油厂利润丰厚11277.docx

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1、 油厂利润丰丰厚 提油油套利或将出出现国信期货： 曹彦辉度过了夏季的低低迷后，国内内油脂企业在在9月份以后后迎来暴利时时代，随着豆豆粕、豆油价价格的不断攀攀升，油脂企企业压榨利润润从几十元上上升至几百元元不等。尤其其是豆粕现货货价格上涨幅幅度较大，几几乎与进口大大豆成本相差差不大，豆油油则成了油厂厂的纯利润。进进入11月份份，由于豆粕粕供求紧张，导导致豆粕现货货价格居高不不下，一直保保持在35000-36000元/吨之之间，而豆油油价格则在进进口豆油倒挂挂，以及国际际原油价格高高涨的氛围的的烘托下，从从6800元元/吨涨至如如今的74000元/吨。如今油厂的压榨利润估算在300-400元/吨不

2、等。当前国内油厂压榨利润已经创2009年度高点。 进入20007年以来，国国内油厂压榨榨利润犹如过过山车，暴利利和严重亏损损都发挥到了了极致。一方方面这与国内内外大豆进口口差价有关，另另一方面，国国家大豆政策策也是出现暴暴利的主要原原因。可以说说当前国内油油厂再度迎来来丰收的月份份。不过纵观观这几年的压压榨走势可以以看出，每一一次压榨利润润出现大幅提提升后，都会会出现明显的的回落过程。 从从期货市场来来看，由于豆豆油期货上市市比较晚，因因此在20006、20007年间，大大豆期货的压压榨利润一直直保持平稳的的态势，压榨榨利润在0-200点之之间波动。进进入20088年，豆油开开始活跃，压压榨理

3、论的波波动率扩大。 从大大豆5月合约约的压榨利润润图可以看出出市场大体分分为两个阶段段，20077年7月以前前，压榨利润润在-50200元/吨，此后22007年77月至今，55月合约的压压榨利润走势势波动相当剧剧烈，利润最最高出现在22008年66月2日，当当时盘面5月月合约压榨利利润在2755元/吨，而而压榨亏损最最为严重出现现在20099年的2月227日，盘面面亏损一度达达到-7155元/吨。按照年度对比可可以发现，每每年7月份可可能开始，压压榨利润出现现大幅下滑，这这种下跌势头头一直持续到到第二年1月月左右。出现这样局局面的主要原原因在于，每每年的7月份份，随着夏天天的到来，豆豆粕、豆油

4、市市场进入消费费淡季，价格格震荡下滑，与与此同时大豆豆市场南美大大豆上市，近近几年由于天天气以及罢工工等因素大豆豆原料价格偏偏高，导致压压榨利润出现现缩水。随着着春节的临近近，豆粕、豆豆油市场回暖暖，压榨利润润出现回升。从2009年的1005合约来看，该合约的压榨利润在9月中旬创下年内新低后开始反弹，近期随着豆粕、豆油价格的高涨，盘面压榨利润年内高价区内。从历年的走势来看，进入11月份底12月初，盘面压榨利润均呈现高位回落的走势。2009年，1005合约的压榨利润能否出现高位回落，让我们拭目以待：从基本面来看，对对于大豆市场场而言，随着着CBOT大大豆以及国际际海运费的上上涨，进口大大豆成本已

5、经经高涨，这与与国产大豆价价差已经缩小小，当前的港港口分销价格格已将高涨至至3900元元/吨，即便便是陆续的到到港的进口大大豆，其成本本也在37000元/吨 左右，而国国产大豆收购购价格也大体体在36000-37000元/吨的水水平，而20008年临储储大豆加上国国家给予的补补贴，其价格格优势也是相相对明显的。因因此，与往年年相比，进口口大豆低成本本的优势不是是非常明显，反反而国产大豆豆价格略低一一成。同时从从数量上看，据据不完全统计计，11月份份我国到港大大豆379万万吨，12月月份预计在4400-4550万吨，22010年11月份到港量量在450万万吨以上。由由此可见进入入12月份，无无论

6、是沿海地地区，还是产产区，大豆市市场供应相对对充裕。不会会出现区域性性供给短缺的的局面。对于豆粕市场，现阶段，受到进口大豆到货延迟的影响，沿油厂开工受限，加之大规模雨雪天气，推动部分销区豆粕价格的持续盘升行情。对于豆粕未来市场，市场也出现了明显的分歧，部分贸易商认为，12月上旬之前国内豆粕现货偏紧的格局将会慢慢缓和，沿海油厂因大豆到货而恢复开机生产，但也要以大量执行前期合同为主，相对而言远期预售合同价格相对较低，但是从价格上看，豆粕现货价格或将从近期的3550-3700元/吨，回落至3500附近。但是市场认为进入12月初，由于当前饲料企业库存有限，可能会在12月初迎来采购小高潮，这将影响国内豆

7、粕现货价格。不过从近期饲料企业的情况来看，下游禽蛋肉的价格刚刚上涨，其涨幅远低于原料的上涨幅度。同时当前市场存栏量不高，因此后续能有多大的采购数量仍是未知。对于豆油市场，当前国内油脂市场供需基本面并无根本改观，多数主产区（沿海压榨区域）豆油库存整体供应相对充足，部分大、中型油厂仍然面临库容紧张甚至“胀库”的压力，这意味着近期我国豆油市场反弹行情的跟盘特征较为显著。目前对于豆油市场市场更多的对于未来预期的看法，真正的好转仍需要真实需求来配合，因此对于豆油市场而言，有提前透支节日效应的嫌疑，因此后续豆油现货能否继续高涨一方面要看市场真实需求的变化，另一方面要看国家的政策导向。由此可见，从基基本面上

8、来看看，油厂的暴暴利时代或将将随着进口大大豆陆续到港港而开始回落落。对于期货货市场而言，11005合约约的压榨利润润或将在122月初开始出出现回落的走走势。从当前前大豆、豆粕粕、豆油的期期现价格来看看，其主力合合约与现货市市场价格比较较来看，大豆豆与豆油的价价差均处于相相对合理的水水平，而豆粕粕的期现价差差出现了较大大的差距，造造成如此差距距的原因一方方面来自于交交割的问题，另另一方面是由由于豆粕现货货坚挺的原因因。截止到111月18日日收盘计算，11005合约约的大豆、豆豆粕、豆油计计算出的压榨榨利润为-2224元/吨吨，如果将豆豆粕期现价差差均值-5000来折算，算算出理论上11005合约约的压榨利润润为-2244+500*0.8=1176元/吨吨，可见当前前无论是期货货市场还是现现货市场油厂厂的压榨利润润都是相当丰丰厚的。 因此，在期货市市场上，以11005合约约的大豆、豆豆粕、豆油计计算的压榨利利润处于-2200的水平平时，可以尝尝试性的介入入买大豆、卖卖豆粕、豆油油的压榨套利利。目标-3350-4400.