达尔曼公司案例分析1807.docx

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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.n达尔曼公司司案例年年月日，达尔尔曼成为为中国第第一个因因无法披披露定期期报告而而遭退市市的上市市公司。从上市到退市，在长达八年的时间里，达尔曼极尽造假之能事，通过一系列精心策划的系统性舞弊手段，制造出具在欺骗性的发展轨迹，从股市和银行骗取资金高达多亿元，给投资者和债权人造成严重损失。一、案例简简介西安达尔曼曼实业股股份有限限公司于于年以以定向募募集方式式设立，主主要从事事珠宝，玉玉器的加加工和销销售年月，公公司在上上交所挂挂牌上市市，并于于年年两次次配股，

2、在在股市募募集资金金共亿亿元，西西安翠宝宝首饰集集团公司司一直是是达尔曼曼第一大大股东，翠翠宝集团团名为集集体企业业，实际际上完全全由许宗宗林一手手控制。从公司报表表数据年年，年间间，达尔尔曼销售售收入合合计亿元，净利润合计亿元，资产总额比上市时增长倍，达到亿元。净资产增长倍，达到亿元在年之前，公司各项财务数据呈现均衡增长，然而，年公司首次出现净利润亏损，主营业务收由年的亿元下降到亿元，亏损达亿元，每股收益为元，同时，公司的重大违规担保事项浮出水面，涉及人民币亿元，美元万元；还有重大质押事项，涉及人民币亿元。年年月日，达达尔曼被被上交所所实行特特别处理理，变更更为达尔尔曼，同同时证监监会对公公

3、司波嫌嫌虚假陈陈述行为为立案调调查。年月月，公司司公告显显示，截截至年年月历历日日，公司司总资产产锐减为为亿亿元，净净资产亿元元，仅半半年时间间亏损高高达成亿元元，不仅仅抵销了了上市以以来大部部分业绩绩，而且且濒临退退市破产产。此后后，达尔尔曼股价价一路狂狂跌。年月日日跌破一一元面值值年年月日，达达尔曼被被终止上上市。年年月日，证证监会公公布了对对达尔曼曼及相关关人员的的行政处处罚决定定书，指指控达尔尔曼虚构构销售收收入，虚虚增利润润，通过过虚签建建设施工工合同和和设备采采购合同同，虚假假付款，虚虚增工程程设备价价款等方方式虚增增在建工工程，重重大信息息（主要要涉及公公司对外外担保，重重大资产

4、产的抵押押和质押押，重大大诉讼等等事项）未未披露或或未及时时披露，同同时，证证监会还还处罚了了担任达达尔曼审审计工作作的三名名注册会会计师，理理由是注注册会计计师在对对货币资资金，存存货项目目的审计计过程中中，未能能充分勤勤勉尽责责，未能能揭示亿元大大额定期期存单质质押情况况和未能能识别亿元虚虚假钻石石毛坯。调查表明，达达尔曼从从上市到到退市，在在长达八八年之久久的时间间里都是是靠造假假过日子子的，这这场造假假圈钱骟骟局的“导演”就是公公司原董董事长许许宗林。经查明，年期间，许宗林等人以支付货款，虚构工程项目和对外投资等多种手段，将十几亿元的上市公司资金腾挪转移，其中有将近来亿元的资金被转移至

5、国外隐藏监守自盗了大量公司资产后，许宗林携妻儿等移民加拿大，到达年初公司显现败落时，许以出国探亲和治病的借口出国到加拿大，从此一去不回。二、达尔曼曼造假的的主要手手法达尔曼虚假假陈述，欺欺诈发行行，银行行骗贷，转转移资金金等行为为是一系系列有计计划，有有组织的的系统性性财务舞舞弊和证证券违法法行为，上上市的八八年里，达达尔曼不不断变换换造假手手法，持持续地编编造公司司经营业业绩和生生产记录录。.虚增销销售收入入，虚构构公司经经营业绩绩和生产产记录达尔曼所有有的采购购，生产产，销售售基本上上都是在在一种虚虚拟的状状态下进进行的，是是不折不不扣的皇皇帝的新新装每每年，公公司都会会制定一一些所谓谓的

6、经营营计划，然然后组织织有关部部门和一一引起核核心人员员根据指指标，按按照生产产销售的的各个环环节，制制作虚假假的原料料入库单单，生产产进度报报表和销销售合同同等，为为了做得得天衣无无缝，对对相关销销售发票票，增值值税发票票的税款款也照章章缴纳，还还因此被被评为当当地的先先进纳税税户。公司在不同同年度虚虚构销售售和业绩绩的具体体手法也也不断变变化。年年度主要要通过与与大股东东翠宝集集团及下下属子公公司之间间的关联联交易虚虚构业绩绩，年年仅向翠翠宝集团团的关联联销售就就占到了了当年销销售总额额的。年年，由于于关联交交易受阻阻，公司司开始向向其他公公司借用用账户，通通过自有有资金的的转入转转出，假

7、假作租金金或其他他收入及及相关费费用，虚虚构经营营业绩年，公公司开始始利用自自行设立立的大批批壳公公司进进行自我我交易达到虚虚增业绩绩的目的的。年报报显示，这这两年公公司前五五名销售售商大多多是来自自深圳的的新增交交易客户户，而且且基本都都采用赊赊销挂账账的方式式，使得得达尔曼曼的赊销销比例由由年的的上升到到年的的。经查查明，这这些公司司均是许许宗林设设立的壳壳公司，通过这种手法两年共虚构销售收入亿元，占这两年全部收入的以上，虚增利润亿元。.虚假采采购，虚虚增存货货虚假采购，一一方面是是为了配配合公司司虚构业业绩需要要，另一一方面是是为达到到转移资资金的目目的。达达尔曼虚虚假采购购主要是是通过

8、关关联公司司和形式式上无关关联的壳壳公司来来实现的的，从年年报可以以看出，公公司对大大股东翠翠宝集团团的原材材料采购购在年呈呈现出递递增趋势势，至年占到到了全年年购货额额的，年年报报显示，公公司当年年期末存存货增加加了万万元增增幅达到到。从年公司司开始披披露的应应付账款款前五名名的供货货商名单单要以看看出，公公司的采采购过于于集中，而而且呈加加剧状态态，到年，前前五位供供货商的的应付账账款占到到全部应应付账款款的。.虚构往往来，虚虚增在建建工程固固定资产产和对外外投资为了伪造公公司盈利利假象，公公司销售售收入大大大高于于销售成成本与费费用，对对这部分分差额，除除了虚构构往来外外，公司司大量采采

9、用虚增增在建工工程和固固定资产产，伪造造对外投投资等手手法来转转出资金金，使公公司造假假现金得得以循环环使用。此外，还通过这种手段掩盖公司资金真实流向，将上市公司资金转匿到个人账户，占为已有。据统计，从上市以来达尔曼共有大约个主要投资项目，支出总额约亿元然而无论是年的扩建珠宝首饰加工生产线项目，还是年的珠宝一条街项目，大多都被许宗林用来作为转移资金的手段。年年报中的在建工程附表显示，公司有很多已开工两年以上的项目以进口设备未到或未安装为借口挂账，而年年报的审计意见中更是点明珠宝一条街等许多项目在投入巨额资金后未出见到实物形态，而公司地无法给出合理的解释。证监会的处罚决定指挥达尔曼年年虚增在建工

10、程约亿元。伪造与与公司业业绩相关关的资金金流，并并大量融融资为了使公司司虚构业业绩看起起来更真真实，达达尔曼配配合虚构构业务，伪伪造相应应的资金金流，从从形式上上看，公公司的购购销业务务都有资资金流转转轨迹和和银行单单据。为为此，达达尔曼设设立大量量壳公司司，并能能过大量量融资来来支持造造假所需需资金。在在虚假业业绩支撑撑下，达达尔曼得得以在、年年两次配配股融资资。同时时，达尔尔曼利用用上市公公司信用用，为壳壳公司贷贷款提供供担保，再通过支出成本的方式将部分转出，伪造与业绩相关的资金收付款痕迹。三、达尔曼曼造假点点分析造假过过程和手手法系统统严密，属属一条龙龙造假工工程，具具有较强强隐蔽性性达

11、尔曼高薪薪聘请专专家，对对造假行行为进行行全程精精心策划划和严密密伪装，形形成造假假工程一一条龙比起银银广夏和和东方电电子，达达尔曼的的造假更更具系统统性和欺欺骗性，公公司的虚虚假业绩绩规划有有明确的的流程，程程度并有有配套的的货币资资金流转转规划，编编制了充充分的原原始资料料和单据据，并且且按照账账面收入入真实缴缴纳税款款。为了融资资，资金金周转和和购销交交易，许许宗林等等人设立立了大量量关联公公司或壳壳公司。据透露，与达尔曼发生业务往来的关联方，基本都是由许宗林控制的账户公司，影子公司，这类公司大致分为以托普森、海尔森为代表的森字系和以达福工贸为代表的达字系，总数达到期多个。这些公司的法人

12、表面上看起来与达尔曼没有任何关系，但仔细一查都有是许宗林身边的人，可能是某个司机或资料室的工作人员，许宗林只需揣着这些公司印鉴，在需要的时候就可以轻松完成他的“数字游戏”了。通过精心策划，达尔曼的资金往往在不同公司多个账户进行倒账，以掩盖真相，加上相关的协议，单据和银行记录等都完整齐备，因此从形式上很难发现其造假行为。此外,为了了掩盖造造假行为为,达尔尔曼还将将造假过过程分解解到不同同部门和和多家“壳公司司”,每个个部门只只负责造造假流程程的一部部分。这样,除个别别关键人人员外,其他人人员不能能掌握全全部情况况,无法法了解资资金真实实去向。在后期期,许宗宗林逐步步变更关关键岗位位负责人人,将参

13、参与公司司造假与与资金转转移的关关键人员员送往国国外,进进一步转转移造假假证据。在上市市期间,达尔曼曼还频繁繁更换负负责外部部审计的的会计师师事务所所。八年期期间更换换了三次次,每家家事务所所的审计计都不超超过两年年。2.以圈圈钱为为目的并并通过复复杂的洗钱交易谋谋取私利利达尔曼上市市具有明明显的圈圈钱目的的。公司从从证券市市场和银银行融入入大量资资金,并并示用于于投资项项目,扩扩大生产产,而是是为了个个人控制制、使用。陕西某某证券分分析师在在接受记记者采访访时说:“许宗林林从一开开始,说说是要造造一个泡泡沫。他从来来没有任任何扎实实的实业业。”许宗林林以采购购各种设设备和投投资为名名,将总总

14、数高达达四五亿亿元的巨巨额资金金,通过过设立的的影子公公司完成成洗钱,并转往往国外,3.银行介介入造假假过程,起到一一定程度度的配合合作用分析近几年年一些重重大财务务舞弊案案,如欧欧洲帕玛玛拉特,台湾博博达等财财务造假假案,都都有银行行等金融融杨柳的的影子,银行协协助企业业安排复复杂的融融资交易易,转移移资金,甚至虚虚构存款款等。在达尔尔曼案例例中,虽虽然没有有证据表表明银行行直接参参与造假假,但在在长达八八年时间间里,对对于达尔尔螺大量量贷款,违规担担保,未未及时坡坡露担保保信息,转移资资金等情情况,如如果银行行能够更更尽职谨谨慎一些些,达尔尔曼很难难持续,大规模模地这样样造假。一个明明显的

15、例例子,作作为上市市公司的的达尔曼曼,在年年度报告告里达尔尔曼每年年要详细细披露银银行贷款款,存单单质押,对外担担保状况况,对于于达尔曼曼大量未未披露的的质押和和担保,作为银银行应该该是很容容易发现现的。4.造假成成本巨大大,社会会后果严严重为了使造假假活动达达到以假假乱真的的效果,达尔曼曼不但对对虚假收收入全额额纳税,而且还还多次对对虚假收收益实施施分配,同时支支付巨额额利息维维持资金金运转,使造假假过程形形成了一一个巨大大的资金金黑洞。据粗略略测算,达尔曼曼几年来来用于作作假的成成本,包包括利息息、税款等等达数亿亿元,正正是由于于造假资资金成本本过大,导致资资金在循循环过程程中不断断消耗,

16、最后难难以为继继。为此,除股市市融资外外,达尔尔曼还通通过不断断增辊银银行借款款维持公公司繁荣荣假象,造成贷贷款规模模剧增,债务危危机日趋趋严重.在被立立案稽查查前,达达尔曼直直接间接接银行债债务已高高达成223亿元元,大量量贷款逾逾期,资资金链断断裂,银银行争相相讨债,最终财财务风险险爆发,给投资资者和债债权人造造成了巨巨大损失失。四、财务舞舞弊的识识别达尔曼的系系统性财财务舞弊弊,具有有很强隐隐蔽性和和欺骗性性,例如如达尔曼曼大量采采用提供供担保,由壳公公司进行行融资的的做法,负债没没有反映映在表内内,衡量量偿债能能力的流流动比率率和资产产负债率率指标并并未见明明显异常常。但这种种系统性性

17、造假是是否真的的就天衣衣无缝呢呢?1.从盈利利能力指指标看,进行财财务舞弊弊的公司司出于虚虚构利润润需要,财务报报表上通通常会显显示不寻寻常的高高盈利能能力,如如蓝田股股份的毛毛利率大大大高于于同行业业的公司司。达尔曼曼19996-220022年的平平均主营营业务毛毛利率高高达455%,平平均主营营业务净净利率达达38%,对于于这种持持续的畸畸高利润润率,报报表使用用者应当当予以高高度警惕惕。2.从现金金指标看看,现金金为王。现金流流量信息息一直认认为比利利润更可可靠,更更真实,投资者者比较关关注的是是经营活活动净现现金流量量,但对对现金流流也造假假的公司司,这一一招就失失灵了达达尔曼伪伪造了

18、与与经营业业务相对对应的现现金流,并通过过壳公司司大量融融资,使使得达尔尔曼的现现金流量量看起来来非常充充足,对对报表使使用者造造成误导导。对造假假公司来来说,为为了维持持造假金金循环,会采用用各自办办法将资资金转出出去或虚虚列账面面现金。因此,投资都都除关注注经营活活动现金金流量外外,还应应当关注注其他现现金指标标的合理理性。首先,要警警惕经营营活动净净现金流流量大额额为正,同时伴伴随大额额为负的的投资活活动净现现金流量量。达尔曼曼的经营营活动现现金流量量绝大数数年度为为正数,但其投投资活动动净现金金流量持持续为负负。其次,要分分析公司司货币资资金余额额的合理理性。从达尔尔曼的合合并报表表看

19、,公公司20001年年以前的的货币资资金余额额一直在在2亿元元左右。20001年及及以后的的货币资资金余额额都超过过6.55亿元,而公司司的平均均年主营营业务收收入约为为2.55亿元,现金存存量规模模明显超超过业务务所需周周转资金金。另一方方面公司司账面有有大量现现金,却却又向银银行高额额举债,银行借借款规模模逐年增增长,220022年和220033年的期期末银行行借款分分别达到到5.77亿元和和6.77亿元,银行短短期贷款款利率远远高于定定期存款款利率,逻辑上上不合理理.公司司后来的的自查表表明,220033年末达达尔曼银银行存款款有6.3亿元元是被质质押的存存单。从20002年年会计报报表

20、附注注来看,注册会会计师当当时亦发发现了银银行存款款中有44.9亿亿元定期期存单的的事实,但却没没有怀疑疑其合理理性并实实施进一一步审计计程序,这也是是证监会会处罚注注册会计计师的主主要理由由之一。3.从营业业周围指指标来看看。虚构业绩绩的公司司,往往往存在虚虚构往来来和存货货的现象象,在连连续造假假时,公公司应收收款项相相应地持持续膨胀胀,导致致周转速速度显著著降低。达尔曼曼的应收收账款周周转率和和存货周周转率从从19999年开开始大幅幅下降,二者年年周转率率都已低低于2,意味着着公司从从货物购购进到货货款回笼笼需要一一年以上上时间,营运效效率极低低,这样样的公司司却能持持续创造造经营佳佳绩

21、实在在令人怀怀疑。4.从销售售客户情情况,销销售集中中度和关关联交易易来看,虚构业业绩往往往是通过过与关联联公司进进行交易易,这样样公司的的销售集集中度会会异常地地高。20001年达达尔曼对对前客户户的销售售占了公公司全部部收入的的91.66%,仅前前两家就就占了667%.此外,达尔曼曼的客户户群在不不同年度度频繁变变动,一一般来就就公司正正常的经经营需要要保持稳稳定的客客户群,这种无无合理解解释的客客户群频频繁变动动则是一种种危险信信号。5.关注公公司其他他非财务务性的警警讯投资者往往往可以从从以下一一些方面面发现公公司舞弊弊的迹象象和警讯讯:公司司治理结结构完善善程度,董事和和高管的的背景

22、,任职情情况,更更换情况况,遭受受监管机机构谴责责和处罚罚情况,诉讼和和担保情情况,财财务主管管和外部部审计师师是否频频繁变更更等。达尔曼曼的公司司治理结结构形同同虚设,存在严严重的内内部人控控制。许宗林林在达尔尔曼惟我我独尊,人员任任免,项项目决策策,资金金调动,对外担担保等重重要事项项全由其其一人控控制,暗暗箱操作作.20003年年年报显显示,董董事会对对审计意意见涉及及的违规规信息披披露,大大量担保保,虚假假投资等等重大事事项到220033年才第第一交获获知,并并深感震震惊。此外,公司财财务主管管和外部部审计师师频繁更更换,证证监会在在20001年、20002年对对达尔曼曼的毛利利率畸高

23、高,关联联交易,信息披披露等问问题多次次提出质质疑并要要求整改改,这些些都是公公司可能能存在重重大舞弊弊的警讯讯。五、结论和和启示达尔曼退市市了,如如果证券券市场没没在完善善的舞弊弊防范和和处罚机机制,下下一个达达尔曼骗骗局可能能还会上上演,达达尔曼有有目的圈圈钱洗钱钱和系统统性财务务舞弊给给我们留留下许多多值得深深思的启启示:1.完善公公司治理理。公司治治理结构构是防范范财务舞舞弊最基基础的一一道防线线,尤其其对一引引起民营营背景的的上市公公司来说说,如果果没有适适当制约约机制,很容易易出现实实际控制制人在董董事会一一言堂现现象。将上市市公司作作为谋取取私利的的工具。近年来来来,监监管层采采

24、取了一一系列措措施来完完善上市市公司治治理,包包括引进进独立董董事,成成立审计计委员会会,分类类表决制制度,但但中国的的经济,法律和和文化环环境与发发达国家家存在很很大差别别,如何何保证这这些制度度实施过过程中的的有效性性是当前前亟待解解决的问问题.由由于财务务舞弊通通常给债债权人也也带来巨巨大损失失,作为为债权人人的银行行等机构构有意愿愿且有能能力来监监督公司司.我国国可考虑虑适当借借鉴大陆陆法系公公司治理理模式,加强债债权人在在公司治治理中的的作用。2.完善银银行等金金融机构构的治理理结构和和内部控控制,加加强金融融联手监监督。达尔曼曼向银行行贷款220多亿亿元能够够得逞,并在不不同公司司

25、之间大大量调度度资金,向国外外转移资资金,除除了其造造假水平平高超外外,从一一个侧面面反映了了我国银银行的治治理结构构与内部部控制存存在缺陷陷。达尔曼曼系统性性财务舞舞弊和圈圈钱,洗洗钱行为为已超越越了证券券行业的的范围,扩展至至整个金金融领域域,涉及及证券、银行、外汇等等多个领领域,因因此有必必要加强强金融领领域多部部门间的的监管协协作,建建立监管管信息的的沟通机机制。例如,人民银银行的征征信系统统可以查查询到上上市公司司在本地地银行贷贷款及担担保记录录.如果果能将各各地贷款款信息联联网,在在不同监监管部门门沟通,对达尔尔曼未披披露的大大量融资资和担保保就可在在尽早发发现并及及时监管管。3.

26、加强货货币资金金审计,提防现现金流住住处的欺欺骗性。随着造造假手段段越来越越高明,现金流流信息同同样具有有很强的的欺骗性性,达尔尔曼在伪伪造业绩绩的同时时,也伪伪造了相相应的现现金流,并且采采且存单单质押担担保的贷贷款方式式实现资资金的表表外实质质转移,但从形形式上盾盾,企业业现金仍仍然在账账上,为为此,审审计师要要分析货货币资金金余额的的合理性性和真实实性,高高度重视视银行函函证,不不仅对表表内资产产负债进进行证实实,更要要注意查查询是否否存在财财务报告告未记载载的表外外负债进进行证实实,更要要注意查查询是否否存在财财务报告告未记载载的表外外负债或或担保。另外,银行单单证属于于在被审审计单位

27、位内部流流转过的的外部证证据,其其可靠性性应被审审慎评价价。为保证证函证有有效，避避免被审审计单位位利用高高科技手手段篡改改，变造造和伪造造银行对对账单等等单证，审审计师应应尽量做做到新往往银行询询证，并并注意函函证范围围的完整整性在在现金流流量指标标上，不不能只关关注经营营现金流流量信息息，还要要结合考考察投资资和筹资资活动现现金流量量状况。关注上上市公司司实质性性风险。系统性财务舞弊往往采取在主体个造假的做法，如果仅仅局限于主体本身财务报表、账账、账实从形式上看都是相符的，很难通过余额的实质性测试发现问题。新的国际审计风险准则特别强调，应警惕仅实施实质性程序无法提供充分，适当审计证据的风险

28、，为此，审计师或其他利益相关人应当借鉴风险导向审计的手段，重视风险评估，从战略和系统角度来评估公司可能存在的重大风险，保持应有的职业谨慎，发现公司舞弊。加强上上市公司司担保的的监管。从我国出现问题的上市公司看，一个显著特点是这类公司很多都存在严重违规担保现象，达尔曼也不例外。为此，监管部门应采取措施边境丰市公司对外担保管理，加强对担保信息的及时披露。对审计师来说，应当高度关注上市公司担保情况和可能存在的风险。（一）“百百炼成仙仙”达尔曼（钻钻石“Diaamonnd”的音译译）公司司全称为为西安达达尔曼实实业股份份有限公公司，现现证券简简称为SST达曼曼（60007888）。119933年，经经

29、西安市市人民政政府有关关部门批批准，翠翠宝首饰饰集团公公司发起起组建了了达尔曼曼实业股股份有限限公司，这这是当时时国内首首饰行业业中最大大同时也也是西北北地区乡乡镇企业业中最大大的股份份制公司司、19996年年12月月，经中中国证监监会批准准，达尔尔曼实业业股份有有限公司司向社会会公开发发行A股股2 1100万万股，每每股发行行价7.3元，总总共募集集资金114 7700万万元。119966年122月300日，达达尔曼实实业股份份有限公公司股票票在上海海交易所所挂牌上上市，成成为中国国珠宝钻钻石加工工行业中中第一家家上市的的企业，获获得泰国国珠宝学学院和英英国皇家家宝石学学院函授授毕业证证书的

30、许许宗林为为董事长长。打开开西安达达尔曼实实业股份份有限公公司的网网站，首首先跃入入眼帘的的就是许许宗林极极富感染染力的致致辞：“我们满满怀激情情追逐着着一个瑰瑰丽的梦梦想在世界界东方建建造起中中国的钻钻石王朝朝；我们们勇往直直前开拓拓着一方方壮美的的天地将达尔曼曼这一轮轮崭新的的太阳向向上托举举。”专家也也分析认认为，珠珠宝饰品品有望在在近几年年成为我我国百姓姓继住房房、汽车车之后的的第三大大消费品品。然而，20004年年达尔曼曼“百炼成成仙”，经历历了从“钻石”到“垃圾”沧海桑桑田般的的巨变。4月30日，达尔曼公告称由于大量违规担保和质押，加大资产减值准备的计提力度，净利润由2002年度的

31、0.3亿元降到2003年的1.4亿元，每股收益出现亏损0.49元。5月10日，被实行特别处理。6月3日，中国证监会对达尔曼涉嫌虚假陈述以及其第一大股东西安翠宝首饰集团公司抽逃资金事件正式立案调查。6月9日，达尔曼成为沪深股市有史以来首只股价低于净资产的股票。6月18日，上海证券交易所公告称：“2003年公司违规为大股东西安翠宝首饰集团公司9 250万元银行借款提供担保；另外公司以存单质押和固定资产抵押等方式为西安拓普森传感器股份有限公司以及陕西西北新技术实业股份有限公司等银行借款提供担保，担保涉及金额74 277万元。对上述担保事项公司未及时履行信息披露义务。此行为严重违反了上市规则，上交所决

32、定对公司和董事许宗林、刘玉堂、杨西安、高芳、王淑琴、林娣、王全胜、独立董事李鼎新、张六炎、李忠民、监事逯秉坤、樊光鼎、马小超、李玉柱、赵慧萍、张丽、张熙文予以公开谴责。”到6月末，达尔曼亏损14.44亿元，每股收益为5.04元，股东权益为3.47亿元。12月7日，达尔曼提示因经营活动基本停滞、持续经营假设不再合理，同时因董事长仍长期不主持工作，公司公允的2004年半年报及第三季度报告至2004年12月底无法按要求披露。由于达尔曼2003年半年报及第三季度报告至2004年12月底无法按要求披露，按照有关规定，上海证券交易所将自2005年首个交易日起对公司股票实施停牌，并将在停牌后10个工作日内对

33、公司股票做出暂停上市的决定。在暂停上市后两个月内，公司如未能披露定期报告，上海证券交易所将在期满后20个工作日内对公司股票作出终止上市的决定，这意味着达尔曼很有可能成为中国证券市场首例因无法披露定期报告而遭退市的上市公司。12月30日，就在2004年证券市场即将收官之际，达尔曼成为中国A股市场成立至今诞生的第一只“仙股”（Penny Stock）跌破面值的股票。（二）“皇皇帝的新新装”达尔曼的上上市，本本来就是是有问题题的。220022年100月111日，古古城西安安便爆出出一条惊惊人消息息：西安安市原体体改办主主任杨永永明，因因大肆收收受达尔尔曼、西西安旅游游等原始始股和现现金等严严重违法法

34、违纪问问题，被被法院以以受贿罪罪判处有有期徒刑刑12年年。据报报道，从从达尔曼曼上市以以后的表表现来看看，其弄弄虚作假假似乎已已成为一一种本能能。达尔尔曼所有有的采购购、生产产、销售售基本上上都是在在一种虚虚拟的状状态下进进行的，是是不折不不扣的“皇帝的的新装”。上市市8年，达达尔曼990左左右的收收入都是是假的。每每年，公公司都会会制定一一些所谓谓的经营营计划，然然后，组组织有关关部门和和一些核核心人员员根据指指标，按按照生产产、销售售的各个个环节，制制作完全全虚假的的原料入入库单、生生产进度度报表和和销售合合同等。为为了做到到天衣无无缝，相相关销售售发票、增增值税发发票的税税款照章章缴纳，

35、上上千万的的税款一一分不少少交。据据粗略测测算，达达尔曼几几年来用用于做假假的成本本，包括括利息、税税款等达达数亿元元。与达达尔曼发发生业务务往来的的关联方方，基本本都是由由许宗林林控制的的账户公公司、影影子公司司，这类类公司大大致分为为以托普普森、海海尔森为为代表的的“森”字系和和以达福福工贸等等为代表表的“达”字系，总总数达330多个个，这些些公司的的法人表表面上看看起来与与达尔曼曼没有任任何关系系。为了了顺利瞒瞒过监管管部门和和通过会会计师事事务所的的审计，达达尔曼的的账务基基本上都都经由外外聘的注注册会计计师来做做。为了了募集资资金和骗骗贷，达达尔曼炮炮制的“珠宝一一条街”、钻石加加工

36、中心心和现代代农业基基地等项项目，不不是子虚虚乌有就就是“半拉子子”工程。220044年年初初，达尔尔曼东窗窗事发前前，加拿拿大警方方就怀疑疑许宗林林有洗钱钱行为，曾曾向国内内公安部部门求证证过，这这似乎也也从一个个方面说说明，许许宗林掏掏空达尔尔曼是早早有预谋谋的。（三）无法法表示意意见：不不见实物物形态西安希格玛玛会计师师事务所所对达尔尔曼20003年年报出具具了无法法表示意意见。审审计报告告称：“都江堰堰加工中中心年末末工程金金额为88 4888万元元，其中中公司于于20002年66月与中中科建设设开发总总公司九九公司签签订都江江堰钻石石加工中中心装饰饰和安装装合同，并并向其支支付3 0

37、566万元的的工程预预付款；公司于于20002年44月与珠珠海市寿寿富科技技实业发发展公司司签订代代理进口口钻石加加工设备备合同，并并向其支支付1 2200万元；公司于于20002年44月与重重庆市高高精科技技有限公公司签订订钻石加加工设备备采购合合同，并并向其支支付2 0000万元的的设备预预付款，上上述预付付的工程程及设备备款共计计6 2276万万元，截截至本报报告日止止，我们们未见到到该装饰饰工程和和钻石加加工设备备的实物物形态。”审计师表示示，没有有获得更更为有效效的证据据证实达达尔曼的的财务报报表是真真实的，其其中涉及及多项资资金担保保、应收收款项问问题。达达尔曼220033年122

38、月311日7.44亿亿元货币币资金之之中的77.433亿元已已被相关关银行质质押或扣扣压。被被扣压的的银行定定期存单单为1.08亿亿元，另另有1.05亿亿元质押押存款未未在会计计记录中中记录。另另外，同同期1.54亿亿元应收收账款余余额中，66 4995万元元货款来来自一个个与达尔尔曼无任任何购销销关系的的上海普普易信息息科技公公司。达达尔曼并并未对此此做出解解释，我我们也无无法获得得足够的的证据对对报表反反映的22.144亿元的的主营业业务收入入和相应应的1.54亿亿元应收收款予以以确认。包包括3.46亿亿元其他他应收款款、6 8433万元的的发出商商品余额额、预付付在建工工程款22.766

39、亿元、向向美国分分公司实实现销售售收入6662万万元等项项目，均均无法获获知足够够的证据据予以确确认。管管理当局局不能提提供函证证，这可可能表明明，STT达尔曼曼的资产产负债表表和利润润表已严严重失真真。累计计起来达达8.444亿元元的资产产项，可可能是子子虚乌有有或处于于较低的的水平。（四）治理理结构：比国企企还国企企，比民民企还民民企2004年年4月330日，达达尔曼公公告称，220033年度公公司存在在重大违违规担保保事项，涉涉及金额额人民币币3.445亿元元、美元元1333.5万万元；此此外质押押事项涉涉及人民民币5.27亿亿元、共共计存单单5.228亿元元，抵押押事项涉涉及人民民币9

40、 8000万元。6月12日，该公司又公告称：自查发现新的违规担保事项、涉及人民币7 500万元。达尔曼金额达10亿多元的违规担保与质押抵押担保，主要涉及第一大股东西安翠宝首饰集团公司，还包括西安拓普森公司（拓普森）及罗莎建材公司（罗莎建材），前两家系公司董事长许宗林100%控股，而罗莎建材也被怀疑为许控制。更令人震惊的是，上述巨额担保与质押均未按证监会的要求及时向投资者披露，称其为西安的“啤酒花”并不为过。达尔曼董事事长许宗宗林与原原公司总总经理高高芳出走走，董事事会宁可可接受上上任还不不到一个个月的总总经理的的辞呈，并并以连续续两次不不参加董董事会为为由辞去去另一名名出走的的董事，却却绝口不

41、不提罢免免一个严严重失职职的董事事长；存存在严重重违规担担保事项项，从股股市募得得真金白白银后没没能负责责任地给给投资者者带来回回报,投投资项目目进展滞滞后甚至至风险丛丛生，导导致证监监会立案案调查；20004年半半年报难难产的首首要原因因，竟然然是由于于董事长长长期不不主持工工作。这这一切令令人震惊惊与失望望的事情情之所以以能发生生，归根根结底是是因为公公司严重重不健全全的治理理结构所所致。从从达尔曼曼公司董董事会成成员结构构来看，111名成成员中独独立董事事占到44人，内内部董事事2人，其其他5名名董事分分别来自自5个股股东单位位，但这这一结构构设置表表面上的的合理并并没有给给公司带带来透

42、明明科学的的决策机机制及管管理程序序。国企企通常比比较严重重的人浮浮于事，效效率低下下；民企企通常比比较严重重的家长长制作风风，达尔尔曼兼而而有之。达尔曼在公公司治理理上存在在的缺陷陷，早在在20001年及及20002年就就开始暴暴露。220011年证监监会西宁宁特派办办在巡检检中发现现公司在在治理方方面存在在严重问问题，并并向公司司发出限限期整改改通知书书。公公司当时时披露的的整改报报告反映映出，公公司在非非董事会会成员出出席董事事会、董董事会记记录存在在个别董董事没有有签名、重重大投资资未披露露、配股股募集资资金投资资项目进进展与承承诺不符符事项未未披露、公公司财务务与内部部控制等等方面存

43、存在一系系列严重重问题。220022年证监监会拉萨萨特派办办在巡检检中发现现公司在在规范运运作、信信息披露露、募集集资金使使用等方方面存在在诸多问问题，并并向公司司发出限限期整改改通知书书。这这次整改改反映出出的问题题中尤其其严重的的是，由由于公司司治理结结构上的的缺陷，使使得公司司在财务务管理制制度的建建立和执执行上存存在着明明显的风风险，包包括公司司资金以以个人名名义存入入银行储储蓄存款款账户，在在大额资资金使用用方面存存在先支支付后补补手续等等问题。（五）有益益的启示示（1）壳资资源价值值回落，价价值投资资理念抬抬头。由由价值投投资演化化开来的的股价结结构调整整，是最最近几年年来A股股市

44、场股股价运动动的主旋旋律：价价值投资资在A股股市场逐逐渐占据据主导地地位，代代表上市市公司壳壳资源价价值的SST股股股价则持持续回落落，最明明显的标标志就是是出现了了达尔曼曼这样的的14年年不遇的的“仙股”。STT股前些些年因潜潜在的再再融资功功能而具具有的壳壳资源价价值相当当紧俏，但但是近年年来由于于规范化化推行、额额度制被被核准制制取代等等原因，“圈钱”的成本显著上升，再融资难度加大，壳资源价值显著回落。（2）退出出机制将将得到进进一步完完善。尽尽管对于于达尔曼曼来说，以以何种理理由退市市并不是是最主要要的问题题，但对对于一向向“严防死死守”亏损退退市唯一一方式的的退市政政策来说说，告别别

45、“从一而而终”则是具具有标志志性意义义的一件件大事。未未来因重重大违法法行为或或对财务务会计报报告作虚虚假记载载而退市市的上市市公司将将有望诞诞生，证证券市场场退出机机制将得得到进一一步完善善。达尔曼财务务舞弊案案例剖析析与启示示 20006年22月200日马军生生高垚垚董君君年年月日，达尔尔曼成为为中国第第一个因因无法披披露定期期报告而而遭退市市的上市市公司从上市市到退市市，在长长达八年年的时间间里，达达尔曼极极尽造假假之能事事，通过过一系列列精心策策划的系系统性舞舞弊手段段，制造造出具在在欺骗性性的发展展轨迹，从从股市和和银行骗骗取资金金高达多亿亿元，给给投资者者和债权权人造成成严重损损失

46、一案例简介介西安达尔曼曼实业股股份有限限公司于于年以以定向募募集方式式设立，主主要从事事珠宝，玉玉器的加加工和销销售年月，公公司在上上交所挂挂牌上市市，并于于年年两次次配股，在在股市募募集资金金共亿亿元，西西安翠宝宝首饰集集团公司司一直是是达尔曼曼第一大大股东，翠翠宝集团团名为集集体企业业，实际际上完全全由许宗宗林一手手控制从公司报表表数据年年，年间间，达尔尔曼销售售收入合合计亿元，净净利润合合计亿亿元，资资产总额额比上市市时增长长倍，达达到亿元净资产产增长倍，达达到亿元在年年之前，公公司各项项财务数数据呈现现均衡增增长，然然而，年公司司首次出出现净利利润亏损损，主营营业务收收由年年的亿亿元下

47、降降到亿亿元，亏亏损达亿亿元，每每股收益益为元，同同时，公公司的重重大违规规担保事事项浮出出水面，涉涉及人民民币亿亿元，美美元万元；还有重重大质押押事项，涉涉及人民民币亿亿元年年月日，达达尔曼被被上交所所实行特特别处理理，变更更为达尔尔曼，同同时证监监会对公公司波嫌嫌虚假陈陈述行为为立案调调查年月月，公司司公告显显示，截截至年年月历历日日，公司司总资产产锐减为为亿亿元，净净资产阶级亿元元，仅半半年时间间亏损高高达成亿元元，不仅仅抵销了了上市以以来大部部分业绩绩，而且且濒临退退市破产产此后后，达尔尔曼股价价一路狂狂跌年月日跌破破一元面面值年月月日日，达尔尔曼被终终止上市市年年月日，证证监会公公布了