项目五筹资渠道与筹资方式.ppt

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1、项目五项目五 筹资渠道与筹资方式筹资渠道与筹资方式任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述一、企业筹资概念和动机一、企业筹资概念和动机企业筹资（企业筹资（Financing），又称企业融资，是指企业根据其），又称企业融资，是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构等活动对资金的需要，生产经营、对外投资及调整资金结构等活动对资金的需要，通过一定的渠道和金融市场，采取适当的筹资方式，获取所通过一定的渠道和金融市场，采取适当的筹资方式，获取所需资金的一种行为。任何企业都希望以较低成本获得一定数需资金的一种行为。任何企业都希望以较低成本获得一定数量资金，筹资工作的好坏，直接影响企业的经济效益，进而量

2、资金，筹资工作的好坏，直接影响企业的经济效益，进而影响企业收益分配。影响企业收益分配。企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展。企业具体的企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展。企业具体的筹资活动通常受特定的动机所驱使。筹资动机对筹资行为及筹资活动通常受特定的动机所驱使。筹资动机对筹资行为及其结果产生直接影响。由于企业经营对资金需求的复杂性，其结果产生直接影响。由于企业经营对资金需求的复杂性，企业筹资的具体动机是多种多样的，概括起来，主要有以下企业筹资的具体动机是多种多样的，概括起来，主要有以下几种类型。几种类型。下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述（一）设立筹资动机（一）设立筹

3、资动机设立筹资动机是企业设立为取得资本金而产生的筹资动机。设立筹资动机是企业设立为取得资本金而产生的筹资动机。企业最初创建就需要筹资，以获得设立一个企业必需的初始企业最初创建就需要筹资，以获得设立一个企业必需的初始资本。在取得会计师事务所验资证明，到工商管理部门办理资本。在取得会计师事务所验资证明，到工商管理部门办理注册登记后，才能开展正常的生产经营活动。设立企业，必注册登记后，才能开展正常的生产经营活动。设立企业，必须有法定的资本金。资本金是企业长期稳定拥有的资金。资须有法定的资本金。资本金是企业长期稳定拥有的资金。资本金制度是国家对有关资本的筹集、管理以及企业所有者的本金制度是国家对有关资

4、本的筹集、管理以及企业所有者的责权利等所作的法律规范。责权利等所作的法律规范。（二）扩张性筹资动机（二）扩张性筹资动机扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。企业自筹建完成开始营业之后，的需要而产生的筹资动机。企业自筹建完成开始营业之后，生产经营规模就确定下来，此时一般已具备了维持现有规模生产经营规模就确定下来，此时一般已具备了维持现有规模的资金量。的资金量。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述但是，随着企业的生产经营活动日趋活跃，以及市场经济的但是，随着企业的生产经营活动日趋活跃，以及

5、市场经济的发展，尤其是应付激烈竞争的需要和对经济效益无限追求的发展，尤其是应付激烈竞争的需要和对经济效益无限追求的心理，以及受到不安于现状、不断扩充增大经营实力的心理心理，以及受到不安于现状、不断扩充增大经营实力的心理驱使，就会产生扩大生产经营规模的现实需要。这时，原有驱使，就会产生扩大生产经营规模的现实需要。这时，原有的资金量就难以满足需要，唯一的办法就是尽快重新筹措资的资金量就难以满足需要，唯一的办法就是尽快重新筹措资金。具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这金。具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这种筹资动机。例如企业生产经营的产品供不应求，需要增加种筹资动机。例如企

6、业生产经营的产品供不应求，需要增加市场供应；开发生产适销对路的新产品；追加有利的对外投市场供应；开发生产适销对路的新产品；追加有利的对外投资规模；开拓有发展前途的对外投资领域等。这种扩张性筹资规模；开拓有发展前途的对外投资领域等。这种扩张性筹资会使企业资产规模有所扩大，从而给企业带来收益增长的资会使企业资产规模有所扩大，从而给企业带来收益增长的机会。但扩张性筹资所需筹资量往往比较大，常常会改变资机会。但扩张性筹资所需筹资量往往比较大，常常会改变资金结构，扩大负债规模，承担的筹资风险也较大。金结构，扩大负债规模，承担的筹资风险也较大。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述（三）

7、偿债性筹资动机（三）偿债性筹资动机偿债性筹资动机是企业为了偿还某些债务而产生的筹资动机。偿债性筹资动机是企业为了偿还某些债务而产生的筹资动机。偿债性筹资可分为两种情况：一是调整性偿债筹资，即企业偿债性筹资可分为两种情况：一是调整性偿债筹资，即企业虽有足够的能力支付到期旧债，但如果企业原有债务结构不虽有足够的能力支付到期旧债，但如果企业原有债务结构不合理，或者某种债务成本过高，而又有新的较低债务成本的合理，或者某种债务成本过高，而又有新的较低债务成本的债务来源出现时，企业就可能出于调整债务结构使之更加合债务来源出现时，企业就可能出于调整债务结构使之更加合理的需要而增加举债筹资；二是恶化性偿债筹资

8、，即企业现理的需要而增加举债筹资；二是恶化性偿债筹资，即企业现有的支付能力已不足以偿付到期旧债，而不得不借新债还旧有的支付能力已不足以偿付到期旧债，而不得不借新债还旧债。调整性偿债筹资是一种积极主动的筹资策略，而恶化性债。调整性偿债筹资是一种积极主动的筹资策略，而恶化性偿债筹资则表明企业的财务状况已经恶化。偿债筹资则表明企业的财务状况已经恶化。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述（四）解困性筹资动机（四）解困性筹资动机解困性筹资动机是企业为了缓解临时财务困境而产生的筹资解困性筹资动机是企业为了缓解临时财务困境而产生的筹资动机。企业在生产经营中总是会面临各种各样临时性的财务动

9、机。企业在生产经营中总是会面临各种各样临时性的财务困境，如市场物价上涨时需要大量储备存货，以消除涨价风困境，如市场物价上涨时需要大量储备存货，以消除涨价风险；临时性的季节性采购；发放工资或支付股利已迫在眉睫险；临时性的季节性采购；发放工资或支付股利已迫在眉睫等。这些都会使资金需求骤然增加，这就驱使企业必须想方等。这些都会使资金需求骤然增加，这就驱使企业必须想方设法去筹措资金，以解燃眉之急。设法去筹措资金，以解燃眉之急。（五）混合性筹资动机（五）混合性筹资动机混合性筹资动机是企业为了满足多种需要而产生的筹资动机。混合性筹资动机是企业为了满足多种需要而产生的筹资动机。通过混合性筹资，企业既可以扩大

10、自己的资金规模，又可以通过混合性筹资，企业既可以扩大自己的资金规模，又可以偿还部分旧债，还可以缓解临时财务困境，即融合了扩张性偿还部分旧债，还可以缓解临时财务困境，即融合了扩张性筹资、偿债性筹资和解困性筹资等筹资动机。筹资、偿债性筹资和解困性筹资等筹资动机。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述二、企业筹资分类二、企业筹资分类企业筹集的资金按照不同的标准可以划分为不同的类别。企业筹集的资金按照不同的标准可以划分为不同的类别。（一）根据企业所筹资金的权益性质不同分为股权筹资、债（一）根据企业所筹资金的权益性质不同分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资务筹资及衍生工具筹资股权筹资形

11、成股权资本，是企业依法长期拥有、能够自主调股权筹资形成股权资本，是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。股权资本在企业持续经营期内，投资者不得配运用的资本。股权资本在企业持续经营期内，投资者不得抽回，因而也称之为企业的自有资本、主权资本或股东权益抽回，因而也称之为企业的自有资本、主权资本或股东权益资本。企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部资本。企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得。股权资本由于一般不用还本，形成了企业积累等方式取得。股权资本由于一般不用还本，形成了企业的永久性资本。的永久性资本。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述债务资

12、金是企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁以及债务资金是企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁以及赊购商品或服务等方式取得的资金形成在规定期内需要清偿赊购商品或服务等方式取得的资金形成在规定期内需要清偿的债务。债务筹资也是债权人对企业的一种投资，也要依法的债务。债务筹资也是债权人对企业的一种投资，也要依法享有企业使用债务所取得的经济利益，因而也称之为债权人享有企业使用债务所取得的经济利益，因而也称之为债权人权益。权益。衍生工具筹资包括兼具股权与债务性质的混合融资和其他衍衍生工具筹资包括兼具股权与债务性质的混合融资和其他衍生工具融资。我国上市公司最常见的混合融资是可转换公司生工具融资。我国上市公

13、司最常见的混合融资是可转换公司债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。（二）根据企业所筹资金的期限分为短期资金和长期资金（二）根据企业所筹资金的期限分为短期资金和长期资金短期资金（短期资金（Short-Term Funds）是指使用期限在一年以）是指使用期限在一年以内的资金。短期资金主要投资于现金、应收账款、存货等，内的资金。短期资金主要投资于现金、应收账款、存货等，一般在短期内可收回。一般包括短期借款、应付账款和应付一般在短期内可收回。一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目，主要通过短期借款、商业信用等方式来筹集。票据等项目，主

14、要通过短期借款、商业信用等方式来筹集。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述长期资金（长期资金（Long-Term Funds）是指使用期限在一年以）是指使用期限在一年以上的资金。长期资金主要通过吸收直接投资如发行股票、发上的资金。长期资金主要通过吸收直接投资如发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁和内部积累等形式来行长期债券、长期银行借款、融资租赁和内部积累等形式来筹集。长期资金主要投资于新产品的开发和推广、生产规模筹集。长期资金主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、厂房和设备的更新等，它是企业长期、持续、稳定的扩大、厂房和设备的更新等，它是企业长期、持续、

15、稳定地进行生产经营的前提和保证。地进行生产经营的前提和保证。（三）根据资金的取得方式，分为内部融资和外部融资（三）根据资金的取得方式，分为内部融资和外部融资内部融资（内部融资（Inner-Source Financing）是指从企业利用）是指从企业利用自身的储蓄转化为投资的过程。它主要表现为内源性的资本自身的储蓄转化为投资的过程。它主要表现为内源性的资本积累，如企业留存收益和折旧。积累，如企业留存收益和折旧。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述外部融资（外部融资（Out Source Financing）是指吸收其他经济）是指吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的

16、过程。如发行公司主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。如发行公司股票、债券、银行借款等。一般来说，企业在内部融资不能股票、债券、银行借款等。一般来说，企业在内部融资不能满足需要时，才会考虑外部融资。满足需要时，才会考虑外部融资。（四）根据筹资活动是否通过中介金融机构分为直接融资和（四）根据筹资活动是否通过中介金融机构分为直接融资和间接融资间接融资直接融资（直接融资（Direct Financing）是指资金供求双方通过一）是指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的筹资形定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的筹资形式，它无须经过中介金融机构而实现资金的转移。

17、而间接融式，它无须经过中介金融机构而实现资金的转移。而间接融资（资（Indirect Financing）则是指资金供求双方借助中介）则是指资金供求双方借助中介金融机构来实现资金融通的活动。两者的最大区别就在于直金融机构来实现资金融通的活动。两者的最大区别就在于直接融资中资金短缺方不必通过中介机构获得资金，资金供需接融资中资金短缺方不必通过中介机构获得资金，资金供需双方之间起纽带作用的是金融市场而不是中介机构。双方之间起纽带作用的是金融市场而不是中介机构。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述企业直接融资是指企业不经过银行或非银行金融机构，而是企业直接融资是指企业不经过银行或

18、非银行金融机构，而是通过发行股票、债券等方式所进行的筹资活动。企业间接融通过发行股票、债券等方式所进行的筹资活动。企业间接融资是指企业借助于银行、非银行等金融机构进行的融资，其资是指企业借助于银行、非银行等金融机构进行的融资，其主要形式为银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。主要形式为银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。间接融资是目前我国企业最为重要的融资方式，如图间接融资是目前我国企业最为重要的融资方式，如图5-1和和图图5-2所示。所示。三、企业筹资原则三、企业筹资原则采取一定的筹资方式，有效地组织资金供应，是企业一项重采取一定的筹资方式，有效地组织资金供应，是企业一项重要而复杂

19、的工作。为此，企业筹集资金应遵循以下基本原则。要而复杂的工作。为此，企业筹集资金应遵循以下基本原则。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述（一）合理性原则（一）合理性原则筹资的数量应当合理，不管采取什么方式筹资，都必须预先筹资的数量应当合理，不管采取什么方式筹资，都必须预先合理确定资金的需要量，根据需要筹资。防止因筹资不足而合理确定资金的需要量，根据需要筹资。防止因筹资不足而影响生产经营的正常开展，同时也避免因筹资过量而降低筹影响生产经营的正常开展，同时也避免因筹资过量而降低筹资效益。资效益。（二）及时性原则（二）及时性原则按照资金时间价值的原理，同等数量的资金，在不同时点上

20、按照资金时间价值的原理，同等数量的资金，在不同时点上具有不同价值。企业筹集资金应根据资金投放使用时间来合具有不同价值。企业筹集资金应根据资金投放使用时间来合理安排，使筹资和用资在时间上相衔接。避免因筹资过早而理安排，使筹资和用资在时间上相衔接。避免因筹资过早而造成使用前的闲置，或因筹资时间滞后而贻误有利的投资时造成使用前的闲置，或因筹资时间滞后而贻误有利的投资时机。机。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述（三）效益性原则（三）效益性原则资金的来源渠道和资金市场为企业提供了资金的来源和筹资资金的来源渠道和资金市场为企业提供了资金的来源和筹资场所，它反映资金的分布状况和供求关系

21、，决定资金的难易场所，它反映资金的分布状况和供求关系，决定资金的难易程度。不同的资金来源对企业的收益和成本有不同影响。因程度。不同的资金来源对企业的收益和成本有不同影响。因此，企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资此，企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。金来源。（四）优化资金结构原则（四）优化资金结构原则企业在筹资时，必须使企业的权益资金与借入资金保持合理企业在筹资时，必须使企业的权益资金与借入资金保持合理的结构关系，防止因负债过多而增加企业财务风险，或者因的结构关系，防止因负债过多而增加企业财务风险，或者因没有充分利用负债经营，而使权益资本的收益水平降低。没有充

22、分利用负债经营，而使权益资本的收益水平降低。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述（五）依法筹措（五）依法筹措企业在筹资过程中，必须接受国家有关法律法规及政策的指导，依法企业在筹资过程中，必须接受国家有关法律法规及政策的指导，依法筹资，履行约定的责任，维护投资者的利益。筹资，履行约定的责任，维护投资者的利益。四、资金需要量的测量四、资金需要量的测量企业筹集资金应以需定筹。企业资金需要量的预测方法很多，下面仅企业筹集资金应以需定筹。企业资金需要量的预测方法很多，下面仅介绍销售百分比法。销售百分比法是根据销售增长与资产增长之间介绍销售百分比法。销售百分比法是根据销售增长与资产增长

23、之间的关系，预测未来资金需要量的方法。的关系，预测未来资金需要量的方法。销售百分比法下，企业所需外部筹资额的计算公式是：销售百分比法下，企业所需外部筹资额的计算公式是：外部融资需求量外部融资需求量AS1S-BS1S-PES2其中，其中，A为随销售而变化的敏感性资产，一般包括库存现金、应收账为随销售而变化的敏感性资产，一般包括库存现金、应收账款、存货等项目；款、存货等项目；B为随销售而变化的敏感性负债，一般包括应付账为随销售而变化的敏感性负债，一般包括应付账款、应付票据、应交税费等项目；款、应付票据、应交税费等项目；S1为基期销售额；为基期销售额；S2为预测期销为预测期销售额；售额；S为销售变动

24、额；为销售变动额；P为销售净利率；为销售净利率；E为利润留存率。为利润留存率。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述【例【例5-1】日华公司】日华公司2009年年12月月31日的简要资产负债表如日的简要资产负债表如表表5-1所示。假定日华公司所示。假定日华公司2009年销售额为年销售额为1000万元，销万元，销售净利率为售净利率为10%，利润留存率为，利润留存率为40%。2010年销售额预年销售额预计增长计增长20%，公司有足够的生产能力，无须追加固定资产投，公司有足够的生产能力，无须追加固定资产投资。资。首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比。其次，确首先，确定有关项目

25、及其与销售额的关系百分比。其次，确定需要增加的资金量。从表定需要增加的资金量。从表5-1中可以看出，销售收入每增中可以看出，销售收入每增加加100元，必须增加元，必须增加50元的资金占用，但同时自动增加元的资金占用，但同时自动增加15元的资金来源，两者差额还有元的资金来源，两者差额还有35%的资金需求。因此，每增的资金需求。因此，每增加加100元的销售收入，公司必须取得元的销售收入，公司必须取得35元的资金来源，销售元的资金来源，销售额从额从1000万元增加到万元增加到1200万元，增加了万元，增加了200万元，按照万元，按照35%的比率可预测将增加的比率可预测将增加70万元的资金需求。最后，

26、确定万元的资金需求。最后，确定外部融资需求的数量。外部融资需求的数量。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述外部融资需求量外部融资需求量50%200-15%200-40%120 22（万元）（万元）知识链接知识链接1.资本金制度资本金制度资本金制度是国家就企业资本金筹集、管理及所有者的责权资本金制度是国家就企业资本金筹集、管理及所有者的责权利等方面所做的法律规范。设立企业必须有法定的资本金。利等方面所做的法律规范。设立企业必须有法定的资本金。资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民

27、事责任投入的资金。资者用以进行企业生产经营、承担民事责任投入的资金。有关法律规定了各类企业资本金的最低限额，我国公司法有关法律规定了各类企业资本金的最低限额，我国公司法规定：股份有限公司注册资本的最低限额为人民币规定：股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万万元，上市的有限公司股本总额不少于人民币元，上市的有限公司股本总额不少于人民币3000万元；有万元；有限责任公司注册资本的最低限额为人民币限责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元，一人有限责万元，一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币任公司的注册资本最低限额为人民币10万元。万元。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业

28、筹资概述根据我国公司法等法律法规规定，投资者可以采取货币根据我国公司法等法律法规规定，投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资额资产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资额不得低于公司注册资本的不得低于公司注册资本的30%；投资者可以使用实物、知识；投资者可以使用实物、知识产权、土地使用权等可以依法转让的非货币资产作价出资；产权、土地使用权等可以依法转让的非货币资产作价出资；法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。2.国美电器黄光裕民企融资案例国美电器黄光裕民企融资案例民企融资难，说了多少年，好像成了一个中国的痼疾

29、，难道民企融资难，说了多少年，好像成了一个中国的痼疾，难道果真没有解决方案了吗？其实并不然，众多的金融创新案例果真没有解决方案了吗？其实并不然，众多的金融创新案例正在挑战着这个命题，下面就是一个活生生的例子。正在挑战着这个命题，下面就是一个活生生的例子。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述2004年年6月月7日，国美电器黄光裕完成了一项融资奇迹。他日，国美电器黄光裕完成了一项融资奇迹。他通过控制二级市场股价、缩股及特定持股比例等方法，成功通过控制二级市场股价、缩股及特定持股比例等方法，成功地绕过香港交易所新的上市规则、公共持股率不得低于地绕过香港交易所新的上市规则、公共持股

30、率不得低于25%、商务部零售企业外资不得高于、商务部零售企业外资不得高于65%等重重政策关卡，等重重政策关卡，完成了以小博大的交易。黄光裕将国美电器的完成了以小博大的交易。黄光裕将国美电器的94家门店以家门店以88亿元的价格出售给香港上市公司鹏润集团，此次收购以后，亿元的价格出售给香港上市公司鹏润集团，此次收购以后，国美电器借中国鹏润在香港上市，中国鹏润也更名为国美电国美电器借中国鹏润在香港上市，中国鹏润也更名为国美电器，其主营业务随之转向零售业，为投资者导演了一出好戏。器，其主营业务随之转向零售业，为投资者导演了一出好戏。在这场在这场“左手倒右手左手倒右手”的收购游戏中，黄光裕身价一飞冲天。

31、的收购游戏中，黄光裕身价一飞冲天。在国美借壳上市之初，有人帮黄光裕算了一笔账，通过定向在国美借壳上市之初，有人帮黄光裕算了一笔账，通过定向配发和两次可换股票据的发行，中国鹏润配发和两次可换股票据的发行，中国鹏润3年后的市值有望高年后的市值有望高达达210亿元人民币，而黄光裕个人亿元人民币，而黄光裕个人97.2%的股权也将坐拥的股权也将坐拥204亿元资产。亿元资产。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述那么，这么好的融资模式，是什么样的企业都可以运用吗？那么，这么好的融资模式，是什么样的企业都可以运用吗？当然不是，最少应具体以下三种条件。当然不是，最少应具体以下三种条件。（1）

32、这个企业应该是一家经营良好的企业。通过这个案例，）这个企业应该是一家经营良好的企业。通过这个案例，可以清晰地看到，国美电器在大陆的成功运营是这次融资成可以清晰地看到，国美电器在大陆的成功运营是这次融资成功最基本的保证。功最基本的保证。（2）经营的业务应该具有良好的前景和可想象空间。国美完）经营的业务应该具有良好的前景和可想象空间。国美完善的网点平台和强大的销售能力给了投资者足够的信心和期善的网点平台和强大的销售能力给了投资者足够的信心和期望。望。（3）非常熟悉海外资本市场相关规则。从国美电器巧妙地避）非常熟悉海外资本市场相关规则。从国美电器巧妙地避开香港交易所的新规定到娴熟地实现配售，可以看出

33、黄光裕开香港交易所的新规定到娴熟地实现配售，可以看出黄光裕及其团队（在专业机构的帮助下）对海外资本市场的良好把及其团队（在专业机构的帮助下）对海外资本市场的良好把握。握。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述这种融资方式的具体思路如下。这种融资方式的具体思路如下。（1）提前控制海外上市公司（由于海外市场有大量的壳或）提前控制海外上市公司（由于海外市场有大量的壳或“仙股仙股”资源，收购成本及难度并不大，但要注意其可能被隐蔽资源，收购成本及难度并不大，但要注意其可能被隐蔽起来的债务等关联问题）。起来的债务等关联问题）。（2）国内业务发展到一定规模，并且具有一定的知名度和良）国内业

34、务发展到一定规模，并且具有一定的知名度和良好的上升趋势，具备较大的想象空间。好的上升趋势，具备较大的想象空间。（3）用海外的公司收购国内公司部分股权，用换股的方式）用海外的公司收购国内公司部分股权，用换股的方式（当然可以用少量现金）。（当然可以用少量现金）。（4）由于国内公司注入概念及业务所带来的强大号召力，海）由于国内公司注入概念及业务所带来的强大号召力，海外公司股价将迅速走高，可以成功套现。外公司股价将迅速走高，可以成功套现。上一页 下一页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述需要注意的问题：根据香港交易所主板上市新规定，如果涉需要注意的问题：根据香港交易所主板上市新规定，如果涉及控制

35、权变更并触及及控制权变更并触及“非常重大的收购事项非常重大的收购事项”界限的收购，将界限的收购，将被视为新上市。所以，此案例的重要意义在于要避开繁杂的被视为新上市。所以，此案例的重要意义在于要避开繁杂的上市程序。上市程序。当然，任何事情总会有一些消极方面，国美事件也不例外，当然，任何事情总会有一些消极方面，国美事件也不例外，甚至有一些未来难以逾越的导火索，处理不好，可能前功尽甚至有一些未来难以逾越的导火索，处理不好，可能前功尽弃。比如过高的持股比例（弃。比如过高的持股比例（97.2%）与公众持股量不得低）与公众持股量不得低于于25%、单一大股东在一家上市公司中控制的股权不得超过、单一大股东在一

36、家上市公司中控制的股权不得超过75%的规定，以及如何成功套现等问题。所以，最近黄光裕的规定，以及如何成功套现等问题。所以，最近黄光裕的减持谨慎态度也可以看出他的无奈。如果企业经营出现任的减持谨慎态度也可以看出他的无奈。如果企业经营出现任何问题，都将产生可怕的后果。所幸的是，财务顾问帮助黄何问题，都将产生可怕的后果。所幸的是，财务顾问帮助黄光裕进行了一个设计，黄光裕持有国美电器（光裕进行了一个设计，黄光裕持有国美电器（9月份更名前叫月份更名前叫中国鹏润）中国鹏润）74.9%的股权，其余股权以可换股票据体现，的股权，其余股权以可换股票据体现，但实质与股票并无两样。但实质与股票并无两样。上一页 下一

37、页返回任务一任务一 企业筹资概述企业筹资概述而经过两次配售失败后，而经过两次配售失败后，9月底月底10月初，黄光裕配售了月初，黄光裕配售了3亿亿股股票，最后以股股票，最后以3.98港元成功配售，套现港元成功配售，套现11.94亿港元。亿港元。12月月15日，国美电器在香港股市出现三笔交叉盘交易，共日，国美电器在香港股市出现三笔交叉盘交易，共计计2.2亿股，每股成交价都是亿股，每股成交价都是6.25港元，涉资港元，涉资13.75亿港元。亿港元。从上述案例不难看出，虽然融资道路并非坦途，但只要坚持从上述案例不难看出，虽然融资道路并非坦途，但只要坚持发展，持之以恒，不断创新，那么融资自由之路一定就在

38、眼发展，持之以恒，不断创新，那么融资自由之路一定就在眼前。前。上一页返回任务二任务二 权益资本筹集权益资本筹集一、吸收直接投资一、吸收直接投资吸收直接投资是指企业按照吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共同投资、共同经营、共担风险、共享利润共享利润”的原则直接吸收国家、其他企业和个人等投入资本的原则直接吸收国家、其他企业和个人等投入资本的一种投资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，无须公开的一种投资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，无须公开发行证券。我国许多企业都运用这种方式吸收资本。发行证券。我国许多企业都运用这种方式吸收资本。（一）吸收直接投资的种类（一）吸收直接投资的种

39、类1.吸收国家投资吸收国家投资国家投资是指有权代表国家投资的部门或者机构以国有资产国家投资是指有权代表国家投资的部门或者机构以国有资产投入企业，由此形成国家资本金。目前，除了国家以拨款形投入企业，由此形成国家资本金。目前，除了国家以拨款形式投入企业所形成的各种资金外，用利润总额归还贷款后所式投入企业所形成的各种资金外，用利润总额归还贷款后所形成的国家资金、财政和主管部门拨给企业的专用拨款以及形成的国家资金、财政和主管部门拨给企业的专用拨款以及减免税后形成的资金，也应视为国家投资。减免税后形成的资金，也应视为国家投资。下一页返回任务二任务二 权益资本筹集权益资本筹集吸收国家投资一般具有以下特点：

40、吸收国家投资一般具有以下特点：产权归属于国家；产权归属于国家；在在国有企业中采用比较广泛；国有企业中采用比较广泛；资金的运用处置受国家约束较资金的运用处置受国家约束较大。大。2.吸收法人投资吸收法人投资法人投资是指其他企业、事业单位以其可支配的资产投入企法人投资是指其他企业、事业单位以其可支配的资产投入企业，由此形成法人资本金。目前主要指法人单位在进行横向业，由此形成法人资本金。目前主要指法人单位在进行横向经济联合时所产生的联营、合资等投资。吸收法人投资一般经济联合时所产生的联营、合资等投资。吸收法人投资一般具有如下特点：具有如下特点：发生在法人单位之间；发生在法人单位之间；以参与企业利润以参

41、与企业利润分配为目的；分配为目的；投资方式灵活多样。投资方式灵活多样。上一页 下一页返回任务二任务二 权益资本筹集权益资本筹集3.吸收个人投资吸收个人投资个人投资是指城乡居民或本企业内部职工以其个人合法财产个人投资是指城乡居民或本企业内部职工以其个人合法财产投入企业，形成个人资本金。吸收个人投资一般具有以下特投入企业，形成个人资本金。吸收个人投资一般具有以下特点：点：参加投资的人员较多；参加投资的人员较多；每人投资的数额相对较少；每人投资的数额相对较少；以参与企业利润分配为目的。以参与企业利润分配为目的。（二）吸收直接投资的出资方式（二）吸收直接投资的出资方式企业在采用吸收直接投资这一方式筹集

42、资金时，投资者可以企业在采用吸收直接投资这一方式筹集资金时，投资者可以用现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产等多种方式用现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产等多种方式向企业投资。具体而言，主要有以下几种出资方式。向企业投资。具体而言，主要有以下几种出资方式。上一页 下一页返回任务二任务二 权益资本筹集权益资本筹集1.现金投资现金投资现金投资是吸收直接投资中一种最重要投资方式。企业有了现金投资是吸收直接投资中一种最重要投资方式。企业有了现金，就可以购置各种物质资料，支付各种费用，比较灵活现金，就可以购置各种物质资料，支付各种费用，比较灵活方便。因此，各国法律均规定，企业在筹建时的现金必须

43、在方便。因此，各国法律均规定，企业在筹建时的现金必须在出资中占一定的比例。出资中占一定的比例。2.实物投资实物投资实物投资是指投资者以房屋、建筑物、设备等固定资产和材实物投资是指投资者以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、商品等流动资产作价出资。一般来说，企业吸收的实物料、商品等流动资产作价出资。一般来说，企业吸收的实物投资应符合如下条件：投资应符合如下条件：确为企业科研、生产、经营所需；确为企业科研、生产、经营所需；技术性能比较好；技术性能比较好；作价公平合理。作价公平合理。上一页 下一页返回任务二任务二 权益资本筹集权益资本筹集3.工业产权投资工业产权投资工业产权投资是指投资者以商标权、专

44、利权、非专利技术等工业产权投资是指投资者以商标权、专利权、非专利技术等无形资产所进行的投资。企业在吸收无形资产投资时应持谨无形资产所进行的投资。企业在吸收无形资产投资时应持谨慎态度，避免吸收短期内会贬值的无形资产，避免吸收不能慎态度，避免吸收短期内会贬值的无形资产，避免吸收不能显著改进产品性能或提高产品质量的，或不能显著节约原材显著改进产品性能或提高产品质量的，或不能显著节约原材料、燃料的工业产权或专利技术，还应注意符合法定比例。料、燃料的工业产权或专利技术，还应注意符合法定比例。4.土地使用权土地使用权土地使用权是按有关法规和合同的规定使用土地的权利。企土地使用权是按有关法规和合同的规定使用

45、土地的权利。企业吸收的土地使用权应符合如下条件：业吸收的土地使用权应符合如下条件：企业科研、生产、企业科研、生产、销售活动所需要的；销售活动所需要的；交通、地理条件比较适宜；交通、地理条件比较适宜；作价公作价公平合理。平合理。上一页 下一页返回任务二任务二 权益资本筹集权益资本筹集此外，公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、此外，公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。对于非货币资产出资，需要满足三个条件：可以用货出资。对于非货币资产出资，需要满足三个条件：可以用货币估价；可

46、以依法转让；法律不禁止。外资企业法律实施币估价；可以依法转让；法律不禁止。外资企业法律实施细则规定，外资企业的工业产权、专有技术的作价应与国细则规定，外资企业的工业产权、专有技术的作价应与国际上通常的作价原则相一致，且作价金额不得超过注册资本际上通常的作价原则相一致，且作价金额不得超过注册资本的的20%。（三）吸收直接投资的优缺点（三）吸收直接投资的优缺点1.吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点（1）筹资方式简便。与股票等筹资方式相比，吸收直接投资）筹资方式简便。与股票等筹资方式相比，吸收直接投资履行不需要经过审批等中间环节，投资双方协商一致即可完履行不需要经过审批等中间环节，投资双方协商一致

47、即可完成。成。上一页 下一页返回任务二任务二 权益资本筹集权益资本筹集（2）有利于提高企业信誉。吸收直接投资所筹资金属于自有）有利于提高企业信誉。吸收直接投资所筹资金属于自有资金，能提高企业资信程度和举债能力，对扩大企业经营规资金，能提高企业资信程度和举债能力，对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要作用。模、壮大企业实力具有重要作用。（3）有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资可以直接获取）有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资可以直接获取投资者的先进设备和技术，能尽快形成企业的生产能力。投资者的先进设备和技术，能尽快形成企业的生产能力。（4）有利于降低财务风险。吸收直接投资可以根据企业的经）有

48、利于降低财务风险。吸收直接投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，没有固定的财务负担，比较灵活，营状况向投资者支付报酬，没有固定的财务负担，比较灵活，所以财务风险较小。所以财务风险较小。2.吸收直接投资的缺点吸收直接投资的缺点（1）资金成本较高。吸收直接投资所筹资金是权益资金，与）资金成本较高。吸收直接投资所筹资金是权益资金，与债务资金相比，企业向投资者支付的报酬不能像债务利息那债务资金相比，企业向投资者支付的报酬不能像债务利息那样在所得税前扣减，没有避税效应，因而资金成本相对较高。样在所得税前扣减，没有避税效应，因而资金成本相对较高。上一页 下一页返回任务二任务二 权益资本筹集权益资本筹

49、集（2）容易分散企业的控制权。吸收直接投资的新的投资者享）容易分散企业的控制权。吸收直接投资的新的投资者享有企业经营管理权，如果投资较多，投资者会享有相当大的有企业经营管理权，如果投资较多，投资者会享有相当大的管理权，甚至会对企业实行完全控制，这会造成企业原有投管理权，甚至会对企业实行完全控制，这会造成企业原有投资者控制权的减弱和分散。资者控制权的减弱和分散。二、普通股筹资二、普通股筹资（一）股票的含义与特征（一）股票的含义与特征1.股票的概念股票的概念股票（股票（Stocks）是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证）是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东所持股份的书面

50、凭证，它代表了券，是公司签发的证明股东所持股份的书面凭证，它代表了股东在公司中拥有的所有权。发行股票是股份公司筹集自有股东在公司中拥有的所有权。发行股票是股份公司筹集自有资本的基本方式。资本的基本方式。上一页 下一页返回任务二任务二 权益资本筹集权益资本筹集2.股票的特征股票的特征股票作为一种有价证券具有如下特点。股票作为一种有价证券具有如下特点。（1）股票是一种具有法律效力的有价证券，股票须经证券管）股票是一种具有法律效力的有价证券，股票须经证券管理机构签章核准之后才能发行。理机构签章核准之后才能发行。（2）股票可以在证券市场上流通，股票投资者可以利用股票）股票可以在证券市场上流通，股票投资