月份行业配置和月度金股.ppt

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1、3月份行业配置和月度金股肖超虎、冯钦远、开文明2011年3月1日历史表现回顾历史表现回顾历史表现回顾收益率收益率2月过去过去3个个月月过去过去12个月个月月度金股10.46%1.99%68.56%光大3010.66%2.44%模拟组合(不含现金)8.78%2.89%25.07%模拟组合(含现金)7.47%2.61%18.78%行业配置9.70%2.46%11.72%超额收益率超额收益率2月过去过去3个个月月过去过去12个月个月月度金股5.16%-1.28%69.84%光大305.36%-0.83%模拟组合(不含现金)3.48%-0.38%26.35%模拟组合(含现金)2.17%-0.66%20

2、.06%行业配置4.40%-0.81%13.00%2历史表现回顾（2009年7月起累计受益率）3主要结论u市场趋势市场趋势往后滚动三个月，我们认为上证指数将震荡上行，过程相对较复杂。预计运行区间在（2850,3200）。待通胀出现趋势性回落时，市场将向上突破。u行业配置建议行业配置建议最看好的行业和板块为券商、电气设备、水泥、工程机械、信息设备、券商、电气设备、水泥、工程机械、信息设备、高油价主题高油价主题u月度金股月度金股中信证券、招商证券、特变电工、中国西电、海螺水泥、天山股份、三中信证券、招商证券、特变电工、中国西电、海螺水泥、天山股份、三一重工、中兴通讯、江苏国泰、滨化股份、林州重机一

3、重工、中兴通讯、江苏国泰、滨化股份、林州重机4历史回顾：2月份业绩表现收益率201008201009201010201011201012201101201102当期当期当期当期当期当期当期当期当期当期当期当期当期当期基准沪深基准沪深300绝对1.20%1.12%15.14%-7.19%-0.28%-1.65%5.30%光大光大10绝对13.48%7.54%19.15%0.53%3.98%-11.20%10.46%相对12.28%6.43%4.01%7.71%4.26%-9.55%5.16%光大光大3020.54%-5.05%1.81%-9.07%10.66%5.40%2.14%2.08%-7.

4、42%5.36%模拟组合模拟组合（不考虑现（不考虑现金）金）绝对10.31%4.01%16.99%-6.76%2.72%-7.92%8.78%相对9.12%2.89%1.85%0.43%2.99%-6.26%3.48%模拟组合模拟组合（考虑现金）（考虑现金）绝对6.71%2.61%14.50%-5.74%2.36%-6.73%7.47%相对5.52%1.49%-0.64%1.45%2.64%-5.07%2.17%行业配置行业配置绝对7.70%2.26%17.60%-9.43%-0.04%-6.56%9.70%相对6.51%1.14%2.47%-2.24%0.24%-4.91%4.40%5历史回

5、顾：2月份行业配置一级行业一级行业二级行业二级行业 配置比例配置比例 行业表现行业表现对组合的贡献对组合的贡献机械20%9.24%1.85%家电15%18.30%2.75%建筑建材10%6.91%0.69%煤炭10%7.25%0.72%化工10%11.70%1.17%食品饮料10%4.26%0.43%交运设备5%6.16%0.31%农业5%11.45%0.57%有色金属5%12.20%0.61%商业贸易5%6.79%0.34%信息服务5%5.32%0.27%行业配置收益率9.70%沪深3005.30%超额收益4.40%6历史回顾：2月份月度金股公司名称公司名称1月月31日日2月月28日日收益率

6、收益率特变电工19.1420.597.58%三普药业30.3637.8424.64%海螺水泥29.8434.6115.99%天山股份32.4938.6218.87%青岛海尔24.6330.8525.25%美的电器16.3719.921.56%中国重工14.0914.180.64%登海种业61.7866.8浙富股份46.646.780.39%江苏国泰23.4827.215.84%雅化集团3839.74.47%月度金股平均收益率10.46%沪深300收益率5.30%相对收益率5.16%7历史回顾：2月份行业表现8市场展望：主要结论u市场趋势：继续看区间震荡，未来突破方向向上市场趋势：继续看区间震荡

7、，未来突破方向向上往后滚动三个月，我们认为上证指数将震荡上行，过程相对较复杂。预计运行区间在（2850,3200）。市场下跌空间不大的主要因素是偏低的估值。支持市场上涨的关键因素是通胀的缓和。市场对2月份的通胀存在较大的分歧，悲观者认为要到5.4%，乐观者认为不会突破5.1%。我们倾向于认为未来3个月通胀数据突破5.1%的概率不大，这是我们对未来三个月市场偏乐观的原因。市场3个月难以创新高，主要是因为我们对通胀回落性质的判断。我们认为这不是趋势性的回落，更可能是一个小调整，年中或下半年通胀压力仍然很大。9市场展望：市场趋势判断u特别因素：中东局势特别因素：中东局势当前北非和中东的部分国家政治上

8、发生了动乱，给原油走势带来威胁。对中东局势判断很困难，但我们仍然相信中东不会失控。中东失控不符合世界的利益。沙特最近承诺增产，也可部分缓和中东动乱的压力。10市场展望：市场趋势判断u主要因素分析：利多因素主要因素分析：利多因素经济增长及企业盈利。3、4季度GDP增长率分别为9.6%、9.8%。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润3.8万亿元，同比增长49.4%。从朝阳永续一致预期来看，市场对2010、2011年盈利预测分别是36%、22%。最近1个月略有上调，上调幅度为0.05%、0.18%。两会与“十二五”规划。关注新区域、新的新兴行业。人民币升值。2月从1：6.5891到1：6.57

9、05，幅度为0.28%。估值水平。目前沪深300对应2010年的PE为16倍。11A股市场估值（TTM）处于历史低位12市场展望：市场趋势判断u主要因素分析：利空因素主要因素分析：利空因素货币政策紧缩。2月18日再次上调准备金率，预计未来3个月仍存在收紧货币政策的可能，加息及提高准备金率各1-2次。1季度通货膨胀。12月、1月分别为4.6%、4.9%；1月份低于预期，预计2-4月不会再创新高。但物价仍然在较高位运行，引起通胀的各种因素仍然存在。货币供应增速下降。1月M1、M2增速分别为13.6%、17.2%，环比12月下降7.59和2.52个百分点。PMI环比下降。1月PMI为52.9%，下降

10、1个百分点；2月PMI为52.2%，下降0.7个百分点。13CPI与PPI14M1和M215市场展望：市场趋势判断u主要因素分析：市场预期有所修复，仍保持箱体震荡主要因素分析：市场预期有所修复，仍保持箱体震荡我们的看法我们的看法与市场预期的比较与市场预期的比较影响影响经济政策经济政策一季度还有紧缩政策。市场对此有所预期偏负面宏观经济宏观经济经济将处于逐步回升中。市场对此已有所预期偏正面通货膨胀通货膨胀我们认为未来几个月CPI创新高的概率不大。市场对此存在分歧偏正面企业盈利企业盈利10、11年分别增长32%和25%。我们的预测高于市场预期偏正面股票供求股票供求1月M2增速17.2%，预计全年增速

11、在16-17%左右。市场预期与我们接近偏负面股票供给不会明显减少，金融股融资需求仍然存在偏负面估值水平估值水平目前沪深300对2011年盈利的估值13.6倍偏正面16市场展望：关键假设u未来几个月未来几个月CPI压力缓解，不会超过压力缓解，不会超过5.1%。u货币政策保持从紧，未来三个月继续加息及调准备金率货币政策保持从紧，未来三个月继续加息及调准备金率1-2次次。u1季度新增信贷规模为季度新增信贷规模为2.1万亿，月均新增信贷在万亿，月均新增信贷在0.7万亿元左右。万亿元左右。17市场展望：向下修正观点的条件uCPI上涨压力加剧。连续三个月上涨压力加剧。连续三个月CPI超过超过5%，或者单月

12、超过，或者单月超过6.5%。u货币政策紧缩的幅度超预期。未来三个月加息超过货币政策紧缩的幅度超预期。未来三个月加息超过100个基点，或上个基点，或上调存款准备金率超过调存款准备金率超过1.5个百分点。个百分点。u1季度新增信贷规模低于季度新增信贷规模低于1.5万亿。万亿。18市场展望：进入上涨趋势的条件uCPI上涨压力缓解，出现趋势性的下降。连续两个月下降，或者上涨压力缓解，出现趋势性的下降。连续两个月下降，或者1个月个月在在4.5%以下。以下。u经济增长放缓，单月经济增长放缓，单月GDP增速在增速在8%以下。以下。19主题与行业：主要结论u大类板块配置及风格特征大类板块配置及风格特征建议在稳

13、定类和周期类间均衡配置。周期类中，我们看好低估值的、且具有国际竞争力的优势行业，主要是高端制造业；稳定类中，我们相对看好低估值、稳定增长的消费品。从风险收益匹配的角度来看，我们更加看好低估值的大盘股。我们认为小盘股的波动幅度会明显加大，但银行等超大盘股也难有系统性的机会。u投资主题投资主题未来三个月看好高油价主题、新三板、水利建设、稀土、新能源车等主题。u行业选择行业选择最看好的行业为券商、电气设备、水泥、信息设备、工程机械等行业。u策略要点策略要点券商、电气设备、水泥、信息设备、工程机械、高油价主题。券商、电气设备、水泥、信息设备、工程机械、高油价主题。20主题与行业：自上而下u宏观经济：通

14、胀压力有所缓和，投资迎来旺季宏观经济：通胀压力有所缓和，投资迎来旺季2月份PMI继续下降，但随着未来投资旺季来临，PMI将止跌回升。由于PMI的回落、春节效应的结束和政策的收紧，我们预计未来2-3个月CPI上涨压力缓解，不会创出新高。但随着投资的启动，PMI回升，CPI的压力还会再次上升。由于外围经济超预期，出口也有可能超预期。进口则可能增长更快，这导致顺差缩小。在房地产投资方面，预计商业住宅投资将处于低位，而保障房方面的执行力度可能超预期。在基础设施投资方面，水利建设、高铁建设、电网建设、电信投资都有可能超预期增长。在企业投资方面，新兴产业、传统产业升级和部分传统过剩产能消化较快的行业有望迎

15、来新的投资增长期。消费方面，我们认为仍然保持比较平稳的增长。21主题与行业：自上而下u宏观政策：继续收紧，但力度可能略有缓和宏观政策：继续收紧，但力度可能略有缓和对未来3个月宏观政策的判断，我们认为仍然会收紧货币政策，但力度可能会略有缓和。在财政政策方面，将开始落实在基础设施等领域的投资。在房地产政策方面，我们认为会坚持调控，加大保障房建设力度。产业政策方面，各个行业的“十二五”规划也在陆续出台，这将带来一定的投资机会。热点切换很快，应更加关注政策带来的持续机会。22主题与行业：自上而下u大类板块配置：均衡配置稳定类和周期类大类板块配置：均衡配置稳定类和周期类政策的紧缩将成为主导，这对周期类板

16、块构成压力。低估值和充分的调整也构成支持。我们相对看好业绩具有确定性、且估值便宜的行业，比如建材、家电等。中期来看，我们看好科技类，其明显受益于“十二五”规划。10年10倍的长期空间，会首先在估值上有所反映。科技类中我们相对看好特高压、信息设备、海洋装备等。对于消费品，我们看好估值低、增长确定的可选消费，如家电和汽车。对于必须消费品，我们认为部分增长确定性高、且估值偏低的消费股已经具备投资机会。23主题与行业：自上而下u大小盘风格：低估大中盘股确定性更高大小盘风格：低估大中盘股确定性更高我们认为小盘股的波动幅度会明显加大，但仍然难以确定小盘股不会上涨。但从风险收益衡量，我们认为小盘股不是首选的

17、风格。短期来看，我们认为银行股的行情很有可能持续，这主要是受行业一季度业绩超预期、监管政策相对宽松以及资金充裕的推动。已经持有银行股的投资者没有必要对其持悲观态度。但从三个月来看，我们仍相对谨慎，毕竟资金面不可能永远像现在一样宽松，且地产调控等负面因素仍然存在。我们看好低估值大中盘股。这些股票在估值和涨幅上具有优势，但受累于相对较大的市值。虽然弹性不如小盘股，但其确定性更高，从风险收益配比来看，要好于小盘股。24主题与行业：自上而下u市场震荡加剧，大类板块内部表现分化，传统板块特征和行业特征不市场震荡加剧，大类板块内部表现分化，传统板块特征和行业特征不明显。明显。u风格特征不再那么清晰，中小盘

18、波动性明显加强，大盘股内分化明显，风格特征不再那么清晰，中小盘波动性明显加强，大盘股内分化明显，中大盘股的确定性增强。中大盘股的确定性增强。u主题投资仍然比较活跃，但热点切换速度很快。主题投资仍然比较活跃，但热点切换速度很快。u在进行行业选择的时候，需对行业的基本面和风险点进行更多的考虑，在进行行业选择的时候，需对行业的基本面和风险点进行更多的考虑，寻找充足的安全边际。寻找充足的安全边际。25主题推荐：监管创新，券商迎来历史性拐点u近期在证券公司业务方面的监管创新密集出台近期在证券公司业务方面的监管创新密集出台配售权存量发行新三板备兑权证另类资产投资公司券商资产管理产品实行报备制融资融券成为常

19、规业务，积极推动转融通直接投资成为常规业务u监管层对证券公司提出全新要求，加快推动行业发展监管层对证券公司提出全新要求，加快推动行业发展证券行业发展处于瓶颈期，急需创新突破，寻求新的发展动力证券公司目前合规方面已经做得很好，风险完全可控 P2626主题推荐：监管创新，券商迎来历史性拐点u从市场面来看，券商有从市场面来看，券商有1 1年多没有机会，位置极低，估值偏低年多没有机会，位置极低，估值偏低u看好具有创新能力的券商，尤其是创新能力强的大券商看好具有创新能力的券商，尤其是创新能力强的大券商中信证券招商证券广发证券P2727主题推荐：高油价u中东政局动乱，推高油价中东政局动乱，推高油价OPEC

20、国家产油占全球的60%，目前陷入动乱的国家产油占3.4%，存在潜在威胁的国家产油占8%。中东政局给全球原油供应带来隐忧。在利比亚局势影响下，主要原油期货价格大涨6%左右。纽约原油价格从90上涨到96，而布油则达到了106。u美国经济复苏带来原油需求的恢复美国经济复苏带来原油需求的恢复美国仍然是世界上最大的原油消费国，占比达到20%。美国经济的复苏将给原油需求带来很大的增量，联储局于1月25-26日举行的联邦公开市场委员会会议上修订对经济的展望，把2011年GDP增长预测由去年11月时估计的3.0-3.6%上调至3.4-3.9%。推动经济的动力来自消费者开支及商业投资增加和出口增长，以及于去年1

21、2月通过的减税法案所带来的提振。P2828主题推荐：高油价u原油采掘类原油采掘类中石油u原油开采勘探设备原油开采勘探设备海油工程、海默科技等u煤炭及煤制油煤炭及煤制油u替代能源替代能源P2929主题推荐：新三板u改革时间窗口迫近改革时间窗口迫近2011年证券期货监管工作会议决议将“抓紧启动中关村试点范围扩大工作，加快建设统一监管的全国性场外市场”列为全年八大监管重点工作之首，预计改革有望在近期正式启动。可能的改革方向包括：增加试点园区数量、放开个人投资限制、降低交易单位要求、推动更多公司在主板上市、逐步建立转板机制以及建立做市商制度。u今年将迎来大扩容今年将迎来大扩容目前仅有中关村1个园区试点

22、，今年将增加15个园区，未来将逐步扩展到所有的国家级高新技术园区。2011年新试点的园区普遍会推出10个以上的企业在新三板挂牌。P3030主题推荐：新三板P31u高新技术园区高新技术园区张江高科、中关村、东湖高新、苏州高新、南京高科、中炬高新、长春高新、高新发展等u相关创投类公司相关创投类公司鲁信高新u参股三板公司的上市公司参股三板公司的上市公司双鹭药业、紫光股份、中国宝安、北建新材等31主题推荐：水利建设u中央中央1号文件提出水利建设长期目标号文件提出水利建设长期目标力争通过5年到10年努力，从根本上扭转水利建设明显滞后的局面。到2020年，基本建成防洪抗旱减灾体系，基本建成水资源合理配置和

23、高效利用体系，基本建成水资源保护和河湖健康保障体系。u未来未来10年投入年投入4万亿，年均投入万亿，年均投入比比2010年高出一倍年高出一倍加大公共财政对水利的投入，土地出让金的10%用于水利建设。u水利建设的内容和重点水利建设的内容和重点全面加快水利基础设施建设：全面加快水利基础设施建设：继续实施大江大河治理，加强水资源配置工程建设，搞好水土保持和水生态保护，合理开发水能资源，强化水文气象和水利科技支撑。突出加强农田水利等薄弱环节：突出加强农田水利等薄弱环节：大兴农田水利建设；加快中小河流治理和小型水库除险加固；抓紧解决工程性缺水问题；提高防汛抗旱应急能力；继续推进农村饮水安全建设。P323

24、2主题推荐：水利建设u水利施工水利施工葛洲坝、安徽水利、粤水电等u水管水管青龙管业、国统股份、伟星股份u水泵水泵利欧股份u节水节水大禹节水P3333行业选择u行业研究员推荐买入的行业：行业研究员推荐买入的行业：u一致预期盈利预测上调幅度最大的行业：纺织服装、电子、信息服务、建材、一致预期盈利预测上调幅度最大的行业：纺织服装、电子、信息服务、建材、有色、食品饮料、交运设备有色、食品饮料、交运设备u本月新出现的强势行业：证券本月新出现的强势行业：证券u近三个月持续强势的行业：家电近三个月持续强势的行业：家电u近两个月持续强势的行业：机械近两个月持续强势的行业：机械u近两个月持续弱势的行业：信息服务

25、、保险近两个月持续弱势的行业：信息服务、保险34行业推荐：电气设备u“十二五十二五”期间国网公司电网投资期间国网公司电网投资1.7万亿元，同比增长万亿元，同比增长45%，110kV及以上线路和容量增长及以上线路和容量增长30%和和62%；2010年国网投资预计年国网投资预计3000亿元，亿元，同比增长同比增长20%。u“十二五十二五”投资结构中预计特高压交流投资投资结构中预计特高压交流投资2700亿元，直流投资亿元，直流投资2600亿元，亿元，750kV投资投资350亿元。特高压交流预计亿元。特高压交流预计2011年一季度招标年一季度招标锡盟锡盟-南京工程。南京工程。2010年投资为年投资为4

26、00亿。亿。u特高压技术全球领先，有望成为国家战略。特高压技术全球领先，有望成为国家战略。35行业推荐：电气设备u1月月5日，国务院决定实施新一轮农网改造升级工程。日，国务院决定实施新一轮农网改造升级工程。2011年两网公司年两网公司投资累计预计为投资累计预计为832亿元，超过行业预期。亿元，超过行业预期。u1月月6日，特高压交流示范工程扩建工程开工，扩建工程改变了特高压日，特高压交流示范工程扩建工程开工，扩建工程改变了特高压交流线路建设的停滞状态；交流线路建设的停滞状态；1月月26日，国家电网确定采用日，国家电网确定采用1100kV作作为新的直流电压等级，加大直流工程建设力度。为新的直流电压

27、等级，加大直流工程建设力度。u特高压交流预计特高压交流预计2011年一季度招标锡盟年一季度招标锡盟-南京工程。南京工程。36行业推荐：电气设备37行业推荐：水泥万吨万吨20072008200920102011E新干法水泥产能增加1192919312253502674016999淘汰落后产能520053007000115008100实际产能增加6729140121835015240889938行业推荐：水泥39行业讨论：机械u机械行业子行业众多，工程机械、铁路设备、船舶、航天军工、能源机械行业子行业众多，工程机械、铁路设备、船舶、航天军工、能源与节能设备、机床、基础件。与节能设备、机床、基础件。

28、u近期公布的行业数据显示，近期公布的行业数据显示，2010 2010 年机械行业共完成销售产值年机械行业共完成销售产值140593.66 140593.66 亿元，同比增长亿元，同比增长34.26%34.26%，增速比上年同期提高，增速比上年同期提高18.15 18.15 个百个百分点。其中工程机械和机床工具行业产销增长突出，销售产值分别同分点。其中工程机械和机床工具行业产销增长突出，销售产值分别同比增长比增长48.09%48.09%和和40.95%40.95%，增速均比上年提高，增速均比上年提高2323个百分点以上。个百分点以上。u20112011年年1 1月，徐工建机销售收入同比增长月，徐

29、工建机销售收入同比增长140%140%，混凝土机械同比增长，混凝土机械同比增长228%228%，首月实现倍增发展目标。柳工装载机月产突破，首月实现倍增发展目标。柳工装载机月产突破50005000台，销量突台，销量突破破38003800台，均创历史新高。台，均创历史新高。40行业讨论：机械41行业推荐：通信设备u2011年年2月月14日至日至17日，世界移动通信大会焦点集中在日，世界移动通信大会焦点集中在4G设备和移设备和移动互联网终端上动互联网终端上。u中国电信将用三年时间实现所有城市光纤化。公司计划在今后五年着中国电信将用三年时间实现所有城市光纤化。公司计划在今后五年着力于接入层宽带建设，宽

30、带用户的接入带宽将在力于接入层宽带建设，宽带用户的接入带宽将在3-5年内提升年内提升10倍以倍以上。上。uGartner表示，表示，2011年全球技术支出将增长年全球技术支出将增长5.1%，高于之前预期的，高于之前预期的3.5%的增幅。在各个分项中，全球电信设备支出预计增长的增幅。在各个分项中，全球电信设备支出预计增长9.1%。u通信设备行业出口通信设备行业出口92亿美元，同比增长亿美元，同比增长66.4%；手机；手机42亿美元，增长亿美元，增长88.8%。42行业推荐：通信设备43行业选择：行业位置比较M-2月M-1月本月有色金属8.16%交运设备5.01%家用电器13.00%采掘3.10%

31、建材3.34%信息设备12.49%建材2.96%黑色金属3.32%有色金属11.59%家用电器2.09%交通运输1.22%证券11.55%黑色金属1.43%银行1.17%电子元器件11.08%房地产0.68%沪深300-1.65%化工10.10%沪深300-0.28%房地产-1.93%农林牧渔10.03%交通运输-0.48%公用事业-2.15%餐饮旅游9.49%电子元器件-0.52%机械设备-2.34%机械设备9.22%农林牧渔-0.54%证券-3.06%综合8.94%银行-0.55%综合-3.27%纺织服装8.67%机械设备-0.71%家用电器-4.23%黑色金属8.47%信息服务-1.33

32、%轻工制造-4.53%轻工制造8.33%信息设备-2.21%餐饮旅游-5.15%电气设备7.94%化工-2.27%纺织服装-5.21%建材6.82%证券-2.31%化工-5.36%交运设备6.66%电气设备-2.69%食品饮料-5.62%房地产6.37%公用事业-2.72%商业贸易-5.66%医药生物6.36%保险-2.75%电气设备-6.49%采掘6.31%商业贸易-3.27%信息服务-7.11%食品饮料6.19%餐饮旅游-3.72%采掘-7.28%沪深3005.90%纺织服装-3.87%农林牧渔-7.32%公用事业5.62%综合-4.21%保险-8.22%信息服务5.57%轻工制造-4.4

33、2%信息设备-8.85%交通运输5.50%交运设备-6.55%医药生物-9.17%商业贸易5.18%食品饮料-6.98%电子元器件-10.35%保险3.29%医药生物-7.04%有色金属-10.93%银行2.65%44行业选择：行业位置比较2010年以来涨幅三个月涨幅一个月涨幅电子元器件34.97%建材11.93%有色金属9.78%机械设备31.08%黑色金属11.17%多元金融8.64%医药生物23.90%家用电器5.90%家用电器8.32%农林牧渔20.73%有色金属5.76%电子元器件8.02%综合20.60%交通运输5.15%信息设备7.63%有色金属19.39%房地产3.75%农林牧

34、渔7.60%食品饮料19.37%机械设备3.68%综合7.46%建材18.97%多元金融3.44%化工7.30%信息设备10.40%交运设备3.35%机械设备6.92%纺织服装8.67%银行2.36%纺织服装6.64%交运设备7.90%采掘-0.34%黑色金属6.09%餐饮旅游7.78%综合-0.42%轻工制造5.95%家用电器3.71%化工-0.76%交运设备5.32%轻工制造2.97%农林牧渔-0.81%建材5.19%商业贸易2.04%公用事业-1.29%医药生物5.18%信息服务-4.17%纺织服装-2.83%房地产5.07%交通运输-6.50%轻工制造-3.32%餐饮旅游4.72%采掘

35、-9.00%电子元器件-3.66%食品饮料4.70%公用事业-10.86%信息设备-4.06%交通运输4.39%银行-20.23%餐饮旅游-4.38%采掘4.26%化工-21.20%信息服务-4.48%信息服务4.21%保险-21.39%保险-4.78%公用事业3.69%黑色金属-21.44%商业贸易-5.50%商业贸易3.55%房地产-21.85%食品饮料-8.09%保险2.28%多元金融-35.26%医药生物-11.19%银行2.26%45行业选择：一致预期盈利预测调整与行业业绩调整与总市值涨幅与行业业绩调整与总市值涨幅算法：朝阳永续一致预期统计周期：2011-02-012011-2-18

36、行业名称样本数报告覆盖2010(E)样本数净利润净利润占比净利润同比净利变化率PEI变化率300242141851028100.00%36.09%0.05%0.05%纺织服装212504220.18%-25.67%28.53%28.53%建筑建材151247397833.34%25.52%1.25%1.25%食品饮料131121500201.52%42.17%0.79%0.79%家用电器6610636910.75%48.76%0.48%0.48%商业贸易829521920.67%45.92%0.39%0.39%金融服务35337507371352.92%26.22%0.26%0.26%化工13

37、1081842035.77%22.24%0.26%0.26%房地产261837710602.66%37.96%0.21%0.21%综合31690290.05%22.07%0.16%0.16%信息设备535365650.38%38.59%0.16%0.16%采掘21192153012515.18%32.06%0.15%0.15%信息服务865113970.36%-16.34%0.10%0.10%轻工制造10649790.05%-0.65%-0.34%-0.34%医药生物201515450891.09%27.28%-0.39%-0.39%交运设备211646146473.25%75.70%-0.4

38、8%-0.48%机械设备241936048442.54%48.84%-0.61%-0.61%交通运输232066215064.67%421.94%-0.78%-0.78%公用事业11917733141.25%31.46%-1.06%-1.06%黑色金属11924287631.71%136.85%-1.38%-1.38%有色金属242321561081.52%181.63%-1.84%-1.84%餐饮旅游11418180.03%33.71%-5.86%-5.86%农林牧渔662133480.15%39.95%-13.45%-13.45%电子元器件32-45587-0.03%-183.49%-17

39、8.34%179.25%46行业选择：一致预期盈利预测调整与行业业绩调整与总市值涨幅与行业业绩调整与总市值涨幅算法：朝阳永续一致预期统计周期：2011-02-012011-2-21行业名称样本数报告覆盖2011(E)样本数净利润净利润占比净利润同比净利变化率PEI变化率300252173707043100.00%22.36%0.18%0.18%纺织服装212963990.17%18.36%22.39%22.39%电子元器件322013140.12%540.72%5.81%5.81%信息服务867876390.45%48.66%4.75%4.75%建筑建材151367632953.89%42.6

40、8%3.73%3.73%有色金属242334601441.99%63.74%1.72%1.72%食品饮料131128711261.65%33.62%1.46%1.46%交运设备211857556263.31%24.41%1.45%1.45%综合311083000.06%56.89%1.31%1.31%采掘21202565083614.77%19.10%1.30%1.30%轻工制造10760030.04%15.48%1.30%1.30%房地产262052024533.00%38.32%0.91%0.91%机械设备241948108042.77%33.27%0.11%0.11%医药生物201520

41、283651.17%31.19%-0.01%-0.01%金融服务35349004114051.84%19.76%-0.33%-0.33%公用事业11920596681.19%16.63%-0.39%-0.39%黑色金属111032840871.89%34.56%-0.44%-0.44%家用电器6613120480.76%23.41%-0.45%-0.45%商业贸易8312775460.74%34.22%-0.70%-0.70%化工131092975095.35%13.57%-0.82%-0.82%餐饮旅游11621650.04%49.23%-1.59%-1.59%信息设备546950180.4

42、0%30.01%-1.82%-1.82%交通运输232073504294.23%10.86%-1.99%-1.99%农林牧渔663151280.18%49.24%-4.37%-4.37%47行业选择：朝阳永续一致预期与估值多行业估值多行业估值 算法：朝阳永续一致预期 统计截止日：2011-2-23行业名称行业2年复合增长率(%)流通市值加权P/EPE/GPBROE2009(A/E)2010(E)2011(E)2009(A/E)2009(A/E)2010(E)2011(E)2009(A/E)2010(E)2011(E)金融服务23.07613.821 11.2099.5010.5882.3611

43、.8881.6317.40%17.45%18.02%房地产39.00724.776 18.236 12.8760.6482.8452.5212.14211.34%13.64%16.40%黑色金属114.70647.23 19.32413.560.5981.6271.5421.4272.37%6.76%9.56%采掘26.64721.299 16.264 13.6810.8172.92.5412.23313.31%15.55%16.24%交通运输95.26453.599 16.232 14.1830.5722.8842.3182.0665.29%14.32%14.43%化工31.65326.02

44、918.98 15.5590.8863.4922.8742.47812.45%13.96%15.07%家用电器38.84732.39 21.805 16.9780.8884.9963.7353.10214.49%16.02%17.14%交运设备50.07838.534 21.538 17.3320.8375.0933.8643.24112.16%16.49%17.29%建筑建材36.69432.904 24.482 17.3480.833.3412.8252.44510.97%11.95%14.86%商业贸易42.83444.866 31.30823.011.0875.024.0293.412

45、10.82%12.29%14.37%公用事业21.18334.449 30.713 24.2971.6312.8012.3872.2238.10%8.18%9.30%机械设备46.6455.686 33.906 24.5361.1967.9055.0424.114.20%14.07%15.70%轻工制造40.96148.683 35.646 25.2681.2523.8883.0012.7367.58%8.23%10.51%综合90.45376.247 43.497 27.1540.95.3354.6314.3046.56%10.19%17.30%食品饮料40.08352.194 37.894

46、 28.1161.3179.0817.2665.92317.27%19.16%21.06%医药生物36.37353.778 41.344 29.6531.5088.1255.9214.92314.82%14.10%16.42%纺织服装27.93147.109 38.397 30.0151.6244.183.2892.9839.25%8.98%10.77%信息设备35.75857.796 43.476 32.2541.6436.5694.7634.19611.20%10.98%13.14%有色金属114.477167.293 55.101 33.2131.3136.455.5884.8634.3

47、1%10.47%14.66%信息服务33.84456.462 49.616 33.9061.8414.9213.963.4918.03%7.87%10.08%餐饮旅游38.89969.663 48.289 37.4881.8595.6624.7784.3487.83%9.59%11.61%农林牧渔61.954101.91 62.002 38.6661.7367.3135.8744.9177.02%9.29%12.32%电子元器件333.005n.v.88.766 44.7722.3417.0655.1674.6410.91%6.02%11.01%48月度金股：2-27EPSPE股价2009A

48、2010(A/E)2011E 2012E 2009A 2010(A/E)2011E 2012E券商600030 中信证券14.300.901.100.781.0116131814券商600999 招商证券19.761.040.851.111.3319231815电气设备（特高压）600089 特变电工20.410.750.971.211.5227211713电气设备（特高压）601179 中国西电8.320.270.280.350.5031302417水泥600585 海螺水泥34.281.001.852.59341913水泥000877 天山股份37.350.901.702.60412214

49、工程机械600031 三一重工23.220.811.121.602.3029211510信息设备000063 中兴通讯30.710.861.181.432.0236262115高油价受益主题002091 江苏国泰27.580.530.630.821.0752443426自下而上600125 铁龙物流17.760.350.480.600.7751373023自下而上601678 滨化股份26.010.610.771.361.6143341916自下而上002535 林州重机33.780.370.501.252.509168271449光大302011-2-27EPSPE股价2009A2010(A

50、/E)2011E2012E2009A2010(A/E)2011E2012E券商600030中信证券14.300.901.100.781.0116131814券商600999招商证券19.761.040.851.111.3319231815券商600739辽宁成大31.131.481.381.852.2221231714券商601688华泰证券14.570.680.660.830.9621221815券商601377兴业证券17.770.530.400.470.6134443829电气设备600089特变电工20.410.750.971.211.5227211713电气设备601179中国西电8