各同行业中最低的，反映其财务风险也是最低的；股东权益比率是行业中最高的，而其产权比率远远低于其他企业，充分反映其较强的偿债能力。2011年同行业营运能力比较年同行业营运能力比较中国铝业包钢股份西部矿业应收账款周转率104.8099 45.3893 9.3742 流动资产周转率 3.1957 1.835 1.8428 固定资产周转率 1.9301 2.5775 3.6153 存货周转率 6.0034 3.22

33、4 11.0494 总资产周转率0.9775 0.933 0.8688 l从上表可以看出，紫金矿业公司的固定资产周转率处于行业领先水平，存货周转率、流动资产周转率、应收帐款周转率也处于比较先进的水平。综合考虑，紫金矿业公司的营运能力在行业中处于较先进的水平。盈利能力分析盈利能力分析2009年2010年2011年净资产收益率 0.1949 0.2211 0.2284 销售净利率 0.1933 0.20170.1738总资产净利率 0.14500.16920.1523每股收益 0.240.330.26息税前利润率 0.24930.26030.2375总资产报酬率 0.180.220.21销售收入毛

34、利率 0.340.360.307主营业务利润率 0.3240.3450.2982011年盈利能力同行业分析年盈利能力同行业分析中国铝业中国铝业包钢股份包钢股份西部矿业西部矿业净资产收益率净资产收益率0.00460.03850.0746销售净利率销售净利率0.00470.01160.0412总资产净利率总资产净利率0.00460.01080.0358每股收益每股收益0.020.080.36总资产报酬率总资产报酬率0.00440.00100.0331销售收入毛利率销售收入毛利率0.05410.06890.1076l2011年受成本上升的影响，紫金矿业的盈利能力整体上较2010年有所降低，但从行业比

35、较上来看，紫金矿业公司的净资产收益率在同行业公司中处于领先地位，其他指标中，紫金矿业公司的每股收益仅次于西部矿业，位于中等水平，其盈利能力与同行业中规模较大的公司相比，具有一定的优势，主要原因是紫金矿业公司的营业利润中绝大部分来自主营业务收入，并且黄金价格上涨，紫金矿业公司生产的黄金销量也十分可观。成长能力成长能力2009年2010年2011年主营业务收入增长率0.23390.36190.3933净利润增长率0.04020.42090.2006净资产增长率0.12690.20430.1577总资产增长率0.13080.29530.362l从上表中可以看出，紫金矿业公司近三年的发展指标中，主营业

36、务收入和总资产连年增长，可以看出紫金矿业在扩张海内外业务方面取得了一定成绩，净利润和净资产在2011年都较上一年度有小幅下降，其中净利润方面，2011年的主营业务收入为接近400亿，2010年收入为280亿左右，但2011年，黄金生产成本，特别是加工、冶炼成本比2010年有较大幅度的提高，在一定程度上造成了净利润的下降。2011年同行业能力分析年同行业能力分析中国铝业包钢股份西部矿业主营业务收入增长率0.20560.05590.1492净利润增长率-0.28751.523-0.1369净资产增长率0.01690.02960.0409总资产增长率0.11190.18290.1806l从上表分析可

37、知，紫金矿业公司的净资产增长率和总资产增长率均处于行业先进水平，主营业务收入增长率，净利润增长率处于中等水平。总的来说，紫金矿业公司的发展能力在同行业中比较占优势。l综合分析：管理用财务报表分析，鉴于传统杜邦分析体系存在总资产与净利润不匹配、未区分经营损益和金融损益、未区分有息负债和无息负债等诸多局限，故可以参照改进的管理用财务报表进行财务分析和企业价值评估。前景分析前景分析经营环境经营环境：有色金属业日益严峻的环境和资源压力，2013年，是集团实施“十二五”规划和新一轮创业的关键之年，国际经济形势有较大的不确定性，国内调低经济增长速度，适度从紧的货币政策等诸多因素的影响，2013年的经济形势

38、更加复杂多变，基本金属和黄金需求面临较大压力，预计基本金属价格在震荡中呈重心下移趋势。经营目标经营目标推进有色金属产业调整和振兴，要以控制总量、淘汰落后、技术改造、企业重组为重点，推动产业结构调整和优化升级。深入贯彻落实科学发展观，进一步加强安全环保和企业基础管理，加大科技创新能力培育，加快项目建设、资源并购和国际化步伐，改善和提升企业形象，确保企业经济效益增长和可持续发展能力的增强。业务策略：重视解决企业发展过程中关键环节存在的问题，要不失时机的抓住企业发展中的关键环节，集中优势资源予以解决。在建项目要抓原料，抓工艺设备先进性与稳定性的统一，抓工期的提前；建成项目要抓市场调研和市场适应性研究

39、，抓产品结构；生产企业抓管理，抓成本，抓技术和节能降耗。据本人的工作实践和对我国市场经济运行的理解，不断进行详尽的市场调研分析，及时调整产品品种结构，掌握关键技术，改善营销方式，是企业应对市场风险的基本策略。紫金度过了最为艰难的2010年，企业如果能够痛定思痛转变发展思路，将环保问题妥善处理。立足现实展望未来，以下的几个方面无疑是紫金在可以看见的未来里最好的推动器。l创新方面：重视环保，提高安全的级别和边际，就必然要增加企业环保方面的投入，就意味着企业成本的增加，对企业的利润率就会有直接影响。利润率的下降必然会使股东的利益受损，为使企业价值最大化，资金矿业只有走技术创新这条路。l资源方面：铜在紫金矿业中的比重越来越明显。铜产品的销售收入和利润都在上升。钨资源2011年储量XX，储量和产能都可能得到爆点式增长。l强化走出去战略，与国外矿产企业竞争发展、并且提高国际并购水平和质量。