邯钢公司财务价值研究报告bnrv.docx

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1、专业外语阅读课程研究报告研究公司：邯郸钢铁股份有限公司股票代码：600001学生专业： 会 计 学学生学号： 04120776学生姓名： 杨 丽 娟目录一、研究报告概述- 3 -1研究对象：邯郸钢铁股份有限公司- 3 -2研究目的- 3 -3研究方法- 3 -4本研究报告的局限性- 3 -二、宏观经济分析- 3 -1国家经济- 3 -2地区经济- 4 -3钢铁行业展望- 4 -三、邯郸钢铁股份有限公司- 5 -1公司概况- 5 -2公司财务和经营状况分析- 6 -经营效率分析- 6 -盈利能力分析- 7 -成长能力分析- 7 -现金流量比率- 7 -财务结构分析- 8 -每股财务指标- 8 -

2、四、邯郸钢铁股份公司价值评估- 8 -1评估模型- 8 -1)经营资本成本- 8 -2)剩余经营收益- 9 -3)净金融负债价值- 9 -4)净经营资产价值- 9 -5)后续期价值- 9 -6)权益价值- 9 -2调整后的财务报告- 9 -1)调整后的资产负债表- 9 -2)调整后的利润表- 11 -3)调整后的现金流量表- 12 -4)调整后的所有者权益表- 12 -3据调整后报表进行的财务分析- 13 -1)邯钢：基于调整后的所有者权益表的比率指标- 13 -2)邯钢：基于调整后的资产负债表和利润表的比率指标- 13 -3)成长分析：- 14 -4)邯钢 剩余收益增长: 1999 - 20

3、04- 15 -5)净资产综合收益率变动的系统性分析- 15 -6)股东权益变动的系统性分析- 15 -4加权平均资本成本测算- 16 -5财务指标预测- 16 -1)主要利润指标预测- 16 -2)周转率预测- 17 -6预测财务报表- 17 -1)预计利润表- 17 -2)预计资产负债表- 18 -7公司权益价值评估- 18 -1)预测期自由现金流- 18 -2)预测期及后续期营业收益- 19 -3)公司价值- 19 -8评估结论- 19 -五、附录- 20 -1.公司对外财务报告（2000-2004）- 20 -2.参考文献- 25 -一、 研究报告概述1 研究对象：邯郸钢铁股份有限公司

4、2 研究目的本研究报告拟通过对上市公司邯郸钢铁的公开信息进行研究，分析该公司的财务状况和经营状况、战略地位、经营前景，预测公司未来的运营情况，并运用一定的价值评估方法对其公司价值进行评估，来分析企业的增值潜力，达到加强个人实证研究能力的目的，同时，希望能够为公司的投资者和利息相关群体提供一定的参考和建议。3 研究方法本研究报告采用的是基于剩余收益模型的价值评估方法，对公司未来年度经营的预测采用两阶段模型。4 本研究报告的局限性本研究报告主要是依据企业财务报表以及证券市场上的公开信息，由于个人能力有限，以及资料来源的局限性，和国内证券市场的不规范问题导致市场数据并不能很好地说明实际情况，因此本文

5、的分析和结论与企业实际发展情况有偏差。二、 宏观经济分析1 国家经济目前我国钢铁产品的消费市场主要集中在建筑、机械、轻工、汽车、集装箱、造船、铁路、石化等8大行业，占钢材消费总量的85%。其中用于汽车、电力设备、家电、电子消费品、造船等行业消费的钢材品种主要是板材，上述行业受宏观调控影响较小，特别是造船，而我国国内板材供给相对需求仍有缺口。2004年我国生产钢27279.79万吨，比上年增长22.7；生产生铁25185.05万吨，增长24.12%；生产钢材（含重复材）29723.12万吨，增长23.29%。2004年按钢计算的表观消费增长率由2003年的25.8降到了10.71。根据有关统计部

6、门对社会钢材库存的调查，由于社会库存的大量减少，钢材实际消费增长率在13左右，比上年回落12.8个百分点。由于2004年钢材、钢坯进口减少，出口增加，把净进口钢材和净出口钢坯折算成钢全年净进口约1383万吨，比2003年的净进口钢3655万吨，减少2272万吨，下降62.16，即2004年增加的钢产量中有45%是用于顶替进口和扩大出口的。这是具有重大意义的转折，一方面说明这几年钢铁工业发展总体上是健康的、积极的，卓有成效的，另一方面也提示我们，钢铁工业进一步扩大产能的空间比以前缩小了。对我国钢铁行业而言，2005年是我国钢铁工业实现历史性转折关键的一年。2005年我国钢产量将达到或超过3亿吨，

7、这将是一个历史的大跨越。它标志着今后的发展必须更加谨慎，必须由注重数量的增长，转向更加注重增长质量的提高和结构的优化，更加注重全面、协调、可持续的发展。2 地区经济邯郸钢铁公司地处河北，河北省是中国钢铁第一大省，当地铁矿石资源丰富，钢、生铁、钢材产量连续三年位居全国之首。据河北省冶金行业协会预计，河北省2004年钢铁产量将达5300万吨，这几乎占全国钢铁预计产量2.6亿吨的15强。从总体上看，河北省钢铁业产业集中度差，冶金企业有百余家，但规模普遍较小，企业的产品结构趋同，专业化分工不明显，缺乏特色；产品结构不合理，初级产品、低附加值长线产品比重大，加工深度差；钢材产品中，型线材比重大，板、管、

8、带比重小，板、管比低于全国平均水平；落后工艺装备还占相当比重，工艺流程不完善，单位设备能力小，数量多，热送热装、控冷控轧等先进适用工艺还未广泛采用；在成本、质量等方面，还存在差距。河北省要想从钢铁大省转变为钢铁强省，需要进行一系列的改革，包括淘汰一大批工艺和产品落后的设备、关停一些产量低能耗高现象严重的小型钢铁企业、引进先进的工艺、技术和生产设备，并对现有企业生产能力进行整合，以邯钢和唐钢这样的大型国企为龙头企业，对中小型钢铁企业进行兼并和重组。3 钢铁行业展望2004年，我国钢铁行业呈现以下特点：第一，产销两旺，消费增速放缓；第二，钢材价格分化，长材价格趋稳，板材价格连创新高；产量、价格齐升

9、使钢铁行业效益与价格走势保持同步正向增长，总体业绩增长50%；32家钢铁类上市公司的收入和利润与上年同比仍保持高速增长势头，净利润同比增长50.52%。据有关部门分析，相比2004年，2005年增速可能放缓。在宏观层面上，世界经济增速有所放缓，但依然较高，全球性钢材短缺局面仍将沿续；“双稳健”的宏观政策奠定了钢铁行业持续稳定发展的基础；固定资产投资增长仍将达到23%以上。在行业层面上，中国钢材国际化趋势加大；受原料成本上升及供求基本平衡影响，价格仍将维持高位运行。全球钢材需求的不断增长导致原材料价格继续上涨，2004年世界铁矿石价格同比上涨了18.6%。根据全球供需状况，2005年铁矿石价格继

10、续上涨已成定局，预计上涨幅度将在30左右。煤炭、废钢等价格预计也将上涨15%以上。总体影响钢材成本上升10%左右。煤、电、运瓶颈依然对供给形成制约。从供需状况分析，预计2005年国内钢材消费仍将保持14%左右的增速，扣除重复材后的消费量为3.2-3.3亿吨左右。预计国内钢材产量3.36亿吨，同比增长16%左右。钢材价格总体将继续维持高位，大幅下跌的可能性不大。其中：板材类产品价格仍有继续攀升的动力；长材类产品价格受地区和季节差异影响在合理价位波动。综上分析，2005年的市场环境总体上是压力增大，但对生产高端产品，原料条件好的上市公司是有利的。总体上，钢材消费增长放缓，价格平稳运行。矿石等原、燃

11、材料成本上升，利润空间将被压缩，毛利率降低，钢铁行业的效益增速将放缓，但预计2005年全行业实现利润仍可同比增长20%左右。三、 邯郸钢铁股份有限公司1 公司概况邯郸钢铁股份有限公司是邯郸钢铁集团控股的上市公司。邯钢集团是1958年建厂投产并逐步发展起来的特大型钢铁企业，主要装备有：炼焦炉六座，生产能力200万吨；烧结机三台，生产能力600万吨；炼铁高炉7座，生产能力400450万吨；氧气顶吹炼钢转炉六座，75吨、90吨电炉各一座，生产能力500万吨；轧钢机九套，生产能力450万吨。主要产品有：薄板、中厚板、圆钢、螺纹钢、角钢、槽钢、线材等系列产品。截至2004年末，集团公司的炼钢炼铁系统和钢

12、材生产的绝大部分均集中在邯钢股份，邯钢集团保留了辅助生产系统和小部分钢材生产。邯郸钢铁股份有限公司于1997年10月13日经河北省人民政府股份制领导小组冀股办（1997）27号文批准，由邯郸钢铁集团有限责任公司独家发起，采用募集方式设立。1998年1月16日公司创立大会暨首次股东大会决议通过公司设立方案。1998年1月22日，公司股票在上海证券交易所挂牌上市，股票简称“邯郸钢铁”，股票代码“600001”。现已成为上证180指数指标股和美国道琼斯中国指数成份股。2005年首个交易日推出的上证红利指数，邯郸钢铁股份公司又成功入选。根据公司发展规划，邯钢拟在三炼钢厂增建一座120万吨顶底复吹转炉及

13、相配套的煤气回收等设施，全部达产后，年可增加优质钢水120万吨；同时，拟对1260高炉供风系统进行改造，以提高公司铁水产量。项目新建、改建完成后，将会对公司增加高附加值产品产量，建设优质板材生产基地起推动作用。项目预计2005年下半年可建成投产。公司的信息化改造工程第一期已开始实施，计划完成财务、销售、物料、生产、质量、设备六个模块的实施，构建基于供应链管理技术的整体信息平台，完善工序、计量设施。实现跨工厂的物料计划和基于件次的板材优化排产，建立基本数据库，提供分析决策的综合性报表。该项目的实施，可以使企业实现对物流、资金流和信息流的有效管理和监控。日前，邯钢130万吨冷轧薄板工程酸轧生产线正

14、式投入了试生产并一次成功。邯钢冷轧薄板工程于2003年4月18日开工建设。工程主要生产线均由当今世界优秀的设备制造商承制，具有当今世界领先水平。可年产厚0.252mm、宽9001650mm的冷轧薄板130万吨，其中热镀锌板23万吨、彩涂板12万吨。产品主要用于建筑、轻工、家电、汽车等行业。板带在轧机上的运行速度最快可以达到每分钟1250米。产品市场空间较为广阔，利润水平较高，是邯钢实施产品和工艺结构调整，全面提高市场竞争力的关键项目，将成为公司新的效益增长点。2 公司财务和经营状况分析在基于剩余收益法对公司进行分析和评估之前，先利用传统财务指标对公司的现状进行基本分析。 经营效率分析年度200

15、420032002200120001999存货周转率(倍)6.50 6.89 6.00 7.16 7.83 7.06 总资产周转率(倍)1.06 0.96 0.85 0.89 0.85 0.82 应收账款周转率(倍)156.86 77.13 23.42 12.43 8.53 7.17 主营成本比例(%)88.94%88.75%87.25%87.23%82.45%83.22%营业费用比例(%)0.61%0.27%0.40%0.54%0.80%0.03%管理费用比例(%)1.35%1.30%0.77%0.80%0.78%0.40%财务费用比例(%)1.02%0.81%0.36%0.34%0.64%

16、0.40%从上表可以看出，公司的各项周转率水平都比较高，存货周转率和总资产周转率变化比较平稳，并且令人满意；应收账款周转率在03和04年有异常变化，但这并不反映公司的应收款管理水平有了如该指标所示的惊人变化，原因是：公司的应收账款大幅减少的同时，应收票据大幅增加。在后面根据调整后的报表进行分析时就可以看到：应收款项总额的比例变化不大。邯钢的三项期间费用比例不大，而且变动也不大。主营业务成本在收入中占的比重非常大，这是钢铁行业的一个重要特点，也是制约其净利润率增大的瓶颈所在。邯钢相比中国钢铁业的龙头老大宝钢，主营业务成本率就就偏高了，如下：宝钢20002001200220032004主营业务收入

17、2,917,080 3,094,053 3,387,661 4,446,037 5,757,396 主营业务成本2,316,525 2,403,978 2,445,558 3,082,543 4,057,465 主营成本率79.41%77.70%72.19%69.33%70.47%宝钢近年的主营业务成本控制在70%左右，而邯钢高达88%多，邯钢应该向宝钢“取经”，以高技术、集约化的生产方式取得高效率。 盈利能力分析年度200420032002200120001999经营净利率(%)4.71%4.92%6.16%9.44%11.34%14.37%经营毛利率(%)10.52%10.72%12.17

18、%12.19%16.95%16.19%资产利润率(%)7.02%5.91%7.58%9.04%10.45%13.83%资产净利率(%)4.57%3.78%4.94%7.86%8.75%11.85%净资产收益率(%)11.72%8.63%7.39%10.97%11.32%15.35%税前利润增长率(%)43.88%31.60%-5.23%-1.00%-7.08%-净资产收益率增长率(%)35.86%16.78%-32.64%-3.08%-26.28%-在全国近年来钢铁业“长”声一片的情况下，邯钢也获得了骄人的成长纪录，但是由于前述成本率偏高的原因，各项利润率偏低。 成长能力分析年度2004200

19、32002200120001999主营收入增长率(%)52.79%61.66%8.82%23.57%15.04%-净利润增长率(%)46.34%29.21%-29.03%2.85%-9.21%-总资产增长率(%)21.00%68.95%12.96%14.48%22.92%-年度可持续增长率(%)7.71%10.64%5.36%6.12%23.16%-固定资产增长率(%)2.60%99.44%7.66%34.08%44.34%-折旧变化率(%)52.62%85.97%4.96%18.13%25.70%-邯钢的收入和资产、权益，连续5年都保持了较高的增长率，而且可以看到，近5年来邯钢加大对固定资产

20、的投资和更新改造力度，固定资产的增长也比较快。 现金流量比率年度200420032002200120001999主营收入现金含量(%)98.13%84.34%90.33%93.78%94.75%71.56%主营业务支出付现率(%)96.13%86.93%93.07%97.59%96.14%74.25%上表说明，邯钢的销售方面，收入收现率和支出付现率都是很高的，保持了产品销售和所需材料物资购入的良性运行。 财务结构分析年度200420032002200120001999资产负债率(%)61.03%56.22%33.15%28.33%22.68%22.83%长期负债资产比(%)33.81%30.0

21、9%6.82%5.93%4.88%4.48%产权比率(倍)1.57 1.28 0.50 0.40 0.29 0.30 流动比率(倍)1.70 1.52 1.38 1.55 1.59 1.57 速动比率(倍)1.11 1.03 0.93 0.97 1.12 1.04 邯钢在近两年大大增加了资产负债率，按照全国市场购销以及邯钢本身生产销售的情况来看，购销两旺，销售收入大量增加，增加投资是可以获得财务杠杆带来的好处的。债务的增多不可避免地增大了财务风险，同时也应看到，流动比率和速动比率都合乎通常判断的良好流动性标准，说明短期偿债能力还是有保障的；需要注意的是投入长期资产的那部分长期债务，必须保证投资

22、有足够的回报，才能在未来保证债务的偿还和股东的利益。 每股财务指标年度200420032002200120001999每股收益(元)0.62 0.42 0.33 0.46 0.45 0.54 每股现金含量(元)0.69 1.28 (0.08)0.13 0.16 (1.05)每股资本公积金(元)2.20 2.14 2.09 2.09 2.09 1.89 每股未分配利润(元)1.20 1.07 0.89 0.66 0.49 0.38 每股净资产(元)5.25 4.88 4.41 4.19 3.95 3.49 股利支付率48.75%26.10%45.99%32.64%44.76%0.00%留存收益率

23、51.25%73.90%54.01%67.36%55.24%100.00%表上所显示的近年来每股收益是比较高的，每股净资产也在逐年升高，每股现金含量的变化说明公司越来越重视现金流的影响，并事实上改善了公司的现金流状况。从2000年开始股利支付始终保持了平稳的较高水平支付率，这对稳定投资者信心是有帮助的。四、 邯郸钢铁股份公司价值评估1 评估模型本研究报告主要应用了Stephen H. Penman教授在financial Statement Analysis & Security Valuation一书中介绍的剩余收益模型。1) 经营资本成本经营资本成本（i.e.加权平均资本成本，WACC）经

24、营资本成本 = 权益成本+净债务成本 = 其中权益成本利用资本资产定价模型（CAPM）计算。2) 剩余经营收益剩余经营收益ReOI = 经营收益 净经营资产要求的收益3) 净金融负债价值在未来T时刻截止的净金融负债的价值NFO的价值 = NFO + 预期剩余净金融支出的现值4) 净经营资产价值经营价值 = 净经营资产 + 期望剩余经营收入的现值5) 后续期价值本次评估认为剩余经营收益（ReOI）在预测期后始终保持为一个固定的增长速率g=7.71%。6) 权益价值权益价值CSE = 权益账面价值NOA + 期望剩余经营收益的现值NFO这个模型是剩余收益经营模型，本研究报告使用这个模型对邯郸钢铁股

25、份有限公司进行了定价。2 调整后的财务报告页面原因，文本中省略1999年数据，在EXCEL中体现，下同。1) 调整后的资产负债表调整后的资产负债表 单位；万元年度20042003200220012000营运资产货币资金350,299.52 247,765.40 58,058.31 70,682.80 51,493.77 应收票据217,099.02 164,391.99 158,037.27 51,454.24 25,636.24 应收账款6,222.87 23,577.52 20,223.60 38,236.71 41,711.17 其他应收款2,610.56 1,279.06 2,283.

26、70 18,112.81 30,243.19 减：坏账准备0.00 8,886.29 5,464.69 6,145.68 5,665.53 预付账款30,928.00 19,106.50 7,163.01 16,702.69 7,809.26 应收补贴款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 内部应收款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 存货320,602.69 212,114.52 116,014.35 113,049.49 63,515.63 减：存货跌价准备0.00 0.00 8.29 189.37 150.55 待摊费用0.00 0.00 50.91 23.99

27、 119.00 减：待处理流动资产损失0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流动资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产原值1,209,125.76 1,178,520.60 590,907.70 548,851.82 409,356.19 减：累计折旧431,573.89 282,773.78 152,053.16 144,864.24 122,635.39 减：固定资产减值准备16,686.21 16,830.41 12,005.18 8,875.19 0.00 固定资产清理0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 工程物资0.00 0.00

28、0.00 786.24 789.89 在建工程245,134.88 42,913.89 48,709.65 40,428.57 159,538.20 无形资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 开办费0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期待摊费用0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他长期资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营运资产合计1,933,763.20 1,581,179.00 831,917.18 738,254.88 661,761.07 营运负债应付票据143,930.00 64,550.00 45,807.99 41

29、,461.85 20,164.50 应付账款180,380.52 90,067.36 39,474.30 36,171.27 27,820.33 预收账款113,253.25 186,133.37 96,626.60 16,543.19 29,444.34 应付工资0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付福利费5,781.29 2,378.00 44.30 192.58 194.98 应交税金58,446.68 20,471.01 -80.07 10,351.01 1,566.74 其他应交款1,754.08 0.00 804.90 71.76 473.05 专项应付款300.0

30、0 7,200.00 0.00 2,851.03 0.00 其他应付款19,114.87 4,664.22 2,464.55 1,472.64 1,268.77 预提费用450.00 0.00 0.00 9,126.65 1,219.63 内部应付款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 住房周转金0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他长期负债0.00 0.00 0.00 0.00 5,640.00 递延税款贷项0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营运负债合计523,410.69 375,463.96 185,142.57 118,241.98 87,7

31、92.34 净营运资产合计1,410,352.51 1,205,715.04 646,774.61 620,012.90 573,968.73 净金融性负债短期投资0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期股权投资70,415.73 77,542.79 149,837.74 130,838.72 97,386.84 应收股利0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应收利息0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 一年内到期的长期债权投资0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期债权投资2,884.09 0.00 0.00 0.00 0.00 金融性资产

32、合计73,299.82 77,542.79 149,837.74 130,838.72 97,386.84 短期借款23,200.00 65,200.00 57,000.00 41,000.00 23,300.00 应付股利0.00 0.00 16,352.08 22,298.30 29,731.06 一年内到期的长期负债0.00 0.00 0.00 16,000.00 0.00 长期借款479,892.47 291,747.43 67,000.00 47,000.00 29,701.00 应付债券198,450.83 200,202.74 0.00 0.00 0.00 减：长期投资减值准备0

33、.00 11,153.27 4,388.50 48.12 0.00 长期应付款0.00 0.00 0.00 1,684.10 1,684.10 金融性负债合计701,543.30 545,996.90 135,963.58 127,934.28 84,416.16 净金融性负债合计628,243.48 468,454.11 -13,874.16 -2,904.44 -12,970.68 股东权益合计782,109.04 726,107.65 656,260.25 622,869.21 586,939.39 少数股东权益0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净金融性负债与权益合计2,

34、111,895.82 1,740,558.66 778,349.67 747,899.05 658,384.87 2) 调整后的利润表调整后的利润表 单位：万元年度20042003200220012000主营业务收入1,945,300.571,273,189.17787,547.82723,715.27585,668.44减：主营业务成本1,730,174.291,130,005.79687,108.25631,303.89482,909.35减：主营业务税金及附加10,538.146,680.704,578.634,196.133,466.91主营业务利润204,588.14136,502.

35、6895,860.9488,215.2599,292.18其他业务利润1,187.64789.561,314.84786.5645.76减：营业费用11,863.123,390.443,153.613,872.274,663.02减：管理费用26,304.3616,502.596,050.315,769.354,590.33处置长期资产损益减：股权投资差额摊销减：长期投资减值准备011,153.274,388.5048.120减：存货跌价损失0.000.000.000.00-157.63补贴收入0.000.000.000.000.00营业外收入88.0056.05957.86455.4711.

36、83减：营业外支出635.784,879.0810,063.4837.748,860.25税前营运收益167,060.52112,576.1878,866.2479,777.9281,393.80减：所得税49,307.9135,339.9425,976.8510,259.4212,948.16减：负债的抵税利得6,548.453,403.40927.48821.551,240.08税后营运收益111,204.1673,832.8451,961.9168,696.9567,205.56净金融性费用财务费用19,843.8010,313.322,810.562,489.563,757.82投资收

37、益-6,229.17-4,275.53-1,594.5241.881,731.45减：负债的抵税利得6,548.453,403.40927.48821.551,240.08净金融性费用19,524.5211,185.453,477.601,626.13786.29少数股东损益0.000.000.000.000.00综合收益91,679.6462,647.3948,484.3167,070.8266,419.273) 调整后的现金流量表调整后的现金流量表 单位：万元年度20042003200220012000税后营运收益111,204.16 73,832.84 51,961.91 68,696.

38、95 67,205.56 净营运资产1,410,352.51 1,205,715.04 646,774.61 620,012.90 573,968.73 上年净营运资产1,205,715.04 646,774.61 620,012.90 573,968.73 513,336.94 净现金流量(93,433.31)(485,107.59)25,200.20 22,652.78 6,573.77 4) 调整后的所有者权益表调整后的所有者权益表 单位：万元年度2004200320022001期初所有者权益726,107.65 672,612.34 624,128.03 578,112.66 股本增加

39、337.69 0.00 0.00 0.00 资本公积股本溢价1,481.93 0.00 0.00 0.00 股票回购普通股股利44,697.87 16,352.08 22,298.30 22,298.30 合计(42,878.24)(16,352.08)(22,298.30)(22,298.30)综合收益91,679.64 62,647.39 48,484.31 67,070.82 未确认投资损失资本公积接受捐赠现金 接收捐赠非现金资产准备 拨款转入 外币资本折算差额 股权投资准备 其他7,200.00 7,200.00 0.00 0.00 本年权益变化额56,001.40 53,495.31

40、 26,186.01 44,772.52 期末所有者权益782,109.05 726,107.65 650,314.04 622,885.18 3 据调整后报表进行的财务分析1) 邯钢：基于调整后的所有者权益表的比率指标比率200420032002200120001999普通股股利支付率48.75%26.10%45.99%33.25%44.76%0.00%含优先股的股利支付率48.75%26.10%45.99%33.25%44.76%0.00%普通股股利/账面价值比率5.80%2.37%3.45%3.71%5.87%0.00%含优先股的股利/账面价值比率5.80%2.37%3.45%3.71%5.87%3.46%留存收益率51.25%73.90%54.01%66.75%55.24%100.00%净资产综合收益率ROCE12.16%8.96%7.61%11.17%12.60%-内部投资净增长率-5.91%-2.43%-3.57%-3.86%7.37%-股东权益增长率7.71%7.95%4.20%7.74%21.31%-2) 邯钢：基于调整后的资产负债表和利润表的比率指标比率200420032002200120001999